《中央银行学八》PPT课件.ppt

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1、第七章货币政策目标与工具第七章货币政策目标与工具第一节第一节 货币政策概述货币政策概述一、货币政策含义及构成要素一、货币政策含义及构成要素所所谓谓货货币币政政策策（Monetary Monetary PolicyPolicy）也也就就是是金金融融政政策策。它它是是中中央央银银行行为为实实现现其其特特定定的的经经济济目目标标而而采采用用的的各各种种控控制制和和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。构成要素：构成要素：表表面面上上看看，内内容容包包括括货货币币政政策策工工具具、货货币币政政策策中中介介指指标标、货币政策最终目标。货币政策最终目标。实实际

2、际上上，包包括括政政策策目目标标、实实现现目目标标的的政政策策工工具具、监监测测和和控控制制目目标标实实现现的的各各操操作作指指标标和和中中介介指指标标、政政策策传传递递机机制制和和政政策效果等内容。策效果等内容。二、货币政策的类型和内容二、货币政策的类型和内容根据目的不同，可分为：根据目的不同，可分为：扩张性货币政策扩张性货币政策紧缩型货币政策紧缩型货币政策中立型货币政策中立型货币政策根据作用范围不同，可分为：根据作用范围不同，可分为：信贷政策信贷政策利率政策利率政策外汇政策外汇政策三、货币政策的特征三、货币政策的特征（一）货币政策的特征（一）货币政策的特征（1 1）货币政策是一种宏观经济政

3、策，而不是微观经济政策。）货币政策是一种宏观经济政策，而不是微观经济政策。（2 2）货币政策是一种调整社会总需求的政策，而非调整社会总供）货币政策是一种调整社会总需求的政策，而非调整社会总供给的政策。给的政策。（3 3）货币政策是一种间接的控制措施，而非直接的控制措施。）货币政策是一种间接的控制措施，而非直接的控制措施。（4 4）货币政策是一种较长期的连续的经济政策，而非短期的经济）货币政策是一种较长期的连续的经济政策，而非短期的经济政策。政策。（二）我国货币政策的特点（二）我国货币政策的特点我国的货币政策的多目标制我国的货币政策的多目标制数量型和价格型工具混合使用数量型和价格型工具混合使用改

4、革优先问题改革优先问题四、货币政策的功能四、货币政策的功能通过促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定通过促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定保持经济的稳定增长保持经济的稳定增长促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定保持金融稳定，防范金融危机保持金融稳定，防范金融危机第二节第二节 货币政策的目标货币政策的目标货币政策目标发展的历程：货币政策目标发展的历程：1930年以前，各国中央银行货币政策目标是单一的即年以前，各国中央银行货币政策目标是单一的即“稳稳定金融定金融”或或“稳定币值及汇价稳定币值及汇价”。1930年年1950年以前，世界各国货币政策目标由单一

5、转年以前，世界各国货币政策目标由单一转向双重，即由单一的稳定金融转向向双重，即由单一的稳定金融转向“稳定币值与充分就业稳定币值与充分就业”。1950年年1976年以来，中央银行货币政策目标由双重目年以来，中央银行货币政策目标由双重目标发展到了多重目标阶段，即增加了标发展到了多重目标阶段，即增加了“经济发展经济发展”和和“国国际收支平衡际收支平衡”的目标。的目标。一、货币政策目标体系一、货币政策目标体系最终目标最终目标中介目标中介目标操作目标操作目标具体见附录具体见附录二、货币政策最终目标二、货币政策最终目标（一）货币政策终极目标（一）货币政策终极目标中央银行货币政策目标包括：稳定物价、充分就业

6、、经济中央银行货币政策目标包括：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支均衡。增长、国际收支均衡。1、物价稳定、物价稳定稳定物价的内涵：指中央银行想尽千方百计设法使一般物稳定物价的内涵：指中央银行想尽千方百计设法使一般物价水平在短期内不发生显著或剧烈的波动。具体内容：价水平在短期内不发生显著或剧烈的波动。具体内容：(1)物价稳定是物价总水平的稳定物价稳定是物价总水平的稳定（2）物价稳定是相对的稳定）物价稳定是相对的稳定（3）物价稳定是持续的稳定）物价稳定是持续的稳定（4）物价稳定是由币值稳定的政策目标演变而来的。）物价稳定是由币值稳定的政策目标演变而来的。在现代信用货币制度下，一般物价水平呈上升

