贵州省风险投资事业发展与公司运作体系研究10802.docx

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1、贵州省风险险投资事事业发展展、公司司运作及及体系研研究（送审稿）贵州省科学学技术厅厅2000年年12月月课题组成员员廖小罕、杨杨晓镇、朱朱华、胡胡晓登、王王予凡、甑甑在溪、徐徐谦、王王延志、莫莫莉萍、柴柴立、李李波工作分工工作指导：陈大卫卫、李正正辉课题组组长长：廖小小罕副组长：杨杨晓镇、朱朱华方案纲要草草拟：朱朱华协调：景仲仲平、李李波撰稿：胡晓晓登、王王予凡、甑甑在溪、徐徐谦、王王延志、莫莫莉萍、柴柴立文件一编辑辑：甑在在溪文件二编辑辑：王予予凡文件三编辑辑：胡晓晓登目 录录1文件一“贵贵州省科科技风险险投资运运作、机机制及公公司建立立方案”第4111页2文件二“关关于加快快贵州高高新技术

2、术产业风风险投融融资体系系发展的的若干建建议”第1227页3文件三“贵贵州省风风险投资资体系研研究”.第271192页文件一贵州省科技技风险投投资运作作、机制制及公司建立方方案在当今经济济全球化化趋势和和“科教兴兴国”，“科教兴兴国”战略全全面实施施形势下下，发展展高新技技术产业业是我省省提高竞竞争力，调调整产业业结构，建建立新的的经济增增长点，形形成新的的支柱产产业和扩扩大就业业的主要要途径。风风险投资资作为高高新技术术产业的的主要推推动力，有有着极为为重大的的现实意意义。为为此，根根据省政政府指示示，由省省科技厅厅组织有有关专家家进行了了“贵州省省科技风风险投资资体系研研究”课题，对对我省

3、科科技风险险投资产产业的发发展进行行了全面面研究。在在此基础础上，提提出了以以组建“贵州省省科技风风险投资资公司”为我省省风险投投资事业业的启动动和载体体的设想想，并设设计了组组建与走走运作方方案，以以此开创创和推动动我省科科技风险险投资事事业发展展。一、 建立贵州省省科技风风险投资资公司的的宗旨，目目的和方方针宗旨：为推推动我省省中小型型高新技技术企业业成长，加加速科技技成果向向现实生生产力转转化，促促进我省省传统产产业优化化升级，实实现产业业结构调调整。目的：为适适应我省省高科技技及其产产业发展展对创业业风险资资本的迫迫切需求求，在借借鉴国内内外风险险投资发发展的经经验的基基础上，结结合我

4、省省实际情情况建立立贵州科科技风险险投资公公司，积积极探索索我省科科技风险险投资的的经验，以以此作为为我省风风险投资资体系的的起点和和突破口口。方针：政府府启动，市市场化运运作，逐逐步形成成“民办官官助”的风险险投资机机制。二、 我省科技风风险投资资公司的的资金来来源1、 公司资本金金规模：一方面面根据我我省科技技与经济济的发展展速度和和高新技技术发展展的需求求及风险险投资的的内在要要求，另另一方面面考虑省省财政的的实力及及贵州风风险投资资发展的的现状，公公司资本本资金规规模在五五年内达达到4亿亿人民币币以上，其其中200%由省省财政投投入。2、 资本金来源源：方案案一，以以国有独独有资本本为

5、种子子资本，220011年政府府投入330000万元，220022年将投投入20000万万元，220033年至220055年，政政府每年年再投入入10000万元元，共计计80000万元元作为引引资资金金，组建建国有风风险投资资公司。逐逐步有效效地吸纳纳上市公公司、国国有企业业、民营营企业及及个人等等社会各各类资金金，形成成风险资资本来源源的多元元化。方方案二，以以政府、非非金融机机构、上上市公司司、省政政府专业业经济实实体、大大中型企企业和其其它机构构共同投投资组建建多元化化股本结结构的股股份制风风险投资资公司。三、 我省风险投投资资金金管理体体系1、 建立健全科科学严格格的投资资决策体体系；

6、2、 投资须符合合国家及及省科技技部门核核准的高高新技术术企业或或项目；3、 对经过评估估，论证证决定投投资的风风险企业业，为有有效进行行监督，服服务和管管理，派派一名项项目经理理，一名名财务人人员（或或财务总总监）对对风险企企业资金金的来踪踪去迹进进行全程程跟踪，定定期向科科技风险险投资公公司报送送财务报报表，进进行认真真分析评评估，对对风险企企业的重重大事项项（如投投资，高高级管理理人员，关关键技术术人员的的任免）实实行一票票否决，按按照股份份制要求求帮助风风险企业业建立健健全各项项规章制制度。4、 严禁违规投投资。四、 公司组织结结构根据我省实实际情况况，我省省科技风风险投资资公司组组建

