第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡1264040482.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡【教学目的的与要求】通通过本章的的学习，应应当掌握投投资的概念念及其影响响因素，掌掌握IS曲线和和LM曲线的的概念及其其移动，掌掌握货币需需求动机和和货币需求求函数，了了解利率的的决定，掌掌握ISLM模型的的分析方法法和凯恩斯斯的主要理理论内容。【教学重点点与难点】投投资的概念念，IS曲线和和LM曲线的的移动，货货币需求函函数，凯恩恩斯理论的的主要内容容。【教学方法法】课堂讲讲授与学生生自学相结结合。【教学内容容】第一节

2、 投资的决决定现实经济社社会中的投投资含义很很多，本章章所分析的的投资是指指资本的形形成，即社社会实际资资本的增加加，包括厂厂房、设备备、新住宅宅的增加等等，其中主主要是指厂厂房、设备备的增加。从从价值形态态讲，投资资就是增加加厂房、设设备所投入入的货币量量。一、资本边边际效率1现值的的公式假定本金为为100美元元，年利息息率为5%，则： 第第1年本利之之和为：1100（1+5%）=1055 第第2年本利之之和为：1105（1+5%）=1000（1+5% =1100.25 第第3年本利之之和为：1110.225（1+5%）=1000（1+5% =1155.76 以以此可类推推以后各年年的本利之

3、之和。如果以r表表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分别表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，则各年本利之和为： 现在将以上上的问题逆逆向分析，即即已知利率率r和各年的的本利之和和，利用以以上公式求求本金。仍仍使用以上上具体数字字为例。已已知1年后的本本利之和RR1为105美元元，利率rr为5%，则可可以求得本本金R0： 上式求出的的100美元元就是在利利率为5%时、1年后所获获得的本利利之和的现现值。以同同样的方法法，可以求求出以后各各年本利之之和的现值值，这些现现值都是1100美元元。从以上上例子中，可可以得出现现值的一般般公式： 2资本边边际效率的的概念及其其公式利用现值可可

4、以说明资资本边际效效率（MEEC）。假假定某企业业花费500 0000美元购买买一台设备备，该设备备使用期为为5年，5年后该设设备损耗完完毕；再假假定除设备备外，生产产所需的人人工、原材材料等成本本不作考虑虑；以后55年里各年年的预期收收益分别为为12 0000美元元、14 400美美元、177 2800美元、200736美美元、244 8833.2美元元，这些预预期收益是是预期毛收收益。如果贴现率率为20%时，则5年内各年年预期收益益的现值之之和正好等等于50 000美美元，即： R0 =+ =10 0000 + 10 000 + 100 0000 + 110 0000 + 10 0000

5、=50 0000（美美元）上例中，220%的贴贴现率表明明了一个投投资项目每每年的收益益必须按照照固定的220%的速速度增长，才才能实现预预期的收益益，故贴现现率也代表表投资的预预期收益率率。可以将上例例用一般公公式表达出出来： 式中的R为为投资品在在各年预期期收益的现现值之和，也也是资本品品的价格，r为资本边际效率。因此，资本本边际效率率是一种贴贴现率，这这种贴现率率（也代表表投资的预预期收益率率）使一项资资本品的使使用期内各各个预期收收益的现值值之和正好好等于该资资本品的供供给价格或或重置成本本。显然，作为为预期收益益率的资本本边际效率率如果大于于市场利率率，就值得得投资；反反之，如果果资

6、本边际际效率小于于市场利率率，就不值值得投资。在在资本边际际效率既定定的条件下下，市场利利率越低，投资的预期收益率相对而言也就会越高，投资就越多多；而市场场利率越高高，投资的的预期收益益率相对而而言也就会会越低，投投资就越少少。因此，与与资本边际际效率相等等的市场利利率是企业业投资的最最低参考界界限，所以以，可将资资本边际效效率与投资资的反方向向变动关系系表现为市市场利率与与投资量的的反方向变变动关系。资资本边际效效率与投资资量的反方方向变动关关系可用下下图表示。rMECOi 资本边际效率曲线图中，横横轴表示投投资量，纵纵轴表示资资本边际效效率或利率率，MECC为资本边边际效率曲曲线。资本本边

