《华尔街日报》十大行业未来发展趋势报告2295.docx

《《华尔街日报》十大行业未来发展趋势报告2295.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《华尔街日报》十大行业未来发展趋势报告2295.docx（64页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、华尔街日报趋势报告编者的话 我猜你每天天看报并不不是什么都都看。当然，或许许有关房地地产的消息息你都比较较关注。也也或者你对对钢铁行业业很感兴趣趣。再或者者食品业和和风险投资资业的相关关报导你一一个字也不不会放过。但但是你能什什么都看吗吗？不可能能。所以华尔尔街日报一一年一度的的“趋势”报告就非非常有用也很受受欢迎。快快速、简便便、轻松的的阅读中你你便抓住了了你或许错错过了的东东西，你关关心却没时时间了解的的十大行业业的主流趋趋势一时间间便已尽收收眼底。这些报告每每一篇都由由常年从事事该行业报报导并对这这个行业有有比较深层层了解的华华尔街日报报的记者者写就，因因而阅读这这些报告就就如同上了了一

2、个由你你最喜欢的的教授授课课的速成班班。所以，你若若每天看报报并不是什什么都看那那也不用担担心。看了了这些报告告，你会觉觉得你什么么都看了。证券业跟跟著利率走走 就像太阳月月亮的运动动主宰著地地球上的潮潮涨潮落一一样，金融融市场的动动向也决定定了华尔街街的趋势。在过去五年年中，道琼琼斯指数有有三年是下下跌的，而而今年到目目前为止，道道琼斯指数数也只是与与20044年基本持持平，面对对这样的股股市，华尔尔街证券行行业正悄然然发生著变变化。为了了提振投资资回报，投投资者们开开始寻找股股票的替代代品，一些些人涌向了了他们的父父辈们从未未听说过的的证券品种种。同时，由由于费用和和佣金的降降低，华尔尔街

3、公司正正开辟著其其他生财之之道。客户户的期望值值随著交易易技术的发发展而不断断提高，推推动了证券券交易所的的整合。监监管环境也也在发生著著变化。不过，正如如预测金融融市场走势势会十分困困难一样，在在上述变化化的发生过过程中也存存在种种风风险和不确确定性。以下就是对对华尔街未未来趋势的的一些分析析。1.债券将将强于股票票自从20000年3月月互联网泡泡沫破灭、并并拖累整个个股市陷入入低迷以来来，金融市市场就一直直被固定收收入证券所所主宰，简简而言之就就是被债券券所统治。这这导致华尔尔街的势力力结构和竞竞争格局发发生了改变变。据基金研究究公司晨星星公司(MMorniingsttar IInc)的的

4、数据，从从20000年3月331日到今今年的9月月30日，规规模最大的的一只股票票指数共同同基金：VVanguuard 500 Indeex Fuund平均均每年下跌跌了2.11%，而与与之相应的的债券市场场基金Vaanguaard TTotall Bonnd Maarkett Inddex的年年平均回报报率却达到到了6.44%。在顶级证券券公司中，债债券部门的的管理人士士平步青云云、步步高高升，而股股票市场部部门的一些些元老却不不得不卷铺铺盖走人。同同时那些在在债券市场场优势最强强的公司表表现也会好好于其他同同行。在高盛集团团(Golldmann Sacchs GGroupp Incc.)，

5、曾曾在债券部部门任管理理职位的布布兰克费恩恩(Llooyd BBlankkfeinn)在20003年112月成了了公司总裁裁和二号管管理人物。在在摩根士丹丹利(Moorgann Staanleyy)，固定定收入部门门主管克鲁鲁(Zoee Cruuz)也坐坐上了公司司的第二把把交椅，而而股票部门门前主管潘潘迪(Viikramm Panndit)以及哈文文斯(Joohn HHavenns)则在在一片混乱乱之中黯然然离去，债债券界元老老麦晋桁(Johnn Macck)在22005年年6月份出出任公司董董事长兼首首席执行长长更是将这这一趋势推推向了极至至。在股市泡沫沫破灭后，美美国联邦储储备委员会会(

6、Fedderall Resservee, 简称称：Fedd)为保护护经济少受受冲击而采采取了一系系列的降息息措施，由由此点燃了了债券市场场的火爆行行情。然而而现在的FFed早已已改弦更张张，举起了了加息的大大旗，自22004年年6月份以以来，Feed已经连连续12次次调高目标标利率，前前景到底如如何尚不得得而知。2.出现更更多的私人人资本交易易手握大把现现金的私人人资本运营营公司相互互合作，在在一个个眩眩目的交易易中竞相吞吞下大大小小小的公司司，这让它它们在全球球并购市场场上的占有有率得到提提升。而这这些私人资资本运营公公司转手出出售那些公公司股份的的速度也较较以前更为为迅速，在在让投资者者赚

