财务会计及预算管理知识分析mez.docx

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1、第二章预算管管理第三节 预算编编制（目标利润预算算方法）1.量本利分析析法量本利分析法是是根据有关产产品的产销数数量、销售价价格、变动成成本和固定成成本等因素与与利润之间的的相互关系确确定企业目标标利润的方法法。（1）基本公式式目标利润=预计计产品产销数数量（单位产品品售价-单位位产品变动成成本）- 固固定成本费用用利润=销售收入入-变动成本本-固定成本本 =单价价销量-单位位变动成本销量-固定定成本 =PQ-VQ-F =(PP-V)Q-F2.比例预算法法比例预算法是利利用利润指标标与其他经济济指标之间存存在的内在比比例关系，来来确定目标利利润的方法。（1）基本公式式具体方法基本公式（1）销售

2、收入入利润率法目标利润=预计计销售收入测算的销售售利润率（2）成本利润润率法目标利润=预计计营业成本费费用核定的成本本费用利润率率（3）投资资本本回报率法目标利润=预计计投资资本平平均总额核定的投资资资本回报率率（4）利润增长长百分比法目标利润=上年年利润总额（1+利润润增长百分比比）3. 上加法它是企业根据自自身发展、不不断积累和提提高股东分红红水平等需要要，匡算企业业净利润，预预算利润总额额（及目标利利润）的方法法。（1）基本公式式企业留存收益=盈余公积金金+未分配利利润净利润= 或：=本本年新增留存存收益+股利利分配额目标利润= （主要预算的编编制）1.销售预算企业其他预算的的编制都必须

3、须以销售预算算为基础，因因此，销售预预算是编制全全面预算的起起点。基本原则：收付付实现制关键公式：现金金收入=当期期现销收入+收回前期的的赊销2.生产预算编制基础：销售售预算生产预算的编制制的主要内容容：确定预算算期的产品生生产量基本公式：预计计生产量预预计销售量+预计期末结结存量-预计计期初结存量量3.材料采购预预算编制基础：生产产预算关键公式：某种种材料耗用量量=产品预计计生产量单位产品定定额耗用量某种材料采购量量=某种材料料耗用量+该该种材料期末末结存量-该该种材料期初初结存量 材料采购支出=当期现购支支出+支付前前期赊购4.直接人工预预算反映的内容：直直接人工预算算是一种既反反映预算期

4、内内人工工时消消耗水平，又又规划人工成成本开支的业业务预算。注意的问题：由由于工资一般般都要全部支支付现金，因因此直接人工工预算表中预预计直接人工工成本总额就就是现金预算算中的直接人人工工资支付付额。关键公式：某种种产品直接人人工总工时=单位产品定定额工时该产品预计计生产量某种产品直接人人工总成本=单位工时工工资率该种产品直直接人工工时时总数5.制造费用预预算费用必须按成本本习性划分为为固定费用和和变动费用。需要注意的是，制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算现金支出时应予以扣除。关键公式：某项项目变动制造造费用分配率率=6.单位生产成成本预算编制基础：生产产预算、直接接材料消耗及及采购预算、

5、直直接人工预算算和制造费用用预算关键公式：单位产品预计生生产成本=单单位产品直接接材料成本+单位产品直直接人工成本本+单位产品品制造费用期末结存产品成成本=期初结结存产品成本本+本期产品品生产成本-本期销售产产品成本9.现金预算现金预算的编制制依据：日常常业务预算和和专门决策预预算现金预算的内容容： 期初现现金余额、现现金收入、现现金支出、现现金余缺与筹筹措五部分。关系公式：现金金余缺=期初初现金余额+现金收入-现金支出期末现金余额=现金余缺+现金筹措（现现金不足时） 或=现金余缺-现金投放（现现金多余时）第三章 筹资管管理第三节 债务务筹资3.融资租赁租租金的计算租金的计算大多多采用等额年年