7、际效率率曲线向右右下方倾斜斜，表示投投资量与利利率之间存存在反方向向变动关系系，即利率率越高，投投资量越小小；利率越越低，投资资量越大。二、投资边边际效率以上对资本本边际效率率曲线的分分析，仅仅仅涉及一个个企业的投投资活动，分分析的是一一个企业的的投资受利利率影响的的状况，并并没有把这这一企业的的投资活动动与其他企企业的投资资活动联系系在一起。实实际上，所所有企业的的投资都会会受到利率率的影响，如如果把一个个企业的投投资活动纳纳入到所有有企业都参参与的整个个社会范围围内，在此此条件下的的某一特殊殊企业的投投资与利率率的数量关关系会发生生一些变化化，从而该该企业的资资本边际效效率曲线也也就发生位

8、位置的移动动。比如，当当市场利率率下降时，如如果经济社社会中的每每个企业都都增加投资资，就会增增加对资本本品的需求求，从而推推动资本品品的价格上上升。资本本品价格的的上升，表表现在资本本边际效率率式中，就就是资本品品供给价格格R增大，在在预期收益益R1、R2、R3、Rn不变的假假定下，必必然要求资资本边际效效率r减少，以以保持等号号两边的相相等。由于于资本品供供给价格的的上升而缩缩小后的资资本边际效效率就叫投投资边际效效率（MEEI）。下下图中，rri就是投资资边际效率率。很明显显，投资边边际效率rri是资本边边际效率rrc的一部分分，是缩小小后的资本本边际效率率，资本边边际效率rrc的缩小量

9、量是rcri 。 资本边际效率曲线MEC与 投资边际效率曲线MEIrMECOircrii0MEI从上图中可可以看到，MEI曲线与MEC曲线一样，都表现出了投资与利率之间的反方向变动关系。由于MEIMEC，故MEI曲线比MEC曲线陡峭。同时，MEI曲线表示的利率变动对投资变动的影响小于MEC曲线表示的利率变动对投资变动的影响。由于投资边际效率的分析更符合经济的现实，所以，更准确地表示投资与利率关系的曲线是MEI曲线。于是，就用MEI曲线表示投资与利率的关系，即用MEI曲线表示投资曲线，以后所涉及到的投资曲线，就是指MEI曲线。三、投资函函数以上分析的的投资与利利率之间的的反方向变变动关系就就是投

10、资函函数，投资资函数可表表达为：ii = ff（r） 一一个较为具具体的投资资函数表达达式是： ii= edr式中，e为为自发投资资，即不受受利率影响响的投资；d是投资对对利率变动动的反应程程度，表示示利率变动动一定幅度度时投资的的变动程度度，可称dd为利率对对投资需求求的影响系系数或投资资的利率弹弹性，可简简单表达为为：；r为实际利利率，即名名义利率与与通货膨胀胀率的差额额；dr为引致致投资，即即受利率影影响的投资资。上式表表明，投资资是自发投投资与引致致投资之和和，且投资资与利率之之间成反方方向变动关关系。第二节 IS曲线线一、IS曲曲线的概念念与推导上一章分析析两部门经经济的消费费与均衡

11、国国民收入的的决定时，曾曾得到均衡衡收入公式式 又因为：i= eedr 将i= edr式代入入式中，均均衡收入公公式就变为为： 上式表明均均衡的国民民收入与利利率之间存存在反方向向变动关系系。下面用用例子来说说明。本例例中的单位位为亿美元元。假设投资函函数i =1 2550250rr，消费函函数c=5500 + 0.55y，相应应的储蓄函函数s =+（1）y=500 +（10.5）y=500 +0.55y，根据据式可得： 当当r =11时，y =3 0000 当当r =22时，y =2 5000 当当r =33时，y =2 0000 当当r =44时，y =1 5000 当当r =55时，y

