人民币年度盘点：贬值加剧-市场化之路非一帆风顺ppt课件.pptx

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1、资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值人民币年度盘点：市场化之路非一帆风顺证券时报记者 方海平人民币汇率在2016年的最后一周进入“休眠”状态，连续两天波动幅度都在10个基点以下，一直保持在6.946.95之间。今年只剩下最后3个交易资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值日，此前一段时间关于年内“保7”的争论，现在看来已有了答案。回顾2016年，或者再往前几个月回溯至2015年8月11日，得益于这场汇改以及随后新的人民币中间

2、价形成机制，人民币市场开始向市场化方向迈进资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值，这一年的波动幅度、交易量都大大攀升。市场化之路并不顺利，从2016年全年来看，随着汇改大门的开启，人民币汇率也进入了贬值通道且贬值幅度不断扩大，央行外汇储备相应地急剧减少。最后监管层仍通过严格的资资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值本管制控制市场，甚至有矫枉过正之嫌。展望2017年，支撑人民币的内外环境较今年更为恶劣，坚持市场化放任贬值，还是

3、加强管制稳定市场，监管层或许面临着艰难的抉择。2016：贬值加剧2016年是人民币自去资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值年“811”汇改以来第一个完整的年份，因此外汇市场也就必然会出现很多意想不到的新情况。回首这一整年，尽管中间偶有小幅的企稳反弹阶段，在整个趋势上无疑是大步向下的，“贬值”可能也是这一年人民币汇率给市资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值场留下的最深刻印象。据Wind终端数据，截至12月27日，人民币兑美

4、元汇率自年初以来贬值幅度超过7%，达到7.04%，人民币兑美元中间价从年初的6.50降低到当前的6.95。此外，据记者计算，CEF资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值TS人民币汇率指数、BIS（国际清算银行）货币篮子人民币汇率指数、SDR（特别提款权）货币篮子人民币汇率指数，从年初到目前公布的最新值，分别贬值5.85点、5.23点和3.09点。值得注意的是，人民资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值币兑美元虽然全年在大趋势

5、上都处于贬值态势，但是下半年尤其是10月份人民币加入SDR货币篮子生效以后的贬值幅度远远超过前期。具体而言，人民币兑美元汇率在突破6.7之后，继续向下突破6.8、6.9等关键资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值点位就显得轻而易举。彼时，市场观察人士对此点评称“人民币开启了新的贬值模式”。从人民币对篮子货币汇率来看，上半年大幅贬值，下半年则几乎保持不变。也就是说，人民币汇率变动很大程度上取决于美元汇率变动。资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就

6、是原有资金的时间价值当美元指数显著升值时，人民币主要盯住篮子货币，而对美元贬值。反之，美元指数显著贬值时，人民币会选择盯住美元，而对篮子货币贬值。而这两者是今年上半年和下半年分别发生的情况。有人称之为“人民币非对称性贬资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值值模式”。如今再回过头来看，市场对汇改以后人民币的贬值趋势是有所预期的，其逻辑也正是本轮人民币贬值最根本的原因，即在此前的汇率机制下，从基本面出发，人民币自身积累了一定的贬值压力，开启市场化之下，这资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函

7、数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值种压力必定要得到释放。“最近这两年的人民币连续贬值，对应的是之前10年的连续升值，这本身就体现了涨跌循环，也是汇改的进展之一。”登富特（中国）CEO、外汇投资专家敬松对记者表示。尽管对贬值有所预期，资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值市场对人民币后期的贬值幅度预期仍显不足，与此相应的是，监管层不断强调“人民币不具备持续大幅贬值的基础”，却再三地被市场实际情况打破。这是因为市场化的外汇市场，是成对波动的，不仅受到自身基本面的影响，资金是运动的价值

8、，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值同时还受到其他市场的影响，与人民币后期贬值幅度加大相对应的就是海外黑天鹅事件频出、美元攀升。除了贬值加剧，人民币汇率市场这一年还发生了另一些同样重要的变化。比如中间价形成机制的调整使得人民币汇率相对资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值以前来说更加透明，也就更加可预期，一定程度上打消了市场的疑虑和恐慌。这种参考前日收盘价和一揽子货币价格的中间价形成机制，即使在汇率连续大幅波动的情况下也没有被打破。再比如

