2019文化传媒产业投融资报告ppt课件.pptx

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1、2019文化传媒产业投融资报告投中研究院2019.05Contents123456产业概况核心驱动力投融资分析趋势与展望风险与挑战案例分析P ART.ONE产业概况联系我们Contact Us阶段特征：改革开放下的文 化发展重要事件：1978年全面走 向改革开放，物质生活日益 丰富发展成果：广告业出现并迅 速发展；大众主要依靠印刷 纸媒和电台广播获取信息萌芽复苏期探索成长期阶段特征：物质发展推动 文化需求重要事件：1992年，国 家正式将文化产业列入第 三产业发展成果：彩电和商业电 影普及；互联网加快信息 交流，电影、游戏等丰富 大众文娱生活发展扩张期阶段特征：文化产业随着PC时代发展重要事件

2、：2002年，党的十六大报告首次 明确提出大力发展文 化产业发展成果：非公有资 本进入文化产业繁荣发展期阶段特征：PC端向移动端跨越重要事件：2009年，颁 布文化产业振兴规 划，文化产业上升至 国家高度发展成果：智能手机出现；网络视频快速发展阶段特征：资本、政策及新技术推动重要事件：党的十八大 报告指出，要让“文化 产业成为国民经济支柱 性产业”发展成果：文化传媒产业 呈现新业态、新模式；传 统产业不断创新文化传媒产业迈入转型升级新阶段：资本政策助力，技术创新升级1978-19911992-20012002-20082009-20112012-至今随着经济的发展，居民生活水平提高，人均可支配

3、收入提升，在大众对于精神需求增强的背景下，我国文化传媒行业迅速发展，在不同阶段呈 现不同特点。近年来，随着整个产业转型升级，在资本和政策的推动下，伴随移动互联网发展，技术创新升级的同时，多元化内容形式及用户 需求层出不穷，产业格局不断重构并迈入新阶段。转型升级期5产业规模整体增长平稳：新闻信息服务营业收入增速最快据国家统计局2019年2月公布的全国规模以上文化及相关产业6.0万家企业调查，2018年，上述企业实现营业收入89257亿元，按可比口径计算比上年增长8.2%。分行业类别看，文化及相关产业9个行业中，有7个行业的营业收入实现增长。其中，增速超过10%的行业有3个，分别是：以“互联网+”

4、为主要形式的新闻信息服务营业收入比上年增长24%，增长最快；创意设计服务增长16.5%；文化传播渠道增长12%。增速为负的行业 有2个，分别是：文化娱乐休闲服务下降1.9%；文化投资运营下降0.2%。2018年全国规模以上文化及相关产业企业营业收入增速情况数据来源：国家统计局，投中研究院 24.0%16.5%12.0%8.1%6.6%0.2%-0.2%-1.9%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1.9%联系我们Contact Us文化传媒产业呈现新特点:产业融合加强，边界逐渐模糊随着互联网等技术发展，更多元内容形式和渠 道出现，不同细分领域间可触达性更

5、强用户转 换成本低，边界逐渐模糊，企业以优势IP为核心 布局产业链上下游布局，加速产业融合，同时，传统企业不断转型，媒体间融合趋势加强。政策监管整体趋严，向专业化规范化发展监管措施频繁出台，监管力度趋严，更垂直更细化，促进行业向规范化健康发展；同时在一定程度上影 响到投融资市场，政策倒逼投机资本退场趋势明显。技术红利到来，推动新一轮增长技术进步不断推动行业新增长，提高整个产业的 生产效率，助力产业新增长并向更加自动化、智能 化方向发展。例如，随着AI深度学习技术进步，通 过了解用户使用习惯和内容偏好，进而实现信 息 流的精准分发。市场集中度提升，呈现马太效应整体利润增速放缓融资困难情况下，头部

6、企业优势 明显，在用户数、市场资源等各方面都具有强大竞 争力，资本向头部聚集趋势明显，市场集中度提升，出现两级分化，呈现强者恒强，马太效应。流量红利减退，内容变现成为核心在流量红利减退背景下，优质内容IP成为吸引用 户，实现内容价值变现的核心环节，也是行业 竞争核心，内容向品质化和差异化发展，不断 满足用户多元需求。互联网巨头重塑竞争布局，延长产业链BA T等互联网巨头以自身优势为切入点，大力布局文 化传媒产业，重塑产业竞争格局。在经济下行市场 增长放缓等多重因素下，企业希望布局整个产业链，增强流量变现能力，重点在游戏、网络视频等领域。7动漫产业图谱：涵盖面广大多围绕内容生产、流通和消费，游戏

