《中诚信信用评级》PPT课件.ppt

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1、中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际江苏信用体系建设与发展研讨班江苏信用体系建设与发展研讨班 20032003年年8 8月月 南京南京中诚信中诚信中诚信中诚信国际信用评级有限责任公司国际信用评级有限责任公司国际信用评级有限责任公司国际信用评级有限责任公司 副总裁副总裁副总裁副总裁何敏华何敏华何敏华何敏华 010-66428877-580010-66428877-580010-66428877-580010-66428877-580中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际目 录关于信用评级关于信用评级关于信用评级关于信用评级中诚信国际与企业债券信用评级中诚信国际与企业债券信用评级中诚信国际与

2、企业债券信用评级中诚信国际与企业债券信用评级国际评级动态国际评级动态国际评级动态国际评级动态信用评级的作用与信用提升措施建议信用评级的作用与信用提升措施建议信用评级的作用与信用提升措施建议信用评级的作用与信用提升措施建议如何对待和利用信用评级结果如何对待和利用信用评级结果如何对待和利用信用评级结果如何对待和利用信用评级结果中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级什么是信用评级？信用评级？信用评级是对各类企业所负各种经济债务能否如约还本信用评级是对各类企业所负各种经济债务能否如约还本付息和可信任程度的评估，是对债务偿还风险的评价付息和可信任程度的评估，是对债务偿还风险的评价它评定发债

3、主体按时偿本付息的它评定发债主体按时偿本付息的能力能力能力能力和和意愿意愿意愿意愿它用简单的符号向投资者提示风险程度（违约的可能性）它用简单的符号向投资者提示风险程度（违约的可能性）中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级通常情况下，债券信用评级是指对无倒债风险的国债以通常情况下，债券信用评级是指对无倒债风险的国债以外的所有债券的评级。主要包括以下：外的所有债券的评级。主要包括以下：企业债券（又称公司债券）企业债券（又称公司债券）企业债券（又称公司债券）企业债券（又称公司债券）可转换公司债券可转换公司债券可转换公司债券可转换公司债券 政府机构债券政府机构债券政府机构债券政府机构债券

4、 地方债地方债地方债地方债 应付票据应付票据应付票据应付票据 银行借款银行借款银行借款银行借款 优先股优先股优先股优先股这些债务通常有二大特点这些债务通常有二大特点 发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行发债主体主动进行的债券筹资，在资本或信贷市场发行 需要支付一定的利息需要支付一定的利息需要支付一定的利息需要支付一定的利息债券信用评级不涉及企业征信层面的信用评价债券信用评级不涉及企业征信层面的信用评价债券信用评级的对象债券信用评级的对象中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级

5、对发债主体对发债主体偿债能力偿债能力的评价的评价 对发债主体对发债主体偿债意愿偿债意愿的评价的评价能力是客观的，意愿是主观的，二者均属重要能力是客观的，意愿是主观的，二者均属重要债券信用评级的关键内容债券信用评级的关键内容中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级定性分析与定量分析相结合，定性为主，定量为辅定性分析与定量分析相结合，定性为主，定量为辅静态分析与动态分析相结合静态分析与动态分析相结合过去分析与未来预测相结合过去分析与未来预测相结合债券信用评级的方法债券信用评级的方法中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级信用评级用一种简单的符号来表示评价结果，投资者靠了解等

6、级信用评级用一种简单的符号来表示评价结果，投资者靠了解等级符号的基本含义，不需对评级的具体过程和内容了解更多，就可符号的基本含义，不需对评级的具体过程和内容了解更多，就可了解投资对象的风险情况了解投资对象的风险情况信用等级设定信用等级设定无法支付已违约或破产D非常依赖有利的经济环境很大可能 CCC CC C遭受很大打击目前没问题但长期情况要依赖良好的经济环境较大可能B遭受较大打击在业务或财务上有其他选择有可能BB很可能受损失适中较低BBB影响不大很强很低AA有影响不受影响受不利经济环受不利经济环境影响的程度境影响的程度强极强支付能力支付能力低最低违约风险违约风险AAAA等级符号等级符号中诚信中

