2021年公司理财考试答案.docx

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1、公司理财复习题（小小）注:本人在百忙之中通过几天几夜整顿,只求考试过关,难免有差错和漏洞.红色某些为不懂得答案部份.请各位同窗再汇总下.并在群中分享,谢谢!1 .公司组织形态中单业主制和合伙制有哪四个重要缺陷?这两种公司组织形态相对公司 形态而言,有哪些长处?答:单业主制公司缺陷虽然单业主制有如上长处,但它也有比较明显缺陷。是难以筹集大量资金。由于 种人资金终归有限,以个人名义借贷款难度也较大。因而,单一业主制限制了公司扩展和 大规模经营。二是投资者风险巨大。公司业主对公司负无限责任，在硬化了公司预算约束同 步,也带来了业主承担风险过大问题,从而限制了业主向风险较大部门或领域进行投资活动。 这

2、对新兴产业形成和发展极为不利。三是公司持续性差。公司所有权和经营权高度统产权 构造,虽然使公司拥有充分自主权，但这也意味着公司是自然人公司,业主病、死,她个人 及家属知识和能力缺少，都也许导致公司破产。四是公司内部基本关系是雇佣劳动关系， 劳资双方利益目的差别,构成公司内部组织效率潜在危险。合伙制公司缺陷然而，合伙制公司也存在与单业主制公司类似缺陷。是合伙制对资本集中有限性。 合伙人数比股份公司股东人数少得多，且不能向社会集资，故资金有限。二是风险性大。强 调合伙人无限连带责任，使得任何种合伙人在经营中犯下错误都由所有合伙人以其所有资 产承担责任，合伙人越多，公司规模越大，每个合伙人承担风险也

3、越大，合伙人也就不乐意 进行风险投资，进而妨碍公司规模进步扩大。三是合伙经营方式依然没有简化自然人之 间关系。由于经营者数量增长，在显示出一定优势同步,也使公司经营管理变得较为复杂。 合伙人互相间较容易浮现分歧和矛盾,使得公司内部管理效率下降，不利于公司有效经营。单业主制公司长处单一业主制公司是公司制度序列中最初始和最古典形态,也是民营公司重要公司组织形 式。其重要长处为:是公司资产所有权、控制权、经营权、收益权髙度统。这有助于 保守与公司经营和发展关于秘密,有助于业主个人创业精神发扬。二是公司业主自负盈亏和 对公司债务负无限责任成为了强硬预算约束。公司经营好坏同业主个人经济利益乃至身家 性命

4、紧密相连,因而,业主会尽心竭地把公司经营好。三是公司外部法律法规等对公司 经营管理、决策、进入与退出、设立与破产制约较小。合伙制公司长处合伙制作为一种联合经营方式,在经营上具备重要长处有:是出资者人数增长,从 定限度上突破了公司资金受单个人所拥有量限制,并使得公司从外部获得贷款信用能力增 强、扩大了公司资金来源。这样无论是公司内部资金或外部资金数量均大大超过单业主制 公司,有助于扩大经营规模。二是由于风险分散在众多所有者身上,使合伙制公司抗风险 能力较之单一业主制公司大大提髙。公司可以向风险较大事业领域拓展,拓宽了公司发展 空间。三是经营者即出资者人数增长,突破了单个人在知识、阅历、经验等方面

5、限制。众 多经营者在共同利益驱动下,集思广益，各显其长,从不同方面进行公司经营管理,必然会 有助于公司经营管理水平提高。2 .公司组织形态有哪些重要长处?举出至少两条公司组织长处。（见第一题答案）3 .在公司组织形态中存在代理关系重要因素是什么?在这种背景下，也许产生什么问题?答:股东与管理层之间关系称为代理关系。只要一种人（委托人）雇佣此外一种人（代理人）代 表她利益,就会存在这种代理关系.例如,当你离开学校时，你或许会雇佣某人（代理人）卖掉 你汽车.在所有这种关系中,委托人和代理人利益均有冲突也许.这种冲突称为代理问题.4 .股票价值最大化目的会与诸如避免不道德或违法行为等其她目的发生冲突

