绩效考核系统的设计与实现论文3612.docx

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1、摘要绩效考核核是绩效效管理的的关键环环节，绩绩效考核核的成功功与否直直接影响响到整个个绩效管管理过程程的有效效性。绩绩效考核核是指考考评主体体对照工工作目标标或绩效效标准，采采用科学学的方法法，评定定员工的的工作任任务完成成情况、员员工的工工作职责责履行程程度和员员工的发发展情况况，并且且将评定定结果反反馈给员员工的过过程。中国的软软件研发发企业，不不同的开开发模式式、管理理模式、企企业文化化和员工工价值的的差异，对对管理要要求的个个性化较较高，绩绩效虽是是企业和和员工发发展的推推动力，但但从绩效效考核结结果分析析，目前前企业研研发人员员绩效考考核体系系存在些些问题。本本文本着着提高软软件开发

2、发人员的的质量为为目的，在在项目考考核的基基础上，企业绩效考核应针对员工个性化的考核内容。以项目考核为主、部门考核为辅的态势进行设计实现。其中项目考核为员工日常工作考核，根据项目周期进行考核。项目考核指标确定为用户满意度，同时反映了项目的质量;部门考核是考核员工能力、工作态度、工作成果等，工作成果以项目考核结果作参考，将部门考核结果指导员工的成长方向和成长空间。通过项目考核和部门考核，从工作成果和个人成长两个层面完成对员工的考核，实现考核的战略、管理和开发的目的。针对本系系统和软软件开发发绩效考考核的实实际特点点，系统统从开发发设计形形式上采采用了架架构模式式，功能能上采用用多层次次的软件件功

3、能架架构，使使用了技技术，将将系统底底层数据据访问逻逻辑与业业务逻辑辑分离开开来，同同时，使使用了框框架，实实现了设设计模式式，将系系统视图图和业务务逻辑，数数据模型型进行分分步式管管理，实实现本系系统在任任何时间间、任何何地点、任任何系统统，通过过使用浏浏览器上上网异地地浏览和和信息采采集的灵灵活性，并并可以保保证系统统数据的的安全性性和一致致性的特特点。关键词：私募股股权投资资；退出；并购 () a . aa , , , s . , s , , , , , . , , , , . , s ., . , II , , ss . , . 5 : 11 , . . 2, . , , aa . 3

4、ss , . 44, . 1 , . , . , aa . 5., . , ss , a . , . , . , I a .: ; ; 目 录摘 要I第1章 绪 论论11.1 课题题研究的的背景及及意义11.2 文献献综述21.2.1文献献分析和和评述31.3 本文文研究方方法及创创新点31.3.1研究究方法31.3.2本文文创新点点3第2章 私募募股权投投资的退退出42.1私私募股权权投资退退出的意意义42.2私私募股权权投资退退出方式式的比较较52.2.152.2.2股份份转让62.2.3清算算退出72.2.4几种种退出方方式的比比较8第3章 中国国私募股股权投资资退出现现状及问问题113

5、.1中中国私募募股权投投资退出出情况概概述113.1.1中国国私募股股权投资资 方方式退出出现状123.1.2中国国私募股股并购方方式退出出现状一三3.1.3 中中国私募募股权投投资退出出方式存存在的问问题143.2 中国私私募股权权投资退退出方式式存在问问题的原原因分析析一五3.2.1 没没有健全全的场外外股权交交易市场场一五3.2.2 创创业板发发展不成成熟163.2.3 中中介服务务落后173.2.4 投投资机构构参差不不齐17第4章 并购购退出方方式研究究一八4.1 私募募股权投投资以并并购方式式退出的的优劣势势一八4.1.1 并并购退出出的优势势一八4.1.1 并并购退出出的不足足2

6、04.2 私募股股权投资资并购退退出的效效应204.2.1经营营协同效效应214.2.2财务务协同效效应214.3 并购退退出程序序中所考考虑的因因素224.3.1并购购退出的的具体交交易结构构234.3.2并购购过程中中需要考考虑到的的法律因因素244.3.3关于于并购过过程中的的税收问问题254.4私私募并购购退出过过程中的的各参与与方及其其作用254.4.1出售售方254.4.2收购购方264.4.3并购购顾问274.4.4投资资方294.4并并购出售售方式的的效益分分析294.5“英英孚思为为”案例例分析314.5.1背景景分析314.5.2出售售过程324.5.3并购购利益334.5