7、、影视音乐、动漫等 为资本追逐热点游戏游 戏 硬 件游 戏 开 发游 戏 分 发电竞其他电影制作票务院线电 视 剧制作发行电视台音乐制作平台传网媒络出文版学出 版 发 行产 品 销 售媒 体 网 站长 视 频短 视 频直播衍 生 品服 务 支 撑内 容 制 作发 行 平 台艺 术 品艺 术 培 训影 视 音 乐网 络 视 频文 化 艺 术艺 人 经 济广 告 营 销其他P ART.TWO核心驱动力联系我们Contact Us政策端：体系日益完善，保护力度加强，监管趋严走向规范化、精细化监管体系日益完善国家为引导文化传媒产业的健康发 展，2018年对监管机构部门进行调 整，此次调整涉及中宣部、广

8、电总 局（电影局及新闻出版署）和文化 旅游部，行业监管向专业化、规范 化，有序方向发展。作为十九大后 首次系统性机构改革，将对监管产 生巨大影响。监管标准日趋严格，不断走向垂直化，精细化2018年总体政策由中性趋向严格，监管部门针对各细分领域重 拳出击，对行业不良内容和发展机制方向的强化管制，影视、游戏、自媒体等领域都面临重大调整，重点在于加强对视听节 目、广告内容及导向的监督制约，对管理机构和直播平台均有 严格的政策和资质限制。同时，限制上市公司跨界投资影视及 游戏产业，从资金层把控影视和游戏产业疯狂扩张现象。习近平总书记在党的十九大报告中明确提出“坚定文化自信，推动社会主义文化繁荣兴盛”，

9、为文化传媒行业的未来发展进一步指明方向。2018年文化传媒产业多项政策监管落地，加速整个行业向更加规范化和健康方向发展，这也意味着整个产业发展面临重要的转折点。明确推进知识产权保护，加强版权保护力度国家持续加强对原创内容和知识产权的保护力度，对优质内容全面引导，持续推进从印刷版权、电子版权到网络版权的全面保护；同时对于国有文 化传媒企业整体发展落后的现象给予针对性支持，全面推进媒体融合战略，进一步深化文化体制改革。10政策端：2018年文化传媒相关国家管理机构职能调整国家新闻出版广电总局国家广播电视总局组建媒体融合司下设广播电视网络视听节目中央宣传部职能划转电 影新闻出版文化部旅游局文化与旅游

10、部组建中宣部广电总局文化旅游部中央广播电视总台工信部方向指引技术服务具体业务国家电影局国家新闻出版署2018年2月，“十九大”审议通过中共中央关于深化党和国家机构改革的决定和深化党和国家机构改革方案，对涉及文化传媒监管机构、职责和部门的多项内容进行调整：组建国家广播电视总局分管广播电视和网络视听节目；原国家新闻出版广电总局的电影和新闻出版职能划转至 中央宣传部，并分别外挂国家电影局和国家新闻出版署的牌子；国家广播电视总局设立媒体融合发展司，负责广播电视改革、三网融合等工作；组建文化和旅游部，不再保留文化部、国家旅游局。2018文化传媒国家管理结构职能调整情况：2018文化传媒国家管理结构职能分

11、配情况：112018年细分领域重点监管政策概览细分领域发布时间发布单位政策详情网络视听2018年2月国家广电总局关于加强网络直播答题节目管理的通知加强网络直播“撒 钱”乱 象 整治2018年3月国家广电总局关于进一步规范网络视听节目传播秩序的通知限定短视频创作形式，短视频行 业跌入冰点2018年11月国家广电总局关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知严格限制综艺节目数 量，把控节目质量；限制综艺嘉宾薪酬；综艺市场遇冷影视2018年6月中央宣传部、文化和 旅游部、国家税务总 局、国家广播电视总 局、国家电影局等通知要求加强对影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的治理，限 制薪

12、酬之后，影视项目制作市场遇冷游戏2018年1月证监会再融资审核财务知识问答与再融资审核非财务知识问答 上市公司募集资金 不得跨界投资影视或游戏2018年3月国家广电总局游戏申报审批重要事项通知所有游戏版号的发放全面暂停，手游行业遇冷政策端：2018年网络视听、影视、游戏细分领域重点监管政策概览投中研究院整理 2019.0512政策端：2018年版权保护及重点利好政策概览2018年版权保护重点政策概览发布时间发布单位政策详情2018年2月中共中央办公厅 国务院办公厅关于加强知识产权审判领域改革创新若干问题的意见强化知识产权创造、保护、运用2018年3月国务院知识产权对外转让有关工作办法（试行）规