12、=1 0000 由此得到一一条IS曲线。下图的横轴轴代表收入入，纵轴代代表利率，向向右下方倾倾斜的曲线线就是ISS曲线。ISS曲线是表表示在投资资与储蓄相相等的产品品市场均衡衡条件下，利利率与收入入组合点的的轨迹。IIS曲线上上任何一点点都代表一一定的利率率与收入的的组合，在在任何一个个组合点上上，投资与与储蓄都相相等，即产产品市场是是均衡的，故故把这条曲曲线称作IIS曲线。IS2 500 5001 0002 0001 5003 00012345y（亿美元）rO IS曲线IS曲线线是从表示示投资与利利率关系的的投资函数数、储蓄与与收入关系系的储蓄函函数以及使使投资与储储蓄相等的的关系中推推导出

13、来的的。IS曲线的的推导还可可以用下图图来描述。 IS曲线的推导i第一节 Or250500750100012501234（a）投资需求 i=edr75010001250si第一节 O25050075010001250250500（b）投资储蓄均衡 i=s200010001250s2500y第一节 O50010001500250500750（c）储蓄函数 s =+（1）y2000yr第一节 O5001000150025001234（d）产品市场均衡 （a）图中中，横轴表表示投资，纵纵轴表示利利率，投资资曲线表示示投资是利利率的减函函数，该曲曲线是根据据上例中的的投资函数数i =11 250025

14、0rr画出来的的。（b）图中中，横轴表表示投资，纵纵轴表示储储蓄，从原原点出发的的倾角为的的直线上任任何一点，都都表示投资资与储蓄相相等。（c）图中中，横轴表表示收入，纵纵轴表示储储蓄，储蓄蓄曲线表示示储蓄是国国民收入的的增函数，该该曲线是根根据上例中中的储蓄函函数s =500 +0.55y画出来来的，比如如，（a）图中的的r =33时，i =500；（b）图中由由于s = i，储储蓄s也就等于于500；在在（c）图中，由由储蓄函数数s =500 +0.55y可知，与与500储蓄蓄相对应的的收入应当当是2 0000。当当然，如果果利率r上升到4，投资就就减少到2250，储储蓄也是2250，均均

15、衡收入就就减少到11 5000。（d）图中中，横轴表表示收入，纵纵轴表示利利率。当利利率为3时，收入入为2 0000；利利率为4时，收入入为1 5500；利利率为5时，收入入为1 0000，等等等。每一一利率下的的收入，都都是通过投投资函数、s = i、储蓄函数之间的关系得到的。将均衡利率与均衡收入的众多数量组合点连接起来，就得到了IS曲线。由于IS曲线代数式 表明收入是利率的减函数，IS曲线也就向右下方倾斜。 二、ISS曲线的斜斜率 将式改写写成：式中y前面面的系数就就是IS曲线的的斜率。由由于收入是是利率的减减函数，故故IS曲线的的斜率为负负。为了更更方便地比比较IS曲线斜斜率的大小小，取

16、斜率率的绝对值值。显然，IIS曲线的的斜率既取取决于，也也取决于dd。是边际消费费倾向。如如果较大，意意味着投资资乘数就大大，即投资资较小的变变动会引起起收入较大大的增加，因因而IS曲线就就较平缓，表表明IS曲线的的斜率就小小。反之，较小，IS曲线的斜率就大。所以，IS曲线的斜率与成反比。d是投资对对利率变动动的反应程程度，表示示利率变动动一定幅度度时投资的的变动程度度。如果dd较大，表表示投资对对利率反应应比较敏感感，即利率率较小的变变动引起投投资较大的的变动，进进而引起收收入的更多多增加，IIS曲线就就较平缓，IS曲线的斜率就小。反之，d较小，IS曲线的斜率就大。所以，IS曲线的斜率与d成