7、诚信中诚信中诚信国际国际国际国际关于信用评级信用评级是对债券违约的可能性的评价，一定的信用等级代表了信用评级是对债券违约的可能性的评价，一定的信用等级代表了一定的违约概率一定的违约概率（比如，（比如，5 5年期年期AAAAAA违约概率为违约概率为0.140.14，BBBB违约概率为违约概率为11.111.1）信用等级经济含义信用等级经济含义违约率违约率违约率违约率%债券期限债券期限债券期限债券期限 年年年年信用等级信用等级信用等级信用等级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际中诚信国际与债券信用评级19921992年年1010月月 中国人民银行批准成立中国诚信证券评估有限中国人民银行批准成立

8、中国诚信证券评估有限公司，信用评级是公司二大业务之一公司，信用评级是公司二大业务之一19991999年年5 5月经外经贸部批准，中国诚信证券评估有限公司信月经外经贸部批准，中国诚信证券评估有限公司信用评级事业部同惠誉国际信用评级公司合资成立用评级事业部同惠誉国际信用评级公司合资成立“中诚信国中诚信国际信用评级有限责任公司际信用评级有限责任公司”。目前，中诚信国际在全国范围拥有约目前，中诚信国际在全国范围拥有约2020家分支机构，约家分支机构，约100100100100名分析员名分析员自自19921992年年1010月开展全国首例信用评级业务以来，我们已为超月开展全国首例信用评级业务以来，我们已

9、为超过过500500500500家企业提供了超过家企业提供了超过6000600060006000家次的信用评级服务家次的信用评级服务截止截止20022002年底，我们已对总额近年底，我们已对总额近1000100010001000亿元的债券进行过信用亿元的债券进行过信用评级评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际 是经中国人民银行总行和中华人民共和国对外贸易经济合作部批是经中国人民银行总行和中华人民共和国对外贸易经济合作部批准，在国家工商行政管理局注册成立的国内第一家国际化、专业化的准，在国家工商行政管理局注册成立的国内第一家国际化、专业化的中外合资信用评级机构中外合资信用评级机构 引进国际

10、著名评级公司的成功经验和先进评级技术，发展和规范引进国际著名评级公司的成功经验和先进评级技术，发展和规范引进国际著名评级公司的成功经验和先进评级技术，发展和规范引进国际著名评级公司的成功经验和先进评级技术，发展和规范国内评级业，推动国内评级业务的国际化，为中国市场经济建设服务国内评级业，推动国内评级业务的国际化，为中国市场经济建设服务国内评级业，推动国内评级业务的国际化，为中国市场经济建设服务国内评级业，推动国内评级业务的国际化，为中国市场经济建设服务 我们的宗旨我们的宗旨我们的宗旨我们的宗旨 根据这一宗旨，中诚信国际在惠誉公司直接参与、指导下，已根据这一宗旨，中诚信国际在惠誉公司直接参与、指

11、导下，已制定出一套符合中国国情的包括企业债券评级、金融机构评级、证制定出一套符合中国国情的包括企业债券评级、金融机构评级、证券公司评级、保险公司评级、贷款企业评级、工商企业评级、结构券公司评级、保险公司评级、贷款企业评级、工商企业评级、结构融资评级、基金管理公司等的评级体系融资评级、基金管理公司等的评级体系 中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际业业业业 务务务务 类类类类 别别别别长、短期债券评级工商企业评级银行评级保险公司评级证券公司评级财务公司

12、评级基金评级结构融资评级信托投资公司评级贷款企业评级 经中国人民银行经中国人民银行（银办函（银办函20001622000162号）号）批准，中诚信国际已承批准，中诚信国际已承接中国诚信的全部信用接中国诚信的全部信用评级业务评级业务中诚信国际业务种类中诚信国际业务种类中诚信国际业务种类中诚信国际业务种类中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际全方位考察全方位考察,不局限于一套固定财务比率或公式不局限于一套固定财务比率或公式,而以而以个案为主个案为主历史考察、现状分析与长期展望相结合历史考察、现状分析与长期展望相结合 (综合考虑整综合考虑整个经济周期）个经济周期）注重现金流