7、到快钱钱的同时，也也给华尔街街带来了巨巨额的交易易佣金。投资者（主主要是公共共退休基金金和公司退退休基金）向向私人资本本投入了更更多的资金金，用它来来取代传统统的股票投投资和债券券投资，希希望能由此此获得更多多的回报。今今年年初，凯凯雷投资集集团(Caarlylle Grroup)推出的一一只基金募募集到的资资金超过了了100亿亿美元，而而华平创业业投资有限限公司(WWarbuurg PPincuus LLLC)也推推出了一只只80亿美美元的基金金。虽然私人资资本运营公公司从投资资者那里吸吸引来了越越来越多的的资金，但但这些公司司用于收购购的资金中中只有一小小部分是现现金，其他他很大一部部分都

8、来自自借贷。因因此从某种种程度上看看，这些公公司能否继继续完成大大规模的收收购交易，取取决于他们们能否承受受借贷成本本的压力。如如果利率上上升至过高高的水平，并并购交易的的强劲势头头恐怕就要要随之消散散了。3.并购的的热浪全球各地的的公司都在在尝试著花花大价钱并并购自己的的竞争对手手，受此推推动，今年年截至100月底，全全球市场的的并购金额额超过2万万亿美元，达达到了自22000年年以来的最最高水平。法国电信(Frannce TTeleccom SSA)今年年7月份收收购西班牙牙移动运营营商Ameena的举举动震惊业业界，也吸吸引了其他他同行纷纷纷效仿，其其中包括110月311日宣布的的西班牙

9、TTeleffonicca SAA斥资1777亿英镑镑（3000亿美元）收收购英国移移动运营商商O2 PPLC。采矿行业的的并购浪潮潮也在持续续。上个月月，Incco Lttd同意以以136亿亿美元收购购Falcconbrridgee Ltdd.，由此此可能将缔缔造出全球球最大的锌锌生产商和和煤炭、铜铜、金领域域一个强有有力的竞争争者。明年预计也也将会是并并购活动颇颇为活跃的的一年，公公司股东变变得更为积积极，公司司会继续让让它们的现现金储备发发挥作用。虽虽然经济的的整体滑坡坡有可能会会抑制企业业的大规模模支出行为为，不过更更可能出现现的情况是是，当收购购方无法管管理好自己己的债务负负担时，高

10、高杠杆效应应的私人资资本交易将将难以达成成，借贷方方和公司管管理层由此此将会对收收购交易持持更为谨慎慎的态度。4.股票交交易所通力力合作为了尽量满满足客户对对快速、经经济地交易易各类股票票和期权等等衍生品的的要求，全全球各地的的股票交易易所正在酝酝酿著新一一轮的并购购活动。纽约证券交交易所(NNew YYork Stocck Exxchannge)和和那斯达克克股票市场场(Nassdaq Stocck Maarkett)今年年年初曾宣布布，将收购购增长势头头迅猛的电电子交易对对手。纽约约证券交易易所还表示示未来将与与欧洲和亚亚洲的交易易所展开合合作。在美国之外外，交易所所之间跨越越了曾被认认为

11、不可逾逾越的界限限实现了合合并。Euuroneext NNV通过与与法兰克福福和伦敦同同行的合并并对这样的的思路进行行了探索，而而Euroonextt自己就是是在20000年由阿阿姆斯特丹丹、布鲁塞塞尔和巴黎黎的几家交交易所合并并而成的。客户们对于于组建大型型交易所的的想法表示示欢迎，因因为这样可可以获得规规模经济效效应，降低低成本。不不过让他们们担心的是是，新的交交易所巨头头可能会减减少创新，并并且获得垄垄断性的定定价优势。近来许多交交易所都变变成了以盈盈利为目的的的公司，在在增大公司司规模、增增加盈利方方面的压力力随之增大大。一些股股票交易所所和股票期期权交易所所相互进行行了合并，行行业观

12、察人人士预计未未来还将有有更多的此此类合并。期期货交易所所可能会成成为股票交交易所一个个较难对付付的合作者者，因为期期货交易的的监管机构构并非美国国证券交易易委员会(Secuuritiies aand EExchaange Commmissiion, 简称SEEC)，而而是期货交交易委员会会(Commmodiity FFuturres TTradiing CCommiissioon)。5.监管问问题 在一连串金金融欺诈案案催生出萨萨班斯奥奥克斯利法法案(Saarbannes-OOxleyy)的三年年之后，企企业方面正正促使监管管者减少采采取激进的的措施。虽然没有迹迹象表明严严格监管的的氛围会消