17、反比。另外，在三三部门经济济中，由于于存在政府府购买性支支出与税收收，消费是是个人可支支配收入的的函数，即即，则IS曲线的的斜率就变变为：。在在和d既定时，tt越小，投投资乘数就就越大，收收入增加就就越多，IIS曲线就就越平缓，于于是IS曲线的的斜率就越越小。反之之，t越大，ISS曲线的斜斜率就大。因因此，ISS曲线的斜斜率与t成正比。三、IS曲曲线的移动动不论从公式式推导还是是从几何推推导的过程程看，投资资函数与储储蓄函数的的变动都会会使IS曲线发发生移动。1投资变变动的影响响无论自发投投资的变动动，还是引引致投资的的变动，都都会使得投投资需求发发生变化。如如果投资需需求增加，会会使得收入入

18、增多，IIS曲线就就会向右移移动。ISS曲线向右右移动的幅幅度等于投投资乘数与与投资增量量之积。相相反，如果果投资需求求减少，收收入会减少少，IS曲线就向向左移动，移移动幅度为为投资乘数数与投资增增量之积。2储蓄变变动的影响响如果储蓄增增加，表明明消费减少少，会使收收入减少，IS曲线就向左移动，移动幅度为投资乘数与储蓄增量之积。反之，储蓄减少，IS曲线就向右移动。3政府购购买支出变变动的影响响政府购买支支出最终是是要转化为为消费与投投资的。政政府购买支支出增加，会会使消费与与投资增加加，进而增增多国民收收入，因此此，IS曲线就就向右移动动，移动幅幅度为政府府购买支出出乘数与政政府购买支支出增量

19、之之积，即移移动幅度y=kgg 。反之之，政府购购买支出减减少，ISS曲线就向向左移动。4税收变变动的影响响政府增加税税收，会使使消费与投投资减少，从从而使收入入减少，IIS曲线就就向左移动动，移动幅幅度为税收收乘数与税税收增量之之积，即移移动幅度y=kTT 。税收收减少，IIS曲线则则向右移动动。第三节 利率的决决定一、货币币的供求决决定利率以上两节的的内容说明明了投资的的决定因素素是利率，但但利率又是是由什么因因素决定的的呢？对这这个问题，凯凯恩斯以前前的古典学学派认为，投投资与储蓄蓄都与利率率相关，投投资是利率率的减函数数，即利率率越高，投投资越少，利利率越低，投投资越多；储蓄是利利率的

20、增函函数，即利利率越高，储储蓄越多，利利率越低，储储蓄越少；投资与储储蓄相等时时，利率就就确定下来来了。但是是，宏观经经济学的奠奠基人凯恩恩斯则认为为，利率不不是由投资资与储蓄决决定的，利利率是由货货币的供给给量与货币币的需求量量决定的。由由于货币的的实际供给给量是由代代表国家对对金融运行行进行管理理的中央银银行控制的的，因而，实实际供给量量是一个外外生变量，在在分析利率率决定时，只只需分析货货币的需求求就可以了了。二、货币的的需求动机机货币的需求求是指个人人与企业在在不同条件件下出于各各种考虑而而产生的对对货币的需需要。凯恩斯认为为个人与企企业需要货货币出于三三种动机。一是交易动动机。交易易

21、动机是指指个人与企企业为了正正常的交易易活动而需需要货币的的动机。比比如，个人人购买消费费品需要货货币，企业业购买生产产要素也需需要货币。尽尽管收入、商商业制度、交交易惯例等等都影响着着交易所需需的货币量量，但出于于交易动机机的货币需需求量主要要决定于收收入，收入入越多，用用于交易的的货币量就就越多，收收入越少，用用于交易的的货币量就就越少。二是谨慎动动机或预防防性动机。谨谨慎动机或或预防性动动机是指为为预防诸如如事故、疾疾病、失业业等意外开开支而需要要事先持有有一部分货货币的动机机。交易动动机下的货货币交易需需求主要用用于即时支支出，预防防性动机下下的货币需需求则用于于以后的支支出。货币币的