13、量分析注重现金流量分析 现金流量是决定企业信用状况现金流量是决定企业信用状况的最主要因素的最主要因素注重国内一致性但以行业为主注重国内一致性但以行业为主一个经济周期的压力测试一个经济周期的压力测试 (适当的不利环境假设适当的不利环境假设)收入收入,现金流现金流,资本结构资本结构“信用评级是一门科学，也是一门艺术信用评级是一门科学，也是一门艺术信用评级是一门科学，也是一门艺术信用评级是一门科学，也是一门艺术”评评 级级 理理 念念中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用评级基本观点信用评级基本观点信用评级基本观点信用评级基本观点1 1评级体系的合理性、评级分析与判断的

14、可靠性和评级工评级体系的合理性、评级分析与判断的可靠性和评级工作的客观、独立、公正性是保证评级质量的重要因素作的客观、独立、公正性是保证评级质量的重要因素从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性分析判断，定量分析是重要参考分析判断，定量分析是重要参考必须进行跟踪评级，适时作出是否变更被评对象信用等必须进行跟踪评级，适时作出是否变更被评对象信用等级的决定级的决定中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用评级基本观点信用评级基本观点信用评级基本观点信用评级基本观点2 2信用评级仅是对信用风险的评价，不对某种债券的买卖

15、信用评级仅是对信用风险的评价，不对某种债券的买卖提供推荐，也不对某项投资是否适合发表意见提供推荐，也不对某项投资是否适合发表意见 信用评级不是债券到期不违约的保证信用评级不是债券到期不违约的保证 信用评级并不是对被评对象经营状况的全面评价，高信信用评级并不是对被评对象经营状况的全面评价，高信用等级的企业不一定就比低信用等级的企业经营状况好用等级的企业不一定就比低信用等级的企业经营状况好 中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用评级信用评级信用评级信用评级工作流程工作流程工作流程工作流程时时时时间间间间进进进进度度度度表表表表与发行者/承销商会面与被评对象签订评级协议

16、等发行者提供三至五年经营与财务信息资料，进行初步分析尽职调查（实地访谈）数据处理、信息分析信用评级委员会讨论向被评对象发等级通知书及评级报告不公布等级跟踪评级公布信用等级结果在大众传媒和公司网站公布评级数据库信用等级确定复评相关数据信息资料形成初步分析报告及等级建议前期工作前期工作四周四周一周一周持续持续工作程序图工作程序图工作程序图工作程序图确定评级工作计划中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际数据资料采集行业专家组专家指导委员会信息管理跟踪评级专家组计算机程序处理评级方法等级评审委员会大众媒体网站跟踪数据处理被评被评对象对象评级评级数据库数据库信用评级方法体系信用

17、评级方法体系信用评级方法体系信用评级方法体系中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用评级分析框架信用评级分析框架信用评级分析框架信用评级分析框架企业/行业战略地位债券契约条款所有权结构政府支持度会计质量偿债能力财务弹性财务风险宏观环境管理水平行业状况营运效率竞争地位经营风险资本结构盈利能力中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际宏观环境宏观环境区域环境区域环境行业状况行业状况竞争地位竞争地位 国民经济整体运行状况和发展趋势 地区经济运行状况和发展趋势，地区产业结构、经济特点 和优劣势 产业政策现状与趋势 法律制度、人文环境 行业的主要经济特征

