投资学导论Introdu.ppt

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1、投资学导论投资学导论IntroductionFundamentalsOf InvestmentsThird EditionGORDON J.Alexander William F.Sharpe Jeffery V.BaileySlides by ZengqfChapter 1SWUNCopyright 2005 by ZENGQINGFEN,SWUN 1-2Copyright 2005 by Zengqf,Swun什么是投资学什么是投资学?w投资学研究有价证券投资，包括投资环境和投资过程两大内容。w投资环境：可交易证券品种、什么地方交易、如何交易w投资过程：确定投资对象、投资规模和投资时机w什

2、么是投资？1-3Copyright 2005 by Zengqf,Swun什么是投资？什么是投资？w投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实物资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入w投资一般具有两个特性：时间和风险时间和风险1-4Copyright 2005 by Zengqf,Swun实物投资和金融投资实物投资和金融投资w实物投资与实际资产w实际资产？w一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等w金融投资与金融资产w金融资产？w包括写在纸上的各种合约，例如股票、债券等1-5Copyright 2005 by Zengqf,Swun实际资产与金融资

3、产的特点实际资产与金融资产的特点w哪种资产代表一个社会的财富?w实际资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富w金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用。w间接作用如何实现？w所有权和经营权的分离w使得资金流向具有好的投资机会的企业w代表持有者的财富1-6Copyright 2005 by Zengqf,Swun实际资产与金融资产的实际资产与金融资产的关系关系w何种关系？w是替代关系？w两者之间是一种互补关系，而不是替代关系例子：电力公司发股票w互补表现在：w金融资产的价值依赖实际资产的价值w金融资产是投资者拥有实际资产的方式1-7Copyright 2005 by Zen

4、gqf,Swun什么是有价证券投资什么是有价证券投资w证券投资（金融投资）就是运用投资证券投资（金融投资）就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。收益的一种行为。1-8Copyright 2005 by Zengqf,Swun1.1投资环境投资环境w包括上市证券的种类、在哪包括上市证券的种类、在哪里及如何进行证券的买卖里及如何进行证券的买卖w1.1.1证券：在指定的条件下，证券：在指定的条件下，获得未来收益权利的一种法获得未来收益权利的一种法律证明律证明.w收益收益(率率)如何计算如何计算?w证券种类：证券种类：1-9Copyright 20

5、05 by Zengqf,Swun证券种类w债券债券w股票：依据持有人身份划分类别？股票：依据持有人身份划分类别？w（1）国家股）国家股w（2）法人股）法人股:企业法人企业法人,非企业法人非企业法人w（3）社会公众股）社会公众股w-A股股w（4）外资股：境内上市外资股）外资股：境内上市外资股B股、境外股、境外上市外资股（上市外资股（H、N股）股）w证券投资基金：既是一种投资制度，又是证券投资基金：既是一种投资制度，又是有价证券范畴。有价证券范畴。1-10Copyright 2005 by Zengqf,Swun1-11Copyright 2005 by Zengqf,Swun问题问题w三大类证

6、券是？1-12Copyright 2005 by Zengqf,Swun收益率与风险收益率与风险w1.1.2风险、收益与分散投资风险、收益与分散投资w回报率与风险之间的关系？回报率与风险之间的关系？w一般来说，具有高平均回报率的证券一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险也具有高的风险wThe historical variability is not necessarily an indication of prospective risk.1-13Copyright 2005 by Zengqf,Swun证券市场证券市场w1.1.3证券市场分类证券市场分类w一级市场一级市场(新发新发

7、IPO Initial Public Offerings 增发增发)、二级市场、二级市场w货币市场、资本市场货币市场、资本市场w货币市场交易？货币市场交易？w-短期、流动性好、风险小的债券短期、流动性好、风险小的债券w资本市场交易？资本市场交易？w-长期固定收益证券、股票、期权、期货长期固定收益证券、股票、期权、期货及其它衍生证券及其它衍生证券1-14Copyright 2005 by Zengqf,Swun金融中介金融中介w1.1.4金融中介金融中介w有哪些？有哪些？w银行、投资公司、保险公司、信托公司银行、投资公司、保险公司、信托公司w特点：特点：w中介、集少成多、分散风险、专业化、规中介

8、、集少成多、分散风险、专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）模经济（数量、声誉、搜集信息等）1-15Copyright 2005 by Zengqf,Swun1.2 投资过程投资过程w对投资的证券种类、数量、投资时间作出决定对投资的证券种类、数量、投资时间作出决定w(1)投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量w投资的目标？投资的目标？w目标：回报和风险目标：回报和风险w(2)证券分析：技术分析；基本分析证券分析：技术分析；基本分析w(3)证券组合构造证券组合构造:selectivity,timing,diversificationw(4)证券组合调

