人民币汇率变动对我国进出口影响的实证研究41501.docx

《人民币汇率变动对我国进出口影响的实证研究41501.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币汇率变动对我国进出口影响的实证研究41501.docx（17页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 南京财经大学本科毕业论文（设计）人民币汇率变动动对我国进出口影响的实证研研究 摘要：本文主主要通过建立立线性方程、运用平稳性性检验、协整关系分分析、格兰杰杰因果检验, 对进出口口贸易与我国国汇率之间关关系进行实证证分析,结果果表明:人民币汇率率与我国进出出口之间存在在着长期稳定定的均衡关系系,出口贸易与与汇率在很大大程度上是互互为因果的关关系-出口和汇率率的增长都会会引起对方的的下降,而且汇率对出出口的影响大大于出口对贸贸易的影响。近近期,汇率的升值值促进了进口口的增长,但并没削弱弱出口。我们应当结结合实际情况况,弱化和抵抵消人民币升升值给我国对对外贸易带来来的负面影响响,来保持我我国对外贸

2、易易持续、稳定定的发展。关键词：平稳性性检验，协整关系分分析，误差修正模模型，汇率，进出口Abstracct：In thhis paaper, throuugh esstabliishmennt thee lineear eqquatioons，use a smootth tesst, coointeggratioon anaalysiss, Graanger causaality test, the relattionshhip off the empirrical analyysis bbetweeen Thee impoort annd expport ttrade and CChina

3、s excchangee ratee showws thaat: betweeen thhe impport aand exxport growtth andd exchhange rate flucttuatioons haave a long-term stabiility of thhe equuilibrrium rrelatiionshiip, exxport tradee and the eexchannge raate iss to aa largge exttent tthe reelatioonshipp betwween ccause and eeffectt - thhe

4、 groowth oof expports and tthe exxchangge ratte willl cauuse a decliine inn the otherr sidee, andd the impacct of exchaange rrate tthan eexportts. Reecentlly, thhe excchangee ratee to aapprecciate signiificanntly ppromotted thhe groowth oof impports, but did nnot weeaken the eexportt. We shhould be

5、coombineed witth thee actuual siituatiion, aand too offsset thhe weaakeninng of Chinaas reevaluaation of thhe RMBB to tthe neegativve imppact oof forreign tradee, Chiinas foreiign trrade tto maiintainn a suustainned, sstablee deveelopmeent.Keywordds：statiionaryy testt，cointtegrattion aanalyssis，erro

6、rr corrrectioon moddel， exchaange rrates，imporrt andd expoort一、引言汇率是指用一种种货币表示另另一种货币的的价格，它的的变动会影响响到经济发展展的许多方面面，如贸易收收支、资本流流动、就业状状况、物价水水平等。对外外贸易在一国国经济发展中中具有非常重重要的地位，汇汇率是一国进进行对外贸易易活动时所参参照的重要价价格指标，它它的变动可能能会对一国的的对外贸易产产生重要影响响。从改革开放到990年代初，人人民币汇率的的变动与我国国对外贸易发发展之间的关关系密切。从从80年代初初开始，人民民币汇率经历历了逐步贬值值到大幅度贬贬值阶段，通通

7、过这种持续续汇率贬值，990年代前期期我国基本结结束了贸易收收支长期在逆逆差水平上徘徘徊的局面，促促进了我国对对外贸易的发发展。自从19944年人民币大大幅度贬值以以来,我国对外贸贸易收支情况况不断得以改改善,贸易顺差保保持至今。特特别是20000年以来,我国外贸保保持了年均近近30%的增速速,外汇储备持持续攀升, 到2005年我我国的对外贸贸易额已达114221.22亿美元元,贸易顺差突突破了10000亿美元,外汇储备突突破了80000亿美元,居世界第二二。面对高速速增长的出口口贸易和不断断攀升的贸易易顺差,人民币升值值的压力越来来越大。随着我国外贸总总额不断增大大和主要贸易易伙伴国对华华的