13、范知识产权对外转让秩序2018年12月最高人民法院关于知识产权法庭若干问题的规定加大知识产权司法保护力度，优化科技创新法治环境，切实保障国家层面知识产权案件上诉审理机制落地见效。2018年12月发改委等38个 部委关于对知识产权（专利）领域严重失信主体开展联合惩戒的合作备忘录强化知识产权保护、加 强社会信用体系建设，推进构建知识产权保护体系，严格知识产权保护、营造良好营商环境和创新 环境2018年12月国务院办公厅文化体制改革中经营性文化事业单位 转制为企业的规定和进一步支持文化企业发展的规定 推进国有经营性文化事业单位转企改制；鼓励有条件的文化企业利用资本市场发展壮大；鼓励符合 条件的企业并

14、购重组和上市融资等投中研究院整理 2019.05联系我们Contact Us加速行业回归理性向规范化健康发展企业未来发展方向 和投资思路更加明朗政策密集期或将到来 对投融资市场有所影响趋势解读政策趋势解读：政策密集期或将到来，加速行业向规范化和健康发展2019年将是政策落地执行的一年，随着监管新格局的确立，政策密集 期或将到来；同时在监管趋严以及退出渠道收紧的影响下，或将对投 融资市场有所影响，融资相对困难。从2012年政府将文化产业列为未来支柱性产业，包括支持兼并重组、税收优惠等利好不断，造成资本过热引发产业乱象，2018年监管严格，版号暂停等全面收缩，帮助行业回归理性走向规范化，更加有利于

15、产 业健康发展。政策趋严有利于帮助整个产业内参与主体自律意识提高，同时政策逐渐 精细化和垂直化，对文化传媒行业管制和扶持的方向更明确，有利于帮 助企业定位以及更清晰制定未来发展方向，实现良性健康的可持续发展。联系我们Contact Us供给端：技术创新与渠道变化推动产业发展，多元化IP不断丰富内容的发展是文化传媒产业发展的重要驱动力之一，多元化IP进一步丰富整个内容供给端也成为竞争核心。随着技术的不断创新发展驱动着内 容传播渠道以及内容形式的变化，催生出新模式新平台。例如2018年以抖音、快手为代表的短视频迅速崛起，这两大平台平局月活均已达亿级。而整个短视频行业也在不断涌项新项目，目前已经面临

16、洗牌，同时，短视频不断抢占长视频生存空间，有着与长视频融合趋势，以及与电商融 合趋势越发明显，但目前来看未来增量有限。55.8233.5380.9 109.40%99.70%38.70%116.9140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%180.00%184.60%160.00%200.00%2019E2001501005004003503002502017-2022我国短视频市场规模及预测20172018市场规模（亿元）2020E增长率5.016.277.2258.20%2.42107.00%25.10%0.00%15.20%20.0

17、0%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%87654321020172017-2022我国短视频用户规模及预测20182019E用户规模（亿）2020E增长率数据来源：投中研究院据公开资料整理数据来源：投中研究院据公开资料整理联系我们Contact Us加入标题5G、AI、AR/VR等新技术将会带来新业态以及商业模式的变化，例如，4G 和 AI 带来的直播和短视频业态的迅速爆发，以及未来5G可能带来 的1015分钟中长视频业态的到来；AI、5G等新技术的应用帮助文化传媒产业不断提升生产效率，例如，即将落地的 5G 技术，其先进性比4G 具有更高的用户体验速率和峰值速率

18、，更大的连接数密度和流量密度，以及更低的端到端时延和更好的移动性。供给端：5G、AI、AR/VR 等新Add技y o术ur 涌现或将重构竞争格局人工智能产业链已初步形成，已应用于文化传媒产业细分领域游戏领域率先应用，5G等技术将助其实现更多应用场景未来或将成为文化传媒产业重要推动因素发展成熟，助力人工智能应用落地大数据/云计算5GVR/AR联系我们Contact UsAI产业链初步形成技术层基础层应用层2018年底工信部发布的新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案表明，国家对人工智能进一步深入应用落地进展表示高度重视；大数据、云计算和不断迭代的算法三大技术的快速突破正在推动人工智能进入创新

19、爆发阶段，目前文化传媒产业的企业主要与技术层企业合作，同时不断拓宽应用场景。虽然市场遇冷，聚焦AI+文化传媒产业的的应用吸引了不少资本关注，在视频和广告领域最多，比如影谱科技，凭借在计算机视觉、视频结构化、深度学习、大数据、视频广告投放、网络视频互动技术等，面向互联网、影视、视频等大文娱产业细分领域提供AI影像场景商业化服务，为视 频产业链从产制源头至渠道播出各个链条提供技术服务产生增值收益，打通影像行业变现闭环，挖掘视觉技术的多维度应用价值，拓展商业边 界。影谱科技2019年1月宣布完成战略融资6.8亿元，此外还有Video+、爱奇艺等公司不断将人工智能技术融合发展。人工智能：不断推动产业升