6、金法。等额额年金法下，通通常要根据利利率和租赁手手续费率确定定一个租费率率，作为折现现率。前提租金计算残值归出租人租金在每期期末末支付时每期租金=租金在每期期初初支付时每期租金=残值归承租人租金在每期期末末支付时每期租金=租金在每期期初初支付时每期租金=第四节 衍生工工具筹资一、可转换债券券4.转换比率转换比率指每一一份可转换债债券在既定的的转换价格下下能转换为普普通股股票的的数量。第五节 资金需需要量预测一、因素分析法法含义又称分析调整法法，是以有关关项目基期年年度的平均资资金需要量为为基础，根据据预测年度的的生产经营任任务和资金周周转加速的要要求，进行分分析调整，来来预测资金需需要量的一种

7、种方法。计算公式资金需要量=（基基期资金平均均占用额-不不合理资金占占用额）（1预测期销售售增减率）（1预测期资金金周转速度变变动率）特点计算简便，容易易掌握，但预预测结果不太太精确。适用范围用于品种繁多、规规格复杂、资资金用量较小小的项目。二、销售百分比比法含义：销售百分分比法，是根根据销售增长长与资产增长长之间的关系系，预测未来来资金需要量量的方法。式中：A为随销销售而变化的的敏感性资产产；B为随销销售而变化的的敏感性负债债；S1为基期销售售额；S2为预测期销销售额；S为销售变变动额；P为为销售净利率率；E为利润润留存率； ：A/S1为敏感资产产与销售额的的关系百分比比；B/S11为敏感负

8、债债与销售额的的关系百分比比记忆公式：外部部融资需求量量=增加的资资产-增加的的负债-增加加的留存收益益=增加的资金需需要量-增加加的留存收益益其中：（1）增加的资资产=增量收入基期敏感资资产占基期销销售额的百分分比+非敏感感资产的调整整数或=基期敏感资资产预计销售收收入增长率+非敏感资产产的调整数（2）增加的自自发负债=增量收入基期敏感负负债占基期销销售额的百分分比或=基期敏感负负债预计销售收收入增长率（3）增加的留留存收益=预计销售收收入销售净利率率利润留存率率三、资金习性预预测法含义：资金习性性预测法，是是指根据资金金习性预测未未来资金需要要量的一种方方法。总资金直线方程程：Y=a+bX

9、式中：a为不变变资金；b为为单位产销量量所需变动资资金1.根据资金占占用总额与产产销量的关系系预测（回归归直线法）是根据历史上企企业资金占用用总额与产销销量之间的关关系，把资金金分为不变和和变动两部分分，然后结合合预计的销售售量来预测资资金需要量基本公式或：式中，yi为第第i期的资金金占用量；xxi为第i期的的产销量。 2.采用逐项分分析法预测（高低点法）基本公式选择业务量最高高最低的两点点资料：第六节 资本成成本与资本结结构一、资本成本（三）个别资本本成本的计算算1.资本成本计计算的通用模模式（1）一般模式式为了便于分析比比较，资本成成本通常用不不考虑时间价价值的一般通通用模型计算算，用相对

10、数数即资本成本本率表达。【提示】分子的的“年资金占占用费用”是是指筹资企业业每年实际负负担的资金占占用费用，对于负债筹筹资而言，由由于债务利息息是在税前列列支，因此实实际承担的年年资金占用费费用=年支付的占用费用（11-所得税率率）。对于权权益筹资而言言，由于股利利等是在税后后列支，不具具有抵税效应应，所以，实实际承担的占占用费用与实实际支付的占占用费用相等等。（2）折现模式式对于金额大、时时间超过一年年的长期资本本，更为准确确一些的资本本成本计算方方式是采用折折现模式，即即债务未来还还本付息或股股权未来股利利分红的折现现值与目前筹筹资净额相等等时的折现率率为资本成本本率。即：由：筹资净额现现

