财务管理目标演进-公司理财教程1622.docx

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1、财务管理目标演进 MT企业财务管理目标选择(一)基本本案情化名MT企企业，成立立于19660年，属属国营单位位，当初设设矿时，全全部职工不不过2000人，拥有有固定资产产40万元元，流动资资金10万万元，矿长长王宏志等等一班人均均享受国家家处级待遇遇，并全部部由上级主主管部门某地区区煤炭管理理局任命。企企业的主要要任务是完完成国家下下达的煤炭炭生产任务务，图表是是该厂19975年至至19799年间的生生产统计。MT企业生生产任务完完成统计表表年限产 量（万万吨）产 值（万万元）计划实际增减计划实际增减1975141625606408019761416.52.556066010019771518

2、3600720120197815194600760160197916204640800160合计7489.55.529603580620由于MT企企业年年超超额完成国国家下达的的生产任务务，多次被被评为红旗旗单位，矿矿长王宏志志也多次成成为地区劳劳动模范。MT企业生生产的煤炭炭属优质煤煤，由国家家无偿调配配，企业所所需的生产产资料和资资金每年均均由某地区区煤炭管理理局预算下下拨。曾有有参观团问问过王矿长长：你们的的材料充足足吗?车辆辆够用吗?王矿长没没有直接回回答，却领领着他们参参观了一下下仓库。参观团所见见：仓库堆堆满了尖镐镐、铁锹等等备用工具具，足可以以放心地使使用3年，车车库停放着着5辆

3、披满满灰尘的解解放牌汽车车。有人甩甩手一擦，惊惊叹道：呵呵，全是新新车，你们们企业真富富有!进入八十年年代，经济济形势发生生了深刻变变化，计划划经济结束束，商品经经济时代开开始。由于于国家对企企业拨款实实行有偿制制，流动资资金实行贷贷款制，产产品取消调调配制，导导致MT企企业昼夜之之间产生了了危机感，好好在王宏志志矿长能够够解放思想想，大胆改改革。首先先成立了销销售部，健健全了会计计机构，引引入一批刚刚刚毕业的的大学毕业业生，在社社会上又招招聘一批专专业人才，使使企业人员员素质大幅幅度提高，队队伍壮大到到400人人。人员管管理方面打打破大锅饭饭，引入竞竞争机制，工工效挂钩；物资管理理方面实行行

4、限额领料料、定额储储备、定额额消耗制度度；成本管管理方面推推行全员负负责制；生生产管理方方面实行以以销定产，三三班工作制制；销售管管理方面实实行优质优优价，送货货上门制度度等等。按按王矿长的的话讲：我们所做的的一切管理理工作都是是为了实现现自负盈亏亏，多创造造利润，为为国家多做做贡献，为为企业员工工多发奖金金，多搞福福利。图表是MTT企业1998519899年间的生生产经营统统计。MT企业生生产经营统统计表年 限19851986198719881989合计煤炭产量(万吨)3032322826148营业收入(万元)30003200320033603380161400营业成本(万元)1800192

5、01760182016908990营业利润(万元)120012801440154016907150MT企业从从规模上毕毕竟属于中中小企业，进进入九十年年代随着市市场经济的的建立，随随着国家抓抓大放小政政策的实施施，MT企企业不得已已走上了股股份制改造造之路，11994年年10月，国国家将MTT企业的净净资产20000万元元转化为22000万万股，向社社会发售，每每股面值11元，售价价2元，民民营企业家家石开购得得10000万股，其其余股份被被50位小小股东分割割，石开成成为当然的的董事长，经经董事会选选举，董事事长任命，杨杨记担任MMT股份有有限公司总总经理。辛辛苦工作几几十年，卓卓有贡献的的