7、.4案例例启示34第5章 推动我我国私募募股权投投资以并并购方式式退出的的建议355.1 观念念的转变变355.1.1被投投资企业业管理者者应当转转变思想想观念355.1.2私募募股权投投资者需需要转变变投资理理念365.1.3地方方政府领领导者对对政绩观观的适当当改变365.2政政府应当当制定和和完善相相关的政政策法规规375.2.1建立立并购退退出的政政策支持持环境375.2.2制定定和完善善关于并并购退出出的政策策法规375.3充充分发挥挥并购顾顾问的中中介作用用385.4小小结39结束语40参考文献献41攻读硕士士学位期期间发表表的论文文44致 谢45第1章 绪 论论1.1研研究背景景

8、及意义义我国已经经加入 ，我国国企业与与国际接接轨成为为一种迫迫切需要要。在当当前的形形势下，对对于企业业来说，企企业之间间的竞争争开始突突出地表表现为人人力资源源质量与与数量的的竞争，通通过人力力资源的的开发而而建立企企业的竞竞争优势势已成为为一种共共识。而而衡量企企业价值值的首要要因素也也不再是是有形资资产，以以人力资资源等为为代表的的无形资资产正在在取而代代之。因因此，现现代企业业急需建建立起一一套有效效的人力力资源管管理系统统。绩效效考核作作为提高高企业和和员工绩绩效的重重要工具具显得越越来越重重要。绩绩效考核核是晋升升和培训训工作的的依据。通通过定期期考核，也也可以使使员工自自己了解

9、解在哪些些方面已已有提高高，在哪哪些方面面还有不不足。绩绩效考核核为组织织的各类类人员提提供一个个畅所欲欲言机会会，有机机会揭示示出工作作中的那那些低效效率行为为，同时时还可以以帮助员员工强化化已有的的正确行行为。绩绩效考核核还是奖奖励的合合理依据据。在现现实中，许许多企业业的绩效效考核都都成了“走过场场”，在考考核的过过程中没没有规范范做法，从从而没有有把绩效效考核的的作用发发挥出来来，甚至至走向其其对立面面。因此此，对我我国企业业的绩效效考核工工作进行行分析、提提出对策策并设定定科学的的绩效考考核体系系不仅是是可行的的而且是是必要的的。信息息技术的的发展，对对企业的的员工绩绩效考核核就更需

10、需要信息息化。要要达到这这一目标标，就需需要一个个功能比比较完善善的管理理系统来来实现。1.1.1绩效效量化考考核管理理信息化化的意义义目前各行行各业大大多都有有自己的的绩效量量化考核核管理办办法，大大多涉及及医药、机机械加工工、五金金、外贸贸等领域域，不少少地方政政府、企企业、银银行等单单位也结结合自身身实际，开开发了一一些绩效效考核管管理系统统，如：南京市市国税局局绩效考考核量化化管理系系统、重重庆市公公安系统统民警工工作绩效效考核管管理系统统、中国国建设银银行苏州州分行员员工绩效效考核管管理系统统等，而而与科研研单位相相关的绩绩效考核核管理系系统也因因为适用用性不高高而比较较少见。此此外

11、，由由于商业业软件价价格昂贵贵，不便便于推广广使用。因因此，开开发该软软件系统统，对单单位内部部实现人人力资源源的科学学管理、简简化繁琐琐的考核核过程、减减少行政政人员的的工作量量、降低低工作中中出错的的概率，具具有较大大的现实实意义和和实用价价值。对于科研研人员所所处的环环境，实实施绩效效管理是是其自身身的内在在要求。我我们知道道，绩效效管理最最初是来来自企业业，而科科研单位位现在要要实施绩绩效管理理，没有有现成的的路子可可以走，并并且科研研单位和和企业有有些属性性是不相相同的，这这就要求求我们有有一套行行之有效效的评估估机制，能能够对科科研人员员实施绩绩效考核核，这样样才能把把绩效管管理落

12、到到实处。科科研单位位与企业业有很大大差别。企企业可以以以产量量衡量其其结果，可可以进行行全面的的量化评评定，而而科研单单位的产产出难以以量化，给给绩效评评定带来来不确定定和难以以衡量性性；其次次，科研研单位的的目标是是多元的的，有时时也是相相互冲突突的（比比如科研研单位开开展研究究工作要要谨慎细细致，而而每年又又有研究究任务的的数量、出出研究成成果、发发表论文文等要求求），而而企业目目标就是是利润最最大化。这这些都决决定了科科研单位位必须建建立起一一套可行行的评估估机制，即即绩效考考核机制制。综上所述述，建立立一个强强有力的的绩效考考核机制制，发挥挥有效的的绩效评评估管理理的作用用，是企企业