11、值-未来资资本清偿额现现金流量现值值=0得：资本成本率率=所采用的的折现率2.债务资金个个别成本计算算（1） 借款和债券的个个别资本成本本计算模式成本计算一般模式资本成本=1100% 折现模式=I (1-TT) (P/A,Kb,n)+MM(P/F,Kb,n)(债务面值M)逐步测试结合插插值法求贴现现率,即找到到使得未来现现金流出的现现值等于现金金流入现值的的那一个贴现现率。【提示】（1）在一般模模式下，借款款没有溢价折折价之说，一一般可简化为为：（2）若债券平平价发行： 若债券溢价或折折价发行，为为更精确地计计算资本成本本，应以实际际发行价格作作为债券筹资资额，不能用用化简公式。3.股权资本成

12、成本的计算（1）普通股资资本成本方法1公式股利增长模型【提示】在每年年股利固定的的情况下：普通股成本=式中：D0本期期支付的股利利；g未来各期股股利增长速度度；P0目前股票市市场价格。方法2公式资本资产定价模模型KS=RS=RRf+（Rm-Rf）式中： Rf无无风险报酬率率；Rm市场平均报报酬率；某股票贝塔塔系数。（2）留存收益益资本成本计算与普通股成成本相同，也也分为股利增增长模型法和和资本资产定定价模型法，不不同点在于不不考虑筹资费费用。（四）平均资本本成本含义是以各项个别资资本在企业总总资本中的比比重为权数，对对各项个别资资本成本率进进行加权平均均而得到的总总资本成本率率。计算公式式中：

13、KW为平平均资本成本本；Kj为第j种个个别资本成本本；Wj为第j种个个别资本在全全部资本中的的比重。权数的确定账面价值权数优点：资料容易易取得，且计计算结果比较较稳定。缺点：不能反映映目前从资本本市场上筹集集资本的现时时机会成本，不不适合评价现现时的资本结结构。市场价值权数优点：能够反映映现时的资本本成本水平。缺点：现行市价价处于经常变变动之中，不不容易取得；而且现行市市价反映的只只是现时的资资本结构，不不适用未来的的筹资决策。目标价值权数优点：能体现期期望的资本结结构，据此计计算的加权平平均资本成本本更适用于企企业筹措新资资金。缺点：很难客观观合理地确定定目标价值。（五）边际资本本成本含义是

14、企业追加筹资资的成本，是是企业进行追追加筹资的决决策依据。计算方法加权平均法 （=目标资资本结构权数数个别资本成成本）权数确定目标价值权数二、杠杆效应2.边际贡献和和息税前利润润之间的关系系（1）边际贡献献：边际贡献献=销售收入入-变动成本本（2）息税前利利润：是指不不扣利息和所所得税之前的的利润。息税前利润=销销售收入-变变动成本-固固定生产经营营成本注：一般对于固固定的生产经经营成本简称称为固定成本本。（3）关系息税前利润=边边际贡献-固固定成本式中：EBITT为息税前利利润；S为销销售额；V为为变动性经营营成本；F为为固定性经营营成本；Q为为产销业务量量；P为销售售单价；VC为单位变动动

15、成本；M为为边际贡献。1.经营杠杆效效应（1）经营杠杆杆的含义：是是指由于固定定性经营成本本的存在，而而使得企业的的资产报酬（息息税前利润）变变动率大于业业务量变动率率的现象。（2）经营杠杆杆效应的度量量指标：经营杠杆系数(Degreee of OOperatting LLeveraage)定义公式(用于预测)用于预测简化计算公式用于计算【提示】基期EBIT=(P-V)Q-F预计EBIT11=(P-VV)Q1-FEBIT=EEBIT1-EBITT= (P-V) QDOL=(P-V) Q/ EBBIT/ (Q/Q)=(P-V)Q/EBIIT=M/EEBIT（3）结论存在前提只要企业存在固固定性经

16、营成成本，就存在在经营杠杆效效应。经营杠杆与经营营风险经营杠杆放大了了市场和生产产等因素变化化对利润波动动的影响。经营杠杆系数越越高，表明资资产报酬等利利润波动程度度越大，经营营风险也就越越大。影响经营杠杆的的因素固定成本比重越越高、成本水水平越高、产产品销售数量量和销售价格格水平越低，经经营杠杆效应应越大，反之之亦然。2.财务杠杆效效应（1）含义：是是指由于固定定性资本成本本(利息等)的存在，而而使得企业的的普通股收益益（或每股收收益）变动率率大于息税前前利润变动率率的现象。(每股收益)EEPS=(EEBIT-II) (1-T)/N (可理解为净净利润除以股股份数)（2）财务杠杆杆效应的度量

