2023年公司理财精要版知识点归纳.doc

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1、第一章 公司理财导论1. 公司组织形态：单一业主制、合作制、股份公司（所有权和管理相分离、相对容易转让所有权、对公司债务负有限责任，使公司融资更加容易。公司寿命不受限制，但双重课税）2. 财务管理的目的：为了使现有股票的每股当前价值最大化。或使现有所有者权益的市场价值最大化。3. 股东与管理层之间的关系成为代理关系。代理成本是股东与管理层之间的利益冲突的成本。分直接和间接。4. 公司理财涉及三个领域：资本预算、资本结构、营运资本管理第二章1.在公司资本结构中运用负债成为“财务杠杆”。2.净利润与钞票股利的差额就是新增的留存收益。3.来自资产的钞票流量=经营钞票流量（OCF）-净营运资本变动-资

2、本性支出4.OCF=EBIT+折旧-税5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧6.流向债权人的钞票流量=利息支出-新的借款净额7.流向股东的钞票流量=派发的股利-新筹集的净权益第三章1.钞票来源：应付账款的增长、普通股本的增长、留存收益增长钞票运用：应收账款增长、存货增长、应付票据的减少、长期负债的减少2.报表的标准化：同比报表、同基年度财报3.ROE=边际利润（经营效率）X总资产周转率（资产使用效率）X权益乘数（财务杠杆）4.为什么评价财务报表：内部：业绩评价。外部：评价供应商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。第四章1.制定财务计划的过程的两个维度：计划跨度和汇

3、总。2.一个财务计划制定的要件：销售预测、预计报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。3.销售收入比例法：提纯率=再投资率=留存收益增长额/净利润=1-股利支付率资本密集率=资产总额/销售收入4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可连续增长率=ROE/(1-ROEXb):公司在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达成的最大的增长率。是公司在不增长财务杠杆时所能保持的最大的增长率。（假如实际增长率超过可连续增长率，管理层 要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。假如可连续增长率始终超过实际增长率，银行家最佳准备讨论投资产品，由于管理层的问题是如何解决所有的这些

4、富余的钞票。）5. 增长率的决定因素利润率、股利政策（提纯率）、筹资政策（财务杠杆）、总资产周转率6. 假如公司不希望发售新权益，并且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率（资本密集率）是固定的，那么就只会有一个也许得增长率7. 假如销售收入的增长率超过了可连续增长率，公司就必须提高利润率，提高总资产周转率，加大财务杠杆，提高提纯率或者发售新股。第六章1.贷款的种类：纯折价贷款、纯利息贷款、分期偿还贷款纯折价贷款：国库券（即求现值即可）纯利息贷款：借款人必须逐期支付利息，然后在未来的某时点偿还所有本金。如：三年期，利率为10%的1000美元纯利息贷款，第一年次年要支付1000X0.1的利

5、息，第三年末要支付1100元。分期偿还贷款：每期偿还利息加上一个固定的金额。其中每期支付的利息是递减的，并且相等总付款额情况下的总利息费用较高。第7章1.市场对某一债券所规定的利率叫做该债券的到期收益率。2.假如债券低于或高于面值的价格出售，则为折价债券或溢价债券。折价：票面利率为8%，市场利率（到期收益率）为10%溢价：票面利率为8%，市场利率为6%（投资者乐意多支付价款以获得额外的票年利息）3.债券的价值=票面利息的现值+面值的现值（与利率呈相反变动）4.利率风险：债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。其他条件相同，到期期限越长，利率风险越大；其他条件相同，票面利率越低

6、，利率风险越大。5.债券的当期收益率是债券的年利息除以它的价格。折价债券中，当期收益率小于到期收益率，由于没有考虑你从债券折价中获取的利得。溢价相反。6.公司发行的证券：权益性证券和债务证券。7.权益代表一种所有权关系，并且是一种剩余索取权，对权益的支付在负债持有人后。拥有债务和拥有权益的风险和利率不同样。8.债务性证券通常分为票据、信用债券和债券。长期债务的两种重要形式是公开发行和私下募集9债务和权益的差别：1.债务并不代表公司的所有权的一部分。债权人通常不具有投票权。2.公司对债务支付的利息属于经营成本，因此可以再税前列支，派发给股东的股利则不能抵税。3.未偿还的债务是公司的负债。假如公司