8、贸易赤字字不断扩大，贸贸易摩擦进一一步加剧,人民币汇率率成为了国际际上关注的焦焦点。美国希希望通过人民民币升值来阻阻碍我国商品品大量进入美美国市场,从而减少美美国对华的巨巨额贸易赤字字问题;欧盟希望人人民币升值来来遏制我国出出口迅猛增加加的势头,从而避免我我国贸易增长长过快损害他他们的经济利利益;日本则希望望通过人民币币升值来改善善其国内的通通货紧缩现象象。在日益严严峻的人民币币升值压力面面前,我国政府坚坚持以我为主主、渐进性、可控性的原则,果断地出其不意地放弃了1994 年以来形成的钉住美元的固定汇率制度,采用有管理的浮动汇率新机制,在2005年7月26日,一次性使人民币/美元汇率升值了2%

9、。但从贸易顺差和外汇储备的增长来看,汇率调整的效果却远没有达到。我国的贸易顺差自2005年达到1091亿美元的高位后,仅2006年上半年就又攀升到了614.5亿美元,较上年同期增长了54.9%;外汇储备继2005年突破8000亿美元的历史高度后,在2006年6月又创造了9410亿美元的新高（数据来源于中华人民共和国国家统计局网站2008年中国统计年鉴）,2006年年底突破了亿元大关。本文以定量的方方法来估算人人民币汇率变变动对我国对对外贸易的影影响程度,从而来探讨讨人民币汇率率变动对我国对对外贸易的影影响。本文在在定量分析的的时候采用的的是人民币实实际有效汇率率,虽然人们比比较关注名义义汇率的

10、变动动,但事实上人人民币实际有有效汇率的变变动对一国产产品竞争力的的影响更明显显,从而用人民民币实际有效效汇率来分析析其变动对一一国对外贸易易的影响得出出的结论更具具有现实意义义。二、文献回顾汇率作为对外贸贸易理论的重重要内容和调调整对外经贸贸关系的重要要工具,向来被理论论界和各国政政府所重视。一一般贸易理论论认为,在满足马歇歇尔勒纳条件的的情况下,即进出口需需求弹性之和和大于1的条件下,汇率的变动动会通过影响响进出口商品品价格而使进进出口数量发发生变化,从而改变贸贸易收支条件件。如果本币币贬值,就会降低本本国出口货物物价格,提升本国产产品竞争力,从而扩大本本国出口,改善贸易收收支状况,反之,

11、则会降低本本国品出口竞争力力,减少本国出出口,从而导致本本国贸易收支支状况的恶化化。凯恩斯早早在19366年的就业业、利息、货货币通论中中讨论选择改改善贸易收支支的措施降低工资或或调整汇率时时,就强调了调调整汇率对改改善贸易收支支的重要性。二二战后,罗纳德金麦农、大大野健一等人人则通过对美美、日汇率与与贸易关系的的研究,提出了不同同的看法。在在开放的国家家,通过汇率调调整而形成的的价格影响会会被其他影响响因素完全或或者部分抵消消。在开放经经济条件下,利率、资本本自由流动、物物价水平以及及结构性储蓄蓄缺口的存在在,都会大大抵抵消汇率调整整的效应。开开放条件下汇汇率与贸易平平衡的模型分分析也表明,

12、短期内,汇率的变动动对贸易收支支的影响是不不确定的,而长期则没没有影响。 迄今为为止,众多的经验验研究也说明明了汇率变动动与贸易关系系的复杂性。伊藤隆敏等的研究发现,在亚太经合组织内部,实际汇率对国际贸易和投资影响很大,“若干实证贸易方程一直表明:实际汇率是决定进出口的关键因素之一。”Maurice Obstfeld(2002)使用SITC 分类、以美国和加拿大为例分析了汇率对双边贸易关系的影响,也认为汇率对双边贸易的影响很重要14。Valerie Cerrah和Anuradha Dayal-Gulati(1999)通过对中国改革开放以来的贸易与汇率关系的研究,发现中国的进出口对实际有效汇率的

13、反应正变得更加富有弹性15。在国内,早期的的研究主要通通过分析贸易易条件来探讨讨汇率的影响响,而且观点分分歧很大。厉厉以宁(1993)认为,中国进出口口弹性不足,本币贬值不不仅不能改善善收支,而且会恶化化出口贸易;戴祖祥(19997)认为为不然,我国的进出出口价格弹性性大于1,满足马歇歇尔勒纳条件, 人民币贬值值可以改善贸贸易收支33;佟家栋则认认为本币贬值值既能鼓励出出口,同时也会增增大出口受阻阻的威胁55。目前的的研究主要是是实证定量研研究,但观点仍然然没有统一。谢谢建国和陈漓漓高(2002)、殷德胜(2004)认为,人民币汇率率变动对贸易易收支影响很很小8。强永昌(20004)、余余珊萍