13、消失，但监监管者开始始倾听企业业的意见，并并且出现了了一些监管管环境正在在放松的信信号。SEC已经经同意研究究萨班斯奥克斯利利法案中一一条备受争争议（也颇颇为昂贵）的的规定，该该规定要求求公司评估估其对防止止会计失误误和会计欺欺诈的控制制能力，并并让其外部部审计师对对此能力进进行认证。SSEC近期期推迟了在在市值低于于7,5000万美元元的公司中中实施该规规定的时间间。SECC新任主席席考克斯(Chriistoppher Cox)在8月份份上任后的的首次公开开会议上提提议，放松松有关规定定，加快上上市公司提提交年度和和季度业绩绩报告的速速度。考克克斯还表示示，他希望望能够评估估近期施行行的一些

14、规规定，以确确认这些规规定发挥了了应有的作作用，而没没有产生意意料之外的的结果。同时，最严严厉的证券券界“警察”、纽约州州司法部长长斯皮策(Elioot Sppitzeer)可能能很快就会会将他的关关注点从华华尔街转开开。他将参参加20006年纽约约州州长的的竞选，届届时预计他他将会花费费更多的时时间在竞选选工作上，减减少对华尔尔街的关注注。6. ETTF起飞仅仅就在55年前，鲜鲜有投资者者知道上市市交易基金金(excchangge-trradedd funnd, EETF)是是什么东西西。不过这这也很正常常，因为当当时此类共共同基金的的数量还很很少，只有有那些大投投资者和经经验丰富的的投资者

15、才才会涉足这这个领域。如今ETFF持有的资资金总量达达到2,5590亿美美元，其中中许多资金金还是来自自于小投资资者。近期期ETF的的增速更是是迅猛：今今年ETFF持有的资资产已经增增长了155%，增幅幅是传统基基金的两倍倍多。现在在市场上共共有1799只ETFF，它们追追踪各类股股票指数，从从最小的分分类指数到到总体市场场指数不一一而足。ETF和股股票一样在在交易所进进行全天交交易，而传传统的共同同基金每天天只报价一一次。不过过，真正吸吸引投资者者的是ETTF成本较较低，持有有ETF的的成本只有有持有传统统共同基金金的几分之之一。到目前为止止，ETFF市场一直直被两大巨巨头所主导导：Barr

16、clayys Glloball Invvestoors和SStatee Strreet Globbal AAdvissors。而而最知名的的指数基金金Vangguardd Grooup虽然然排名第三三，但与它它们还有很很大的差距距，目前正正在奋力追追赶。即便是那些些不发行EETF的基基金公司也也注意到了了这一趋势势。Fiddelitty Innvesttmentts近期削削减了其指指数基金的的费用，原原因之一就就是要更有有效地与EETF展开开竞争。7.火热的的商品市场场 由于股票市市场止步不不前，投资资银行、对对冲基金等等公司增加加了自然资资源方面的的交易业务务，三年多多来，自然然资源的价价格

17、一直在在普遍上扬扬。比如高盛(Golddman Sachhs)和摩摩根士丹利利(Morrgan Stannley)就在原油油和其他能能源市场用用自有资金金进行交易易，而且收收益颇丰。最近，在经经纪公司瑞瑞富公司(Refcco Innc)宣布布破产后，对对其相关商商品和期货货交易部门门的收购大大战硝烟四四起。自芝芝加哥商品品交易所(Chiccago Merccantiile EExchaange)于20002年末上上市以来，其其股价已经经上涨了将将近10倍倍，主要就就是因为在在该交易所所交易的各各种商品：从牲畜到到标准普尔尔500指指数的期货货合约等的的交易量都都达到了创创纪录的水水平。其竞竞争

18、对手芝芝加哥交易易所(Chhicaggo Booard of TTradee)也步其其后尘于上上个月公开开上市，如如今其股价价已经飙升升了一倍有有余。8.对冲基基金增长放放缓 投资者对于于对冲基金金的热爱可可能正在降降温。目前对冲基基金管理的的资金估计计达到了11万亿美元元，大大超超过了5年年前的4,000亿亿美元。在在20000年至20002年的的股市低迷迷期，这些些处于宽松松监管下的的对冲基金金维持了不不错的业绩绩。一些对对冲基金多多年来还把把共同基金金等其他基基金远远地地抛在了后后面。然而根据TTremoont CCapittal MManaggemennt的数据据，今年第第三季度，对对