7、趋势，分为在现代信用货币制度下，一般物价水平呈上升趋势，分为需求拉上型；成本推动型；结构失调型。需求拉上型；成本推动型；结构失调型。一般要求物价上涨率必须控制在2%-3%之间。2、充分就业充分就业充分就业的含义：指凡是有劳动能力并自愿参加工作者都充分就业的含义：指凡是有劳动能力并自愿参加工作者都能在合理的条件下找到适当的工作。能在合理的条件下找到适当的工作。衡量是否充分就业的标准衡量是否充分就业的标准衡量是否充分就业的标准，一般是劳动力的就业程度，即衡量是否充分就业的标准，一般是劳动力的就业程度，即以失业率的大小来度量。失业率以失业率的大小来度量。失业率=社会失业人数社会失业人数/愿意就业愿意

8、就业的劳动力。许多国家以的劳动力。许多国家以3%-4%为界。为界。一一般般来来分分析析，造造成成失失业业的的原原因因有有：（1）需需求求不不足足造造成成的的失失业业；（2）结结构构性性原原因因造造成成的的失失业业；（3）摩摩擦擦性性失失业业；（4）季节性失业；（）季节性失业；（5）自愿性失业。）自愿性失业。其其中中与与中中央央银银行行货货币币政政策策直直接接相相关关的的是是总总需需求求不不足足造造成成的的失失业业（如如企企业业生生产产开开工工不不足足、设设备备、资资源源利利用用不不足足等等），中中央央银银行行要要实实现现充充分分就就业业的的货货币币政政策策目目标标，就就应应尽尽力力消消除除由由

9、于于总总需需求求不不足足而而造造成成的的经经济济发发展展缓缓慢慢、对对劳劳动动力力的的长长期期需需求求不不足足或或经经济济周周期期性性波波动动而而导导致致的的失失业业，促促进进社社会会资资源源的的充充分分、合合理理、有有效效利利用用，保保持持宏宏观观经经济济的的长长期期、稳稳定定、协调发展。协调发展。3、经济增长、经济增长经济增长的含义：指一个国家在一定时期内所生产的商品经济增长的含义：指一个国家在一定时期内所生产的商品和劳务总量的增加。和劳务总量的增加。有两种观点：有两种观点：一是指一是指GNP的增加；一是指一国生产商品和劳务的能力的的增加；一是指一国生产商品和劳务的能力的增加。增加。但经济

10、增长须考虑：但经济增长须考虑：一是不能以破坏环境为代价追求经济增长；一是不能以破坏环境为代价追求经济增长；二是经济增长应是长期稳定的增长；二是经济增长应是长期稳定的增长；三是经济增长应是具有一定限度的增长。三是经济增长应是具有一定限度的增长。发达国家多把年经济增长目标定在发达国家多把年经济增长目标定在4%左右。左右。促进经济增长的主要因素有：（促进经济增长的主要因素有：（1）社会劳动力的增加；）社会劳动力的增加；（2）资本深化程度的提高；（）资本深化程度的提高；（3）投入产出比率的提高；）投入产出比率的提高；（4）社会积累的增加；（）社会积累的增加；（5）科学技术的进步极其广泛运）科学技术的进

11、步极其广泛运用。当然可通过利率来影响，但只影响社会积累规模。用。当然可通过利率来影响，但只影响社会积累规模。四、国际收支平衡国际收支的概念：指一定时期内（通常为一年），一个国国际收支的概念：指一定时期内（通常为一年），一个国家对其它国家或地区，由于政治、经济、文化往来而家对其它国家或地区，由于政治、经济、文化往来而引起的全部货币收支。引起的全部货币收支。国际收支平衡的概念：指一个国家对其它国家或地区的全国际收支平衡的概念：指一个国家对其它国家或地区的全部货币收入和货币支出相抵，基本平衡。部货币收入和货币支出相抵，基本平衡。国际收支均衡的衡量标准：国际收支均衡的衡量标准：主要是看自主性交易是否均