14、和韩剑剑(20055)认为,人民币汇率率变动对出口口影响很小,而对进口没没有影响66。沈国兵兵(2004,2005)、任兆璋和宁宁忠忠(2004)分别对中日日、中美和美美日之间的贸贸易与汇率关关系进行了实实证分析,认为汇率变变动和贸易不不存在长期稳稳定的均衡关关系。许和连、赖赖明勇(20002)在分分析了中国工工业制成品贸贸易与汇率的的关系后认为为,我国的制成成品贸易与实实际有效汇率率之间存在着着长期稳定的的均衡关系。毕毕玉江1(20055)按照国际际贸易分类标标准对我国实实际有效汇率率与各类商品品进出口关系系进行的分析析表明,汇率对进口口影响不大,我国各类商商品出口受世世界需求水平平的影响较

15、大大,而对实际汇汇率弹性则存存在较大差异异。我国目前的研究究与一般贸易易理论出入很很大,多数研究者者的实证分析析否定了汇率率与贸易收支支之间存在着着长期稳定的的关系,但也有部分分研究验证了了一般贸易理理论的观点。汇汇率究竟对贸贸易有没有影影响或影响有有多大,就目前的实实践而言,下定论还为为时尚早,主要是因为为,我国目前实实证研究的事事实还主要是是在钉住汇率率体制的背景景下选取的数数据,很难保证不不会使汇率与与贸易的关系系发生扭曲和和变形;其次,这些研究基基本上还没有有涵盖入世阶阶段的经验,特别是缺少我我国实行新的的汇率形成机机制以后的事事实。19994年,可以看作我我国实行贸易易自由化的开开端

16、,但由于自此此形成了钉住住美元的汇率率制度事实上的固固定汇率体系系,贸易关系变变化的影响无无法通过汇率率变动表现出出来,而且钉住美美元掩盖了贸贸易关系的多多样性和复杂杂性,无法准确反反映非美元汇汇率的真实变变动情况44。21世纪是我我国全面履行行入世承诺、全全方位开放、全全面融入世界界经济体系的的新时代,贸易对国内内影响日益深深入和扩大,特别是20005年7月以后,我国开始实实行有管理的的浮动汇率,汇率对贸易易的影响开始始放大。所以以,对汇率与贸贸易关系的研研究有必要对对入世后的事事实,特别是20005年7月实施浮动动汇率以后新新的经验进行行概括,以期对我国国的汇率改革革提供最新的的理论支持。

17、三、实证分析(一)数据的选选用为了更容易得到到平稳序列,消除时间序序列中可能存存在的异方差差现象,对各数据进进行自然对数数变换。1.人民币实际际汇率指数(REER)本文不采用名义义汇率,而采取人民币币实际有效汇汇率,并取对数,记作LnREER,数据来来自中国统统计年鉴，详见附录。2.商品贸易进进口额(IM)和出口口额(EX)数据来自中国国统计年鉴1990-2007年间的统计数据,按当年汇率换算成了当年人民币价格,并取对数,分别记作LnIM和LnEX，详见附录。(二)分析过程程在选定数据的基基础上,对1990-20007年的年度数数据进行了数数据平稳性检检验、协整关关系检验和因因果关系检验验,并

18、建立了长长期因果关系系模型。因果果关系模型反反映的是长期期的均衡关系系。1.线性方程的的建立汇率是指用一种种货币表示另另一种货币的的价格，它的的变动会影响响到经济发展展的许多方面面，而对外贸易易在一国经济济发展中具有有非常重要的的地位，汇率率又是一国进行行对外贸易活活动时所参照照的重要价格格指标，它的的变动可能会会对一国的对对外贸易产生生重要影响。本文以附录中的数据为基础，运用计量分析软件计算可知LnREER与LnIM两者的相关系数为0.7057，LnREER与LnEX两者的相关系数为0.7099，说明LnREER与LnEX、LnIM之间有较强的相关性,所以以1990-2007年的年度数据为因