6、吗?特别是, 你与否以为像客户和职安全、环境和良好社会等主题符合这框架，或者它们本来就被忽 视了?试着用某些详细状况来阐明你答案。答:1:公司股票价值最大化目的与不道德，违法等状况是不发生冲突。更确切来说是因时而论,例如说这次经济危机中万科房子降价,相对于已购房产客户是不道德,但就事实和大 环境而论也是不可避免，这就是自然法则，要生存要实现公司价值最大化，股票价值最大化, 就不得不做出让步，从长远方向来说是好。2：客户和职安全、良好生态环境和社会环境是绝对符合这框架。它们与公司价值最大 化，公司股票价值最大化是相辅相成。仍以万科为例:在这次经济危机中,万科该撤项撤， 该降价降。在这一过程中，必

7、定会伤害到已购房产客户和员感情!但是咱们把目光投向更 远方向去看,就是万科存活下来了,之后更树立了良好社会形象。5 .流动性衡量是什么?解释一家公司面临高流动性和低流动性时取舍。答:流动性指是资产转换成钞票速度和难易限度。流动性包括两个层面,转换难易限度和价 值损失。只要把价格降得足够低,任何资产都能迅速转换成钞票。因而流动性高资产是指那 些不久脱手并且没有重大价值损失资产。流动性低资产则是那些不大幅度降价就无法迅速转 换成钞票资产。6,假设种公司在特定期期来自资产钞票流量为负值，它是不是一定就是种好迹象或者坏 迹象?7.假设种公司在近年经营中经营钞票流量为负值,它是不是一定就是种好迹象或者坏

8、 迹象?(同6题同样,原题)8.企鹅冰球(Penguin Pucks)公司流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 000美元, 流动负债为4 300美元,长期债务为13 000美元。该公司股东权益价值是多少?净营运资 本是多少?9. Papa Roach Exterminators公司销售收入为527 000美元,成本为280 000美元,折旧 费为38 000美元，利息费用为15 000美元,税率为35%。该公司净利润是多少?假设公司 支付了 48 000美元钞票股利,新增留存收益是多少?假设公司发行在外普通股股数为30000 股，EPS是多少?每股股利是多少?10 .请解释种公司流动

9、比率等于0.50意味着什么。如果这家公司流动比率为1.50,是不 是更好某些?如果是15.0呢?解释你答案。答:流动比率是流动资产对流动负债比率,用来衡量公司流动资产在短期债务到期此前，可 以变为钞票用于偿还负债能力。普通而言,流动比率高低与营业周期很关于系:营业周期越 短，流动比率就越低;反之，则越高。种公司流动比率等于0.50,即流动比率不大于1,阐明资金流动性差,意味着净营运资本 （流动资产减去流动负债）是负债,这在一种健康公司里是很少见;1.5流动比率2,资金流动性普通:流动比率为15,意味着资金流动性好。11 .请全面解释下列财务比率可以提供公司哪些方面信息：a.速动比率:b.钞票比

10、率;c.总资产周转率;d.权益乘数:答:A、速动比率，又称“酸性测验比率”，是指速动资产对流动负债比率。它是衡量公司 流动资产中可以及时变现用于偿还流动负债能力。速动资产涉及货币资金、短期投资、应收 票据、预付账款、应收账款、其她应收款项等，可以在较短时间内变现。面流动资产中存货、 1年内到期非流动资产及其她流动资产等则不应计入。速动比率高低能直接反映公司短期偿 债能力强弱，它是对流动比率补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较 高,但流动资产流动性却很低，则公司短期偿债能力依然不高。B、钞票比率=（货币资金+有价证券）+流动负债钞票比率通过计算公司钞票以及钞票等价资 产总量与当

