《期货投资分析》习题集附答案983.docx

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1、第一章 期货投投资分析概论论1.期货价价格的特性有有哪些？特定性：不不同的交易所所、不同的期期货合约在不不同的时点上上形成的期货货价格不同；远期性：期期货价格是依依据未来的信信息或者后市市的预期达成成的虚拟的远远期价格；预期性：反反映了市场人人士在现在时时点对未来价价格的一种心心理预期；波动敏感性：指指期货价格相相对于现货价价格而言，对对消息刺激的的反应程度更更敏感、波动动幅度更大。期期货价格的敏敏感性源于期期货价格的远远期性、预期期性及其不确确定性，以及及期货市场的的高流动性、信信息高效性和和交易机制的的灵活性。2.期货投资分分析的目的是是什么？期货投资分析的的目的是通过过行情预测及及交易策

2、略分分析，追求风风险最小化或或利润最大化化的投资效果果。3.什么是是持有成本假假说？持有成本假假说是早期的的商品期货定定价理论，也也称持有成本本理论。持有有成本理论是是以商品持有有为中心，分分析期货市场场的机制，论论证期货交易易对供求关系系产生的积极极影响。4.有效市市场假说的前前提是什么？（1）投资资者数目众多多，投资者都都以利润最大大化为目标；（2）任何何与期货投资资相关的信息息都以随机方方式进入市场场；（3）投资资者对新的信信息的反应和和调整可迅速速完成。5.有效市市场有哪三种种形式？各自自的含义是什什么？有效市场分分成弱式有效效市场、半强强式有效市场场和强式有效效市场三个层层次；弱式有

3、效市市场假说：当当期的期货价价格已经成分分反映了当前前全部期货市市场信息，技技术分析无效效；半强式有效效市场：当前前的期货价格格不仅已经充充分反映了当当前全部期货货市场信息，而而且所有的公公开可获得的的信息也已经经得到充分反反应，因此，技技术分析和基基本面分析方方法都是无效效的；强式有效市市场：当前的的期货价格已已经充分反映映了全部信息息，包括内幕幕消息。6.行为金金融学主要有有哪些研究成成果？有效市场假假说认为金融融市场中的价价格包含了一一切信息，因因而在任何时时候的证券或或期货价格均均可以看作为为价值的最优优估计。这个个假说实际上上隐含着两个个假设前提：一是投资者者的投资行为为模式是没有有

4、偏差的；二二是投资者总总是以自身利利益最大化为为目标。行为金融学学认为有效市市场假说本身身并没有保证证两个假说前前提一定成立立。行为金融融学根据对实实际情况的分分析，认为投投资主体因为为心理因素的的影响会经常常出现违反这这两个假设前前提的情况。比比如，在投资资者者决策行行为的一般特特征研究方面面，沙芬连和和史蒂文指出出：（1）决决策者的偏好好是多样的、可可变的，他们们的偏好经常常在决策过程程中才形成；（2）决策策者是应变性性的，他们根根据决策的性性质和决策环环境的不同选选择决策程序序和技术；（33）决策者追追求满意方案案而不一定是是最优方案。行为金融学揭示示了新古典传传统的经济学学和金融学的的

5、一个根本性性缺陷完全理性性假说。与传传统金融学不不同，行为金金融学认为市市场中的参与与者不是完全全理性的，他他们只是准理理性人或者有有限理性人，他他们在进行风风险决策中往往往包含一些些系统性误差差，这些误差差在有些情况况下，成为影影响全局的错错误。在这种种情况下，市市场选择的结结果是不确定定，其机制常常常会失灵，非非理性交易者者完全有可能能在市场中生生存下来。7.基本面分析析和技术面分分析有哪些区区别和优缺点点？（1）基本面分分析：根据经经济学、金融融学、投资学学等基本原理理，对影响期期货品种供求求关系的的基基本要素，如如宏观经济形形势和政策、品品种供应和需需求特性、行行业和产业链链状况以及相

6、相关市场因素素等进行分析析，从“供求关系决决定价格”这一基本原原则出发，结结合现货价格格水平和其他他相关期货合合约的比价关关系，评估期期货价格合理理性，并提出出相应投资建建议的一种方方法。隐含的的前提是：当当前的期货定定价不一定合合理。缺陷：判断期货货价格是否合合理是极其艰艰难的。首先先，基本面分分析必须考虑虑供求关系中中供给和需求求两个方面受受到的诸多影影响因素，但但是现实中，认认得知识有限限、精力有限限、信息渠道道有限、很难难面面俱到。其其次基本面分分析要求拥有有全面而准确确的数据、即即使和可靠的的信息，但是是，数据的统统计和整理难难免延时之后后或者误差失失真，直接影影响基本面分分析的时效

