企业并购重组与资产评估概述22320.docx

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1、企业并购重组与资产评估主讲人：程程远航引言：各位律师朋朋友好，很很高兴今天天能够有机机会在一起起探讨一下下企业并购购重组与资资产评估的的一些问题题。今天分分三部分进进行叙述：第一部分分，并购重重组的基本本理论；第第二部分，资资产评估概概述；第三三部分，牵牵扯到上市市公司并购购、重组中中常见的一一些问题。第一部分并购重重组的基本本理论一、并购重重组的概念念并购重组是是两个以上上公司合并并、组建新新公司或相相互参股。泛泛指在市场场机制作用用下，公司司通过收买买其它企业业部分或全全部的股份份，取得对对这家企业业控制权，并并对企业进进行重新整整合的产权权交易行为为。并购重组实实质是一个个企业取得得另一

2、个企企业的资产产、股权、经经营权或控控制权，使使一个企业业直接或间间接对另一一个企业发发生支配性性的影响。并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。二、并购主主体并购主体分分为两类：一类是行行业投资人人，一类是是财务投资资人。（一）行业业投资人，也也称经营型型并购者、行行业并购者者，一般体体现为战略略性并购，通通常以扩大大企业的生生产经营规规模或生产产经营范围围为目的，比比较关注目目标公司的的行业和行行业地位、长长期发展能能力和战略略方向、并并购后的协协同效应等等方面的问问题。这些些企业一般般拥有至少

3、少一个核心心产业甚至至若干个核核心业务。（二）财务务投资人，也也称投资型型并购者、财财务并购者者，一般表表现为策略略性并购，通通常要求目目标公司具具备独立经经营、自我我发展能力力，具有比比较充裕的的现金流和和较强大再再融资能力力，比较关关注目标公公司利润回回报和业绩绩成长速度度，以便于于在可以预预期的未来来使目标公公司成为公公众公司或或将其出售售，并从中中获利。这这些企业内内部的投资资项目之间间一般没有有什么必然然的联系。去年中国汽汽车企业吉吉利将沃尔尔沃并购，按按照这个定定义来讲，大大家很容易易地可以判判断出，实实际上是一一个经济性性的并购，还还有一些财财务公司、资资本运作公公司，比如如说平

4、安资资本在资本本上并购了了一些其它它企业，但但最终目的的并不是要要对公司进进行整合，让让它去发展展，而是一一个纯粹的的财务性目目的，这种种是一个财财务并购，所所以从并购购主体来讲讲很好判断断。三、并购对对象（一）资产产：经营性性资产、非非经营性资资产、债权权、对外股股权投资（二）股权权：1000%股权、551%股权权、相对控控股权，主主要是指控控股地位。（三）控制制权：特许许经营权、委委托管理、租租赁、商标标、核心技技术、企业业联合等。这里面最重重要的是控控制，控制制是指有权权决定一个个企业的财财务和经营营政策，并并能据以从从该企业的的经营活动动中获取利利益。四、支付手手段（一）现金金（二）股

5、权权或股票（三）债券券（四）行政政划拨（五）承担担债务（六）合同同或协议五、并购重重组的战略略目标一是实现资资本的低成成本扩张，二二是提高投投资速度和和效率，降降低投资风风险，三是是调整业务务方向和改改善资产、资资本结构，四四是获取企企业发展所所需的资源源，五是体体现企业价价值，获取取资本收益益。一共是是五个方面面。（一）实现现资本的低低成本扩张张主要体现在在协同效应应上。1.规模效效应规模经济是是指随着生生产和经营营规模的扩扩大而收益益不断递增增的现象。规规模效应是是一个经济济学上研究究的课题，即即生产要达达到或超过过盈亏平衡衡点，即规规模效益。经经济学中的的规模效应应是根据边边际成本递递减

6、推导出出来的，就就是说企业业的成本包包括固定成成本和变动动成本，混混合成本则则可以分解解为这两种种成本，在在生产规模模扩大后，变变动成本同同比例增加加而固定成成本不增加加，所以单单位产品成成本就会下下降，企业业的销售利利润率就会会上升。规模经济具具有明显的的协同效应应，即2+2大于44的效应。兼兼并，尤其其是企业的的横向兼并并对企业效效率的最明明显作用，表表现为规模模经济效益益的取得，即即通过兼并并，两个企企业的总体体效果要大大于两个独独立企业效效益的算术术和。从另外一个个方面来讲讲，主要是是一个交易易费用，降降低交易费费用，企业业的并购所所引起的企企业生产经经营规模的的变动与交交易费用的的变