6、矿长王宏宏志就此哀哀叹地离休休了。MT公司成成立之后，决决策层开始始考虑负债债融资问题题，目标资资本结构：自有与借借入之比为为1:1；其次要考考虑的是更更新设备，引引进先进生生产线等重重大投资问问题。董事事会决议：利用5年年左右时间间使企业的的生产技术术水平赶上上一流，企企业产品在在本地区市市场占有率率达到200，在全全国市场占占有率达到到3，资资本(自有有资金)报报酬率达到到26，股股票争取上上市并力争争使价格突突破15元元股。(二)分析析要点1MT公公司财务管管理目标的的演进过程程。2财务目目标具有体体制性特征征。3各种财财务管理目目标的优点点及其局限限性。(三)案例例分析MT公司在在四十

7、年的的历史长河河中，经历历了四个发发展阶段：第一阶段：是六十至至七十年代代，我国正正处于计划划经济时期期,长期固固守着产品品经济模式式，在这种种产品经济济模式下，人人们不承认认产品(特特别是生产产资料的产产品)是商商品。因为为企业生产产所需的人人力、财力力和物力，全全由国家统统配，企业业生产出来来的产品又又由国家统统购包销。作作为企业，只只要完成国国家下达的的产量、品品种计划即即可。企业业领导人职职位的升迁迁、职工个个人利益的的多少，均均由完成的的产值计划划指标的程程度来决定定，这就决决定了企业业必然要把把产值作为为生产经营营的主要目目标，把追追求产值最最大化当作作财务管理理的基本目目标。另外

8、外，在高度度集中的经经济管理体体制下，企企业只作为为国家机关关的附庸没有自主主经营、财财务自理的的责任、权权力和利益益。企业没没有作为理理财主体，而而是依附于于国家，当当然也不会会产生追求求企业自我我生存和自自我发展的的压力和动动力，这就就抹煞了企企业的个性性，只好用用社会主义义的生产目目的代替企企业的理财财目标。 在在传统的集集权管理模模式下，人人们普遍把把企业的理理财目标与与社会主义义生产目的的看作一回回事，认为为企业的理理财目标就就是为了满满足整个社社会日益增增长的物质质文化生活活需要。这这种传统观观点的结果果，只能导导致理论与与实际相脱脱离。社会会物质文化化生活的需需要，是对对商品使用

9、用价值的需需要，它最最终体现在在一定数量量，质量和和品种的商商品或劳务务上，尽管管它们与商商品的价值值有着密切切联系，但但使用价值值的本身毕毕竟不就是是价值，财财务管理的的一个最本本质的特点点，在于它它是以价值值形式(货货币角度)进行的管管理，显然然价值的管管理与使用用价值的管管理，不论论在影响因因素，管理理要求，还还是方法手手段上都各各不相同。以以产值最大大化作为财财务管理目目标，实际际上是追求求产量最大大。况且产产值最大化化目标存在在如下缺陷陷：1只讲产产值，不讲讲效益。在在产值目标标的支配下下，有些投投入的新增增产值小于于新增成本本，造成亏亏损，减少少利润，但但因为能增增加产值，企企业仍

10、愿意意增加投入入。2.只求数数量，不求求质量。追追求总产值值最大化决决定了企业业在生产经经营活动中中只重视数数量而轻视视产品质量量和花色品品种，因为为提高产品品质量、试试制新产品品都会妨碍碍产值的增增加。3.只抓生生产，不抓抓销售。在在总产值目目标的驱动动下，企业业只重视增增加产值，而而不管产品品是否能销销售出去。因因此，往往往出现“工业报喜喜，商业报报忧”的情况。4.只重投投入，不重重挖潜。总总产值最大大化目标还还决定了企企业只重视视投入，进进行外延扩扩大再生产产，而不重重视挖掘潜潜力，更新新改造旧设设备，进行行内含扩大大再生产。因因为更新改改造容易对对目前产值值的生产产产生不利影影响，也不

