风险投资实用培训教材46150.docx

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1、风险投资知识简介目 录一、什么是是风险投资资1.概念12.风险投投资要什么么、给什么么13.世界风风险投资发发展简况44.中国风风险投资发发展简况8二、风险投投资企业案案例1.硅谷112.英特尔尔公司113.苹果公公司124.网景公公司135.詹尼泰泰克公司146.从IBBM个人计计算机到微微软、莲花花157.康柏公公司、太阳阳微系统公公司168.贝尔地地球空间公公司与Neetbott网络公司司179.CISSCO系统统公司1710.Avvidiaa公司1711.工作作站的失败败17三、风险投投资业务流流程1.寻找投投资机会筛选候候选项目192.评估、洽洽谈203.风险投投资条件谈谈判204.

2、资金投投入组成新新的风险企企业215.共同合合作、共创创价值216.策划、实实施退出战战略21四、获取风风险投资的的必经之路路1.谁有资资格232.筛选与与接洽243.准备文文件264.会谈265.价格谈谈判276.签署文文件287.小结29五、如何写写商业计划划1.商业计计划必须要要说明的问问题312.怎样写写好商业计计划313.商业计计划的内容容334.检查37附录：名词词解释38一、什么是是风险投资资1.概念什么是风险险投资？根根据美国全全美风险投投资协会的的定义，风风险投资（VVentuure CCapittal）是是由职业金金融家投入入到新兴的的、迅速发发展的、有有巨大竞争争力的企业

3、业中的一种种权益资本本。据美国国商业部统统计，第二二次世界大大战以来995%的科科技发明与与创新都来来自小型的的新兴企业业。而这些些发明创新新转变为实实际生产力力要借助于于风险投资资。美国传统的的、严格意意义上的风风险投资有有如下特征征：从投资资期看，它它只包括导导入期或起起始期、增增长期、成成熟期。从从投资额度度上看，它它所投资本本金只局限限于1000万到1,000万万美元。从从投资性质质上看，它它的投资对对象只限于于创新项目目或创新企企业，尤其其是高科技技企业。然而，风险险投资这种种严格的古古典意义正正在改变。近近些年来，风风险投资正正在向非风风险投资靠靠近激烈的的市场竞争争迫使风险险投资

4、走出出传统的投投资范围，向向私人权益益资本的其其它领域扩扩张。风险险投资和非非风险投资资之间的界界限已经越越来越模糊糊。从某种种意义上说说，广义上上的风险投投资资本可可以基本囊囊括私人权权益资本的的全部投资资项目。风险投资从从某种意义义上说是风风险投资家家一种主动动承担风险险的行为。明明知道投资资于新兴企企业前途叵叵测，成功功与否的不不确定性很很大，风险险投资家却却基于自己己对目标公公司的分析析，对市场场的判断，对对前景的信信念，作出出投资判断断。一旦投投资决策作作出，风险险投资家就就抱着成功功的决心，全全力以赴，义义无反顾。直直接参予所所投企业的的实际运营营，帮助企企业发展壮壮大，以得得到所

5、期望望的回报率率。风险投资家家所追逐的的目标是创创造高额收收益的机会会。风险投投资是一个个不断向新新兴企业注注入资金的的过程。总总之，风险险投资是一一种长期的的、流动性性低的权益益资本，平平均投资时时间5年到到7年。一一般情况下下，风险投投资家不会会将风险资资本一下全全部投入风风险企业，而而是随着企企业的成长长不断地分分期分批地地投入资金金。这样做做既可以减减少风险又又有助于资资金周转。风风险投资的的高收益是是对两种东东西的回报报：高风险险性、低流流动性。总之，风险险投资的特特性可以总总结为： 在年轻并成成长迅速的的企业进行行产权投资资 为企业家提提供长期（通通常二年至至五年）的的资金支持持

6、为企业提供供管理和技技术方面的的帮助 通过拥有产产权实现长长期资产增增值 提供资金时时更多地关关心企业管管理者和产产品的市场场潜力而不不是担保或或抵押 发现并控制制风险以取取得预期回回报2.风险投投资要什么么、给什么么？企业向银行行求助，求求的是资金金，而向风风险投资求求助，求的的是增长、是是增值。企企业申请风风险投资是是一箭双雕雕。一方面面，他们需需要资金，另另一方面也也需要风险险投资的管管理经验。他他们要的不不仅是钱，也也是人，或或者说，更更重要的是是人。他们们选择风险险投资家时时，十分重重视后者的的个人素质质与背景、管管理风格与与技巧。他他们知道风风险投资家家会给他们们带来价值值增大的的