7、动有着着直接联系系。可以说说，交易费费用的节约约，是企业业并购产生生的一种重重要原因。而而企业并购购的结果也也是带来了了企业组织织结构的变变化。企业业内部之间间的协调管管理费用越越低，企业业并购的规规模也就越越大。（二）提高高投资速度度和效率提高投资速速度和效率率，降低投投资风险。企业通过并并购方式进进行投资与与进行新的的投资相比比，由于速速度快、效效率高，大大大缩短了了投资时间间，因而可可以减少投投资风险。兼并充分利利用了被并并购企业的的经验效应应，也有利利于降低企企业的投资资风险。在在很多行业业中，当企企业在生产产经营中经经验越积累累越多时，可可以观察到到一种单位位成本不断断下降的趋趋势。

8、企业业通过兼并并发展时，不不但获得了了原有企业业的生产能能力和各种种资产，还还获得了原原有企业的的经验。现在水泥行行业、电力力行业兼并并重组特别别多，以水水泥行业为为例，如果果要建45500一条条线，从它它的规划，取取得土地，然然后再科研研、初步设设计到各部部门相应的的审批，大大约需要22年时间，如如果是兼并并一个已经经建成的水水泥厂，速速度会很快快，有的时时候，几个个月，有的的时候一两两个月把这这个企业收收购完成，大大大提高了了投资速度度和效率，另另外，原有有企业已经经建立了，在在它的发展展过程中，积积累了一些些经验，如如果我在一一个陌生的的地方兴建建一个企业业，风险会会很大，如如果收购一一

9、个比较成成熟的企业业，风险会会明显降低低。（三）调整整业务方向向和改善资资产、资本本结构企业的发展展战略确定定了企业的的业务发展展方向，企企业为了实实施发展战战略或解决决经营过程程中出现的的问题，实实现进入或或者退出某某些业务领领域的目标标，以企业业并购、资资产重组、债债务重组为为手段，对对企业的经经营业务进进行结构性性调整。当当企业所在在的行业竞竞争环境发发生变化，例例如由垄断断进入完全全竞争，从从产品开发发期进入产产品成熟期期之后，行行业利润率率呈现下降降趋势时，企企业在该领领域也不再再具备竞争争优势，资资产赢利能能力不断下下降，企业业通过资产产剥离和出出售可以避避免资源浪浪费和被淘淘汰出

10、局，使使企业掌握握主动，减减少风险，及及早实现产产业战略转转型，转而而投资新兴兴产业和利利润更高的的产业。这点在上市市公司并购购里体现得得很明显，有有许多上市市公司连续续三年亏损损或者连续续几年亏损损，可能是是通过一个个并购或者者一个资产产重组，几几乎是一个个乌鸦变凤凤凰的一个个奇迹，在在证券市场场上，这个个运用非常常多。（四）获得得企业发展展所需资源源兼并充分利利用了被并并购企业的的资源。企企业是有效效配置资源源的组织，企企业资源除除了厂房、建建筑物、土土地、机器器设备、原原材料、半半成品、产产成品等有有形资产，商商标、专利利权、专有有技术等无无形资产外外，还包括括人力资源源、客户资资源、公

11、共共关系资源源、企业文文化资源等等，通过并并购全面有有效地利用用了企业所所拥有的全全部资源。（五）体现现企业价值值，获取资资本收益资本只有在在运动过程程中才能体体现出其价价值，资本本也只能通通过运动实实现其价值值。对于财财务投资人人来讲，这这点显得尤尤为重要。六、并购分分类（一）按被被并购对象象所在行业业分：1.横向并并购，是指指为了提高高规模效益益和市场占占有率而在在同一类产产品的产销销部门之间间发生的并并购行为。2.纵向并并购。3.混合并并购。（二）按并并购的动因因分：1.规模型型并购，通通过并购扩扩大规模，减减少生产成成本和销售售费用,提提高市场占占有率，扩扩大市场份份额。2.功能型型并

12、购，通通过并购实实现生产经经营一体化化，完善企企业产业结结构，扩大大整体利润润。（三）按并并购双方意意愿分：1.协商型型，又称善善意型，即即通过协商商并达成协协议的手段段取得并购购意思的一一致。2.强迫型型，又称为为敌意型或或恶意型，即即一方通过过非协商性性的手段强强行收购另另一方。通通常是在目目标公司董董事会、管管理层反对对或不情愿愿的情况下下，某些投投资者用高高价强行说说服多数股股东出售其其拥有的股股份，以达达到控制公公司的目的的。针对敌意和和未收购通通常有一种种战略，即即反收购常常用的战略略：（1）董事事轮换制度度（2）绝对对多数条款款（3）股权权结构优化化（4）毒丸丸计划(PPoiso

