金融工程学复习试题dtls.docx

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1、金融工程程学复习习题一 填空空部分1、金融融工程学学中，工工程是指指工程化化的方法法 。2、金融融工程学学的理论论体系包包括资金金的时间间价值、 资产定定价 、 风险险管理。3、国债债与公司司债券的的记息方方式不同同，国债债一般按按每年_3655_天记记息，公公司债券券一般按按每年_3600_天记息息。4、衍生生金融工工具主要要包括期期货_、 远远期 、 期权（包包括单期期和多期期期权）和 互换 。5、金融融工程学学是金融融理论 和 工工程化方方法 相相结合的的金融学学科。6、在价价格风险险的度量量中，我我们一般般用期望望收益 来表示示收益均均值，用用 收益益方差或或 收收益标准准差 来来表示

2、收收益风险险。7、金融融工程学学起源于于80年代代英国的投资资银行家家1、8、金融融工程师师往往具具有交易易商（交交易者） 、 观观念创造造者（创创新者） 、市场漏漏洞利用用者（违违规者）等多重身份。2、9、金融融期货主主要包括括利率期期货 、 股股票指数数期货 、 债债券期货货 、货币期期货 。10、如如果某投投资者对对待风险险的态度度较保守守，则该该投资者者的无差差异曲线线的特征征是曲线线斜率较较大或越越陡峭 。11、如如果某公公司债券券的税收收等级较较高，则则该债券券的息票票利率可可能较 高 ；如果果某债券券是可转转换性债债券，则则该债券券的息票票利率可可能较 低 。12、债债券价格格与

3、债券券收益率率成 反反 比例例变化。13、互互换包括括 利利率互换换 、 货货币互换换 。14、远远期包括括 远期期利率协协议 、 综合合远期外外汇协议议 、 远期期股票合合约。15、银银行充当当互换媒媒介和互互换主体体，因此此将银行行形象地地称为 互换换仓库。16、期期权价格格包括内内（涵）在在价值 、 时时间价值值 。17、美美国财政政部发行行的零息息票债券券主要包包括 113周、266 周、 552周的的短期国国债。18、垃垃圾债券券市场主主要为企企业兼并并和杠杆杆收购 提供资资金来源源。19、测测量债券券价格对对收益率率的敏感感程度的的方法主主要有 久期法法 、一个基基本点的的价值法法

4、 、1/332的收收益率值值法。20、按按照外汇汇买卖交交割的期期限，可可以将汇汇率分为为即期汇汇率 、 远期期汇率。21、一一个以LLIBOOR为基基础23的FFRA合合约中，223中的的2是即即期日到到结算日日期限为为2个月月 ，33是指 即期期日至到到期日期期限为33个月 。二 名词词解释部部分 1、多头头 投投资者在在预计未未来资产产价值将将会上升升时，将将资产低低价买入入，高价价卖出，对对资产的的购买形形成一个个资产的的多头。2、衍生生金融工工具 价值由由其他资资产及基基础资产产衍生出出来的工工具3、期权权购买者者在支付付一定数数额的权权利金后后，即拥拥有在一一定时间间内以一一定价格

5、格出售或或购买一一定数量量的相关关商品和和约的权权利。4、利率率互换双双方承诺诺在事先先确定的的将来日日期、在在一名义义本金基基础上用用指定的的同种货货币定期期支付利利息给对对方；一一方是固固定利率率支付方方，另一一方是浮浮动利率率支付方方；双方方没有本本金的交交换，仅仅有利息息的交换换。5、多期期 在在投资期期限内，投投资者周周期性地地重组其其投资。6、基本本点 1%的的1%7、零息息票债券券 是指一一种无需需支付周周期性的的利息，以以面值的的折扣价价出售的的债券。8、垃圾圾债券 是指指投资利利息高（一一般较国国债高44个百分分点）、风风险大，对对投资人人本金保保障较弱弱，投资资等级低低的债