19、冲基金行行业的资产产只略微增增加了1.6%。TTremoont CCapittal MManaggemennt是一家家投资对冲冲基金并且且跟踪市场场数据的公公司。部分分投资者开开始担心，不不断提高的的费用、以以及越来越越多追逐同同样投资概概念的基金金会侵蚀该该行业的投投资回报。目目前多数对对冲基金向向投资者收收取的费用用至少是其其投资额的的1.5%、另外再再加上投资资收益的至至少20%。根据Treemontt的数据，今今年到目前前为止，对对冲基金的的表现仅仅仅略微好于于股市大盘盘，而去年年它们的平平均回报为为9.6%，也低于于标准普尔尔500接接近11%的回报率率水平。它它们面临的的一大问题题

20、是：由于于近来股市市和债市如如一潭死水水波澜不惊惊，特别是是股价既不不是特别高高也不是特特别低，这这让最擅长长从市场波波动和股价价异动中获获利的对冲冲基金束手手无策。9.交易佣佣金下跌市场交易正正日益变得得自动化和和大宗化，交交易佣金面面临的压力力也越来越越大。在今年100月公布的的一个与雷雷曼兄弟控控股公司(Lehmman BBrothhers Holddingss Incc.)有关关的新项目目中，共同同基金巨头头Fideelityy Invvestmmentss支付给雷雷曼兄弟的的交易佣金金标准远远远低于现行行的每股55美分。这这个项目允允许Fiddelitty为从雷雷曼兄弟获获得的研究究

21、报告单独独支付费用用。以往，研究究报告成本本都是纳入入交易佣金金中，而此此次Fiddelitty将两者者的费用分分开计算，由由此降低了了交易佣金金成本，这这也表明华华尔街的佣佣金收入正正在受到挤挤压。而在Fiddelitty之前，一一些公司已已经退出了了经纪业务务。今年88月份，富富国银行(Wellls Faargo & Coo.)取消消了针对机机构投资者者的股票交交易业务，“华尔街的机构股票业务正面临困境”，Sanford Bernstein & Co.分析师欣茨(Brad Hintz)在8月份曾这样写道。10.用自自己的钱冒冒险 10年前，华华尔街最风风光的工作作就是为并并购交易提提供咨询

22、，或或者是在客客户进行大大宗股票交交易时充当当中间人。如今，所谓谓的自营交交易员(pproprrietaary ttradeer)为公公司赚回了了大笔的钞钞票，他们们利用公司司自有的资资金在股票票、债券、商商品以及货货币市场上上进行交易易。眼下证证券公司这这方面的境境况还算不不错，部分分原因就是是它们的风风险控制水水平有所提提高。比如，高盛盛目前在全全球并购咨咨询业务上上依然处于于领先地位位。但分析析师称，该该公司收入入的35%、甚至更更多都来自自于自有帐帐户的交易易，而三年年前这一比比例为255%。摩根根士丹利等等其他公司司从此类交交易中获得得的收入也也在不断增增加。这其中存在在的一个明明显

23、问题就就是风险：一旦出现现了有关利利率或美元元的负面消消息，就有有可能带来来巨额的亏亏损。持怀怀疑意见的的人士担心心，华尔街街可能在这这种危险的的业务上正正越陷越深深。地产业繁繁荣的背后后 这几年，地地产业的发发展环境真真可以用“完美”二字来形形容。抵押贷款利利率降至四四十多年来来的最低水水平，美国国人买房子子容易多了了。很多在在九十年代代末股市泡泡沫破灭时时大伤元气气的人们痛痛定思痛，看看中了地产产行业，认认为这里才才是剩余现现金的最好好去处。婴婴儿潮一代代的子女开开始购买自自己的第一一套住房，而而他们的父父母则在购购置第二套套房产，或或者投资一一些可出租租的公寓。此此外，美国国企业界也也终

24、于开始始创造新增增就业机会会了。建房的速度度根本满足足不了这么么多方方面面面的需求求，结果也也就显而易易见了。根根据联邦住住屋企业督督察局(OOfficce off Fedderall Houusingg Entterprrise Overrsighht)公布布的备受关关注的指数数，住宅价价格较5年年前平均上上涨了533%。大家都认为为如此迅猛猛的价格涨涨势难以持持久。但分分歧在于这这场繁荣是是会缓慢温温和地、以以价格增幅幅逐渐收缩缩的方式结结束，还是是某些市场场的价格率率先暴跌、令令买方经受受梦想破灭灭之痛，然然后再慢慢慢恢复信心心呢？无论结局如如何，具有有长期影响响力的种种种因素正在在重塑