19、变量,以对应时期的进出口数据为解释变量,可以建立相应的线性方程：LnREER=+LnIM+LnEX+2.平稳性检验验ADF检验验由于宏观经济数数据都是时间间序列数据,常常是非平平稳数据,而对非平稳稳数据直接进进行回归分析析可能导致伪伪回归现象,使分析结果失失去经济意义义。因此在回回归分析之前前要对有关数数据进行平稳稳性检验,以判别序列列的平稳性,只有平稳的的时间序列才才能进行回归归分析。本文文所选取数据据的平稳性检检验采用ADDF方法对涉涉及的有关变变量进行单根根检验。首先先对有关数据据进行水平值值数据本身检检验,如果检验结结果显示该数数据为非平稳稳系列,在存在单位位根的条件下下,再对数据的的

20、一阶差分数数值进行类似似检验,如果还存在在不平稳数列列,则对其进行行二节差分检检验,检验结果见见表1:表1 变量( 自然对数) 单根检验结结果变量ADF统计量1临界值5临界值10临界值检验类型(C, T, PP)LnREER-1.6362293-4.67122-3.73477-3.30866C, T, 11DLnREERR-11.713361-4.88700-3.82888-3.35888C, T, 33LnIM-2.7057785-4.67122-3.73477-3.30866C, T, 11DLnIM-3.7668876-4.88700-3.82888-3.35888C, T, 33LnE

21、X-1.9772239-4.67122-3.73477-3.30866C, T, 11DLnEX-5.0492225-4.88700-3.82888-3.35888C, T, 33注:检验类型中中,C表示截距距项,T表示含趋趋势项,P表示滞后阶数数,表示差分算算子,检验结果由Evview3.1计算而来来。检验结果显示:1990-20007年年度数据据的ADF检检验值大于其其显著水平为为10%的临临界值，所以以它们都是非非平稳的时间间序列。但一一阶差分序列列均属于平稳稳序列,且显著性都都通过了10%的检验,该组数据属属于一阶单整整数I(1),说明该该组数据可能能存在着长期期稳定的均衡衡关系,可以

22、进行协协整关系检验验。3.协整关系检检验根据协整理论,如果两个序序列满足单整整阶数相同且且之间存在协协整关系,则这两个非非平稳序列之之间就存在长长期稳定的关关系,从而可有效效避免伪回归归问题。因此此,对于经过平平稳性检验后后验明为同阶阶段的序列来来说,要进行协整整性检验,分析他们之之间的协整关关系。下面对对lnREER与lnEEX,LnIM是否否协整做进一一步检验。协整检验从检验验的对象上可可以分为两种种:一种是基基于回归残差差的协整检验验,如Englle一Graanger两两步检验法;另一种是基基于回归系数数的协整检验验,如Johaansen协协整检验。EG检验比比较容易实现现,但是其检验验

23、方式存在一一定的欠缺性性:首先,在第一阶段段需要设计线线性模型进行行OLS估计计,此时需要选选择一个变量量作为因变量量,其他变量作作为自变量,具有一定的的随意性;其其次,EG检验主主要针对两变变量模型。而而Johannsen协整整检验以VAAR模型为基基础,具有非常好好的小样本特特性,是一种进行行多变量协整整检验的较普普遍的方法。本文采用Johhnson检检验,对有关数据据进行协整关关系检验。在在存在协整关关系的情况下下直接建立协协整关系模型型,并对协整模模型进行检验验。在用Evviews软软件进行检验验的过程中,本检验选用用模型3进行检验。如如果检验通过过则说明该组组数量关系之之间存在着长长

24、期稳定的关关系,就可以建立立相应的协整整方程,如果不存在在协整关系,则说明该组组数量关系不不存在长期稳稳定的关系,对其进行的的数量分析是是无效的。检检验结果如下下表：表2 Johnnson 检检验结果特征值似然比5临界值1临界值协整关系数 0.923662154.91322029.6835.65没有* 0.535771016.33244815.4120.04最多1* 0.27500024.82379973.766.65最多2* 注:*表示55%的显著性性水平, *表示1%的显著性性水平表2的结果表明明，5%的置置信水平下，lnREER、lnEX和lnIM三者之间存在一个协整关系，标准化后的协整

25、方程如下: lnnREER= 8.602666111.244111lnEEX12.455876lnIIM (55.827116) (6.333251)由协整方程可以以看出,人民币汇率率与进口存在着稳稳定的正相关关的关系,人民币汇率率与出口存在着负相关的关系系。在1990年到2007年期间,进口每增加一个个百分点,便会推动人民民币汇率增加12.455876个百分分点，即进口对人民币汇率率的弹性为122.458776;出口贸易每增加加一个百分点点,便会使人民币币汇率减少111.241111个百分分点,即出口贸易对人民民币汇率的弹弹性为-11.244111。这表表明,进口贸易对人民币汇率率的影响大于