11、不能大量增增产。相反反，采用粗粗放式，大大量投入则则往往使产产值指标易易于完成。由由于总产值值最大化目目标存在上上述缺点，因因此，把总总产值最大大化当作财财务管理的的目标是不不符合财务务活动规律律的，这只只是一种误误识。第二阶段：是八十年年代，随着着我国经济济体制改革革的不断深深入，经济济体制从高高度集中的的产品经济济转向商品品经济，企企业的经营营权限不断断扩大，企企业的经济济利益得到到确认，这这使得企业业不得不关关心市场、关关心利润。在在经济体制制改革过程程中，国家家把利润作作为考核企企业经营情情况的首要要指标，把把企业职工工的经济利利益同企业业实现利润润的多少紧紧密地联系系在一起，这这也使

12、得利利润逐步成成为企业运运行的主要要目标。以利润最大大化作为财财务管理的的目标，有有其合理的的一面。企企业追求利利润最大化化，就必须须讲求经济济核算，加加强管理，改改进技术，提提高劳动生生产率，降降低产品成成本。这些些措施都有有利于资源源的合理配配置，有利利于经济效效益的提高高。利润最大化化观点：在在西方经济济理论中是是根深蒂固固的。西方方经济学家家都是以利利润最大化化这一概念念来分析和和评价企业业行为和业业绩的。从从传统的观观点来看，企企业是一种种经济机构构，衡量其其工作效率率的公认指指标是利润润。因此，假假定利润最最大化是企企业的财务务目标似乎乎是合理的的。这是因因为：1.人类进进行任何活

13、活动，都是是为了创造造剩余产品品，而剩余余产品的多多少可以用用利润的多多少来衡量量。因此，可可以把利润润最大化作作为企业的的财务目标标。2.在自由由竞争的资资本市场中中，资本的的使用最终终将属于获获利最大的的企业。利利润最大化化是企业获获得资本的的最有利条条件。取得得了资本，也也就等于取取得了各种种经济资源源(劳动资资料与劳动动力)的支支配权。因因此，利润润最大化有有利于资源源的合理配配置。3.企业通通过追求利利润最大化化的目标，可可以使整个个社会的财财富实现极极大化。现代财务管管理理论认认为，利润润最大化作作为企业的的目标，是是19世纪纪初发展起起来的，而而那时企业业的特征是是私人筹资资、私

14、人财财产和独资资形式。单单个业主的的唯一目的的就是增加加私人财富富。显然，这这可以通过过利润最大大化目标得得到满足。然然而，现代代企业的主主要特征是是经营权和和所有权分分离，企业业由业主(股东)进进行投资，而而由职业经经理集团来来控制和管管理。此外外，各种债债权人、消消费者、雇雇员、政府府和社会等等，都是与与企业有关关的利益集集团。在企企业特征发发生了如此此变化之后后，19世世纪的业主主经理己逐逐渐被职业业经理所代代替，职业业经理必须须协调与企企业有关各各方面的利利益。在这这种情况下下，以利润润最大化作作为企业的的财务目标标就不适当当了。此外外，利润最最大化还存存在如下缺缺点：1.利润最最大化

15、的概概念含糊不不清。它指指的是短期期利润还是是长期利润润?是税前前利润还是是税后利润润?是经营营的总利润润还是支付付给股东的的利润?这这些都不明明确。2.利润最最大化没能能区分不同同时期的报报酬，没有有考虑资金金的时间价价值。如110年后获获得利润1100000元，与55年内每年年获得15500元，哪哪个更为理理想。对此此，利润最最大化的财财务目标没没有加以区区分。3.利润最最大化没有有考虑风险险问题。一一般而言，报报酬越高，风风险越大。追追求最大利利润，有时时会增加企企业的风险险，但利润润最大化的的目标不考考虑企业风风险的大小小。4.利润最最大化可能能导致企业业短期行为为。如忽视视产品开发发

