铝行业风险分析报告88656.docx

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1、2008年铝行业风险分析报告摘 要一、铝行业业在国民经经济中的地地位我国目前正正处在快速速工业化的的进程中，经经济的快速速增长离不不开矿产资资源高强度度消费的支支撑。铝作作为工业发发展不可缺缺少的物质质基础之一一，特别是是在电子化化和信息化化的今天，在在国民经济济中的地位位逐渐提高高。从下图图可以看出出，铝冶炼炼行业的工工业总产值值占GDPP的比重在在不断上升升，20005年时约约占0.668%，20006年上升升到0.995%。预计22007年年将提高至至1.055%。随着国民经经济的发展展，国内对对铝产品需需求将继续续增加，这这意味着国国内铝行业业仍然有很很大的发展展空间。数据来源：国家统

2、计计局铝冶炼行业业工业生产产总值占GGDP比重重变化二、行业供供需分析（一）铝行行业供给分分析随着工业经经济的快速速发展，铝铝行业需求求快速增长长，进而带带动了供给给的快速发发展。20006年国国内铝行业业工业总产产值快速增增加，行业业总产值达达到19992亿元，增增速高达660.733%。20007年，由由于国家的的宏观调控控政策降低低了铝产品品的消费，使使得行业总总产值的增增速明显降降低，预计计全年增速速只有199.18%。数据来源：国家统计计局铝冶炼行业业工业总产产值2004年年到20007年国内内电解铝和和氧化铝产产量如下图图所示，22006年年国内氧化化铝产量11374万万吨，同比比

3、增长了661.466%，预计计20077年氧化铝铝产量将达达到19330万吨，但但增速要低低于20006年。与与之类似，国国内电解铝铝产量一直直保持稳定定的增长态态势，预计计20077年国内电电解铝产量量将超过11200万万吨，同比比增长333.71%。资料来源：安泰科200420077年电解铝铝和氧化铝铝产量（二）需求求分析最近10年年，国内经经济的高速速增长以及及工业化进进程促进我我国电解铝铝消费高速速增长，11998年年电解铝消消费量只有有240万万吨，但22007年年1111月电解铝铝的实际消消费量达到到11177万吨，复复合增长率率达到166.6%，超超过同期国国内生产总总值的年均均

4、增速。22004年年以来电解解铝的消费费增加更加加迅猛，复复合增长率率达到了119.4%。随着国国内电解铝铝消费量的的迅速增加加，中国电电解铝消费费量占全球球的比例也也上升至22006年年的27%，成为拉拉动世界铝铝消费增长长的主要动动力。数据来源：中国铝业业网200420077年国内电电解铝消费费量随着铝消费费的高速增增长，四年年来我国铝铝冶炼行业业销售收入入也增长迅迅速，20005年的的增速为这这四年的最最低点，但但是也高达达18.88%，20006年铝铝销售收入入更是增加加了近6成成，虽然22007年年的增速减减缓，但是是从绝对值值来看，22007年年前11个个月铝冶炼炼行业的销销售收入

5、还还是达到了了22722.8亿元元。数据来源：国家统计计局200420077年国内铝铝冶炼行业业销售收入入三、铝行业业供需预测测（一）供给给预测对全球铝产产量的预测测需要考虑虑以下三个个负面影响响：1、矿石品品位下降使使产量低于于预期经济高速增增长使得对对金属的需需求史无前前例增加，过度度开采造成成的矿石品品位的下降降已显现出出来，使得得供给的产产量损失加加大。金属属矿产供给给的不确定定性成为短短期影响金金属供求甚甚至金属价价格的主要要因素，一一个偶然的的事件往往往成为商品品基金炒作作的对象，在在供求关系系不显著时时，供给的的不确定性性往往能够够很大程度度影响短期期的金属价价格。数据来源：高盛