20、级，产业链已初步形成人工智能芯片、传感器、云服务等算法和计算力成主要驱动力，依托基础层运算平台和数据资源，进行 海量识别训练和机器学习建模，开发面向不同领域的应用技术，包含 感知智能和认知智能。例如，语音识别、图像识别、自然语音处理等 以及机器学习等。基于基础层和技术层，实现不同场景应用和深度融合，例如视频、广 告、游戏等联系我们Contact Us人工智能：落地应用范围广，推动文化传媒产业革新升级人工智能帮助优化内容生产结构，改变内容生产、分发，再到获取 的基础流程数据的方式，算法也 成为整个流程的一个规则，有助 于提高内容生产效率，内容生产 者的创造性也被更好的激发。优化内容生产流程提高内

21、容生产效率提升用户服务体验及变现能力人工智能具备大数据存储能力 和强大并行运算能力，人工智 能帮助内容生产效率成指数级 提升，生产速度加快，时间缩 短，单位时间内生产数量成倍 提高。人工智能帮助实现自动化和数 字化生产，获取更多相关数据 帮助战略决策制定，通过数据 的挖掘和收集精准匹配内容，服务用户，也帮助企业提升投 资回报率和商业变现能力。人工智能已成为文化传媒产业重要驱动力，是文化传媒生产力提升的一次技术革新，为整个行业带来深刻变革。同时，文化传媒产业也是人工 智能最重要的应用领域之一。围绕文化传媒产业的整个流程，人工智能已经渗透到从内容创作、内容分发、内容审核到内容运营管理、内容消 费等

22、各个方面。目前AI在视频、游戏、数字出版、广告营销等领域都已进行深度应用，这些领域沉淀了大量结构化数据，数字化程度较高，从 而让深度学习、神经网络等依靠海量数据进行训练的人工智能充分运用。例如，人工智能已经用于游戏内容开发，比如制作游戏的各种素材如 模型、声音、NPC等。以内容生产为例：185G：未来或将成为文化传媒产业重要驱动因素5G（5th generation mobile networks/5th generation wireless systems）是第五代移动通信系统简称，也是4G系统后的延伸。5G将提供高达数Gbps 的峰值速率、超低延迟、巨大容量以及更加统一的用户体验。5G时

23、代的传播内容、传播途径、传播形式、传播对象及其需求都有所改变。据英特尔5G娱乐经济报告数据显示，未来10年5G将给全球传媒和娱乐产业带来1.3万亿美元的新营收机会。数据来源：OVUM研究院3G/4G和5G全球传媒和娱乐产业营收预测对比（$m）5G全球传媒和娱乐产业营收构成预测（$m）3G/4G总收入5G总收入5G云游戏5GVR5G音乐5G大视频5GAR5G广告5G游戏数据来源：OVUM研究院联系我们Contact Us网络接入高速率移动边缘极端低延迟5G：核心底层技术优势明显，高速率、低延迟、高可靠4G时代，目前应用较为广泛的是L TE技术，5G通过使用先进的天线技术、改进空中接口以 及接入新

24、频段等措施，5G的传输速度可以超过每秒1000兆位(1Gbps)，相当于目前很多L TE 网络的10倍。关键指标5G4G用户体验速率100Mbps-1Gbps10Mbps连接数密度100万个连接/平 方公里10万个连接/平方 公里空口时延1ms10ms移动性支持 500km/h移 动速度支持 350km/h移 动速度用户峰值速率大于 10Gbps100Mbp至 1Gbps流量密度10Mbps/平方米0.1Mbps/平方米5G核心底层技术：5G与4G关键性能指标对比：网络切片多元用户服务移动边缘计算（Mobile edge computing，MEC）帮助降低网络内容延迟，以实现更好的内容 分发

25、。数据的处理需要在网络边缘完成，而不是在云端。以VR为例，为了创建一个围绕3D内 容进行创建、管理和分发的生态系统，巨头们纷纷发力MEC计算，相继成立了混合现实捕捉 工作室，比如英特尔和微软。网络切片（Network slicing）使得运营商能在公共基础设施上划分不同的服务类别。例如，使用切片运营商可以为一组订阅用户保证1Gbps带宽的下载速度；同时依据需求，为另一 组订阅用户提供完全不同的上网速度两者将同时在完全相同的物理网络上实现。联系我们Contact UsVR/AR云游戏5 G+A I+智 能 互 联大视频5G：赋能VR/AR、智能互联、大视频、云游戏四大应用场景超高清视频产业发展行

