2023年企业集团财务管理形成性考核册资料.doc
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1、产业型多元化公司集团(参考)第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势。内部资本市场相对于外部资本市场具有信息优势,因此可以带来资本配置效率的提高。从以上论述可以看出,云天化立足于化工产业,所涉及的行业和领域均以化工有关,十分注重专业化经营,由于云天化是全国化工行业的龙头公司,通过几十年的发展,在化工行业有相称丰富的经验,也具有十分明显的信息优势,在对某个投资项目做出决策时,拥有更为丰富的信息资源。以云天化国际化工有限公司为例,云天化国际化工股份有限公司(简称云天化国际)是云天化集团有限责任公司的控股子公司,对所属的云南富瑞化工有限公司、云南三环化工股份有限公司、云南红磷化工
2、有限责任公司、云南江川天湖化工有限公司、云南云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥公司进行内部整合重组而设立的股份有限公司,在云天化集团内部资本市场中,通过资源的重新配置与整合,一方面发挥了内部资本市场的信息优势;一方面也充足体现了内部资本市场在资源配置中的优势,使优势资源集中,整合重组后的云天化国际总资产已达77亿元,净资产24亿元,拥有高浓度磷复肥420万吨的年生产能力,可实现销售收入近l00亿元。已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首,亚洲第一,世界第三,形成了国内一流、国际知名的、具有规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工公司。 第二、内部资本市场上公允的关联交易。对云天化集团公司
3、与其下属上市子公司之间的关联交易分析可以看出,云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的,都是按照市场规则进行交易,并且予以充足披露。这和我国曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场形成强烈对比,在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为,德隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元,内部资本市场的功能被扭曲,成为利益输送的渠道,因此导致内部资本市场无法发挥其应有的作用,导致内部资本市场的低效率,最终导致德隆的倒闭,而云天化却获得了成功。集团总部管理定位集团作为一个经济求利的经营单位,要找准其“卖点”。对此有这样几个基本观点:(1)集团
4、总部应当是也必须是整个集团资本经营的基本单位,甚至是唯一单位,资本经营权力是集团总部作为出资人的基本权力。所以我们十分欣赏神马集团把母公司定位于集团的资本运营中心,设立资本运营管理委员会和资本运营管理部,统筹负责集团的资本运营活动的具体操作及管理工作。在集权管理思想下,集团下属子公司只能定位于商品经营的利润中心。集团总部是否涉及商品经营,在理论上有两种模式:没有商品经营的单纯控股型集团和拥有商品经营业务的混合型集团。无疑两种模式各有利弊。神马集团选择了第二种模式,拥有较大的研究与开发权力,和母公司设立代销公司(分公司),统一负责集团主导产品国内商场销售业务,集团其它产品的国内市场销售业务由其各
5、子公司自行负责。母公司建立了集团内部优先交易机制,并没有经营办公室,由经营办公室统一负责协调集团成员公司之间的内部交易。 这种营销体制势必导致集团关联交易复杂化,给集团对子公司的业绩评价导致麻烦。但是应当肯定的是这种体制夯实了总部对子公司的控制力度,提高了集团整体市场营销的效率,减少广告和营销费用是有效果的。所以我们认为这种营销体制是集团规模效益的体制保障,并且使集团总部控制力落到实处。当然,总部的能力也是有限的,必须注意商品经营的“度”和着眼点,始终牢记总部的性质和定位,切忌本末倒置。 集团之所以称为集团是由于有子公司的存在。在法律上母公司与子公司都是独立法人,都有法人财产权的独立运作权力。
6、从集团总部拥有下属子公司的股权比率来看,分为全资子公司、非全资控股子公司和参股子公司三大类型。从法律上来说,集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不同限度的控制权,由此也决定了这种控制权的实现方式。具体来说,集团总部对参股子公司采用集权体制,对其战略、经营、财务运作直接“指手划脚”是不符合公司法的。对于非全资控股子公司的管理照例也应当通过子公司的董事会来进行。也就是说,无论控股和非控股股东只能通过其委派的董事来实现其决策和控制意图。假如总部通过类似如结算中心等机构对非全资控股子公司的钞票流量采用收支两条线的管理办法,势必会导致小股东的不满。作业2:一、单项选择题BAACD CDACD二、多项选择