13、on Piill)（5）金降降落伞(GGoldeen Paarachhute)、铅降落落伞(Leead PParacchutee)、锡降降落伞(TTin PParacchutee，主要是是针对员工工和员工签签订一个合合同来实现现的。（6）白衣衣骑士(WWhitee Kniight)（7）焦土土政策(SScorcched Eartth Poolicyy）（8）帕克克曼式防御御(Spaacemaan Deefensse)（四）按并并购程序分分：1.协议并并购；2.要约并购购。主要是是按上市公公司和非上上市公司来来区分的。（五）按并并购后被并并一方的法法律状态分分：1.新设法法人型。2.吸收型型。3

14、.控股型型。（六）按并并购支付方方式分：1.现金支支付型；2.换股并并购型；3.行政划划拨型；4.承债型型；5.合同或或协议型。（七）按并并购对象分分：1.资产并并购2.股权并并购3.控制权权并购（八）按收收购主体分分：1.管理层层收购MBBO2.外资收收购（九）按并并购客体分分：1.上市公公司收购2.非上市市公司收购购七、并购重重组程序（略）第二部分资产评评估概述企业并购重重组时，常常常涉及标标的资产按按照相关法法律法规规规定应当评评估作价的的情况。结结合实践，对对于应当进进行评估并并提供资产产评估报告告的情形，有有关要求归归纳如下：一、根据公公司法第第二十七条条规定，股股东可以用用货币出资

15、资，也可以以用实物、知知识产权、土土地使用权权等可以用用货币估价价并可以依依法转让的的非货币财财产作价出出资，对作作为出资的的非货币财财产应当评评估作价。二、国家工工商总局令令第39号号股权出出资登记管管理办法（2009年3月1日起实施）第三条规定：用作出资的股权应当权属清楚、权能完整、依法可以转让。具有下列情形的股权不得用作出资：1.股权公公司的注册册资本尚未未缴足；2.已被设设立质权；3.已被依依法冻结；4.股权公公司章程约约定不得转转让；5.法律、行行政法规或或者国务院院决定规定定，股权公公司股东转转让股权应应当报经批批准而未经经批准；6.法律、行行政法规或或者国务院院决定规定定不得转让

16、让的其他情情形。第五条用作出资资的股权应应当经依法法设立的评评估机构评评估。三、国有有资产评估估管理办法法第三条条规定，国国有资产占占有单位有有下列情形形之一的，应应当进行资资产评估：（一）资资产拍卖、转转让；（二二）企业兼兼并、出售售、联营、股股份经营；（三）与与外国公司司、企业和和其他经济济组织或者者个人开办办中外合资资经营企业业或者中外外合作经营营企业；（四四）企业清清算；（五五）依照国国家有关规规定应当进进行资产评评估的其他他情形。企企业国有资资产评估管管理暂行办办法第六六条规定了了十三种应应当进行资资产评估的的情形。根根据前述文文件及有关关国有资产产管理的规规定应当进进行评估的的。四

17、、根据上上市公司重重大资产重重组管理办办法第十十八条规定定，重大资资产重组中中相关资产产以资产评评估结果作作为定价依依据的。一、资产评评估的概念念资产评估是是指专业机机构和人员员，按照国国家法律、法法规和资产产评估准则则，根据特特定目的，遵遵循评估原原则，依照照相关程序序，选择恰恰当的价值值类型，运运用科学方方法，对资资产价值进进行分析、估估算并发表表专业意见见的行为和和过程。二、资产评评估方法概概述评估方法主主要包括资资产基础法法、收益法法和市场法法。（一）资产产基础法资产基础法法是指在合合理评估企企业各项资资产和负债债的基础上上确定评估估对象价值值的评估思思路。资产基础法法的基本公公式：股

18、东东全部权益益价值=各各项资产评评估值之和和-各项负负债评估值值之和。资资产基础法法又叫成本本法，或者者叫成本价价格法，我我说的评估估评估方法法指的是企企业整体价价值的评估估，如果对对企业的资资产进行评评估，企业业可能有各各种资产，比比如说有流流动资产、无无形资产，对对于其中一一项资产用用资产基础础法评估时时，比如说说土地，对对土地进行行评估时，不不一定都是是成本法，有有可能用的的是基准对对价，有可可能是用市市场法，也也可能用的的是收益法法。比如说说房屋有可可能用的是是成本法，有有可能用的的是收益法法。资产基基础法是一一个对企业业价值评估估的一个整整体概述。（二）收益益法通过将被评评估企业预预