6、研究究、麦格里里研究开采矿与储储藏矿等级级2、行业整整合往往先先于产量扩扩张长时间的金金属牛市和和市场对全全球新兴工工业化国家家经济持续续高速增长长的预期使使资源价值值得到重估估，这刺激激了行业内内巨头对资资源价格控控制的欲望望，使得行行业的整合合往往先于于产量的扩扩张，当行行业供给集集中度达到到一定程度度之后，行行业中的巨巨头企业可可以在小范范围内调控控市场。也也就是说行行业供给集集中度与产产量损失具具有一定相相关性，行行业集中度度高的金属属品种产量量损失较大大，供给弹弹性较小。就就铝行业而而言，20006年全全球5大氧氧化铝生产产商和铝生生产商产量量比分别为为61%和和41%，这这样的供给

7、给集中度已已经赋予跨跨国公司具具有通过控控制产量来来控制价格格的能力。3、成本上上升使产能能扩张更为为谨慎全球能源、劳劳动力价格格以及资源源价值被重重新评估后后造成的成成本的上升升非常显著著，生产成成本上升使使得金属价价格得到强强有力的支支撑，而且且在金属需需求旺盛的的条件下，通通过金属价价格上涨来来转移成本本的可能性性增加。虽虽然生产成成本的相对对上升在资资源类产品品利润率极高高的情况下下对利润敏敏感性极低低，但是生生产之外的的税收，政政策成本的的加大使得得铝厂商对对扩产采取取慎重的态态度。数据来源：Barkkley金属生产的的边际成本本提升幅度度综合以上三三点，我们们认为20008年国国外

8、铝行业业产能进一一步扩张的的可能性不不大，产量量增速将保保持在现有有水平。从国内的情情况来看，铝铝行业产能能虽然近年年来不断增增长，产能能利用率也也一直处于于较高水平平，但是随随着行业的的新一轮洗洗牌，行业业集中度会会相应提高高，落后产产能将被淘淘汰，优势势企业的产产能将会得得到进一步步扩张并得得到有效利利用。从整整体来看，市市场需求和和国家未来来的政策导导向决定了了国内铝行行业未来产产能的发展展，预计22008年年以后产能能将以合理理的水平稳稳定增长。（二）需求求预测铝产品在国国内主要用用于建筑、交交通运输、电电力、机械械、耐用品品、包装等等行业，总总需求超过过了90%。其中，建建筑、交通通

9、、电力、机机械是消费费铝产品的的四大支柱柱产业，达达到总需求求的78%。因此我我们通过分分析中国这这四大行业业的发展情情况来预测测国内铝产产品的需求求。1、建筑行行业建筑行业主主要是房地地产和基础础设施建设设。我国房房地产近年年来发展迅迅速，尽管管国家不断断出台调控控政策以稳稳定房地产产投资的增增速，但是是强大的市市场需求支支撑着房地地产业的迅迅速发展，房房地产每年年的增速保保持在200%以上。我我们预计22008年年我国房地地产投资将将保持在220%的水水平，从而而为铝产品品的消费提提供支撑。数据来源：CEICC国内房地产产发展情况况2、交通运运输业我国汽车工工业高速发发展，国内内消费强劲劲

10、，除20005年出出现较大波波动外，近近几年供需需增量一直直保持较高高的速度。22006年年我国汽车车产销量分分别为7228.0万万辆和7221.6万万辆，同比比增长277.32%和25.13%。22007年年1111月我国汽汽车产量为为805.9万辆，预预计到20010年汽汽车产量将将超过10000万辆辆。目前世世界上汽车车的单位用用铝量已经经从19990年的661kg发发展到现在在的1200kg，美美国、日本本等发达国国家汽车的的单位用铝铝量达到了了150kkg。因此此国内汽车车行业的发发展成为拉拉动铝消费费的重要动动力之一。数据来源：WINDD200320100国内汽车车产量预测测3、电

11、力行行业由于中国经经济发展带带来了供电电紧张，近近几年中国国大力发展展电力产业业，“十五”期间我国国发电设备备的年产量量平均增长长速度高达达49%，22007年年1111月全社会会发电量接接近300000亿千千瓦小时，同同比增长115.8%。据有关关专家估计计，到“十一五”末，如在在建、拟建建项目继续续投资，未未来几年将将有5 亿亿千瓦装机机容量投产产，届时我我国电力产产能将达110 亿千千瓦。预计计今后几年年，我国在在输电方面面将有较快快的发展，输输电线的用用量也将有有将大的提提高，铝用用量增长显显著。4、机械工工业机械产业近近几年发展展迅速，未未来发展形形势良好。在在“十一五”期间，我我国

