投资风险知识培训资料29686.docx

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1、 一个投资者，在他决定投资时往往着眼于由此带来的收益. 在很多情况下，投资确实能给投资者带来收益，但也会使投资者遭受损失.投资者更多地注重投资结束时的结果，并且是合乎投资者愿望的好的结果收益. 不过，投资本身却是一个实实在在的过程. 在这个过程中，由于市场上各种因素的作用，使投资可能会朝着与投资者愿望相反的方向发展，最后出现投资者不愿看到的结果损失. 不管是乐观的投资者，还是谨慎的投资者，都是不愿接受这样的一个结果，否则，当初投资者就不会投资. 没有一个投资者是为了损失而投资的. 然而市场上各种影响投资的因素是客观存在的，这就决定投资的过程复杂多变、难以把握，从而投资的结果也就难以确定. 风险

2、险的界定一般意义而而言，投资资总是伴随随着风险的的. 但是是，对某一一- 具体的的投资类型型来说，情情况又不尽尽相同. 有些投资资，如股票票投资、外外汇投资等等是有风险险的，在某某种情况下下这些投资资是会带来来损失的，有有些投资，如如债券投资资等就好象象没有风险险，因为在在投资于债债券时其未未来的收益益是确定的的. 那么么，什么是是风险呢？让我们在在下面一一一细述. 损失暴暴露 当当投资者把把目光从收收益移向损损失时，他他就开始了了理性的思思考：风险险是什么呢呢？而投资资者思考有有关风险问问题时，常常常是从“可能带来来的损失有有多大”开始的. 虽然损损失是所有有投资者都都不愿看到到的结果，但但

3、是，在涉涉及风险这这个问题时时，也只能能客观地、理理性地从“可能带来来的损失有有多大”开始.（）损失是是什么所谓谓损失，就就是降低或或者丧失具具有某种价价值的事物物的存在. 具体分分析，损失失可以作如如下分类：减少或者者丧失占有有的资产. 这是指指投资者在在投资前所所拥有的资资产比投资资后多，即即在一轮投投资结束时时，他拥有有的资产减减少甚至丧丧失贻尽.例如，参参与股市的的投资者原原来拥有，元资金，当当他以较高高价位购入入某种股票票后，股价价持续下跌跌，然后他他又以较低低价位抛售售该种股票票，结果，在在资金重又又回到他手手里时只剩剩下，元（假假定情况）。这这里，“损失” 就是减少少了他原先先占

4、有的，元中的，元元.未来收入入的减少或或者丧失.这种情况况与上述正正好相反，投投资者在一一轮投资结结束时，他他原先拥有有的资产并并没有减少少，同时又又获得了在在投资时所所确定的收收益. 但但是，如果果当初他选选择 另一一种投资工工具时会获获利更多. 由此，他他失去了一一次获利更更多的投资资机会，这这也就是会会计理论中中的“机会成本本”问题.例例如，参与与债市的投投资者，当当他购入某某种债券时时其年实际际收益率为为，债债券的期限限为年. 在他购购入债券之之后，市场场利率上升升至. 如果果投资于中中长期银行行储蓄其年年利率为，储储蓄的期限限也为年年. 由此此，投资者者选择了债债券的投资资方式，每每

5、年将减少少的收收入.投资者的的资金运用用受到限制制. 在投投资者把资资金投入于于某一投资资工具时，原原先的各种种条件发生生变化，同同时交易成成本等因素素又限制投投资者抽回回资金.如如果投资者者一定要抽抽回资金，那那他就不得得不付出较较高的代价价. 例如如，参与房房地产市场场的投资者者，当他经经营的楼宇宇由于经济济不景气等等原因导致致房客减少少，收入下下降. 如如果他要把把楼宇出售售抽回资金金，则他可可能会付出出较高的代代价用于广广告宣传、雇雇人营销及及交易的税税赋等.实实际上，这这样的分类类不是唯一一的，对于于某一项具具体分类而而言，有时时可以用第第二种类型型损失来解解释，也可可以用第三三种类

6、型的的损失来解解释. 这这种分类只只是说明了了损失某一一方面的特特点，另外外，上述分分类仅仅只只是围绕着着投资这个个主题.其其实，有些些情况也还还是损失，只只不过这类类损失不是是在投资过过程中产生生的而已，如如法律权力力的被剥夺夺，就是如如此. 假假定某人原原先具有继继承遗产的的权力，同同时，确实实也存在着着一笔数目目不小的遗遗产可被继继承；然而而，由于各各种原因导导致该人的的遗产继承承权被剥夺夺，从而造造成损失. 又如，个个人健康状状况的变坏坏，导致获获得收益的的能力的减减弱或丧失失，等等，都都是属于这这种情况.（）如如何衡量损损失的大小小 在损损失出现之之后，接着着就要衡量量损失的大大小.