7、性性和正确性。再再次，仅有数数据还不够，还还需要有科学学的统计和处处理方法。一一段时间内，基基本面数据和和供求态势的的结论是相对对确定的，但但是行情价格格确是动态变变化的，如何何判断和把我我期货价格在在行情底部和和顶部之间运运行时所处的的不同阶段及及对应的基本本面状况，对对于没有受过过专业训练和和缺乏交易经经验的人来说说，仍旧是一一道难题。最最后，在众多多的影响因素素中，不禁有有些因素是无无法量化的，有有些甚至是无无法预料的，比比如，突发性性的重大自然然灾害和政治治事件。优点：突发事件件毕竟是小概概率事件，不不是常态。在在正常情况下下，基本面分分析着眼于行行情大势，不不被日常的小小波动迷惑，具

8、具有结论明确确、可靠性较较高和指导性性较强等优点点。（2）技术面分分析：仅从期期货市场自身身的公开信息息、如价格、成成交量及持仓仓量等数据和和市场行为来来分析期货价价格并预测未未来变化趋势势的方法。隐隐含前提是：现在的期货货定价是合理理的。这与基基本面分析的的隐含前提恰恰恰相反。缺陷：不具备严严格的科学特特性，带有明明显的经验型型和一定的主主观色彩；各各种指标都是是处理后的结结果，处理后后原始信息有有所损失是必必然的；滞后后性效果使得得技术指标发发出信号时，已已经去掉了一一大段行情；有时会出现现“技术陷阱”，再加上不不可能有完全全相同的情况况重复出现，出出现的差异有有可能使投资资者判断失误误；

9、技术分析析的方法在不不断变换，当当大多数人都都在使用同一一方法时，这这些方法的有有效性也会大大打折扣。优点：利用各种种图表，没有有收集资料之之苦。由于图图表集中反映映各种因素，对对交易者来说说，不仅非常常直观，而且且具有客观性性，图标上的的买入、卖出出信号并不随随人的主观意意愿而改变。通通过参考期价价历史走势来来判断当前行行情，能够给给投资者一定定的前瞻性知知道，使其能能够顺应趋势势操作。8.期货投资中中方法论与方方法有什么差差别？一般而言，方方法是指确定定的、具体的的、可以依循循的解决问题题的途径、程程序或者逻辑辑。而方法论论不同于具体体的方法，方方法论高于具具体的方法，具具体表现为：（1）

10、方法法论不是具体体方法的简单单集合，方法法论具有整体体性要求，意意味着必须关关注方法之间间的相互关联联及整体状况况；（2）具体体的方法侧重重操作性和技技术性，解决决如何做、如如何实现目的的的问题，而而方法论必须须考察这些方方法的有效性性，注重这些些方法背后的的准则或原理理，解决为何何这么做、凭凭什么这么做做的问题；（3）总结结期货投资分分析方法或期期货投资策略略背后的准则则或原理，势势必涉及更为为根本的认识识问题。事实实上，任何期期货投资分析析方法或期货货投资策略都都是建立在如如何认识期货货市场和期货货价格这个基基础上的。（4）只有有站在方法论论高度上，才才能更好的审审视和评价具具体方法的优优

11、势，形成一一定的投资理理念，并以此此指导投资实实践。因此，对于于期货投资者者而言，学习习和掌握大量量的具体分析析方法和投资资策略是必要要的，除此之之外，更为重重要的是对期期货投资方法法论的学习和和探索。9.期货投投资策略中预预测分析与风风险管理措施施孰轻孰重？一个完整的投资资策略必须包包括预测失败败时的风险管管理，高成功功概率的预测测分析仅是成成功投资的要要素之一，成成功的投资不不但需要正确确的市场分析析，更需要正正确的风险管管理，可见在在期货投资策策略中预测分分析和风险管管理两者一样样重要。第二章 宏观经经济分析1. 为什么要要分析宏观经经济？期货投资活动中中进化宏观经经济分析，目目的是对期

12、货货价格变化趋趋势进化判断断。2. 期货投资资中宏观经济济分析有什么么含义？期货投资中的宏宏观经济分析析有两层含义义：其一，运运用经济学理理论对宏观经经济运行状况况及趋势进行行分析，以及及对各种经济济政策及指标标进行解读和和研判；其二二，分析经济济运行、经济济政策以及各各种经济指标标对期货市场场和期货价格格的影响。3. 宏观经济济分析的方法法包括哪些？总量分析法、结结构分析法和和对比分析法法。4. 为什么商商品价格会受受到经济周期期的影响？经济运行周期是是决定期货价价格变动趋势势最重要的因因素。一般来来说，在宏观观经济运行良良好的条件下下，因为投资资和消费增加加，需求增加加，商品期货货价格和股