7、没有偿还，债权人对公司的资产就有合法的索取权。这种行为也许导致两种也许的破产：清算和重组。4.债券合约是公司和债券人之间的书面协议，有时也叫做信用证书，里面列示了债券的各种不同的特点。5.保护性约定是债券合约或借款合约的一部分，它限制公司在借款期间也许采用的某些行动。分为悲观条约和积极条约。6.零息债券：不支付任何利息的债券的价格必然比它的面值低很多。7.干净价格：债券市场的标准惯例是爆出的价格中扣除了应计利息，这意味着应计利息在计算报出价格时已经扣除出去了。报出的价格叫干净价格，假如实际支付价格涉及了应计利息，这个价格较肮脏价格，也叫所有价格或者 账单价格。8.一项投资的名义报酬率是你所拥有

8、的钱的变动比例，而实际报酬率这是你的钱所能购买数量的比例，也就是购买力的变动比例。9.实际报酬率和名义报酬率之间的关系叫费雪效应。（1+R）=（1+r）X（1+h）R是名义报酬率，h是通货膨胀率10.利率的期间结构：短期利率和长期利率的关系就是利率的期间结构。它告诉我们各种不同的到期期限的无违约风险、纯折价债券的名义利率。若长期的利率高于短期，则利率的期间结构是正斜率的；当短期利率较高是则是负斜率的。预期未来的通货膨胀率高，则长期名义利率高于短期名义利率，呈现正斜率。11.利率风险溢酬，长期债权对于利率的变动所导致的损失会大于短期债券。投资者意识到这种风险，因而规定较高的收益率，作为承担这种风

9、险的额外补偿，叫做利率风险溢酬。12.信用风险，也即违约的也许性，投资者会对这种风险规定额外的补偿，叫违约风险溢酬。13.市政债券可免征大量的税，因此收益率比应税债券低。投资者规定较高的收益率，以补偿不利得税负条款，叫税负溢酬。14.投资者偏好高流动的资产，他们规定流动性溢酬，低流动性债券的收益率要比高流动性债券要高。15.总结：债券收益率决定因素：实际利率、税负、预期未来的通货膨胀率、利率风险、缺少流动性、违约风险五个因素的溢酬。16.财政债券：无违约风险。垃圾债券：有相称高的违约风险。17普通股的特点：在股利派发和破产时都没有特别的优先权。委托书：股东授权给其别人代替他本人投票的证明。18

10、.优先股的特点：在普通股股东以任何形式的支付之前，必须先支付过去的累积优先股股利和当期优先股股利。优先股股利是固定的。19.证券交易商自己持仓，并随时买进和卖出，而经纪商则把买方和卖方撮合到一起，自己并不持仓。20.美国最大的两个股票市场是NYSE和纳斯达克。 第九章1.好的投资：NPV0,内涵报酬率规定的报酬率，内在价值价格2.净现值：一项投资的市价与成本价之间的差叫做该投资的净现值。NPV净现值法则：假如一项投资的净现值是正的，就接受；是负的就拒绝。3.回收期法则：假如一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数，那么这项投资就是可以接受的。优点：容易理解、调整后期钞票流动的不拟定性、

11、偏向于高流动性缺陷：忽视货币的时间价值、需要一个任意的取舍时限、忽视取舍时限后的钞票流量、倾向于拒绝长期投资。4.贴现回收期法则：假如一项投资的贴现回收期低于某个预先设定的年数，那么该投资就是可以接受的。是回收期法则和NPV法则的折中。优点：考虑了货币的时间价值、容易理解、不会接受预期NPV为负的投资、偏向于高流动性。缺陷：也许拒绝正的NPV的投资、需要一个任意的取舍时限、忽略取舍时限后的钞票流量、偏向于拒绝长的项目。5.平均会计报酬率（APR）法则：假如一个项目的平均会计报酬率大于它的目的平均会计报酬率，那么就可以接受这个项目。优点：容易计算、所需资料通常都可以取得缺陷：并不是真正的报酬率，

12、忽略货币的时间价值、使用任意的取舍报酬率作为比较标准、根据会计价值，而不是钞票流量和市价。6.内含报酬率：假如一项投资的内含报酬率IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资，否则就该拒绝。多重报酬率：钞票项目非常规，IRR最多是两个。优点：和NPV密切相关，经常导致完全同样的决策、容易理解和交流缺陷：也许导致多个解、在比较互斥投资时，也许导致不对的的投资。7.修正后的IRR（MIRR）：将负的先进贴先到现在，将钞票流复利到项目最后一期或两种办法混合。8.获利能力指数：也叫成本效益率，等于未来钞票流量的现值除以初始投资。NPV为正的投资，PI1;NPV为负的投资，PI1优点：和NPV密切相关，经常