7、 损损失的大小小是损失的的数量表现现形式，它它是对某人人（包括自自然人和法法人）遭受受损失时的的合符逻辑辑的评价，特特别是要评评价损失对对投资者的的影响怎么么样. 这这里试举一一例说明之之. 某一一投资者，在在把资金投投向某一具具体的投资资工具时，遭遭受了数量量很大的（或或者很小的的）损失，如如年代代中期，克克莱斯勒公公司在经营营中遭受严严重亏损，企企业产品严严重积压，最最后，通过过举债亿亿美元，才才从困境中中解脱出来来. 然而而对于一个个购买该公公司股票的的股民来说说，假使在在年以。 美元每股股购得股，总总金C额为为，美元元，到年初初该种股票票价格下跌跌至美元元，该投资资者如果以以这一价格格

8、抛售股票票，将亏损损，美元元. 与前前者相比哪哪一个亏损损更大呢？ 显显然，从绝绝对数字上上比较，克克莱斯勒公公司的亏损损肯定大得得多. 但但是，从损损失对两者者的影响程程度来说，前前者还能得得到亿美美元的巨额额贷款摆脱脱困境，而而后者就没没有那么幸幸运. 可可见，在衡衡量损失的的大小时，采采用相对值值是比较科科学的. 假定：损损失率为，投资资时的资金金总额为，一轮轮投资结束束时的部分分损失为，则为为： 当时时，投资者者的损失较较小，还有有赢利的能能力；当，甚甚至时，投资资者的损失失较 .：，。 ，。 大大，甚至损损失了赢利利的能力.除此以外外，同样是是损失万万多美元，对对克莱斯勒勒公司来说说

9、几乎可以以忽略不计计，而对于于一个仅仅仅拥有万美元资资金的小投投资者来说说，就难以以承受.（）谁会遭遭受损失答答案是明显显的，既然然是投资，投投资者就可可能遭受经经济损。.失，且不不管投资者者是个人、机机构，还是是政府. 但是，具具体地分析析这三种类类型的投资资者，一般般情况下个个人投资者者资金较少少，难以采采用投资组组合策略，也也无法投入入大量的人人力、物力力去研究投投资市场，在在投资中往往往处于不不利的地位位，所以，个个人投资者者遭受损失失的可能性性就比其他他的投资者者更大.（）损失的的原因是什什么呢一般般情况下，导导致或产生生可能的不不利结果主主要是以下下的原因：自然原因因. 包括括火灾

10、、风风暴、地震震、洪水等等自然灾害害，也包括括人的生老老病死等因因素.人为原因因. 主要要指由于动动乱、人为为的过失或或者由于人人的无知而而造成的损损失.经济原因因. 主要要指由于商商业性的因因素、经济济衰退、消消费心理变变化、通货货膨胀、技技术进步等等因素造成成的损失.然而，就就投资而言言，是由于于头寸（，或或称为部位位）的暴露露而导致可可能的损失失的产生. 当投资资者把资金金投入于股股票、外汇汇、黄金等等方面时，暴暴露的头寸寸就将承受受价格波动动的风险. 或许有有些人会建建议投资者者把资金投投入期货，做做套头交易易以抵补暴暴露的头寸寸. 即使使如此，某某一具体的的投资品种种 与与其对称的的

11、投资品种种，其价格格波动也不不会完全是是同幅度的的，两种套套头交易的的品种其盈盈亏额也不不会完全对对称. 更更何况投资资市场是一一个充满风风险的市场场，要避免免由不确定定因素导致致损失发生生的可能性性是无法办办到的.当当一个投资资者购买了了一种股票票后，股票票价格可能能会上升，也也可能下降降，而要使使股价只有有上升而不不下跌是不不现实的. 当一个个投资者在在进入期货货市场后，在在同一交易易所就同一一期货品种种同一数量量但不同交交易月份的的期货合约约，进行套套头交易. 这种做做法也不可可能完全避避免损失产产生的可能能性，因为为不同交易易月份的期期货合约价价格，其走走势并不一一定完全一一致，其结结

12、果也是不不确定的；有可能盈盈利，有可可能持平，也也有可能亏亏损. 如如果投资者者从投资市市场上退出出，他才能能完全避免免头寸暴露露，从而也也就避免了了遭受损失失的可能性性. 这里里，我们忽忽略了交易易成本等因因素，事实实上这些因因素是不容容忽视的，正正是由于交交易成本等等因素的影影响，才常常常使获利利甚微的投投资者招致致亏损. 风险的定定义 每每个投资者者都会发现现，投资的的过程是如如此复杂多多变、险象象环生，即即使是全神神贯注于其其中，也难难以避免遭遭受意想不不到的损失失. 这就就是投资的的风险. 投资的风风险往往是是与投资中中遭。.受受意料不到到的损失联联系在一起起的，但是是，风险还还只是