13、单位位实行绩绩效管理理之路上上的必备备利器。可可以说，如如果缺乏乏一个好好的评估估体制，企业单位的绩效管理在实际上极有可能等同于虚设。因此，必须有一套行之有效的绩效考核办法。1.2绩绩效量化化考核管管理系统统的国内内外现状状在过去的的三十年年里，组组织人员员管理出出现了两两次重要要变革。第第一次是是从劳动动人事管管理到人人力资源源管理的的转变;第二次次是从人人力资源源管理到到战略性性人力资资源管理理的转变变。绩效效管理起起源于上上世纪 70 年代的的美国，220 世世纪 990 年年代，一一批从海海外留学学归来的的学者首首先把西西方先进进的企业业人力资资源管理理思想和和理论引引入国内内。在此此

14、期间我国人力力资源绩绩效管理理理论也也有了很很大的发发展，绩绩效管理理的战略略重要性性得到普普遍认同同。绩效效管理在在企业管管理中是是很热门门的研究究领域，国国外对绩绩效管理理研究给给予了很很高的重重视，国国外学者者和专家家以他们们所处的的管理实实践环境境为基础础，展开开了很多多理论探探讨和实实践研究究，取得得了多方方面的成成果。近近年来提提出了一一些先进进的绩效效管理方方法 如如 目 标 管管 理 ( ， 简 称称 ) 、 关关 键 绩 效效 指 标(, 简 称 ),3660 度度 绩 效 考考 核 和 平平 衡 计 分分 卡(，简简称 )等。将将平衡计计分卡的的思想引引入到人人力资源源绩效

15、管管理当中中，可以以帮助改改变员工工的个人人行为，从从而提高高企业效效率和员员工业绩绩，提高高员工的的自我意意识、个个人责任任感和积积极性。近近年来平平衡计分分卡受到到普遍的的重视，平平衡计分分卡应用用领域十十分广泛泛，其中中人们比比较熟知知的国外外企业有有:杜邦邦、宝马马、沃尔尔沃、飞飞利浦、摩摩托罗拉拉、可口口可乐、麦麦当劳等等。尽管管国外企企业绩效效管理研研究取得得了很大进展，但但目前仍仍存在一一些问题题，如缺缺乏对绩绩效考核核的实证证研究，对对管理人人员研究究较少等等问题。我我国正在在研究以以心理学学、管理理学、经经济学、数数学和信信息技术术等为基基础的人人力资源源绩效综综合考核核体系

16、。然然而由于于历史的的原因，我我国企业业在绩效效管理方方面与先先进发达达国家相相比存在在着较大大差距。大大部分研研究是对对国外绩绩效管理理原理和和方法的的引进和和介绍，或或是对某某公司实实际案例例的分析析，缺乏乏系统的的本土化化的实际际研究。目目前，我我国企业业人力资资源绩效效管理在在企业运运用中已已经取得得了一定定成效。我我国的大大中型企企业，有有相当一一部分都都已经应应用了绩绩效管理理，借鉴鉴了国外外的考核核方法和和技术，并并把这些些方法和和技术加加以中国国化后进进行应用用。在取取得成效效的同时时也存在在很多问问题。在在企业推推行绩效效管理的的过程中中，有很很多企业业花费了了大量的的时间和

17、和精力，绩绩效管理理方案却却迟迟推推行不下下去。当当前我国国很多企企业将绩绩效管理理的中心心单纯放放在了考考核和评评价上，尤尤其是放放在了工工资和奖奖金的决决策方面面，这种种片面性性的错误误没有使使企业绩绩效得到到改善，反反而导致致了员工工更大的的不满，这这种现状状与我国国目前的的企业管管理现状状，如企企业管理理不善、管管理水平平滞后、管管理者的的观念没没有转变变、员工工素质不不高等因因素有关关。政府绩效效管理始始现于 20 世纪末末期的西西方国家家。200 世纪纪 800 年代代以来,随着新新公共管管理运动动的兴起起，西方方发达国国家开始始用全新新的“绩效途途径”取代传传统的“效率途途径”，

18、“绩效”是一个个与”效率”有联系系而又有有区别的的概念,是一个个包括“效率”但又比比“效率”更为广广泛的概概念。尼尼古拉斯斯.亨利利认为：“效率（）”指以最最少的可可得资源源来完成成一项工工作任务务，追求求投入与与产出之之比的最最大化。而而“有效性性（）”则是指指注重实实现所预预想的结结果。” 而这这里的“有效性性就近似似于我们们今天所所谈的“绩效”。公共管理理由重视视“效率”转到重重视服务务质量和和顾客满满意度，由由自上而而下的控控制转向向争取成成员的认认同和争争取对组组织使命命和工作作绩效的的认同,用企业业管理中中已经相相当成熟熟的管理理理念重重塑政府府管理。近近年来大大量的事事实表明明，