13、导致同样的决策；容易理解和交流；当可以用于投资的资金有限时，也许很有帮助缺陷：在比较互斥投资时，也许会导致不对的的决策。9.投资准绳：1.贴现钞票流量准绳：净现值、内含报酬率、修正后的内含报酬率、获利能力指数2.还本准绳：回收期、贴现回收期3.会计准绳：平均会计报酬率（AAR）第10章1. 项目评估中的增量钞票流量涉及所有由于接受该项目而直接导致的公司未来钞票流量的变动。2. 区分原则：一旦拟定了接受某个项目的增量钞票流量，就可以把这个项目当作是一个“微型公司”拥有它自己的未来收益和成本，自己的资产，尚有它自己的钞票流。3. 项目钞票流量=项目经营钞票流量-经营运资本变动-净资本支出4. 经营

14、钞票流量=EBIT+折旧-税5. MACRS折旧：固定了年数和折旧率假如账面价值比市价高，则可以节约税额，所以，销售该折旧后的产品的收入为售价+节省下来的税。6. DCF:折现钞票流量7. 逆推法：OCF=EBIT+折旧-税；从会计人员的底线净利润出发（EBIT-税），逐步加回所有的非钞票减项，即折旧8. 顺推法：OCF=销售收入-成本（固定成本加变动成本）-税9. 税盾法：OCF=（销售收入-成本）X（1-T）+折旧XT第一部分是假定没有折旧费用的项目钞票流量；第二部分是折旧减项乘以利率，即折旧税盾10净营运资本很重要，由于它调整了会计收入和会计成本与实际钞票收入和钞票流出之间的差异。第11

15、章1. 预测风险：由于预测钞票流量的错误导致我们做出糟糕的决策的也许性，叫做预测风险。2. 情景分析：条件分析的基本形式，最佳的情况和最差的情况。它可以告诉我们有也许发生什么情形，并帮助我们估计潜在的不利影响，但却不能告诉我们是否应当接受该项目。3. 敏感性分析：除了一个变量之外，冻结所有其他的变量，再来观测NPV估计值随着该变量变动而变动的敏感度。可以帮助我们指出预测错误也许导致最大不利影响的地方，但不能告诉我们对于也许发生的错误应当怎么办4. 模拟分析：情景分析和敏感性分析结合5. 经营杠杆：项目或公司对固定生产的承担水平。经营杠杆低的公司的固定成本比经营杠杆高的公司低。经营杠杆高的公司我

16、们叫资本密集公司。经营杠杆限度越高，预测风险的潜在危险越大。因素在于预测销售量小小的错误，也许就会被放大成钞票流量预测上相称大的错误。6. 在实务中，提高经营杠杆比减少经营杠杆要容易多，所以，在选择投资决策时，公司也许会倾向于经营杠杆低的，由于预测错误的风险较低。第12章1. 必要报酬率取决于投资的风险，风险越大，必要报酬率越大。2. 报酬总额=股利收益+资本利得出售股票的钞票总额=初始投资+报酬总额3. 大型公司的股票比小型公司的股票平均报酬率小，股票的报酬率要大于债券的报酬率。4. 无风险报酬率：如国库券，无任何违约风险。5. 超额报酬率：从一项几乎没有风险的投资转移到另一项风险性投资所赚

17、取的额外报酬率。即风险溢酬6. 资本市场的第一个启示：承担风险会得到回报。7. 资本市场的第二个启示：潜在回报越大，风险越大8. 几何平均告诉你平均每年实际赚取了多少，每年复利一次；算术平均告诉你在典型的一年中赚取了多少。一般，几何平均小于算术平均。9. 布卢姆公式：R(T)=(T-1/N-1)X几何平均收益率+（N-T/N-1）X算数平均收益率。根据N年的数据，来计算T年期的平均收益率10. 有效资本市场：现行市场价格充足反映了所有可取得的信息。11. 有效市场假说：有序的资本市场就是有效市场。在有效市场里，所有的投资都是0的净现值的投资，在有效市场里，投资者所得到的就是他们购买证券时所付出