26、动 计划（2019-2022 年）出台,预计2022年产业总体规模有 望超过4万亿元，视频用户数 将达到2亿。5G技术将使移动 设备通信速率提升低延时，有利于基于4K/8K的超高清视 频发展，这将加大有线网络 运营商和移动运营商的数字内容需求量，产品终端、超5G将大大促进AR/VR 应 用程序的开发，5G网络 对传输速度的提升也使 得娱乐内容互动体验更 好,推动AR/VR等沉浸式 交互应用的全面发展。例如，游戏内容和画质 的全面提升，游戏玩法 和场景体验的改变，以 及AR/VR 形式的新型广 告的出现。云游戏是以云计算为基础 的游戏方式，所有游戏都 在服务器端运行，并将渲 染完成的游戏画面压缩

27、后 通过网络传输给用户。5G的多并发、低延迟、高带宽特点能够支撑云游戏 的画质以及云游戏的互动 体验，同时也推动云游戏 内容供应商的发展，技术 和内容协同匹配发展。全球移动通信系统协会预 测，到2025年全球5G连接 数量将达14亿个，未来15 年，5G将为全球经济增加2.2万亿美元产值。未来5G技术与AI、大数据等紧密结合，开启万物互联全新 时代，每一个联网的物体 都将可能为一个媒介平台，不同应用场景催生出更多高清内容制作方面机遇来临。元形式内容需求。21游戏48.5%3.3%2.7%5.5%教育13.6%房产 工程 旅游视频13.9%数据来源：赛迪顾问游戏在所有融资应用领域中依然保持领先地

28、位，2018年游戏领域占所有应用融资的45.1%，VR/AR设备的深度沉浸感为游戏用户群体及游戏公司 提供了完美的解决方案，极大丰富游戏体验，而VR/AR缺少支撑内容，二者天然互补，所以在游戏最先落地。未来VR/AR技术将会与5G、AI等技 术相结合更好的应用于不同场景。2018年国内VR/AR应用投融资结构对比其他12.6%VR/AR：游戏领先所有应用领域占投融资结构近50%联系我们Contact Us需求端：人均可支配收入提升，文化娱乐消费支出不断增长23821259742822817231915208622260201520162017201850001000015000全国居民人均教育

29、文化娱乐消费支出（元）21966200002500030000全国居民人均可支配收入（元）数据来源：国家统计局，投中研究院文化娱乐消费是新消费产业的重要代表。据国家统计局数据显示，2018年全国居民人均可支配收入为28228元，全国居民人均教育文化娱乐消 费支出2226元，占人均消费支出比重为11.2%；近年来，随着人均可支配收入增长，居民消费能力进一步释放。整体结构变化以及用于文化娱 乐精神消费支出的不断增长也催生出更多新业态和新消费模式，为整个产业发展带来了结构性红利。同时，国内消费者正在逐步缩小与发达国 家之间的差距，消费结构正在迅速发生转变，文化娱乐消费拥有较大的成长空间。2015-2

30、018年全国居民人均可支配收入及教育文化娱乐消费支出情况联系我们Contact Us需求端：消费代际更替，需求更多元付费意愿更明显48.4108.9213.7360.4525.1646.801002003004005006007002015201690后、95后、00后年轻消费群体正在成为文化传媒产业消费的主力群体，这类年轻消费群体整体消费能力不断上升，对于精神需求更为重视，对于内容消费方式也发生了很大变化，整体消费上呈现出个性化、圈层化等不同特性，需求更多元化，并且拥有更成熟的付费习惯和版权意识，对于优质内容的付费意愿不断升高。这也催生出短视频、二次元虚拟偶像等新的热门细分领域，不同圈层追逐

31、的小众文化也开始有一定的生存 空间。2015-2020年中国网络视频付费市场规模及预测2017201820192020收入规模（亿元）数据来源：艾瑞咨询，投中研究院P ART.THREE投融资分析联系我们Contact Us融资企业数量有所下降融资规模创新高，平均单笔融资额大幅度上涨38.8883.1678.1063.80154.83 20.055268679127366167405010015020020172014年-2019年Q1中国文化传媒产业融资情况201420152016融资规模(亿美元)20182019Q1融资数量数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.05据CV