13、不利利结。.果果产生的可可能性，一一旦不利的的结果成为为现实，那那就不是风风险，而是是损失了. 平时，人人们讨论的的风险这一一概念常常常包含着不不同的意义义，如：第第一，某种种投资有没没有风险？这里，主主要是指损损失的可 能能性，强调调风险是一一种面临着着损失的可可能状态，仅仅仅希望知知道损失会会不会发生生，并不要要求对产生生损失的可可能性有多多大进行计计量.第二二，购买某某某股票风风险有多大大？此时，这这个投资者者开始考虑虑某种股票票投资产生生损失的可可能性有多多大，他所所强调的是是产生损失失的或然率率或概率.他是在意意识到风险险的存在之之后，希望望对风险进进行计量. 另外，这这个投资者者可

14、能不仅仅要求计量量产生损失失的概率，而而且，还希希望掌握一一旦损失发发生，其程程度是多大大.第三，风风险无法避避免，但投投资仍可能能获利. 这时投资资者又涉及及到“风险”的另一个个侧面，即即风险是一一种潜在的的损失，这这种损失有有发生的可可能性，但但是至今尚尚未发生，也也许可能永永远不会发发生. 这这里一方面面肯定了风风险的存在在性，另一一方面又指指出了损失失发生的非非计划性、非非预期性和和非必然性性.第四，从从现在来看看可以获利利，但是最最后结果还还不能断定定.投资者者这样评价价自己的投投资. 这这里，这个个投资者指指出了预期期结果与实实际结果可可能存在着着差异. 如果差异异程度较大大，风险

15、大大；差异程程度小，风风险就小. 这是投投资过程中中的各种不不确定因素素对投资结结果的影响响或作用，从从而使投资资的结果偏偏离人们的的预期.通通过考察，我我们从各个个不同的侧侧面了解了了风险. 下面对风风险下一个个定义：所所谓风险，就就是在投资资过程中由由于各种不不确定因素素的作用，从从而对投资资过程产生生不利影响响的可能性性，甚至导导致不利结结果产生的的可能性. 一旦不不利影响或或不利结果果产生，将将会给投资资者造成损损失.从这这个定义中中我们可以以看到，风风险具有如如下特征：（）风风险是客观观存在的美美国学者威威雷特（.）博士于于年就曾说说过：“风险是关关于不愿发发生的事件件发生的不不确定

16、性的的客观体现现.”这里，威威雷特博士士强调了风风险存在的的客观性，是是不会依人人们的主观观愿望而消消逝的. 就以股市市为例，一一国的宏观观经济形势势和经济政政策是影响响股市的长长期的、基基本的因素素，这里就就已经存在在着不确定定的因素.除此以外外，参与股股市交易的的各方，由由于对未来来预期存在在着差异，在在股市中的的操作就大大不相同，从从而形成了了各种市场场力量. 这些市场场力量会随随着经济环环境的变化化、股市的的变化而分分化、重新新组合，某某一投资者者个人就有有可能遭受受损失. 风险是由由不确定的的因素作用用的结果，这这些不确定定的因素是是客观存在在的.（）风险具具有负面性性凡是谈及及风险

17、的投投资者常常常是从它带带来的不利利影响，或或不愿看到到的结果谈谈起的.虽虽然不确定定的因素有有时会带来来损失，有有时也会带带来收益，但但是，风险险则主要是是涉及可能能发生的损损失，是不不确定因素素的消极的的、负面的的可能性. 否则，为为什么那么么多人花钱钱投保人寿寿险、财产产险，还不不是为了花花钱买到保保障，在万万一遭到不不利结果侵侵害时得到到补偿. 这只是人人们在人的的一生中遇遇到的各种种可能对健健康甚至生生命造成危危害前，或或者。.人人们为了防防止拥有的的财产可能能被侵害前前所采取的的预防措施施.。.请请注意，这这里所说的的“可能”仅仅是可可能，而预预防措施则则是为了一一旦不利结结果发生