12、衡，是否需要调节性交易加以主要是看自主性交易是否均衡，是否需要调节性交易加以补充。（自主性交易是指：出于自主性动机而进行的补充。（自主性交易是指：出于自主性动机而进行的交易如商品劳务的输出与输入、无报酬的转让、收益交易如商品劳务的输出与输入、无报酬的转让、收益的转移、对外直接投资的增减等；调节性交易是指：的转移、对外直接投资的增减等；调节性交易是指：为调节调节自主性交易所产生的差额而进行的交易如为调节调节自主性交易所产生的差额而进行的交易如分期付款、国际间的商业信用、动用外汇储备等）分期付款、国际间的商业信用、动用外汇储备等）国际收支状况与国内货币供应量的变化。国际收支状况与国内货币供应量的变

13、化。以国际收支顺差为例：以国际收支顺差为例：当国际收支顺差，国内流通中因收购外汇而投放的本币就当国际收支顺差，国内流通中因收购外汇而投放的本币就会增加，国内的货币供应量会增加；当国际收支顺差，会增加，国内的货币供应量会增加；当国际收支顺差，就表示出口大于进口，如果出口是靠财政补贴刺激的，就表示出口大于进口，如果出口是靠财政补贴刺激的，出口越多、财政补贴越多，国内市场的货币供应量也出口越多、财政补贴越多，国内市场的货币供应量也会增加；当国际收支顺差，表明国内商品出口多，国会增加；当国际收支顺差，表明国内商品出口多，国内市场上的商品供应就会减少，国内市场物价上涨的内市场上的商品供应就会减少，国内市

14、场物价上涨的压力加大。总之，顺差特别是过大了，就会加重通货压力加大。总之，顺差特别是过大了，就会加重通货膨胀的压力。膨胀的压力。（二）中央银行货币政策目标之间的关系（二）中央银行货币政策目标之间的关系 长期来看，四大目标是一致的。但也存在矛盾。1、稳定物价与充分就业、稳定物价与充分就业关于关于“菲利普斯曲线菲利普斯曲线”。著名经济学家菲利普斯，研究了。著名经济学家菲利普斯，研究了英国英国1861年年1957年近年近100年的社会经济发展历史中失年的社会经济发展历史中失业率与物价上涨率之间的关系后，发现失业率与物价上涨业率与物价上涨率之间的关系后，发现失业率与物价上涨率之间存在一种率之间存在一种

15、“此消彼涨此消彼涨”的关系，这就是著名的的关系，这就是著名的“菲菲利普斯曲线利普斯曲线”一般来说，在失业过多时，中央银行就应当扩张信用，降一般来说，在失业过多时，中央银行就应当扩张信用，降低市场利率，增加投资，扩大生产，从而增加就业，但是，低市场利率，增加投资，扩大生产，从而增加就业，但是，随着信用规模的扩大与货币供给量的增加，又会导致物价随着信用规模的扩大与货币供给量的增加，又会导致物价的上涨，甚至产生通货膨胀；同理，在物价上涨时，中央的上涨，甚至产生通货膨胀；同理，在物价上涨时，中央银行紧缩信用，又会增加失业。银行紧缩信用，又会增加失业。因此，中央银行的货币政策目标，既不可能选择失业率较因

16、此，中央银行的货币政策目标，既不可能选择失业率较高的物价稳定，也不可能选择通货膨胀率较高的充分就业，高的物价稳定，也不可能选择通货膨胀率较高的充分就业，只能在物价上涨率和失业率之间相机抉择。只能在物价上涨率和失业率之间相机抉择。2 2、物价稳定与经济增长、物价稳定与经济增长3 3、物价稳定与国际收支平衡、物价稳定与国际收支平衡4 4、充分就业与经济增长、充分就业与经济增长5 5、经济增长与国际收支平衡、经济增长与国际收支平衡中央银行宏观调控的目的就是寻找四大目标的均衡，结合中央银行宏观调控的目的就是寻找四大目标的均衡，结合一国经济金融的发展状况在这四大目标之间相机抉择；通一国经济金融的发展状况

17、在这四大目标之间相机抉择；通过以上的分析研究我们应该认识到四大目标是一种对立统过以上的分析研究我们应该认识到四大目标是一种对立统一的关系，既要理解四者之间的对立面，更要寻求和把握一的关系，既要理解四者之间的对立面，更要寻求和把握四者之间的统一面。四者之间的统一面。附录附录（三）货币政策的目标选择1、货币政策的目标选择单一目标论（物价稳定或经济增长）双重目标论（兼顾物价稳定和经济增长）多重目标论（不同时期目标不同）2、我国的货币政策目标保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。三、货币政策中间目标（一）选择操作指标和中介指标的标准（一）选择操作指标和中介指标的标准相关性：相关性：指中央银行选择的中