32、Source投中数据显示，2018年文化传媒产业融资数量为616起，较2017年下降16%，延续2015年以来下降趋势；大额交易案例频现，融资规 模创新高，达到154.83亿美元，较2015年峰值增长86%；2019年Q1融资数量和规模继续走低，共74起总规模20.05亿美元。在整个资本寒冬以及 政策监管趋严背景下，文化传媒市场投融资进入调整期，更加趋于理性。预计2019年文化传媒产业融资会延续下降趋势，融资规模或将继续加 大。同时，2018年文化传媒产业单笔融资额创5年内新高，约为3000万美元；2019年Q1平均单笔融资额稍有下滑。在行业在经历投资热潮后，资本 逐步向头部企业聚集已成为明显

33、趋势，预计2019年这一趋势也将延续。10.157.628.677.6430.1727.00010203040502014年-2019年Q1中国文化传媒产业平均单笔交易额201420152016201720182019Q1平均单笔交易额（$M)数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.05联系我们Contact Us融资轮次以天使轮、A轮为主，战略投资规模大幅增长0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201420152016201720182019Q12014年2019年Q1各轮次融资案例规模百分比ABCDE0%10%90%100%2014201520

34、16201720182019Q12014年2019年Q1各轮次融资案例数量百分比20%30%40%50%60%70%80%种子轮天使轮ABCDE+战略融资数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.052018年融资轮次依然集中于早期，以天使轮、A轮为主，但E+轮及战略投资规模大幅增长，2019年Q1延续增长趋势，融资轮次主要集中于战略 投资。随着行业发展日趋成熟及资本市场头部聚敛效应，未来资本向后期轮次聚集或将成为趋势。机构参与A轮后的投资意愿更强，希望将大体 量资金投向发展更加明确的项目；对于处在成长期的企业，投资机构则保持谨慎的态度。种子轮天使轮数据来源：CVSource投中

35、数据战略融资投中研究院，2019.05联系我们Contact Us融资最为活跃的细分领域：网络游戏、媒体网站、影视音乐整体来看，近年文化传媒各细分领域融资数量最多的集中于网络游戏、媒体网站和影视音乐。媒体网站行业融资自2015、2016年的爆发后逐年 递减，与整个行业投融资发展大趋势相吻合。相较整个文化传媒行业数量下滑趋势，网络游戏、影视音乐、媒体网站行业融资依然活跃，有逆 势增长趋势。这些热门细分领域的融资主要集中于后期投资，例如，E轮和Pre-IPO等。050100150200250300传媒出版媒体网站网络视频影视音乐网络游戏2014年-2018年文化传媒重要细分领域融资数量动漫广告营销

36、201420152016数据来源：CVSource投中数据20172018投中研究院，2019.05数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.0545605412843941312018年文化传媒行业重要细分领域融资数量媒体网站传媒出版网络视频动漫广告营销影视音乐网络游戏联系我们Contact UsIPO退出分析：IPO数量下降，均选择境外上市9.6514.1514.9223.452.63711913820102030402014年-2019年Q1中国文化传媒行业IPO融资情况201420152016IPO融资规模(亿美元)数据来源：CVSource投中数据20172018201

37、9Q1IPO融资案例数量投中研究院，2019.052018年-2019Q1中国文化传媒产业IPO情况上市公司CV行业募集金额（亿美元）1爱奇艺(IQ.NASDAQ)网络视频22.52腾讯音乐(TME.NYSE)影视音乐10.663哔哩哔哩(BILI.NASDAQ)网络视频4.834汇量科技(01860.HK)广告营销1.645指尖悦动(06860.HK)网络游戏1.36第七大道(00797.HK)网络游戏1.277创梦天地(01119.HK)网络游戏1.088趣头条(QTT.NASDAQ)媒体网站0.849猫眼娱乐（01896.HK）影视音乐2.5210豆盟科技（01917.HK）广告营销0.

38、11数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.052018年IPO数量较少共8家，且均选择美股或港股上市，爱奇艺、哔哩哔哩、腾讯音乐相继赴美上市。对于A股市场来说，IPO受政策波动影响较 大，与A股市场相比，美国市场更为成熟，流动性强。2019年Q1共2家企业，猫眼娱乐和豆盟科技实现IPO上市，均选择港股上市，累计发行规 模2.63亿美元。44.13联系我们Contact Us139.91200.88115.4987.3710.20 181157 142252.84120821701002003004002014年-2019Q1中国文化传媒行业完成并购交易情况2018年完成并购案