18、的。12. 市场有效的因素是市场的自由竞争。依靠查看过去的信息或者以往价格的变化的形式来赚钱是不也许的。13. 弱势效率：当前价格至少反映该股票自身过去的价格。半强势效率：所有公开的信息都反映在股票价格之中强势效率：所有各种类型的信息都反映在股票价格之中第十三章1 市场风险溢酬=盼望报酬率-无风险报酬率=E（RU）-Rf2 金融市场上，所有股票的报酬率涉及两个部分，第一个部分是正常的报酬率，即盼望报酬率；第二个部分是不拟定的，也就是风险性的部分，这一部分来自于在该年度所披露的非预期信息。3 总报酬率=盼望报酬率+非盼望报酬率 R=E（R）+U长期看，U的平均值为0，这就意味着平均说来，实际报酬

19、率等于盼望报酬率4.一项宣告可以分为两个部分 宣告=预期部分+意外事项。其中预期部分就是市场用来形成股票报酬率的盼望值E（R）的信息。意外事项就是那些会影响股票非盼望报酬率U的消息。5.系统风险：一个意外事项对资产有很大影响，所影响的资产非常多。系统风险影响的是整个市场，因此它们有时候也被叫做市场风险。6.非系统风险：只影响某个单项资产或一小组资产，由于这些风险是个别公司或资产所特有的，所以也叫做特有风险。7.R=E(R)+系统部分+非系统部分=E(R)+m+e8.分散化原则：通过构建投资组合，把一项投资分散到许多不同的资产上，将可以化解一些风险。同时，存在一个不能通过度散化来化解的最低风险水

20、平。9.实质上，非系统风险可以通过度散化而被消除。因此，一个相称大的投资组合几乎没有非系统风险。非系统风险和可分散风险可互换。系统风险为不可分散风险10系统风险原则：承担风险时所得到的回报的大小，仅仅取决于这项投资的系统风险。同时，一项资产的盼望报酬率也取决于系统风险。11.平均资产相对于自己的贝塔系数是1.0；贝塔系数反映系统风险大小，而标准差表达整体风险大小。12.CAPM模型表白：一项风险性资产的盼望报酬率涉及三个因素：1.货币纯粹的时间价值Rf（它是你的钱在白白等待，不承担任何风险时的报酬）2.市场风险溢酬3.该资产的贝塔系数13.CAPM尚有一个作用就是告诉我们这个经济体系中承担风险

21、的现行报酬率。第14章1. 加权平均资本成本：公司为了满足其所有投资者所需要获得的最低报酬率。只有这个项目的报酬率超过金融市场为具有相同的风险的投资所提供过的报酬率时，这个新项目才会有正的NPV。这个最低的必要报酬率就叫资本成本。2. 资本成本取决于资金的运用而不是钞票的来源3. 债务成本：就是公司所必须为新借款支付的利息率，可以在金融市场上观测到这个利息率。与票面利率不同4. 优先股成本Rp=D/P05. 只有在拟议的投资与公司现有的经营活动完全相同的前提下，WACC才是使用的贴现率6. 发行成本：假如一家公司接受一个新项目，它也许就需要发行新的债券或股票。这意味着公司将发生一些成本。fA=

22、(E/V)fE+(D/V)fD第15章1. 选择风险资本家：财务实力很重要；风格很重要；参考很重要；接触很重要；退出策略很重要。2. 许多承销合约都包含一项绿鞋条款，有事叫增售选择权，它为承销团的成员提供以发行价格向发行者购买额外股份的选择权。它是为了满足超额的需求和超额认购。3. 牢笼协议规定内部人士在IPO之后必须等待多长时间才干出售他们的部分或者所有的股票。4. 低定价有助于新股东在他们所购买的股票上赚取更多的报酬率，但对于老股东，却是间接成本。低定价因素：大部分明显的低定价都来自于规模较小的投机性高的股票。承销商要对付赢家的诅咒并吸引一般投资者的唯一方法就是对新股票低定价。低定价是对投

