2022年特钢行业竞争格局分析.docx

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1、2022年特钢行业竞争格局分析1 .特钢:中高端特钢需求有望迎来较快增长品类丰富,核心品种仍依赖进口特钢产品中以高温合金和模具钢技术水平最高。特殊 钢可分为工具钢、结构钢和特殊用钢三类,在各类特钢产品 中,目前全球产量最低的品种为高温合金（约30万吨）和 具钢（210万吨）,这两种产品由于设备精度高、加工艺复 杂,在我国长期依赖进口。2 .久立特材:高端产品持续放量,业绩稳中有进持续投入高研发,打造高端管道龙头过去的20多年里,公司聚焦高端产品进口替代,填补了 多项国内空白,根据官网及年报披露,公司创下了 9项第一, 毛利率由201?年的21%增长到2021年的29% （2021年受出 退税取

2、消等影响下降到25%）,在A股上市钢企中排名前 二。实现高端产品国产化后,公司先后通过了道达尔、沙特阿 美、阿曼石油等供应商资质认证,与这些石油巨头开展密切 合作,签署了数亿美元的海外订单。不满足于眼前的业绩,公 司还持续在研发端投入大量的资金和人员,以期待巩固自身优势,提高公司的综合竞争力。近5年其研发占营收比重在全 行业中排名第2,仅次于产品最为尖端的抚顺特钢。年內镁基管、核电用管确定性放量根据可转债募集说明书和年报披露,公司目前有13.5万 吨产能,其中包括L3万吨银基合金油井管和500吨蒸发器用 U型传热管。2021年高端产品营收占比19%,对应的产品吨 价10万以上,同时毛利率30%

3、以上。随着新的鎳基合金油井 管产线逐步放量,今年高端产品占比还将继续扩大到20%以 通过子公司久立永兴特种合金材料有限公司切入航空领 域,产品成功进入市场后将达到单吨价格有望超过百万元。在 多种产品实现国产化以后,公司对标山特维克,誓要打造集 油气开采及炼化、核电火电、航空航天、医疗器械等多个领域 应用为一体的综合型厂商。圏表6。:久立特材现有及在建产能汇总策管种类項目/产品投产时间产能（万吨）资金来源奥氏体/铁素体双向不锈钢、超（超）临界电站锅炉用不锈钢、 核电站用核级不锈钢等上市前1.85原有产能超（超）临界锅炉管2010.102IPO募投项目核电蒸发器用管2011.120.05IPO超募

4、项日无缝管精密管2011.120.151PO招募项银基合金油井管2012.10.3IPO募投项目冷凍裝符及空气化工行业等行业用管20160.3收购华特钢管年产5500km核电、半导体、医筠、仪器仪表等筑域用精密管材项目2021.91可转债项目年产1000吨航空航天材料及制品项目2021.120.1可转債項目核电加热器和冷凝器用耐蚀精密焊接管建设项目2021.12-自有资金油气輸送用大1】径厚壁不锈钢、薄壁不锈钢、大型换热器用超长U型不锈钢、 海水腐蚀铁素体不锈钢U型管、核电站用核级不锈钢等上市前2.25原有产能饵接管6219430mm中大口径油气输送管2009.1211PO募投项目325-16

5、20mm中大口径油气输送管2013.112可转债项目中大口径直缝焊管生产线2021.121自有资金复合管原油、天然气、液化天然气管道输送设施用 特殊钢/钛合金复合管2014.61三! W可转债項目 向齐乔考摩管件年产5000吨特肿合金管道预制件及管维服务项目2022.60.5“自有资金员持股+股权激励,自上而下实现利益捆绑公司开展股权激励计划,通过回购专用证券账户以集中 竞价交易方式累计回购股份1680万股,占公司总股本的比例 为1.72%,成交总金额为2.2亿元（不含交易费用等）,成交 均价为13.10元/股。通过股权激励计划和持续期5年的二期 员持股计划,公司实现和员利益长期深度的捆绑。无