18、介指标必须与货币政策最终指中央银行选择的中介指标必须与货币政策最终目标有密切的相关性，中央银行通过中介指标的控制和调目标有密切的相关性，中央银行通过中介指标的控制和调节，就能够促使货币政策最终目标的实现。节，就能够促使货币政策最终目标的实现。可测性：可测性：指中央银行所选择的金融控制变量，必须具有明指中央银行所选择的金融控制变量，必须具有明确而合理的内涵和外延，使中央银行能迅速而准确地收集确而合理的内涵和外延，使中央银行能迅速而准确地收集到有关指标的数据资料，且便于进行定量分析，便于进行到有关指标的数据资料，且便于进行定量分析，便于进行科学预测科学预测 可控性：可控性：指中央银行通过各种货币政

19、策工具的运用，能对指中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对该金融变量进行有效地控制和调节，能较准确地控制金融该金融变量进行有效地控制和调节，能较准确地控制金融变量的变动状况及其变动趋势。变量的变动状况及其变动趋势。抗干扰性：是指受外来因素和非政策因素干扰程度较低的抗干扰性：是指受外来因素和非政策因素干扰程度较低的经济变量。经济变量。（二）常用的操作指标（二）常用的操作指标1、准备金、准备金如借入准备指商业银行通过向央行再贴现和贷款而形成的如借入准备指商业银行通过向央行再贴现和贷款而形成的准备准备.非借入准备指商业银行通过公开市场业务形成的准备。非借入准备指商业银行通过公开市场业务形成的准备。

20、最常用的是准备金总额最常用的是准备金总额（见附录中国人民银行成立以来历年存款准备金调整情况（见附录中国人民银行成立以来历年存款准备金调整情况一览表）一览表）2、基础货币、基础货币又称强力货币或高能货币，指能够派生出信用货币的货币，又称强力货币或高能货币，指能够派生出信用货币的货币，包括准备金和流通中的现金。包括准备金和流通中的现金。（三）常用的中介指标（三）常用的中介指标1、利率、利率优势：能直接反映货币与信用间供求状况和变化优势：能直接反映货币与信用间供求状况和变化可控性强可控性强数据易于及时收集和获得数据易于及时收集和获得作用力大，影响面广作用力大，影响面广但也有不足。但也有不足。2、货币

21、供应量、货币供应量优势：可测性强优势：可测性强相关性强相关性强抗干扰性强抗干扰性强可控性强可控性强但也有不足但也有不足3、其他中介指标，主要是贷款量和汇率教材中附录美国货币政策中介指标的选择P217-221关于我国货币政策中介指标的选择（见附录）关于我国货币政策中介指标的选择（见附录）第三节第三节 货币政策工具货币政策工具一、一般性货币政策工具一、一般性货币政策工具法定存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务法定存款准备金政策、再贴现政策、公开市场业务（一）存款准备金政策（一）存款准备金政策存款准备金政策的含义存款准备金政策的含义指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过制定或调整指中央银行在法

22、律所赋予的权力范围内，通过制定或调整商业银行等存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比商业银行等存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率，调控商业银行等存款货币机构的信用创造能力，从而率，调控商业银行等存款货币机构的信用创造能力，从而间接的调控社会货币供应量的政策。间接的调控社会货币供应量的政策。存款准备金的内容存款准备金的内容(1)存款准备金的界定存款准备金的界定（2）规定存款准备金的比率；）规定存款准备金的比率；（3）规定可以充当存款准备金资产的内容；）规定可以充当存款准备金资产的内容；（4）规定存款准备金的计提时间与金额。）规定存款准备金的计提时间与金额。作用：作用：保证商业银行等存款

23、货币机构资金的流动性保证商业银行等存款货币机构资金的流动性集中一部分信贷资金集中一部分信贷资金调节货币供应量调节货币供应量优点：优点：最容易实施最容易实施对货币供应量影响力大，速度快，效果明显对货币供应量影响力大，速度快，效果明显对所有存款货币金融机构影响均等对所有存款货币金融机构影响均等缺点：缺点：对经济振动太大对经济振动太大法定存款准备金率的提高，可能会使超额准备率较低的银法定存款准备金率的提高，可能会使超额准备率较低的银行快速陷入流动性陷阱行快速陷入流动性陷阱（二）再贴现政策（二）再贴现政策指中央银行通过制定或调整再贴现利率，影响商业银行等存款货币指中央银行通过制定或调整再贴现利率，影响