17、量指标财务杠杆系数（Degreee Of FFinanccial LLeveraage）定义公式(用于预测)DFL=用于预测计算公式用于计算【提示】基期EPS=(EBIT-I)(1-T)/N预计EPS=(EBIT11-I)(1-T)/NEPS=(EBIT11-EBITT) (1-T)/NEPS /EEPS=(EBIT11-EBITT)(1-T)/N/ (EBIIT-I)(1-T)/N= EBIT/(EBITT-I)DFL=EBIIT/(EBBIT-I)（3）结论存在财务杠杆效效应的前提只要企业融资方方式中存在固固定性资本成成本，就存在在财务杠杆效效应。如固定定利息、固定定融资租赁费费等的存在，

18、都都会产生财务务杠杆效应。财务杠杆与财务风险财务杠杆放大了了资产报酬变变化对普通股股收益的影响响，财务杠杆杆系数越高，表表明普通股收收益的波动程程度越大，财财务风险也就就越大。影响财务杠杆的的因素债务成本比重越越高、固定的的资本成本支支付额越高、息息税前利润水水平越低，财财务杠杆效应应越大，反之之亦然。3.总杠杆效应应（1）含义是指由于固定经经营成本和固固定资本成本本的存在，导导致普通股每每股收益变动动率大于产销销业务量的变变动率的现象象。（2）总杠杆效效应的度量指指标总杠杆系数Degree Of Tootal LLeveraage定义公式(用于预测)DTL=关系公式DTL=DOLLDFL=经

19、经营杠杆系数数财务杠杆系系数计算公式DTL=（3）结论意义（1）只要企业业同时存在固固定性经营成成本和固定性性资本成本，就就存在总杠杆杆效应；（2）总杠杆系系数能够说明明产销业务量量变动对普通通股收益的影影响，据以预预测未来的每每股收益水平平；（3）揭示了财财务管理的风风险管理策略略，即要保持持一定的风险险状况水平，需需要维持一定定的总杠杆系系数，经营杠杠杆和财务杠杠杆可以有不不同的组合。影响因素凡是影响经营杠杠杆和财务杠杠杆的因素都都会影响总杠杠杆系数。三、资本结构（一）资本结构构的含义资本结构资本结构是指企企业资本总额额中各种资本本的构成及其其比例关系。筹筹资管理中，资资本结构有广广义和狭

20、义之之分。广义的资本结构构包括全部债债务与股东权权益的构成比比率。狭义的资本结构构则指长期负负债与股东权权益资本构成成比率。狭义义资本结构下下，短期债务务作为营运资资金来管理。最佳资本结构是指在一定条件件下使企业平平均资本成本本率最低、企企业价值最大大的资本结构构。（三）资本结构构优化方法1.每股收益分分析法要点内容基本观点该种方法判断资资本结构是否否合理，是通通过分析每股股收益的变化化来衡量。能能提高每股收收益的资本结结构是合理的的，反之则不不够合理。关键指标每股收益分析是是利用每股收收益的无差别别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。计

21、算公式 N代代表股数 “”决策原则（1）当预期公公司总的息税税前利润或业业务量水平大大于每股收益益无差别点时时，应当选择择财务杠杆效效应较大的筹筹资方案；（2）当预期公公司总的息税税前利润或业业务量水平低低于每股收益益无差别点时时，应当选择择财务杠杆效效应较小的筹筹资方案；（3）当预期公公司总的息税税前利润或业业务量水平等等于每股收益益无差别点时时，筹资方案案无差别。决策：企业EBBIT预期为为260万元元以下时，应应当采用甲筹筹资方案；EEBIT预期期为260330万元元之间时，应应当采用乙筹筹资方案；EEBIT预期期为330万万元以上时，应应当采用丙筹筹资方案。2.平均资本成成本比较法基本