12、经济发发展的主要要目标是降降低单位产产值能耗。因因此，我国国将继续大大力发展农农业、增加加基础设施施投资、推推进城市化化建设等，因因而对农业业机械、工工程机械和和专用机械械的需求将将会逐步增增长，对铝铝的需求量量也将快速速增长。四、行业效效益分析及及预测（一）行业业三费变化化铝行业三费费增速都略略低于销售售收入的增增速，四者者基本保持持同步， 20077年销售收收入增速降降低至300.09%，销售费费用的增速速为35.8%，略略高于销售售收入的增增速。但是是管理费用用在20007年迅速速降低，同同比减少了了11.994%。数据来源：国家统计计局三费及销售售收入变化化近年来，三三费占销售售收入比

13、重重逐年下降降，从下图图可以看出出，下降最最明显的是是管理费用用,所占的的比重从22004年年的4.339%下降降至2.006%，下下降幅度超超过50%，而销售售费用和财财务费用的的下降幅度度略低。三三费的下降降，主要是是由于近年年来铝行业业产能迅速速扩张，行行业竞争日日益激烈，促促使企业不不断提高管管理水平，加加强对各项项支出的控控制，降低低成本。数据来源：国家统计计局三费占收入入比重变化化（二）行业业效益分析析四年来，铝铝行业的销销售毛利率率、销售利利润率以及及资产报酬酬率都呈现现出上升的的趋势，原原因包括两两个方面：首先，国国民经济的的高速增长长，拉动了了铝产品的的消费，铝铝产品价格格近

14、年来一一直在高位位运行；其其次，随着着行业发展展日益成熟熟，规模扩扩大，运行行效率提高高，各项费费用的比例例降低，三三费在20004年占占销售收入入的8.006%，至至20077年11月月降至5.08%。铝行业的偿偿债能力也也由于近年年来行业盈盈利能力的的增加而得得到改善，资资产负债率率下降至663.877%，比22004年年低了6个个百分点。亏亏损面也降降至13.03%，利利息保障倍倍数则上升升到8.775，因此此偿债能力力明显增强强。行业的营运运能力整体体上在不断断提高，应应收帐款周周转率、产产成品周转转率和流动动资产周转转率在20007年111月分别别达到211.33、225.777、3

15、.114，呈现现出良好的的发展势头头。 从发展能力力来看，由由于铝价格格的上涨，铝铝行业在22006年年得到迅速速的发展，应应收帐款增增长率、利利润总额增增长率、资资产增长率率以及销售售收入增长长率都远高高于以前，但但是20007年，国国家针对高高能耗行业业的调控政政策对铝行行业产生较较大的影响响，行业发发展受到控控制，各项项指标都回回落到相对对合理的水水平，但从从趋势来看看，铝行业业的发展前前景依然乐乐观。200420077年铝行业业效益变化化2007年年11月2006年年2005年年2004年年盈利能力销售毛利率率21.800 22.511 17.644 18.188 销售利润率率14.5

16、66 14.455 9.41 10.177 资产报酬率率16.499 14.566 8.57 8.93 偿债能力负债率63.877 69.000 70.322 69.899 亏损面13.033 12.344 22.600 26.433 利息保障倍倍数8.75 8.05 5.50 5.99 发展能力应收帐款增增长率20.466 49.933 -2.888 13.777 利润总额增增长率35.777 151.997 9.70 47.000 资产增长率率18.900 24.400 16.777 20.244 销售收入增增长率30.099 56.122 18.77733.544营运能力应收帐款周周转率

17、21.333 19.977 21.866 18.233 产成品周转转率25.777 21.700 22.933 20.377 流动资产周周转率3.14 2.74 2.28 2.24 数据来源：国家统计计局（三）行业业平均生产产率铝行业的平平均生产率率表现出快快速增长的的态势，这这与铝价格格在高位运运行、铝行行业规模扩扩大、技术术水平提高高密切相关关。价格提提高增加了了行业的盈盈利能力，而而规模的扩扩大、生产产技术水平平提高、行行业的规模模效应显现现，使得人均生生产率提高高。20004年，行行业的人均均利润总额额和人均销销售收入分分别为4.85万元元/人、447.688万元/人人，在20007年

