某某某省某某市某某大桥某某棚户区改造配套基础设施建设PPP项目---目物有所值评价报告.docx
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1、一、项目基础信息41. 1项目概况41.2 项目产出说明71.3 项目运作模式81.4 风险分配101.5 财务测算10二、物有所值定性分析112.1 评价依据112.2 分析内容122.3 分析方法172.4 分析意见17三、物有所值定量分析173. 1 PSC值计算173.2 PPPs 值计算213. 3计算结果223.4物有所值评价结论22附件一：项目风险分析表23附件二：项目PSC值测算分析表25附件三：项目PPP值测算分析表27 府方负责依据绩效考核结果支付的服务费给项目公司。政府 付费主要考虑项目的建设投资成本、融资成本、运营维护成 本、经营性收入、投资人合理报酬、项目建设运营过程
2、中涉 及的税费及投标报价等因素。实施机构制定项目绩效考核办法、细则，并通过定期和 不定期的考核方式，将考核结果与可行性缺口补助的服务费 相挂钩。某某某市财政局根据PPP合同的约定和绩效考核结 果向项目公司支付可行性缺口补助（含可用性服务费和运营维 护服务费）。14财务测算本项目财务测算主要依据为政府方前期设定的PPP项目 合作模式、运作方式、项目投融资结构和股权结构、回报机制 等（具体情况见实施方案）,以及该项目可研报告等所 提供的项目总投资、各项成本费用等基础数据，并对行业经 验数据予以参考。L4.1基础数据本项目静态投资230,690.91万元（项目的静态投资主 要是根据已完成并通过评审的
3、可研报告中的投资估算费用， 包括设计、施工等方面投入的现金以及固定资产、土地使 用权等实物和无形资产），实际以本项目实施方案里面规定 的结算方式为准。拟选择与社会资本进行合作，由政府授权出资代表与社 会资本成立项目公司负责筹措资金，并负责本项目的建设及维 护管理。项目资本金中(项目公司注册资本金金额等于项目 资本金金额)，政府出资4,900万元，占10%；社会资本方 出资44,100万元，占90%o项目借款与还本付息本项目融资贷款194,456. 43万元，建设期贷款利率按 同期人民银行五年期以上贷款基准利率计算，运营期贷款利 率按同期人民银行五年期以上贷款基准利率上浮20%计算， 每年等额偿
4、还本息，运营期总融资成本为103,519.81万元。1.4.2 维护成本费用(1)项目运营成本指项目整体运营费用，本项目维护成 本费用数据的来源，主要依据本项目的可研报告所提供的 各子项目规模及相关费用支出经验值。主要包括：人工成本、 日常维护修理费等，经测算项目运营成本约40,785. 53万 yc o(2)资产摊销。本项目按维护期15年进行摊销，项目建 造成本计入无形资产，按可使用年限摊销，年摊销按下式计算:年摊销额=投资额/15年。二、物有所值定性分析评价依据2.1.1 政策依据项目物有所值定性分析的主要政策依据有：财政部关 于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知 （财金20
5、14） 113号）、财政部关于印发PPP物有所值 评价指引（试行）的通知（财金2015H67号）以及其他 相关法规条例。2.1.2 项目资料依据（1）某某某大桥某某某片区棚户区改造配套基础设施 建设项目可行性研究报告；（2）某某某大桥某某某棚户区改造配套基础设施建设 PPP项目实施方案。2.1.3 2分析内容根据财政部关于印发PPP物有所值评价指引（试行） 的通知（财金2015） 167号）的指引，本项目重点关注 采用PPP模式与采用政府传统投资和采购模式相比较下，从 全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向和鼓励创 新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性、项目规模大 小、增加公共服务效