7、价值。为为了赢得风风险投资家家的参与，他他们宁可“引狼入室室”，放弃对对企业的部部分所有权权。风险投资家家在风险企企业持有的的股份有时时占30%以上，他他们的自身身利益与风风险企业的的利益紧密密相连。企企业生产的的好坏，成成本的高低低，市场的的营销情况况等等直接接影响到风风险投资的的投资收益益率。利益益上的一致致使得风险险投资公司司与风险企企业的命运运连在一起起。风险投投资家不仅仅参与企业业的长期或或短期的发发展规划、企企业生产目目标的测定定、企业营营销方案的的建立，还还参与企业业的资本运运营过程，甚甚至参与企企业重要人人员的雇用用、解聘。风险投资公公司在风险险企业所投投的权益资资本一般有有两

8、种构成成：可转换换优先股和和普通股。在在风险投资资的投资过过程中，前前者远比后后者使用广广泛得多。二二者的区别别是：在收收益变现时时，前者被被优先支付付。从投资资者利益上上看，可转转换优先股股有着两个个重要的优优点。其一一，它可以以大大减少少风险投资资公司的风风险。其二二，它可以以刺激企业业的经营管管理。因为为风险企业业的经理人人员们大都都持有普通通股。如果果企业只是是刚好盈利利，在支付付风险投资资者以后，企企业就所剩剩无几，经经理人员手手中的股票票也相对价价值降低。当然，这么么做可能导导致公司经经理人员们们过度地成成承但风险险，盲目寻寻求高回报报项目。控控制的方法法是惩罚不不必要的失失误。风

9、险投资公公司对投资资组合公司司的控制可可分为三个个方面：参参与董事会会活动、分分配投票权权、操纵追追加投资渠渠道。风险投资公公司在董事事会的成员员相当有影影响、有实实力。他们们作为大股股东，自然然有能力增增加该企业业在经营管管理方面有有效的支出出。在风险险企业，尤尤其是生物物工程风险险企业中普普通合伙人人大都是董董事会成员员的1/33以上。他他们不仅参参加董事会会的日常工工作，而且且始终尽心心尽力。他他们对董事事会的参与与一方面加加强了该公公司的直接接控制，另另一方面也也及时地掌掌握企业的的情报、动动态、趋势势。对于起始期期的企业，风风险杠杆购购并以及处处于财务困困境的企业业，风险投投资公司常

10、常常轻而易易取地对企企业控股。其其它情况下下，风险投投资公司则则以控制投投票权的方方式实现对对企业的控控制。风险险投资公司司对企业的的投票权往往往与他们们手中的证证券的性质质无关。如前所述，风风险投资公公司所投权权益资本中中，以可转转换优先股股为主。可可转换优先先股的性质质介乎于普普通股和债债券之间。它它是没有偿偿还期的长长期资金，它它的拥有人人即企业的的股东，在在这些方面面，它很像像普通股，但但它有定期期的固定的的支付，且且收入与企企业经营的的好还没有有直接关系系，这方面面与债券相相似。优先先股一般是是没有投票票权的。但但风险投资资公司手中中的优先股股却在其已已经转换为为普通股的的假定下，被

11、被授予特殊殊的投票权权力。风险投资家家对投资组组合公司的的控制还表表现在追加加资本上。他他们有能力力为所投公公司创造资资金渠道，使使追加资本本在必要时时源源不断断地流入。即即使由于种种种原因这这些风险投投资公司本本身不再提提供资金，风风险投资家家往往可以以通过他们们的种种关关系为企业业疏通新的的资金渠道道。风险投资公公司不仅要要控制所投投资企业，更更重要的是是参加企业业管理。他他们为企业业提供一系系列的咨询询服务，风风险企业事事实上是把把一些参谋谋和智囊请请到管理层层来。由他他们来参加加企业各级级决策。“当局者迷迷，旁观者者清”的说法不不无道理。风风险投资家家为企业带带来了新的的思路、新新的见

12、解、新新的角度。风险投资的的这种投资资特点对于于新兴企业业尤为重要要。新兴企企业，特别别是高科技技企业在初初建时往往往由几个人人发起，他他们不仅是是技术的尖尖端，而且且个人性格格坚毅顽强强。然而，他他们的管理理班子往往往不健全。这这时风险投投资公司的的介入的确确是他们成成功的关键键。风险投资公公司把投资资对象公司司的发展分分为四个阶阶段：起始始期、发展展期、产品品销售期、利利润期。调调查表明，在在成功的3381家接接受过风险险投资支持持的公司中中，大部分分是在发展展期得到风风险资金的的。风险投资是是以股权的的形式投入入给新兴企企业的投资资资本。虽虽然风险投投资在风险险企业占有有相当一部部分股份