9、整证券组合调整w(5)证券组合评估：依据回报率和风险证券组合评估：依据回报率和风险1-16Copyright 2005 by Zengqf,Swun问题问题w以赚大钱为投资目标是明智的吗？以赚大钱为投资目标是明智的吗？1-17Copyright 2005 by Zengqf,Swun1.3本课程的主要内容和安排本课程的主要内容和安排w一、基础知识部分一、基础知识部分-投资环境投资环境w二、现代投资理论部分二、现代投资理论部分1-18Copyright 2005 by Zengqf,Swun1周导论2有价证券发行有价证券发行3有价证券交易和价格有价证券交易和价格4证券交易行情证券交易行情5有效市

10、场有效市场6资产组合选择资产组合选择7投资组合分析投资组合分析8无风险借贷无风险借贷9(或或2周周)资本资产定价模型资本资产定价模型10因素模型因素模型11套利定价理论套利定价理论12宏观基本面分析宏观基本面分析13股票基本分析股票基本分析14基本分析案例讨论基本分析案例讨论15债券债券16投资基金投资基金17周总复习1-19Copyright 2005 by Zengqf,SwunWhy do we study the theory？Managers learn from experience how to cope with routine problems.But the best ma

11、nager are also able to respond to change.To do this you need more than time-honored rules of thumb;you must understand why companies and financial markets behave the way they do.1-20Copyright 2005 by Zengqf,SwunWhy do we study the theory？In other words,you need a theory of finance.Good theory helps

12、you grasp what is going on in the world around you.It helps you to ask the right questions when times change and new problems must be analyzed.It also tells you what things you do not need to worry about.1-21Copyright 2005 by Zengqf,Swun参考书参考书1w（1）Investments 6th ed,W.F.Sharpe,G.J.Alexander,and J.V.

13、Bailey,Prentice Hall,Inc.,1999w（2）Investments 5h ed,Zvi Bodie,Alex Kane,and Alan J.Marcus,Richard D.Irwin,McGraw-Hill Companies,Inc.2002w(3)投资规划投资规划，FPCC唯一授权考试指唯一授权考试指定用书，中信出版社定用书，中信出版社2004（注册金融分析（注册金融分析师师P195）1-22Copyright 2005 by Zengqf,Swun参考书参考书2w（4）证券投资实训证券投资实训孙可娜主编，机械孙可娜主编，机械工业出版社，工业出版社，2005年年

14、1月月w（5）证券交易案例证券交易案例、证券发行案例证券发行案例，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2004年年1月月w（6）证券期货稽查典型案例分析证券期货稽查典型案例分析（2001年卷）中国证监委稽查一局，首都年卷）中国证监委稽查一局，首都经济贸易大学出版社经济贸易大学出版社2004年年1月月w平时成绩：作业平时成绩：作业1-23Copyright 2005 by Zengqf,Swun1.4感受投资风险感受投资风险w走近中国股市感受投资的时间走近中国股市感受投资的时间和风险和风险-几次大波动几次大波动1-24Copyright 2005 by Zengqf,Swun96年1月底最低

15、512.83点；96年12月最高1258.69点，97年5月最高1510.18点 1-25Copyright 2005 by Zengqf,Swunw一、一、92年年11月前，跌五个月，月前，跌五个月，沪综指沪综指跌幅跌幅68%，沪综，沪综400点点,11月月救市救市后涨到后涨到1500点以点以上。上。w二、二、93年上海形成年上海形成2个个顶顶，94年年3月前在月前在850-750点点盘整盘整，4月一直称为月一直称为政策大底政策大底的的700点被点被击穿。历史上最凶猛击穿。历史上最凶猛割肉割肉比赛。比赛。5-6月是第月是第1代投资人跳楼纪念日。代投资人跳楼纪念日。70%人割在了人割在了500

16、-400点。点。7月月地量地量，证券公司早没人了。，证券公司早没人了。几次大几次大波动1-26Copyright 2005 by Zengqf,Swun几次大几次大波动w7月月29日，沪综指最低日，沪综指最低325.89点；点；月末三大政策：月末三大政策：w1)进一步放慢股票发行与上市的进一步放慢股票发行与上市的节奏，暂停各种新股发行与上市节奏，暂停各种新股发行与上市w2)严格控制上市公司严格控制上市公司配股配股规模规模w3)发展发展投资基金投资基金、试办中外合资、试办中外合资的的基金管理公司基金管理公司1-27Copyright 2005 by Zengqf,Swun几次大几次大波动w8月月

17、1日日(第一交易日第一交易日)几乎全线几乎全线跳空高跳空高开开。一涨就是几块，追啊，所有人在。一涨就是几块，追啊，所有人在第第1时间扑向柜台。上午时间扑向柜台。上午10点证券公司点证券公司挤暴，上证单日涨挤暴，上证单日涨33.2%。w9月月13日日1056点。点。上海股民上海股民9万块在万块在7月月底买棱桥，底买棱桥，9月月110万。万。w8-9月月井喷井喷，翻一倍不算高，翻一倍不算高，2-3倍多，倍多，1元多的渝太白元多的渝太白1个月涨到个月涨到5元多，元多，1个个月有月有2，3倍。倍。1-28Copyright 2005 by Zengqf,Swunw三、三、99年年“519”w99年年1