6、率、预期使用寿命长短、全生命周期成 本测算准确度等方面进行分析。1、全生命周期整合程度全生命周期整合程度指标主要考核在项目全生命周期内, 项目设计、投融资、建造、运营和维护等环节能否实现长期、 充分整合。项目整合程度越高，基本指标评价越高。本项目合作期限19年，项目投融资、建造、市场推广、 运营、维护、移交等环节整合到了一个合同，且项目合作期内 全部由项目公司实施，整合程度较高。2、风险识别与分配风险识别与分配指标主要考核在项目全生命周期内，各 风险因素是否得到充分识别并在政府和社会资本之间进行 合理分配。识别程度、合理分配程度越高，基本指标评价越 高。本项目的风险主要有融资、工程建设、运营、
7、市场、政 策、不可抗力等风险。按照风险分配优化、风险收益对等和 风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机 制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间进行了 合理分配项目风险（详见：项目初步实施方案风险分配框 架）。本项目主要为可行性缺口补助项目，按照传统建设模式 政府需要承担全部风险，而实施PPP模式下的项目，原则上， 项目建造、财务、运营维护等商业风险由社会资本方承担，法 律、政策及最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政 府和社会资本合理共担。政府仅承担法律、政策、最低需求风 险和一部分不可抗力风险，大大降低了政府的风险承担成本。3、绩效导向和鼓励创新绩效导向与鼓励创新
8、指标主要考核是否建立以基础设 施及公共服务供给数量、质量和效率为导向的绩效标准和监 管机制，是否落实节能环保、支持本国产业等政府采购政策，能 否鼓励社会资本创新。相关考核机制设置越清晰，基本指标评 价越高。本项目根据项目预期的项目规模、投资估算和投资收益 分析，设置了严格绩效考核机制和监管机制，对项目公司的具 体实施提出要求，引导企业的逐利思想最大化，促进企业的 创新积极性。4、潜在竞争程度潜在竞争程度指标主要考核项目内容对社会资本参与 竞争的吸引力。对社会资本参与项目的吸引力越大，基本指 标评价越高。物有所值是项目实施的价值导向，项目的高效实施不仅 指在项目建设、运营期提高项目实施的经济效益
9、，还应包括 落实项目社会资本招募阶段的潜在竞争力情况。项目招募社 会资本应根据中华人民共和国政府采购法、中华人民共 和国招标投标法招投标法实施细则等相关规章制度执 行，项目实施机构应根据项目需求特点，依法选择适当招标 /采购方式。5、政府机构能力政府机构能力指标主要考核政府转变职能、优化服务、 依法履约、行政监管和项目执行管理等能力。主要对政府部 门或机构的PPP相关能力惊醒评价，PPP相关能力越高，基 本指标评价就越高。某某某省财政厅、发改委目前均已建立各自示范项目库, 拥有一定数量的可借鉴PPP项目，省内相关PPP政策以及相 关PPP项目产业基金皆已成立，同时省内PPP人才也储备充 足，各
10、职能部门对PPP均有较深理解。所以，对于本项目的 实施，政府部门完全有能力促使项目尽早落地。6、可融资性可融资性指标主要考核项目的市场融资能力。评价PPP 模式实施项目融资的可行性，首先考验项目本身对社会资本和 金融机构的吸引力是否较大，是否具有融资可行性；同时也 考验是否对行业内具有较好的信誉度、在金融机构拥有很高信 用度的社会资本受否具有吸引力。可融资性越高，基本指标 评价越高。本项目静态投资约230,690. 91万元，由项目公司通过 银行或金融机构贷款进行融资，建设期贷款利率按同期人民 银行五年期以上贷款基准利率计算，运营期贷款利率按同期 人民银行五年期以上贷款基准利率上浮20%计算，