18、 行业所处的生命周期阶段 行业竞争状况 行业区域分布及行业周边经济特征 产品优势、规模、价格影响力 品牌和技术优势 主营业务市场份额、对主营顾客群的依赖程度 业务的多样性、销售区域分布范围 经营成功的关键点信用评级分析内容信用评级分析内容信用评级分析内容信用评级分析内容个体评估个体评估个体评估个体评估中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际管理水平管理水平 公司管理层的背景、资格和经验 公司历史经营计划实施情况以及未来发展战略考察 财务政策（投资、融资、红利分配等政策）的稳健性 内控制度及其实施情况和对风险的防范管理情况营运效率营运效率 资产的利用能力（固定资产周转率、

19、总资产周转率等）成本控制的能力（成本费用利润率等）服务效率的高低中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际会计质量会计质量 会计政策变更对各期会计信息可比性的影响 会计数据的真实性和披露的程度 内审制度及其实施情况 审计师的意见盈利能力盈利能力 业务经营发展状况及在同业中的地位（主营业务净利率、净 资产收 益率、EBITDA/主营业务收入等）公司获取现金流的能力和可持续性（EBITDA、经营活动现金 流量/主营业务收入、非筹资活动现金流量/总资产等）影响公司盈利主要因素的敏感性测试资本结构资本结构 总债务的规模、类型、到期期限、币种以及利率结构 债务占公司资金的比重（资产

20、负债率、总债务/(总债务+净 资产)）长期债务占企业长期资金的比重（长期债务/(长期债务+净 资产)）上述各指标和行业平均值的差距中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际财务弹性财务弹性 与债权人的关系 银行承诺的贷款额度规模和条款限制 其他融资渠道的可能性 资本支出的变更计划 主要资产的变现能力偿债能力偿债能力 短期偿债能力（流动比率、速动比率等）长期偿债能力（利息保障倍数、总债务/EBITDA、净债务 /EBITDA等）考虑预计资本支出后的偿债能力（(EBITDA预计资本支 出)/利息支出）中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际企业企业/行

21、业行业战略地位战略地位 行业贡献程度（GDP和社会就业等）与相关行业的关联度 对金融市场稳定性的影响 企业对母公司的重要程度（收入比重、战略地位等）所有权结构所有权结构 股东的实力、地位、业务经营及财务状况 业与股东的联系程度和在财务困境时获得支持的程度 外部董事、大股东和重要资金来源方（如开户银行）的特 殊利益及其对到期债务偿还的潜在影响信用评级分析内容信用评级分析内容信用评级分析内容信用评级分析内容支持评估支持评估支持评估支持评估中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际债券契约债券契约条款条款 债券的发行是否符合国家债券管理的有关规定 担保的性质和程度、法律效力以及

22、担保人的财务实力 是否有偿债准备金的规定以及该准备金是否充足合理 本期债券在全部债务中的偿还顺序 有无资产作为抵押以及抵押资产的价值政府支持度政府支持度 税收优惠 财政补贴 专项资金拨付 支持力度如何等中诚信国际与债券信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际国际评级动态国外信用评级违约率概念国外信用评级违约率概念国外信用评级违约率概念国外信用评级违约率概念国外评级违约率的测算方法国外评级违约率的测算方法国外评级违约率的测算方法国外评级违约率的测算方法国际评级最新动态动态国际评级最新动态动态国际评级最新动态动态国际评级最新动态动态中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际违约率的概念 违约

23、率是国外知名评级机构确定信用级别的主要依据，它是在违约率是国外知名评级机构确定信用级别的主要依据，它是在违约率是国外知名评级机构确定信用级别的主要依据，它是在违约率是国外知名评级机构确定信用级别的主要依据，它是在定性性和定量分析的基础上采用先进的违约率数学模型得出的定性性和定量分析的基础上采用先进的违约率数学模型得出的定性性和定量分析的基础上采用先进的违约率数学模型得出的定性性和定量分析的基础上采用先进的违约率数学模型得出的客观评价。违约率模型是国外评级机构的核心资产，也是外国客观评价。违约率模型是国外评级机构的核心资产，也是外国客观评价。违约率模型是国外评级机构的核心资产，也是外国客观评价。