39、例数量及规模持续下降，案例数量仅有82起，创近5年新低，并购总规模达87.37美元，下滑约76%，其中阅文集团22.59亿美元 收购新丽传媒，阿里巴巴22.53亿战略入股分众传媒，这两笔大额交易约占总体规模一半以上。2018年完成并购平均单笔交易额较2017年有小幅 上升，但依旧保持在1亿美元/起的平均水平。2019年Q1案例数量共17起，并购总规模约为10.2亿美元，预计2019年并购仍是重要退出渠道。并购情况分析：交易趋向理性，数量和规模均有所下滑但仍是重要退出渠道89.12110.98178.0696.24106.5460.000.0050.00100.00150.00200.00201

40、4201520182019Q120162017平均单笔交易额($M)2014年-2019Q1中国文化传媒行业完成并购交易平均单笔融资额201420152016并购交易金额(亿美元)数据来源：CVSource投中数据201720182019Q1并购案例数量投中研究院，2019.05数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.05P ART.FOUR趋势展望联系我们Contact Us未来发展趋势与投资机会展望:政策利好以及付费趋势驱动之下，版权变现空间提升，迎来投资新机遇知识产权领域逐渐受到重视，国家先后出台多项利好政策，同时，我国文化传媒产业目前不少细分领域正版化率严重不足，成长空

41、 间大。据国家版权局网络版权产业研究基地发布的中国网络版权产业发展报告(2018)报告显示，2018年中国网络版权产业规模 达7423亿元人民币，同比增长16.6%。在政策推动和产业趋势带动下，同时，新主力人群付费意识逐渐崛起，用户付费将是未来三 年内文化传媒行业发展的最重要驱动力，版权变现能力提升，版权领域迎来投资新机遇，尤其是具备优质内容制作能力或渠道类具 有明显优势。市场竞争激烈加速产业细分，持续盈利变现能力成竞争关键，各细分领域或将不断出现增长热点市场竞争激烈，初创企业融资难度更大，企业的差异化产品和策略，持续的盈利能力及变现能力流量成为竞争关键。受移动互联网 用户高涨的碎片化娱乐需求

42、影响，2018年短视频、小程序等发展迅速，未来伴随新技术升级或将还会有细分领域爆发。此外，用户 需求的细化也让为小众文化迎来更多发展空间。5G、VR/AR等技术红利驱动或将带来新一轮增长点科技的进步在深度改变文化传媒产业的供需关系和价值链，新技术的发展成为推动产业创新升级的重要驱动力量，未来5G、IOT、VR/AR等赛道或将成为投资重点，尤其是应用型技术将会驱动产业新一轮增长，AI、5G技术的逐渐落地将会带来更多应用场景，同 时也会推动AR/VR应用场景的爆发，对于相关人才的需求也会更加迫切。联系我们Contact Us未来发展趋势与投资机会展望:文化传媒产业全球化趋势逐渐加强，优质内容出海迎

43、来发展机遇我国互联网人口红利消退，同时，东亚、东南亚、北美等海外人口红利不断带动发展，市场仍高速增长，出海正成为文化传媒领 域未来的重要趋势，例如，手游出海使国内游戏厂商的成长天花板大大提高；同时“一带一路”背景下，政策不断催化，未来文化 传媒全球化趋势加强，影视出海也将迎来发展机遇。文化”多领域跨界融合或将成为增长动力带来溢出效应文化传媒产业与消费、旅游等产业的加速融合将成为新的增长点。文化+消费正在通过创新模式连接，带来更多精准流量和变现；同时，在文化部和旅游部进行合并的大背景下，文化+旅游产业的迭代升级与融合发展会有更多的探索和新机遇，文化+旅游产业 也正在呈现产业效益溢出效应。文化传媒

44、投资呈现逐渐由财务投资过渡到产业投资趋势在当下资本环境和创业环境大背景下，文化传媒产业投资也回归理性，面临着深层次整合与变革，投资机构更注重产业链布局，利用投资标的的协同性，深耕产业聚合资源，延伸向上下游各环节，参与产业的整合升级，帮助企业提供涉及战略、业务、人才 等各类资源，产业投资将逐渐成为文化传媒投资的重要趋势。P ART.FIVE风险与挑战联系我们Contact Us风险与挑战行业增速持续放缓新技术进展不及预期AI、VR/AR、5G等新技术商用落地难，例如，版权保护、法律伦理以及受技术提供者和内 容生产者不匹配等因素影响。行业进入壁垒相对较弱文化传媒行业各细分领域用户转换成本 较低，进