7、题ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE三、判断题对 错 对 错 错 对 错 对 对 错四、理论要点题1简述公司集团战略管理的过程答:公司集团战略管理作为一个动态过程重要涉及:战略分析;战略选择与评价;战略实行与控制三个阶段。2.简述公司集团财务战略的含义答:在公司集团战略管理中,财务战略既体现为整个公司集团的财务管理风格或者说是财务文化,如财务稳健注意或财务激进主义,财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等也体现为集团总部,集团下属各经营单位等为实现集团战略目的而部署的各种具体财务安排和3.具体说明公司集团投资方式的选择答:投资方式是指公司
8、集团及其成员公司实现资源配置,投资并形成经营能力的具体方式,公司集团投资方式大体分为“新设”和“并购”两种模式。“新设”是设集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上直接追加投资以增长新生产线或者投资于新设机构,以实现公司集团的经济增长。“并购”是指集团或下属子公司等作为并购方被并公司的股权或资产等进行兼并和收购。4.对比说明并购支付方式的种类答:一、钞票支付方式 用钞票支付并购价款,是一种最简洁最迅速的方式且最受那些钞票拮据的目的公司欢迎。二、股票对价方式 股票对价方式即公司集团通过增发新股换取目的公司的股权,这种方式可以避免公司集团钞票的大量流出,从而在并购后可以保持良好的钞票支付能力,减少
9、财务风险。三、杠杆收购方式 杠杆收购是指公司集团通过借款的方式购买目的公司的股权,取得控制权后,再以目的公司未来发明的钞票流量偿付借款。四、卖方融资方式 卖方融资是指作为并购公司的公司集团暂不向目的公司所有者的负债,承诺在未来的时期内分期,分批支付并购价款的方式。五、计算及案例分析题1.案例分析题华润(集团)有限公司.答:(1)在经营战略规划上明确有限度的多元化发展思绪将业务进行重组,分为五个部分即:消费者的生产,分销以及相关服务;以住宅开发带动的地产分销服务;以住宅开发劳动的地产等。在公司整合时推出25个利润中心推出一套6S管理模式 (2)利润中心 是指用有产品或劳务的生产经营决策权,是既对
10、成本负责又对收入和利润负责的责任中心,他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。 为了适应环境的变化和公司发展的需要,由利润中心过度到战略经营单位来填补6s的局限性。 (3)6S本质上是一套财务管理体系,使财务管理高度透明,防止了绝大多数财务漏洞,通过6S预算考核和财务管理报告,集团决策层可以及时准确地获取管理信息,加深了对每一个一级利润中心实际经营状况和管理水平的了解。2.计算题假定某公司集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种
11、情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析两者的权益情况。解:列表计算如下: 保守型 激进型息税前利润(万元 ) 200 200利息(万元) 24 56税前利润(万元) 176 144所得税(万元) 70.4 57.6税后净利(万元) 105.6 86.4税后净利中母公司权益(万元) 63.36 51.84母公司对子公司投资的资本报酬率() 15.09 28.8母公司对子公司投资的资本报酬率=税后净利中母公司权益/母公司投入的资本额母公司投入的资本额=子公司资产总额资本所占比重母公司投资比例由上表的计算
12、结果可以看出:由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的奉献限度也不同,激进型的资本结构对母公司的奉献更高。所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地运用财务杠杆,这样,较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。3.计算题2023年终解: 整合后的K公司 =(-4000)/(1+5%)1+2023/(1+5%)2+6000/(1+5%)3+8000/(1+5%)4+9000/(1+5%)5=16760万元明确预测期后钞票流量现职=6000/5%*(1+5%)-5=93600万元预计股权价值=16760+93600+6500-3000=113860万元不整合的K公司=2023/(1+8%)1
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