11、前流动负债比率,来衡量公司资产流动性。钞票比率是速动资产扣除应收帐款后 余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来金额,最能反映公司直接偿付流动负债能力。钞票 比率普通以为20%以上为好。但这比率过高,就意味着公司流动负债未能得到合理运用, 而钞票类资产获利能力低,此类资产金额太高会导致公司机会成本增长。C、总资产周转率是考察公司资产运营效率项重要指标,体现了公司经营期间所有资产从 投入到产出流转速度,反映了公司所有资产管理质量和运用效率。通过该指标对比分析， 可以反映公司本年度以及此前年度总资产运营效率和变化,发现公司与同类公司在资产运用 上差距，增进公司挖掘潜、积极创收、提高产品市场占有率、提高

12、资产运用效率、普通状 况下,该数值越高，表白公司总资产周转速度越快。销售能力越强,资产运用效率越高。总 资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100%。D、权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相称于股东权益倍数。权益乘数较大,表白公司 负债较多,普通会导致公司财务杠杆率较高,财务风险较大,在公司管理中就必要谋求一种 最优资本构造,以获取恰当EPS / CEPS,从而实现公司价值最大化。权益乘数=资产总额/ 股东权益总额即=1/（1资产负债率）.12 .计算流动性比率SDJ公司净营运资本为1 320美元,流动负债为4 460美元,存货为! 875 美元。它流动比率是多少?速动比率是多少

13、?答:流动比率=流动资产/流动负债=1320/4460=0. 30倍:速动比率=流动负债一存货/流动负 债=44601875/4460=0. 58 倍13 .计算获利能力比率Timber Line公司销售收入为2 900万美元,资产总额为3 700万美 元，债务总额为1 300万美元。如果利润率为9%,净利润是多少? ROA是多少? R0E是多少?答:利润率=净利润/销售收入=净利润=9%*2900=261万美元;资产报酬率（ROA）=净利润 /资产总额=261/3700=7恥权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额=261/1300=20%。14 .杜邦恒等式如果Roten Rooters公司

14、权益乘数为1.75,总资产周转率为1.30,利润率 为8. 5%,它ROE是多少?答:权益报酬率（ROE）=利润率总资产周转率权益乘数=8. 5%*1. 30*1. 75=19%.15 .杜邦恒等式Forester防火公司利润率为9. 20%,总资产周转率为1. 63, ROE为18. 67%。 该公司债务权益率是多少?答:权益报酬率（ROE）=利润率总资产周转率权益乘数=18. 67%=9. 20%*1.63权益乘数= 权益乘数=18.67%/9.2%*1.63=1.24.;权益乘数=1/1资产负债率=1. 24 =资产负债率 =19%,:债务权益率=19/81=23. 45%16 .你以为

15、为什么大多数长期财务筹划制定都从销售收入预测开始?换句话说,为什么将来 销售收入是核心输入因素?答：销售预测是指对将来特定期间内,所有产品或特定产品销售数量与销售金额预计。销售 预测是在充分考虑将来各种影响因素基本上,结合本公司销售实绩,通过一定分析办法提出 切实可行销售目的。它作用有两点:1、通过销售预测,可以调动销售人员积极性,促使产 品尽早实现销售,以完毕使用价值向价值转变。2、公司可以以依照销售预测资料,安排生 产,避免产品积压。从以上可以看出，销售筹划中心任务之一就是销售预测,无论公司规模大小、销售人员多少, 销售预测影响到涉及筹划、预算和销售额拟定在内销售管理各方面工作。因此大多数

16、长期财 务筹划制定都从销售收入预测开始。17 . Thorpe Mfg.公司当前只运用了 85%固定资产生产能力。当前销售收入是510 000美元。 在不需要新增固定资产状况下,销售收入可以以多快幅度增长?假设固定资产为415 000 美元,预测销售收入将会增长到680 000美元。为了支撑销售收入增长,需要多少新固定资 产?（假定固定资产与销售收入按照固定比例增长）答:51000/0.85=600000 60= 9000090000/510000=17.64%.680000/60000*41=55333. 3318 .假定你刚庆祝完19岁生日。你富有叔叔为你设立了一项基金,将在你30岁时付给