13、指指期货价格会会呈现不断攀攀升的趋势；反之，在宏宏观经济运行行恶化的背景景下，投资和和消费减少，社社会总需求下下降，商品期期货和股指期期货价格往往往呈现出下滑滑的态势。而而与国际市场场关系密切的的期货品种价价格波动，不不仅受国内经经济波动的影影响，而且还还受世界经济济景气状况的的影响。5. 通货膨胀胀有哪些类型型，各有什么么特点？（1）按物价的的上涨幅度和和趋势，可以以将通货膨胀胀划分为温和和通货膨胀和和恶性通货膨膨胀。温和通货膨胀指指通货膨胀率率基本保持在在2%-3%，并且始终终保持稳定的的通货膨胀；恶性通货膨胀指指年物价在115%以上，并并且飞速加快快，个别时期期超过1000%，使国民民经

14、济濒于崩崩溃的通货膨膨胀；（2）按通货膨膨胀的形成原原因可以分为为需求拉动型型、成本推动动型、供求混混合型、惯性性通货膨胀。需求拉动的通货货膨胀是指总总需求过度增增长所引发的的通货膨胀，其其原因是在劳劳动和设备已已经充分利用用的前提下，超超过总供给的的过剩需求使使得物价水平平的普遍上升升；成本推动型的通通货膨胀又称称供给型通货货膨胀，是由由厂商生产成成本增加而引引起的一般价价格总水平的的上涨，成本本上升的原因因通常包括原原材料价格、工工资、利润以以及进口商品品价格过度上上涨等；惯性通货膨胀是是指一旦形成成通货膨胀，便便会持续一段段时期，其形形成机理是人人们会对通货货膨胀做出的的相应预期，进进而

15、希望持续续提高薪资，最最终费用传递递至产品成本本与价格，从从而形成持续续通胀。6. 什么是通通货紧缩，通通货紧缩对经经济增长有何何影响？依据诺贝尔经济济学奖得主保保罗萨缪尔森的的表述，价格格和成本正在在普遍下降即即是通货紧缩缩；通货紧缩对经济济增长的影响响：通货紧缩缩对于经济增增长的影响与与经济周期密密切相关，经经济发展处于于正常态势时时，通货紧缩缩不会带来重重大困难；当当经济处于衰衰退时，通货货紧缩会增加加经济复苏的的难度。如果果价格水平的的下降是由生生产里全面进进步所产生的的，这对于经经济发展是已已经好事，因因为更高的效效率不仅有助助于企业降低低成本和价格格，而且有利利于企业获得得更多的利

16、润润。一般而言言，生产力的的提高会产生生的通货紧缩缩是短期的，并并且下跌的幅幅度大多可以以容忍。特定定情况下，通通货紧缩会加加速经济的衰衰退。首先，通通货紧缩增加加了货币的购购买力，促使使人们增加储储蓄减少支出出，消费支出出受到抑制；其次，通货货紧缩期间实实际利率水平平增长，资金金成本增加，投投资项目实际际收益率减少少，社会投资资支出减少；此外，商业业活动停滞使使就业率和名名义工资倾向向下降，而居居民收入减少少会进一步减减少消费支出出。7. 什么是国国际收支，影影响汇率的因因素有哪些？国际收支分为狭狭义的国际收收支和广义的的国际收支。狭狭义的国际收收支指一国在在一定时期（常常为1年）内内对外收

17、入和和支出的总额额。广义的国国际收支不仅仅包括外汇收收支，还包括括一定时期的的经济交易：（1）国际际收支是一个个流量概念。（22）所反映的的内容是经济济交易，包括括：商品和劳劳务的买卖、物物物交换、金金融资产之间间的交换、无无偿的单向商商品和劳务的的转移、无偿偿的单向金融融资产的转移移。（3）记记载的经济交交易是居民与与非居民之间间发生的。（44）国际收支支既有私人部部门交往的内内容，也有政政府部门交往往的内容；既既有基于经济济目的而产生生的各种交易易，也包括因因非经济动机机而产生的交交易。影响汇率的主要要因素有经济济增长率差异异、国际收支支状况、通货货膨胀率、利利率差异、预预期因素、中中央银

18、行的干干预、宏观经经济政策差异异。8. 财政政策策包括哪些内内容？（1）财政支出出政策：公共共开支、政府府购买和财政政补贴；（2）税收政策策或收入政策策：增减税收收；（3）财政赤字字和盈余：扩扩张性财政政政策和紧缩性性财政政策。9. 紧缩性财财政政策如何何对商品期货货价格产生影影响？紧缩性财政政策策对商品市场场的影响：一一是减少需求求，降低价格格。如果是以以减少公共工工程开支、减减少政府购买买等方式是实实行紧缩性财财政政策，则则会直接减少少商品的总需需求；如果是是以增税的办办法实行紧缩缩性财政政策策，减少企业业和居民的可可支配收入，从从而使消费需需求减少，间间接减少商品品的总需求；现货市场需需