11、且与人民 银行基准利率浮动机制挂钩，如遇国家政策调整则相应调 整。如通过本项目获得的上级财政性资金，经政府方同意可 直接用于本项目建设，同时降低项目实际融资资金比例。7、项目规模大小项目规模大小指标主要考核项目的形成资产价值。一般 来说，ppp项目的规模或资产价值越大，吸引社会资本的参 与兴趣也就越大。规模或资产价值越大，基本指标评价越高。8、预期使用寿命长短预期使用寿命长短主要依据项目的资产预期使用寿命 来评分。项目的资产使用寿命长，为利用PPP模式提高效 率和降低全生命周期成本提供了基础条件。9、增加公共服务效率增加公共供给指标主要考核项目建成后对公共服务供 给的效率。政府推行PPP模式的
12、终极目标是为了拓展项目建 设的融资渠道，形成多元化、可持续的资金投入机制；同时整 合社会资源，盘活社会存量资本，激发民间投资活力，调动企 业投资积极性，拓展企业发展空间，提升经济增长动力，促进经济 结构调整和转型升级，加大基础设施建设，提高公共服务的供 给。项目对公共服务供给的效率越高，基础指标评价越高。本项目估算静态投资约230,690.91万元，若采用政府 传统采购模式，资金需要政府全部投入，若采用政府和社会 资本合作模式，政府仅需较小的部分投入，相比传统模式可 节省项目投资，这部分资金可充分运用于其他基础设施或公共 服务项目上，从而增加公共供给，提高公众服务。10、全生命周期成本测算准确
13、度全生命周期成本测算准确度主要评价项目全生命周期内 投融资、建设、运营、维护等成本测算的准确度。成本测算依据越清晰，测算方法越科学，对后期项目的实际实施指 导作用越强，基本指标评价越高。2. 3分析方法定性分析方法采用专家评分法，根据本项目实际情况， 邀请财务、工程技术、项目管理、财政金融、法律等物有所 值评价专家组成7人专家组，在专家们分析判断的基础上, 通过评分表形成专家意见。2.4分析意见该项目物有所值定性分析评价加权平均得分83.13 分，专家小组原则上同意项目通过物有所值定性分析，适宜 采用PPP模式。（参见附件五：PPP项目物有所值专家意见 表）三、物有所值定量分析根据政府和社会资
14、本合作项目物有所值评价指引（试 行）的规定，要进行VFM的定量分析，首先要计算PSCo3. 1 PSC的计算初始PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目 产出说明要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成 本的净现值。PSC值二初始PSC值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自留风险承担成本。3.1. 1计算依据1）传统（参照）模式下。某某某省某某某市某某某大 桥某某某棚户区改造配套基础设施建设项目的传统做法是 由某某某市房地产管理局委托建筑公司负责施工，并由某某某 市房地产管理局下属公司负责运营维护。2）区别于传统模式，拟新建的项目建设和运营维护以 SPV公司为主体负责实施。因此
15、，对某某某大桥某某某棚户 区改造配套基础设施建设项目来说，政府只需要在PPP项目 开始时支出SPV公司注册资本金的10%,而不用负担全部的 建设支出。3）数据的选择。按照计算PSC的原则，选取的数据可 以参照传统模式实施的同样规模的建设改造项目的投资和运 营。建设工程分别由政府相关单位和SPV公司组织施工， 其初始建设投入成本不存在理论上的差异。4）项目范围。SPV公司的项目范围是某某某大桥某某某 棚户区改造配套基础设施建设和运营，初始PSC测算的范围应 与SPV公司的项目范围一致。在计算初始PSC、竞争中立调 整和风险调整中，都以PPP项目中SPV公司的经营范围为准。5）竞争中立调整和风险分
16、担依据。本项目的风险分担 依据是PPP项目实施方案中的项目风险分配及应对措施 及风险分配方案;竞争中立调整的依据是现行税法。3.2. 2基本假设物价上涨因素：2017-2036年CPI年平均增长率为3%。本次测算假设运营期内CPI平均增长3%o3 初始 PSC按照某某某市某某某大桥某某某棚户区改造配套基础 设施建设PPP项目实施方案，项目可分为两部分，即建设阶 段和运营阶段，需要分别计量。1）建设投资。根据类似项目的调研，本建设项目静态 投资230,690. 91万元。2）融资结构：项目资本金49,000万元，银行贷款及 贷款成本为194,456. 43万元。其中项目资本金中，政府方 和社会资