18、时时，能提高高自身的承承受能力. 虽然投投 资资风险在形形式上与此此不同，但但两者在本本质上是一一致的.（）风险具具有相对性性、可变性性首先，投投资的风险险是相对而而言的. 例如，购购买债券与与投资股票票或期货相相比，前者者的收益是是确定的、不不变的，所所以，风险险也就少得得多.但是是，风险的的相对性并并不否定风风险的客观观性，目前前我国债券券有固定利利率（这种种形式居多多） 、浮浮动科率（含含有保值贴贴补率的） ，在在交易市场场买卖债券券还要付交交易费用，这这些都将影影响债券投投资的收益益率. 即即使投资于于债券，可可以保证一一定的收益益率，不会会如期货投投资那样可可能会血本本无归，但但是，

19、投资资哪一种债债券收益会会更高，这这在事前是是无法知道道的. 一一旦投资者者选择年年年期含保值值贴补率的的债券，到到期时保值值贴补率又又为时，该该投资者就就可能比投投资于不含含保值贴补补率的投资资者少获得得。 的利息息，从这点点上来说是是有风险的的. 风险险的相对性性是指风险险的大小是是相对于参参照系来说说的，参照照系不同，风风险大小也也就不同.另方面，不不管参照系系如何变化化，风险仍仍是客观存存在的.其其次，风险险具有可变变性.股民民们都知道道，投资于于股票，可可能被套牢牢.这个“套牢”实际上是是帐面亏损损而非实际际亏损.有有经验的股股民并不急急于抛售手手中的股票票，而是等等待时机解解套.不

20、确确定因素的的运动变化化有时会导导致投资者者的损失，有有时又会使使损失减少少以至产生生盈利. 风险也就就随着这种种变化而增增强、减弱弱，然而风风险决不会会完全消失失.（）风风险具有可可测定性风风险的可测测定性可以以从两方面面说明：某一具体体的投资项项目，产生生损失的可可能性是符符合一定的的统计规律律的，即可可以 通通过概率来来表示这种种可能性的的大小；在上述情情况下，产产生损失的的最大值也也是可以预预先测定的的. 债券券投资，收收益率是确确定的，所所以，最大大的损失也也就是与储储蓄或其他他债券相比比少得利息息的部分. 此外，现现代投资理理论从各个个方面对风风险进行测测定，建立立了许多测测量指标

21、.（）损损失与收益益的对立统统一性不确确定因素使使投资者可可能遭受损损失，也可可能从中获获利.而当当不确定因因素增强时时，一方面面会使两者者发生的概概率提高，另另方面也会会使两者的的幅度变大大. 例如如，每逢我我国金融政政策作巨大大调整的前前后，或者者在我国进进行汇率制制度改革的的前后，汇汇率总是出出现剧烈的的波动，这这种剧烈的的波动对外外汇交易中中的多空双双方来说常常常导致其其盈亏频繁繁转换、盈盈亏额增大大. 这种种情势为投投机者提供供了良好的的机会. 对于谨慎慎的投资者者来说，总总希望风险险小一点，收收益是确定定的；市场场中还有一一些是保值值者，出于于经营的需需要，他们们利用各种种手段使自

22、自己的资产产、收入等等不会随着着不确定因因素的变化化而遭受损损失，或者者限定损失失，不期望望高收益. 这两种种参与者往往往以减少少甚至放弃弃获利机会会作为代价价，以求得得降低或减减少风险的的目标. 假定，公司司作为一家家美国的公公司，其未未来有一笔笔加元收入入，为了预预防加元对对美元汇率率变化导致致美元收入入减少，该该公司可以以在市场上购购买同样数数量、同一一到期日的的看跌期权权（ ）以限限定其盈亏亏. 此时时，该公司司将首先付付出一笔期期权费（）。其其结果是两两种：当即期汇汇率（ ）高高于期权的的敲定价格格时（ ） ，公司司放弃执行行期 权（ ） ，而而在外汇市市场上将加加元以较高高价格售出

23、出，得到美美元.当即期汇汇率低于期期权的敲定定价格时，公司司将执行期期权（ ）。 此此时，公司司可能获得得盈利，也也可能亏损损，但亏损损额一般很很小.从上上述分析可可以看出，公司司首先是以以付出期权权费作为代代价获得卖卖出选择权权的，在所所有获得盈盈利的情况况下都将被被期权费侵侵蚀掉一部部分，以至至于获得微微利时有可可能因为期期权费的支支出而变成成亏损. 所以，购购买期权的的公司要获获得较大盈盈利的可能能性很少，但但是，其最最大损失也也仅限于期期权费. 风险的类类型 某某一个投资资者（或者者说打算投投资者） 要要选择投资资的对象，那那是太多了了，其中包包括债券、股股票、期货货、外汇、房房地产，