25、地产产业的格局局，在此我我们略作分分析。1. 空地地有限广袤的美国国国土上仍仍有大量空空旷的领地地，但很多多地方并不不能吸引人人们前去居居住。而在在某些经济济活力充沛沛的都市地地区，尤其其是东海岸岸和西海岸岸市场，建建房企业却却发现获得得新屋建筑筑许可越来来越难了。哈佛大学(Harvvard Univversiity)经经济学教授授格拉泽(Edwaard LL. Gllaeseer)及两两位同事在在20044年12月月发表的论论文中得出出结论：住住房供应受受到的主要要限制因素素是政府条条例，而非非地理局限限。业主也难辞辞其咎。格格拉泽教授授的论文指指出，业主主们越来越越精明，纷纷纷组织起起来阻

26、挠那那些将在自自家周围新新增更紧凑凑住房的规规划，担心心这会让他他们现有房房屋的价值值下降。在某些拥挤挤的地产市市场上，房房屋价值已已经与建房房成本关系系不大了。论论文估算，在在旧金山，一一套住宅的的结构本身身往往只占占住宅价值值的不到330%；其其余部分则则是购地和和获得政府府审批的成成本。这也也就是有些些人情愿支支付1000万美元巨巨资购置一一所旧宅，立立即拆除，然然后再建新新屋的原因因所在了。2. 预算算有限地产业的繁繁荣兴旺让让很多美国国人富裕起起来，他们们的房产不不断升值。但但并非每个个人都能分分享到这块块蛋糕。哈哈佛大学住住房研究联联合中心(Joinnt Ceenterr forr

27、 Houusingg Stuudiess)的数据据显示，接接近三分之之一的美国国家庭将收收入的逾330%用于于房产，八八分之一以以上的家庭庭这项开支支超过了550%。其其他人则搬搬到偏远的的郊区，来来降低购房房支出，但但又必须支支付高额通通勤费。哈哈佛大学的的研究还显显示，波士士顿地区三三分之一的的家庭都居居住在距中中央商务区区至少300英里以外外的地段，大大约五分之之一家庭住住在40英英里以外。对某些地区区的中等收收入人群来来说，房屋屋价格的上上涨已经令令他们力所所不及。据据加州地产产经纪商协协会(Caalifoorniaa Asssociaationn of Realltorss)估算，加

28、加州只有115%的家家庭有足够够收入买得得起中档价价位的房屋屋（目前约约为5444,0000美元），在在月供、地地产税和房房屋保险上上的支出不不超过月收收入的300%。3. 人均均住房面积积有望减少少这些年，住住宅面积越越建越大。人人口普查局局(Cennsus Bureeau)数数据显示，一一套新建的的单户型住住宅20004年的平平均面积是是2,1440平方英英尺，而在在19755年只有11,5355平方英尺尺。但有些专家家和业内人人士相信，美美国人会喜喜欢更小、更更接近市区区的住房，避避免长途通通勤之累。位位于加州圣圣拉斐尔的的Hearrthsttone Inc.为住宅开开发项目提提供融资，

29、公公司首席执执行长普加加什(Jaames Z. PPugassh)预测测，美国各各大城市会会逐渐向欧欧洲城市靠靠拢，兴建建更多中层层楼宇，人人均住房成成本上升，住住房面积下下降。Virgiinia Techh教授尼尔尔森(Arrthurr C. Nelsson)在在20044年发表的的论文中表表示，至少少有一些短短期迹象表表明，人们们对综合了了住宅、娱娱乐及办公公等多种功功能的生活活环境的期期盼有所增增加。他以以华盛顿附附近的弗吉吉尼亚州阿阿灵顿县为为例写道，11990年年时，人们们普遍认为为该县已经经“扩建”，无力容容纳更多居居民了。然然而，这里里的人口数数量继续迅迅速增加。尼尼尔森说，县县

30、里鼓励在在旧的工业业区和交通通中转站附附近兴建高高密度住宅宅，同时采采取措施保保护了已建建住宅区的的风貌。对市区居住住环境的渴渴望预计还还会不断升升级已经推推动了分户户出售的公公寓的蓬勃勃发展。截截至8月份份的12个个月内，分分户出售的的公寓和集集体住宅的的销量激增增14%，经经季节性因因素调整后后的出售年年率为9442,0000套。而而同期单户户型住宅的的销量仅温温和增加了了6.9%。4. 风险险重重面对房价有有增无减的的上涨势头头，贷款人人一直在积积极放贷，帮帮助人们购购买他们不不贷款就无无力承担的的住房。这这些“量力而为为”的贷款安安排可以压压低最初几几年的月供供，但后期期月供会高高出很