13、，但但他们投资资的目的却却不是控股股，他们的的目的是退退出，是带带着丰厚利利润和显赫赫功绩从风风险企业退退出。退出出政策是风风险投资公公司规划中中至关重要要的一部分分。风险投资从从风险企业业退出由四四种方式：公开上市市（首次公公开上市发发行，IPPO，Innitiaal Puublicc Offferinng）；与与其他企业业兼并或被被其他企业业收购；股股本赎回或或私人收购购；破产清清算。由于于第三种方方式可被并并入第二种种方式，有有人也把退退出归纳为为三种方式式。这几种种方式以公公开上市为为最佳，破破产清算为为最差。能能使风险企企业达到首首次公开上上市（IPPO）是风风险投资家家的奋斗目目标

14、。以何种方式式退出，在在一定程度度上是投资资成功与否否的标志。在在作出投资资决策之前前，风险投投资家就必必须产生具具体的退出出方案。没没有很好的的退出方案案，是不会会把资金投投入企业的的。他们要要从他们的的投资中盈盈利，即他他们必须在在一定的时时间内从所所投公司退退出。成功功的退出意意味着盈利利的实现。退退出不仅是是实现盈利利的渠道，而而且是唯一一的渠道。退出决策就就是利润的的分配决策策。即投资资盈利应在在什么时候候，以什么么方式在风风险投资公公司与风险险企业之间间分配，这这里最重要要的是时间间和方式。最最佳时间和和方式可以以使风险投投资收益达达到最大化化。 风险投资资的附加值值体现为： 可使

15、你的公公司在同行行业或不同同行业内与与多个企业业成为兄弟弟企业，这这些企业的的风险投资资商是同一一家，可使使你们企业业获得更多多的投资价价值； 大的风险投投资商本身身就是一种种品牌象征征，对你的的企业包装装更为有利利； 不同的风险险投资公司司由专门人人员进行评评估、研究究、这种经经验对你有有很大帮助助。3.世界风风险投资发发展简况科技向实际际生产力的的转化需要要大量资金金。19881年到11985年年，平均每每个新兴高高科技企业业在其建立立之初的55年内，大大约需要2200万到到1,0000万的启启动资金，110年后，这这个数字增增长了一倍倍。风险投投资为此提提供了大约约2/3的的资金。风风险

16、投资在在高科技企企业的发展展上立下丰丰功伟绩。高高科技企业业启动阶段段资金短缺缺，他们既既无厂房仪仪器可作抵抵押，又无无贷款资信信可供查询询，很难获获得银行贷贷款。他们们往往只能能求助于风风险投资，没没有风险投投资就没有有新兴科技技企业的蓬蓬勃发展。在风险投资资的援助下下，科技企企业大大推推动了经济济的增长。以以计算机半半导体工业业为例，风风险投资大大量涌入促促使其飞速速发展，其其产量已占占美国工业业总产值的的45%。全全世界最大大的1000家电脑公公司中，有有20%是是在作为经经济奇迹的的硅谷滋养养的，而硅硅谷又是风风险投资的的大本营。在在硅谷，平平均每5天天就有一家家公司上市市，平均每每一

17、天就有有62人被被送进百万万富翁之列列。19997年，美美国各高科科技企业的的市场价值值猛增。以以电脑联网网公司为例例，如Yaahoo、EExcitte、Innfoseeek以及及Lycoos的利润润上升了110%，其其股票价格格已经达到到了19999年预期期的1000倍。风险投资推推进了经济济发展，而而经济发展展又反过来来促进了风风险投资的的增长。近近年来美国国风险投资资规模高速速增长。11997年年，美国风风险投资当当年投入额额高达1222亿美元元。创历史史最高纪录录，比上年年增长了220%。全全年风险企企业达2,690个个，比上年年增长了224%。风风险投资总总额中，662%用于于高科技

18、企企业。以计计算机互联联网（Innternnet）为为例，风险险投资额高高达18.8亿美元元，是19996年的的200%，19995年的11,3000%！其增增长速度之之快令人咋咋舌。仅就就硅谷而言言，19997年风险险投资向该该地区注入入了36.6亿美元元的资金，比比19966年增长了了67%。在在某种意义义上，风险险投资创造造了美国近近十年经济济走强。在短短几十十年的历史史中，风险险投资经历历了50年年代、600年代的兴兴起，700年代的衰衰退，800年代的复复兴，800年代末、990年代初初的低潮和和90年代代的蓬勃发发展这样一一些阶段。过过去十年，美美国的风险险投资业本本身已经形形成了