24、等等等. 然然而，投资资的风险也也太多了（这这是从风险险的种类上上来说的） ，投投资的对象象有多少，投投资的风险险就有多少少；每一种种投资对象象又包括许许多类型的的风险. 这些风险险有些是共共同的，有有些是特殊殊的，只有有某些投资资对象才有有.（）主主观风险与与客观风险险根据投资资者对风险险认识的不不同可以分分为主观风风险和客观观风险. 所谓主观观风险是投投资者个人人心理上对对风险的判判断和估价价，在作出出这种判断断时有时也也依据某些些客观的现现象，但与与风险本身身有一定的的距离，存存在着片面面性，且难难以用客观观的尺度来来衡量.主主观风险更更多地强调调投资者个个人对风险险的心理感感受，这与与

25、投资者的的风险偏好好程度有关关. 有些些投资者喜喜欢投资于于风 险险大的投资资对象，如如金融衍生生工具，并并对由此造造成的巨额额损失（有有时是帐面面上的损失失）心理承承受能力很很强，他认认为这类投投资操作风风险不大，那那么其主观观风险也就就不大. 这样的讨讨论似乎意意义不大，但但是，每一一项具体的的投资都是是人去做的的，当股民民踏进证券券营业所大大门时，令令人窒息的的气氛常常常导致股民民心理剧烈烈变化，有有些老练的的股民就可可能表现得得较为冷静静、理智，有有些新入市市的股民常常常难以承承受股价变变化对心理理的冲击.有些人认认为股市风风险很大至至今不敢入入市，而有有些人则在在期货市场场上搏杀，乐

26、乐此不疲. 主观风风险看起来来难以捉摸摸，但是在在管理上恰恰恰是至关关重要的，因因为每项具具体投资都都必须依靠靠人去评价价判断、去去操作、去去管理，所所以人对风风险的判断断或评价就就显得非常常重要. 有些投资资市场上，形形势的变化化可以用“瞬息万变变”来形容，而而投资者的的主观风险险对投资决决策影响极极大.与此此相对应的的是客观风风险，即风风险的客观观存在. 风险是独独立于人的的主观意识识之外的客客观存在，是是可以用科科学的方法法或客观的的尺度来衡衡量的. 另方面，由由于人们对对客观风险险的认识有有限，所以以要想在一一个早晨就就把风险的的客观性完完整准确地地揭示出来来是不可能能的，但这这并不能

27、否否定风险的的客观存在在.（）纯纯粹风险和和投机风险险此种分类类法最初由由美国学者者莫伯莱（.） 提提出.纯粹粹风险是指指只有损失失的可能性性或没有损损失的可能能性，而不不存在获利利的可能性性.而投机机风险则存存在着三种种可能性：没有损失失；损失；利得. 它是按损损失的性质质作出如上上划分的，前前者有可能能造成社会会损失，但但是却符合合一定规律律，如大数数法则，因因此是可管管理的，保保险学理论论主要研究究此类风险险， 保保险业也主主要提供此此类风险的的保险业务务. 而后后者并不会会减少原有有的财产总总量，只是是重新分配配原有的财财产，从而而造成有些些人获利有有些人损失失.由于投投机风险存存在着

28、获利利的机会，所所以，不少少人甘愿承承担风险. 投机风风险一般存存在于投资资市场，也也存在于经经济活动中中，这里我我们更多地地讨论投资资市场的投投机风险.虽然投机机风险不符符合大数法法则，也无无法通过保保险来规避避或减少风风险，更不不可能在损损失发生时时得到补偿偿，但是，投投机风险仍仍然是可以以管理的，只只不过管理理的方法不不同，如采采用组合的的方法、中中和的方法法，等等.（）静静态风险和和动态风险险美国学者者蕙立特认认为静态风风险是由于于自然力量量的不规则则变动或由由于人类的的错误行为为所致，如如，地震、海海难、火灾灾、爆炸、死死亡、残废废、盗窃等等等. 而而动态风险险则是由于于经济或社社会

29、结构的的变动所引引起的，如如产业结构构、工业结结构、贸易易结构等等等；又如人人口增加、文文盲减少、消消费者爱好好的转移等等等.前者者多属于纯纯粹风险，危危险事故的的出现比较较规则，也也符合大数数法则；而而后者则包包括了纯粹粹风险和（）个体风风险与总体体风险这是是以风险发发生的范围围来划分的的.个体风风险存在于于个人、家家庭或企业业，而总体体风险存在在于政府或或跨国公司司.（）市市场风险与与经营风险险市场风险险是因投资资市场各种种因素的变变化，如利利率升降、外外汇价格涨涨跌、购买买力的强弱弱等因素，而而导致投资资者的盈利利或亏损，这这是由投资资者市场环环境的变化化所引起的的. 有时时，市场的的各