19、政府府绩效管管理可以以提高政政府行政政效率，增增强政府府人员的的服务意意识，宣宣扬顾客客为上的的施政理理念，重重视结果果也就就是成本本意识，以以此来促促进政府府更好的的应对全全球化、市市场化、信信息化、贸贸易一体体化的世世界发展展趋势的的挑战。1.3 绩效量量化考核核概述1.3.1 绩绩效量化化考核的的概念绩效考核核也称成成绩或成成果测评评，绩效效考核是是企业为为了实现现生产经经营目的的，运用用特定的的标准和和指标，采采取科学学的方法法，对承承担生产产经营过过程及结结果的各各级管理理人员完完成指定定任务的的工作实实绩和由由此带来来的诸多多效果做做出价值值判断的的过程。绩绩效考核核是一项项系统工

20、工程，涉涉及到战战略目标标体系及及其目标标责任体体系、指指标评价价体系、评评价标准准及评价价方法等等内容，其其核心是是促进企企业获利利能力的的提高及及综合实实力的增增强，其其实质是是做到人人尽其才才，使人人力资源源作用发发挥到极极至。明确这个个概念，可可以明确确绩效考考核的目目的及重重点。企企业制定定了战略略发展的的目标，为为了更好好的完成成这个目目标需要要把目标标分阶段段分解到到各部门门各人员员身上，也也就是说说每个人人都有任任务。绩绩效考核核就是对对企业人人员完成成目标情情况的一一个跟踪踪、记录录、考评评。绩效考核核：收集集、分析析、传递递有关个个人的在在其工作作岗位上上的工作作行为表表现

21、和工工作结果果方面的的信息情情况的过过程。有有效的绩绩效考核核是企业业薪酬管管理的基基础，是是经理人人管理水水平的重重要体现现，也是是职业经经理人必必备的技技。然而而几乎所所有管理理者都面面临绩效效指标难难以量化化的难题题，为什什么？缺缺乏一套套真正具具有实操操价值的的工具！绩效考核核起源于于西方国国家文官官（公务务员）制制度。最最早的考考核起源源于英国国，在英英国实行行文官制制度初期期，文官官晋级主主要凭资资历，于于是造成成工作不不分优劣劣，所有有的人一一起晋级级加薪的的局面结结果是冗冗员充斥斥，效率率低下。一一八544-一八八70 年，英英国文官官制度改改革，注注重表现现、看才才能的考考核

22、制度度开始建建立。根根据这种种考核制制度，文文官实行行按年度度逐人逐逐项进行行考核的的方法，根根据考核核结果的的优劣，实实施奖励励与升降降。考核核制度的的实行，充充分地调调动了英英国文官官的积极极性，从从而大大大提高了了政府行行政管理理的科学学性，增增强了政政府的廉廉洁与效效能。英英国文官官考核制制度的成成功实行行为其他他国家提提供了经经验和榜榜样。美美国于 一八887 年年也正式式建立了了考核制制度。强强调文官官的任用用、加薪薪和晋级级，均以以工作考考核为依依据，论论功行赏赏，称为为功绩制制。此后后，其他他国家纷纷纷借鉴鉴与效仿仿，形成成各种各各样的文文官考核核制度。这这种制度度有一个个共同

23、的的特征，即即把工作作实绩作作 为考考核的最最重要的的内容，同同时对德德、能、勤勤、绩进进行全面面考察，并并根据工工作实绩绩的优劣劣决定公公务员的的奖惩和和晋升。西方国家家文官制制度的实实践证明明，考核核是公务务员制度度的一项项重要内内容，是是提高政政府工作作效率的的中心环环节。各各级政府府机关通通过对国国家公务务员的考考核，有有利于依依法对公公务员进进行管理理，优胜胜劣汰，有有利于人人民群众众对公务务员必要要的监督督。文官制度度的成功功实施，使使得有些些企业开开始借鉴鉴这种做做法，在在企业内内部实行行绩效考考核，试试图通过过考核对对员工的的表现和和实绩进进行实事事求是的的评价，同同时也要要了

24、解组组织成员员的能力力和工作作适应性性等方面面的情况况，并作作为奖惩惩、培训训、辞退退、职务务任用与与升降等等实施的的基础与与依据。并非任何何企业都都能实施施绩效考考核管理理，处于于成长期期、成熟熟期的企企业，建建立了完完整的战战略目标标体系、目目标责任任体系、组组织结构构体系才才能把各各项目标标落实到到各级责责任人，使使绩效考考核成为为可能。因因此企业业绩效考考核是企企业进入入成长、成成熟期的的产物，是是随企业业变革而而不断完完善创新新的过程程。合格的绩绩效考核核者应了了解被考考评者职职位的性性质、工工作内容容、要求求以及绩绩效考核核标准，熟熟悉被考考评者的的工作表表现，最最好有近近距离观观

