2022年通信行业研究报告.docx

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1、2022年通信行业研究报告、通信行业的投资机遇在新一代ICT产业 链地缘政治等宏观因素对5G和通信板块行情 的边际影响减弱,中观产业趋势和微观公司经营成 为决定后市表现的主导力量。自2018年中兴禁运 事件以来,地缘政治对通信板块影响在19年华为 事件中达到顶峰后边际影响已逐步减弱。包括近期 美国商务部宣布拟将亨通光电、中天科技等通信类 上市公司相关实体加入出口管制“实体清单”对市 场已无持续性影响,通信板块行情表现将更多的体 现为自下而上的公司和细分行业的基本面。分化是2021年通信板块行情的主题词,我们 认为这种分化是结构性的,2022年仍将持续。随 着ICT和传统行业不断的融合,信息通信

2、技术已成 为各行各业的基础设施。站在更长的一个时间维度, 行业的投资机遇将从设备商产业链向新一代ICT 产业逐渐转移。在新的智能终端和杀手级应用服务出现之前, 设备商供应链更多是结构性行情,全球化市场规模 扩张和国产化替代是主线。更多的成长性投资机会, 会来自于通信和垂直行业相融合的场景,包括AIoT、 云计算、数字能源、智能汽车等新的行业赛道。通信行业三波演进,行业价值从2C走向2B二、5G投资转向漫长需求驱动期,更多关注 结构性机会2021年是5G三年规模建网期的第二年,产业 发展核心从投资驱动转向需求驱动。总体上看,5G 产业发展当前略低于预期,我们认为原因有二:一 是,与2/3/4G相

3、比,5G是从“19”到“ 91”模式 的转变,主要的应用场景在B端,而B端的应 用成熟天然要比C端慢;二是,从端一管云的产业 架构看,C端的杀手级终端和应用尚未出现,仍在 培育和孵化之中。我们认为,第一波运营商投资驱动的主流行情 已经结束,第二波消费者消费驱动的应用和服务行 情仍在孕育。对于大多数设备商供应链公司来说, 在出现杀手级的应用和服务之前,更多是结构性行 情,可以从全球化市场扩张和国产化替代两个维度 重点把握。三大运营商历年资本开支走势及预测样耕耕枳楼样新耕耕耕耕耕試耕耕45%30%15%0%資本开支合计(亿元)许本攵占做比5G时代运营商资本开支周期已明显减弱。反应 到投资强度(Ca

4、pex/Revenue)指标上,在5G时 代曲线开始走平,不再像3/4G时代存在明显的波 峰波谷。2021年中国5G全年建站总数将超过60 万,预计占到全球70%以上份额。根据十四五规划, 每年5G建设的总量会保持在60万左右。总体来 看,对于未来运营商的资本开支规划,我们认为保 持平稳温和增长是相对合理预期。当然,作为新基 建的核心基础设施,2022年5G投资也存在着“适 度超前”下超预期 的可能。展望后市,在5G和传统通信板块,我们相对 看好基本面呈现趋势性好转的运营商、市场份额提 升和盈利改善的主设备商、基本面见底回升的光通 信板块,同时建议关注在元宇宙建设催化下VR产 业链的相关进展。

5、2.1 运营商板块基本面呈现趋势性好转政策和环境变化:作为政府监管下的垄断行业, 运营商具备定价权和议价权。5G时代管制政策放 松,从2011年开始的强监管周期已接近尾声;寡 头竞争压减弱,5G时代进入存量经营时代,类似 4G时期的“不限流量套餐”价格战失去了商业基础; 随着央企要成为国家战略科技力量的重新定位以及 运营商新一批混改的深入,政策上限空间有望打开。行业变化:5G时代行业周期减弱,资本开支将 长期保持平稳,投资强度(Capex/Revenue)峰值 从3G 41%、4G 34%下降到5G 2021年不到22%, 折旧压逐步下行。未来,我们预计三大运营商资 本开支强度将小幅回落维持在

6、20%左右水平。中国移动未来5年收入结构变化展望50%50%C端HBNC端收入ARPU下行趋势扭转,B端成为新增 长点。三大运营商业务发展加快从通信服务向信息 服务转型,以中移动为例,未来五年,中移动收入 结构 C 端:非 C 端 7:3(2020)走向 5：5(2025)o 预计至2025年,中移动仅公有云/IDC收入可达千 亿水平。即使短期内没有出现杀手级5G 2C业务, ARPU值下滑趋势已得到逆转。2.2 主设备商市场份额提升、盈利能力改善全球运营商资本开支2022年仍将是温和增 长,关注设备商结构性市场机会。根据DeirOro Group的预测,全球整体电信设备市场在2022年 将增