19、期收益资资本化或折折现以确定定评估对象象价值的评评估思路。一一个企业的的价值体现现在能否给给股东预期期带来多少少收益，这这是最能体体现一个公公司的价值值，从这个个角度来讲讲，用收益益法就是把把企业未来来能够给股股东带来的的收益或者者是一个现现金流折现现回来，这这种方法叫叫收益法。（三）市场场法市场法是指指将评估对对象与参考考企业、在在市场上已已有交易案案例的企业业、股东权权益、证券券等权益性性资产进行行比较以确确定评估对对象价值的的评估思路路。三、资产评评估中的价价值类型分两类：一一类是市场场价值，一一类是非市市场价值。（一）市场场价值市场价值是是指自愿买买方和自愿愿卖方在各各自理性行行事且未

20、受受任何强迫迫的情况下下，评估对对象在评估估基准日进进行正常公公平交易的的价值估计计数额。（二）非市市场价值（重重点为投资资价值）1.投资价价值是指评评估对象对对于具有明明确投资目目标的特定定投资者或或者某一类类投资者所所具有的价价值估计数数额，亦称称特定投资资者价值。2.清算价价值是指在在评估对象象处于被迫迫出售、快快速变现等等非正常市市场条件下下的价值估估计数额。3.在用价价值是指将将评估对象象作为企业业组成部分分或者要素素资产按其其正在使用用方式和程程度及其对对所属企业业的贡献的的价值估计计数额。4.残余价价值是指机机器设备、房房屋建筑物物或者其他他有形资产产等的拆零零变现价值值估计数额

21、额。在企业并购购中运用比比较多的两两个价值分分别是：市市场价值、投投资价值。市市场价值对对企业价值值的影响非非常大，比比如说，有有一块土地地，（老师师黑板演练练）甲是一一块被评估估的对象，乙乙收购一块块土地，如如果对甲进进行评估，定定义它的类类型，如果果定义的是是市场价值值，这个市市场价值是是什么意思思？市场价价值是这块块土地对所所有的有意意向购买这这块土地的的人的一个个价值，这这个叫市场场价值，投投资价值指指的是什么么？如果说说乙这块土土地有一个个所有者，所所有者如果果想收购甲甲这块土地地，对于他他来讲，甲甲的价值是是投资价值值，为什么么这么讲，根根据我们正正常判断，土土地如果是是方形的，比

22、比较规范化化，土地的的价值就比比较高，如如果两个是是割裂开的的，两块土土地都是11000元元美金，市市场价值就就是10000每平米米，对于乙乙来说，把把甲的土地地收购过来来，那就是是整体的方方方正正的的土地，会会做整体规规划，做规规划以后，每每平米的价价值可能在在于11000元或者者12000元或者更更高。对于于所有的投投资者，有有一个特定定目的，以以这个土地地所有者来来讲，如果果想把甲这这块土地拿拿过来，有有一个特定定的目的，整整个整体价价值就提升升了，因为为土地是一一个方方正正正的土地地，对于乙乙所有者来来讲，对甲甲公司的价价值不一样样，如果要要进行评估估，对于乙乙公司评估估时，可以以把1

23、1000或者11200乘乘以总体面面积，再把把他自己面面积减掉。就就是说，对对于乙投资资者权益来来讲，这就就是他能够够接受的最最高价值，这这个就是投投资价值。市场价值和和非市场价价值也是大大家容易混混淆的价值值类型。可口可乐准准备收购汇汇源，这是是一个典型型的投资价价值，目标标并不是说说把汇源收收回来，然然后让汇源源按照原来来的途径进进行发展，而而是想统一一规划，想想进入果汁汁市场，主主要目标是是市场，而而且收购汇汇源，要约约的价格比比市场价格格高许多，按按照我们一一般的理解解，如果说说这个市场场是一个正正常市场的的话，当时时那个市值值是一个市市场价值，可可口可乐收收购汇源的的价格就是是投资价

24、格格，因为可可口可乐也也做过一个个深度分析析，咱们做做这个企业业并购时，一一定要明确确是市场价价值还是一一个投资价价值，其它它几个价格格都比较容容易理解。另外一块，我我想把我们们资产评估估报告书给给大家简单单的介绍一一下，评估估报告总体体来讲分几几部分：第第一部分是是委托方及及被评估单单位，这个个很好理解解，第二个个是评估目目的，如果果评估目的的不同，对对评估价值值的影响也也不同，所所以看评估估报告时一一定要看评评估目的，比比如若我是是股权收购购，还是一一个资产收收购，还有有一个什么么样的目的的，另外是是评估的对对象和范围围。另外一一块是价值值类型及其其定义，价价值类型及及其定义刚刚才已经讲讲