19、求疲弱将会会进一步推动动商品价格下下跌，进而推推动商品期货货价格的下跌跌。二是减少少商品进口，增增加出口。一一国政府实行行紧缩性财政政政策（ISS-LM模型型中IS曲线线左移），在在总需求萎缩缩的情况下，会会出现下列情情况：（1）会会导致国民收收入下降和市市场利率水平平下降。对开开会经济体而而言，国民收收入越低，进进口会越少，进进出口也会增增加。（2）可可能是该国国国内通货膨胀胀率下降，使使得国内商品品相对国外商商品更便宜，导导致商品出口口增加，进口口减少。（33）浮动汇率率制度下，紧紧缩性财政政政策导致国内内利率暂时降降低，吸引国国际资本流出出，从而劳动动本币贬值，而而这将刺激商商品的出口并

20、并抑制进口，进进出口增加，IIS曲线回移移。（4）固固定汇率制度度下，政府实实行紧缩性财财政政策，本本国货币面临临贬值。10. 宽松货货币政策对金金融市场影响响如何？在利率期货市场场上，利率水水平下降，将将使得固定收收益债券的价价值上升，对对利率期货是是利好消息。在在外汇市期货货场上，利率率下降可能引引起资本溢出出，着将引起起本币贬值，外外币升值；另另一方面，利利率下降将引引起国内投资资和消费需求求上升，这将将抑制出口，刺刺激出口，从从而进一步加加大本币贬值值压力，使得得外币升值。在股指期货市场场上，一方面面，利率水平平的下降将降降低企业的成成本，从而扩扩大企业的盈盈利空间，对对股指是利好好消

21、息；另一一方面，宽松松货币政策会会拉动总需求求，使得短期期内的经济增增长加快，宏宏观经济的快快速增长状态态也会推动股股指上涨。从长期来看，利利率、股指和和外汇期货市市场的走势通通常受到实际际经济运行状状态制约，宽宽松货币政策策会改变名义义利率和通货货膨胀率水平平，实际利率率和实际GDDP不受其影影响。11. 央行有有哪些调控货货币供应量的的手段？再贴现利率、公公开市场操作作和法定存管管准备金率是是央行调控货货币供应量的的三种手段。12. 如何理理解通货膨胀胀和货币政策策的关系？（1）在通货膨膨胀时期，央央行提高贴现现率，使商业业银行觉得贴贴现无利可图图，这样就限限制或减少了了商业银行向向央行的

22、贴现现活动，使商商业银行减少少放款，这意意味着货币供供给量的减少少。（2）在通货膨膨胀时期，总总需求大于总总供给，物价价上升。央行行向公开市场场卖出政府债债券，由于卖卖出债券意味味着回笼一笔笔现款，在乘乘数效应的反反向作用下，使使货币供应量量成倍减少。货货币供应量的的减少将会导导致市场利率率上升。同时时，由于央行行大量卖出债债券也会使债债券价格下跌跌，这意味着着债券的内在在收益率提高高，其结果也也是导致市场场利率上升。市市场利率上升升将使得一部部分意愿投资资及消费因利利益比较而取取消，这样就就起到了减少少总需求的作作用。（3）通货膨胀胀时期，央行行提高法定存存管准备金率率，这将迫使使商业银行减

23、减少放款会收收回一些贷款款，引起银行行存款的多倍倍减少，从而而使货币供应应量减少。13. 从经济济学的角度，如如何理解商品品的金融属性性？从经济学的角度度，商品的金金融属性是具具有投资和投投机的价值，价价格取决了未未来的预期收收益和风险性性。而商品的的商品属性是是使用价值，价价格取决于供供求关系。14. 政府的的产业政策包包括哪些？主要包括以下三三个方面的内内容：产业结结构政策、产产业组织政策策以及产业区区域布局政策策。15. 用以反反映经济运行行的总量指标标包括哪些？用以反映经济运运行的总量指指标包括：GGDP、GDDP平减指数数、CPI、PPPI、工业业增加值、失失业率、国际际收支等。16

24、. 我们为为什么要关注注工业产值？（1）该指标直直接反映了工工业部门的景景气状况，工工业生产数据据稳步攀升表表明经济处于于上升期，对对于生产资料料的需求也会会相应的增加加，可作为原原油、基本金金属等工业原原材料需求状状况判断的重重要依据；（2）该指标与与实际GDPP的计算密切切相关，能够够辅助判断整整体经济状况况。该指标还还可作为制造造业就业，平平均小时收入入及个人收入入等经济数据据的先行指标标。17. 分析价价格指数应当当关注哪些内内容？价格指数是衡量量任何一个时时期与基期相相比，物价总总水平的相对对变化的指标标。最重要的的价格指数包包括消费者价价格指数（CCPI）、生生产者价格指指数（PP