19、一个个新兴的金金融工业。风风险投资公公司如雨后后春笋，成成批涌现。拥拥有1亿美美元，甚至至10亿美美元资产的的风险投资资公司比比比皆是。激激烈的市场场竞争使得得风险投资资公司走出出狭义的风风险投资模模式，转向向了更广泛泛的资金需需求市场。除除了传统业业务，风险险投资家开开拓了广义义上的风险险投资业务务，如风险险租赁、麦麦则恩投资资、风险杠杠杆购并、风风险联合投投资(注)等等，进进一步加强强了风险投投资对经济济发展的促促进作用。过去10年年中最令人人惊奇的就就是全球风风险资本的的快速增长长，到19990年时时已达8000亿美元元。在19979年的的年度统计计中，欧洲洲各国所筹筹集的风险险基金为4

20、41亿美元元，第一次次超过了美美国所筹集集到的299.5亿美美元。19989年时时，又有662.8亿亿美元的新新资金注入入了欧洲风风险资本中中，而美国国却仍在下下降，而且且，欧洲的的风险资本本总额（2248亿美美元）正在在快速接近近美国（3334亿美美元）的水水平。加拿拿大、澳大大利亚和一一批其他国国家已经开开始尝试着着建立自己己的风险投投资业。1979年年之后，风风险投资业业在资本来来源上是极极为充足的的。70年年代中期，该该行业每年年资本流入入量仅为55,0000万美元。而而在19880年，这这一数字为为每年100亿美元，11982年年为20亿亿美元，11983年年则超过了了40亿美美元。

21、风险投资行行业诞生的的标志性事事件是19946年美美国研究与与发展公司司(ARDD)的成立立。它是第第一家公开开交易的（PPubliicly Tradded）、封封闭的（CCloseedend）投投资公司，并并由职业金金融投资家家管理。AARD主要要为那些新新成立的和和快速增长长中的公司司提供权益益性融资。当时新企业业出生率较较低，它们们进行长期期融资存在在困难。由由于新兴企企业规模小小，各方面面不成熟而而很难从银银行或其他他投资者如如：企业、家家族、保险险公司等所所属的信托托基金那借借到钱。但但是这些新新企业对美美国经济发发展意义重重大。正如如ARD的的创始人之之一拉弗弗弗朗得斯（RRalp

22、hh Flaamderrs）所言言：“美国的企企业、美国国的就业和和居民的财财富作为一一个整体，在在自由企业业制度下不不可能得到到无限的保保障，除非非在经济结结构中不断断有建康的的婴儿出生生。我们经经济的安全全不可能依依靠那些老老牌的大企企业的扩张张得到保障障。我们需需要从下而而来的新的的力量、能能量和能力力。我们需需要把信托托基金中的的一部分和和那些正在在寻找支持持的新主意意结合起来来。”在ARD历历史上，最最重要的事事件是它在在19577年投资于于数字设备备公司（DDigittal EEquippmentt Corrporaationn，DECC）。这次次投资大获获成功，永永远地改变变了美

23、国风风险投资的的未来。DDEC公司司是由4个个20多岁岁的麻省理理工学院毕毕业生创立立的，他们们有许多如如何改进计计算机的想想法。ARRD公司最最初只对企企业投入了了7万美元元，便已拥拥有了其777%的股股份，到11971年年，ARDD所拥有的的DEC股股份价值增增加了3.55亿美美元，增加加了5,0000多倍倍。由于DECC的飞速发发展，19960年AARD说服服了凯曼兄兄弟公司承承销其股票票，每股价价值74.10美元元，使公司司筹集了8800万美美元，这大大大高于11947年年25美元元的价格。在在接下来的的10年中中，由于美美国经济的的强劲和股股票市场价价格的飞速速上涨，DDEC价值值直

24、冲云霄霄。在19971年，AARD的股股份价值33.55亿亿美元。一一年后，当当ARD被被出售给TTextrron公司司时，它的的每股价格格为8133美元。从从ARD公公司成立时时算起，它它的综合回回报率为114.7%。DECC的成功为为70年代代和80年年代风险投投资业树立立了榜样。即即在所有投投资的公司司中，至少少要有一家家是压倒一一切影响的的超级明星星。ARD是传传统风险投投资的开创创者。这种种风险投资资的特点是是仅采用权权益资本投投资，投资资期长，而而且有可能能在短期内内承受损失失和负的现现金流量。AARD的成成功为其后后续者提供供了榜样和和经验。他他们从中学学到了许多多重要的东东西，

25、如何何选择合作作者、如何何避免失败败等等。更更为重要的的是，它证证明了这样样一种观念念：给私人人风险投资资公司注资资，然后再再投资于新新创建的公公司是完全全可行的。此后，美国国的风险投投资业经历历了半个世世纪的发展展，当今其其投资呈如如下特征：（1） 传统风险投投资重要性性正在降低低从投资阶段段看：企业业导入期融融资从19985年开开始逐步下下降。早期期投资也有有所下降。扩扩张融资、杠杠杆并购、兼兼并和其它它投资所引引起的交易易和资金数数量继续增增长。几乎乎是把100年前风险险投资业以以传统风险险投资为主主的模式翻翻了个个。涉及的行业业也发生了了变化。计计算机硬件件已不再像像以前那样样占主导地