22、观点能够降低平均资资本成本的结结构，就是合合理的资本结结构。关键指标平均资本成本决策原则选择平均资本成成本率最低的的方案。3.公司价值分分析法基本观点能够提升公司价价值的资本结结构，就是合合理的资本结结构。确定方法（1）公司市场场总价值（VV）=权益资本的市市场价值+债债务资本的市市场价值=SS+B；（2）假设公司司各期的EBBIT保持不不变，债务资本的的市场价值等等于其面值，权权益资本的市市场价值（SS）可表示为为：其中： Ks=Rs=Rf+（Rm-Rf）（3）债券市场场价值通常采采用简化做法法，按账面价价值确定；（4）平均资本本成本 Kw=KbBV1-T+KsSV其中：Kb为税税前债务资本

23、本成本；KSS为股权资本本成本。（5）找出公司司价值最大的的资本结构，该该资本结构为为最佳资本结结构。决策原则最佳资本结构亦亦即公司市场场价值最大的的资本结构。在在公司价值最最大的资本结结构下，公司司的平均资本本成本率也是是最低的。第四章 投资管理第一节 投资资概述项目计算期、建建设期和运营营期之间有以以下关系成立立：项目计算期是指指从投资建设设开始到最终终清理结束整整个过程的全全部时间。项目计算期(nn）=建设期期(s)+运运营期(p) 建设起点点 投投产日 达达产日 终结点 试产期 达产期期 建设设期 运营营期项目计算期其中：试产期是是指项目投入入生产，但生生产能力尚未未完全达到设设计能力

24、时的的过渡阶段，达达产期是指生生产运营达到到设计预期水水平后的时间间。原始投资与项目目总投资的关关系基本概念含义原始投资（初始始投资）等于企业为使该该项目完全达达到设计生产产能力、开展展正常经营而而投入的全部部现实资金。原始投资=建设设投资+流动动资金投资项目总投资反映项目投资总总体规模的价价值指标。项目总投资=原原始投资+资资本化利息项目总投资原始投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其他资产投资第二节 财务务可行性要素素的估算财务可行性要素素包括投入类类财务可行性性要素的估算算和产出类财财务可行性要要素的估算两两类。投入类财务可行行性要素在建设期发生生的建设投

25、资资；在运营期期初期发生的垫垫支流动资金金投资；在运营期期发生的经营营成本（付现成本）；在运营期期发生的各种种税金（包括括营业税金及及附加和企业业所得税）。产出类财务可行行性要素在运营期发生生的营业收入入；在运营期期发生的补贴贴收入；通常在项项目计算期末末回收的固定定资产余值；通常在项项目计算期末末回收的流动动资金。一、投入类财务务可行性要素素的估算（一）建设投资资的估算A.国产设备购购置费用的估估算设备购置费用=设备购买成成本（1+运杂杂费率）【提示1】固定定资产原值=形成固定资资产的费用+建设期资本本化利息+预预备费。 形成固固定资产的费费用=建筑工工程费+设备备购置费+安安装工程费+其他

26、费用B.进口设备购购置费的估算算进口设备购置费费用=以人民民币标价的进进口设备到岸岸价+进口从从属费+国内内运杂费a.按到岸价结结算时： 以人民币标标价的进口设设备到岸价=以外币标价价的进口设备备到岸价人民币外汇汇牌价按离岸价结算时时： 以人民币标标价的进口设设备到岸价=（+国际运运费+）人民币外汇汇牌价其中：国际运费费（外币）=离岸价（外外币）国际运费率率 或=单位运价（外外币）运输量量 国国际运输保险险费（外币）=（+国际运运费）国际运输保保险费率b.从属费公式式： 进口从属费=进口关税+外贸手续费费+结汇银行行财务费其中：进口关税税=以人民币币标价的进口口设备到岸价价进口关税税税率 外外