25、察其工工作的机机会，同同时要公公正客观观。多数数企业在在选择考考核主体体时，多多采用 3600 度全全方位考考核方式式，考核核者选用用被考评评者的上上司、同同事、下下属、被被考评者者本人和和外部专专家。上司考核核的优点点是对工工作性质质、员工工的工作作表现比比较熟悉悉，考核核可与加加薪、奖奖惩相结结合，有有机会与与下属更更好地沟沟通，了了解其想想法，发发现其潜潜力。但但也存在在一定缺缺点，由由于上司司掌握着着切实的的奖惩权权，考核核时下属属往往心心理负担担较重，不不能保证证考核的的公正客客观，可可能会挫挫伤下属属的积极极性。同事考核核的优点点是对被被考评者者了解全全面、真真实。但但由于彼彼此之

26、间间比较熟熟悉和了了解，受受人情关关系影响响，可能能会使考考核结果果偏离实实际情况况。最适适用的情情况是在在项目小小组中，同同事的参参与考核核对揭露露问题和和鞭策后后进起着着积极作作用。下属考核核，可以以帮助上上司发展展领导管管理才能能，也能能达到权权力制衡衡的目的的，使上上司受到到有效监监督。但但下属考考核上司司有可能能片面、不不客观；由下级级进行绩绩效考核核也可能能使上司司在工作作中缩手手缩脚，影影响其工工作的正正常开展展。自我考核核是最轻轻松的考考核方式式，不会会使员工工感到很很大压力力，能增增强员工工的参与与意识，而而且自我我考核结结果较具具建设性性，会使使工作绩绩效得到到改善。缺缺点

27、是自自我考核核倾向于于高估自自己的绩绩效，因因此只适适用于协协助员工工自我改改善绩效效，在其其他方面面（如加加薪、晋晋升等）不不足以作作为评判判标准。外部专家家考核的的优点是是有绩效效考评方方面的技技术和经经验，理理论修养养高，与与被考评评者没有有瓜葛，较较易做到到公正客客观。缺缺点是外外部专家家可能对对公司的的业务不不熟悉，因因此，必必须有内内部人员员协助。此此外，聘聘请外部部专家的的成本较较高。1.3.2 绩绩效量化化考核的的优势绩效考核核是绩效效管理的的关键环环节，绩绩效考核核的成功功与否直直接影响响到整个个绩效管管理过程程的有效效性。绩绩效考核核是指考考评主体体对照工工作目标标或绩效效

28、标准，采采用科学学的方法法，评定定员工的的工作任任务完成成情况、员员工的工工作职责责履行程程度和员员工的发发展情况况，并且且将评定定结果反反馈给员员工的过过程。绩效考核核主要服服务于管管理和发发展两个个方面，目目的是增增强组织织的运行行效率、提提高员工工的职业业技能、推推动组织织的良性性发展，最最终使组组织和员员工共同同受益。另另外，绩绩效考核核是与组组织的战战略目标标相连的的，它的的有效实实施将有有利于把把员工的的行为统统一到战战略目标标上来。整整个绩效效考核体体系的有有效性还还对组织织整合人人力资源源、协调调控制员员工关系系具有重重要意义义。不准准确或不不符合实实际的绩绩效考核核不会起起到

29、积极极的激励励效果，反反而会给给组织人人力资源源管理带带来重重重障碍，使使员工关关系紧张张、团队队精神遭遭到损害害。因此此，不论论是管理理者还是是员工，都都应看到到绩效考考核的意意义所在在。1.3.3 绩绩效量化化考核的的功能绩效量化化考核的的功能主主要体现现在过程程管理的的结果上上，主要要成功是是在提高高了工作作效率，增增强了业业务产能能，让能能者多劳劳，能者者多得，从从而使企企业产生生向上的的向心力力，而在在实践中中，其具具体的功功能如下下：1、以提提高企业业单位的的工作（生生产）效效率为目目的：大大部门企企业单位位是在思思考如何何提高效效率、如如何提升升员工执执行力、如如何加强强员工自自

30、觉性。提提出改善善的方案案不难，但但真正方方案的可可行性、实实施后的的效果就就不一定定达到理理想的底底部。而而目前被被大部分分企业单单位推行行，也被被大多数数研究方方认同的的就是绩绩效量化化考核管管理办法法，而且且 （主主要绩效效指标）形形式效果果比较明明显。与与之前在在大部分分实施的的什么责责任心、学学习能力力等考核核的形式式要客观观、公平平、有效效的多。绩绩效量化化考核在在大部分分企业单单位是工工资外的的收入，在在部分考考核指标标中跟工工作岗位位保持着着密切的的关系，所所以员工工首先不不会跟钱钱过不去去，其次次就是工工作不努努力，业业绩提不不上去或或达不到到考核要要求，很很可能面面临调岗岗