7、长2%o我们认为,在行业温和增长的大背景 下,更多应关注结构性成长机会。主设备商市场来 看,无论华为禁运解除与否,中兴全球市场份额向 上趋势不会改变。华为运营商业务不会出现大的断 供风险,禁运长期存在假设下,市场份额将从40%逐渐回落至30%左右水平。华为在海外丢失的市场 份额将主要由爱立信和诺基亚填补,预计爱立信未 来三年市场份额将稳定在27%左右。由于在中国市 场表 现不佳,诺基亚的市场份额预计将回落至15% 左右。通信设备商无线市场份额趋势及预测（） Ericsson Nokia A Huawei M Alcatel-lucent w ZTE Samsung Nokia(new)预计中兴

8、将是未来三年市场份额增长最为确定 的主设备商。目前中国5G基站 建设总量在全球 5G市场份额已占到约70%,中兴在中国市场份额将 稳中有升,21年无线市场份额有望提升3-5PPo 我们同时看好公司在21年后海外5G市场逐渐 放量后的份额扩张,预计未来三年（21-23）公司在 全球市场份额每年将会有3-4PP的上升。同时从 产业规律看,随着5G建设度过导入期,公司盈 利 水平将逐步向上。2.3 光通信市场探底回升,建议关注数通光模 块龙头电信和数通光通信市场Q3已出现趋势性好转, 2022年光通信市场将维持在较高景气度水平。 2021年中国5G建设呈现前低后高态势,下半年 5G建站总量 占到全年

9、三分之二以上,电信市场光 模块市场下半年环比明显放量。展望2022,电信市场光模块增长将相对温和, 主要增量仍将来自数据中心市场尤其是海外市场。 受益于元宇宙建设推动及供应链缓解,根据 DellOro预测,2022年全球数据中心的资本支出 预计将增长!7%； Top 4云服务提供商（亚马逊、 谷歌、Meta和微软）的数据中心资本支出预计将在 10G I25G I40G 100G I200G B400G2.4应用端关注VR/AR产业链进展VR快速发展,AR仍需时间。我们认为AR/VR 类业务将成为5G时代的杀手级业务,成为继手机、 平板电脑之后的下一代通用计算平台,带动整个5G 产业链的发展。高

10、通CEO 2021年11月表示 Oculus Quest 2出货量预计已达到1000万,这将 是对产业有重大意义的节点性事件。千万规模意味 着内容和生态系统将会实现跨越式发展,未来五年, 我们乐观预测VR将保持快速增长。长期来看,VR设备的天花板应对标平板,AR设 备的天花板对标智能手机。由 于AR发展所遇到的 显示、功耗、算法、云端通讯等问题的解决仍需时 间,我们预计AR设备的成熟仍需3-5年的时间。2022年,苹果和索尼都将推出新的VR设备, 包括Oculus的新一代产品Quest2 Pro也可能问 世。中短期,我们看好产业链上游芯片（高通/瑞芯 微等）及国内ODM/OEM厂商（歌尔股份）

11、,长期我 们建议关注VR/AR产业发展对于运营商新一波流 量红利和通信基础设施的拉动效应。AR/VR出货量预测（百万）90202480 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 -0 2020 VR一体式 -VR非一体式 AR一体式 -AR非一体式三、云计算:景气度边际改善,关注新应用和 结构性投资机会3.1 云计算行业总体景气度边际改善显著2021年Q3以来云计算产业链跟踪数据显示 景气度边际改善显著,其中海 外云计算巨头资本 开支增速较国内更为乐观。信骅今年1-10月连续 取得月 度收入同比正增长,10月营收增速同比增 长高达88. 61%o 3Q21海外云厂商FAMGA资本

12、开 支同比增长36.81%, Meta (原Facebook)表示将 持续加码资本投入,22年资本开支将达290-340 亿美元,同比增长超50%o国内云厂商资本开支增 速总体维持正增长(Q3单季度Y0Y9. 69%),在国 内政策监管趋严背景下,云厂商投资依旧保持韧性。 根据IDC数据,Q2全球服务器市场收入达到236 亿美元,出货量接近320万台,同比维持稳定。数字化转型总体趋势不变,5G、AI、大数据、边缘计 算等新技术、新应用场景层出不穷。21Q3在去年高 基数情况下产业链上下游数据仍稳中有升,我们预 计今年Q4及明年上半年仍将维持下游需求高景气。3.2 laaS：国内头部云巨头增速放