18、1111月月，二者分分别达到115.533万元/人人、1066.63万万元/人。从从增速来看看，20006年,行行业平均生生产率迅速速提高,人人均利润总总额和人均均销售收入入的增速分分别达到449.133%、1229.044%，但是是二者在22007年年降至255.30%、26.33%。数据来源：国家统计计局200420077年铝行业业生产率变变化（四）行业业效益预测测经过20006年的高高速增长后后，20007年在国家对铝铝行业进行行调控的大大背景下，铝铝行业的增增速减缓。一一方面，原原材料价格格及运费价价格的不断断上涨会增增加企业的的生产成本本；另一方方面，20007年底底国内铝行行业的产

19、能能逐渐释放放，而准入入条件又限限制了新产产能的增加加，铝行业业供给的增增速也会有有所降低。综综合来看，22008年年铝行业继继续获得高高利润的趋趋势不会出出现逆转，只只是盈利水水平要低于于20066年。五、行业风风险分析及及预测2007年年，在业内内生产成本本上涨和国国家宏观调调控的双重重压力下，我我国铝行业业的盈利空空间被压缩缩。首先，进进口铝土矿矿、海运费费及能源价价格的上涨涨减少了行行业的利润润；其次，国国家对部分分铝产品的的进出口关关税政策进进行了调整整，鼓励资资源的进口口，减少高高耗能行业业产品的出出口；最后后，国家发发改委发布布的行业业准入条件件提高了了铝行业的的进入门槛槛，不批

20、准准不符合国国家政策的的项目。从从短期来看看，这些政政策的实施施对企业的的盈利能力力有很大影影响，不利利于行业的的发展。但但是促进行行业发展的的主要因素素没有改变变，铝消费费市场依然然旺盛，铝铝行业的发发展将继续续呈现出较较好的增长长态势。因因此从长期期来看，行行业资源将将进一步向向优势企业业集中。因因此，行业业政策将促促进行业整整体的发展展，政策风风险较低。但但需要注意意的是部分分小型企业业的盈利能能力差，风风险较高。铝行业是典典型的周期期型行业，其其行业景气气度与宏观观经济息息息相关。在在全球经济济减缓，美美国经济衰衰退可能性性增加的背背景下，未未来铝的价价格存在不不确定性。但但是国内强强

21、劲的消费费势头有可可能抵消西西方的影响响，因此行行业面临的的价格风险险较小。六、行业授授信建议未来铝行业业市场需求求保持强劲劲的增长势势头，发展展前景良好好。但是由由于金属价价格的高涨涨，使得大大量铝生产产企业盲目目扩大产能能，近年来来铝市场已已经出现产产能过剩的的问题。因因此选择授授信对象，在在看好铝行行业良好发发展前景的的同时，还还应关注企企业的产能能利用率情情况，对没没有竞争力力的建设项项目应该避避免授信，重点点支持有利利于企业完完善自身产产业链、增增加公司价价值的项目目。总体来说，我们建议增加对铝行业的投资额度，尤其是长期授信项目；优化铝行业授信项目的地域结构，加大对重点发展地区的授信

22、力度，提高在铝行业发展较好地区的市场份额；进一步优化授信结构，支持具有规模优势、资源优势、环境优势企业的客户，减少行业中效益及发展前景不佳的企业，其中包括不符合国家节能减排政策的客户、不符合铝行业准入条件的客户、铝土矿自给率低、不具备成本优势、管理效率低下、竞争力不强的客户。国家发展改革委中国经济导报社 23 北京世经未来投资咨询有限公司目 录第一章 行业市场场供需分析析及预测1第一节 行业在国国民经济中中地位变化化1一、铝行业业产业链分分析1二、行业工工业总产值值所占GDDP比重变变化2三、行业投投资额度占占全国投资资总额比重重变化分析析2第二节 行业供给给分析及预预测4一、供给总总量及速率