25、过。第五五点是评估估基准日，对对于资产评评估来讲，资资产评估基基准日，如如果表述一一个公司的的价值，对对应的是哪哪一个时点点的价值，证证券市场中中的证券交交易价格随随时变化。另外一块是是评估依据据、评估方方法以及第第8项评估估程序实施施一个过程程，第9项项是一个评评估的假设设。另外是是评估结论论。我们看看评估报告告应重点看看一下特别别事项说明明，因为特特别事项说说明，不知知道大家对对审计情况况是否清楚楚，如果出出具审计报报告，有44种类型：一种是标标准无保留留，一种是是保留意见见，一种叫叫否定意见见，一种叫叫无法表示示意见，从从资产评估估报告来讲讲，只有一一种类型，所所有一些需需要大家关关注的

26、问题题都是在特特别事项说说明里进行行披露的，所所以我希望望大家在看看评估报告告时，重点点要关注评评估报告的的特殊事项项说明。就评估报告告特殊事项项说明来讲讲，一个是是引用其它它机构出具具的一个报报告结论性性的提示性性说明。因因为资产评评估机构所所具有的资资质不一样样，通常来来讲，评估估机构分为为几类，一一种具有普普通资质，一一种有证券券资质，从从评估来讲讲，有一类类叫资产评评估师，还还有一种是是房地产估估价师，还还有土地估估价师，矿矿权评估师师。如果在在资产评估估报告里，可可能引用一一些比如说说土地物价价报告或者者是矿权无无价报告。在在这种情况况下，一定定要在评估估特别事项项说明里加加以说明，

27、另另外特殊事事项说明里里，第二个个问题是产产权瑕疵，这这跟律师工工作息息相相关，如果果在外面做做项目，一一定要看一一下评估师师写的产权权瑕疵和律律师做的尽尽职调查结结果是否一一致，如果果不一致最最好跟评估估师和委托托方进行沟沟通。另外一块是是评估程序序受到限制制的一种情情况，产权权瑕疵里包包括抵押担担保的一些些情况，还还有一类是是评估基准准日以后的的重大事项项情况。四、并购重重组中税务务处理在并购过程程中有两种种：一种是是购买企业业的股权，一一种是购买买企业的资资产，还有有一种是通通过增资或或者其它方方式来组合合进行收购购。购买股权和和购置资产产：股权收购和和增资扩股股：资产收购、股股权收购和

28、和实物出资资涉税：在税收筹划划过程中，对对方案设计计影响非常常大，例如如北京有一一家水泥企企业，最近近刚上市，原原来准备在在张家口收收购当地的的水泥厂，现现在水泥行行业并购非非常频繁，主主要是为了了扩大市场场。离北京京近的还有有一个冀东东水泥，冀冀东水泥和和北京这家家企业也都都在抢水泥泥厂，而且且水泥受到到国家调控控，非常希希望把张家家口这家水水泥企业收收购下来，通通过几次沟沟通，达成成了初步意意向，但张张家口这个个企业原来来是国有企企业，通过过改制以后后，原来的的厂长、书书记、高级级管理人员员通过一种种资本运作作的方式，已已经变成一一个民用企企业，律师师做了一个个前期工作作，在历史史沿革方面

29、面有不清晰晰的地方，另另外职工的的一些保险险存在问题题，但北京京这个企业业必须要收收购那个企企业，后面面提出一个个方案，即即收购资产产，只收购购它原来的的资产，设设立一个新新公司，这这样就避免免了或有负负债、历史史沿革、职职工安置的的历史遗留留问题，这这个方案设设计跟张家家口企业沟沟通以后，民民营企业者者不干了，因因为转让这这些资产交交的税非常常多，特别别是房屋和和土地要缴缴纳土地增增值税、营营业税，设设备也要缴缴税，后来来通过律师师、评估师师、会计师师给他设计计一个方案案，第一步步是于20009年44月先设立立一个小公公司，货币币出资，注注册资本仅仅为30万万元，其中中北京这家家企业出资资2

30、7万元元，出资比比例是900%，张家家口这家企企业出资33万，出资资比例是110%，22009年年5月，对对这家小公公司进行增增资，增资资时张家口口这家企业业出资2.1亿，主主要是以房房屋和土地地出资，北北京这家企企业是以货货币出资，占占30%，这这个企业里里主要资产产是房屋、土土地和机器器设备，为为什么要房房屋和土地地进行出资资，然后再再收购机器器设备？主主要是税收收问题。北北京企业和和张家口这这家企业签签订股权转转让协议，张张家口企业业将持有的的60%股股权转让给给北京企业业，股权转转让以后，北北京这个企企业持股比比例涨到990%，张张家口这家家企业持股股比例变到到10%，这这是资本运运作