31、及下岗岗的尴尬尬状况，一一个合理理的绩效效量化考考核是可可以提高高生产工工作效率率的。2、以绩绩效量化化考核的的结果运运作为目目的：绩绩效考核核不仅是是对员工工平时工工作能力力和业绩绩的一个个考核，考考核结果果最终的的运用才才是关键键部分。而而量化考考核的成成绩往往往被运用用在个人人或则团团队的工工作能力力的客观观评价，是是公司企企业单位位对其进进行调薪薪、晋升升、调岗岗、辞退退等作客客观的材材料依据据。在一一定程度度上会给给整个单单位的发发展目标标带来实实际性推推动作用用。1.4 本文的的组织结结构1.5本本章小结结本章介绍绍了研究究课题的的研究背背景，和和研究内内容在实实际工作作中对我我们

32、部队队科研人人员的绩绩效考核核的作用用意义。同同时本章章也根据据国内外外的绩效效考核量量化工作作做了介介绍，根根据国内内外的这这些情况况，我们们的研究究课题可可以来借借鉴和使使用已经经研究好好的成功功案例和和经验进进行深入入研讨。同同时本章章也说明明了后期期的研究究内容和和方向。第2章 系统统技术背背景简介介私募股权权投资需需要退出出所投资资的项目目来实现现资本增增值，通通过获得得利润来来达到运运营私募募股权投投资公司司的最终终目的。私私募股权权投资公公司投资资企业之之后，对对该企业业提供管管理、运运营等方方面的咨咨询，促促进该企企业的发发展。但但是私募募股权投投资公司司进行投投资不是是为了经

33、经营企业业，而是是希望可可以快速速实现收收益增值值然后退退出该企企业。私私募股权权投资的的退出无无论对于于被投资资企业还还是其自自身，都都会带来来重要的的意义。该该部分对对私募股股权投资资退出方方式进行行了概括括，并在在最后分分析得出出影响退退出方式式选择的的因素。2.1私私募股权权投资退退出的意意义在私募股股权投资资的投资资周期中中，退出出是最后后一个环环节，也也是很重重要的一一个环节节。投资资的目的的就是获获得盈利利，退出出方式的的选择决决定了投投资项目目最终盈盈利的大大小。资资金从一一个项目目中退出出意味着着一个投投资周期期的结束束，资金金可以重重新投入入到新的的项目中中，新的的投资周周

34、期的开开始。因因此，私私募股权权投资的的退出有有着重要要的现实实意义。第一，私私募股权权投资作作为一种种权益性性资本，其其不是为为了拥有有企业、控控制生产产，而是是获得投投资收益益、实现现资金增增值。一一般来说说，资金金投资于于企业后后，经过过几年的的运作，无无论项目目运转好好坏、成成功与否否，资金金都要从从被投资资项目中中退出。因因此，私私募股权权投资机机构在获获得预期期收益或或达到一一定条件件后，会会积极从从项目中中退出以以获得投投资收益益。第二，私私募股权权投资是是否能够够成功退退出会影影响投资资机构的的社会声声誉。一一次成功功的退出出会给私私募股权权投资机机构带来来可观的的收益和和良好

35、的的声誉。在在投资者者看来，投投资机构构的声誉誉是收益益的保障障。从被被投资企企业角度度看，拥拥有成功功退出经经验的私私募股权权投资机构更更能辅助助企业完完成由初初创到成成熟的转转变，投投资企业业倾向于于引入声声誉良好好的投资资机构。第三，为为评价企企业优劣劣提供了了新方法法。私募募股权投投资的目目标企业业是具有有发展潜潜力的科科技型中中小企业业，这些些企业处处于初创创期、扩扩张期，对对其经营营状况、市市场前景景的评价价没有既既定的标标准，用用传统估估值理论论很难评评估这些些企业。此此时，可可以运用用私募股股权投资资退出企企业所获获的报酬酬率作为为衡量企企业投资资价值的的标准，用用以评价价企业

36、的的优劣。2.2私私募股权权投资退退出方式式的比较较私募股权权投资的的退出方方式一般般分为股股份上市市（）、股股份转让让、清算算退出三三种。股股份上市市是大多多数机构构和企业业追求的的目标，但但其受资资本市场场发展程程度、宏宏观经济济条件等等制约；股份转转让按照照受让对对象，分分为并购购、股份份回购、转转让给其其他投资资机构；清算退退出是投投资机构构和企业业最不愿愿意看到到的结果果，它意意味着投投资的失失败，不不但没有有盈利甚甚至可能能面临损损失。2.2.1首次公开开发行股股票（）是是在被投投资企业业发展成成熟以后后，通过过在证券券市场挂挂牌上市市使私募募股权投投资资金金实现增增值和退退出的方