26、地位了。其其它行业飞飞速发展。软软件行业、生生物技术、医医疗卫生、电电子和数据据通讯（包包括蜂窝技技术）成为为80年代代新的增长长点，技术术突破及其其在这些领领域中的商商业应用一一直延续到到今天。其其它电子行行业和消费费者相关行行业的风险险投资投入入数量在同同期也大幅幅增长。消消费行业的的增长是令令人吃惊的的：在风险险投资历史史上它一直直是被人忽忽视的。（2） 专业化和差差别化的投投资策略80年代之之前，风险险投资业的的行业特征征是：各个个风险投资资公司几乎乎都有着相相同的投资资战略和投投资准则。然然而，进入入80年代代，各风险险投资公司司力图寻找找的战略焦焦点和投资资阶段各有有不同，呈呈现出

27、专业业化的投资资战略形式式。一些投投资基金以以杠杆收购购类交易为为目标，一一些集中在在麦则恩投投资、另一一些集中在在种子期投投资。还有有一些基金金专注于工工业或技术术领域，如如生物技术术、废品回回收与环保保技术及零零售和服务务业。可以以说，这些些掌握着独独一无二技技能的新生生一代风险险投资专家家正在调整整其战略，使使之更适应应自己所熟熟知的那一一投资领域域。风险投投资的专业业化是风险险投资竞争争的必然结结果。（3） 私人合伙公公司的普及及和取得支支配地位私人合伙公公司出现在在60年代代末和700年代初，在在80年代代变成了一一个标准的的法律形式式：10年年制合伙公公司。私人人合伙公司司在80年

28、年代取得支支配地位，为为下一个重重要的外部部力量的出出现打好基基础：这支支重要的外外部力量即即是机构投投资者，尤尤其是作为为风险基金金主要资本本来源的养养老基金。风风险投资合合伙公司既既能得到政政府提供的的税收优惠惠，又为机机构投资者者提供了一一个足够的的期限作为为长期投资资。从理论论上讲，110年的期期限也可促促使一般合合伙人从长长远角度设设计投资方方案，抵制制任何短期期行为的压压力。（4） 退出和收获获战略的变变更风险资本的的流动性在在很大程度度上依赖于于柜台交易易（OveertheCounnter，OOTC）、股股票市场的的状况，因因为一项投投资的获利利能力很大大程度上依依赖于与此此相联

29、系的的新股发行行市场。如如在19883年，当当时仅有7700家小小公司首次次发行公开开上市（IIPO），却却募集到了了近60亿亿美元。770年代成成立的基金金，之所以以能取得较较高的回报报率，毫无无疑问也是是受益于11983年年上涨的IIPO市场场。但这一切在在19877在10月月19日突突然结束了了，股票市市场大崩溃溃。新股发发行市场遭遭受沉重打打击。当时时准备上市市的小公司司很多，许许多已作了了上市登记记，除此之之外，还有有不少没有有风险投资资背景的新新公司。这这些新公司司在总量上上几乎是IIPO市场场新股发行行候选人的的3倍。由于传统的的IPO退退出方式出出现障碍，新新的可行的的退出战略

30、略和机制出出现了，主主要是以私私人企业或或上市公司司兼并的方方式。从11987到到19899年，兼并并退出连续续3年超过过了IPOO退出。外国投资者者也向美国国风险投资资业提供了了退出机会会。80年年代末和990年代初初，现金充充足的日本本公司借着着日元升值值的势头，以以极高的价价格购买美美国有风险险投资背景景的企业，寻寻求进入重重要技术领领域的机会会，以加强强其战略地地位。1991年年春季，在在以生物技技术为基础础的公司股股票的带动动下，IPPO开始复复苏。但是是，热心于于兼并的大大公司，尤尤其是日本本、德国、英英国的公司司，仍然是是美国风险险投资者退退出的重要要资金来源源。（5） 更老练的

31、资资本提供者者和使用者者的出现快速增长的的风险投资资业的一个个副产品是是更老练的的资本提供供者（尤其其是机构投投资者和养养老基金管管理者）和和资本使用用者的大量量出现。这这些人不仅仅更老练，而而且小心，更更借助于司司法力量。这些机构投投资者在把把钱交给新新的基金管管理集团时时总要提出出苛刻的条条款和条件件。谈判的的焦点是附附带权益（CCarriied IInterrest），那那些到风险险基金来寻寻求资本的的企业家和和公司已变变得更老练练。“10年前前，如果企企业家找到到我们时已已有了全面面的很好的的商务计划划，他们就就会有一个个竞争优势势。今天，他他们每个人人都有一个个宏伟的计计划，这个个优