7、方式式可按如如下原则则选择：组织方案一一，由省省财政全全额投入入公司资资本金，按按现行公公司法等等有关法法规注册册登记我我省国有有独资科科技风险险投资公公司，委委派相关关人员组组成公司司经营管管理层。此方案的优优点：(1) 有成例可依依，一旦旦资金落落实即可可迅速组组建成功功。(2) 公司组建后后可迅即即解决我我省一部部分重点点高技术术项目发发展的急急需资金金，推动动其发展展；(3) 公司组建后后可带动动其他相相关部门门，机构构及民间间投资向向我省科科技风险险领域的的投资转转移。此方案的弊弊病：按此方案组组建的省省科技风风险投资资因系政政府单独独创立，其其本身不不具进一一步融资资的功能能和环境

8、境，短期期难以调调动和运运用民间间大量资资本，这这将在一一定程度度上影响响风险投投资再投投资的实实现。其次，由政政府全额额出资将将会造成成主体角角色倒错错，很难难形成符符合市场场经济的的机制和和制度，目目前国内内许多类类似机构构已着手手进行改改制。方案二，政政府引导导、官民民合办政府以代理理人作为为发起人人，有目目的地选选取四、五五家机构构投资者者作为初初始投资资人，构构成公司司投资主主体，组组建公司司。较为理想的的初始投投资人如如下：(1) 政府（代理理人）(2) 省内非银行行金融机机构(3) 具有保荐资资格的国国内外投投资银行行或类似似投资机机构。(4) 省内有实力力的民营营高科技技。(5

9、) 国内较著名名的专业业投资咨咨询公司司2、公司的的组织形形式选择择有限责任制制或股份份制组织织类型应应是贵州州省科技技风险公公司的一一种较好好选择。3、 公司的组织织管理结结构(1) 方案一的组组织构图图投资指导委员会总经理副总经理专家委员会法律事务部投行部研究部投资经理行政部财务部设立投资指指导委员员会其任任务是对对公司投投资原则则和方向向进行把把握，委委员会构构成可由由省政府府主管领领导，省省科技厅厅、省财财政厅，省省计委等等相关部部门及聘聘请相关关资深人人士组成成。公司司法定代代表人由由省政府府指派科科技主管管部门出出任。(2) 方案二的组组织构图图董事会总经理副总经理专家委员会财务部

10、投行部法律事务部行政部研究部投资经理五、 公司经营方方式公司的主营营业务和和经营范范围主营业务：(1) 为省内急需需筹资的的高新技技术企业业提供股股权资本本并为其其提供管管理、经经营和咨咨询服务务。(2) 代理风险投投资基金金投资业业务，接接受国内内外投资资者委托托进行资资金管理理。(3) 为省内高新新技术产产业提供供企业重重组、购购并、上上市及财财务顾问问咨询评评估服务务；(4) 经办政府核核准办理理的其它它业务。六、 有关政策建建议(一) 实施积极的的财政政政策、不不断壮大大公司资资本规模模1、 通过政府财财政支出出，对公公司提供供政策性性补助。如如采取先先征后返返的办法法，5-10年年返

11、还企企业所得得税等，但但规定对对所返还还的所得得税必须须全部用用于公司司资本金金的增资资扩股；2、 公司可按年年收益的的3%-5%，提提取风险险补偿金金用于弥弥补亏损损，但其其最高累累计额不不能超过过公司当当年年末末净资产产的100%；3、 公司以税后后利润进进行增资资扩股的的，免征征企业和和个人所所得税；4、 公司可按规规定批准准为高新新技术企企业，享享受国家家和省对对高新技技术企业业的优惠惠政策。(二) 采取有效措措施，为为公司创创造良好好的经营营环境1、 建立出资人人制度，政政府出资资人代表表参加公公司董事事会，但但不参加加公司日日常经营营管理；2、 政府部门要要减少对对公司的的行政干干

12、预。公公司要依依法经营营，尽快快形成自自主经营营，自担担风险，自自我积累累，自我我发展的的良性循循环机制制；3、 对公司的设设立和日日常经营营，工商商、国土土、税务务、科技技等政府府有关管管理部门门要提供供方便和和优惠；4、 吁请国家有有关单位位在同等等条件下下，优先先审批公公司发行行企业债债卷或上上市融资资。(三) 采取激励措措施，吸吸引优秀秀人才参参加公司司经营管管理1、 在建立有效效激励机机制和约约束机制制的前担担下，面面向国内内外招聘聘有经验验的经营营管理者者；2、 公司可以设设置期权权股，以以广泛吸吸引优秀秀人才参参与公司司经营管管理；3、 对参与公司司经营管管理的优优秀人才才，其技