6、券券。9、金融融工程学学 包含创创新性金金融工具具及金融融手段的的设计、开开发和实实施，以以及对金金融问题题的创造造性的解解决。10、互互换 双方签签约同意意，在确确定期限限内互相相交换一一系列支支付的一一种金融融活动。11、垃垃圾债券券 （同同8）12、时时间价值值的敏感感性 在现金金流确定定的条件件下，投投资的净净现值（NPV）随折现率的变化而变化的幅度。13、内内部收益益率 使使投资的的净现值值（NPPV）正正好为零零时的折折现率。14、空空头投资资者在预预计未来来资产价价值将会会贬值时时，投资资者将自自己并不不拥有的的资产高高价卖出出，低价价买入，对对资产的的卖出形形成卖空空。对资资产

7、的卖卖空形成成空头。15、远远期利率率协议 交易易双方现现期达成成的一笔笔关于未未来固定定利率的的名义远远期贷款款协议。16、欧欧式期权权 是是指只能能在到期期日行使使的期权权。17、货货币互换换 是是指持有有不同种种货币的的交易双双方 ,以商定定的酬资资本金和和利率为为基础,进行货货币本金金的交换换并结算算记息。18、时时间价值值 期期权买方方希望随随时间的的延长，相相关价格格的变动动有可能能使期权权增值时时乐意为为这一期期权所付付出的价价格。19、美美式期权权 是是指在到到期日前前任何一一天都可可以行使使的期权权。20、内内涵价值值 立立即履行行期权合合约时可可获得的的总利润润。是指指实值

8、数数量和零零中最大大的一个个。三 单单项选择择1、在一一个以LLIBOOR为基基础25的FFRA合合约中，225中的的5是指指（ AA ）。A 即期日日到到期期日为55个月2、某投投资者第第一期投投资所得得月末财财富为ee3 ,第第二期投投资的月月末财富富为e22 ，则则该投资资第二期期的HPPYc为（ BB ）。 B-1CL3、在相相同的到到期日下下，折价价债券久久期值（ A ）溢价债券久期值。A大于4、看涨涨期权的的实值是是指（ A ）A 标的的资产的的市场价价格大于于期权的的执行价价格5、对于于期权价价值中的的时间价价值部分分，期权权合约到到期时间间越长，则则时间价价值越（ A ）。A大

9、6、只能能在到期期日行使使的期权权，是（ B ）期权权。 BB欧式期期权7、在FFRA交交易中，投投资者为为避免利利率下降降可能造造成的损损失应（ B ）。 BB卖出出FRAA协议C8、当证证券组合合变大时时，系统统风险将将逐渐（ A ）。A增增大9 看跌跌期权的的实值是是指（ B ）B.标的资资产的市市场价格格小于期期权的执执行价格格10、（ AA ）是是第一种种推出的的互换工工具。AA货币互互换 11、在在互换交交易过程程中（ A ）充充当互换换媒介和和互换主主体A银银行12、第第一张标标准化的的期货合合约产生生于（ D ）。 D芝加加哥期货货交易所所13、在在到期日日之前可可以行使使的期

10、权权，是（ A ）期权权。A美式期期权14、FFRA合合约是由由银行提提供的（ AA ）市市场。A场外交交易15、在在利用期期货合约约进行套套期保值值时，如如果预计计期货标标的资产产的价格格上涨则则应（ A ）A买入期期货合约约17 在在FRAA交易中中，参考考利率确确定日与与结算日日的时间间相差（ BB ）日日。B219、如如果某债债券是可可转换性性债券，则则该债券券的息票票利率可可能较( BB )。B 低 20、最最早出现现的金融融期货是是（ A ）A外外汇期货货 21、在在期货交交易中（ B ）是是会员单单位对每每笔新开开仓交易易必须交交纳的保保证金。B 初始保证金 22 看看涨期权权的

11、虚值值是指（ B ）BB标的资资产的市市场价格格小于期期权的执执行价格格23 在在相同的的到期日日下，零零息票债债券久期期值（ A ）折价价债券久久期值。A大于于四 简简答题 1、为什什么证券券组合可可以降低低风险？答：假设设组合中中单个资资产的权权重均为为1/nn（1）当当证券组组合变大大时，非非系统风风险将逐逐渐减小小，在完完全多样样化的证证券组合合中，非非系统风风险将趋趋于零。如如图1（2）当当证券组组合变大大时，系系统风险险将逐渐渐增大，系系统风险险将收敛敛到组合合中所有有资产之之间协方方差的平平均值上上。如图图（3）资资产组合合管理理理论的核核心是通通过不同同的组合合方式来来消除非非