23、资银行提供的一种形式的保险。在发行价格出炉之前，投资银行告诉大的机构投资者商议股票的利益水平，并征集有关合适的价格的意见。低定价是银行可以对这些真是地表露他们对股票价格的见解以及他们乐意购买的股份数额的投资者作出回报的方式。5. 发行证券的成本：价差、低定价、间接费用、非正常报酬、绿鞋选择权、其他直接费用。6. 发行债务的成本大大低于发售权益的成本。发行直接债券比发行可转换债券容易。7. 对现有股东发行普通股就叫做认股权发行，每个股东都可以被授予在特定的期间内，以特定的数量股票的认股权。8. 通常股票在持有人登记日之前的第四个交易日除权。9. 稀释：指现有股东价值的损失。第十六章1 最优资本结

24、构：特定的债务权益率可以带来最低的也许的WACC2 最优资本结构存在于当额外1美元的利息所产生的净税额的下降正好等于负债所增长的预期财务困境成本。这是静态资本结构理论的精髓。3 啄食理论认为且也会尽也许地采用内部融资，然后在需要的情况下进行债权融资，股权融资是最后不得已的手段。第17章1. 股利是指从盈余中派发出去的钞票。钞票股利的基本类型：正常钞票股利、额外股利、特别股利、清算股利。除了清算股利之外，派发钞票股利都会减少公司的钞票和留存收益。2. 除息日：股票在登记日前第四个营业日或此后就进行除息交易。在除息时，股票价格的下跌限度大约就等于股利。3. 股利政策的无关性：不管公司选择什么形式的

25、股利派发，股票价值永远相同。由于在任何一个时点所增长的股利，正好被其他时点所减少的股利抵消，因此考虑时间价值，净效果是0.4. 自制股利政策：通过买入卖出他们的股票，把公司的股利政策转换成不同的政策。5. 偏爱低股利：个别股东的所得税和新发行成本。6. 偏爱高股利：个人投资者也许渴望当前收入，因此也许乐意付股利税，而大型投资者向公司和免税机构对高股利有强烈偏好。7. 群落效应：公司能否通过抬高股利派发率来抬高股价？答案是不能的，除非有没有得到满足的群落存在。8. 股票回购三种方式：1.公司仅仅买回自己的股票，销售者不知道这些股票被谁买回。2.公司会设定一个标价要约，公司要按照一个特定的价格买回

26、固定数额的股票。3.公司也许从特定个体股东那里买回股票，目的回购。9. 在完美市场条件下，钞票股利和股票回购实质是同样的。在现行税法下，股票回购比起钞票股利来有一个很明显的税收优势。股东所收到的股利所有都被当做普通所得来征税，股东无法选择是否接受该股利。但是回购中，假如股东真的选择出售股票，并且出售股票后股东产生资本利得时，股东才纳税。第18章、19、20：10. 增长钞票的方式：增长长期债务、增长权益、增长流动负债、减少钞票以外的流动资产、减少固定资产。11. 减少流动资产：减少长期债务、减少权益、减少流动资产、增长钞票以外的流动资产、增长固定资产。12. 经营周期=存货期间+应收账款期间（

27、从购买存货到收到钞票的时间）13. 钞票周期=经营周期-应付账款期间14. 钞票周期越长，所需的筹资就越多。15. 弹性的短期蔡恒政策通常保持较高的流动资产对销售收入的比率；而严格的则相反。16. 持有成本：随着流动资产的上升而增长的成本。17. 短缺成本：随着流动资产投资水平上升而减少的成本。（交易或订单成本、缺少安全储备的相关成本）18. 持有成本低于短缺成本时，严格政策最适当；短缺成本低于持有成本是，弹性政策最适当。19. 补偿性余额：银行规定公司在存款中保存一定的金额，作为信用额度或其他借款协定的一部分。20. 浮游量：可用余额和账面余额的差；支付浮游量：公司开出支票就产生。21. 收

28、款和付款的时间分为三个部分：邮寄时间、解决延误、到账延误。22. 日均浮游量=日均收款X加权平均延误=总浮游量/总天数23. 减少浮游量的PV=减少的总浮游量24. 零余额账户制度：公司联合它的银行，保持一个主账户和一组子账户。25. 一家公司授信给它的客户，那么就要建立授信和收账的程序。信用政策的要素：1.销售条件、2信用分析、3.收账政策26. 应收账款=日均销售收入XACP（平均收账期间）27. 销售条件：1.授予信用的期间2.钞票折扣和折扣期间3.信用工具的类型28. 信用政策的影响因素：收入效应（收入增长）、成本效应、债务成本（为所产生的应收账款筹资）、不付款的也许性、钞票折扣。29. 信用5C：禀性、能力、资金、担保品、状况