13、技术或管管理经验验的折价价入股可可不受比比例限制制，具体体比例由由公司董董事会确确定。文件二关于加快贵贵州高新新技术产产业风险投融资资体系发发展的若若干建议议 加快贵贵州高新新技术产产业发展展，已成成为增强强全省综综合实力力的决定定性因素素。为此此，省委委、省人人民政府府在贯贯彻实施施的的意见（省省发220000122号）中中指出：“要大力力培育有有利于高高新技术术产业发发展的资资本市场场。加强强政府引引导，加加强风险险投资的的法规建建设，逐逐步建立立风险投投资机制制，积极极开展风风险投资资试点，鼓鼓励金融融机构、企企业个人人、外资资参与风风险投资资事业，创创办风险险投资公公司，建建立和完完善

14、风险险投资撤撤出渠道道。”为做好好国家和和省有关关决定的的具体组组织实施施工作，推推动贵州州高新技技术产业业风险投投融资体体系的发发展，提提出以下下政策措措施建议议： 一、提高高建立风风险投融融资体系系重要性性的认识识（一）科学学把握建建立风险险投融资资体系与与加快高高新技术术 产业业发展的的关系 二十多多年的改改革开放放，我省省科技事事业有了了长足进进步，对对经济增增长的贡贡献率达达到355%左右右。但是是，与全全国相比比，我省省科技进进步水平平列第229位，仅仅在青海海、西藏藏之前。研研究我省省科技事事业发展展落后的的原因，一一个重要要方面是是投融资资体制改改革严重重滞后，不不能实现现资源

15、的的优化配配置，以以致科技技成果转转化基础础弱、投投入少，转转化率低低，全省省每年能能形成高高新技术术产业规规模的只只有8%。这表表明，就就高新技技术产业业发展而而言，技技术可以以超越，体体制无法法超越。一一般产业业发展面面临的体体制性问问题，高高新技术术产业发发展也同同样存在在。要使使知识有有效地转转化为高高新技术术，高新新技术有有效地实实现产业业化，就就需要建建立一个个能有效效动员和和集中社社会资金金、促进进知识向向高新技技术转化化，加速速高新技技术成果果商品化化和产业业化进程程的风险险投融资资体系。（二）科学学把握建建立风险险投融资资体系的的基本内内涵 风险投融融资是一一种向具具有发展展

16、潜力的的高新技技术企业业提供股股权资本本的投资资行为。风风险投融融资的基基本操作作办法，是是通过投投资于具具有高风风险、高高回报的的高新技技术项目目群，将将其中成成功的项项目进行行出售或或上市，实实现所有有者权益益的变现现，预期期不仅能能弥补失失败项目目的损失失，而且且还可以以使投资资者获得得高额的的回报。建建立风险险投融资资体系 ，包括括风险投投融资的的形成机机制；风风险投融融资公司司的运作作机制；风险投投融资企企业的运运作机制制；风险险投融资资资本的的退出机机制。建建立贵州州风险投投融资体体系的根根本目的的，是广广泛积聚聚国内外外资金，促促进高新新技术成成果走向向市场、实实现产业业化，提提

17、高科技技进步对对经济增增长的贡贡献率。同同时，通通过创造造良好的的外部环环境，促促使企业业积极参参与技术术创新和和科技创创业活动动，推动动产品结结构的调调整和产产业升级级，促进进国民经经济的良良性循环环。 （三）建建立贵州州风险投投融资体体系的基基本途径径建立贵州风风险投融融资体系系，要市市场作用用和宏观观调控相相结合。但但在近期期，尤其其需要加加强政府府的组织织引导。这这主要出出于三个个方面的的原因：首先，一一般投融融资体制制改革存存在的问问题，建建立高新新技术产产业风险险投融资资体系也也同样存存在，而而且因为为它发展展时间短短，幼稚稚、脆弱弱。问题题更多、解解决的难难度更大大。因此此，必须

18、须花大力力气、下下大决心心切实加加强政府府组织引引导，依依靠体制制创新尽尽快建立立风险投投融资体体系，推推动高新新技术产产业的发发展。其其次，目目前高新新技术风风险投资资的社会会平均盈盈利率低低，对风风险投融融资环境境的建立立和完善善才刚刚刚起步，风风险投融融资尚未未成为竞竞争性行行业。再再次，政政府对积积极引导导和推进进科技进进步、加加快高新新技术产产业发展展有责无无旁贷的的职能。因因此，风风险投融融资体系系的建立立既要充充分发挥挥市场的的作用，政政府也要要加强组组织引导导和宏观观调控。但但是，政政府的参参与应该该是先导导性的，以以后应该该逐步淡淡出。按按照这样样的思路路，我省省风险投投融资