32、势不存存在了。”企业家正正变得更聪聪明，他们们已熟知筹筹措风险资资本的每一一个细节。他他们知道，从从哪儿和如如何找到资资本；哪一一家基金是是他们所期期望和寻找找的；如何何辨别最好好的律师、咨咨询人员、会会计师。他他们已知道道应当回避避什么。企业家的这这种专业能能力得益于于过去200年中美国国企业家的的“安静革命命”。这些专专门的技能能可以通过过很多途径径得到，如如：书本、电电视、大学学、成人教教育课程、各各种会议以以及正在发发展中的企企业家和风风险投资家家的骨干。一一些组织如如：美国电电子联合会会、风险投投资杂志、麻麻省理工学学院的企业业论坛、哈哈佛商学院院的新企业业俱乐部、硅硅谷企业家家俱乐

33、部等等，都创立立了为企业业家和投资资者服务的的网络和信信息交换机机制。 19996年美国国风险投资资情况 总回报率117.3%；风险投投资公司5500家； 投资领域：信息技术术60%，生生命科学222%； 投资阶段：研究阶段段6%，技技术、市场场开发阶段段80%； 投资年增长长率25%，很成功功和完全失失败的项目目各占255%； 1996年年上市公司司276家家，市值1121亿美美元。4.中国风风险投资发发展简况随着经济的的发展，我我国风险投投资业已雏雏形初具。截截至19994年底，我我国风险投投资公司已已发展到880余家，具具备了355亿元的投投资能力。然然而，相对对我国国民民经济发展展的需

34、要来来看，我国国风险投资资规模依然然太小，很很难完成促促进科技成成果向实际际生产力转转化的艰巨巨任务。而且由于种种种原因，所所投的方向向与高科技技特别是信信息产业少少有关联。到到19988年情况出出现转折，华华登投资集集团、美洲洲银行罗世世公司等33家向四通通利方投入入650万万美元风险险资金，其其非盈利性性的站点成成为最具商商业价值的的资源，与与美国华渊渊网共同合合并为全球球最大的华华人站点“新浪网”。19998年5月月太平洋技技术创业投投资基金投投入金蝶游游戏软件22,0000万元人民民币。以美美资为主的的爱特信公公司创建了了网上中文文搜索器“搜狐”，在获得得风险投资资注资不到到一年，便便

35、被时代代周刊与与微软公司司列在一起起，成为全全球最具增增长力的电电子企业之之一。近期期又获得二二期风险投投资注入：从英特尔尔公司等33家获取风风险投资2200万美美元。在中中国创立无无线英特网网络的美国国美通公司司（总裁是是大陆人）从从硅谷获得得2,0000万美元元巨额风险险投资。但但总体观之之还是太过过于零星破破碎，力度度规模也太太小太弱。中中国风险投投资发展需需要一个极极其成功的的范例样本本。从四通利方方一例中可可以清楚看看出，同样样是钱但风风险投资却却有明显不不同于一般般融资之处处。该公司司副总王杰杰说，首先先不同点在在于看人，风风险投资最最重视核心心人员的人人格毅力、创创业欲望、智智慧

36、能量，而而不是看关关系、看项项目、看背背景；其次次是“聚焦原则则”，看你能能否集中目目标于高科科技主项的的一点突破破，而不是是“扁平发展展，散点推推进”的方式。也也象是麦当当劳“最看中地地段，但绝绝不做房地地产”的典型策策略。目前大量游游动在试验验区、高新新技术区的的资金或是是政府融资资、或是高高利贷资金金，不可能能具备风险险资金的内内含特性。它它们近利性性强，与高高科技深专专长进的本本性不合，要要么压力机机制不对，要要么容易游游离于企业业主业之外外，使科技技创业难成成气候。经经济学家魏魏杰尖锐指指出，东亚亚此番金融融危机即与与此有关：亚洲经历历了至少113年的经经济泡沫化化，与高科科技进程十

37、十多年的停停滞有关，往往深了说就就是因为没没有高科技技形成与发发展的融资资机制所致致。北大方正“精神领袖袖”王选教授授有言：看看来高科技技发展极缺缺也急需的的，就是风风险投资这这样的“机制”。中关村村也在急迫迫的呼唤它它。中国的的高科技也也在呼唤它它。（1）我国国风险投资资发展简史史我国政府对对于发展高高科技产业业是非常重重视的。早早在19885年3月月，中共中中央发布了了关于科科学技术体体制改革的的决定中中就提出，对对于变化迅迅速、风险险较大的高高科技工作作，可以创创立创业基基金给予支支持。这一一决定的精精神使我国国高科技风风险投资的的发展有了了政策上的的依据和保保证。19985年99月，国