25、II）和GDPP平减指数。18. 经济分分析中的需求求类指标有哪哪些？经济分析中的需需求类指标主主要包括：全全社会固定资资产投资、新新屋开工和营营建许可、社社会消费品零零售总额和零零售销售。19. 常用的的经济领先指指标有哪些？常用的经济领先先指标包括：ISM采购购经理人指数数（PMI）、中中国制造业采采购经理人指指数和OECCD综合领先先指标。20. 什么是是美元指数，美美元指数的权权重如何分配配的？美元指数（USS Dolllar Inndex，即USDDX），是综综合反映美元元在国际外汇汇市场的汇率率情况的指标标，用来衡量量美元对一揽揽子货币的汇汇率变化程度度。它通过计计算美元和对对选定

26、的一揽揽子货币的综综合的变化率率，来衡量美美元的强弱程程度，从而间间接反映美国国的出口竞争争能力和进口口成本的变动动情况。币别指数权重（%）：欧元557.6 %、日元133.6 %、英英镑11.99%、加拿大大元9.1%、瑞典克朗朗4.2 %、瑞士法郎郎3.6%。21. 美元指指数的涨跌说说明了什么？美元指数上涨，说说明美元与其其他货币的的的比价上涨也也就是说美元元升值，那么么国际上主要要的商品都是是以美元计价价，那么所对对应的商品价价格应该下跌跌的。美元升升值对本国的的整个经济有有好处，提升升本国货币的的价值，增加加购买力。但但对一些行业业也有冲击，比比如说，出口口行业，货币币升值会提高高出

27、口商品的的价格，因此此对一些公司司的出口商品品有影响。若若美指下跌，则则相反。22. RJ/CRB指数数由哪些商品品组成，是怎怎样计算的？RJ/CRB指指数包括199个商品期货货品种，其分分为四组及四四个权重等级级，除组中原油在在指数中的权权重高达233%之外，其其他每组中各各期货品种所所占权重相同同，最低的橘橘子汁、镍、小小麦权重只有有1%。组包括三种种原油类产品品：原油、燃燃料油和汽油油（权重为333%）；组包括7种种流动性很强强的商品：天天然气、黄金金、活牛、白白银、铜、铝铝和镍（422%）；组由4种流流动商品构成成糖、棉花、咖咖啡和可可（220%），而而组则包括了了价值多样性性的商品大

28、豆豆、小麦、玉玉米、冰冻浓浓缩橙汁和瘦瘦肉猪（5%）。铜和黄黄金在组中他们所所占的权重均均为6%。第三章 期货投投资基本面分分析1.需求与与供给的含义义是什么？需求是在一一定的时期，在在一既定的价价格水平下，消消费者愿意并并且能够购买买的商品数量量；供给是在某某一时间内和和一定的价格格水平下，生生产者愿意并并可能为市场场提供商品或或服务的数量量。2.需求的的变动与需求求量的变动有有何区别？通常将价格格变动引起的的需求数量变变动称为需求求量变动，而而将价格之外外的因素（人人口的自然增增长率，收入入增加、消费费者偏好、通通货膨胀、预预期和替代品品价格等）导导致的需求数数量的变动称称为需求的变变动。

29、在图形形上，需求量量的变动是在在一条需求曲曲线上移动，而而需求的变动动是需求曲线线的左右移动动。3.供给的的变动与供给给量的变动有有何区别？通常将价格格变动引起的的供给数量变变化称为供给给量变动，而而将价格之外外的因素（生生产成本、政政策、一国的的政治情况、国国际关系及战战争、气候条条件、市场结结构、通货膨膨胀和预期等等）导致的供供给数量的变变动称为供给给的变动。在在图形上，供供给量的变动动是在一条供供给曲线上移移动，而供给给的变动是供供给曲线的左左右移动。4.什么是是需求的价格格弹性？什么么是供给的价价格弹性？需求的价格格弹性是指“需求量变动动的百分比”除以“价格变动的的百分比”。供给的价格

30、格弹性是指“供给量变动动的百分比”除以“价格变动的的百分比”。5.决定需需求价格弹性性的因素有哪哪些？决定需求价价格弹性的因因素主要有替替代品的丰裕裕程度和支出出比例，另外外弹性大小与与考察时间长长短也有很大大的关系。6.农产品品和工业品的的供给曲线特特点有何区别别？农产品供给给曲线：农产产品的供给通通常以作物年年度作为度量量时间。当收收获期结束后后，当期的产产量就已经确确定，当期的的最大供给量量等于当期产产量与上期期期末库存量之之和。当农产产品价格太低低时，有些农农场主会产生生一定的惜售售心理，但如如果考虑农产产品存储所需需要的存储费费及数量和质质量的损耗，存存储的成本并并不小。更重重要的是