9、，人民币国际化取得重大推进，资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值国际市场对人民币的接受和使用度明显得到提高。以上这些均是人民币汇改之后的这一年里取得的成效，但是在资本外流、外储下降的压力下，汇率市场化之路远不能说顺利。相关人士对记者表示，目前监管层对资本流动的管资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值制有矫枉过正之嫌，一些正常的跨境支付渠道都受到影响。中国社科院世界经济与政治研究所副主任肖立晟对记者称，压力之下对资本管制的收

10、紧是必要的，但是这应当仅限于那些非法的行为，正常的渠道应当被保障。中国社资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值科院世界经济与政治研究所研究员张明认为，今年这种“非对称性贬值模式”最大的问题在于，给市场主体创造了一种无风险套利机会，即买入美元卖出人民币的交易将会是只赚不赔的。他认为，这种模式非但不能稳定人民币资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值汇率预期，反而会加剧市场上的贬值预期以及做空行为。对当前这种中间价形成机制，张明认

11、为，其根本问题在于将“自由浮动”与“盯住一篮子”这两种截然不同的汇率制度，用各自50%的权重生硬地捆绑到一起。这种混资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值合型制度好处在于能够在一定程度上造成预期分化，最大坏处在于，它既缺乏经济学理论的支撑，也没有国际先例可循。在特定情形下，可能既难以出清外汇市场，也难以稳定对外贸易。2017：市场化前途难料年底最后几资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值天人民币兑美元汇率暂时进入了“休眠”状

12、态，但这主要是因为国外市场正处于圣诞假期，市场交投清淡。人民币的贬值趋势和风险仍然不可小觑。多位外汇交易员和分析人士向记者表示，人民币对内仍有贬值压力，2017资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值年人民币大概率仍将有不小的贬值幅度。肖立晟对记者表示，明年的汇率环境比今年更为严峻，不确定性更多。因为今年的汇率有两大支撑点，一个是前期美元相对弱势，只是后来英国退欧和特朗普当选之后开始强势，另一个资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时

13、间价值是资产价格有较大上涨，这对经济走势有支撑作用。但是现在看明年，汇率的这两大支撑因素都不复存在。美元指数初期会继续走强，经济自身的增长动力相对疲软，看不到更多的增长亮点。与此同时，人民币汇率机制本身仍资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值有一些漏洞，即过度依赖美元走势。“在这些因素的困扰下，明年的汇率形势不会乐观。”2016年，市场上一度有过关于“保汇率”还是“保房价”之争，也就是说如果要保证汇率稳定，央行就得提高利率，可能导致房价资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推

14、移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值崩盘，如果保障房地产市场稳定，就要降低利率，那么可能汇率就会继续大幅贬值。看起来，监管层似乎难以抉择。一位市场分析人士对记者表示，监管层的态度无疑还是以保证汇率稳定为主。这事实上就相当于默认将市场化资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值的过程拖得更久。“他们的考量可能是外储尚能应对，同时也博弈美元加息不会那么频繁，而稳定的汇率对防止资产价格大起大落、保障经济稳定运行有好处。”肖立晟指出，明年货币政策的空间更为有限。目前资本管制的强资金是运动的价值，资金的价值是

15、随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值度不宜过大。目前我国外汇储备余额已经接近3万亿美元的重要心理关口，这一关口可能在明年一季度突破。他认为，最好的办法就是增强汇率的弹性，释放贬值压力，让汇率自身承担美联储加息的冲击，而不是让利率和货币资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值政策来对冲。事实上，在汇改这一年多的波动中，市场上的企业和个人已经逐渐开始适应较大波动的外汇市场，也开始形成管理外债和外汇资产的意识。“任何一个国家汇率脱钩都是会产生一定波动的，但因果关系是明显的，资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值必须先有开放的市场，才能产生相应的市场主体。”资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值版权所有 禁止转载 谢谢！佛山月子中心 ty917htvv