23、率分析4二、铝行业业产能分析析4三、2000820100年供给预预测7第三节 行行业需求分分析及预测测9一、需求总总量及速率率分析9二、下游产产业对铝产产品需求的的影响9三、铝对其其他有色金金属的替代代13四、2000820100年需求预预测14第四节 行行业进出口口分析及预预测16一、铝行业业进出口特特点分析16二、近年来来进出口总总量对比分分析16三、对进出出口情况的的预测18第二章 行行业规模与与效益分析析及预测19第一节 行业规模模分析及预预测19一、资产规规模变化分分析19二、收入和和利润变化化19第二节 行行业效益分分析及预测测21一、行业三三费变化21二、行业效效益分析22三、行

24、业平平均生产率率22四、行业效效益预测23第三章 行业竞争争分析及预预测24第一节 行行业竞争特特点分析及及预测24一、产业结结构及集中中度分析24二、铝行业业进入、退退出壁垒分分析25第三节 行行业技术水水平发展分分析27一、氧化铝铝的生产技技术27二、电解铝铝生产技术术27第四章 子行业分分析28第一节 电解铝行行业分析28一、电解铝铝生产成本本分析28二、电解铝铝供给分析析及预测29三、电解铝铝需求分析析及预测31四、电解铝铝价格分析析及预测32第二节 氧化铝行行业分析36一、氧化铝铝生产成本本分析36二、氧化铝铝供给分析析分析及预预测37二、氧化铝铝需求分析析及预测39三、氧化铝铝价格

25、分析析及预测40第五章 细分地区区分析42第一节 行业区域域分布总体体分析及预预测42一、行业区区域分布特特点及预测测42二、分区域域经济效益益状况分析析43第二节 河河南省铝行行业发展分分析及预测测45一、河南省省发展铝行行业的优势势45二、河南南省铝行业业的地位及及特征分析析45三、河南省省铝行业经经济运行状状况分析46四、河南省省铝工业发发展预测48第三节 山西省铝铝行业发展展分析及预预测51一、山西省省发展铝行行业的优势势51二、山西省省铝行业地地位及特征征分析51三、山山西省铝行行业经济运运行状况分分析52四、山西省省铝工业发发展预测54第四节 山山东省铝行行业发展分分析及预测测55

26、一、山东省省发展铝行行业的优势势55二、山东省省铝行业地地位及特征征分析55三、山东省省铝工业经经济运行状状况分析56四、山东省省铝工业发发展预测58第五节 贵贵州省铝行行业发展分分析及预测测59一、贵州省省发展铝行行业的优势势59二、贵州省省铝行业地地位及特征征分析59三、贵州省省铝行业经经济运行状状况分析60四、贵州省省铝工业发发展预测62第六章 企企业分析63第一节 铝铝行业企业业特征分析析63一、铝行业业企业总体体特征分析析63二、企业规规模特征分分析63三、所有制制特征分析析65三、行业区区域分布分分析67第二节 铝铝冶炼企业业分析68一、企业业集中度分分析68二、各企业业所占比重重

27、分析68三、铝冶炼炼企业经济济效益对比比69第三节 上上市公司运运营状况对对比分析73一、总体排排名分析73二、盈利能能力对比74三、营运能能力对比分分析74四、偿债能能力对比分分析75五、发展能能力分析75第四节 中中国铝业股股份有限公公司77一、企业基基本状况77二、企业地地位分析77三、企业经经营状况分分析77四、公司发发展前景预预测78第五节 焦焦作万方铝铝业股份有有限公司80一、企业基基本状况80二、企业地地位分析80三、企业经经营状况分分析80四、公司发发展前景预预测82第六节 云云南铝业股股份有限公公司83一、企业基基本状况83二、企业地地位分析83三、企业经经营状况预预测83四