31、有些些农产品没有有办法存储或或长期存储后后根本不具备备经济性。比比如，有些农农产品如蛋类类和马铃薯是是容易腐烂的的，无法长期期存储。又如如，对活牛与与活猪来说，一一旦达到销售售重量之后，除除了短暂的延延迟外，不论论价格如何，生生产者都不得得不将其送到到市场上去销销售。对于这这类难以存储储的商品而言言，其供给量量在收获期内内几乎是固定定的，换言之之，供给量不不会因价格低低而少，也不不会因价格高高而多。其供供给弹性几乎乎为零，其供供给曲线将退退化为一条与与纵轴平行的的直线。工业品供给给曲线：期货货交易中的工工业品主要有有金属和能源源两大类。工工业品的特点点是采用连续续化生产方式式，没有明显显的年度

32、界限限，但同样有有正常的库存存。库存变化化既是供给量量大小的标志志，也是需求求量大小的重重要指标。同同一种工业产产品，在不同同阶段其供给给弹性大小也也不同。一般般而言，当生生产能力利用用不充分，即即闲置能力较较大时，供给给弹性比较大大；反之，当当生产能力充充分利用，闲闲置能力较小小时，供给弹弹性就较小。这这时，由于短短期内扩大供供给的能力有有限，价格的的上涨幅度会会非常惊人。7.均衡价价格的含义及及如何决定？均衡价格的的含义：指一一种商品需求求量与供给量量相等时的价价格。这时该该商品的需求求价格与供给给价格相等称称为均衡价格格，该商品的的需求量与供供给量相等称称为均衡数量量。均衡价格是是在市场

33、上供供求双方的竞竞争过程中自自发地形成的的。均衡价格格的形成也就就是价格决定定的过程。因因此，价格也也就是由市场场供求双方的的竞争所决定定的。需要注注意的是，均均衡价格形成成，即价格的的决定完全是是自发的，如如果有外力的的干预（如垄垄断力量的存存在或国家的的干预），那那么，这种价价格就不是均均衡价格。8.供求定定理如何决定定商品期货价价格？（1）需求求变动对均衡衡价格的影响响：需求增加加，均衡价格格上升，均衡衡数量增加；需求减少，均均衡价格下降降，均衡数量量减少。结论论是：需求变变动引起均衡衡价格与均衡衡数量同方向向变动。（2）供给变动动对均衡价格格的影响：供供给增加，均均衡价格下降降，均衡数

34、量量增加；供给给减少，均衡衡价格上升，均均衡数量减少少。结论是：供给变动引引起均衡价格格反方向变动动，均衡数量量同方向变动动。9.什么是蛛网网理论？蛛网网理论的三个个假设是什么么？蛛网理论是是一种动态均均衡分析，其其运用弹性原原理解释某些些生产周期较较长的商品在在失去均衡时时发生的不同同波动情况。蛛网理论的的三个假设：一是从生产产到产出需要要一定的时间间，而且在这这段时间内生生产规模无法法改变；二是是本期产量决决定本期价格格；三是本期期价格决定下下期产量。10.如何何用蛛网理论论分析农产品品？（1）收敛敛型蛛网。当当农产品供给给弹性小于需需求弹性时，价价格和产量的的波动越来越越弱，并逐步步收敛

35、，最后后趋于均衡（2）发散散型蛛网。当当供给弹性大大于需求弹性性时，价格与与产量的波动动越来越大，价价格和产量离离均衡点越来来越远，不能能趋于均衡（3）封闭闭型蛛网。当当供给弹性等等于需求弹性性时，价格与与产量的波动动始终按同一一幅度进行，波波动幅度既不不是越来越小小，也不是越越来越大。价价格与产量既既不能回到均均衡点，也不不会离均衡由由点越来越远远。农产品生产产具有很强的的周期性。农农业生产者在在确定播种规规模时，很大大程度上会受受到当期价格格的影响，而而生产规模确确定后又很难难更改。因此此，在现实中中农产品价格格很容易发散散型蛛网波动动的状态。11.影响响期货价格的的共同性因素素有哪些？影