6、惧原材料涨价冲击,核电重启公司受益明显公司产品定价为成本加成方式,在接收客户订单时即在 原材料市场进行锁价,赚取稳定加工费,一定程度上化解了 原材料涨价的冲击,保证了公司毛利率长期稳中有进。4月20 日,国务院常务会议对经过多年准备和全面评估审查、已纳 入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机 组项目予以核准,合计6台机组。公司用于核电的产品主要 包括核三代的核电蒸汽发生器用690合金U形管、800合金U 形管,核四代的六角管、包壳管等。U形管产品定位高端, 售价在70万元/吨以上,毛利率30%以上,是未来几年重要的 利润贡献点。3 .天工国际:单项冠军,模具钢产量世界第一历经多

7、重考验,2021年业绩表现亮眼2021年,公司模具钢、高速钢、切削工具、钛合金、商 品贸易的营业收入分别为23.9、10.1、10.6、2.6、10.3亿元, 占比分别为 41.6%、17.5%、18.4%、4.6%、17.9% 在遭遇海 运发货延迟、出口退税取消的情况下,公司仍实现了营收和 利润的双增长。公司模具钢、高速钢、切削工具、钛合金、 商品贸易的毛利率分别为26.6%、32.5%、28.4%、16.0%、 0.03% 其中高速钢、切削工具分别同比增长4.4pct、9.5pct, 系毛利率较高的高端产品粉末冶金产品、高端丝锥及铳 刀产品比例增加;模具钢、钛合金同比减少1.5pct、2.

8、2pct, 系出口退税取消。图表61:天工国际分产品营业收入及増速公司市场份额不断提升,几年时间快速攀升至世界第一 欧洲是模具钢的传统优势地区,奥地利奥钢联集团和 德国的斯穆+碧根柏（S+B）特钢公司都是传统的模具钢龙头。 2017年公司工模具钢产品年产量首次超过东特钢进入前三, 2019年公司超过斯穆+碧根柏,2020年公司超过奥钢联荣登 世界第一。目前行业前3家企业大体占了总产量的33%左右, 其中天工国际占总产量12%左右,奥钢联集团占11%,东北 特钢集团占10%左右。国内来看生产模具钢的企业主要有天 工国际、东北特钢、攀钢长钢、宝钢股份、中特集团等,行业 CR3为84.1%,市场份额

9、较为集中。其中,占比最高的为天工 国际,在2016年产量仅10.8万吨,而2020年已经超过20万 吨,占比由22.0%大幅提升至491。切入粉末冶金行业,提高高端产品占比公司立足粉末钢锭、近净成型、增材制造（包括低碳模 具、不锈钢、3D打印）三个发展方向,开建设国内首条规 模化粉末冶金生产线。该产线总投资5亿元,占地面积2万平 方米,由制粉、筛分、包套和热等静压四大工序配套组成。 项目一期投资3.2亿元,设计年产量为2000吨工模具钢产品。 2019年11月25日,一期生产线关键序制粉产线一次性试 产成功,成功制粉,标志着我国粉末冶金工模具钢能够实现 规模化生产。该产线今年开始已经进入量产,

10、毛利率大体在 45%左右,比采用传统艺生产的模具钢毛利率高15个百 分点以上,目前粉末冶金产品每吨均价在15万元以上,后续 价格有望进步抬升,除了模具钢产品,粉末冶金还可以 用于喷射锭和制粉,2022年满产后营收可占到总营收的15%一期项目建设完工后,公司于2020年6月开展二期建设, 预计2022年下半年投产。届时将形成1万吨金属粉末、5000 吨粉末高速钢的生产能力。除了满足国内工业制造对粉末冶金 材料的需求外,也将进军国际新材料市场,实现从规模化到 产业化的发展,比肩世界先进粉末冶金生产加工企业。当前 中国粉末冶金高速钢占比仅为0.3%,与主流发达国家相比差 距明显。全球模具钢市场容量为