17、你150 000美元。如果贴现率是9%,那么今天这个基金价值是多少参照P86例如5-7答:现值(PV) =15000*9%= 13500美元。事实上今天这个基金价值是13500美元。19 .某项投资可以使你钱在后变成两倍。这项投资报酬率是多少?运用72法则来检杳你答 案与否对的。详见P88。答:假这项投资为100美元,后我投资变成两倍。PV=FVt/ (1+r) 1 =100 美元=200 美元/ (1+r) 10 =(1+r) 10 =200 美元/100 美元=2。隐含r等于7. 2%用72法则检查:72法则(Rule of 72),即在合理报酬下，使你钱变成两倍大概需要72/r%时间，即

18、:72/ r%=, 隐含着r是7. 2%。20.假定后,当你孩子要进大学时,大学教诲总费用将是250 000美元。当前你有43 000 美元用于投资,你投资必要赚取多少报酬率，干支付你孩子大学教诲费用?参照P89例如-11答:终值(FV)=现值(PV)*(1 +r)8=FV=4300(1+r),8=250000=(1+r),8=250000/43000=5. 81；因而,此终值系数是5. 81,报酬率大概在10%.21.你正在思量一项可以在接下来中每年付给你12 000美元投资。如果你规定15%报酬率, 那么,你最多乐意为这项投资支付多少钱?详见P96例6-3 答:第一年现值为:1/1. 15

19、=10431. 78美元;次年现值为:1/L 15?=9073. 72美元第三年现值为:1/1. 157890. 19美元46861.045.59660126. .5187. 937. .4511.248. 3922. 829. .3411. 1510. 2966. 22现值共计:把十项加起来（略）22.假定两个运动员都签了 8 000万美元合约。其中一种运动员8 000万美元将分等额支付。另种运动员8 000万美元将分支付,每年付款金额增长5%。哪种比较有利呢?为什么?23 . 30年期美国财政债券和30年期BB级公司债券,哪种利率风险更高?为什么?见 P115.答:30年期美国财政债券和3

20、0年期BB级公司债券相比,30年期BB级公司债券利率风险更高些。虽然她们都属于30年期长期债券,利率风险都较高。因素如下：由于利率波动而给债券持有人带来风险,叫做利率风险。债券利率风险大小取决 于该债券价格对利率变动敏感性。这种敏感性直接受两个因素影响:到期期限和票面利率。 在其她条件相似状况下,到期期限越长,利率风险越大;票面利率越低,利率风险就越大。 在美国，美国政府债券被以为是最安全债券,由于它们由美国财政部担保,而美国财政部从 未对贷款违约过。美国政府债券被评为最高档AAA级。而公司债券支付利息是最高，由于它 们是国内风险最高债券。信用评价在BB或如下公司债券被视为垃圾债券，也被称做高

21、收益 债券。24 .公司付费给穆迪和原则普:尔等评级机构，为它们债券评级，而这种费用也许相称可观. 公司并未被规定一定要对它们债券进行评级,这样做纯粹是自愿。你以为公司为什么会选取 对债券进行评级?答:进行债券信用评级最重要因素,是以便投资者进行债券投资决策.投资者购买债券是要承 担一定风险.如果发行者到期不能偿还本息,投资者就会蒙受损失.发行者不能偿还本息是投 资债券最大风险,称为信用风险.债券信用风险依发行者偿还能力不同而有所差别.对广大 投资者特别是中小投资者来说,由于受届时间,知识和信息限制,无法对众多债券进行分析和 选取,因而需要专业机构对准备发行债券还本付息可靠限度，进行客观,公正

22、和权威评估,也 就是进行债券信用评级,以以便投资者决策.债券信用评级另种重要因素,是减少信誉高发 行人筹资成本.普通说来,资信级别越高债券,越容易得到投资者信任,可以以较低利率出售; 而资信级别低债券,风险较大,只能以较高利率发行.当前国际上公认最具权威性信用评级机构，重要有美国原则普尔公司和穆迪投资服务公司. 上述两家公司负责评级债券很广泛,涉及地方政府债券，公司债券,外国债券等.由于它们占 有详尽资料,采用先进科学分析技术,又有丰富实践经验和大量专门人才,因而它们所做出信 用评级具备很高权威性.但原则普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立私人公司,不受政府 控制,也独立于证券交易所和证券公司.