36、响期货价价格的共同性性因素包括：库存、替代代品、季节性性、自然因素素、宏观经济济形势及经济济政策、政治治因素及突发发事件、投机机等。12.期末末库存与供求求之间是什么么样的关系？从一国的供供求数量来看看，期末库存存与供求之间间的关系式为为：期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量量-当期出口口量-当期消消费其中，期初初库存、当期期产量、当期期进口量着三三项为当期可可供应量；而而当期出口量量和当期消费费为当期需求求量。如果当当期可供应量量大于当期需需求量，则期期末库存势必必增加，反之之，则期末库库存势必减少少。从全球范围围内考察，期期末库存与供供求之间的关关系式为：期末库存=期初库存+当期产量-

37、长期消费其中，期初初库存、当期期产量为当期期可供应量；而当期消费费为当期需求求量。如果当当期供应量大大于当期需求求量，则期末末库存势必增增加，反之，则则期末库存势势必减少。13.替代代品对期货价价格有何影响响？一般而言，替替代品与被替替代品之间具具有竞争关系系。如果替代代品的供求关关系发生重大大变化，就会会打破被替代代品原有的平平衡，导致价价格出现较大大的波动。14.农产产品期货价格格为何会呈现现明显的季节节性走势？农产品的供供应或需求具具有季节性特特点，一般农农产品的供应应都是在每年年同一时期集集中上市，而而需求却是分分散的。供需需的季节性特特点会引发价价格的季节性性波动，因此此，农产品期期

38、货价格呈现现明显的季节节性走势。15.投机机对期货价格格的影响有何何特点？买涨不买跌跌是人们的一一种普遍心理理。当市场价价格上涨时，挣挣钱效应会使使更多人愿意意买进，并且且有些人还愿愿意进行实物物投机，即买买进货物后囤囤积起来。尽尽管这些购买买者并不是货货物的真正需需求者，但至至少暂时加大大了需求，加加剧了供不应应求的局面。当当市场价格下下跌时，又会会发生相反的的情况，甚至至连实际使用用者也会降低低储备量，这这有加剧了供供大于求的局局面。在期货交易易者，这一现现象不仅存在在，有时甚至至会变现的更更突出。当市市场处于牛市市时人气向好好，一些微不不足道的消息息都会刺激投投机者的看涨涨心理，引起起价

39、格上涨；当市场处于于熊市时，人人心思空，即即使有利好消消息也会被忽忽视，而一些些微不足道的的利空消息则则会被放大，以以至于价格继继续下跌。与中小投机机者相比，大大投机商引发发期价涨跌的的能力更大，这这也是交易者者为什么特别别关注大户持持仓数量及方方向的原因。大大投机商如果果过度投机，很很可能导致期期货价格非理理性涨跌，这这种涨跌，用用其他合理因因素是无法解解释的。16.对影影响因素进化化量化有哪些些优点？（1）可以以比较全面地地用具体数值值表达各种因因素的影响力力度。量化分分析以客观市市场状态作为为分析研究的的依据，避免免了人性主观观判断上的失失误和缺陷。（2）量化化分析不仅可可以确定单一一因

40、素的影响响力度，还可可以揭示多因因素之间的关关系，这对于于包含大量信信息冲击而又又瞬息万变的的金融市场是是非常重要的的。（3）量化化分析在表现现形式上更直直观，在深度度挖掘上更全全面、更精确确、更可靠，且且更有说服力力。（4）量化分析析为建立预测测模型打好了了基础，明确确应纳入分析析框架体系的的各因素，明明确应选取的的数据来源和和范围，是建建立模型的基基础工作。17.如何对影影响因素进化化量化？对影响因素素进化量化有有很多方法：比如变量间间相关性分析析、因果关系系检验法、协协整检验方法法18.平衡衡表分析法有有何优点和不不足？平衡表分析析法的优点：一项非常有有用的参考资资料，能清楚楚列示各种关

41、关键的数据；平衡表分析析法的不足：平衡表本身身没有办法回回答期货价格格是否合理的的问题。19.如何何识别季节性性走势规律？识别某期货货品种季节性性走势的常用用方法是计算算季节性指数数，即利用统统计方法计算算出预测目标标的季节性指指数，以测定定季节性波动动的规律性。20.分类类排序法适用用于什么情况况？步骤是怎怎么样的？分类排序法法适用于有效效数据时间不不长；数据不不全面和无法法满足定量分分析方法对资资料以及数据据全面性的要要求的情况。分类排序法法的基本步骤骤：（1）确确定影响价格格的主要因素素或指标；（22）将每一个个因素或指标标的状态按里里多、利空的的程度进行等等级划分；（33）对每一个个因