28、、公司司发展前景景预测84第七章 行行业风险分分析及提示示86第一节 环环境风险分分析及提示示86一、国际环环境对行业业影响分析析及风险提提示86二、宏观经经济对行业业影响分析析及风险提提示87三、汇率变变化对行业业影响分析析及风险提提示87四、财政货货币政策影影响分析及及风险提示示88第二节 上上下游风险险分析及提提示89一、上游行行业影响分分析及风险险提示89二、下游行行业风险分分析及提示示91第三节 行行业政策风风险分析及及提示92一、产业政政策影响分分析及风险险提示92二、税收政政策影响分分析及风险险提示92三、环保政政策影响分分析及风险险提示93第四节 行业市场场风险分析析及提示94

29、一、市场供供需风险提提示94二、价格风风险提示94三、行业竞竞争分析及及风险提示示95第八章 行行业授信机机会及建议议96第一节 行行业授信机机会及建议议96一、总体授授信机会及及授信建议议96二、区域授授信机会及及建议96三、企业授授信机会及及建议96第二节 产产业链授信信机会及建建议98一、铝采矿矿业授信机机会及建议议98二、铝加加工业授信信机会及建建议98附 表表1氧化化铝产能变变化5表22000522007氧氧化铝产能能利用率变变化6表32000522007电电解铝产能能利用率变变化6表4未来来3年先期工工业化国家家铝消费需需求预测15表520001-22007年年铝（含铝铝合金）进进

30、出口情况况17表62000122007年年氧化铝进进出口情况况17表7取消消出口退税税的部分铝铝制品17表82000422007年年铝行业效效益变化22表9行业业准入条件件对产能和和资金的要要求25表10行行业准入条条件对能耗耗的要求26表11国国内主要电电解铝上市市公司氧化化铝来源28表12全全球电解铝铝供求平衡衡表34表13007 年下下半年印尼尼进口铝土土矿CIFF 报价及及海运费变变化37表14在在建拟建氧氧化铝项目目39表15全全球氧化铝铝供求平衡衡表41表1622007年年1111月我国铝铝冶炼企业业资产分布布状况42表17全全国铝企业业效益状况况43表18河河南省不同同规模企业业

31、盈利水平平46表19河河南省与全全国铝行业业经济运行行情况比较较47表202200420077河南省铝铝行业经济济运行情况况比较48表21河河南省不同同规模企业业盈利水平平52表22山山西省与全全国铝行业业经济运行行情况比较较53表232200420077山西省铝铝行业经济济运行情况况比较54表24山山东省不同同规模企业业盈利水平平56表25山山东省与全全国铝行业业经济运行行情况比较较57表262004420007山东省省铝行业经经济运行情情况比较57表27贵贵州省不同同规模企业业盈利水平平60表28贵贵州省与全全国铝行业业经济运行行情况比较较61表292004420007贵州省省铝行业经经济

32、运行情情况比较61表3022007年年铝行业不不同规模企企业资产状状况64表3122007年年铝行业不不同规模企企业亏损状状况64表3222007年年铝行业不不同规模企企业盈利状状况65表3322007年年铝行业不不同所有制制企业的资资产状况65表3422007年年铝行业不不同所有制制企业的亏亏损状况66表3522007年年不同所有有制企业发发展和盈利利状况66表36铝铝行业资产产分布状况况67表37铝铝冶炼企业业集中度分分析68表38前前20家企业业所占比重重分析69表3922007年年11月铝冶冶炼企业盈盈利能力70表4022007年年11月铝冶冶炼企业偿偿债能力70表4122007年年1

33、1月铝冶冶炼企业发发展能力71表4222007年年11月铝冶冶炼行业营营运能力72表43上上市公司分分析指标及及权重73表4422007年年上半年铝铝行业上市市公司企业业排序73表4522007年年铝行业上上市公司盈盈利能力各各项指标74表4622007年上半年年铝行业上上市公司营营运能力分分析74表4722007年年上市公司司偿债能力力分析75表4822007年年铝行业发发展能力分分析76表4922007年年三季度中中国铝业在在行业中的的地位77表502200420077年9月中国铝铝业运行状状况78表5122007年年三季度焦焦作万方在在行业中的的地位80表522004420007年9月焦