18、月沪指跌至月沪指跌至1065点。点。w春节后小幅上涨，春节后小幅上涨，4月月9日沪指一度冲日沪指一度冲上上1200点，但后再度点，但后再度阴跌阴跌。w5月月19日，日，沪综指最低沪综指最低1047.83点。点。突突然传然传利好利好，当日沪深股市分别上涨，当日沪深股市分别上涨49点、点、128点，涨幅点，涨幅4以上。以上。几次大几次大波动-99年“519”1-29Copyright 2005 by Zengqf,Swun几次大几次大波动-99年“519”w5月月20日各报刊报道证监会批湘财日各报刊报道证监会批湘财证券证券增资扩股增资扩股，持续上升，持续上升,6月月2日日沪指沪指1300点，点，成

19、交量成交量平均每日平均每日100亿以上。亿以上。w成交量可用成交手数或成交金额成交量可用成交手数或成交金额表示。成交量大，代表交投热络。表示。成交量大，代表交投热络。成交量大的个股可界定为热门股。成交量大的个股可界定为热门股。w6月月10日日96年来第七次减息年来第七次减息:存款存款下降下降1，贷款下降，贷款下降0.75;1-30Copyright 2005 by Zengqf,Swun几次大几次大波动-99年“519”w6月月14日证监会副主席陈耀先讲话日证监会副主席陈耀先讲话“当当前股票市场的上升行情是一种恢复性前股票市场的上升行情是一种恢复性的，是证券市场整顿规范以来，显示的，是证券市场

20、整顿规范以来，显示市场成长性的一种表现市场成长性的一种表现”。在不到一。在不到一月内，沪深股市上涨月内，沪深股市上涨30，称为，称为“恢恢复性上涨复性上涨”，当日沪深股指再创新高，当日沪深股指再创新高，分别涨分别涨4.18和和3.49。1-31Copyright 2005 by Zengqf,Swunw6月月15日人民日报头版头条坚定日人民日报头版头条坚定信心规范发展评论员文章，肯定了信心规范发展评论员文章，肯定了证券市场作用地位，对行情利好评价，证券市场作用地位，对行情利好评价，公开了市场盛传的几大利好。公开了市场盛传的几大利好。w6月月22日沪指一举冲破历史高点，后又日沪指一举冲破历史高点

21、，后又不断创出历史新高，两市成交量也急不断创出历史新高，两市成交量也急剧放大，剧放大，6月月25日达到日达到830亿元的亿元的天量。几次大几次大波动-99年“519”1-32Copyright 2005 by Zengqf,Swunw5月月19日日-6月月30日：日：33交易日，交易日，w沪指沪指1059-1689点，涨点，涨60；w深指深指2521-4702点，涨点，涨75。w两市平均日成交量是前几月平均日成交两市平均日成交量是前几月平均日成交量的量的8倍左右。倍左右。w板块板块方面，以网络股为领涨，发展、长方面，以网络股为领涨，发展、长虹拉动指数，之后国企大盘股、科技股、虹拉动指数，之后国

22、企大盘股、科技股、绩优股、收购概念股轮番上涨。绩优股、收购概念股轮番上涨。几次大几次大波动-99年“519”1-33Copyright 2005 by Zengqf,Swun几次大几次大波动w2001年年10月月23日和日和2002年的年的“624”行情，两次行情都近乎行情，两次行情都近乎涨停涨停，且都与，且都与暂停暂停国有股减持国有股减持相关。相关。w2005年年7月中下月中下w允许上市公司买基金、动员其他机构允许上市公司买基金、动员其他机构入市、实行入市、实行股息税股息税税收优惠、成立投税收优惠、成立投资者保护基金，批准商业银行成立资者保护基金，批准商业银行成立基基金公司金公司、平准基金平

23、准基金 1-34Copyright 2005 by Zengqf,Swun1-35Copyright 2005 by Zengqf,Swun时间和风险时间和风险w政策市政策市w时空时空-量变与质变量变与质变w*价量价量-股市原动力股市原动力w量为价先量为价先价升量增价升量增,价跌量减（缩）价跌量减（缩）w价升量不增价升量不增,上升不可持续。天量天价上升不可持续。天量天价w价格下跌一段时间后，价跌量不再萎缩，价格下跌一段时间后，价跌量不再萎缩，反转可能发生。地量地价反转可能发生。地量地价w策略策略-顺势而为，选股不如选时，选时顺势而为，选股不如选时，选时不如选势不如选势1-36Copyright 2005 by Zengqf,Swun小结小结w投资学的研究内容投资学的研究内容w投资的特点：时间和风险投资的特点：时间和风险-我国我国股市概览股市概览1-37Copyright 2005 by Zengqf,Swunw1、投资学的内容主要集中于、投资学的内容主要集中于-和和-。投资的两个特点是投资的两个特点是-和和-。w2、投资收益率、投资收益率=？w3、你对我国股市有何印象？、你对我国股市有何印象？顺势而为操作顺势而为操作有何利弊？有何利弊？w4、一般地，价量配合是何种情况？、一般地，价量配合是何种情况？w*5、政府应该救市吗？、政府应该救市吗？