42、素或指标标的状态进行行评估，得出出对应的数值值；（4）将将所有指标的的所得到的数数值想家求和和，并根据加加总数值评估估该品种未来来趋势。21.回归归分析法有何何优点？在使使用该法时，应应注意哪些问问题？回归分析法法的优点：首首先，回归分分析法在分析析多因素模型型时，更加简简单和方便；其次，运用用回归模型，只只要采用的模模型和数据相相同，通过标标准的统计方方法可以计算算出唯一的结结果，但在图图和表的形式式中，数据之之间关系的解解释往往因人人而异，不同同分析者画出出的拟合曲线线很可能也是是不一样的。如如果用回归分分析，不同的的分析者根据据这些数据可可获得相同的的拟合曲线；最后，回归归分析可以准准确

43、地计量各各个因素之间间的相关程度度和回归拟合合程度的高低低，提高预测测方程式的效效果。使用回归分分析方法时，应应注意的问题题：应用一元元线性回归分分析法，必须须对影响市场场现象的多种种因素做全面面的分析。只只有当诸多的的影响因素中中，确实存在在一个对因变变量影响作用用明显高于其其他因素的变变量，才适合合将它作为自自变量，应用用一元线性回回归分析法进进行分析。22.基本本面分析有哪哪些基本步骤骤？（1）熟悉悉品种背景：熟悉的过程程其实是学习习的过程。阅阅读大量的相相关背景资料料及文献是必必须的，但这这些资料的优优点是介绍比比较系统，缺缺点是缺乏动动态跟踪且分分析深度有限限；（2）收集集统计数据：

44、数据是基本本面分析最基基本的元素，可可以从特定的的政府部门、非非营利研究机机构和营利性性研究机构等等组织获取；（3）辨析析及处理数据据：不同的统统计机构、不不同的统计组组织、不同的的统计口径及及不同的统计计方法会造成成数据有矛盾盾之处。对于于分析者而言言，必须对这这些数据的含含义及由来有有一个清晰的的了解。23.基本本面数据处理理应该注意什什么问题？由于基本面面分析涉及的的时间周期较较长，价格有有自然上涨趋趋势，因此在在涉及分析商商品的长期价价格时，应该该提出通货膨膨胀对价格的的影响。24.解释释模型和预测测模型有何区区别？解释模型的的影响因素与与价格的时间间几乎同步，在在变量下面以以下标t的

45、形形式来表示变变量发生的时时间，表示为为：Pt=ff（xt，yyt，zt）；解释模型在在实际运用中中有可能为混混合模型。预测模型的的影响因素与与价格的时间间不同步，在在变量下面以以下标t-11的形式来表表示变量发生生的时间，表表示为：Ptt-1=f（xx t-1，yy t-1，zz t-1）；预测模型只只有当解释模模型中的因素素预测相对容容易时才可用用于预测。25.建立立模型有哪些些注意事项？（1）对建建立模型者而而言，当模型型不能解释过过去某段时间间内价格行为为时，也有积积极的意义。（2）必须分清清实际数据与与在此之前的的估计值之间间的差别。第四章 期货品品种投资分析析1.简述农农产品行业分

46、分析的共同特特征。农产品价格格走势分析可可以根据一段段时间内影响响农产品行业业的重大环境境因素改变和和供求关系转转换的利多或或利空的态势势来研判，内内容包括宏观观经济、政策策导向等外因因作用和平衡衡表调整、库库存需求比变变化等供求态态势的相对变变化，判断农农产品的合理理价值区间和和当前所处阶阶段。但应用用时亦需注意意：（1）农农产品也是商商品，商品的的价值是用货货币来衡量的的，故测算价价值区间时不不应仅参照历历史数据，科科技进步和金金融形势直接接影响农产品品计价基础。（22）农产品价价格行情具有有明显季节性性，农产品平平衡表的数据据大多为官方方公布，如美美国农业部的的月度报告、季季度报告。相相

47、对于已经体体现市场预估估数据的即时时行情和领先先的价格发现现机制，农产产品官方报告告数据具有明明显的时滞性性和方向性，在在期货市场中中有可能一个个利空的报告告带来的是利利空出尽的上上涨行情。（33）农产品作作为人类食物物和生存需求求的一般特征征，具有明显显的相关性和和可替代性，不不能只看一个个品种的平衡衡表。不同品品种、不同市市场、不同关关联农产品的的期货合约之之间的价格可可以从相互之之间的逻辑关关系和比价关关系计算出的的价格偏离程程度和回归关关系。（4）受受种植条件和和资源禀赋的的限制，农产产品产量具有有相对有限性性，人口需求求增长带动的的需求增长具具有相对无限限性，因此，在在一般金融形形势下，多头头行情表现的的比较明显，单单边投机容易易导致价格向向上偏离机会会较多。2.简述农农产品产业链链分析的基本本环节和主要要关注的内容容。对于农产品品行业的产业业链而言，从从农产品的生生产到最后的的消费，一般般都会经历三三个不同的阶阶段，分别是是农作物种植植、生产加工工以及下游消消费。不同的的基本面因