34、作万万方运行状状况81表5322007年年三季度云云铝股份在在行业中的的地位83表542200420077年9月云铝股股份经营状状况84表55IIMF20008年经经济增长预预测86表56经经济增长与与铝消费增增长86附 图图1铝行行业产业链链1图2铝冶冶炼行业工工业生产总总值占GDDP比重变变化2图3铝冶冶炼投资额额占总投资资额比例变变化2图4国内内氧化铝和和电解铝产产量变化4图52000422007年年铝冶炼工工业总产值值4图6开采采矿与储藏藏矿等级7图7金属属生产的边边际成本提提升幅度8图82000422007年年国内电解解铝消费量量9图92000422007年年国内铝冶冶炼行业销销售收

35、入9图10国国际与国内内铝消费的的主要领域域10图11国国内房地产产发展情况况11图12中中国人均铝铝消费和城城市化比例例11图132200320100国内汽车车产量预测测12图14铝铝价与锌价价和铜价的的比例13图15国国内铝材净净出口量18图162200420077年铝行业业资产规模模变化19图172200420077年销售收收入变化19图182200420077年利润变变化20图19三三费及销售售收入变化化21图20三三费占销售售收入比重重21图21铝铝行业生产产率变化23图22铝铝产品生产产集中度24图23全全球电解铝铝现金生产产成本变化化29图24全全球铝产量量变化30图25国国内铝

36、产量量变化30图26全全球电解铝铝消费量31图27国国内电解铝铝消费量32图28伦伦敦交易所所三月期铝铝33图29LME663个月远远期铝合约约33图30国国内外铝价价走势34图31铝铝土矿进口口量及对外外依存度36图32全球氧化化铝供应量量38图33国国内氧化铝铝供应量38图342200420077年国内氧氧化铝消费费40图35氧氧化铝价格格走势40图36河河南省铝行行业地位变变化45图37山山西省铝行行业地位变变化52图38山山东省铝行行业地位变变化56图39贵贵州省铝行行业地位变变化60图40铝铝土矿进口口量及进口口价格89图41阿阿拉伯重油油价格90图42波波罗的海指指数90图43中中

37、国的锌进进口量和LLME锌价价94图44中中国铅净出出口量与LLME铅价价952008年铝行业风险分析报告第一章 行业市场场供需分析析及预测第一节 行业在国国民经济中中地位变化化一、铝行业业产业链分分析铝是一种银银白色金属属，在地壳壳中的含量量仅次于氧氧和硅，因因密度小、重重量轻而成成为各种设设施轻量化化的首选金金属材料。从从全球来看看，铝的产产量和用量量仅次于钢钢铁，具有有导电性、可可塑性、耐耐腐蚀性、轻轻便性等特特性，是机机电、电力力、航空、航航天、汽车车制造、包包装、建筑筑、交通运运输、日用用百货、房房地产等行行业的重要要原材料，在在国民经济济中扮演着着十分重要要的角色。从生产流程程来分

38、析，氧氧化铝是通通过一系列列化学过程程从铝土矿矿中提炼出出来，电解解铝是通过过电解氧化化铝得到，而而生产铝材材的主要原原材料是电电解铝。因因此，可以以把铝行业业分为上游游的铝矿采采选、中游游的铝冶炼炼和下游的的深加工，三三者构成了了铝行业内内部完整的产业链，铝铝行业内部部产业链如如下图所示示：铝行业铝采铝冶炼深加工氧化铝再加工铸锭热轧铝箔板带冷轧电解铝电资料来源：有色金属属行业协会会图1 铝行业产业业链本报告重点点分析的是是按照国家家统计局分分类标准定定义的铝冶冶炼行业，行行业代码33316，它它包括氧化化铝和电解解铝两个子子行业。二、行业工工业总产值值所占GDDP比重变变化我国目前正正处在快

39、速速工业化的的进程中，根根据发达国国家经济增增长的经验验，经济的的快速增长长离不开对对矿产资源源的高强度度消费。铝铝是工业发发展不可缺缺少的基本本金属之一一，特别是是在电子化化和信息化化的今天，铝铝的应用领领域将越来来越广。下下图反映了了国内铝冶冶炼行业的的工业总产产值占GDDP的比重重的变化，从从20033年至20007年这这一比重不不断上升，2003年和2004年时约占0.6%，2006年上升到0.97%，预计2007年全年铝冶炼行业工业总产值将占GDP的1.05%。这表明铝行业在国民经济中的地位在逐渐提高。数据来源：国家统计计局图2 铝冶炼行业业工业生产产总值占GGDP比重重变化在未来的