23、它们所做出信用评级不具备向投资者推荐这些债券 含义，只是供投资者决策时参照,因而,它们对投资者负有道义上义务,但并不承担任何法律 上责任.25 .假定今天你买了一张刚发行票面利率为7%期债券。如果利率突然升到15%,这张债券价 值会有什么变化?为什么?26 .如果当前国库券报酬率是6乐 而通货膨胀率是4. 5%,则近似实际利率是多少?精准实际利率是多少?详见P131。答:公式(1+R) = (1+r) *(l+h),其中R为名义报酬率,r为实际报酬率,h为通货膨胀率。得出:(1+0.06) =(1+ r)*(l+0. 045) 得出(1+ r)= 1+0. 06/1+0. 045 =0. 01

24、4 r 为:1.4%.27.Brigapenski公司刚刚派发每股2美元钞票股利。投资者对这种投资所规定报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%比率稳定地增长，那么当前股票价值是多少? 5年后价值是多少?详见P140例8-2.答：当前每股股价是：2/0. 16=12. 5美元.5年后终值是:2美元 (1+8%) 5=2*1. 4693=2. 9386美元28 .依照股利增长模型,股票总报酬包括哪两个某些?你以为普通这两个某些当中,哪种 比较大?结合中华人民共和国资我市场现实分析因素及其后果。答:收益即投资于股票所得的报酬。投资于股票的收益包括两个部分,是投资 者购买股票变成公司的股东，他以股东

25、的身份，按照持股的多少,能从公司获得 相应的股利(包括现金股利和股票股利);二是因持有的股票的价格上升所形成的 资本增值,也就是投资者利用资本低价进高价格出所赚取的差价利润。以上投资 收益与最初投资额的百分比比率,就是股票投资收益率，它是用以表示股票投资 收益状况的指标。在两部份中,我以为股利增长比较大。因素在于大部份公司都以股利稳定增长为明确目的。由于如果股利增长率不不大于贴现率,则股利现值也会越来越大。事实上，如果股利增长等于贴现率,情形也是同样。依照可持续增长率预计股利增长率,事实上隐含了某些重要假设: 收益留存率不变:预期新投资权益报酬率等于当前预期报酬率:公司不发行新股:将来投资 项

26、目风险与既有资产相似。如果这些假设与将来状况有较大区别,则可持续增长率法不适当 单独使用,需要与其她办法结合使用。29 . Warren公司下一年将派发每股3. 60美元股利。该公司保证其股利每年将以4. 5%比率无 限期地增长。如果你对你投资规定13%报酬率，今天你乐意付多少钱来买这家公司股票?详见P142。答:3. 6/（0. 13-0. 045）=42. 35美元;= 42. 35/1. 13=37. 48美元.因而，当前该股票价格为37. 48美元.30 .観定某项目具备常规型钞票流.且NPV为正值。你对它回收期、获利能力指数和!RR, 能做何判断?请解释。答:净现值（NPV）是指投资

27、方案所产生钞票净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投 资额现值差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣一种办法。在只有一种备选方 案采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有各种备选方案互斥 选取决策中,应选用净现值是正值中最大者。净现值越大，方案越优，投资效益越好,获利 能力越强。如果项投资所计算出来回收期低于某个预先设定年数,那么这项投资就是可以 接受。一项投资内含报酬率（IRR）就是以它作为贴现率时，会使NPV等于必要报酬率: 如果IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资;否则就回绝。31 .为什么NPV在评估项目钞票流量时比其她办法好?假使某个项目钞票流量NP