13、缓,第二梯 队厂商产品矩阵持续完善滴滴退市、头部互联网公司被反垄断处罚,公 有云市场马太效应或将趋缓。 因滴滴严重违法违 规使用个人信息,敲响信息安全警钟。近年来,政 府对信息安全的重视度不断提高,已上升至国家战 略。7月10日对网络安全审核办法进行修订, 触发条件场景增加,认定范围更广。出于对信息安 全和政策导向的考虑,云计算下游客户可能采取更 审慎的采购决策,国内云厂商相比国际云巨头具有 天然的立场优势。而政府对于反垄断度的持续加 大,国内头部云厂商的增速或将放缓。中国公有云!aaS市场份额(2021Q2)阿里云 华为云 腾讯云 中国电信 亚马逊云 其他行业云市场空间广阔,金山云等第二梯队

14、云计 算厂商持续完善产品矩阵,大力发展行业云。金 山云Q3行业云实现营收?. 27亿元,Y/Y 77. 67%, 远 超公有云（Y28. 7%） 公有云核心客群稳中 有升,客户矩阵不断完善,收入来源多元化,新增 客户拼多多。行业云重点布局金融、医疗、公共服 务 三大高价值垂直行业:金融领域已覆盖60%的中国 Top 10银行,Q3为多家金融机构提供大数据中台 建设;在医疗领域助力建设国内首个实现省 域影像 数据共享的云平台（江苏省影像云）;在公共服务 领域累计助力上百个地区的新基建,并再次成功入 围北京市级政务云,体现公司在政务云板块已获客 户广泛认可。中立云服务商享受数字经济发展红利,边缘云

15、有望成为新增长驱动,马太效应趋缓格局 下,公司市场份额有望进步提升。3.3 IDC：行业出清加剧,新能源政策背景下 建议超配上游设备商能耗双控推动IDC供给端改革,龙头厂商有 望把握市场出清机会。国内一线地区电紧缺,国 家推行能耗双控政策,提前布局新能源及提升能控 运维能力是企业增收的关键。国家已出台一系列针 对!DC绿色化转型的政策,对数据中心能耗指标 要求趋严。11月工信部发布“十四五”信息通信 行业发展规划,明确指示至2025年国内大型数 据中心PUE需降至1.3以下。“双碳”战略将 加速行业格局优化,龙头厂商有望把握市场出清机 会,行业集中度预计将会提升。IDC绿色化转型相关政策政策文

16、件公布时间内容“十四五”信息通信行业发展规划2021 年 11月至2025年国内大型数据中心需满足PUE1. 3。关于印发2030年前碳达峰行动方案的通 知2021 年 10 月年综合能耗超过1万吨标准煤的数据中心将 全部纳入重点用能单位能耗在线监测系统,开展能源计量审查。关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳 达峰碳中和工作的意见2021 年 10 月提升数据中心、新型通信等信息化基础设施能 效水平。关于严格能效约束推动重点领域节能降碳 的若干意见2021 年 10月新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超 过1. 3。到2025年,数据中心电能利用效率 普遍不超过1. 5。全国一体化大数据中

17、心协同创新体系算 枢纽实施方案2021 年 5月建立健全数据中心能耗监测机制和技术体系。 加强数据中心能耗指标统筹,从省区市层面对 数据中心集群进行统一能耗指标调配,鼓励通 过用能权交易配置能耗指标。中华人民共和国国民经济和社会发展第十 四个五年规划和2035年远景目标纲要2021 年 3月推动5G、大数据中心等新兴领域能效提升, 强化重点用能单位节能管理,实施能量系统优 化、节能技术改造等重点工程,加快能耗限额、 产品设备能效强制性国家标准制修订。关于加快构建全国一体化大数据中心协同 创新体系的指导意见2020 年 12 月到2025年，全国范围内数据中心形成布局合 理、绿色集约的基础设施一

18、体化格局。东西部 数据中心实现结构性平衡，大型、超大型数据 中心运行电能利用效率降到1. 3以下。三部门关于加强绿色数据中心建设的指导 意见2019 年 1月到2022年,数据中心平均能耗基本达到国际 先进水平，新建大型、超大型数据中心的电能 使用效率值达到1.4以下，高能耗老旧设备基 本淘汰,水资源利用效率和清洁能源应用比例 大幅提升,废旧电器电子产品得到有效回收利 用主要!DC厂商机柜数量测算及增速对比元宇宙等新应用将驱动对更高算力（从底层芯 片到AI服务器、数据中心）的需求。Meta,微 软、英伟达等科技巨头纷纷布局元宇宙,英伟达于 11月GTC大会推出面向企业的实时仿真和协作平 台On

