收藏20张图读懂国内衍生品体系！.docx

《收藏20张图读懂国内衍生品体系！.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《收藏20张图读懂国内衍生品体系！.docx（18页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、收藏20张图，读懂国内衍生品体系！前言：衍生品涵盖的品种非常广泛，既有传统的期货、互换、掉期，又有固收+期权、雪球期权、指数增强收益互换、区间指数增强期权等数不胜数的挂钩型产品，借助期权类型灵活多变，以针对性设计实现特定策略。不过拆开结构看本质，典型基础资产也只有五类：股票、利率、信用、外汇、商品，国内主要是外汇和利率类。参与主体方面，银行通过衍生品工具建立市场头寸或对冲现有投资风险；券商资管、基金子通过指数增强、雪球等指数衍生品实现创造收益/风险管理；随着国内场外衍生品市场不断发展与开放、叠加疫情冲击、国际形势多重因素的带来市场波动加剧、避险需求增加，越来越多券商、银行正在筹谋扩大衍生品业务

2、、丰富衍生品的应用场景，未来善于应用场内或场外衍生品管理风险和创造收益，将会是主流策略。一、衍生工具篇01 衍生品种矩阵从挂钩的基础资产而言，权益，利率，信用，外汇，商品是典型的五大类衍生品。穿透来看，可以分为以下4个基本种类以及衍生工具的再组合，即远期、期货、掉期（互换）和期权。常见的品种比如：（1）权益类：股指期货、ETF期权；指数类：挂钩第三方的被动工具型指数如沪深300指数、挂钩主动管理的产品指数如各券商创建的大类资产策略指数（2）利率类：国债期货、利率互换（IRS）、远期利率协议（FRA）、利率期权、标债远期（3）信用类：CRMW、CRMA、CDS、CLN（4）外汇类：人民币外汇远期

3、、货币掉期、外汇期权（5）商品类：大宗商品期货、玉米等商品期权/互换、商品远期、黄金期货/掉期02 衍生类工具及其主要特点03 NAFMII单一协议制度单一协议制度的本质就是将主协议作为整个文件群的唯一代表，标准化文本以及在此基础上签订的所有协议将被视为同一个法律关系。也就是双方不管依据主协议做了多少笔交易，双方只存在一个合同关系，所以每笔交易到期后的多个支付金额不必单独结算，而是轧差计算，减少付款次数。其次，当发生违约事件或终止事件时，交易双方之间的所有未到期交易或受影响交易都可以被提前终止，进行终止净额计算，从而防止破产管理人的挑拣履行。即如果不存在单一协议制度，每个交易都构成一个独立合同

4、，那么对破产人有利的交易可以主张继续履行，不利的终止，非破产的合同对手方因为合同终止而产生的违约赔偿只能从破产财产中得到清偿。04结构化收益凭证收益凭证和银行结构性存款，核心区别在于两者本质为结构化产品，所以可以先将收益凭证简单理解为“券商版”的结构性存款，两者在产品兑付上一般可以认为和发行主体信用挂钩，且不受资管新规管控，而一般资管产品则处于资管新规的监管框架下，投资收益和风险均为“买者自负”。05 “固收+”策略原理【固收+期权策略】实践中“固收+”经常采用“OBPI”策略与期权配合，实际是固收+买入期权（也可以是straddle或其他奇异期权形式）的所谓“结构化挂钩产品”，如挂钩股指、挂

5、钩商品、挂钩外汇等，其中由固定收益部分提供一笔期权费，期权部分提供收益结构。二、衍生品参与者01 衍生品交易场所02 外汇衍生品银行机构设置自下至上来看，经营机构比如银行支行或者客户经理，是与企业直接相联系的最基层单位，在收集企业需求以后，将需求传导给分行的金融市场或者交易银行部或者国际业务部，由这些部门（通常是国际业务部）来做产品设计。在权限层级上，有些大行自己分行的金融市场部或者交易银行部就能处理外汇衍生品的交易，有些行则需要在总行层面处理。总行的金融市场部管理全行的外汇衍生品业务制度，以及分行上传交易处理最终的评判。另一块机构设置是与银行内控相关的，分行风险管理部门会在企业授信方面定期给

6、企业批授信、批保证金额度等等，比如客户卖出期权、做远期结售汇，货币掉期等等都要交保证金，汇率变动以后可能需要补保证金等等都需要相应的监控和管理。03 金融机构开展衍生品业务相关法规04 商业银行衍生品应用场景？05 金融市场部之结售汇业务金融市场的外汇业务包括外汇即期、远期、掉期/货币互换、CCS、外汇衍生品交易。最常见是结售汇业务。在部门设置上，外汇交易前台负责代客报价和平盘，以及银行间的做市和自营交易。国际部进行政策管理和产品设计，因为存在较多的涉外贸易企业，比较看重合规要求；同时也负责客户的开发维护、以及这些企业投资以及外汇汇率综合方案的管理工作。中台就是交易监控平台，主要进行额度管理和交易风险监控，同时也对外汇、期权这类产品的波动率进行监控。后台负责资金清算工作。三、国债期货和利率互换01 期货合约内容02 相关术语03 标债远期04 IRS交易目的05 IRS交易要素四、衍生品合规及风险管理01 衍生品交易资质02 开展衍生品业务的必要性/收益03衍生品风险管理的内涵04 汇率风险的影响05 上清所清算品种/模式18