28、V为2 500 美元,请问2 500美元这个数字,对公司股东来说,有什么意义?答:NPV在评估项目钞票流量时比其她办法好，重要因素如下三点:A、考虑了资金时间价值,增强了投资经济性评价;B、考虑了全过程净钞票流量，体现了流动性与收益性统:C、考虑了投资风险,风险大则采用髙折现率,风险小则采用低折现率。净现值指标是反映项目投资获利能力指标。NPV为2 500美元,阐明股东将在这项投资上获利2500美元。32,某个投资项目提供8年期、每年840美元钞票流量。如果初始成本是3 000美元，该项 目回收期是多长?如果初始成本是5 000美元呢? 7 000美元呢?答：第一年钞票流是280,总投资额是4

29、50,P t =合计净钞票流量开始浮现正值年份数一1+上一年合计净钞票流量绝对值/浮现正值 年份浮钞票流量 该项目回收期=8T+ (840*8该项目回收期=1 + (840*8-280)/550=1. 31 年33 . 项投资安装成本为568 240美元。该投资在4年寿命周期内钞票流量依次为289 348 美元、196 374美元、114 865美元和93 169美元。如果贴现率是%, NPV是多少?如果贴 现率是无穷大,NPV是多少?贴现率是多少时,NPV正好等于?34 .计算经营钞票流量Mont Blanc Livestock Pens公司预测项扩张项目在第2年销售 收入为1 650美元，

30、成本普通为销售收入60%,即990美元;折旧费用为100美元,税率为 35%经营钞票流量是多少?请分别用本章中讲述各种办法计算.详见 P192T94答:息税前盈余=1650-990-100=560美元;税=息税前盈余税率=560*35%=196美元经营钞票流量=息税前盈余+折旧税=560+100196=264美元35 .某项拟议新投资预测销售收入为650 000美元,变动成本为销售收入60%,固定成本为 158 000美元,折旧为75 000美元。请编制预测利润表。假定税率为35乐 预测净利润是多 少?答:净利润=(销售收入变动成本一固定成本一折旧)*(1税率)=(65*60%-158000-

31、75000)*(1-35%)=(65-158000-75000)*65%=27000*0. 65=17550 美元.36 . Down Under Boomerang公司正在考虑项初始固定资产投资为270万美元3年期扩张 项目。这项固定资产将在它3年寿命内采用直线法折旧完毕,此后该资产将一文不值。预测 这个项目每年可以创造2 400 000美元销售收入,其成本为960 000美元。如果税率为35%, 这个项目OCF是多少?如果必要报酬率为15%,则该项目NPV是多少?答:每年折旧费:270万美元/3=90万美元:税=息税前盈余税率=540000*35%=189000息税前盈余=销售收入-成本-

32、折旧=2 400 000-960 =540000美元经营钞票流量(OCF)=息税前盈余+折旧税=540000+90=1421100美元如果必要报酬率为15%,则该项目NPV37 .什么是预测风险?普通说来,新产品预测风险与否比成本削减方案预测风险高?为什 么?(需看书第11章) 答：风险预测是当代经济管理重要内容之一。任何经济活动,都是在外界各种因素综 合伙用下进行。因而,需要在对经济活动状况预测中,考虑到这些不可靠、意外因素也 许导致破坏性影响,并对这种影响予以积极控制。新产品从研究到开发到生产和销售,是一种布满风险过程,这种风险既蕴含着可使公司发展 和赚钱以及获取技术优势与市场优势机会,但

33、也存在着失败风险。但相比成本削减风险来说, 成本削减风险更高。削减成本也无异于场髙风险赌博。对于公司而言,在较短时间内削减某项开支而不影响运 营并非难事。因而,像市场营销、维修保养、人员培训这样开支往往会首当其冲成为牺牲品。 但如果公司不能为这些被削减资源找到有效代替办法，其长期经营业绩将受到影响。成果， 公司为了重新获得失去资源,必然会将支出恢复到以往水平。如运气不错,那么在缺失资源 恢复过程中,公司也许不会受到实质性损害。反之，这种短期成本削减行为就也许迅速地破 坏品牌形象，损害消费体验,并导致其她无法挽回后果。所有这些最后将损害公司价值。为使新产品开发减少风险获得成功,公司还应遵循如下几