19、miverse,本质是技术强化后的数字李生:用 户可在虚拟世界中进行协同工作,进行汽车、制造、 建筑的设计制造等,使跨国团队在真实生产新产品 前完成设计、模拟、优化等系列复杂的过程,以 提升效率。当前已有宝马集团、沃尔玛、爱立 信等 客户实例,让元宇宙概念有了真正意义上一定程度 的落地。技术迭代与产业化进程将持续拉动相关领域软 硬件投资。要实现元宇宙描 绘的场景,需对大量物 理世界的场景进行数字模拟,如同3D世界的互联 网,对芯片性能、数据吞吐量、数据中心提出更高 要求,将持续拉动相关软硬件投资。根据IDC数 据,中国元宇宙相关IT支出将在2025年达到近 2000亿美元,2021-2025年

20、复合增长率将达到 20. 2%。其中,AI支出将 达163亿美元,占比8%； 大数据支出将达255亿美元,占比!3%;云计 算 支出将达814亿美元,占比最大,约占总支出的 42%。元宇宙建设将推 动400G/800G等高端光模块 的迭代,加快高端产品放量。未来高端光模块市场 空间值得期待。龙头厂商（如中际旭创、新易盛） 境外收入占比均 过50%,有望在海外元宇宙的浪潮 中优先受益。中国元宇宙相关IT支出(十亿美元)3.4 服务器:中国服务器市场增速超过全球, 供应链等因素改变行业竞争格局服务器市场回暖,公共算基础设施投入及政 策推动中国市场高增。2021Q3全球服务器市场整 体快速回升,其中

21、中国服务器市场销售额同比增长 15. 1%,超过全球平均增速(8.8%),主要得益于宏 观政策推动和新技术带来的算力需求增长。数字经 济被列入十四五规划纲要,明确提出将布局全国算 网络国家枢纽节点,启动实施“东数西算”工程, 统筹推进算枢纽基础设施建设。云、边缘计算、 软件定义基础架构以及面向人工 智能的异构计算 等新兴技术继续拉动市场增长。2021年上半年加速 服务器市场规模达到23.8亿美元,同比增长85. 1%O其中GPU服务器依然占主 导地位,占据 91.9%的市场份额,）预测到2025年中国加速服 务器市场规模将达到108.6亿美元。供应链、国产化替代等因素改变中国服务器市 场竞争格

22、局。2021年Q3浪潮服务器市场份额提 升显著:按收入口径,Q3全球市场份额9. 9%,同 比提升0. 6Pct;按出货量口径,Q3份额!0.0%, 同比提升0.4Pct。新华三 服务器收入在全球市场 份额4. 6%,同比提升0. 7 Peto Dell. HPE等海外 厂商份额有所下降,华为服务器Q3营收29亿元, 同比骤降62. 3%,市场 份额减少3. 5 Pct至1.8%, 排名降至第九位。我们认为华为受上游元器件 供应 链影响让出市场份额,中美贸易摩擦加剧、国产化 替代加速,浪潮、新华三等国内厂商市场份额有望 持续提升。中国加速计算市场规模预测及增速（亿美元）3.5 SaaS：国产化

23、替代与云转型加速,热门赛 道持续升温国产化替代与云转型加速仍为通用型ERP厂 商的核心投资机会。以金蝶、用友为代表的通用型 ERP厂商把握企业云转型机遇,订单获取捷报频传, 传统企业对云原生产品接受度提高,云业务已构成 用友与金蝶的营收主要来源,占比超50%,并与头 部企业合作树立标杆项目,有望打破高端ERP产品 垄断局面。用友网络已与多家央企及头部企业签约 合作,如国家开发投资集团、航天科技集团、中国 邮政等。金蝶多个标杆项目成功落地,如华为HR 一期项目及云南中烟ERP平台等。未来随着国产替 代需求加速释放和标杆项目的示范作用,且加强与渠道、咨询、交付等生态伙伴合作,云业务收入占 比将持续

24、提升,业绩逐步释放。70%60%50%40%10%0%用友与金蝶两大通用ERP厂商云业务占比已超过50%30%20%用友网络金蝶国际政策驱动业软件、网络安全、金融科技、税 务信息化、能源信息化、自动驾驶等细分赛道持 续高景气。信部印发“十四五”软件和信息技 术服务业发展规划、“十四五”大数据产业发 展规划、“十四五”信息化和工业化深度融合 发展规划等重磅政策,明确到2025年信息化和 工业化在更广范围、更深程度、更高水平上实现融 合发展,制造业数字化转型步伐明显加快。“双碳” 政策背景下能源和电信息化热度持续提升。四、数据中心能源:比特管理瓦特,高算效、 低能耗下孕育新机遇4. 1比特管理瓦特