12、系统风风险。只只要资产产收益不不是完全全正相关关的，证证券组合合的多样样化就可可以降低低证券组组合的方方差（风风险）而而不降低低收益均均值。2、简述述久期与与现值曲曲线的关关系。答：二者者之间的的关系为为：（1）债债券的久久期值是是该债券券现值曲曲线的斜斜率的绝绝对值。（2）债债券现值值曲线的的斜率的的变化率率越大，久久期随收收益率的的变化率率越大。如如图所示示：3、比较较期货合合约与远远期合约约的关系系。答：相同同点：二二者都是是金融市市场上进进行套期期保值或或套利的的金融衍衍生工具具。二者都是是延迟交交货合约约。不同点：前者是是场内交交易，后后者是场场外交易易。前者的合合约是高高度标准准化

13、的，后后者是非非标准化化的。前者可以以通过对对冲交易易使合约约提前终终结，后后者一般般要进行行商品或或货币的的现货交交付，往往往不能能提前终终结。前者需要要交纳保保证金，后后者不需需要交纳纳保证金金前者是在在交易大大厅以公公开竟价价的方式式决定价价格，后后者的价价格是通通过一定定的方法法或公式式计算得得出。4、简述述资本资资产定价价模型（CAPM）的主要内容。答：（11）该理理论主要要分析组组合资产产中各种种金融资资产的风风险与报报酬率之之间关系系的理论论模型。（22）CAAPM模模型表示示在均衡衡条件下下，所有有资产都都应根据据与其风风险相一一致的期期望报酬酬率来确确定其价价格。（33）CA

14、APM模模型：，其其中：是是证券XX的期望望报酬率率；无风风险资产产的期望望报酬率率；市场场证券组组合的期期望报酬酬率（市市场平均均报酬率率）；x是证证券X的系数。5、简述述何谓最最优证券券组合？答：最优优证券组组合是效效用最大大化的证证券组合合。它是是个人无无差异曲曲线与有有效证券券组合曲曲线的切切点。其其中，有有效集曲曲线（EEffeectiive sett ）是是满足取取优原理理（Doominnancce pprinncipple）的的曲线，即即该曲线线上的证证券组合合是相同同收益条条件下，风风险最小小的组合合。无差差异曲线线代表一一个具有有效用不不变的风风险收益组组合集，即即位于同同一

15、条无无差异曲曲线上的的任意两两个证券券组合的的风险收益组组合具有有同样的的满意度度。它们们之间的的关系如如图所示示。6、说明明零息票票债2 券的主要要作用。答：零息息票债券券是指一一种无需需支付周周期性的的利息，以以面值的的折扣价价出售的的债券。零零息债券券是金融融工程中中一种基基础性的的创新，其其主要作作用有：对于发发行人来来说，在在到期日日之前无无需支付付利息能能获得最最大的现现金流好好处；对对投资者者来说，在在到期日日有一笔笔利息可可观的连连本带息息的现金金收入，节节约了再再投资成成本并避避免了再再投资风风险；因因为到期期日才收收到现金金利息，因因而能得得到税收收延迟和和减免的的好处。7

16、、影响响期权价价格的因因素有哪哪些?答：影响响期权价价格的因因素有：（1）距离离到期时时间的长长短：期期权离到到期时间间越长，时时间价值值越大。（2）标的资产的市场价格；（3）期权的执行价格；（4）利率。8、简要要说明通通过发行行垃圾债债券进行行杠杆收收购的操操作过程程。答：小公公司通过过高负债债方式收收购较大大的公司司。高负负债的渠渠道主要要是向商商业银行行贷款或或发行垃垃圾债券券，筹到到足够资资金后，便便将不被被看好而而股价较较低的大大公司股股票大量量收购而而取得控控制权，再再进行分分割整理理，使公公司形象象改善、财财务报告告中反映映的经营营状况好好转，待待股价上上升至一一定程度度后全部部