24、违约率模型是国外评级机构的核心资产，也是外国政府审定评级机构资格的主要依据。政府审定评级机构资格的主要依据。政府审定评级机构资格的主要依据。政府审定评级机构资格的主要依据。违约率反映了一个债券的投资风险，根据违约率确定的信用级违约率反映了一个债券的投资风险，根据违约率确定的信用级违约率反映了一个债券的投资风险，根据违约率确定的信用级违约率反映了一个债券的投资风险，根据违约率确定的信用级别是债券定价的主要依据。在美国，别是债券定价的主要依据。在美国，别是债券定价的主要依据。在美国，别是债券定价的主要依据。在美国，AAAAAAAAAAAA级公司债券在美国国债级公司债券在美国国债级公司债券在美国国债

25、级公司债券在美国国债的基础上一般加的基础上一般加的基础上一般加的基础上一般加100100100100个基点，个基点，个基点，个基点，BBBBBBBBBBBB债券则要价债券则要价债券则要价债券则要价200-300200-300200-300200-300个基点个基点个基点个基点中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际美国债券违约率统计债券发行债券发行时的级别时的级别发行后发行后1 1年年的违约率的违约率(%)(%)发行后发行后5 5年年的违约率的违约率(%)(%)发行后发行后1010年年的违约率的违约率(%)(%)AAA0.000.060.06AA0.000.670.74A0.000.220.6

26、4BBB0.031.642.80BB0.378.3216.37B1.4721.9533.01CCC2.2835.4247.46中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际违约率的测算 美国评级公司测算违约率采用期权模型，也就是把债券投资看美国评级公司测算违约率采用期权模型，也就是把债券投资看美国评级公司测算违约率采用期权模型，也就是把债券投资看美国评级公司测算违约率采用期权模型，也就是把债券投资看成是拥有债券发行单位的资产同时给予股权投资者在资不抵债成是拥有债券发行单位的资产同时给予股权投资者在资不抵债成是拥有债券发行单位的资产同时给予股权投资者在资不抵债成是拥有债券发行单位的资产同时给予股权投资

27、者在资不抵债时放弃偿还债务的权利。时放弃偿还债务的权利。时放弃偿还债务的权利。时放弃偿还债务的权利。资产价值资产价值资产价值资产价值债券价值债券价值债券价值债券价值当当当当公司价值大于负债时，公司价值大于负债时，公司价值大于负债时，公司价值大于负债时，债券价值不变，当公司价债券价值不变，当公司价债券价值不变，当公司价债券价值不变，当公司价值小于债券价值时，债券值小于债券价值时，债券值小于债券价值时，债券值小于债券价值时，债券价值小于或等于公司价值价值小于或等于公司价值价值小于或等于公司价值价值小于或等于公司价值根据以上原理，我们就可以通过以下公式测算违约率根据以上原理，我们就可以通过以下公式测

28、算违约率根据以上原理，我们就可以通过以下公式测算违约率根据以上原理，我们就可以通过以下公式测算违约率违约率违约率违约率违约率=（DA,DA,公司价值增长率，公差，债券面值，期限）公司价值增长率，公差，债券面值，期限）公司价值增长率，公差，债券面值，期限）公司价值增长率，公差，债券面值，期限）下面是我们测算的甲公司的违约率和对应的信用级别下面是我们测算的甲公司的违约率和对应的信用级别下面是我们测算的甲公司的违约率和对应的信用级别下面是我们测算的甲公司的违约率和对应的信用级别中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际违约率应用示例违约点公司价值 20%20%-15%15%-7%7%-5%5%-1%1

29、%-0.2%0.2%-1.5 -1 1 -0.5 0.5 -D-CC-CCC-B-BB-BBB-A-AA AAA债券级别违约率中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际简易违约率的推算指标 由于违约率模型的开发需要高级人才和大量资金投入，很多小规模的评由于违约率模型的开发需要高级人才和大量资金投入，很多小规模的评由于违约率模型的开发需要高级人才和大量资金投入，很多小规模的评由于违约率模型的开发需要高级人才和大量资金投入，很多小规模的评级机构只能采取一些简易办法来量化一个企业或债券的风险，以此判断级机构只能采取一些简易办法来量化一个企业或债券的风险，以此判断级机构只能采取一些简易办法来量化一个企业