19、体体系的建建立，应应沿着“自官而而民”、“官助民民营”的路径径前进。即即在近期期，主要要依靠政政府资本本的进入入、政府府政策的的支持。在在这个阶阶段，政政策关照照的重点点是如何何采用良良好的运运作方式式、不断断提高投投融资的的运作效效率。从从长期看看，贵州州风险投投融资体体系的建建立，必必须以民民间为主主。在这这个时期期，政府府工作的的重点，是是按照“制定政政策、创创造环境境、鼓励励发展、加加强监管管、控制制风险”的职能能和原则则，建立立健全政政策法规规，形成成良好的的风险投投资信用用和投资资环境，充充分发挥挥市场对对优化配配置的作作用，鼓鼓励风险险投融资资业的发发展。 二、加强强建立贵贵州风

20、险险投融资资体系的的组织引引导（一）成立立省的高高新技术术风险投投融资领领导小组组，作为为省一级级发展高高新技术术风险投投融资事事业的组组织协调调机构。负负责有关关政策措措施的制制订、有有关事宜宜的组织织协调、风风险投资资有关行行为的规规范及其其它相关关工作；组成单单位有省省科技厅厅、省计计委、省省经贸委委、省财财政厅、省省政府办办公厅体体改办、省省工商局局、省国国税局、省省地税局局、人民民银行贵贵阳分行行、证监监会贵阳阳办等。省省的高新新技术风风险投融融资领导导小组办办公室设设在省科科技厅。（二）明确确风险投投资基金金、风险险投资公公司等相相关组织织的审批批由省科科技行政政主管部部门、人人民

21、银行行在省机机构和省省级工商商行政管管理部门门制定规规定，联联合审批批。（三）组织织精干力力量，尽尽快对建建立贵州州风险投投融资体体系有关关问题展展开研究究。重点点解决政政策法规规空白问问题、组组织实施施问题、有有效监管管及法治治秩序与与市场导导向问题题、技术术交易市市场和产产权交易易市场的的培育问问题、人人力资源源与运作作经验问问题、执执业操守守问题、风风险投资资行为的的规范化化及相应应投资环环境问题题、风险险投资业业的商业业文化问问题、风风险投资资业的服服务支持持系统不不发达问问题、风风险投资资业的国国际化、全全球化问问题等等等。三、建立贵贵州风险险投资基基金和风风险投资资公司（一）建立立

22、省的高高新技术术产业风风险投资资基金1、基本思思路。目目前一些些地方以以财政资资金为主主甚至完完全依靠靠政府资资金组建建风险投投资基金金的做法法，可以以说是一一种自我我封闭，既既无法广广泛吸收收国内外外资金为为风险投投资服务务、推动动高新技技术产业业的发展展，又难难于形成成有力的的制约机机制制约约风险，使使风险全全部落在在了政府府身上。因因此，我我省风险险投资基基金的建建立，应应改革完完全依靠靠政府注注资成立立风险投投资基金金的传统统方法，以以政府资资金为引引导、社社会资金金为主体体，形成成由政府府资金拉拉动社会会资本，政政府与社社会共担担风险、共共享收益益的格局局，使企企业、民民间资本本成为

23、技技术创新新主体、风风险投资资主体，形形成“民办官官助、形形式多样样”的风险险资本筹筹集和循循环机制制。2、总体设设想。据据测算，我我国高新新技术项项目在孵孵化阶段段，平均均投资规规模在550万元元左右；在创业业阶段，平平均投资资规模在在1000万元左左右；而而在发展展阶段，投投资的上上限较难难把握，可可大可小小。因此此，以我我省高新新技术产产业产业业发展规规划的需需求来讲讲，省的的高新技技术产业业风险投投资基金金规模起起步应在在50000万元元 1亿亿元（重重庆为22.255亿元），远远景发展展目标在在4亿元元左右。在在基金的的股本总总额中，考考虑国内内外社会会资金占占70%-900%。政政

24、府出资资本着持持股不控控股的原原则，占占10-20%。由省省人民政政府指派派省科技技行政主主管部门门3、分步实实施。近近期（220011年），建建议省的的高新技技术产业业风险投投资基金金在20001年年4月前前注册设设立，注注册资本本为1亿亿元。前前期资本本金的筹筹措，建建议“自官而而民”，即由由政府财财政直接接出资（可可纳入财财政对科科技投入入科目）110000-30000万万元作为为“种子”资金。同同时，通通过私募募募足注注册资本本；中期期（20002-20003年），基基金增资资扩股，股股本总额额达到33亿元，政政府出资资累计达达到80000万万元的封封顶目标标；长期期（20003-20