25、,高算效、低PUE成为IDC 行业大势在全球数据激增和“碳达峰、碳中和”的背景 下,数据中心领域迎来技术和商 业更迭期。当前, ICT技术不断融入数据中心基础设施和集成系统设 计,实现高算效、低PUE成为!DC行业核心趋 势。瓦特技术、热技术、储能技术、云与AI技术 等创新融合,加速数据中心能源数字化,实现比特 管理瓦特。数据中心的本质是将电转换成算,高效的 将电转化为算要求IT设备提 高算效;另 方面,高功率密度叠加低PUE标准,也将进步 提升对数据中心散热、制冷系统的要求。我们测算, 数据中心基础设施建设市场规模到2025年达到 3105亿美元,到2030年达到4036亿美元市场 规模。其

26、中服务器、存储、制冷系统、配电系统十 年的 CAGR 分别是 6%、6%、20%、12%全球数据中心基础设施建设支出测算20202025620306a金”/国内“史ITO1184MiA*:隼工(14. 7) . Ifwur (9.n).,*(7.11) . (.)114s： ft*(n.n).428M(14 3) . ZM (11 M).,IM (76)i I及 讓施787Ii；“身堂: *.火 .力力.1un：争、.:A08. *. ”士达、4688in *1；*： aavw. #.車，縄機(,.) CAQR数据中心基础设施前期建设支出主要有物理基 础设施和IT设备采购两部分。其中物理设施主

27、要 由配电系统、制冷系统和其他(安装、人工费用等)， 根据施耐德投资成本计算器测算,以建设2000kw. 单机柜功率密度8kw、以风冷散热为主的(N+1) 冗余数据中心为例,每千瓦建设成本约为4600美 元,配电、制冷和建筑占比分别为47%、20%和33%； 我们认为,硬件设备的市场需求主 要来自于新建数 据中心和存量数据中心替换,共带来!4544MW新增 IT负载需 求,对应物理基础设施市场空间669亿 美元。未来,机架功率密度升高叠加硬件设备支出比 重上升,制冷系统和配电系统市场空间分别从 2020年的134、314亿美元,上升至2030年的 787、688亿美 元,CAGR分别为20%和

28、12%4.2温控领域进入技术革新期,跑马圈地进行时温控系统是仅次于IT设备的能耗来源,控制 温控能耗是降低数据中心PUE的突破口。2020 年12月,关于加快构建全国一体化大数据中心 协同创新体系的 指导意见提出,大型、超大型数 据中心运行电能利用效率降到1.3以下。数 据中 心能耗主要由IT设备、温控空调、电源配电和照 明构成,当PUE从1. 92降低至1. 3时,空调系 统能耗占比从38%降低至17. 5%,减少空调系统能 耗将成为降低整体PUE的关键。高密度大型数据中心建设加速,散热市场迎来 重构,液冷、蒸发冷却技术有望替代传统风冷市 场。随着数据中心的单体规模越来越大,大型、超 大型数

29、据中心不断涌现,高功率密度机架服务器、 刀片服务器等高热密度设备的应用,造 成机房单机 柜功耗提高。单位面积热量急剧上升倒逼数据中心 散热技术革新,市场结构由风冷向液冷转变。高效热交换提高散热效率,液冷数据中心市场 份额逐步提升。目前国内数据中心机房空调市场规 模60亿元,风冷散热市场份额由67.1%下降至 59. 4%液冷技术通过液体作为热量传输媒介,可导向热源,带走热量,在高功率密度数据中心优势 明显。从市场需求和销售额来看,风冷型制冷仍是 目前机房空调中 的主流机型,但冷冻水型制冷呈现 较快增长趋势。2016-2019年,冷冻水型机房空调 市场占有率从24. 5%上升至33. 4%国内机

30、房空调市场超多强,维谛技术龙头地 位稳固。2019年国内机房空调市场维谛技术市占 率30%左右,佳图、艾特网能、依米康、华为和 英维克各占10%o维谛技术前身是艾默生网络能源 业务,在数字基础设施领域深耕多年,连续16年 在国内机房空调市场排名第一。全球范围内,维谛 技术有广泛的客户基础,目前在网运行超过100万 套空调产品,未来 存量数据中心产品替换具有规模 优势。2019年国内机房空调市场竞争格局维谭技术住图艾特冃能依米康华为,英雄先世图兹诲吋槍,中王其他新兴蒸发冷却市场华为领跑,国内传统温控企 业不断提升品牌,未来有望依托 技术优势获取更 大成长空间。与液冷相比,间接蒸发冷却材料成本 更