22、预防性性需求产生生于个人今今后收入与与支出的不不确定性，其其量的多少少尽管取决决于个人的的预期与判判断，但从从全社会来来看，出于于预防性动动机的货币币需求仍然然取决于收收入，其量量的多少与与收入成正正比。三是投机动动机。投机机动机是指指人们为了了抓住有利利的购买有有价证券的的机会而持持有货币的的动机。假假定财富的的形式有两两种，一种种是货币，一一种是有价价证券。人人们在货币币与有价证证券之间进进行选择以以确定保留留财富的形形式。对货货币与有价价证券进行行选择，就就是利用利利率与有价价证券价格格的变化进进行投机。有有价证券的的价格与有有价证券的的收益成正正比，与利利率成反比比，即： 可见，有价价

23、证券的价价格会随着着利率的变变化而变化化，人们对对有价证券券和货币的的选择也就就随利率的的变化而变变化。市场场利率越高高，则意味味着有价证证券的价格格越低，当当预计有价价证券的价价格不会再再降低而是是将要上升升时，人们们就会抓住住有利的机机会，用货货币低价买买进有价证证券，以便便今后证券券价格升高高后高价卖卖出，于是是，人们手手中出于投投机动机而而持有的货货币量就会会减少。相相反，市场场利率越低低，则意味味着有价证证券的价格格越高，当当预计有价价证券的价价格再也不不会上升而而将要下降降时，人们们就会抓住住时机将手手中的有价价证券卖出出，于是，人人们手中出出于投机动动机而持有有的货币量量就会增加

24、加。由此可可见，对货货币的投机机需求取决决于利率，其其需求量与与利率成反反比。三、货币需需求函数1货币的的交易需求求函数由于出于交交易动机与与预防性动动机的货币币需求量都都取决于收收入，则可可以把出于于交易动机机与预防性性动机的货货币需求量量统称为货货币的交易易需求量，并并用L1来表示，用用y表示实际际收入，那那么货币的的交易需求求量与收入入的关系可可表示为： LL1 = ff（y） 具体体表达式为为：L1 = kky式中的k为为货币的交交易需求量量对实际收收入的反应应程度，也也可叫货币币需求的收收入弹性，可可简单表达达为：。L1 = kky式反映映出货币的的交易需求求量与实际际收入的同同方向

25、变动动关系。2货币的的投机需求求函数货币的投机机需求取决决于利率，如如果用L2表示货币币的投机需需求，用rr表示利率率，则货币币的投机需需求与利率率的关系可可表示为：L2 = ff（r） 具具体表达式式为：L2 = hr式中的h为为货币的投投机需求量量对实际利利率的反应应程度，可可以称作货货币需求的的利率弹性性，可简单单表达为：。L2 = hr式反映映出货币的的投机需求求量与实际际利率的反反方向变动动关系。3货币的的需求函数数对货币的总总需求就是是对货币的的交易需求求与对货币币的投机需需求之和，因因此，货币币的需求函函数L就表示为为： LL = LL1 + LL2 = kkyhr4货币需需求曲

26、线函数可用下下图表示。图图（a）中的横横轴表示货货币需求量量或货币供供给量，纵纵轴表示利利率。L1为货币的的交易需求求曲线，由由于L1取决于收收入，与利利率无关，故故其是一条条垂线。LL2为货币的的投机需求求曲线，它它最初向右右下方倾斜斜，表示货货币的投机机需求量随随利率的下下降而增加加，即货币币的投机需需求与利率率成反方向向变动关系系；货币投投机需求曲曲线的右下下端为水平平状，在这这一区段，即即使货币供供给增加，利利率也不会会降低。图图（b）中的曲曲线L为包括货货币的交易易需求与投投机需求在在内的货币币需求曲线线，其上的的任何一点点表示的货货币需求量量都是相应应的货币交交易需求量量与投机需需

27、求量之和和。L曲线向右右下方倾斜斜，表示货货币需求量量与利率的的反方向变变动关系，即即利率上升升时，货币币需求量减减少，利率率下降时，货货币需求量量增多。 货币需求曲线L（m）rOL1=kyL2=hr（a）L1L2L= kyhrL（m）rO（b）L1+ L2 对货币的需需求函数LL = LL1 + LL2 = kkyhr中的货货币需求量量与收入的的同方向变变动关系、货货币需求量量与利率的的反方向变变动关系，可可用下图表表示。图中有代表表无数条货货币需求曲曲线的三条条货币需求求曲线、，分别代代表收入水水平为y1 、y2 、y3 时的货货币需求量量。货币需需求量与收收入的同方方向变动关关系表现为为