38、务务院正式批批准成立了了“中国新技技术创业投投资公司”它是我国国大陆第一一家专营风风险投资业业务的全国国性金融机机构。19984年工工商银行开开办科技贷贷款，其它它银行也相相继开办，11990年年，中国银银行正式设设立科技贷贷款项目，11987年年许昌又首首开科技信信用社。目目前各类非非银行风险险投资机构构也发展到到80家，融融资能力达达36亿美美元。近几几年来，科科技投入结结构有了变变化，政府府与非政府府的投入比比，从19987年的的62.11：37.9到19990年的的45.44：54.6。此外外，沈阳市市19922年率先建建立了科技技风险开发发性投资基基金，采取取了贷款担担保、贴息息垫息

39、、入入股分红等等多种有偿偿投资方式式，为企业业发展科技技分担投资资风险。由由国家经贸贸委和财政政部创办的的我国第一一家以促进进科技进步步为主要目目标，以人人民币经济济担保为主主业的全国国金融机构构中国经经济技术投投资担保公公司，开展展了对高新新技术成果果进行工业业性试验、区区域性试验验的担保业业务，兼营营新技术产产业和企业业技术进步步方面的投投资、融资资业务，并并为这些项项目开展评评审、咨询询业务。这这一举措，无无疑对鼓励励更多的社社会力量参参与到风险险投资领域域中来有着着积极的作作用。除风险投资资公司外，各各地高新技技术开发区区还建立了了多种形式式的风险投投资机构和和风险投资资基金。1996

40、年年5月155日我国正正式通过并并颁布了中中华人民共共和国促进进科技成果果转化法，11996年年10月11日起实施施。该法第第21条明明确规定：科技成果果转化的国国家财政经经费，主要要用于科技技成果转化化的引导基基金、贷款款贴息、补补助资金和和风险投资资以及其它它促进进科科技成果转转化基金或或者风险基基金，该法法的实施以以进一步推推动我国风风险投资的的发展。90年代以以来，随着着我国对外外开放的进进一步扩大大和高技术术产业的迅迅速发展，国国际风险投投资公司开开始进入我我国市场。11992年年，美国太太平洋技术术风险投资资基金在中中国成立，这这是美国国国际数据集集团（IDDG）投资资成立的中中国

41、的第一一家风险投投资基金，主主要投资于于计算机软软硬件、网网络工程、通通讯、电子子产品、新新材料、制制药、生物物工程等高高科技企业业，该公司司依据IDDG遍布全全球的信息息网，在中中国高技术术投资市场场十分活跃跃，已投资资总额达88,0000万美元，对对我国风险险投资事业业起到了一一定的促进进和引导作作用。（2）我国国风险投资资发展面临临的问题我国的风险险投资业可可以说仅仅仅有了一个个开端，还还存在许多多方面的问问题，主要要表现在以以下几个方方面： 风险投资的的规模较小小，尚不能能在高科技技产业化方方面起到主主导作用。 投资渠道窄窄，没有充充分利用包包括个人、企企业、金融融、或非金金融机构等等

42、更具有投投资潜力的的力量来共共同构筑一一个有机的的风险投资资网络。投投资的风险险集中于国国家身上而而无更多分分担投资风风险的渠道道，这在政政府财力有有限的前提提下是无法法形成良性性循环和发发展的。这这也是我国国风险投资资业规模较较小的直接接原因。 总体来说，我我国的高技技术发展水水平在世界界处于落后后地位，国国内的高技技术市场大大部分被国国外产品占占领，这使使得我国的的风险投资资企业面临临巨大的技技术风险和和市场风险险。 我国正处于于由计划经经济体制向向市场体制制转轨的历历史阶段，市市场尚不完完备，没有有建立起产产权交易市市场，没有有完善的退退出机制，使使得一些潜潜在的投资资者因惧怕怕“投进去

43、，收收不回”而对风险险投资望而而却步。 我国是发展展中国家，经经济发展中中存在较为为严重的短短缺现象，资资金短缺尤尤为严重。加加之管理不不善、政策策不严、一一些不法的的投资分子子有空可钻钻，不必冒冒很高的风风险便可获获得很高的的收益。这这些不正常常现象使人人更不愿需需要冒高风风险且投资资时间长，才才能获得高高收益的高高技术企业业。 法制不健全全，使得社社会上诸如如“长城公司司”所进行的的非法活动动屡禁不止止，挫伤了了老百姓的的投资积极极性，使得得风险承受受力较差的的居民对正正常的集资资活动产生生了逆反心心理。另外外，对知识识产权的保保护不力，损损害了一些些进行高技技术创新活活动的科技技人员的利