17、本按1： 9的比例投入资本金。3）本项目采用B0T模式。4）运营维护成本。在传统模式下，社会资本不参与本 项目的运营，所有的运营成本均由政府方承担。由于本项目 是完全公益性的，在PPP模式下，运营成本、摊销、财务费 用以及投资合理回报之和，全部由政府付费予以弥补。5）股东投资回报率6. 5%o6）银行还款期为15年，还款方式采用按等额本金方式， 银行贷款的利率不高于5. 88% （2015年底中国人民银行公布的 5年期以上人民币贷款基准利率4. 9%上浮20%）I7）折现率的选择。依据财政部政府和社会资本合作 项目财政承受能力论证指引（财金2015） 21号）第十 七条：年度折现率应考虑财政补
18、贴支出发生年份，并参照附件四：PPP项目物有所值定性分析评分结果计算表27附件五：PPP项目物有所值定性分析专家意见表30 附件六T： PPP项目物有所值定性分析评分参考标准-基本指标.31附件六-2： PPP项目物有所值定性分析评分参考标准-补充指标.33期地方政府债券收益率合理确定”规定，结合本项目实际， 折现系数参考国债收益率确定，经网上查询，2016年1月8 日中国国债收益率：20年期收盘价格为3.461%、30年期的 收盘价格为3.603%,综合平均按3. 53%, 2015年底中国人民 银行公布的5年期以上人民币贷款基准利率为4.般，考虑到 运营期后的收入是政府付费，经营风险不大，
19、本项目计算初 始PSC及PPP值的折现率为4. 9%o8）初始PSC值。运用Excel表格，按照折现率4. 9%计 算，初始PSC的净现值是约297,058.42万元（详见附件二）。3.2.4 竞争性中立调整竞争性中立调整值是为了消除政府传统经营模式下公 共部门相对社会资本所具有的竞争优势，主要包括政府比社 会资本少支出的土地费用、行政审批费用、所得税等有关税 费。在传统模式和PPP模式下，项目公司的运营和管理在存 在税收上的差异，也不考虑在其它方面的差异。综上所述，本项目竞争性中立调整值为0o风险调整1）风险分担C按照我国PPP项目全生命周期风险列表， 通过对特许协议的研究，某某某省某某某市
20、某某某大桥某某某 棚户区改造配套基础设施建设项目风险分担的具体情况见 项目实施方案。2）风险定量分析。在风险分担确定的情况下，根据附 件三列出的风险进行了调研，对各种风险发生的概率和影 响采集了定量数据，数据通过筛选和加权平均来确定。风险概 率和后果详见附件一。3）风险承担成本。运用Excel进行分期计算，得出转 移风险为5,476. 78万元，自留风险为608. 53万元。通过计算出来的初始PSC、竞争中立调整和风险调整项， 进行相加得出本项目的PSC值303,143. 74万元。3. 2 PPP值计算1） PPP值的计算规则。PPP值计算方法与PSC的计算方 法一致，但是其中的各项调整参数
21、是根据咨询公司调研的类似 项目统计数据进行计算，折现率与PSC值的计算保持一致。其 计算结果能够充分体现社会一般的公司的运作能力和水平。 通过与某某某市相关负责单位的座谈和调研，并参照类似项 目建设和运营情况进行计算。2）计算依据。本项目暂未进行财评，根据工程造价估 算建设成本，以相类似规模的项目运营情况进行估算。3）计算结果。计算过程类似PSC计算，见附件三。计算出项目PPP值为244,344. 39万元，加上分配来的 自留风险及分摊风险 608. 53 万元，合计244,952. 93万 yc o3计算结果综合上述PSC值和PPPs值的分析，计算得到项目全生 命周期PSC值和PPPs值，并
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