11、200-300万吨,如果天工国 产化后做到个相对低的价格（10-15万元/吨）,那未来这 200-300万吨里相当部分会被替代为粉末冶金,即便假设10%, 吨15万,也有300-500亿的市场;从目前看,天工今年内 部定的目标远高于市场预期,今年2500吨、明年5000吨计 划正紧锣密鼓开展。精细化管理赋能,毛利率不断提升公司可以保持高增速的原因来自对小批量订单的把控、 优秀的增值服务和订单、账期等结算模式上的适当让利。公 司致于做模具钢的“超市”,产品细分、定制化的把控能力是 公司重要的壁垒。模具钢客户的订单非常散,且要求不尽相 同,在生产和售后上都存在差异。大型企业不会花太多精力应 对小订

12、单的开模和售后,因此这部分小订单大多数成为了公 司的增量,因此规模不断扩大。后期增值服务上不断拓展, 为增强客户黏性,公司在不断拓展衍生服务,达到服务客户和 延长产业链的双重效果。公司目前在零切、热处理加工服务 上都有做延伸服务,保证客户使用时将材料最佳性能发挥出来, 在客户关系上形成了核心竞争力。在销售策略上,公司尽可能去掉中间商,实现对终端的 直销。目前国内的直销比例已经提高到了 73%,直销方式 方面增加了毛利率,另一方面也提升了公司对终端市场走向的 敏感程度。国外市场通过合营的销售公司在当地市场推广, 直销比例较低,目前仅占到40%,也是公司未来提升的主要 方向。公司本身就是靠成本领先

13、起家的,当年在低端产品惨 烈的价格竞争中,公司就是靠着比其他竞争对手更精细的成 本管理赚到了利润,并依靠这部分利润不断推动产品研发升 级。因此公司可以在比国外同行售价低5%的情况下,保持较 高的毛利率。公司在成本控制上的举措主要包括以下几个方面。 在原材料采购上,权衡合金新料和合金废钢的成本。发挥废料 回收的专长,既提高了生产效益又大幅降低了成本。4 .抚顺特钢:高温合金龙头,吨利润水平持续攀升 主营四大产品体系,高温合金产品量小利多公司主要产品为高温合金、不锈钢、模具钢、合金结 构钢等。广泛应用于航空航天、能源电、石油化、交通 运输等领域。目前,抚顺特钢高温合金在航空航天市场占有率 高达80

14、%以上,超高强度钢在航空航天市场占有率高达95% 高温合金利润占比逐年提高,已成为利润最主要的来源。公司 高温合金对利润的贡献程度逐年提升,尽管销量占比仅为 1.1%,营收占比为17.8%,毛利占比达到38%,净利占比更是 高达40%以上,未来仍将持续攀升。图表66:抚顺特钢2021年各产品营收、毛利占比合金结构钢工具钢不锈钢高温合金其他业务当羽驾库高温合金下游广泛,壁垒坚固。高温合金的下游主要有 航空发动机、燃气轮机、电、汽车、石化等领域,其中, 航空发动机占了一半以上。高温合金本身是个壁垒非常高的 产品,具体体现在三点:是高温合金本身加工艺十分复 杂,需要经过真空感应炉、电渣炉、真空自耗炉

15、的三联冶炼 艺,并且产品是不断迭代更新的,新一代的飞机发动机在巡 航和起降过程中对原材料高温合金的耐高温、抗氧化、抗热腐 蚀性能提出了更高的要求,对应的高温合金产品也不断更新 换代。同时,下游的航发制造商长期和高温合金厂商深度捆绑。 二是高温合金无论是军品还是民品均涉及到产品认证问题, 特别是军品的认证,审核严、跨度长,耗时费。三是生产 高温合金所需的真空感应炉、真空自耗炉及配套设备的成本达 数亿元,进入行业需具备较强的资金实。这三点也导致了 一般新型材料企业很难开展这项业务,新增产能主要依靠行业 内现有企业的扩产。目前,国内高温合金总需求量约2万多 吨,非民品部分多达1万吨,该部分5000吨