30、种因素素变化较大大或较为频频繁时，投投资者遭受受损失的数数额 - 211 。 或或可能性也也就变大. 经营风风险则主要要指企业或或投资者个个人在投资资过程中对对未来预期期的偏差，导导致决策不不当操作失失误，使企企业或投资资者个人破破产的可能能性. 经经营风险强强调企业或或投资者个个人在管理理投资过程程因失误而而遭受损失失的可能性性，其原因因是由主观观判断、操操作及管理理失误导致致的；另外外，经营风风险强调不不利结果发发生时的严严重程度，即即可能导致致企业或投投资者个人人破产.（）自然风风险、社会会风险、经经济风险及及政治风险险根据损失失发生的原原因划分，自自然风险主主要是由物物理的或物物质的危

31、险险因素造成成财产损失失的风险，包包括水灾、火火灾、海啸啸、地震等等. 社会会风险是由由于个人行行为的反常常或不可预预料的集体体行为所致致，包括盗盗窃、抢劫劫、罢工、动动乱等. 经济风险险是指在经经济运行过过程中，由由于外部的的经济因素素的变动或或经营者的的错误的判判断，或者者管理失当当导致财产产损失. 政治风险险是指起源源于种族宗宗教冲突、叛叛乱、战争争所引起的的风险.（）系统风风险和非系系统风险系系统风险是是某一投资资领域内所所有投资者者都将共同同面临的风风险，是无无法避免的的风险，如如利率的变变化对债券券市场的影影响；政府府的某项政政策将减少少企业的收收入，它将将对所有股股票价格产产生影

32、响. 系统风风险是由一一些共同因因素所致的的；并且将将影响某一一系统内的的所有投资资对象，如如股票、债债券、期货货、外汇等等，不可能能通过对系系统内的投投资品种进进行多样化化的组合来来避免风险险.系统风风险的程度度可以用来测定.非系统风风险也称为为紊乱风险险，产生这这种风险的的原因是影影响某一种种投资品种种收益的某某些独特事事件的发生生，可以通通过投资多多样化来避避免的.另另外，这 - 222 。 部部分风险是是在总风险险中、除了了系统风险险之外剩下下的那部分分偶发性风风险，所以以非系统风风险又被称称为剩余风风险.以上上对风险的的划分只是是相对的、有有条件的，它它是反映风风险的一种种方法. 风

33、险仍然然只是不利利事件发生生的可能性性，其结果果只有一个个损失. 但是，在在整个投资资过程中，不不确定因素素是千变万万化的. 为了理解解风险，我我们从各个个层面，各各个角度去去考察，得得出那么多多的风险. 当某一一不利事件件产生后，有有时既可以以把它归入入投机风险险，又可以以归入动态态风险等等等. 所以以，风险的的分类存在在着内容上上的交叉，这这主要是由由于各种不不确定因素素相互交织织在一起的的缘故. 投资资风险和投投机风险 这这里将涉及及最敏感、最最难以开发发却又最动动人的一个个问题投机. 投机，就就像蒙娜丽丽莎的微笑笑那么迷人人，却又那那么含蓄，令令人难以捉捉摸. 但但是，投机机交易在每每

34、个投资交交易市场上上都实实在在在地存在在，无法回回避这个问问题. 唯唯一的办法法，我们只只能像米开开朗基罗的的思想者者那样，竭竭力去思索索和探究“什么是投投机”这美丽的的蒙娜丽莎莎永恒的微微笑. 在金融交交易中的投投资和投机机 在在金融交易易中，我们们所涉及的的有基础金金融投资市市场、衍生生金融投资资市场、信信托基金投投资市场、现现代租赁投投资市场、房房地产投资资市场、企企业产权投投资市场等等等；主要要的参与者者包括投资资者、保值值者和投机机者，这三三种参与者者是依据其其参与市场场 - 233 。 的的目的来划划分的，相相互之间的的比例在不不同的市场场上都很不不相同，在在不同的历历史时期比比例

35、也相差差较大. 在债券市市场上，投投资者、保保值者居多多，投机者者相对较少少；在衍生生金融市场场上，投机机者和保值值者较多.这不仅是是与各种交交易成本和和获利机会会、获利大大小有关，而而且与市场场本身的特特点也有很很大关系. 由于这这三者入市市交易的目目的绝然不不同，所以以，当较适适宜于投资资的市场，投投资者就较较多.那么么，什么叫叫投资呢？所谓投资资是指投入入一定数量量的资金购购买证券或或实物资产产等，以期期从中获得得一定的利利益，如利利润、利息息或所得税税的扣除. 西方投投资经济学学家威廉. 夏普认认为：“投资就是是为了获得得可能的不不确定未来来值而作出出的确定的的价值牺牲牲.”这就是说说