28、三条货币币需求曲线线的左移与与右移，货货币需求量量与利率的的反方向变变动关系则则都表现为为三条货币币需求曲线线的向右下下方倾斜。（a）图表示，利率同为r1时，由于收入水平不同，实际货币需求量分别为、，即y = y1时，L =；y = y2时，L =；y = y3时，L =。（b）图表示，收入水平相同，比如都为y1时，由于利率水平不同，实际货币需求量也不同，即r = r1时，L =L a；r = r2时，L =L b 。 （a） 不同收入下的 货币需求曲线rOL（m）r1 =ky1+hr1 =ky2+hr1=ky3+hr1 （b） 不同利率下的 货币需求曲线rOL（m）r1La LbLa=ky1

29、+hr1Lb=ky1+hr2r2四、均衡衡利率的决决定货币供给是是一个存量量概念，是是指一个经经济社会在在某一时点点上所保持持的不属于于政府与银银行的硬币币、纸币与与银行活期期存款的总总和。货币供给分分狭义的与与广义的两两种。狭义义的货币供供给是指硬硬币、纸币币与银行活活期存款的的总和，狭狭义的货币币供给用MM或M1表示。由由于银行活活期存款可可以随时提提取，并可可当作货币币在市场上上流通，因因而属于狭狭义的货币币供给。狭狭义的货币币供给加上上银行定期期存款便是是广义的货货币供给，广广义的货币币供给用MM2表示。如如果M2加上个人人与企业持持有的政府府债券等流流动资产或或“货币近似似物”，就是

30、意意义更广泛泛的货币供供给M3。以后分分析中使用用的货币供供给是指狭狭义的货币币供给即MM1。另外，分析析中所使用用的货币供供给量是指指实际的货货币供给量量。如果用用M、m、P分别表示示名义的货货币供给量量、实际的的货币供给给量、价格格指数，三三者的关系系为： （3.155）以后所提到到的货币供供给就是指指实际的货货币供给量量。由于货币供供给量是一一个国家或或中央银行行来调节的的，因而是是一个外生生变量，其其多少与利利率无关，因因此，货币币供给曲线线是一条垂垂直于横轴轴的直线。货货币的供给给与需求决决定利率，在在下图中，作作为垂线的的货币供给给曲线m与向右下下方倾斜的的货币需求求曲线L在E点相

31、交，交交点E决定了利利率的均衡衡水平r0，它表示示，只有当当货币需求求与货币供供给相等时时，货币市市场才达到到了均衡状状态。因而而，均衡利利率就是货货币供给数数量与需求求数量相等等时的利率率。rL（m）OLmr0r1r2E 均衡利率的决定与形成货币市场的的调节，会会使货币供供求关系发发生变化，从从而形成均均衡利率。上上图说明了了均衡利率率的形成。如如果市场利利率r1低于均衡衡利率r0，说明货货币需求大大于货币供供给，人们们感到手持持货币量少少，此时，人人们就会售售出手中的的有价证券券。随着证证券供给量量的增加，证证券价格就就会下降，利利率相应就就会上升，货货币需求也也会逐步减减少。货币币需求的

32、减减少、证券券价格的下下降与利率率的上升一一直持续到到货币供求求相等、均均衡利率rr0的形成为为止。反之之，如果市市场利率rr2高于均衡衡利率r0，说明货货币需求小小于货币供供给，人们们认为手持持货币量太太多，此时时，人们就就会利用手手中多余的的货币购买买有价证券券。随着证证券需求量量的增加，证证券价格就就会上升，利利率也就会会下降，货货币需求会会逐步增加加。货币需需求的增加加、证券价价格的上升升与利率的的下降会一一直持续到到货币供求求相等、形形成均衡利利率r0为止。只只有当货币币供求相等等时，利率率才会相对对静止不变变。均衡利率仍仍然会随着着货币供求求的变化而而变化。自自己可用图图进行说明明