17、抛售，从从中赚取取价差，还还清债务务。9、在期期货交易易中，清清算所的的性质是是什么？答：其性性质是：1以第三三方身份份介入买买卖双方方，但其其介入仅仅限于清清算过程程，并不不涉及具具体的交交易。2清算所所承担了了交易所所会员的的对方风风险或信信用风险险。3清算所所作为买买卖双方方的最终终对方，使使得任何何一方可可以通过过做一笔笔反手交交易来对对冲原有有的头寸寸。10、简简述FRRA协议议的主要要特点。答：远期期利率协协议（FForwwardd Raate Agrreemmentt：简称称FRAA）是交交易双方方现期达达成的一一笔关于于未来固固定利率率的名义义远期贷贷款协议议。其特点有有：（1

18、1）衍生生性 （22）表外外业务（33）FRRA中协协定利率率是固定定利率（44）FRRA是由由银行提提供的场场外交易易市场。11、简简述互换换的基本本步骤.答：包括括三个环环节：（11）本金金的初始始交换（22）定期期的利息息支付（33）在互互换到期期时，有有一个本本金的终终结换回回。12、简简述股票票指数期期货交易易的特点点。答：（11）股票票指数期期货具有有期货和和股票的的双重特特性。aa股票指指数期货货是金融融期货的的一种重重要形式式，它也也是一种种标准化化的可转转让协议议，可用用于进行行期货市市场的投投机套利利或为现现货市场场中持有有的股票票套期保保值；bb股票指指数期货货的标的的物

19、是股股票价格格指数。（2）股股票指数数期货交交易的主主要功能能是防范范股票市市场的系系统风险险。对于投资资者来说说，股票票市场的的风险主主要有两两种:一一种是非非系统风风险，一一种是系系统风险险。对于于前一种种风险，投投资者可可以通过过多样化化的股票票投资组组合加以以消除，后后一种风风险可以以通过股股指期货货的套期期保值功功能，即即在股指指期货市市场建立立与现货货股票市市场方向向相反、金金额相当当的头寸寸以抵消消现货股股价的变变化，来来达到减减少或防防范系统统风险的的目的。（3）股股票指数数期货交交易实际际上是把把股票指指数按点点数换算算成现金金进行交交易。股指期货货的最大大特点就就是人为为赋

20、予了了股票指指数的每每个点代代表相应应的货币币价值，从从而使指指数期货货合约具具有了合合约金额额，而股股价指数数的上下下变动可可使合约约总金额额产生变变动，使使合约的的买卖双双方得到到收益或或损失。（4）股股票指数数期货到到期后采采用“现金结结算”，而不不是用股股票作实实物交割割。 股票指指数期货货合约与与商品期期货合约约主要的的不同之之处在于于交割方方式。因因实际交交收成份份股股票票有很大大的困难难，因此此采用到到期日“现金结结算”的方式式，亦即即以到期期日的现现货股票票指数为为依据，采采用日内内价格平平均的方方法确定定“现金结结算价”，对到到期日闭闭市后的的末平仓仓合约统统一平仓仓，并调调

21、整结算算盈亏。这这种现金金结算的的方式也也能确保保在到期期日的期期、现价价格趋于于一致，体体现了期期货交易易的本质质特征。例例如，SS&P5500指指数为4400点点，因为为交易单单位是5500美美元，所所以一张张S&PP5000期货合合约的价价值就是是20000000美元。13、请请举例来来说明期期货交易易的套期期保值作作用。答：套期期保值指指市场参参与者为为了规避避某一市市场上的的风险（包包括价格格风险、利利率风险险、汇率率风险等等），而而在另一一市场上上所采取取的风险险对冲措措施。在在实践中中，套期期保值的的基本原原理是，利利用现货货市场上上某种商商品的价价格变化化趋势，与与该种商商品在

22、衍衍生工具具市场上上的变化化趋势大大致相同同的规律律，同时时根据数数量均衡衡、交易易方向相相对的原原则，在在衍生工工具市场场买入（或或卖出）与与现货市市场数量量相当，但但交易方方向相对对的衍生生工具（如如远期合合约、期期货合约约、期权权合约、互互换合约约等），以以利用衍衍生工具具市场上上的盈亏亏来冲销销现货市市场上的的盈亏，从从而达到到稳定成成本或利利润的目目的。 期货套套期保值值，指利利用期货货市场所所进行的的套期保保值活动动。例如如：某农农场主将将于3个个月之后后出售一一批小麦麦，由于于该农场场主担心心3个月月后小麦麦价格将将下跌，于于是该农农场主在在期货市市场上卖卖出3个个月期的的小麦期