36、，投资是是投资者为为了获得未未来货币的的增值，在在现在预先先垫付一定定量的货币币与实物（包包括知识产产权等无形形资产） ，以以经营某些些事业的行行为. 因因此，所谓谓投资具有有如下特点点：（）投投资目标的的稳定性作作为投资者者来说，首首先要确定定投资的目目标或投资资的方向.先撇开金金融投资不不谈，就一一般意义上上来说，投投资者可以以采用直接接投资的方方式或间接接投资的方方式. 如如果确定其其投资目标标是企业的的股权，并并能参与企企业的经营营时，投资资者要确定定其投资的的行业. 如果选择择间接投资资方式的话话，投资者者要在众多多的投资品品种中作出出抉择. 其次，投投资者在选选择投资品品种时，是是

37、依据这类类投资品种种的收益和和风险来考考虑的，债债券投资者者往往是为为了获得利利息，或债债券价格随随着时间推推移而上升升的价差收收益；股票票投资者则则是为了获获得该种股股票的股息息，或者由由于经济景景 气及企企业经营状状况良好而而使股价上上升的价差差收益等等等.最后，投投资者在评评估风险程程度时往往往着眼于长长期的、基基本的因素素，包括该该国的经济济增长、通通货膨胀、国国际收支、利利率的变化化等等.因因此，即使使在短期内内由于市场场的不确定定因素、社社会上的突突发事件等等造成了投投资品种的的市价波动动，投资者者也情愿牺牺牲目前的的一些利益益以期在将将来获得更更大的利益益.（）交交易部位的的一致

38、性所所谓交易部部位，是指指在金融交交易中某一一投资者所所处的地位位. 如果果投资者买买入大于卖卖出，则他他处于超买买部位；如如果投资者者卖出大于于买入，则则他处于超超卖部位.对于投资资者来说，在在一段时期期里其交易易部位是基基本一致的的，或者处处于超买部部位或者处处于超卖部部位，而不不会在短期期内频繁变变换交易部部位. 如如美国“天才理财财家”沃伦. 巴费特所所经营的投投资公司伯克夏夏公司在投投资于股票票时，投资资于所熟悉悉的公司. 巴费特特根据企业业所在行业业的前景、产产品和企业业经营人员员使用资金金的能力，对对企业进行行分析，判判断企业的的内在价值值，从而确确定企业股股价应该为为多少. 巴

39、费特投投资时采取取少而精的的原则，他他往往长期期持有一些些股票，但但也相机而而动，一旦旦发现股价价已超过潜潜在的价值值就卖掉. （）投资时时间的长期期性作为一一个理性的的投资者，往往往着眼于于中长期投投资.这里里，首先要要澄清一个个事实. 投资者有有时也作短短线操作，但但是，这只只是在市场场的变化已已经达到了了他在投资资时所设定定的目标. 投资于于股票的投投资者，往往往是依据据经济周期期、企业经经营状况等等一些长期期的基本的的因素选择择入市时机机，选择所所应购买股股票的品种种. 在股股市狂热时时及时退场场，等待市市场狂热过过去之后再再进场购买买那些别人人不要的股股票，但不不是故意逞逞英雄. 投

40、资时间间的长期性性，往往需需要有一定定的资金来来支撑，投投资者并不不急于短期期内得到盈盈利，也并并不急于把把资金从投投资市场上上抽回，挪挪作他用. 投资者者应该具有有耐心、韧韧性，当股股市价格出出现波动时时，也不会会急于把股股票出手.投资者往往往追求长长期的利益益，把握获获大利的机机会，而不不是频繁地地在各类投投资市场上上进进出出出.与此相相反，投机机者把资金金投入于某某些市场时时，其依据据的原则与与投资者完完全不同. 金融市市场的投机机者往往根根据市场本本身的变化化，哪怕是是微小的变变化来捕捉捉获利的机机会. 虽虽然，有时时投机者也也预测影响响市场的长长期的、基基本的因素素，但是他他更看重短

41、短期的，甚甚至一些突突发事件对对市场的影影响. 与与投资者相相比，投机机者的特点点也是鲜明明的：（）投机目目标的灵活活性投机者者并不仅仅仅钟情于某某一金融品品种，而是是从一个品品种转向另另一个品种种，甚至从从一个金融融市场转向向另一个金金融市场.在选择目目标市场或或目标品种种时，主要要依据有关关市场或品品种是否存存在着不稳稳定状态，能能否捕捉到到有利可图图的机会，不不愿较为稳稳定地把资资金投入到到某一金融融品种上. 这种目目标的灵活活性不是说说投机者就就没有目标标，而是说说投机者的的目标易受受市场的变变化而改变变，哪怕只只是小的价价格变化. 例如，主主管波士顿顿信托投资资管理公司司的麦哲伦伦基