16、靠进,约4000 吨由抚钢供给,剩下的!000多吨由其他厂家（主要是攀长特、 宝钢特钢）提供。民用需求1万吨中同样有几千吨依靠进口。公司一系列真空自耗炉、真空感应炉、锻机投产,公司 当前三联冶炼艺产能（高温+超强）1.5万吨,今年年中大 约到2万吨,今年底到明年初估计到3万吨,高端产能3年翻 两倍,爬坡进度可以跟踪验证。与此同时,公司高温合金单 吨盈利有望进步提高,因为高端冶炼在工艺的不断积累下成 材率显著提高,且进口替代牌号大部分都是高价格高毛利品 种。负债率下降,降本减费明显债转股的实施有效降低财务负担,公司资产负债率降至 43%抚顺特钢过去的融资渠道受限,只能通过银行借款推 进技术改造等

17、重大项目,积累了沉重的债务负担。通过债转股 的方式,公司约50亿元的债务转为股份,资产负债率降至 42.7%,卸下了沉重的债务负担,财务费用对毛利的侵蚀水平 显著下降。过去财务费用占到营业收入的8%左右,严重侵蚀 了公司的盈利能力。债转股实施完成后,公司财务费用降至营 业收入的1%左右,财务负担大幅减轻。公司2020年高温合 金吨毛利在8万元左右,2021年进步上涨,吨毛利达到9.2 万元,2022-2023年公司7.5亿元（同比+35%）和!0.4亿元 （同比+39%）。全部满产后按照12000吨产量,9万元吨毛 利计算,毛利超10亿。5 .中信特钢:聚焦“三高特”,产能不断扩充龙头地位愈发

18、稳固,品种结构持续优化公司2021年实现收入973.3亿元,同比增长27.6%;归 母净利润79.5亿元,同比增长31.8%;实现钢材销售1453万 吨,同比增长3.9%, 2022年公司目标销量为1490万吨,力 争1550万吨,“十四五”期间计划实现特钢年度产量超2000 万吨。从产品应用领域看,2021年公司轴承钢、汽车用钢均 创历史新高,轴承钢突破200万吨,销量同比增长17.7%, 连续11年世界第一；汽车用钢销量突破300万吨,连续14年 全国第一；能源用钢紧抓风电市场需求,其中连铸大圆坯年 销量创历史新高,并继续保持销量国内第一。同时,公司还重 点培育了 70余个“小巨人”项目（

19、细分市场领域的隐形冠军）， “小巨人”品种销量突破220万吨;“三新”开发,重点品种攻关 成果显著,2021年公司“三高特”产品新获得32家第二、三 方的认证,其中超高强度钢同比增长62.7%,高温/耐蚀合同比增长44.66%,特种不锈钢同比增长113.25%,持续保持高 速发展,公司的产品结构得到持续的提升优化。继续深耕“三高特”,新产能2024年放量通过大冶特殊钢有限公司特冶锻造产品升级改造项目二 期以及三期,公司有望于2024年新增“三高特”产品产能 9.2万吨/年。预计项目二期及三期项目完成后,达产年预计将 分别实现营业收入15.51亿元和26.43亿元,项目达产年将分 别形成3.9万

20、吨和5.3万吨“三高特”产品的生产能力,届时 公司高端产品的利润贡献度将持续提升,打造坚实壁垒。6 .广大特材:专精设备,乘风而起2021年,公司实现营业收入27.4亿元,较上年同期增长 51.20%,主要受益于公司新能源风电板块的风电铸件产品产 能提升、广大东汽公司新增铸钢件产品提供增量收入以及特殊 合金、特种不锈钢产品销量提升。主营产品毛利率为18.58%, 较上年同期5.35pct,主要受原材料价格波动影响。公司依据 大型铸件技改项目一期（年产能10万吨）顺利投产所积累的 经验,高效快速推进技改项目二期及配套15万吨大型风电铸 件精加工项目实施。技改项目二期及配套精加工项目于2021 年一季度末分阶段试生产,公司大型铸件精加工能力得到逐 步提升,产能的逐渐释放为公司风电铸件产品在手订单的消纳 提供了有力保障。目前,技改项目二期及配套精加工项目设 备已陆续完成交付,于2022年一季度末完成相关设备的安装 调试,待技改项目二期及配套精加工完全投产后,公司将成 为国内少数具备年产20万吨单机容量5.5MW以上风电大型 铸件产品铸造和精加工能力的风电零部件企业。