37、方式，是是理论上上的理想想退出方方式。私募股权权投资通通过 方式退退出，有有以下几几点优势势：（1） 平均收收益高。一一般将 作为为最优退退出方式式，是因因为 会带来来较高的的收益率率。苹果果公司首首次公开开发行股股票获得得了 2235 倍的投投资收益益。（2） 为被投投资公司司带来声声誉。公公司上市市意味着着公司得得到了市市场的认认可，企企业从此此成为公公众化的的企业。（3） 为被投投资企业业带来新新的融资资渠道。股股票市场场给企业业提供了了进一步步融资的的平台，有有利于企企业的长长期发展展。（4） 为私募募股权投投资机构构带来良良好声誉誉，有利利于继续续融资。所所投企业业上市给给私募股股权

38、投资资机构树树立了专专业、优优质的形形象，有有利于进进行下一一轮融资资，开始始新的投投资周期期。同时时，所投投企业中中有几家家企业上上市已成成为评价价一个私私募股权权投资机机构优劣劣的标准准。2.2.2股份转转让（一）兼兼并与收收购兼并与收收购合称称并购（）。兼并是指被投资企业被其他实力较强的企业合并，组成新的公司。收购是指私募股权投资机构将股份转让给其他实力较强企业，这些企业通过收购股份达到控制目标公司的目的。当被投资企业无法达到上市要求或投资机构认为企业未来发展潜力不大时，投资机构倾向于通过兼并与收购的方式退出资本。私募股权权投资通通过兼并并与收购购方式退退出有以以下优点点：（1）相相对于

39、 方式式，成本本费用少少。并购购面对的的是几个个少数的的潜在买买方，谈谈判交易易成本相相对较小小，手续续简单。中中介费用用不超过过并购总总价款的的千分之之七。在在英国，中中介费用用占并购购交易总总额的 11.5%。（2）被被并购企企业可以以利用大大公司的的资源、技技术。并并购后两两家企业业合并为为一家，可可以共用用市场资资源和先先进技术术，将外外部成本本内部化化，对于于被并购购的中小小企业来来说，这这是有益益处的。（3）退退出速度度快，可可全额退退出。私私募股权权投资可可毫无障障碍的从从被投资资企业中中迅速全全部退出出。退出出时机的的选择有有较大灵灵活性，可可省去许许多不必必要的中中间环节节，

40、一般般只需 4-66 个月月。同样样，其缺缺点也不不可忽略略，缺点点如下：（1）相相对于 方式式，收益益少。收收益为首首次公开开发行股股票的 20%。（2）企企业易失失去自主主权，并并购活动动可能遭遭到管理理层的反反对。将将企业的的股份卖卖给其他他企业后后，会影影响原企企业的自自主权和和独立性性，影响响原股东东和管理理层对企企业的控控制，因因此易遭遭到他们们的反对对。（3）容容易产生生信息不不对称。并并购的双双方处在在非公开开的市场场，容易易出现信信息不对对称的情情况。如如并购方方隐瞒并并购意图图，被并并购企业业掩盖自自身缺陷陷等。（4）并并购后，并并购双方方会有一一个磨合合期，这这也是所所有

41、并购购企业都都会面临临的问题题。业务务、管理理方面的的磨合需需要时间间和精力力，在一一定程度度上会影影响经济济效益。（二）股股份回购购股份回购购()是是指公司司购回本本公司发发行在外外的股份份的行为为，这种种回购行行为需要要遵照一一定的程程序。股股份回购购分为管管理层回回购和员员工回购购。管理理层回购购是指企企业的创创始人或或管理人人员将发发行在外外的本公公司股份份购回的的行为；员工回回购是指指企业员员工集体体将公司司的股份份购回并并持有。一一般在投投资协议议书上会会有关于于股份回回购的说说明，当当达到约约定条件件时，企企业必须须进行股股份回购购。如 20005 年年，高盛盛向雨润润食品注注资

42、并签签订协议议，如果果 20005 年雨润润盈利未未能达到到 2.5922 亿元元，高盛盛的投资资者有权权要求雨雨润的大大股东赎赎回其所所持有的的股份，并并且价格格高于市市场价格格 200%；如如果之前前没有协协议，企企业管理理层或员员工看好好本企业业未来发发展前景景，也可可以主动动与私募募股权投投资机构构进行协协商，要要求回购购股份，以以达到控控制企业业经营权权和所有有权的目目的。管理层收收购可以以使企业业建立以以股权为为基础的的激励机机制，将将管理权权与所有有权相结结合，解解决了委委托代理理关系中中的利益益不对称称问题。(1991)针对公司管理层收购的动机进行了问卷调查，并将结果按照重要性