31、过程。又又过了一段段时间，北北京企业将将它持有的的目标公司司90%的的股权转让让给北京上上市公司，这这样整体的的资本运作作就完成了了。以固定资产产作为投资资方式主要要有两大类类：一类是是房屋集体体土地使用用权来投资资，按照现现在的税收收相关政策策规定，房房屋作为资资本投资入入股可以不不征收土地地增值税、营营业税及其其它相关税税费，土地地增值税可可能是300%、400%、500%、600%，营业业税是5%。但受让让方需要缴缴纳契税。房房屋建筑物物如果是作作价转让，试试图房屋销销售，转让让方需要缴缴纳土地增增值税、营营业税及其其它相关税税费，仍然然需要受让让方缴纳契契税。由于于房屋建筑筑物及其土土

32、地使用权权是以全部部的收入减减去该不动动产或土地地使用权的的构建、原原价后的余余额，继征征土地增值值税、营业业税以及其其它相关税税费。因此此在近几年年来，在房房地产大幅幅升值的情情况下，一一般房地产产作价、转转让都涉及及到土地增增值税问题题，营业税税和相关税税费，这个个很好理解解。第二类是生生产经营用用的机器设设备投资方方式，按照照现在的税税收政策相相关规定，企企业以机器器设备作为为投资投入入，不征收收相关税费费，如果出出售已经使使用过的固固定资产，售售价不超过过原值，既既不征收相相关税费，由由于目前科科技水平提提高速度加加快，机器器设备的更更新换代周周期大大缩缩短，因此此一般情况况下，已使使

33、用过的机机器设备出出售或者转转让时，市市场价值都都会大幅缩缩水，所以以通常不涉涉及到税收收缴纳问题题。增值税暂暂行条例实实施细则第第4条规定定：单位或或者个体工工商户将自自产、委托托加工或者者购进的货货物作为投投资，提供供给其他单单位或者个个体工商户户视同销售售货物我。根根据财政部部、国家税税务总局关关于旧货和和旧机动车车增值税政政策通知，规规定纳税人人销售旧货货（包括旧旧货经营单单位销售旧旧货和纳税税人销售自自己使用过过的应税固固定资产）；无论其是是增值税一一般纳税人人或小规模模纳税人，也也无论其是是否为批准准认定的旧旧货调剂试试点单位；一律按44的征收收率减半征征收增值税税，不得抵抵扣进项

34、税税额。纳税税人销售自自己使用过过的属于应应征消费税税的机动车车、摩托车车、游艇，售售价超过原原值的，按按照4的的征收率减减半征收增增值税；售售价未超过过原值的，免免征增值税税。旧机动动车经营单单位销售旧旧机动车、摩摩托车、游游艇，按照照4的征征收率减半半征收增值值税。这是是一个相干干规定。税务筹划影影响并购方方案的设计计。第三部分上市公公司并购重重组常见问问题一、重大资资产重组的的情形重大资产重重组：上市市公司及其其控股或者者控制的公公司在日常常经营活动动之外购买买、出售资资产或者通通过其他方方式进行资资产交易达达到规定的的比例，导导致上市公公司的主营营业务、资资产、收入入发生重大大变化的资

35、资产交易行行为。二、并购重重组中关注注的主要问问题1.历史沿沿革的合法法性2.资产完完整性3.债务转转移的合法法性4.重组后后公司的持持续经营能能力5.重组后后公司治理理有效性6.盈利预预测的可实实现性7.备考报报表与企业业合并的方方式8.两种以以上资产评评估方法的的运用9.收益现现值法运用用中评估假假设的合理理性盈利预测的的可实现性性和收益现现值法运动动过程中评评估假设的的合理性，这这两点非常常重要。（一）历史史沿革的合合法性1.公司设设立是否合合规合法。2.股权转转让3.增资：增资资金金来源、价价值和所有有权4.减资：是否履行行公告程序序5.涉及国国有资产的的是否办理理相关手续续6.出资方

36、方式是否符符合规定7.计价是是否正确：对评估结结果的运用用（二）资产产完整性1.标的资资产产权清清晰2.注册资资本是否到到位3.标的资资产是否受受抵押或质质押4.作价是是否公允5.是否存存在股权代代持标的资产产产权清晰：（1）对股股权的要求求：是否合合法拥有该该项股权的的全部权利利；是否有有出资不实实或影响公公司合法存存续的情况况；将有限限责任公司司相关股权权注入上市市公司是否否已取得其其他股东的的同意（书书面函）；是否存在在已被质押押、抵押或或其他限制制转让的情情形；是否否存在诉讼讼、仲裁或或其他形式式的纠纷。（22）对资产产的要求：是否已经经办理了相相应的权属属证明；是是否存在已已被质押、