31、低,短期内市场应用空间更为广阔。作为华为供 应商,英维克间接蒸发冷却技术处于行业领先,推 出XFlex模块化间接蒸发冷却机组;申菱环境数 据服务类空调与华为进行联合设计制造,主要向华 为供货;依米康旗下公司与华为联合开发智能基站 温控器,节能可达20%-90%,主要 应用于海外业务。得益于数据中心机房建设加速,温控企业营收 呈上升态势;未来,在数据中心建设大规模趋势下, 间接蒸发冷却市场将被打开,具有技术领先优势的 企业,成长空间较大。国内主要温控空调企业经营对比佳国誉收美雉丸管收依来康营收中受环境常收佳困利率英维克毛利率依米康利率中麦环境利率IDC建设大型化、髙密化趋势下将持续提升机 房温控

32、市场需求,一方面头部企业凭借客户资源优 势和技术积累稳固地位;另方面,数据中心IT功 率密度升高促使机房散热技术产生迭代,液冷、间 接蒸发冷却以其低PUE和高效制冷优势有望实现 替代。4.3 数据中心UPS向锂电化、模块化方向发 展数据中心高密化演进趋势下,IT设备电路集成 度增加,高压直流供电技术有望成为高密度数据中 心IT机房的主流供配电技术。UPS不间断电源作 为数据中心电源系统的保障,从生命周期、安全可 靠、弹性扩容等维度考量,锂电化和 模块化UPS将 成为未来发展方向。数据中心储能建设打开UPS增长空间。2021 年7月14日,信部印发新 型数据中心发展 三年行动计划(2021-20

33、23年),规划提出支持 探索利用锂电池、储氢和飞轮储能等作为数据中心 多元化储能和备用电源装置,加强动电 池梯次利 用产品推广应用。2020年国内UPS销售额为103. 82亿元,预 计未来会以13%年复合增长率保持上升趋势,2025年达到200亿元。未来随着数据中心规模的扩张, IDC会成为UPS市场的主要驱动。中国UPS市场规模（亿元）200J !20%在試耕耕試耕耕試耕存销售额同比增速模块化UPS架构支持数据中心弹性扩容,市 场应用渗透加速。由于承载的IT业务不同,为匹 配不同功率密度的IT设备,模块化UPS能够以生 命周期最优的CAPEX支撑!T设备的演进,实现 灵活部署、按需扩容,实

34、现分期投资。整体来看, 2020年模块化UPS增速达到9. 5%,高于整体 6. 2%的增速。凭借着高效节能、快速交付、持续拓 展的优点,GGII分析认为,模块化UPS在未来3 年的应用比例将有望超过50%“锂进铅退”趋势推进,数据中心供配电逐渐 走向全面锂电化。传统数据中心供 电系统采用铅酸 电池,应用瓶颈日趋严重,存在系统割裂且复杂、 占地面积大、故障定位难等问题。锂电具有以下优势:1）锂电池生命周期是铅酸电池的两倍,10年 内无需更换;2）短时大倍率放电能力强,能量密度 高,约为铅酸电池的3倍,可节省占地面积70%； 3）采用磷酸铁锂的智能锂电系统可免去日常巡检, 在热失控的情况下不产生

35、氧气,不起火,可靠性更 高;4）铅酸电池循环次 数仅为约150次,锂电循 环次数可达5000次,循环寿命长。根据高工锂电 数 据,当前锂电UPS渗透率约为3%,我们认为, 目前锂电UPS正处于测试周 期,假设周期2-3 年,预计到2025年,锂电占比将显著上升至 30%-40%。价格劣势成为锂电渗透的主要阻,优化电池 组设计和PACK技术是降本增效的关键。现阶段 国内UPS锂电池主要有磷酸铁锂电池和三元电池 两大技术路线,其中安全性好、循环寿命长的磷酸 铁锂电芯是主流。5c放电的UPS锂电池单 瓦时达 到2. 6-2. y元,常规备电的UPS锂电池组（LFP） 价格0. 73元/Wh。随着产业