23、期货。对对该农场场主的保保值效果果简单分分析如下下：（11）在33个月之之后，如如果小麦麦价格果果真下跌跌。那么么，此时时该农场场主在现现货市场场卖出小小麦时将将遭受一一定的损损失；但但另一方方面，用用于小麦麦期货价价格的变变化趋势势与小麦麦现货价价格的变变化趋势势基本相相同，因因此，当当小麦现现货价格格下跌时时，小麦麦的期货货价格也也将随之之而下跌跌，此时时，该农农场主则则可以在在期货市市场上以以较低的的价格买买进小麦麦期货，以以冲销原原先卖出出的小麦麦期货，这这样，该该农场主主在期货货市场上上将获得得一定的的盈利。可可见，当当小麦价价格下跌跌时，该该农场主主则可以以拥期货货市场的的盈利来来

24、抵消现现货市场场的损失失，从而而可以达达到保值值的目的的。（22）在33个月之之后，如如果小麦麦价格不不迭反升升，此时时该农场场主在现现货市场场上将获获得一定定的额外外收益，而而在期货货市场上上则会遭遭受一定定的损失失，从而而也可以以达到套套期保值值的目的的。14、简简述期权权的主要要分类。答：（11）按期期权交易易买进、卖卖出的性性质来分分，可分分为：aa看涨期期权（买买入期权权）：是是指证券券商预测测某种金金融资产产价格看看涨，于于是交付付一定的的权利金金买入期期权，在在合约有有效期内内若金融融资产价价格上涨涨并超过过期权成成本时，就就按履约约价格买买进约定定数量的的金融资资产，然然后再按

25、按市价卖卖出从中中获利或或转移风风险的交交易行为为。b看看跌期权权（卖出出期权）：证券商商预测某某种金融融资产的的价格将将会下跌跌，于是是便买入入该金融融资产期期权合约约，当金金融资产产价格下下跌到低低于期权权成本时时，证券券商就可可以按履履约价格格出售约约定数量量的金融融资产给给期权合合约的卖卖方。（2）按按行使期期权时间间的不同同来分，可可分为：a美式式期权：是指在在到期日日前任何何一天都都可以行行使的期期权。bb欧式期期权：是是指只能能在到期期日行使使的期权权。五、计算算1、含有有3种证证券的投投资组合合，证券券1的预期期收益为为r1=6%，标准准差1=100%；证证券2的预期期收益为为

26、r2=8%，标准准差2=300%；证证券3的预期期收益为为r=110%,标准准差3=200%,三三种证券券间的相相关系数数1,22=1，1,33= -1 ，2,3 = 0，用用W1、W2、W3分别表表示三种种证券的的投资比比重，有有证券组组合方案案A（如如下表所所示）请计算证证券投资资组合方方案A的的方差（p2）。方案AW10.3W20.3W30.4解：=0.3320.112+0.320.332+0.420.222+20.330.330.110.331+00.30.440.110.22(-11)+00=0.00162、一包包括A、B两种公公司债券券的证券券投资组组合中，假假定无风风险资产产的报

27、酬酬率为66%，市场场期望报报酬率为为10%，A、B两种债债券的系数分分别为00.6和和1，请请利用资资本资产产定价模模型，计计算债券券A、B的期望望报酬率率？解：=66%+(110%-6%)0.668.4%6%+(100%-6%)1110%3、美国国财政部部一新近近发行的的1800天的零零息票债债券，面面值为220万美美元，以以10%的银行行折现率率卖出，假假定该债债券的折折扣数值值以其实实际有效效天数来来计算，一一年为3360天天，请计计算该零零息票债债券的购购买价格格。 解：DDD=FFVBDYY实际天天数/3360 (注：DD：折扣的的数值；FV：债券的的面值；BDYY：银行行折现率率

28、) =20010%1800/3660=11(万美美元)购买价价值FFV-DDD=220-11=199(万美美元)4、一家家德国公公司的财财务部经经理在119922年111月做次次年的财财务计划划时，预预计公司司将在119933年5月月份需借借入价值值5000万德国国马克，期期限为半半年的款款项。为为避免利利率上涨涨，该公公司决定定购买一一份612 FFRA协协议，合合约内容容如下：币种：德德国马克克合约金额额：5000万德德国马克克合约利率率：7.233%即期日：19992年111月20日，星星期五参考利率率确定日日：19993年年5月18日，星星期二结算日：19993年5月20日，星星期四到