44、利益，从而而挫伤了他他们进一步步创新的积积极性。 我国风险企企业缺乏示示范性，目目前高技术术企业平均均利润率只只有10%左右，加加之对风险险企业和风风险投资作作用的宣传传不够，他他们缺乏对对投资者的的吸引力。在在这种“看不见高高收益”的情况下下，很难使使得更多人人愿为其承承担“高风险”。 缺乏高效益益的信息交交流网络，使使得企业无无法迅速了了解和跟踪踪国内外高高新技术发发展状况和和最新动态态，造成了了企业的应应变能力低低下。在这这种状况下下技术开发发有很大的的盲目性，增增加了企业业技术开发发的风险。另另外，信息息交流不畅畅，不仅使使得企业界界之间，投投资者之间间的先进经经验不能及及时交流，还还

45、时常出现现拿着项目目找投资的的企业家或或科研人员员与拿着资资金找投资资对象的投投资者擦肩肩而过的现现象。 高水平的风风险投资业业不仅需要要有高强度度的投资，还还需要高水水平的管理理，既懂技技术又懂金金融管理，我我国缺少这这方面的人人才，风险险投资管理理未按照风风险基金的的办法管理理，存在首首长贷、人人情贷现象象，利用率率低。无论论政府对高高技术产业业的宏观管管理能力，还还是企业界界和投资界界的微观管管理能力，均均不适应高高技术产业业发展需要要。 由于社会和和历史原因因，我国还还存在工业业基础薄弱弱和生产力力水平低下下，基础设设施不足，外外资利用能能力有限等等不利原因因。所有这这些使得我我国目前

46、尚尚不具备建建立完善的的高技术风风险投资业业的条件。但但若能将上上述所列之之不足加以以克服，既既可以提高高现有资金金利用率，也也可积极推推行风险投投资，使其其在实践中中成长、完完善。二、风险投投资企业案案例1.硅谷1955年年当威廉、肖肖克利（WWilliiam SShockkley）在在斯坦福大大学的科学学公园创建建他的公司司时，无论论是对他本本人还是其其他人都不不会想到他他正在开创创一个新的的行业，这这个新行业业的兴起给给整个地区区带来了一一个新的名名字叫硅谷。肖克利原本本任职于有有名的贝尔尔实验室，他他和另外两两个物理学学家一起发发明了晶体体管，这是是一种和真真空管一样样能将电子子讯号放

47、大大的元件，不不过它所需需的电流、它它的体积以以及产生的的热量都要要比晶体管管小很多。因因此，它的的用途更加加广泛。肖肖克利本人人也因此荣荣获19556年度的的诺贝尔奖奖。然而肖肖克利并不不因此而满满足。为了了制造出稳稳定性高的的晶体管，同同时也为了了实现他的的“最具创造造力的人应应该得到比比公司雇员员更高的报报偿”的理念，肖肖克利创建建了他自己己的公司“肖克克利半导体体实验室”。肖克利利招募了一一些最聪明明和最优秀秀的年轻人人加入到他他的半导体体公司，这这些人构成成了以后在在硅谷创建建半导体行行业的风险险投资家们们的核心。然然而这时，他他们还仅仅仅是一群科科学家和工工程师，并并没有获得得财富

48、，只只有他们创创建了自己己的公司后后，财富才才随之而来来。在肖克利半半导体工厂厂的这些年年轻精英中中，最出色色的就是“八人帮”。19557年，在在洛宜斯（IIntell的创始人人）的带领领下，“八人帮”离开了肖肖克利半导导体实验室室，另行创创建了仙童童半导体公公司。洛宜宜斯在解释释他们离开开的原因时时说，我们们希望在一一个新建的的公司里获获得股份，我我们要建立立自己的事事业，而不不想为生计计而奔忙。虽虽然遇到了了很多问题题他们没有有失望，由由于洛宜斯斯发明了集集成电子技技术，可以以将多个晶晶体管集成成在一个芯芯片上，当当仙童半导导体公司被被它的母公公司仙童仪仪器和照相相机公司买买下全部股股份时，“八人帮”中的每个个人都得到到一笔255万美元的的收入，这这时他们最最初的5000美元投投资来说，几几乎是天文文数字了。然然而，这仅仅仅是他们们从下一步步活动中获获得更大回回报的序曲曲。在“八人帮”创建仙童童半导体公公司时，他他们得到了了工业家谢谢尔曼费尔尔柴尔德（SShermman FFaircchildd）的大力力支持。当当时，谢尔尔曼