36、规模化和技术的提升, 大部分材料价格在近几年一直处于下降通道,但 2021年各种材料在动电池高景气度带动下价格 反弹上涨,部分材料涨幅超过100%,给锂电池在 UPS的渗透带来压。4中国UPS市场规模（亿元）UPS锂电趋势下,未来UPS将不再是单一的 设备单元,而是将UPS电芯、模块、BMS和散热、 电电缆数据布线集为一体的整体方案式PACK 优化电池组设计和PACK艺提升电池效率是锂 电UPS核心控制点,锂电芯 厂商涉足锂电池 PACK行业将成为一种趋势。PACK是连接上游和下 游的关键 环节,是锂电池从“标准化”到“个性化” 的关键环节。UPS电池市场由单一产品销售向集成解决方 案模式转变

37、,系统集成商取得快速增长。行业代理 配合系统集成商面向客户的渠道体系,满足客户定 制化锂电UPS需求。电芯企业更熟悉产品性能,通 过自建PACK生产,封装电池组,打 包销售给下游客户。目前60-70%的电池PACK都是由电芯企业完我们认为,数据中心高密化趋势演进促使供配 电系统走向高压直流和锂电UPS时代。华为凭借集 成优势和整合能力,在模块化UPS和锂电UPS市 场领先地 位稳固,有望在市场扩张周期内引领新技 术渗透。4.4 预制模块化成为数据中心建设新方向预制模块化成为数据中心建设新方向。预制模 块化是将数据中心拆分为机房核 心模块、辅助功能 模块和外围动模块,各模块均在工厂预制化生产,

38、施工现 场组装建设。具备以下优势:1、加速数据 中心建设,将建设周期从23个月缩短至9个月; 2、实现标准化、产品化生产,有效保证交付质量和 后期性能;3、用于模块化UPS、温控散热产品, 适配风冷、液冷、间接蒸发冷却等多种温控方案, 融合智能锂电等供电解决方案。根据451 research, 2020年全球预制模块化 数据中心市场规模44亿美元,预计未来五年 CAGR14. 4%国内市场方面,2013年至今,国内模 块化数据中心 市场规模由30亿元增长至63亿元,我们预测2025年达到百亿市场,年复合增长 率 11%中国模块化数据中心市场规模（亿元）120边缘计算是托管数据中心市场的下个主要

39、驱 动,IDC预测,2021年中国边缘计算市场规模将 达到296亿元,并保持高于60%的增速持续扩大。 根据Global Market Insights,全球边缘数据中心 市场将从目前的40亿美元增长到2024年130 亿美元以上,市场空间广阔。边缘数据中心建设要求能够在近数据端快速部 署,灵活安装,根据行业应用要 求设计IT容量。 模块化数据中心可根据客户需求实现灵活组装,在 施工周期结束后,还可以继续完成水平扩容或者垂 直扩容,满足未来算力不足的情况。与 传统数据中心建设相比,我们以建造个5000kW,单机柜!0kW 的数据中心为例,根据施耐德测算,综合考虑建造 设备、施工、楼宇建材等前期

40、资本支出,预制模块 化可节省约40%。预制模块化与传统数据中心要造CAPEX对比（百万美元）优势和定制化解决方案能力的公 司有望脱颖而出。 据Frost Sullivan数据显示,2020年模块化数据 中心市场,前五大厂商占46%市场份额,其中华为 独占21%,其余厂商维谛、艾特网能、施耐德、科 华恒盛和曙光节能同属第二梯队,市场份额均在 5%-7%左右,竞争 格局尚不明朗。未来随着边缘数 据中心兴起,模块化数据中心快速建设并交付 的优 势将集中体现,市场需求持续旺盛,控制运输成本 和前期建设材料成本将成为决定盈利能力的关键。2020全球模块化数据中心市场华为其他边缘计算应用场景丰富,边缘定制

41、服务器迎来 快速增长。边缘计算与人工智能、5G、物联网等新 兴技术的结合,叠加能源、交通、制造等行业需求 的驱动,边缘定制服务器市场将迎来由点到面的快 速增长,预计在未来五年成为服务器市场增长最快 的子市场之。根据IDC,2020年中国边缘计算服务器的整体 市场规模为26. 55亿美元,同比增长!6. 3% 2020-2025年,中国边缘计算服务器市场年复合增 长率将达到22. 0%,高于全球19. 6%的平均增速。 从出货数量看,2020年中国边缘定制服务器市场排 名前三的厂商依次为浪潮、新华三和华为,TOP3厂 商占据全国53%市场份额。边缘计算满足低延时需求,降低长距离海量数 据的传输成

42、本,未来将带动边缘数据中心站点建设 需求,打开预制模块化架构市场空间。以华为为代 表的数字基础设施公司布局模块化产品,竞争格局 激烈,市场尚未饱和,应关注同时具备成本控制和 规模优势的厂家。4.5 数据中心从单域智能向全生命周期数字 化演进,AIOps市场迎来新增长随着数据中心规模的快速增长和运营数字化程 度不断提升,数据中心运维在IT运营市场的重要 性显著增强。用于IT运营的人工智能(AIOps)平台 是结合大数据和人工智能或机器学习功能的软件系 统,能够增强IT运维过程的可靠性、最优化分析 和性能监控。2020年全球IT运营管理软件市场 (ITOM)软件收入达 到129亿美元,并将以10.