34、项基本原则:一方面必要以满足 社会为出发点。满足社会需要是公司一切经营活动出发点和归宿点。新产品开发是公司经营 活动重要构成某些，而社会需要又为公司开发新产品提供了辽阔市场。贯彻满足社会需要原 则，应优先满足国家经济建设需要，满足消费者和顾客需要。这就规定公司在开发新产品之 前对市场做出调查研究，理解国家经济建设和市场需求状况。使公司决策保证按照满足社会 需要原则开发新产品。38 .航空公司就属于经营杠杆度非常高行业。为什么?答:经营杠杆是项目或公司对固定成本承担水平。经营杠杆低公司固定成本比经营杠杆髙公 司低。经营杠杆限度越高，预测风险潜在风险就越大。在航空公司运营中,其固定成本相称髙昂，一

35、旦飞机起飞成本便会发生且相对固定,客座率 便成为航空公司赚钱与否核心。既然无法有效减少固定成本，各航空公司之间便拼命提高客 座率,很自然地大打价格战。但是,当前中华人民共和国航空业状况似有不同。一方面，国内航空业相对集中,是典 型寡头竞争,各家深知价格战害处,便于形成价格共谋;另方面,受人均收入提高与人民 币升值影响，人们对航空业需求日盛。在行业整体趋势向好，较之前航空公司业绩普遍较差状况下,高固定成本反而能为航空 公司业绩带来较大弹性，体现为令人吃惊净利润增长率。同步,国内航空公司大多具备高资 产负债率，在此时也将成为推升其净资产收益率迅速增长重要动因。39 .计算成本和保本点Bob s B

36、ikes公司(BBI)制造生物科技太阳镜。其单位变动材料成 本为1.43美元,单位变动人工成本为2. 44美元。详见书P207-209a.单位变动成本是多少?答:单位变动成本(v) =1.43+2. 44=3. 87美元.b,假定在总产量为320 000副年度里，BBI全年所发生固定成本为650 000美元。该年度 总成本是多少?答:总变动成本=总产量单位变动成本=30*3. 87=1238400美元年度总成本=总变动成本+总固定成本=1238400+650 000=1888400美元.c.如果单位销售价格是10. 00美元,从钞票意义上看，公司能保本吗?如果每年折旧是190 000美元,会计

37、保本点是多少?答:总销售收入=30*10=300美元.从钞票意义上看,300美元.1888400美元.,因此公司能保本,净利润为正值.保本点=固定成本+折旧/单位价格-变动成本世纪末= 保本点=840000/6. 13=137031美元.40 .咱们正在评估种成本为896 000美元、8年期、没有残值项目,假定采用直线法在项 目寿命内折旧完毕。预测每年销售量为100 000单位。单位价格为38美元，单位变动成本 为25美元，每年固定成本为900 000美元。税率为35%,项目必要报酬率为15机 a.计算会计保本点。在会计保本点下经营杠杆度是多少? b.计算基本状况下钞票流量和NPVNPV对销售量变动敏感限度是多少?请解释。如果预测 销售量减少了 500单位,解释你答案告诉了咱们什么。c. 0CF对变动成本变动敏感限度是多少?请解释。如果预计变动成本减少了 1美元,解释 你答案告诉了咱们什么。41.假定某股票:起初价格是每股64美元,当年每股派发了 1.75美元股利,期末价格为每股72美元。计算总报酬率。股利收益率是多少?资本利得收益率是多少?答:总报酬率:1.75+ (72-64) /64=15. 23%股利收益率：1. 75/64=2. 73% 资本利得收益率：(72-64) /64=12, 5%