43、进行了排序得出以下结论：（1）有机会管理自己的企业；（2）长期忠于企业；（3）较高的财务收益；（4）有机会发挥自己的才能；（5）没有总部的约束；（6）担心自己成为多余人；（7）害怕被其他公司收购中国私募股权投资退出方式研究_许健后新的所有者。（三）转转让给其其他投资资机构转转让给其其他投资资机构又又称作二二次出售售，是指指一家私私募股权权投资机机构将其其所持有有的中小小企业的的股权转转让各另另一家投投资机构构的退出出方式。这这种方式式对于被被投资企企业来说说，股份份数量没没有发生生变化，只只是公司司股票的的持有者者发生变变化。对对于投资资机构而而言，可可以变现现一部分分股份也也可以全全部变现现

44、，以形形成新的的投资组组合或开开始新的的投资周周期。2.2.3清算退退出清算退出出()是是私募股股权投资资机构和和被投资资企业都都不愿意意接受的的结果，也也是投资资失败的的表现。所所谓清算算退出，是是指被投投资企业业的技术术不能达达到预期期水平或或由于其其他原因因不能继继续维持持经营，采采取清算算的方式式解散企企业，私私募股权权投资基基金根据据清算规规则获得得部分资资金的退退出方式式。清算算退出有有两种情情况，破破产清算算和非破破产清算算。破产产清算是是指公司司资不抵抵债而致致使公司司解散清清算。非非破产清清算是指指公司资资产可以以清偿债债务而解解散公司司所进行行的清算算。收益与风风险是并并存

45、的，早早期阶段段的投资资风险大大，预期期收益高高，成熟熟阶段的的投资风风险小，预预期收益益低。在在所有的的退出方方式中，私私募股权权投资总总额的 32%采用清清算退出出方式退退出，会会损失 36%左右的的初始资资本。被投资企企业的破破产清算算依照国国家关于于企业破破产的相相关规定定，在中中国为破破产法。破破产清算算偿付的的顺序为为债务、优优先股、普普通股。一一般的私私募股权权投资采采用优先先股形式式，因此此偿付顺顺序在债债务之后后。有些些私募股股权投资资采用股股权和债债权相结结合的方方式，债债权支付付在股权权之前。2.2.4几种退退出方式式的比较较上一部分分内容对对私募股股权投资资的几种种退出

46、方方式进行行了研究究，分别别分析了了各种方方式的特特点及优优缺点。由由于转让让给其他他投资机机构的案案例较少少，本部部分忽略略这种退退出方式式。将其其他四种种退出方方式从收收益、成成本和时时效性三三个方面面进行比比较，并并从投资资机构和和被投资资企业两两个角度度分析了了几种退退出方式式带来的的影响。从收益上上看，理理论上首首次公开开发行股股票退出出方式的的收益最最高，兼兼并与收收购、股股份回购购的收益益次之，清清算退出出一般会会亏损，没没有收益益；从成成本上看看，首次次公开发发行股票票的手续续繁杂，涉涉及审计计费、律律师费等等一系列列费用，因因此成本本较高。兼兼并与收收购、股股份回购购面对的的

47、交易对对手少，成成本没有有首次公公开发行行股票高高。申请请破产需需要交易易费用，因因此清算算也需要要一定成成本；从从时效性性看，为为了稳定定股票价价格，减减少市场场波动，证证券监管管机构规规定原股股东所持持有的股股票有锁锁定期，不不能立即即变现。相相比之下下，兼并并与收购购、股份份回购方方式更加加灵活，私私募股权权投资资资金可以以灵活变变现，没没有限售售限制。具具体比较较如表 2-1 所示。私募股权权投资机机构在选选择退出出方式上上有很大大的主动动权。首首次公开开发行股股票对投投资机构构的影响响最好，在在获得高高收益的的同时也也获得了了良好的的社会口口碑，但但同时其其股票有有锁定期期，收益益不能立立即兑现现；兼并并与收购购、股份份回购一一般会获获得收益益，操作作起来也也比扶持持企业上上市简单单；清算算退出可可以将投投资机构构的损失失降到最最低，但但这也意意味着投投资失败败，有损损投资机机构的声声誉。不同的退退出方式式对被投投资企业业有不同同的影响响。首次次公开发发行股票票可以给给被投资资企业带带来社会会知名度度，吸引引高素质质的人才才，同时时有利于于企业的的再融资资。但上上市企业业需定期期公开企企业资料料，自主主性下降降，不利利于技术术BaooMi；兼并与与收购方方式可以以让企业业与其他他大企业业共享资资源