37、抵抵押或其他他限制转让让的情形；是否存在在诉讼、仲仲裁或其他他形式的纠纠纷。（33）划拨用用地问题： 符合划划拨用地目目录的建设设用地项目目，由建设设单位提出出申请，经经有批准权权的人民政政府批准，方方可以划拨拨方式提供供土地使用用权；对国国家重点扶扶持的能源源、交通、水水利等基础础设施用地地项目，可可以以划拨拨方式提供供土地使用用权。对以以营利为目目的，非国国家重点扶扶持的能源源、交通、水水利等基础础设施用地地项目，应应当以有偿偿方式提供供土地使用用权；以划划拨方式取取得的土地地使用权，因因企业改制制、土地使使用权转让让或者改变变土地用途途等不再符符合本目录录的，应当当实行有偿偿使用。划拨土

38、地处处置方案包包括以下几几种：一是是划拨地变变为出让地地，缴纳土土地出让金金；二是国国家作价入入股；三是是租赁；四四是授权经经营。（三）债务务转移的合合法性对于金融性性债权，1100%要要取得债权权人的同意意，主要是是扩大银行行。对于其其它债权来来讲，需要要偿还的债债务，如果果不能取得得债权人同同意的需提提供偿债担担保，另外外还涉及到到不需要偿偿还的债权权的处理。（四）重组组后公司的的持续经营营能力证监会在审审核上市公公司重大重重组关注一一个问题，即即重组以后后公司的持持续经营能能力：1.重组目的的与公司战战略发展目目标是否一一致；2.购买资产产有持续经经营能力，出出售资产不不能导致公公司盈利

39、下下降；3.重组后主主要资产不不能为现金金和流动资资产；4.重组后有有确定的资资产及业务务；5.重重组后是否否需取得特特许资格；6.交易易安排是否否导致购入入资产不确确定；7.重组要有有助于增厚厚上市公司司业绩，增增强持续经经营能力；8.重组组后业务发发展的后续续资金来源源；9.在在管理层讨讨论与分析析中要对公公司面临的的竞争环境境和自身优优劣势及公公司战略进进行充分说说明，特别别对房地产产开发公司司。（五）重组组后公司治治理有效性性1.同一集集团下的重重组后公司司治理的安安排2.同行业业重组后对对公司治理理的安排3.借壳上上市后对公公司治理的的安排4.跨行业业重组5.消除同同业竞争、规规范关

40、联交交易（六）盈利利预测的可可实现性盈利预测可可实现性证证监会要求求，第二是是重组管理理办法对提提供盈利预预测报告的的相关规定定，第三是是重大资产产重组实施施后，如果果做的盈利利预测没有有实现，对对相关机构构和上市公公司要有一一个相应的的措施，第第四是盈利利预测不能能实现后的的补偿措施施。1.盈利预预测要求：上半年申申报的，提提供本年度度盈利预测测，下半年年申报的，提提供本年度度及下一年年的盈利预预测，审核核时会关注注基准日至至审核时的的盈利实现现情况。2.重组办办法对提供供盈利预测测报告的规规定：（11）上市公公司购买资资产的，应应当提供拟拟购买资产产的盈利预预测报告。（22）还应当当提供上

41、市市公司的盈盈利预测报报告的情形形：上市公公司出售资资产的总额额和购买资资产的总额额占其最近近一个会计计年度经审审计的合并并财务会计计报告期末末资产总额额的比例均均达到700%以上；上市公司司出售全部部经营性资资产，同时时购买其他他资产；发发行股份购购买资产。（33）盈利预预测报告应应当经具有有相关证券券业务资格格的会计师师事务所审审核。（44）上市公公司确有充充分理由无无法提供上上述盈利预预测报告的的，应当说说明原因，在在上市公司司重大资产产重组报告告书中作出出特别风险险提示，并并在管理层层讨论与分分析部分就就本次重组组对上市公公司持续经经营能力和和未来发展展前景的影影响进行详详细分析。3.

42、重大资资产重组实实施完毕后后，凡不属属于上市公公司管理层层事前无法法获知且事事后无法控控制的原因因，上市公公司或者购购买资产实实现的利润润未达到盈盈利预测报报告或者资资产评估报报告预测金金额的800%，或者者实际运营营情况与重重大资产重重组报告书书中管理层层讨论与分分析部分存存在较大差差距的，上上市公司的的董事长、总总经理以及及对此承担担相应责任任的会计师师事务所、财财务顾问、资资产评估机机构及其从从业人员应应当在上市市公司披露露年度报告告的同时，在在同一报刊刊上作出解解释，并向向投资者公公开道歉；实现利润润未达到预预测金额550%的，可可以对上市市公司、相相关机构及及其责任人人员采取监监管谈