26、出口贸易易。4.变量之间的的格兰杰(Grrangerr)因果检验验虽然协整检验表表明,人民币汇率率与进出口贸贸易之间存在在着稳定的相相关关系,但由于经济时时间序列经常常出现伪相关关问题,使得在经济济意义上几乎乎没有联系的的序列得到较较大的相关系系数,所以我们必必须对相应的的变量进行因因果关系检验验。因果关系系检验是动态态经济计量学学建模理论的的重要步骤之之一,它的目的是是为了检验自自变量与因变变量之间是否否真正存在因因果关系,以保证模型型设定的合理理性。Grangerr因果关系检检验是由著名名计量经济学学家Grannger在11969年定定义的因果关关系及其检验验而发展起来来的,后来经过HHe

27、ndryy、Richhard等完完善的一种检检验方法。GGrangeer检验是运运用统计技术术检验经济变变量因果性的的方法,其原理是:利用经济关关系发挥作用用的时间差和和滞后效应，根根据经济变量量各自的前期期指标相互的的解释、影响响对方指标中中的显著程度度，来判断因因果关系的存存在性和方向向。本文利用格兰杰杰因果性检验验来分析人民民币汇率与进进出口贸易之之间的因果关关系,即说明三个个变量增长率率是否存在格格兰杰因果性性关系。根据据赤池信息值值(AIC)最小准则并并参考施瓦茨茨值(SC),确定定两个数据组组各个变量的的最佳滞后阶阶数,结果显示均均为2,下面对lnnREER,lnIM，lnEX的的

28、数据(19990一2007年)进行格兰兰杰因果关系系检验。运用用软件Eviiews3.1检验结果果如表3所示示:表3 lnREEER,lnnIM，lnEX的因因果性关系检检验结果 滞后长度零假设F值观察数P值结论2lnEX不是llnREER的原原因lnREER不不是lnEX的原原因lnIM不是llnREER的原原因lnREER不不是lnIM的原原因0.3419992.1398440.2735443.017566160.7176440.1640770.7657110.090211不拒绝不拒绝不拒绝拒绝检验结果显示,在10的的显著性水平平下,人民币汇率与与出口之间不不存在任何因果关系系,人民币汇率

29、与与进口之间存在在着明显的单向向因果关系,即人民币汇率是是进口的原因因,而进口不不影响人民币币汇率。四、结论和建议议（一）结论通过对19900-2007年的年度数数据的汇率指数与与对应的进出出口关系进行行的实证分析析,得出了以下下两点结论:1根据协整检检验的结果分分析可得:从从回归方程的的数据可以看看出,在1990-20007年,汇率的变动动与进出口之之间存在着长长期的均衡关关系,即出口贸易易和汇率的增增长均会引起起对方的进一一步下降,进口贸易和汇汇率的增长均均会引起对方方的增长。该分析析说明了汇率率与贸易之间间确实存在着着相互影响的的长期稳定的的数量关系。2格兰杰因果果关系检验显显示,汇率的

30、变动动与进出口贸易之间间不存在因果果关系,但汇率的变变动对进口贸贸易具有明显显影响,而对出口则则没有产生显显著影响。一般贸易理论认认为,如果一国的的本币汇率升升值,就会相应提提升本国的出出口成本,降低本国的的贸易竞争优优势,因而会降低低出口,而且由于出出口贸易程序序的影响,在较长时期期的供货关系系中合同先于于出口,所以汇率不不仅会影响到到当期的出口口贸易,也会对长期期贸易关系产产生延期影响响。但根据格兰杰杰因果关系检检验的结果,汇率的变动动只对进口产产生影响,而且具有很很强的延迟效效应,从分析数据据来看,汇率的升值值并不会对当当期进口产生生影响,而是对延期期产生影响,总的影响是是略有增长。从从

31、理论上来讲讲,本币升值,就意味着本本国购买力的的提升和进口口商品相对降降价,会促进进口口;但也会引起起出口商品相对涨涨价,相对削弱本本国的出口竞竞争力,从而引起出出口水平的下下降。（二）建议从上文的分析可可知人民币汇率率升值引起了了进口的增加,但尚尚未对出口贸贸易造成影响响。面对人民民币汇率不断断升值的态势势,从长期来来看我国的的出口口必然会受到到很大的负面面影响。因此此,应该结合合我国的实际情情况,有针对对性地弱化和和抵消人民币币升值给我国国对外贸易带来来的负面影响响,来保持我我国对外贸易持续续、稳定、快快速发展,为为此提出以下下建议：1.对市场实施施保护政策。进进出口贸易是是加快我国经济发