27、贸手续费=以人民币标标价的进口设设备到岸价外贸手续费费率 结结汇银行财务务费=以外汇汇支付的进口口设备到货价价人民币外汇汇牌价结汇银行财财务费率c.国内运杂费费公式： 国内运杂费费=（以人民民币标价的进进口设备到岸岸价+进口关关税）运杂费率工具、器具和生生产经营用家家具购置费=标准的工具具、器具和生生产经营用家家具购置费率率项目的广义设备备购置费=狭狭义设备购置置费+工具、器器具和生产经经营用家具购购置费（二）流动资金金投资的估算算1.基本公式（1）本年流动动资金需用额额=该年流动动资产需用额额-该年流动动负债需用额额（2）某年流动动资金投资额额（垫支数）=本年流动资资金需用额-截至上年的流动

28、动资金投资额额 或 =本年流动资资金需用额-上年流动资资金需用额2.流动资产与与流动负债的的分项详细估估算（1）统一估算算模型某一流动项目的的资金需用额额某一流动项目的的资金需用额额=1年内该流动项项目最多周转转次数=【提示】最低周周转天数则是是在所有生产产经营条件最最为有利的情情况下，完成成一次周转所所需要的天数数。在确定各各个流动项目目的最低周转转天数时，应应综合考虑储储存天数、在在途天数，并并考虑适当的的保险系数。（2）流动项目目周转额的确确定各项目年周转额额的确定=流动资产=存货=外购原材料需用用额年外购原材料费费用外购燃料动力需需用额年外购燃料动力力费用其他材料需用额额年外购其他材料

29、料费用在产品需用额年外购原材料费费用+年外购购燃料动力费费用+年职工薪酬+年修理费+年其他制造造费用其他制制造费用是指指从制造费用用中扣除了所所含原材料、外外购燃料动力力、职工薪酬酬、折旧费和和修理费以后后的剩余部分分。产成品需用额年经营成本-年年销售费用应收账款需用额年经营成本预付账款需用额外购商品或服务务年费用金额额现金需用额年职工薪酬+年年其他费用其中中：其他费用用=制造费用用+管理费用用+销售费用用-以上三项项费用中所含含的职工薪酬酬、折旧费、摊摊销费和修理理费流动负债=应付账款需用额年外购原材料、燃燃料动力及其其他材料年费费用预收账款需用额年预收的营业收收入金额（三）经营成本本的估算

30、经营成本（付现成本）加法估算公式某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用减法估算公式某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额（四）运营期相相关税金的估估算运营期相关税金营业税金及附加营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设税+教育费附加其中：城市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）城市维护建设税税率教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）教育费附加率调整所得税调整所得税=息税前利润适用的企业所得税税率其中：息税前利润=营业收入-不包括财务费用的总成本费用-营业税金及附加二

31、、产出类财务务可行性要素素的估算要素估算公式营业收入年营业收入=该该年产品不含含税单价该年产品的的产销量补贴收入补贴收入是与运运营期收益有有关的政府补补贴，可根据据按政策退还还的增值税、按按销量或工作作量分期计算算的定额补贴贴和财政补贴贴等予以估算算。固定资产余值假定主要固定资资产的折旧年年限等于运营营期，则终结结点回收的固固定资产余值值等于该主要要固定资产的的原值与其法法定净残值率率的乘积，或或按事先确定定的净残值估估算。回收流动资金终结点一次回收收的流动资金金必然等于各各年垫支的流流动资金投资资额的合计数数。第三节 投资资项目财务可可行性评价指指标的测算二、投资项目净净现金流量的的测算（一

32、）投资项目目净现金流量量（NCF）的的概念1.含义净现金流量是指指在项目计算算期内由建设设项目每年现现金流入量与与同年现金流流出量之间的的差额形成的的序列指标。可可表示为： 某年净现金流量量 = 该年年现金流入量量该年现金流流出量1.列表法（1）全部投资资的现金流量量表与项目资资本金现金流流量表的区别别全部投资的现金金流量表与项项目资本金现现金流量表的的现金流入项项目没有变化化，但流出项项目和流量的的计算内容上上有区别。区别点全部投资的现金金流量表项目资本金现金金流量表流出项目不同不考虑本金偿还还和利息支付付考虑本金偿还和和利息支付流量计算内容不不同既计算所得税后后净现金流量量也计算所得得税前