45、入壁垒相对较弱，导致竞争更 为激烈。政策监管趋严经济下行压力尚存，各项政策监管落地，日 趋严格，同时，2019年或将迎来政策监管的 密集期。由于前几年各类资金涌入，泡沫逐渐退 去，以及文化传媒产业周期波动性等因 素影响。P ART.SIX案例分析案例一：芒果TV37芒果TV：媒体融合的先行者，A股首家国有控股的视频平台200420172018.062018.07前身金鹰网成立 由湖南广播影视集团建立，以推广 宣传湖南卫视及其旗下各平台电视 节目为主，兼作与观众互动渠道，但线上视频功能所占比例小 登陆A股扭亏为盈率先实现4.89亿元营收，成为全行 业唯一实现盈利的综合视频平台快乐购更名“芒果超媒

46、”芒果超媒的成立实现了从“新媒体”到“全媒体”的升级。依托湖南卫 视+芒果TV双平台融合发展，“生 态双主业、卫视核心制、超媒中 心制”的芒果生态战略正式成型芒果TV与芒果互娱、天娱传媒、芒果 影视、芒果娱乐五家公司整体打包注 入快乐购，正式成为国内A股首家国 有控股视频平台芒果TV，以视听互动为核心，融网络特色与电视特色于一体，是集独播、跨屏、自制“多 屏合一”的新媒体视听综合传播服务平台，也是湖南广电旗下唯一互联网视频平台。开 启“独 播”湖南广电积极响应中央媒体融合 政策号召，果断开启“独播”策 略，整合旗下的所有新媒体业务，打造以芒果TV为品牌的新媒体201438引领媒体融合实践：秉承

47、“一体两翼、双核驱动”战略，创新发展模式渠道融合：“一云多屏”全平台以湖南卫视和芒果TV为核心，实现媒资、技术、数据互联互通，凭借品牌、内容、牌照等综合优 势，构建“电视+移动端+PC+IPTV+OTT”融合打通的“一云多屏”全平台。管理融合：台网渠道齿轮性配置在导向管理、顶层设计、管理经验、人才培养 等方面打通融合，推行电视和互联网渠道技术、内容、管理人员的齿轮型配置。经营融合：构建新的商业模式构建新的商业模式，用人机制等，在芒果 超媒大生态下，融合传统媒体和新媒体的 广告营销策略、客户资源、经营策略等，实现真正的一体化经营。内容与平台融合：从独播到独特，双平台打通独播战略下，湖南卫视王牌节

48、目及品牌号召 力助力为芒果TV完成原始积累；独特战略下，芒果TV坚持内容为王，创新打造大量爆款自 制节目，并反哺湖南卫视。自此，湖南卫视、芒果TV完全实现双平台打通。.芒果TV在湖南广电集团“一体两翼、双核驱动”基本战略指导下，从2014年起全面发力互联网视频业务，逐步形成了以芒果TV为主要品牌的新媒 体产业格局，与湖南卫视一道形成“双平台”带动、全媒体发展的新格局。39实践路径一：聚焦核心用户群体，打造差异化独特青春平台40岁以上3%36-40岁12%31-35岁29%25-30岁32%24岁以下24%芒果TV 用户年龄结构视频行业用户占比45岁以上 2%35-44 岁 5%25-34 岁

49、29%18-24 岁 49%0-17 岁 15%芒果TV定位年轻用户（年轻用户占比居全行业最高），以精品自制作为主打，实现对目标客户群差异化内容输出的可持续发展，有效增强用户 的平台忠诚度及付费转化效率。同时，始终坚持坚守主流价值阵地，优质内容IP传播青春正能量，成为青年文化的引领者。数据来源：艾瑞咨询，投中研究院 2019.0540实践路径二：超媒生态赋能，从新媒体到全媒体覆盖全产业链芒果TV芒果娱乐快乐 购芒果 影视芒果 互娱天娱 传媒芒 果 超 媒电 商内 容经纪IP游戏快乐 通宝芒果超媒大生态以视频内容为核心，加大产业链上下游延伸，涵盖IP孵化、艺人经纪、终端渠道，到广告、电商、衍生开

50、发等全产业链维度开 发，进一步加强IP商业价值的货币化能力、货币化空间，增加用户粘性、提升用户忠诚度。2018年，启动“超芒计划”，在网生内容领域加速创 新发展，开放IP、开放平台、资源整合、生态赋能。社 交金融41实践路径三:市场化资本运作，优化收入结构，战略投资布局市场化资本运作多元盈利模式战略投资布局，芒果TV战略选择以市场化形式的资本运 作，拓展资金渠道及来源，同时，进行 公司规范化治理，引入市场化人才机制 提升竞争力，应对互联网市场竞争，解 决国企创新突破难等问题，并成功登陆A 股开启新征程。2018年，芒果TV通过改革管理机制、改 良收入与利润模型平衡、多元开拓商业变现方式，广告与