32、展展的必要条件件,利润是贸贸易的最终追追求,但市场场是实现利润润的载体。受受人民币汇率率升值的影响响，在市场和和利润不可兼兼得的情况下下,应坚持保保有市场,放弃一一时的利益。2. 控制产品品成本,在保保证质量的基基础上不断降降低出口成本本。通过降低低出口成本,尽可能的化解解汇率升值造造成的损失。3.调整市场营营销策略,采采用灵活的经经营策略,灵活选择结结汇币种。根根据不同的出出口地区,可可与外商协调调,选择其他他在国际市场场流通且汇率率稳定的币种种作为结汇外外币,而不要要单盯美元一一种外币。参考文献1毕玉江.汇率、国民民收入与商品品进出口基于标准国国际贸易分类类的实证检验验J.财贸研究,200

33、5,(4):43-48.2范金,王王艳.中国进出口口价格弹性研研究J.当代经济科科学,2004,(4):871112.3戴祖祥.我国汇率收收支的弹性分分析:19811995J.经济研究,1997,(7):55622.4郭树清.人民币汇率率与贸易和经经济J.中国外汇管管理,2004,(9):12188.5佟家栋.中国对外贸易易收支顺差未未能有效解决决的原因分析析与对策JJ.中国经贸,2008,(1):177-24.6强永昌等等.有关人民币币汇率问题的的对外贸易分分析J.世界经济研研究,2004,(8):4-9.7卢向前,戴国强.人民币实际际汇率波动对对我国进出口口的影响:1994-2003J.经

34、济研究,22005,(5):31-339.8谢建国.人民币汇率率与贸易收支支:协整研究与与冲击分解.世界经济,2002,(9):27-334.9许少强,马丹.人民币实际际汇率对我国国贸易收支影影响的实证分分析J.新金融,2005，（2）:12-116.10殷德生生.中国贸易收收支的汇率弹弹性与收入弹弹性J.世界经济研研究,2004,(11)：47-533.11周毓萍萍.实际汇率对对我国贸易影影响的实证研研究J.国际经贸探探索，20001，（3）：51-667.12朱真丽丽,宁妮.中国贸易收收支弹性分析析J.世界经济,2002,(11）:26-311.13张如庆庆.中国对外直直接投资与对对外贸易

35、的关关系分析JJ.世界经济研研究,2005,(3）：23-227.14Mauurice Obstffeld.Exchaange Rateaand Adjusstmentt:Persspectiives from the Newoppen-ecconomyy Macrooeconoomics, Moneetary and EEconommic Sttudiess，20022.15Vallerie Cerraaand Anuraadha Dayall-Gulaati. ChinaasTraddeFlowws:Chaangingg Pricee Sensiitivetties and the Ref

36、orrm Proceess,IMF WWorkinng Paperr W,19999,(1):98-1000.附 录我国19902007年年的进出口额额和人民币汇汇率指数及其其相关数据年份IMEXREERlnIMlnEXlnREER19902574.32985.84.78327.85333338.00162231.56511119913398.73827.15.32338.13114488.24986631.672099319924443.34676.35.51468.39915538.45026621.707399919935986.25284.85.7628.69721128.572599

37、1.751288519949960.110421.888.61879.20634429.25165552.1539334199511048.1112451.888.3519.31001149.4296222.1223881199611557.4412576.448.31429.35508819.43957772.1179665199711806.5515160.778.28989.37640069.62646622.1150226199811626.1115223.668.27919.36100089.63060022.1137334199913736.4416159.888.27839.52

38、780059.69028822.1136338200018638.8820634.448.27849.83300019.93471152.113655200120159.2222024.448.2779.91141169.99990062.1134881200224430.3326947.998.27710.10355810.2016662.1134881200334195.6636287.998.27710.43988510.4992242.1134881200446435.8849103.338.276810.74588310.8016682.1134556200554273.7762648.118.191710.9018811.0452292.1031221200663376.9977594.667.971811.05688511.2592252.075911200773284.6693455.667.60411.20211111.4452242.028677417