29、期日：19993年11月22日，合合约期为为1866天到了19993年年5月18日,德国马马克的利利率水平平为7.63%,请计计算该公公司能够够从银行行得到的的FRAA合约的的结算金金额。解：套期期收益/损失（参考考利率-固定定利率）合同金额合同天数/360 （77.633%-77.233%）5000000001866/3660 =1103333.33（德国国马克）获得/付付出现值值（套套期收益益/损失失）/（11+参考考利率合同天天数/3360） 1003333.3/（1+7.663%1866/3660） =999411.433（德国国马克）5、假定定某基金金经理九九月份持持有价值值1000

30、万美元元的长期期国库券券，该债债券的现现货市场场价格为为990000万万美元。该该经理担担心，债债券价格格会下跌跌，于是是分别通通过8440000万美元元和7660000万美元元的价格格进行112月份份债券期期货合约约套期保保值。合合约主要要内容如如下：期货 20000年年12月月债券期期货标的额: 每张合合约100万美元元到11月月份，该该债券的的市场价价值下跌跌为9110000万美元元，但该该投资者者收益并并未减少少。请说说明该投投资者是是如何通通过套期期保值用用期货市市场的获获利来弥弥补现货货市场亏亏损的解：现货货市场：9月份： 持有有价值1100万万美元的的长期国国库券，其其市场价价值

31、9990000万美元元；11月份份：持有有价值1100万万美元的的长期国国库券，其其市场价价值9110000万美元元 结 算：80000万美美元期货市场场：9月份：由于期期货的标标的价格格下跌，故故卖出110张112月债债券期货货，卖出出价为8840000万美美元；11月份份：买入入10张张12月月债券期期货，买买入价为为760000万万美元结 算：880000万美元元 净头头寸800008800000万万美元，因因此该投投资者收收益并未未减少。6、某一一投资者者在期货货经济公公司开了了一个交交易帐户户，随后后打入资资金500万元人人民币，在在19999年2月初，他他以22200元元/吨的价价

32、格买入入2500手大连连大豆99月份到到期的期期货合约约，假如如当天的的结算价价为20085元元/吨，请请计算该该交易的的浮动盈盈亏为多多少，同同时根据据浮动盈盈亏确定定是否追追加保证证金，如如要追加加保证金金，需要要追加多多少？在在3月下旬旬，大豆豆价格上上涨，该该投资者者以22280元元/吨全部部平仓，试试计算该该交易者者这一交交易回合合的交易易结果，同同时说明明该交易易者的结结算保证证金、初初始保证证金、维维持保证证金是多多少？（注注：大豆豆的交易易保证金金是固定定的，为为每手（即即10吨）18800元元，期货货经济公公司收取取的手续续费为330元/手/单边。）解：浮动动盈亏（当日日结算

33、价价当日日多头开开仓价）多头持仓数量（2008522000）25001028875000（元元）初始保证证金：1180002500455万元维持保证证金：445万元元500000002887500022125500，21225000455万 需要追追加保证证金：445000002122500023375000（元元）对冲冲平仓盈盈亏计算算：（对对冲时价价买入入价）合约张张数合约单单位佣佣金（2228022000）250010250030218550000（元）7、在某某一证券券投资组组合中，假假定无风风险报酬酬率为66%，市市场期望望报酬率率为144%，请请计算股股票A、B、C的期望望报酬率率

34、，并说说明各股股票的定定价是否否合理。（如如下表所所示）股票系数预估实际际报酬率率定价是否否合理A0.711.22B1.09C1.324解：=66%+(114%-6%)0.77111.6%6%+(144%-6%)1114%6%+(144%-6%)1.33166.4%A定价价合理；B定价价偏高；C定价价偏低。8、假定定某投资资者看好好九月份份长期国国库券，在在该债券券的现货货市场持持有价值值10000万美美元的长长期国库库券，售售价为9995万万美元。由由于该投投资者没没有足够够的现金金购入现现货，投投资着又又认为债债券价格格会上涨涨，于是是分别通通过8770万美美元和8886万万美元的的价格进