33、净现金金流量只计算所得税后后净现金流量量2.简化法建设期某年净现金流量运营期某年净现金流量所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额所得税后净现金流量=该年所得税前净现金流量-(该年息税前利润-利息)所得税税率三、静态评价指指标的含义、计计算方法及特特征（一）静态投资资回收期1.含义静静态投资回收收期，是指以以投资项目经营净现金流流量抵偿原始始投资所需要要的全部时间间。2两种形式包括建设期的投投资回收期（PPP），不包包括建设期的的投资回收期期（PP）3.计算（1）公公式法（特殊殊条件下简化化计算）特殊条件某一项目运

34、营期期内前若干年年（假定为ss+1s+m年，共mm年）每年净净现金流量相相等，且其合合计大于或等等于建设期发发生的原始投投资合计。公式不包括建设期期的回收期（PPP）包包括建设期的的回收期PPPPP建设期【提提示】如果全全部流动资金金投资均不发发生在建设期期内，则公式式中分子应调调整为建设投投资合计。（2）列表法（一一般条件下的的计算）P1117不包括建设期期的静态投资资回收期PPP=PP-建设期4.优缺点：优点缺点能够直观地反反映原始投资资的返本期限限；没有考虑资金金时间价值；便于理解，计计算比较简单单；不能正确反映映投资方式的的不同对项目目的影响；可以直接利用用回收期之前前的净现金流流量信

35、息。没有考虑回收收期满后继续续发生的净现现金流量。5.决策原则只有静态投资回回收期指标小小于或等于基基准投资回收收期的投资项项目才具有财财务可行性。（二）总投资收收益率1.含义及计算算含义又称投资报酬率率（记作ROOI），是指指达产期正常常年份的年息息税前利润或或运营期年均均息税前利润润占项目总投投资的百分比比。计算公式总投资收益率（PPOI）=2.指标特点优缺点优点：计算公式式简单；缺点：（1）没没有考虑资金金时间价值因因素；（2）不不能正确反映映建设期长及及投资方式不不同和回收额额的有无等条条件对项目的的影响；（33）分子、分分母的计算口口径的可比性性较差；（44）无法直接接利用净现金金流

36、量信息。决策原则只有总投资收益益率指标大于于或等于基准准总投资收益益率指标的投投资项目才具具有财务可行行性。四、动态评价指指标的含义、计计算方法及特特点（二）净现值(Net PPresennt Vallue)1.含义是指在项目计算算期内，按设设定折现率或或基准收益率率计算的各年年净现金流量量现值的代数数和。2.计算净现值是各年净净现金流量的的现值合计，其其实质是资金金时间价值的的计算现值的的公式利用。计算方法的种类类内容一般方法公式法：本法根根据净现值的的定义，直接接利用公式来来完成该指标标计算的方法法。列表法：本法是是指通过现金金流量表计算算净现值指标标的方法。净净现金流量现现值合计的数数值

37、即为净现现值。特殊方法本法是指在特殊殊条件下，当当项目投产后后净现金流量量表现为普通通年金或递延延年金时，可可以利用计算算年金现值或或递延年金现现值的技巧直直接计算出项项目净现值的的方法，又称称简化方法。3.决策原则NPV0，方案案可行；否则则，方案不可可行。4.优缺点优优点：综合考考虑了资金时时间价值、项项目计算期内内的全部净现现金流量和投投资风险。缺点：无法从从动态的角度度直接反映投投资项目的实实际收益率水水平；与静态态投资回收期期指标相比，计计算过程比较较繁琐。（三）净现值率率（记作NPPVR）1.含义是指投资项目的的净现值占原原始投资现值值总和的比率率，亦可将其其理解为单位位原始投资的

38、的现值所创造造的净现值。2.计算净现值率是净现现值与原始投投资现值的比比率。净现值值率（NPVVR）=3.决策标准NNPVR00，方案可行行；否则，方方案不可行。4.优缺点优点：可以从动动态的角度反反映项目投资资的资金投入入与净产出之之间的关系。缺点：与净现值值指标相似，无无法直接反映映投资项目的的实际收益率率。（四）内部收益益率(Interrnal RRate oof Reeturn,记作IRRR)1.含义：内部部收益率又叫叫内含报酬率率，即指项目目投资实际可可望达到的报报酬率，亦可可将其定义为为能使投资项项目的净现值值等于零时的的折现率。理解：内部收益益率就是方案案本身的实际际收益率。2.