25、005年）的的运转，建建议放开开股权比比例，实实行“官助民民营”，即通通过广泛泛吸纳国国内外资资金募足足4亿元元以上的的股本金金总额，政政府出资资相机逐逐步退出出，只占占少数份份额或全全额出让让股份，让让愿意出出更多资资金和更更有经验验的国内内外基金金去控股股和管理理。4、资金来来源。小小部分由由省级财财政专项项资金（或或从经认认定的高高新技术术企业纳纳税额中中列收列列支）、自自愿参与与的各地地区财政政资金、部部门资金金、资金金等组成成，大部部分以优优惠政策策、高新新技术项项目前景景和业绩绩吸引国国内外投投资基金金、投资资公司、上上市公司司、金融融机构等等社会资资金构成成。风险险投资的的发起人

26、人，应重重点考虑虑上市公公司、证证券机构构及其他他非银行行机构。之之所以强强调上市市公司、证证券机构构及其他他非银行行机构的的参加，是是因为风风险投资资基金、风风险投资资公司主主要是对对高新技技术企业业和高新新技术项项目的股股权投资资行文，应应由具有有资本经经营经验验的实体体承担更更大的责责任。（二）建立立省的高高新技术术风险投投资公司司1、为规避避风险，可可按控股股公司形形式，由由省的高高新技术术产业风风险投资资基金控控股、参参股组建建若干子子公司。就就组织形形式而言言，公司司为有限限责任公公司形式式的，注注册资本本应在110000万元以以上；公公司为股股份有限限公司形形式的，注注册资本本应

27、在330000万元以以上。作作为省的的首家风风险投资资公司，出出于筹集集资金、形形成规模模、规避避风险的的考虑，组组织形式式以有限限责任为为好，由由省的高高新技术术产业风风险投资资基金先先期注资资50000万元元设立（目目前，北北京、上上海、深深圳、重重庆、陕陕西的高高新技术术风险投投资公司司分别由由财政出出资5亿亿元、66亿元、44亿元、22.255亿元、33亿元组组建）。2、完善法法人治理理结构，实实行风险险投资基基金与风风险投资资公司分分离的运运作机制制。政府府参与出出资设立立的风险险投资基基金，要要建立出出资人制制度，由由政府指指派所有有者代表表，参加加基金管管理委员员会或董董事会，但

28、但不参加加风险投投资公司司的直接接运作。3、风险投投资公司司的日常常运作运运作，由由公司经经过科学学程序筛筛选出项项目后，经经专家评评审委员员会审核核，基金金管理委委员会或或董事会会批准，由由公司负负责与高高新技术术企业和和项目的的业主签签定风险险投资合合同。4、以市场场机制为为导向，公公司负责责项目的的日常管管理和政政府投资资的变现现，变现现后的资资本增值值可转为为资本公公积金，扩扩大公司司的运营营规模；四、为建立立风险投投融资体体系创造造良好的的环境（一）制定定发展规规划我省风险投投融资业业的发展展尚处于于萌芽起起步阶段段，无论论是管理理层、投投资者、高高新技术术企业还还是法律律法规均均处

29、于不不成熟阶阶段。而而风险投投资业的的特性，是是某个高高新技术术项目或或者是高高新技术术企业的的风险越越大，对对风险资资本的要要求越高高。因此此需要：1、按照“有所为为、有所所不为”的原则则，将加加快贵州州风险投投融资事事业的发发展纳入入省的“十五”发展规规划，并并制订具具体的组组织实施施措施；2、尽快研研究制订订贵州州省高新新技术产产业发展展规划、贵贵州省高高新技术术产品目目录，测测算我省省发展高高新技术术产业的的近、中中、远资资金需求求规模，研研究保证证各个时时期资金金平衡的的政策措措施。在在此基础础上，尽尽快制定定发展风风险投融融资业的的计划，以以加强我我省风险险投融资资业发展展的产业业

30、导向，使使之有所所遵循，尽尽可能降降低风险险，减少少盲目性性。（二）建立立健全有有关风险险投资的的法律法法规1、吁请国国家尽快快出台创创业投资资基金管管理办法法，以以便为风风险投资资的发展展创造一一个健康康、规范范、有序序的政策策法制环环境。2、按照“制定政政策、创创造环境境、鼓励励发展、加加强监管管、控制制风险”的要求求，尽快快研究制制定本省省发展和和完善风风险投融融资业的的有关政政策和法法规。（三）拓宽宽准入渠渠道、制制定扶持持政策1、打破地地域、行行业、所所有制界界限，鼓鼓励国内内外地方方、企业业、金融融机构、个个人各类类投资者者积极参参与我省省风险投投融资业业的发展展。对各各种风险险投