24、商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现额和超额储备，达到增加或减少货币机构从中央银行获得的再贴现额和超额储备，达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。包括对再贴现率和申供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。包括对再贴现率和申请再贴现金融机构资格的调整。再贴现政策是中央银行最早使用的请再贴现金融机构资格的调整。再贴现政策是中央银行最早使用的货币政策工具。货币政策工具。再贴现政策的运行机制再贴现政策的运行机制（1）通过制定或调整再贴现利率：再贴现利率影响到商业银行以）通过制定或调整再贴现利率：再贴现利率影响到商业银行以及其它存款货币金融机构的筹资成本，进而影响它们的筹资意

25、愿和及其它存款货币金融机构的筹资成本，进而影响它们的筹资意愿和能力，从而调控商业银行以及其它存款货币金融机构的准备金和全能力，从而调控商业银行以及其它存款货币金融机构的准备金和全社会的资金供给和需求。社会的资金供给和需求。（2）通过规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格：再贴）通过规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格：再贴现票据的资格的规定，主要是影响商业银行和全社会的资金投向。现票据的资格的规定，主要是影响商业银行和全社会的资金投向。（3）通过计划与分配再贴现的额度。）通过计划与分配再贴现的额度。（4）通过实行差别优惠再贴现利率。）通过实行差别优惠再贴现利率。（5）以上几个方面的综

26、合运用，实现既调控资金流向又调控资金）以上几个方面的综合运用，实现既调控资金流向又调控资金流量的货币政策目标。流量的货币政策目标。再贴现内容：再贴现内容：条件条件对象对象利率利率再贴现作用：再贴现作用：再贴现率调整再贴现率调整商业银行准备金和资金成本商业银行准备金和资金成本贷款量和货贷款量和货币供应量币供应量影响和调整信贷结构影响和调整信贷结构升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，影响公升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，影响公众预期众预期发挥最后贷款人的作用，防止金融危机发生发挥最后贷款人的作用，防止金融危机发生再贴现政策的优点：再贴现政策的优点：最大优点在于央行可以履行最后贷

27、款人的职责，并在一定最大优点在于央行可以履行最后贷款人的职责，并在一定程度上体现央行的政策意图，即可调节货币总量，又可调程度上体现央行的政策意图，即可调节货币总量，又可调节信贷结构节信贷结构引导市场利率的变化引导市场利率的变化发挥结构性调节的作用，相对比较温和发挥结构性调节的作用，相对比较温和不足之处：不足之处：效果较易受到市场利率波动的影响效果较易受到市场利率波动的影响央行处于被动地位央行处于被动地位再贴现率的调节方向缺乏弹性，不能在短期内任意改变，再贴现率的调节方向缺乏弹性，不能在短期内任意改变，否则将引起市场和金融机构不所适从否则将引起市场和金融机构不所适从（三）公开市场业务三）公开市场

28、业务指中央银行为实现货币政策目标在公开市场上买进或卖出有价证劵，指中央银行为实现货币政策目标在公开市场上买进或卖出有价证劵，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而通过影响货币供给以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而通过影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种措施。量和利率，实现货币政策目标的一种措施。内容：内容：确定买卖证券的品种、数量、制定市场操作计划确定买卖证券的品种、数量、制定市场操作计划决定操作方式的长期性和临时性决定操作方式的长期性和临时性选取操作机构选取操作机构确定交易方式（卖出并约定将来买入证券的交易，称正回购；买入确定交易方式（卖出并约定将来买入证券的交易，称正回

29、购；买入并约定将来卖出证券的交易，称为逆回购）并约定将来卖出证券的交易，称为逆回购）部分国家和地区中央银行公开市场操作开展情况部分国家和地区中央银行公开市场操作开展情况（附录）作用：作用：调控存款货币银行准备金和货币供应量调控存款货币银行准备金和货币供应量影响利率水平和利率结构影响利率水平和利率结构与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果降低货币流通量的波动幅度降低货币流通量的波动幅度优点：优点：主动权完全在央行主动权完全在央行可以灵活精巧地小规模分步骤进行可以灵活精巧地小规模分步骤进行伸缩性强，可以经常连续地操作伸缩性强，可以经常连续地操作具有极强