43、话、出出具警示函函、责令定定期报告等等监管措施施。这对中介机机构约束性性比较强。4.盈利预预测不能实实现的补偿偿措施：（11）现金补补偿：如苏苏宁环球；（2）重重组方向其其他股东送送股；（33）股份回回购；（七）备考考报表与企企业合并的的方式1.在上市市公司重大大重组过程程中，要提提供以下的的财务报表表及审计报报告：（11）上市公公司基准日日的财务报报表和审计计报告；（22）拟注入入资产两年年一期的财财务报表和和审计报告告；（3）合合并备考财财务报表及及审计报告告；（4）交交易对方上上年度的财财务报表及及审计报告告。第（33）项说的的是一个模模拟的财务务报表，是是假定的，上上市公司重重组时可能

44、能经营不善善，假定把把资产提前前两年或者者三年注入入到上市公公司，模拟拟几年的财财务报表。第第（4）项项“交易对对方”是指指重组方上上年度的财财务报表及及审计报告告。2.重大重重组中一般般会涉及企企业合并，企企业合并的的结果通常常是一个企企业取得了了对一个或或多个业务务的控制权权。构成企企业合并至至少包括两两层含义：一是取得得对另一个个或多个企企业（或业业务）的控控制权；二二是所合并并的企业必必须构成业业务。3.企业业会计准则则-企业合合并分为为同一控制制下的企业业合并和非非同一控制制下的企业业合并,两两种合并方方式下对资资产计价和和损益确定定的方法不不同。（11）同一控控制下的企企业合并：参

45、与合并并的企业在在合并前后后均受同一一方或相同同的多方最最终控制且且该控制并并非暂时性性的；（22）非同一一控制下的的企业合并并，参与合合并各方在在合并前后后不受同一一方或相同同的多方最最终控制的的合并交易易，即同一一控制下企企业合并以以外的其他他企业合并并；（3）控控制：一个个企业能够够决定另一一个企业的的财务和经经营政策，并并能据以从从另一个企企业的经营营活动中获获取利益的的权力。具具体运用为为：半数以以上的表决决权；半数数以下的表表决权通过与被被投资单位位其他投资资者之间的的协议，拥拥有被投资资单位半数数以上表决决权；根据据公司章程程或协议，有有权决定被被投资单位位的财务和和经营政策策；

46、有权任任免被投资资单位的董董事会或类类似机构的的多数成员员；在被投投资单位董董事会或类类似机构占占多数表决决权。这是是控制的相相关概念。4.反向购购买的处理理：（1）某某些企业合合并中，发发行权益性性证券的一一方因其生生产经营决决策在合并并后被参与与合并的另另一方所控控制的，发发行权益性性证券的一一方虽然为为法律上的的母公司，但但其为会计计上的被收收购方，该该类企业合合并通常称称为“反向向购买”。（22）合并财财务报表中中，法律上上子公司的的资产、负负债应以其其在合并前前的账面价价值进行确确认和计量量。（3）合合并财务报报表中的留留存收益和和其他权益益性余额应应当反映的的是法律上上子公司在在合

47、并前的的留存收益益和其他权权益余额。（44）合并财财务报表中中的权益性性工具的金金额应当反反映法律上上子公司合合并前发行行在外的股股份面值以以及假定在在确定该项项企业合并并成本过程程中新发行行的权益性性工具的金金额。但是是在合并财财务报表中中的权益结结构应当反反映法律上上母公司的的权益结构构，即法律律上母公司司发行在外外权益性证证券的数量量及种类。（55）法律上上母公司的的有关可辨辨认资产、负负债在并入入合并财务务报表时，应应以其在购购买日确定定的公允价价值进行合合并，企业业合并成本本大于合并并中取得的的法律上母母公司（被被购买方）可可辨认净资资产公允价价值的份额额体现为商商誉，小于于合并中取

48、取得的法律律上母公司司（被购买买方）可辨辨认净资产产公允价值值的份额确确认为合并并当期损益益。（八）两种种以上资产产评估方法法的运用上市公司司重大资产产重组管理理办法第第18条规规定：重大大资产重组组中相关资资产以资产产评估结果果作为定价价依据的，资资产评估机机构原则上上应当采取取两种以上上评估方法法进行评估估。评估方方法从总体体上分为三三种：一个个是资产基基础法（成成本法），一一个是市场场法，还有有一个是收收益法。证证监会或者者监管机构构要求你用用两种以上上的方法进进行评估，在在实际的操操作过程中中，评估机机构通常采采用资产基基础法或者者成本法和和收益法作作为主要的的评估方法法。上市公司董董事会应当当对评估机机构的独立立性、评估估假设前提提的合理性性、评估方方法与评估估目的的相相关性以及及评估定价价的公允性性发表明确确意见。上上市公司独独立董事应应当对评估估机构的独独立性、评评估假设前前提的合理理性和评估估定价的公公允性发表表独立意见见。（九）收益益现值法运