2022年加拿大指数研究报告.docx

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1、2022年加拿大指数研究报告第一章 指数概况1.1 指数基本情况S&P/TSX综合指数GSPTSE.GI是一个资本化加权的股票指数，追踪在加拿大主要证券交易所多伦多证券交易所（TSX）上市的最大公司的表现。它相当于美国的标准普尔500指数，因此受到加拿大投资者的密切关注。由于标准普尔/多伦多证券交易所综合指数由加拿大最大和最著名的公司组成，它经常被用作加拿大经济健康的晴雨表。S&P/TSX综合指数在多伦多证券交易所（世界第九大交易所）上市的大约1500家公司中选出大约230至250家公开交易的加拿大公司。截至2022年第二季度，该指数的总市值（以美元计）超过2.75万亿美元，约占整个多伦多证券

2、交易所的70%。像大多数基准指数一样，S&P/TSX综合指数有三个主要功能：反映一个国家的上市公司的表现；给基金经理提供业绩比较标准；给交易所交易基金（ETF）和指数基金提供一个跟踪对象。图 S&P/TSX综合指数基本信息资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices1.2 影响指数因素S&P/TSX综合指数的价格受到一系列与国内外经济与经济内各行业表现相关的基本面因素以及技术因素的影响。交易者应该考虑这些决定性因素如何共同起作用，而不是某个孤立的因素的单独作用。主要影响因素有：（1）个别公司的表现由于S&P/TSX综合指数属于流通市值加权指数，在指数中拥有较大权重

3、的公司相比较小的成份股更有能力推动指数波动。例如，Royal Bank of Canada推动S&P/TSX综合指数价格变化的量明显大于TC Energy Corporation。（2）大宗商品价格S&P/TSX综合指数成分股公司中，能源、工业和材料行业占据较大比重，其股价和原材料、自然资源关联较大。这些初级产品的价格受国际期货及供求关系影响波动极大，在资源价格(比如石油、天然气、黄金及其他金属)走牛时，资源股有获利丰厚的机会(风险也不小)；但在资源价格走势飘忽不定时，这些资源股可能会发生震荡或剧烈下跌。（3）社会政治事件与其他全球指数一样，大衰退和疫情等事件都能够以某种方式打击市场需求。例如

4、，2021年，因新冠病毒变异株“Omicron”对国际金融市场造成动荡,加拿大多伦多股市当地时间11月26日大幅下跌。（4）全球经济影响由于加拿大是资源出口大国，因此它的经济还具有很大的依赖性。目前加拿大对美国经济的依赖正在逐年减少，对中国和欧洲的出口则呈现高速增长。欧洲经济开始慢慢走向衰退，中国经济增速开始逐渐放缓，这对加拿大经济产生了很大的负面影响，这也是为什么加拿大股市一直走弱的关键原因之一。（5）加拿大经济前景世界上所有国家股市的长期走势都和本国的经济前景密切相关，加拿大股市自然也不例外。衡量加拿大经济前景的一个关键参照因素是失业率。1.3 指数编制方法（1）资格标准希望被纳入S&P/

5、TSX综合指数的公司必须满足一系列与它们的流动性和市值有关的资格标准。具体来说，如果成员公司的股价在超过规定的时间内保持在1美元以下，将被从该指数中剔除。同样，成员公司必须确保其市值至少保持在该指数的0.04%。足够的流动性也很重要。流动性的衡量标准是过去12个月在美国和加拿大交易的股票总数除以期末经浮动调整后的流通股数量，新加入的成员必须至少达到0.50，现有成员必须至少达到0.25。对于双重上市的股票，仅使用加拿大的成交量时，流动性至少要达到0.25，现有成员则要达到0.125。要被包括在内，公司还必须有资格成为加拿大人。这意味着它们必须在加拿大注册、成立或建立，在多伦多证券交易所有主要的

6、证券交易所上市，向当地监管机构提交财务报表和其他披露文件，并在该国有 实质性的存在（总部或主要行政办公室位于加拿大，或大部分的固定资产和收入在该国）。（2）重新平衡S&P/TSX综合指数的参考日期是季度审查的第一个星期五之前的10个工作日。季度审查的月份是3月、6月、9月和12月。可投资权重系数（IWF）的更新只在每年9月的季度审查中进行。所有增加、删除和股份变动都在季度月的第三个星期五交易结束后生效。符合资格标准的证券在季度审查月的第三个星期五收盘后被加入指数。因季度审查而被剔除的证券在被剔除后的12个完整日历月内没有资格被重新纳入指数。但是，如果指数委员会认为发行人的业务已经进行了实质性的

7、重组，指数委员会可以在更早的日期加入证券。不符合缓冲规则的指数证券将在季度审查月的第三个星期五收盘后从指数中删除。第二章 S&P/TSX综合指数分析2.1 分析说明 时间选取：S&P/TSX综合指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月17日。 分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。 参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。2.2 换股分析图 2021年至今S&P/TSX综合指数换股情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind2.3 统计分析S&P/TSX综合指数从2021年1月1日至2022年8月17日共408个交易日，实际开始于2021年1月4日