39、计算：找到到能够使方案案的净现值为为零的折现率率。（1）特殊条件件下的简便算算法适合于建设期为为0，运营期期每年净现金金流量相等，即即符合普通年年金形式，内内部收益率可可直接利用年年金现值系数数表结合内插插法来确定。 （“I”代表原始投投资，“NCF”代表相等的的净现金流量量）（P/A，IRRR，10）=5.00000查10年的年金金现值系数表表：（P/A，114%，100）=5.2216155.00000（P/A，166%，10）=4.833325.0000014%IRRR16% 应用内内插法IRR=14%+（2）一般条件件下：逐步测测试法逐步测试法就是是要通过逐步步测试找到一一个能够使净净

40、现值大于零零，另一个使使净现值小于于零的两个最最接近的折现现率，然后结结合内插法计计算IRR。【教材例4-332】某投资项目目只能用一般般方法计算内内部收益率。按按照逐次测试试逼近法的要要求，自行设设定折现率并并计算净现值值，据此判断断调整折现率率。经过5次次测试，得到到表4-6中中所示数据（计计算过程略）：表4-6 逐逐次测试逼近近法数据资料料 价值单位位:万元测试次数j设定折现率净现值,(按计计算)110%+918.38839230%-192.79991320%+217.31128424%+39.31777526%-30.19007计算该项目的内内部收益率IIRR的步骤骤如下:+39.31

41、177=-30.19907=24%=226%26%-24%=2%55%24%IRRR26%应用内插法：IIRR=244%+（26%-24%）25.133%（五）动态指标标之间的关系系1.相同点第一，都考虑了了资金时间的的价值；第二，都考虑了了项目计算期期全部的现金流流量；第三，都受建设设期的长短、回回收额的有无无以及现金流流量的大小的的影响；第四，在评价单单一方案可行行与否的时候候，结论一致致；当NPV0时时，NPVRR0， IRRR基准收收益率；当NPV0时时，NPVRR0， IRRR基准收收益率；当NPV0时时，NPVRR0， IRRR基准收收益率。第五，都是正指指标。2.区别：指标净现值

42、净现值率内部收益率相对指标/绝对对指标绝对指标相对指标相对指标是否可以反应投投入产出的关关系不能能能是否受设定折现现率的影响是是否能否反映项目投投资方案本身身报酬率否否是五、运用相关指指标评价投资资项目的财务务可行性（一）可行性评评价与决策关关系：只有完全具备或或基本具备：接受 完全全不具备或基基本不具备：拒绝（二）评价要点点1.如果某一投投资项目的所所有评价指均均处于可行期期间，即同时时满足以下条条件时，则可可以断定该投投资项目无论论从哪个方面面看完全具备备财务可行性性，应当接受受此投资方案案。这些条件件是：动态指标主要指标 净现值值NPV0 内部收收益率IRRR基准折现率率ic净现值率NPVVR0静态指标次要指标 包括建建设期的静态态投资回收期期PPn/2(即项目计算期期的一半) 不包括括建设期的静静态投资回收收期PPP/2(即运营期的一半半)辅助指标总投资收益率RROI基准投资收收益率ic (事先给定定)2.若主要指标标结论可行，而而次要或辅助助指标结论不不可行，则基基本具备财务务可行性。3.若主要指标标结论不可行行，而次要或或辅助指标结结论可行，则则基本不具备备财务可行性性。4.若主要指标标结论不可行行，次要或辅辅助指标结论论也不可行，则则完全不具备备财务可行性性。【速记】