31、多。在最受欢迎迎的贷款方方式中，有有些是“只付利息息”的按揭，也也就是说申申请人在还还贷的最初初几年不必必偿还本金金。另一种种是还贷方方式可选的的按揭，申申请人可以以选择不同同额度的月月供，最低低甚至低于于当期应付付利息。如如果申请人人选择了这这种方式，未未付贷款本本息就会增增加，也就就是所谓的的“倒欠型”按揭。放贷人还减减少了申请请人为证明明自己收入入和资产所所需提交的的文件的数数量。银行监管机机构已经对对所有这些些行为提出出了质疑。他他们担心有有些申请人人夸大了自自己的收入入水平，或或者等到该该偿付高额额月供时无无力偿付。他他们还担心心，这些“量力而为为”的贷款使使得人们可可以购买长长期来

32、看超超出其支付付能力的房房产，已经经人为抬高高了房价。5. 房产产好比存钱钱罐购房者通常常的目的都都是：在可可能的情况况下，尽早早在退休前前偿清贷款款。但现在在，很多美美国人似乎乎早就忘了了这一点。为了乘上低低利率的东东风，美国国人定期将将贷款进行行再融资。在在这个过程程中，他们们往往拆借借更多实际上是是将房产变变换成现金金，用于其其它支出。根根据哈佛大大学住房研研究联合中中心的数据据，这类“套现”再融资的的总额在22004年年达到了11,3900亿美元之之巨。在放放贷人的支支持下，有有些人以自自己的房产产作抵押获获得了另外外的房地产产贷款。美国最大的的抵押贷款款发放公司司Counntryww

33、ide Finaanciaal Coorp.的的首席执行行长玛兹罗罗(Anggelo R. MMozillo)在去去年的投资资者电话会会议上说，看看来这一代代人相信房房产价格会会永远持续续上涨，所所以根本用用不著偿还还本金。这种乐观态态度推动了了消费者支支出的不断断增长。美美国联邦储储备委员会会(Fedderall Resservee, 简称称Fed)最近的调调查发现，去去年以房产产价值为抵抵押的贷款款增加了66,0000亿美元，占占个人可支支配收入总总额的7%，远远高高于20000年的33%和19994年的的1%。6. 外资资狂热在这种风险险偏高的抵抵押贷款方方式日渐流流行之际，外外国投资者

34、者在美国住住房市场融融资领域也也扮演了越越来越重要要的角色。长期以来，亚亚洲和欧洲洲的投资者者都是联邦邦国民抵押押贷款协会会（Fannnie Mae, 简称：房利美)和联邦住住房贷款抵抵押公司(Fredddie Mac)所发债券券的主要买买家，这是是两家由政政府资助的的抵押贷款款发放公司司。现在，亚亚欧两洲的的投资者正正在不断增增持抵押担担保证券，也也就是以大大量抵押贷贷款的利息息和本金偿偿还为担保保的债券。外国人对美美国抵押证证券的投资资总额一直直没有可靠靠数据，因因为很多购购买行为都都是通过美美国的实体体间接完成成的。但是是，资金流流向很明确确。新闻通通讯Insside Morttgage

35、e Finnancee估算，截截至6月330日的66个月期间间，外国人人持有的不不经房利美美或Freeddiee担保的抵抵押债券激激增至4000亿美元元，此前66个月的总总额为3000亿美元元。7. 地产产经纪商压压低费率在住宅地产产交易领域域，互联网网未能像在在机票预订订等领域那那样成功削削减交易成成本。业内内人士估算算，房产中中介的平均均佣金仍然然能超过55%，有时时还高达77%。但是，经纪纪人提供的的种种节省省成本的替替代方案最最终似乎还还是赢得了了客户的青青睐。很多多小型的经经纪机构只只收取平平平常常的费费用，将一一套住房的的待售信息息列入多个个清单，并并提供内容容有限的其其他服务，一