31、资机机构经营营收入55年免征征企业所所得税；高新技技术产业业发展基基金、风风险投资资基金、风风险投资资公司等等用税后后利润进进行增资资的，免免征企业业所得税税和个人人所得税税。2、鼓励和和吸引国国内外投投资者来来我省设设立风险险投资机机构。凡凡到我省省注册、对对我省高高新技术术项目投投资达550%的的，可享享受我省省对高新新技术企企业的扶扶持政策策，并可可按年收收益的33%-55%提取取风险补补偿金，用用于弥补补亏损，但但其最高高累计额额不得超超过该企企业当年年年末净净资产的的10%。3、允许风风险投资资公司运运用全额额资本进进行投资资；允许许由受益益地方政政府财政政列支，风风险投资资企业自自

32、获利年年度起，55年返还还企业所所得税，但但规定对对风险投投资企业业返还的的所得收收益必须须全部用用于风险险投资基基金的增增资扩股股等。4、创造鼓鼓励向高高新技术术企业和和项目投投资的氛氛围。如如实施高高新技术术成果转转让，成成果完成成人可享享有不低低于200%的转转让收益益；经省省认定的的高新技技术转化化项目，转转化公司司可不受受工资总总额的限限制，自自行决定定职工工工资发放放水平，并并可从成成本中全全额列支支。5、省的风风险投资资公司可可按规定定批准为为高新技技术企业业，享受受国家和和省对高高新技术术企业的的优惠政政策。6、对风险险投资基基金、风风险投资资公司的的设立和和日常经经营，工工商

33、、税税务、国国土、财财政、科科技等政政府有关关部门要要减少行行政干预预、提供供方便和和优惠。7、吁请国国家和省省有关单单位在同同等条件件下，优优先审批批贵州风风险投资资公司发发行企业业债券或或上市融融资等。五、全面提提高风险险投融资资体系的的风险意意识（一）确立立风险投投融体系系各方的的风险投投资主体体地位 就高新新技术企企业而言言，其法法律地位位简单明明了，是是独立的的民事主主体。而而风险投投资基金金、风险险投资公公司的角角色的定定位则比比较复杂杂，首先先从它们们萌发的的第一天天起，就就离不开开政府的的参与、鼓鼓励、引引导和支支持，就就肩负有有政府扶扶持高新新技术产产业发展展的社会会职能，必

34、必须自觉觉地承担担一定的的社会责责任，风风险投资资基金、风风险投资资公司也也大可以以此为荣荣。同时时，风险险投资基基金、风风险投资资公司又又是独立立的民事事主体，不不能无休休止地依依赖政府府增资扩扩资、依依赖政府府的优惠惠政策。当当然，更更重要的的是政府府在风险险投资基基金、风风险投资资公司正正常运转转后，如如何逐步步减少对对风险投投资基金金、风险险投资公公司的不不必要的的行政干干干预，让让风险投投资基金金、风险险投资公公司能够够逐步进进入自主主经营、良良性循环环，自行行承担投投资风险险和享有有投资回回报。（二）建立立和完善善风险防防范机制制 1、强强化投资资的风险险预测，包包括技术术风险、市

35、市场风险险、管理理风险、人人才风险险、融资资风险、法法律风险险、资源源风险、政政策风险险、自然然灾害等等方面的的预测。 2、强强化投资资中的风风险控制制，如投投资结构构多元化化、投资资对象多多样化、投投资阶段段分散化化等；为为规避风风险，风风险投资资公司对对单一企企业和单单一项目目的投资资比例不不宜过高高。 3、强强化投资资过程中中的风险险预警，如如投资企企业素质质变化、投投资企业业环境变变化、投投资企业业经营变变化、投投资企业业现金流流量变化化等； 4、风风险投资资基金、风风险投资资公司要要依法经经营，尽尽快形成成自主经经营、自自担风险险、自我我积累、自自我发展展的良性性循环机机制。（三）建

36、立立和强化化信用制制度 1、大大力加强强企业的的风险意意识和信信用意识识。市场场经济是是信用经经济，如如果高新新技术企企业和项项目仍把把争取到到的风险险投资当当作政府府投资甚甚至政府府拨款，用用起来就就会漫不不经心，或或者只借借不还，或或者敢借借敢花敢敢不还，就就会导致致整个 风险投投融资体体系的混混乱甚至至崩溃。因因此，高高新技术术企业和和项目要要按照公公司法的的要求，对对公司的的组织结结构进行行调整，改改变过去去高新技技术企业业和项目目经营管管理和往往往由创创业者、发发明人“一把抓抓”的状况况，建立立分工明明确、权权责对等等的管理理组织体体系； 2、强强化科技技人员的的风险意意识。要要看到