42、金的彼彼得. 林林奇就是如如此. 他他在股票交交易中操作作手法多变变，速度快快，不拘一一格，不停停地扫描 市场，以以图发现哪哪怕是很少少的、可以以利用的价价差. 他他常常改变变投资方向向，就像赛赛艇比赛一一样见风使使舵. 因因此，麦哲哲伦基金的的多数公司司股票只在在股票组合合里停留一一两个月.（）交交易部位的的多变性投投机者在各各类投资市市场交易时时，其交易易部位常常常前后不一一致，经常常变换. 这一点在在期货、期期权的交易易中是最为为明显的. 在货币币期货市场场中，当投投机者预期期某种货币币期货价格格未来将上上涨，他将将买入该种种货币期货货；而当他他预期某种种货币期货货价格未来来将下跌，就就

43、将卖出该该种货币期期货. 在在期权市场场上也是如如此. 当当投机者预预期即期汇汇率将会上上升，他就就购入看涨涨期权（al）或成成为看跌期期权（ ）的签约约者；反之之，他就成成为看涨期期权的签约约者或购入入看跌期权权，从而获获得价差利利润或期权权费.这与与一些保值值者的套头头交易不同同，也与套套期图利者者的交易手手法有明显显的区别.（）交交易部位的的敞开性这这一特性，反反映了投机机者承担风风险的特性性. 在一一部分的金金融市场中中，集中了了许多出于于各种目的的的保值者者，特别是是衍生金融融投资市场场. 例如如，一些从从事国际贸贸易的厂商商未来有一一笔外汇收收入，为了了防止因汇汇率下降而而遭受损失

44、失，该厂商商可以在期期货市场上上卖出同一一期限、数数量、货币币种类的货货币期货；或者在期期权市场上上买入同一一期限、数数量及货币币种类的货货币期权.一旦到期期，该厂商商就可以用用外汇进行行实际交割割. 虽然然这种操作作在某些情情况下也有有获利的机机会，但是是保值者的的套头交易易大大降低低了获利机机会出现的的可能性，即即使出现获获利机会也也会因套头头交易而把把利润部分分侵蚀得所所剩无几. 而投机机者在交易易时往往敞敞开头寸，进进行单边交交易，或者者处于超卖卖部位，或或者处于超超买部位，主主要根据其其对市场的的预期. 例如，在在期货市场场上，当投投机者预期期价格未来来将上升，则则他就买入入期货，而

45、而不作抵补补交易.一一旦价格变变化如他预预期的那样样，他就获获利丰润；反之，则则损失惨重重. 所以以，投机者者是金融市市场上风险险的承担者者.从上述述分析可见见，在金融融投资市场场中，不管管是投资者者、保值者者或投机者者都是市场场的主要参参与者，都都是不可缺缺少的. 市场的运运作不能没没有投机者者，否则，市市场就变成成死水一潭潭. 而市市场的发展展则需要更更多的投资资者、保值值者、投机机者及所有有市场的参参与者. 因而投机机者的存在在不仅是合合理的，而而且在金融融市场中具具有特殊的的地位.（）市场风风险的勇敢敢承担者各各类投资市市场（其他他市场也如如此）中，价价格波动是是导致市场场参与者遭遭受

46、损失的的直接原因因，如果某某一参与者者处于超买买状态（一一般称为多多头） ，则则价格下降降将使其遭遭受损失；如果该投投资者处于于超卖状态态（一般称称空头） ，则价价格上升将将同样使其其遭受损失失. 这种种损失可能能是帐面上上的，如股股票投资时时购买股票票的价格低低于目前的的市场价格格；也可能能是现实的的，如期货货的买入价价低于市场场价格. 投资者一一般尽可能能规避风险险，特别在在大的风险险到来时退退出市场.但是，投投机者却是是风险的承承担者，他他提供风险险资金，并并且承接投投资者或保保值者传递递的风险. 投机者者往往与投投资者或套套期保值者者进行对称称交易，为为投资者或或套期保值值者的投资资或套期保保值等提供供便利. 这并不是是因为投机机者把危险险留给自己己，把钱送送给人家，能能够在充满满风险的投投资市场生生存并且发发展的投机机家，是绝绝顶聪明的的大赢家. 他们试试图把握市市场的每一一个变化，捕捕捉每一个个获利的机机会. 他他们不惧怕怕风险，在在市场发生生剧烈波动动时，仍能能冷静地分分析、认识识市场