36、一般只收费费500美美元左右。购购房者通常常要向提供供房源的代代理中介支支付房价的的2.5%或者3%，作为佣佣金。有些些经纪机构构会向购房房者提供部部分佣金返返还。一些传统的的经纪机构构虽然通过过对制定最最低服务费费标准的州州法律的大大力支持来来力求保住住全额佣金金的业务，但但也纷纷尝尝试著成立立了自己的的折扣服务务机构。美国司法部部(Jussticee Deppartmment)和联邦贸贸易委员会会(Fedderall Traade CCommiissioon)的反反垄断执法法机构都在在向地产行行业施加强强大压力，要要求他们给给新的业务务模式提供供尝试的机机会。例如如，司法部部今年9月月份起

37、诉全全国地产经经纪商协会会(Nattionaal Asssociiatioon off Reaaltorrs)，称称后者的房房源信息分分享政策歧歧视了那些些主要通过过网络接触触客户的经经纪机构。全全国地产经经纪商协会会否认了这这项指控。8. 大者者愈大一直以来，房房建项目大大多数都是是由本地公公司承接的的，目前全全美国仍有有大约800,0000家房建公公司，绝大大部分都是是小型公司司。但规模模最大的那那几家正在在抢占更多多市场份额额。纽约州州大型房建建公司Hoovnannian Enteerpriises Inc.的首席执执行长霍夫夫纳尼安(Ara K. HHovnaaniann)说， 今年，

38、美美国十大房房建公司共共占领了大大约24%的市场（在在客户自有有土地上兴兴建的住宅宅除外），大大大高于11997年年的10%。他还预预计，100年之内这这个比例会会突破500%。大型公司之之所以能够够占据上风风，部分原原因就在于于他们资金金雄厚，能能够获得黄黄金地段。宾宾夕法尼亚亚州Tolll Brrotheers IInc.的的首席执行行长托尔(Robeert II. Tooll)说说，他经常常批准1亿亿美元或者者更高的购购地计划，这这是有些小小型公司想想都不敢想想的。但是，瑞士士信贷第一一波士顿(Creddit SSuissse Fiirst Bostton)驻驻纽约的首首席地产分分析师泽

39、尔尔曼(Ivvy Zeelmann)认为，大大型房建公公司已经在在大都市地地区获得了了那些最容容易实现的的市场占有有率的增长长，而且争争夺非常激激烈。此后后要想扩大大市场占有有率会变得得更难，成成本更高，增增幅也会放放缓。9. 需求求更多美国人已经经在房产上上赚了这么么多钱，因因此忍不住住想买更多多房产。FFed表示示，投资性性物业和度度假屋已经经占到去年年新增按揭揭的14%，而20000年只只有7%。大部分购买买行为都来来自婴儿潮潮一代，他他们正在寻寻找合适的的退休居所所，其他人人则是希望望成为业主主而一朝致致富。在这这些购房交交易助长了了近期房产产市场强劲劲升势的同同时，它们们也可能带带来

40、更大的的动荡。这这是因为，第第二套房产产和以出租租为目的的的物业与第第一套住宅宅大有不同同，如果房房主失去信信心，或者者找不到合合适的租户户，马上就就会把房子子卖掉。10. 关关注评分以汽车质量量调查而著著称的咨询询和研究机机构J.DD. Poower & Asssociiatess也对新屋屋购买群体体展开调查查。这项调调查始于11997年年，现在已已经涵盖了了30个大大都会地区区。在调查中表表现不错的的公司，例例如Pullte HHomess Incc.和Ceentexx Corrp.等，都都以此自夸夸。这也迫迫使其他同同行竞相争争取评分。但是，地产产行业的一一大难题是是，完成一一个地产开开

41、发项目要要依靠一系系列的分包包商，从地地基浇筑、供供热管道安安装，直到到屋顶射钉钉，都是由由分包商完完成的。这这就很难保保证一个项项目各方面面都能达标标。Hovvnaniian EEnterrprisses正在在某些市场场尝试让自自己的员工工承担更多多工作，来来提高项目目的一致和和连贯性。KB Hoome的首首席执行长长卡拉茨(Brucce Kaaratzz)说，该该公司的客客户沟通得得分在调查查结果中尤尤其出色，例例如提前通通知客户大大概的住宅宅完工时间间。他说，如如果KB推推迟交房超超过30天天，“很多客户户永远都不不会原谅我我们。”零售业提提升品位 降低价格格 零售商们正正在争相打打造高