37、经经常有这这样的情情况，相相当一部部分科技技人员过过分强调调技术的的价值，不不太承认认投资风风险，不不愿接受受投资者者参与管管理，而而由于技技术掌握握在他们们手上，投投资者少少有规避避风险的的调控手手段。另另外，还还有一部部分科技技人员由由于担心心技术对对投资者者公开而而失去控控制权、甚甚至于担担心被投投资者抛抛弃，因因此在技技术作价价入股时时往往名名义上将将技术作作为股份份投入，实实际上仍仍掌握在在自己手手里，难难以真正正为股东东所共享享，也增增加了相相互猜疑疑，难以以同心同同德，共共担风险险。要改改变这一一状况，就就必须允允许风险险投资公公司拥有有重大问问题的否否决权。3、要进一一步提高高

38、全社会会对高新新技术产产业和发发展风险险投资重重视性的的认识，及及时处理理风险投投资纠纷纷，为风风险投融融资业的的发展创创造一个个良好的的社会环环境。六、建立和和完善风风险资本本的退出出机制（一）建立立完备的的风险投投资运作作机制机制的形成成，主要要依赖于于制度的的创新，而而制度的的创新，又又主要依依赖于改改革探索索和把在在改革探探索中的的功经验验上升为为政策法法规。归归结近年年来全国国各地风风险投资资公司的的运转情情况，一一是公司司必须是是独立的的法人实实体和市市场竞争争主体；二是公公司必须须建立规规范化的的内部管管理机制制；三是是强化风风险投资资项目评评估与选选择机制制，建立立一套严严格的

39、项项目评估估与选择择程序；四是实实行投资资经理负负责制，由由项目投投资经理理吸引筛筛选组合合各类专专门人才才，对项项目实施施全程跟跟踪服务务；五是是培育一一批诸如如风险投投资咨询询管理公公司和企企业财务务顾问公公司等市市场专业业媒介机机构，发发挥其评评估投资资项目的的优势，以以减少投投资风险险；六是是拟进行行风险投投资的高高新技术术项目，最最好是经经过“孵化器器”孵化培培育的有有潜质、有有前途的的高新技技术产业业项目，以以降低投投资风险险。（二）探索索灵活多多样的风风险投资资退出机机制1、如有民民间资本本愿以类类似风险险投资方方式委托托公司投投资或参参股、控控股风险险投资基基金、风风险投资资公

40、司，政政府即可可适时退退出，使使对收益益关注程程度高的的社会资资本能够够参股、控控股。2、改过去去对高新新技术企企业和项项目传统统的信贷贷、担保保等债权权投入为为持股、参参股、控控股式的的股权投投入。即即在风险险企业的的股权、股股种设置置中，风风险投资资基金和和风险投投资公司司中的政政府投入入考虑为为风险企企业的优优先股，不不参与日日常管理理，但有有优先分分配利润润和企业业清算时时优先获获得资产产的权利利。对风风险投资资基金中中其他资资金的投投入可考考虑为风风险企业业的普通通股，但但允许这这部分基基金拥有有高于投投资额的的表决权权或重大大问题的的否决权权。3、建立和和完善风风险投资资的退出出机

41、制。风风险投资资的退出出，主要要是企业业购并、股股权回购购、股票票上市等等。从国国外的经经验看，实实现风险险投资的的退出的的关键在在于要有有一个完完善的资资本市场场。目前前的理想想方式主主要有三三条路：一是从从资本市市场的退退出，主主要是有有风险投投资的贵贵州高新新技术企企业和项项目通过过在国内内外的“创业板板市场（科科技板块块市场、二二板市场场）”公开上上市直接接融资，融融资成功功后完成成风险投投资的撤撤出；二二是从产产权市场场退出，即即通过企企业资产产重组或或产权转转让，风风险投资资或政府府资金从从风险企企业退出出；三是是通过私私募社会会资金退退出，即即由高新新技术项项目前景景和业绩绩吸引

42、社社会资金金加入风风险投资资基金，政政府转让让或减持持在基金金中的份份额，逐逐步弱化化政府的的行政介介入；三三是通过过战略投投资者的的进入退退出，即即由战略略投资者者收购风风险基金金在风险险企业的的风险投投资退出出。七、大力培培育风险险企业家家队伍（一）大力力培育高高新技术术企业家家如果说高新新技术产产业发展展有什么么特殊性性，可以以说就主主要体现现在资本本的流向向上。即即在一般般意义上上，资本本总是流流向资本本，而高高新技术术产业的的发展，资资本则主主要是流流向人才才。一是是对高新新技术企企业项目目发明等等无形资资产的价价值确定定，或者者免除通通常的220%或或者是330%的的份限额额规定，