35、进行九月月份债券券期货合合约套期期保值。合合约主要要内容如如下：期货 20000年年九月 债债券期货货标的额额: 每每张合约约10万美美元到八月份份，该债债券的市市场价值值上涨为为10110万美美元，但但该投资资者收益益并未减减少。请请说明该该投资者者是如何何通过套套期保值值用期货货市场的的获利来来弥补现现货市场场亏损的的解：现货货市场：8月份前前： 买买入10000万万美元的的长期国国库券，需需支付9995万万美元；8月份：买入110000万美元元的长期期国库券券，需支支付10010万万美元 结 算：15万万美元期货市场场：8月份前前：买入入1000张9月月债券期期货，支支付8770万美美元

36、；8月份：卖出1100张张9月份份债券期期货，买买入价为为8866万美元元结 算：116万美美元 净头头寸15161万美美元，因因此该投投资者收收益并未未减少。9、假定定某股票票市价为为50元元，甲以以每股55元的权权利金买买进一份份3个月月期限、77月份到到期，协协定价格格为500元的期期权合商商品为1100股股该股票票的看涨涨期权。（110假定定5月份份时股价价上涨到到60元元，期权权价格也也上涨到到10元元，请计计算甲的的收益。（2）假假定5月月份时股股价下跌跌到400元，请请计算甲甲的最大大损失。 2解：（11）期权权市场：买入期期权时550100050000元元 交交纳权利利金510

37、005000元 现货货市场：以600元卖出出股票 60100060000元元 股票收收益 60000550100010000元元 净净收益：1000055005000元 （2）期期权市场场：买入入期权时时50100050000元元 交交纳权利利金510005000元 现货货市场：以400元卖出出股票 40100040000元元 股票收收益 400005501000110000元 净净收益：100005000115000元10、假假设设有有一个体体经营者者，税率率为255%，他他每年有有20000美元元的总收收入，如如果他存存入普通通储蓄帐帐户，可可得到88%的收收益，如如果他存存入个人人退休金

38、金账户（该该帐户具具有税收收延迟的的作用）,也可得到8%的收益，假设该投资者从21岁开始直到65岁为止每年在他生日那天存一次款，然后在他65岁时把钱全部取出,试做出该经营者的最佳投资方案。解：存入入普通储储蓄帐户户： CCF120000（11255）15000r188（11255）633191115.27存入个人人退休金金账户：CF220000 r28=77730011.23税后收益益FVVA2(125)77730011.230.775=55797758.43所以该个个体经营营者存入入个人退退休金账账户的收收益高一一些。11、有有两个投投资机会会A和B，初始始投资成成本均为为10000美元元，

39、投资资产生的的现金流流为下表表，当利利率分别别为100%和25%的时候候，请说说明哪个个投资机机会的时时间价值值敏感性性高？投资A投资BS时间现金流（美美元）S时间现金流（美美元）120000130000230000220000总计50000总计50000解：投资A投资B时间现金流（美美元）PV(10%)PV(25%)时间现金流（美美元）PV(10%)PV(25%)12000018188.1881600013000027277.2772400023000024799.3441920022000016522.89912800总计5000042977.52235200总计5000043800.16

40、636800NPV32977.52225200NPV33800.16626800（注：计计算公式式为PVV=CFFt/(11+Ktt)t） 投资AA：22520032297.52=7777.552投资B：2668033880.116=7000.1667777.5227000.116，投资AA的时间间敏感性性高。或者：投投资A：2552032997.552/32997.552=00.23358投资B：2668033880.116/33880.116=00.200710.2235880.20771，投资AA的时间间敏感性性高。补充：某某公司拟拟运用利利率期货货对3个月后后的流入入资金进进行保值值。为了了防止利利率下跌跌，公司司购买了了4.55%的利利率看跌跌期权,期权费费为0.1%,假设3个月后后,现货市市场利率率下跌到到4%,请说明明该公司司的最终终资金流流入收益益。解：期权权市场：看跌期期权收益益履约约价格市场价价格期期权费4.55%44%-00.1%=0.4%现货市场场：收益益4所以最终终资金流流入收益益0.4%44.44%