8、。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年总收益率为25.09%。最低点出现在2021年1月29日，为17,337.03。指数在2022年3月29日达到最高点22,087.22后，产生了下降趋势。2022年初至今，指数下跌4.91%。图 S&P/TSX综合指数走势资料来源：资产信息网 千际投行图 S&P/TSX综合指数描述性统计资料来源：资产信息网 千际投行2021年1月1日至2022年8月17日，S&P/TSX综合指数的日涨跌幅均值为0.0391%，标准差为0.03978%，单日涨幅最大达到了2.05%，单日最大跌幅为3.1%。区间内，S&P/TSX综合指数涨跌幅峰度为1

9、.275，涨跌幅统计数据呈现低峰瘦尾的特征。涨跌幅偏度为-0.511，数据分布呈现轻微左偏。总体而言，S&P/TSX综合指数涨跌幅分布较为集中，出现极端值的可能性较小。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。图 S&P/TSX综合指数涨跌幅柱状图资料来源：资产信息网 千际投行图 S&P/TSX综合指数回报统计资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 S&P/TSX综合指数风险分析资料来源：资产信息网 千际投行 Wind2.4 市场分析目前指数点位处于历史较高位，近五年年化收益率为6.06%，累计收益率为34.24%，高于同期沪深300指数（年化收益率2.61%

10、，累计收益率12.23%）。S&P/TSX综合指数近五年夏普比率为0.36，高于同期沪深300指数（夏普比率0.15）。图 S&P/TSX综合指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 S&P/TSX综合指数收益情况（截至2022年7月29日）资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices截至2022年8月17日，该指数PE-TTM为13.65，处于近十年来的1.11%。2021年4月中旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。图 S&P/TSX综合指数估值水平（截至2022年8月17日）资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 S&P/TSX综

11、合指数和沪深市场核心指数表现比较资料来源：资产信息网 千际投行 Wind2.5 宏观分析根据加拿大统计局2022年8月公布的数据显示，随着加拿大通胀达到40年来的最高水平，投资者在6月份减少了126亿加元(约合98亿美元)的敞口，为连续第三个月出现资金外流，流出规模也是自2007年以来的最高水平。与此同时，衡量潜在价格压力的核心通胀指标也处于较高水平，7月通胀率环比有所上升，这可能会使加拿大央行继续大幅加息。图 加拿大GDP和CPI情况资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD图 加拿大外国投资情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind加拿大统计局发布的2022年7月份就业报告显示，在过去1

12、2个月中，有创纪录的30万名加拿大人退休，比去年同期增长了近30%。加拿大的退休潮已开始，这不仅是人口老化的一个标志，还可能影响加拿大未来经济的发展。不断上升的退休潮是加拿大劳动力参与率下滑的主要原因。尽管加拿大在6月和7月总共失去了74,000个工作岗位，但由于很多人退休造成整体劳动力规模下降，使失业率降至4.9%的历史低位。图 加拿大劳动力人数和失业率情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind第三章 成分股分析S&P/TSX综合指数为流通市值加权指数，指数占比前10的公司分别为：Royal Bank of Canada，Toronto-Dominion Bank，Enbridge Inc

13、，Canadian National Railways，Bank of Nova Scotia Halifax，Canadian Pacific Railway Ltd，Brookfield Asset Management Inc，Bank of Montreal，Canadian Natural Resources Limited，TC Energy Corporation。图 S&P/TSX综合指数总市值排名前20成分股资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 S&P/TSX综合指数权重排名前10公司资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices指数权重集中

14、度较高，最大权重成分股占比6.2%，权重前十成分股占比37%。S&P/TSX综合指数公司中，总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大，分别为1768.7917亿加元和5.2131亿加元。图 S&P/TSX综合指数特点资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones IndicesS&P/TSX综合指数成分股行业主要分布在金融（31.3%）、能源（18.5%）和工业（12.7%）和材料（11%）。图 S&P/TSX综合指数行业分布资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices目前，S&P/TSX综合指数包含了238支成分股，总市值31649.1262亿

15、加元，其风格如下图所示：资料来源：资产信息网 千际投行 Wind第四章 期货基金等投资品分析指数衍生品包括期货、期权、ETF等跟踪的衍生品投资产品。4.1 S&P/TSX综合指数期货图 S&P/TSX综合指数期货行情概览（截至2022年8月1日）资料来源：资产信息网 千际投行 英为财情4.2 S&P/TSX综合指数基金目前，全球有多家基金公司开发S&P/TSX综合指数相关基金。目前国内还没有以S&P/TSX综合指数为业绩基准的基金。图 和S&P/TSX综合指数挂钩的交易所产品资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices第五章 未来展望虽然目前加拿大通胀仍处高位，但经济或远未达到衰退界定，因而抑制通胀与经济关联的的矛盾点如何淡化将是其解决困局的核心，石油价格高位及汇率低位的双重利好仍为经济提供有利助推。但利率优势、出口优势及汇率优势将是助推加拿大经济稳定且有效对抗通胀的核心与关键。此外，加拿大整体劳动力规模下降意味着已经不足以满足雇主需求的劳动力供应，未来的增长将放缓。2022年上半年，受新冠疫情、经济衰退等的影响，S&P/TSX综合指数大幅下跌。投资者应注意，2022年外国投资者信心不足，继续撤出加拿大股市；国际大宗商品价格变动对加拿大造成影响；加拿大劳动力规模持续下降。24