43、或或者建立立资本金金股份总总额与股股权比例例总额两两个概念念，财务务制度 只管无无形资产产占资本本金的比比例，而而无形资资产（知知识资本本）占股股权的比比例则可可以由投投资者和和发明人人共同商商定；（二）大力力培养风风险投资资的专业业人才1、目前我我省风险险投融资资业的发发展，一一个严重重的障碍碍是专业业人才的的极度缺缺乏。因因此，需需要大力力培养懂懂技术、懂懂市场、懂懂金融、懂懂经营管管理、有有强烈敬敬业感和和责任心心的复合合型人才才。一是是要制定定激励机机制，如如对参与与公司经经营管理理的优秀秀人才，其其技术或或管理经经验可折折价入股股，具体体比例由由公司董董事会确确定；对对风险企企业的经

44、经营者设设置期权权股，根根据经营营绩效约约定数量量、赠与与条件、约约束条件件、执行行办法等等；二是是建立人人才培养养、约束束机制和和退出机机制，一一方面吸吸引和鼓鼓励风险险企业的的经营管管理者，另另一方面面要求管管理人员员对渎职职、重大大失误等等行为承承担责任任；三是是在建立立起有效效的约束束机制和和激励机机制的前前提下，通通过面向向国内外外的公开开招聘，吸吸引国内内外风险险投资专专家的加加盟，另另一方面面吸引省省内精英英加盟贵贵州风险险投融资资业的发发展。2、培育创创业文化化，形成成鼓励科科技创新新的社会会环境。在在全社会会大力弘弘扬科学学精神，核核心是鼓鼓励创新新、宽容容失败、宽宽容冒险险

45、。培育育和指导导从事科科技成果果转化的的中介服服务组织织；采集集、发布布应用领领域的科科技攻关关信息，推推广国内内外科技技成果；建立科科技界与与企业界界、金融融界的沟沟通渠道道，建立立一个鼓鼓励风险险投资和和高新技技术产业业发展的的投融资资环境。八、加快风风险投融融资资本本市场的的发育（一）建立立健全相相应的法法规制度度，强化化风险投投资机构构的 信息息披露1、政府有有关部门门要加强强信息引引导，公公开发展展规划、产产业政策策、财税税政策、技技术法规规、政策策措施等等，通过过市场化化的运作作和高水水平的管管理，形形成完善善的风险险投融资资体系。2、制订风风险企业业产权交交易规范范、风险险投资中

46、中介机构构行为规规范等市市场竞争争规则；贯彻法法律法规规的规范范化，运运行规则则的规范范化，市市场参与与者的规规范化，以以公开市市场操作作，减少少投融资资双方收收益和损损失的不不对称性性；3、大力培培育风险险投资中中介机构构，如行行业协会会、基金金托管人人、技术术咨询评评估机构构、投资资咨询评评估机构构、专业业市场调调查机构构、投资资顾问等等。这样样独立、专专业的服服务具有有相当的的客观性性和权威威性，有有助于投投融资双双方的信信息沟通通，减少少风险投投资的运运作成本本（如机机会寻找找成本、谈谈判成本本、运营营成本、监监管成本本）和道道德风险险。4、风险投投资中介介机构的的成立，要要严格实实心

47、政企企分开，使使之成为为自创信信誉、自自负盈亏亏、自担担经济法法律责任任的法人人实体。按按诚信、公公开、科科学的原原则，依依法展开开经营活活动。（二）积极极培育市市场组织织，加快快资本市市场的对对外开放放 11、重点点是积极极培育和和吸引机机构投资资者。可可以考虑虑的措施施，一是是放开股股权比例例，鼓励励社会资资金参股股、控股股风险投投资基金金、风险险投资公公司；二二是积极极争取金金融机构构对风险险投资基基金、风风险投资资公司投投资或提提供中长长期贷款款；三是是开放证证券融资资渠道，吁吁请国家家有关单单位在同同等条件件下，优优先审批批贵州风风险投资资基金、风风险投资资公司上上市融资资，发行行债券融融资；三三是允许许外资证证券机构构进入中中国，在在贵州试试点承销销风险投投资基金金、风险险投资公公司的股股票、债债券发行行；四是是允许外外商到贵贵州设立立财务公公司、投投资咨询询机构、投投资会计计师事务务所、资资