42、尚品品位的形象象或者至至少希望顾顾客们感觉觉是这样。虽然销售的的产品和价价格范围不不尽相同，零零售商们全全都将越来来越多的精精力倾注在在吸引中产产和富裕消消费者方面面。其举措措包括提升升形象、改改装店面、调调整货品以以及放弃大大卖场改建建更时尚的的购物环境境等。但是是，难题在在于，虽然然消费者的的购物环境境可能变得得越来越舒舒适，但他他们对低价价品的偏好好丝毫未减减。下面来看看看这一趋势势的方方面面面和零售售业的其他他趋势：1. 形象象至上零售商正在在针对希望望在更豪华华场所购物物的消费者者量身定制制它们的广广告、商品品和店铺模模式。Federratedd Deppartmment Storr

43、es IInc.下下属的Maacyss对优惠促促销的策划划已大大减减少，而将将更多的精精力放在了了全国性形形象广告上上。Maccys旗旗下各店加加宽了购物物通道，设设置了醒目目的店内指指示牌，并并在明显位位置摆放了了沙发，在在更衣室里里安装了电电视机。不仅仅是百百货商场在在忙著改头头换面。LLimitted IInc.旗旗下Batth & Bodyy Worrks连锁锁店也在逐逐渐转变其其作为肥皂皂和香水销销售商的形形象，改造造成弥漫草草本气息的的美容用品品零售店，风风格向曼哈哈顿名店CC.O. Bigeelow靠靠近。在这这个购物季季节，珠宝宝零售商ZZale Corpp.发起一一项野心勃勃

44、勃的计划划，一改以以前大打促促销牌的百百货商场的的形象，将将自己提升升为一家高高档珠宝经经营商。就连以向拮拮据人群提提供最低价价商品取胜胜的全球最最大零售商商沃尔玛(Wal-Martt Stoores Inc.)也在努努力从Taargett Corrp.和CCostcco Whholessale Corpp.那里抢抢夺消费者者。这家折折扣零售商商正在调整整女装的档档次，在电电视和非常常规的广告告媒体如时时尚(VVoguee)杂志上上刊登“时尚性”广告，并并设计看起起来不那么么拥挤杂乱乱的店面。“这种提升升品位的现现象背后存存在情感和和社会驱动动力，”Bathh & BBody Workks首席

45、执执行长尼尔尔菲斯奇(Neill Fisske)说说，这不仅仅关乎公司司自己的利利益，人们们追求品位位更高的生生活已渐成成潮流。2. 强者者更强许多大零售售商纷纷展展开并购活活动。理由是：许许多公司遭遭受竞争打打击，需要要一个伙伴伴来扩大广广告影响，并并帮助它们们增强与供供应商的议议价能力。虽虽然该行业业依然稳定定，但其中中一些公司司正在感受受到沃尔玛玛的竞争威威胁。Federratedd收购Maay Deeparttmentt Stoores之之后，Maacyss、Blooominngdalles、MMarshhall Fiellds、LLord & Taaylorr和Fillenes的百货

46、货连锁店悉悉数归入其其麾下。此此外，Neeimann Marrcus Grouup Innc.和TToys R Us IInc.分分别被私人人资本运营营公司收购购。高档商商品零售商商Sakss Incc.出售了了部分资产产，而遭受受沃尔玛竞竞争重创的的Albeertsoons IInc.待待价而沽，接接到了来自自Krogger CCo.的收收购要约。一些专家认认为，这股股并购风还还将持续数数月甚至数数年，该行行业将出现现进一步重重组，私人人资本公司司最终会抛抛售它们在在零售业的的持股以锁锁定利润。“大公司将将变得规模模更大，”市场分析析公司Reetaill Forrwardd的执行副副总裁丹恩

47、恩斯坦尼克克(Dann Staanek)表示。3. 构筑筑更美好生生活户外步行街街、几十个个小店、没没有大型的的主力店。地地产商正在在用这种“生活时尚尚中心”的模式替替代传统的的封闭的购购物中心。斯坦尼克说说，超大规规模的卖场场格局不会会长久，消消费者已经经表示，他他们更愿意意去某些具具体的店铺铺，而不是是百万平方方尺的大卖卖场。美国国际购购物中心协协会(Innternnatioonal Counncil of SShoppping Centters)称，目前前在美国有有132个个生活时尚尚中心，面面积近5,000万万平方尺，但但仍大大低低于封闭式式卖场9.51亿平平方尺的规规模。不过过，面积660%以上上的生活时时尚中心都都是20000年以后后开设的，该该协会称，目目前还有552个生活活时尚中心心（总计7730万平平方尺）在在建设当中中。地产商常常常将生活时时尚中心建建在高收入入社区附近近，一些典典型租户对对那里的高高收入消费费者很有吸吸引力，这这些租户包包括：Wiilliaams-SSonomma、Baarness & NNoblee、B