33、。五、流动偏偏好陷阱在分析投机机动机时，可可看到利率率会影响人人们对有价价证券和货货币的选择择。当利率率非常低时时，人们认认为利率不不会再降低低而只能上上升，或者者说有价证证券的价格格不会再上上升而只会会跌落，因因而会将所所持有的有有价证券售售出来换成成货币，即即使手中又又另外新增增了货币，也也决不肯再再去购买有有价证券，以以免证券价价格下跌而而遭受损失失，即人们们不管有多多少货币都都会持在手手中，这种种情况叫做做“凯恩斯陷陷阱”，也叫“流动偏好好陷阱”。流动偏偏好是指人人们持有货货币的偏好好，即人们们愿意以货货币形式保保留财富，而而不愿以有有价证券形形式保留财财富的心理理。对货币币产生偏好好

34、，是因为为货币流动动性很强，货货币随时可可以用于交交易、应付付不测、投投机等，故故把人们对对货币的偏偏好就称为为流动偏好好。利率极极低时，人人们不论有有多少货币币，都要留留在手中而而不会去购购买有价证证券，流动动偏好趋于于无限大，此此时，即使使银行增加加货币供给给，也不会会使利率下下降。rr0OL（m）m1m2LA 流动偏好陷阱上图中，货货币供给曲曲线m1与货币需需求曲线LL相交于A点，由此此决定的均均衡利率为为r0。由于货货币需求曲曲线L上的A点之右呈呈现水平状状，当货币币供给增加加、货币供供给曲线由由m1右移至m2时，利率率并没有降降低，仍然然是r0。货币需需求曲线LL上A点之右的的水平区

35、段段，就是“流动偏好好陷阱”。第四节 LM曲线线一、LM曲曲线的概念念与推导货币供给用用m表示，货货币需求为为L = L1 + LL2 = kkyhr，则货货币市场的的均衡条件件就是m = L，即即：m = kyhr从上式中可可知，m一定时，LL1与L2是此消彼彼长的关系系。货币的的交易需求求L1随收入的的增加而增增加，货币币的投机需需求L2随利率的的上升而减减少。因此此，国民收收入的增加加使货币的的交易需求求增加时，利利率必须相相应提高，从从而使货币币的投机需需求减少，货货币市场才才能保持均均衡。相反反，收入减减少时，利利率须相应应下降，以以使货币市市场均衡。表示货币市市场均衡条条件的还可可

36、写为： 或：下面用例子子来说明货货币市场的的均衡。假定货币的的交易需求求函数L1 = m1 = 00.5y，货货币的投机机需求函数数L2 = mm2 = 11 0000250rr，货币供供给量m = 1 250，（例例子中的单单位为亿美美元）。货货币市场均均衡时，mm = LL = LL1 + LL2 ，即： 11 2500 = 00.5y + 1 000250rr， 整整理得：yy = 5500 + 5000r 当当r =11时，y =1 0000 当当r =22时，y =1 5000 当当r =33时，y =2 0000 当当r =44时，y =2 5000 当当r =55时，y =3 0

37、000 将这些点在在右坐标图图上描出来来，即为LLM曲线。用下图表现现LM曲线。2 500 5001 0002 0001 5003 00012345LMy（亿美元）rO LM曲线图中的横轴轴代表收入入，纵轴代代表利率，向向右上方倾倾斜的曲线线就是LMM曲线。LMM曲线是表表示货币供供给与货币币需求相等等的货币市市场均衡条条件下，利利率与收入入组合点的的轨迹。从从图中可以以看到，LLM曲线上上任何一点点都代表一一定的利率率与收入的的组合，在在任何一个个组合点上上，货币供供给与货币币需求都相相等，即货货币市场是是均衡的，故故把这条曲曲线称作LLM曲线。LM曲线是是从表示货货币交易需需求与收入入关系