30、或债券的风险，以此判断级机构只能采取一些简易办法来量化一个企业或债券的风险，以此判断一个企业的信用级别，目前我国的评级主要使用加权评分法一个企业的信用级别，目前我国的评级主要使用加权评分法一个企业的信用级别，目前我国的评级主要使用加权评分法一个企业的信用级别，目前我国的评级主要使用加权评分法。国际上常国际上常国际上常国际上常用的方法有：多变量信用评级法和综合信用评级法。用的方法有：多变量信用评级法和综合信用评级法。用的方法有：多变量信用评级法和综合信用评级法。用的方法有：多变量信用评级法和综合信用评级法。多变量信用评分多变量信用评分多变量信用评分多变量信用评分=权数权数权数权数*（EBIT/E

31、BIT/EBIT/EBIT/总资产）总资产）总资产）总资产）+权数权数权数权数*（资产周转率）（资产周转率）（资产周转率）（资产周转率）+权数权数权数权数*（资产（资产（资产（资产 负债率）负债率）负债率）负债率）+权数权数权数权数*（留存收益（留存收益（留存收益（留存收益/总资产）总资产）总资产）总资产）+权数权数权数权数*（流动资金（流动资金（流动资金（流动资金/总资产）总资产）总资产）总资产）综合信用评级法对盈利能力（总资产利润率、销售净利润、净值报酬率），偿债综合信用评级法对盈利能力（总资产利润率、销售净利润、净值报酬率），偿债综合信用评级法对盈利能力（总资产利润率、销售净利润、净值报

32、酬率），偿债综合信用评级法对盈利能力（总资产利润率、销售净利润、净值报酬率），偿债能力（自由资本比率、流动比率、应收帐周转率）和成长能力（销售增长率、净能力（自由资本比率、流动比率、应收帐周转率）和成长能力（销售增长率、净能力（自由资本比率、流动比率、应收帐周转率）和成长能力（销售增长率、净能力（自由资本比率、流动比率、应收帐周转率）和成长能力（销售增长率、净利增长率、人均净利增长率）设定标准值和调节系数，确定基本分和调节分，进利增长率、人均净利增长率）设定标准值和调节系数，确定基本分和调节分，进利增长率、人均净利增长率）设定标准值和调节系数，确定基本分和调节分，进利增长率、人均净利增长率）设

33、定标准值和调节系数，确定基本分和调节分，进而对一个单位的信用级别作出评价。而对一个单位的信用级别作出评价。而对一个单位的信用级别作出评价。而对一个单位的信用级别作出评价。中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用评级的作用及信用提升措施信用评级的作用信用评级的作用国际经验启示国际经验启示信用评级旨在解决资本市场中存在的信息不对称的矛盾信用评级旨在解决资本市场中存在的信息不对称的矛盾信用评级是向投资者提供信用评级是向投资者提供“有关债券偿还的风险情报有关债券偿还的风险情报”信用评级提供的风险情报对于保护由于信息不足而易经信用评级提供的风险情报对于保护由于信息不足而易经受债券倒闭损失的投资者将起

34、到重要作用受债券倒闭损失的投资者将起到重要作用 中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际对投资者的作用对投资者的作用降低信息成本降低信息成本充当信息信号充当信息信号影响债券的价格影响债券的价格投资者可能因信用评级的变化而调整自己的投资者可能因信用评级的变化而调整自己的投资组合投资组合 信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际对发债主体的作用对发债主体的作用降低筹资成本降低筹资成本获得有利的发行条件获得有利的发行条件 扩大投资者基础，增加筹资能力；增加财务弹性，配合扩大投资者基础，增加筹资能力；增加财务弹性，配合融资需求融资需求。信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚

35、信中诚信中诚信国际国际国际国际对债券承销商的作用对债券承销商的作用有利于在销售过程向投资者说明债券的风险有利于在销售过程向投资者说明债券的风险提供债券在二级市场交易中定价的一项指标提供债券在二级市场交易中定价的一项指标 信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际对监管机构的作用对监管机构的作用可以减少政府在资本市场中的直接干预可以减少政府在资本市场中的直接干预增强金融市场的规范性增强金融市场的规范性是衡量资产素质的有效工具是衡量资产素质的有效工具 信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际信用提升措施建议信用提升措施建议信用提升措施建议信用提

36、升措施建议内部提升措施内部提升措施内部提升措施内部提升措施 内部提升措施是指企业在不依靠外部支持的情况下采取的有内部提升措施是指企业在不依靠外部支持的情况下采取的有助于规避风险和提高偿债能力的措施。通常包括助于规避风险和提高偿债能力的措施。通常包括：合理的资金储备以及提供流动性的现金储备合理的资金储备以及提供流动性的现金储备 设立偿债基金并和债务水平保持在适当的比例设立偿债基金并和债务水平保持在适当的比例 契约中规定了收入（现金流）对债务（利息）的最低保障倍数，契约中规定了收入（现金流）对债务（利息）的最低保障倍数，在该倍数下降到一定比例时不对股东进行收益的分配在该倍数下降到一定比例时不对股东

37、进行收益的分配 将部分资产的收益设置为债务的担保将部分资产的收益设置为债务的担保 利用金融工具有效规避汇率、利率风险利用金融工具有效规避汇率、利率风险信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际外部提升措施外部提升措施外部提升措施外部提升措施 外部提升措施是指企业以外的第三方（政府或其他实体）提外部提升措施是指企业以外的第三方（政府或其他实体）提供的有助于增强企业经营实力和偿债能力的支持措施。通常包括：供的有助于增强企业经营实力和偿债能力的支持措施。通常包括：获得税收优惠获得税收优惠 获得财政拨款或补贴获得财政拨款或补贴 政府给予在业务上的特别权力政府给予在业务上的特别

38、权力 具有更高信用等级的实体对债务偿还提供担保具有更高信用等级的实体对债务偿还提供担保信用提升措施建议信用提升措施建议信用提升措施建议信用提升措施建议信用评级的作用及信用提升措施中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际如何对待和利用信用评级结果企业发债必须经过信用评级企业发债必须经过信用评级 发债主体须重视信用评级发债主体须重视信用评级 发债主体不应为追求高信用等级而损失其长远利益发债主体不应为追求高信用等级而损失其长远利益 发发债主体与信用评级债主体与信用评级中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际如何对待和利用信用评级结果是否具有评级资格是否具有评级资格 评级机构是否独立、客观、公正评级机

39、构是否独立、客观、公正 评级体系的科学性评级体系的科学性分析、评估的可靠性分析、评估的可靠性评级机构的权威性评级机构的权威性发债主体如何选择评级公司发债主体如何选择评级公司中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际如何对待和利用信用评级结果了解评级公司对债券信用等级的划分和含义了解评级公司对债券信用等级的划分和含义 要利用社会公认的、最具权威的评级机构的评要利用社会公认的、最具权威的评级机构的评级结果级结果 评级机构在法律上不承担投资者采用评级结果评级机构在法律上不承担投资者采用评级结果的法律责任的法律责任投资者利用评级结果应注意的问题投资者利用评级结果应注意的问题中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际与我们联系中诚信国际信用评级有限责任公司中诚信国际信用评级有限责任公司副总裁副总裁 何敏华何敏华 8610-66428877、13801000649 公司网址：公司网址：公司地址：北京复兴门内大街156号北京招商国际金融中心D座14层公司电话：8610-66428877 传真：8610-6426100 公司网址： 邮编：100005中诚信中诚信中诚信中诚信国际国际国际国际谢 谢！