43、6% 的复合年增长率在2025年达到214亿美元。数字化业务转型正在推动着AIOps市场的发 展,AIOps也成为数据中心智能化发展的重要 量。业务运维流程数字化,导致分析不断增长的数 据量变得更加关键和困难。智能运维通过应用机器 学习,对数据中心内部产生的复杂运维 数据进行建 模分析,实现自动控制调参。随着人工智能迈入行业应用,AIOps是A!时代的产物,它不仅能够减 少人员成本,还能够在数据中心内部起到主动 预判 功能,确保IT系统运行的稳定性。根据Gartner数据,2020年AIOps的市场 规模在9亿至I5亿美元之间,2020年至2025 年的复合年增长率约为!5%预测到2025年,

44、将 有一半的云数据中心将部署具有人工智能(AI)和 机器学习(ML)功能的先进机器人,这将使运营效 率提高30% 对标汽车智能驾驶,数据中心走向无人化、智 能化。华为提出数据中心运维自动驾驶演进趋势, 在环境可视、能效优化、故障检测、资源管理四个 维度,由L0人工运维向L5完全自动运维延伸。 方面,通过数字化技术,可实现7x24不停时巡 检,大大提升运维效率,降低对运维人员的技能要 求与依赖程度。另方面,依托声音识别、图像识 别、智能传感器、机器人等,将极大提升数据中心 无人巡检准确度,变被动告警为预测性维护,最大 程度降低数据中心运维风险和成本。全球IT运维软件市场当前由海外企业主导, 智能

45、化迭代带来竞争格局变化。ITOM行业过去主 要被4家大型厂商占据,分别是BMC、CA、IBM、HP,业 内称为“四大”。随着云计算、AI技术的 成熟和发展,原来的四大逐渐走向没落,根据IDC 最新数据,ITOM行业Top5企业分别是:Splunk. Microsoft、IBM、Cisco、Broadcom (CA) CR5 占 据超1/3的份额,市场头部效应明显。2019年全球IT运维软件市场份额4.70% 4.90% Splunk Microsoft IBM Cisco Broadcom New Relic Vmware other5.4智能汽车:智能化加速,当前重点机会仍 在供应链大厂多以

46、提供运维平台、合作研发应用的姿态 投身智能运维领域:腾讯智维生态发展计划签约中 电电、图扑软件、德衡数据和智象科技,并与科 华数据签订深度合作协议,由后者为其建设部分数据中心,并提供十年运维管理服务;华为部分数据 中心类产品由安科瑞间接供货,与润建股份在IDC 管维业务展开 合作,在中国、罗马尼亚、墨西哥数 据中心和广通优云共同搭建RMS平台;阿里云与国 自机器人和依米康推出智能机器人系统,实现机器 人与 DCIM相结合;为擎创科技提供 Elasticsearch等开源数据产品,共同打造智能化 日志中心“夏洛克AIOps”云端版。国内数据中心 运维主导权掌握在IDC运营商手中,互联网大厂凭 借

47、深厚技术率先迈出智能运维步伐,或将带动第三 方IDC服务商和三大运营商加快部署智能运维。五、物联网:长期看好一横三纵投资机会,感 知层受益更为确定5.1 感知控制连接层受益长周期明确,短期波 动无虞强者恒强当前物联网赛道中受益最确定的环节仍是感知 连接层。从智能控制器及模组厂 商高成长可验证受 益逻辑,尽管20Q3以来受到上游原材料供给影响 导致相关厂商毛利水平波动较大,但从业绩表现可 看出头部企业强者恒强。物联网未来3-5年仍将以智能化与大连接为 主旋律,核心受益的是传感、芯片、模组、MCU、终端等硬件厂商。随着物联网产业发展,受益方向 将由硬件感知 层向数据软件应用层持续转移。国产 化替代与智能化程度加深驱动的长逻辑不变,重点 关注享受行业确定性的国内龙头及商业模式成功转 型升级公司。物联网产业链价值变迁