38、的交交易需求函函数、货币币投机需求求与利率关关系的投机机需求函数数以及使货货币供求相相等的关系系中推导出出来的。LLM曲线的的推导过程程还可以用用下图来描描述。（a）图中中，横轴表表示货币投投机需求mm2，纵轴表表示利率，向向右下方倾倾斜的曲线线是货币的的投机需求求曲线。可可以由已知知的货币投投机需求函函数L2 = mm2 = 11 0000250rr得到用于于投机的货货币供给量量。比如，r =2时，m2 = 500；r =3时，m2 = 250，等等，根据利率r与货币投机需求量的关系，画出货币投机需求曲线m2。（b）图中中，横轴表表示货币投投机需求mm2，纵轴表表示货币交交易需求mm1。由于

39、m = m22 + mm1，所以m1 = mm2。因为货货币供给总总量m与用于货货币投机需需求的货币币供给m2为已知，故故可求出货货币交易需需求m1。比如，mm2 =7550时，m1 =5000。据此此可以画出出向右下方方倾斜、表表示货币交交易需求与与货币投机机需求反方方向变动的的货币交易易需求曲线线。 LM曲线的推导1234m2r第一节 O25050075010001250（a）投资需求 m2=hry第一节 O500100015002000250025050075010001250m1（c）交易需求 m1=ky500第一节 O2505007501000125025075010001250m2

40、m1（b）货币供给 m1=mm210002000yr第一节 O500150025001234（d）货币市场均衡 m= kyhr（c）图图中，横轴轴表示收入入，纵轴表表示货币交交易需求mm1。由已知知的货币交交易需求mm1 = 00.5y，可可得收入量量。如，mm1 =1 000时时，收入就就相应等于于2 0000；m1 =5000时，收收入就相应应等于1 000，等等等。货币币交易需求求曲线向右右上方倾斜斜，表明收收入与货币币交易需求求的同方向向变动关系系。（d）图中中，横轴表表示收入，纵纵轴表示利利率。当利利率为3时，收入入为2 0000；利利率为2时，收入入为1 5500，等等等。每一一利

41、率下的的收入，都都是通过货货币供求相相等的关系系而得到的的。将货币币市场均衡衡条件下得得到的利率率与收入的的众多数量量组合点连连接起来，就就得到了LLM曲线。LMM曲线向右右上方倾斜斜，这与表表示的收入入是利率的的增函数是是一致的。二、LM曲曲线的斜率率 1LLM曲线的的斜率公式中，等等号右边的的变量y前面的系系数就是LM曲线的的斜率。显显然，LMM曲线的斜斜率取决于于k与h，即取决决于货币的的交易需求求对实际收收入的反应应程度k与货币的的投机需求求对实际利利率的反应应程度h，LM曲线的的斜率与kk成正比、与与h成反比。在在h为定值时时，k值越大，表表示货币的的交易需求求对实际收收入的敏感感程

42、度越高高，一定的的货币交易易需求量仅仅需更少的的收入来支支持，故LLM曲线就就陡峭；反反之，k值越小，LLM曲线就就越平缓。在在k为定值时时，h值越大，表表示货币的的投机需求求对实际利利率的敏感感程度越高高，一定的的利率水平平能支持更更多的货币币投机需求求量，货币币的交易需需求量相应应增加，从从而使国民民收入量增增加，LMM曲线就较较平缓；相相反，h值越小，LLM曲线就就越陡峭。2LM曲曲线的三个个区域根据LM曲曲线斜率的的大小，可可将LM曲线分分成三个区区域，下图图表现了LLM曲线的的三个区域域。凯恩斯区域古典区域中间区域ryO LM曲线的三个区域LM货币投机需需求曲线上上，有一段段水平区域域，这表示示利率极低低时货币的的投机需求求呈现无限限大的状况况，这一段段就是“凯恩斯陷陷阱”。从“凯恩斯陷陷阱”中可以推推导出水平平状的LMM曲线，LMM曲线上水水平状的区区域叫“凯恩斯区区域”或“萧条区域域”。在“凯恩斯区区域”，LM曲线的的斜率为零零。“凯恩斯区区域”的利率非非常低，此此时，政府府采用扩张张性货币政政策，使货货币供给增增加，LMM曲线表现现为向右移移动，可