30、的可逆转性具有极强的可逆转性可迅速地操作可迅速地操作不足之处：不足之处：操作要求高，技术性强，政策意图告示作用较弱操作要求高，技术性强，政策意图告示作用较弱需要以较发达的有价证券市场为前提需要以较发达的有价证券市场为前提需要很强的把握市场的能力。需要很强的把握市场的能力。三大货币政策工具比较一览表（见附录）三大货币政策工具比较一览表（见附录）我国三大货币政策工具存在的问题探讨（见附录）我国三大货币政策工具存在的问题探讨（见附录）二、选择性货币政策工具二、选择性货币政策工具指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。采用

31、的信用调节工具。1、消费者信用控制：指央行对消费者不动产以外的耐用、消费者信用控制：指央行对消费者不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施消费品分期购买或贷款的管理措施2、证券市场信用控制：央行对有价证券的交易规定应支、证券市场信用控制：央行对有价证券的交易规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。重。3、不动产信用控制：央行对商业银行等金融机构向客户、不动产信用控制：央行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施提供不动产抵押贷款的管理措施4、优惠利率：央行对国家拟重点发展的某些部门、行业、优惠利率：央行

32、对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。产业结构和产品结构的调整和升级换代。三、其他货币政策工具三、其他货币政策工具央行针对特殊经济领域或特殊用途信贷而采取的信用调节央行针对特殊经济领域或特殊用途信贷而采取的信用调节工具。工具。（一）直接信用控制政策（一）直接信用控制政策央行从内部结构和数量两方面，根据有关法令对商业银行央行从内部结构和数量两方面，根据有关法令对商业银行创造信用业务加以直接干预的总称。创造信用业务加以直接干预的总称。1、信用分配政策：央行根据金融市场的

33、供求状况和经济、信用分配政策：央行根据金融市场的供求状况和经济发展的需要，对商业银行的信用规模加以分配和限制的措发展的需要，对商业银行的信用规模加以分配和限制的措施施利率管制政策：对金融市场某些金融产品的利率进行管制利率管制政策：对金融市场某些金融产品的利率进行管制的政策的政策流动性比率管制政策：对流动资产与存款比率的管制流动性比率管制政策：对流动资产与存款比率的管制直接干预政策：央行直接对银行的信贷业务进行干预直接干预政策：央行直接对银行的信贷业务进行干预特别准备金政策：央行规定银行在进行贷款时必须提留坏特别准备金政策：央行规定银行在进行贷款时必须提留坏账特别准备金。账特别准备金。（二）间接

34、信用控制政策（二）间接信用控制政策发挥作用的条件：发挥作用的条件：央行在该国的金融体系中有绝对的权威和地位央行在该国的金融体系中有绝对的权威和地位该国金融业运行秩序良好，经营者首先水准高、遵纪守法该国金融业运行秩序良好，经营者首先水准高、遵纪守法的意识强的意识强央行拥有控制信用的足够央行拥有控制信用的足够 的法律权力和手段。的法律权力和手段。道义劝告：央行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，道义劝告：央行利用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告、交流等，影响其贷款通过对银行及其他金融机构的劝告、交流等，影响其贷款的数量和投资方向的间接调节方式。的数量和投资方向的间接调

35、节方式。窗口指导：央行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向、窗口指导：央行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向、货币政策的要求等，规定银行的贷款重点投向和贷款变动货币政策的要求等，规定银行的贷款重点投向和贷款变动数量的间接调控方式。数量的间接调控方式。四、我国货币政策工具的运行环境四、我国货币政策工具的运行环境货币政策工具的使用受制于金融管理体制货币政策工具的使用受制于金融管理体制货币政策工具运行受制于金融市场发展滞后货币政策工具运行受制于金融市场发展滞后国际游资对货币政策工具的影响国际游资对货币政策工具的影响第四节第四节 货币政策操作货币政策操作一、货币政策的制定与实施程序一、货币政策的制定与实施程序（一）货币政策的制定（一）货币政策的制定分为央行高度独立性的国家和央行独立性较弱的国家分为央行高度独立性的国家和央行独立性较弱的国家（二）货币政策制定机构（二）货币政策制定机构（三）货币政策实施程序（三）货币政策实施程序二、货币政策操作程序二、货币政策操作程序三、货币政策的具体执行（见三、货币政策的具体执行（见2011年年4季度货币政策执季度货币政策执行情况报告）行情况报告）