40、十十年里，我我国工业化化和城市化化的进程还还将继续，而而且随着我我国经济增增长方式的的转变，铝铝产品的应应用领域将将得到进一一步的拓宽宽，因此铝铝行业工业业总产值占占GDP比比重仍会继继续增加。三、行业投投资额度占占全国投资资总额比重重变化分析析数据来源：中国铝业业网图3 铝冶炼投资资额占总投投资额比例例变化从总量上来来说，国内内对铝行业业的投资呈呈现出逐年年递增的趋趋势，20007年前前11个月月我国对铝铝行业的投投资就达到到了2144.25亿亿，同比增增长了8.8%。这这主要是由由于我国目目前是投资资拉动型的的经济增长长方式，因因此各行业业的投资都都在迅速增增加，铝行行业的投资资自然也不不

41、例外。另另外近几年年来的有色色金属牛市市也使得对对有色金属属行业的投投资十分有有吸引力。但但是从投资资的相对比比重来看，对对铝行业的的投资占国国内投资总总额的比例例却呈现出出逐年下降降的趋势，从从投资增速速的比较不不难看出，对对铝行业的的投资增速速要远低于于全国平均均水平。第二节 行业供给给分析及预预测一、供给总总量及速率率分析下图为国内内氧化铝和和电解铝近近年来产量量的变化，两两者都保持持着较高的的增长态势势。20006年国内内氧化铝产产量达到了了13744万吨，增增速为611.46%，但是，22007年年国内氧化化铝产能过过剩，价格格回落，氧氧化铝产量量的增速也也降低到440.477%。国

42、内内电解铝产产量一直保保持稳定增增长，预计计20077年电解铝铝产量将突突破12000万吨，增增速将达到到33.771%。数据来源：国家统计计局图4 国内氧化铝铝和电解铝铝产量变化化随着产量的的增加，铝铝冶炼行业业的工业生生产总值自自20044年以来也也迅速增加加。20006年工业业总产值已已接近20000亿，22007年年的前111个月，总总产值突破破20000亿，达到到了23774.5亿亿。从增速速来看，铝铝行业产值值增加速度度在20005年以前前还维持在在25%31%的的水平，22006年年产值迅速速增加，增增速达到了了60.773%，但但在20007年，由由于国家对对高能耗行行业的调控

43、控，总产值值同比只增增长了199.18%，这表明明国家的调调控政策已已经有了初初步成效。数据来源：国家统计计局图5 200420077年铝冶炼炼工业总产产值二、铝行业业产能分析析铝冶炼行业业可以分为为氧化铝、电电解铝两部部分，两者者是上下游游的关系，相相互之间的的影响很大大。（一）氧化化铝和电解解铝产能分分析下表所示为为我国氧化化铝产能的的基本情况况，虽然从从20055年以来国国内氧化铝铝产能在不不断增加，22006年年的产能为为17644万吨，22007年年产能增加加至25779万吨，预预计20008年产能能将增至33074万万吨，但从从产能的增增速来看，22006年年起产能扩扩张的势头头开

44、始减缓缓，主要原原因是20006年氧氧化铝的价价格回调，氧氧化铝项目目利润减少少，投资项项目也相应应减少。表1 氧化铝产能能变化单位：万吨吨2005200620072008ee中国铝业股股份有限公公司 8508999491034山东魏桥纺纺织集团 200400400山东信发华华宇氧化铝铝有限公司司 100200320320山东南山集集团 407070山东鲁北企企业集团 50100100山西鲁能晋晋北铝业100100100山西阳煤集集团 4040山西武圣铝铝业155555东方希望(三门峡)铝业公司司408080河南开曼铝铝业4080120120河南义翔铝铝业公司10202020宝丰神火铝铝业有限公公司202020洛阳香江万万基铝业有有限公司 4040120平顶山汇源源15303030河南中美铝铝业有限公公司4040博赛矿业 15152020重庆渝能矿矿业151515广西华