16、、人才开开发、生产产安全、技技术装备水水平、生活活福利设施施、履行社社会责任等等。第三阶段：是九十年年代，随着着我国市场场经济体制制的建立以以及适应现现代企业制制度的发展展，股份制制企业普遍遍产生，财财产所有权权与经营权权日益出现现分离。资资金市场的的作用是将将市场上资资金所有者者手中的资资金集中起起来，按照照一定经济济标准进行行分配，再再将资金集集中到资金金使用者手手中。在风风险相同的的情况下，资资金流向风风险较小的的单位。由由此，在资资金市场上上，预期报报酬和预期期风险之间间的关系，决决定着资金金的流向，引引导着每个个资金所有有者(潜在在的股东)将资金投投向报酬高高、风险低低的最有希希望的

17、资金金使用者手手中，从而而使资金所所有者获得得最大财富富。这样，从从整个社会会来讲，社社会财富也也会最大限限度地增加加。因而，财财富最大化化目标既有有利于业主主(股东)，也有利利于整个社社会。在股份制经经济条件下下，资金所所有者将资资金投于股股票，其本本人成为股股东，其财财产就体现现在股票这这种虚拟资资本上。股股东的财产产价值不是是股票的票票面价值，而而是股票的的市场价格格，即股票票市价。所所以，在股股份制经济济条件下，财财富最大化化目标可以以进一步演演变成股票票市场价格格最大这一一目标。企企业进行财财务管理，要要考虑不同同的财务行行为对股票票市价的影影响。与利润最大大化目标相相比，股东东财富

18、最大大化目标有有其积极的的方面，这这是因为:1.股东财财富最大化化目标考虑虑了风险因因素，因为为风险的高高低，会对对股票价格格产生重要要影响；2.股东财财富最大化化在一定程程度上能够够克服企业业在追求利利润上的短短期行为，因因为不仅目目前的利润润会影响股股票价格，预预期未来的的利润对企企业股票价价格也会产产生重要影影响；3.股东财财富最大化化目标比较较容易量化化，便于考考核和奖惩惩。但应该看到到，股东财财富最大化化也存在一一些缺点：1.它只适适合上市公公司，对非非上市公司司则很难适适用；2.它只强强调股东的的利益，而而对企业其其他关系人人的利益重重视不够；3.股票价价格受多种种因素影响响，并非

19、都都是公司所所能控制的的，把不可可控因素引引入理财目目标是不合合理的。第四阶段:是现在,企业价值值最大化是是指通过企企业财务上上的合理经经营，采用用最优的财财务政策，充充分考虑资资金的时间间价值和风风险与报酬酬的关系，在在保证企业业长期稳定定发展的基基础上使企企业总价值值达到最大大。这一定定义看似简简单，实际际包括丰富富的内含，其其基本思想想是将企业业长期稳定定发展摆在在首位,强强调在企业业价值增长长中满足各各方利益关关系。具体体内容包括括以下几个个方面:(1)强调调风险与报报酬的均衡衡，将风险险限制在企企业可以承承担的范围围之内;(2)创造造与股东之之间的利益益协调关系系；努力培培养安定性性

20、股东;(3)关心心本企业职职工利益，创创造优美和和谐的工作作环境;(4)不断断加强与债债权人的联联系,重大大财务决策策请债权人人参加讨论论,培养可可靠的资金金供应者；(5)关心心客户的利利益，在新新产品的研研制和开发发上有较高高投入，不不断推出新新产品来满满足顾客的的要求，以以便保持销销售收入的的长期稳定定增长；(6)讲求求信誉，注注意企业形形象的宣传传;(7)关心心政府政策策的变化，努努力争取参参与政府制制定政策的的有关活动动，以便争争取出现对对自己有利利的法规，但但一旦立法法颁布实施施，不管是是否对自己己有利，都都会严格执执行。以企业价值值最大化作作为财务管管理的目标标，具有以以下优点：(

21、1)企业业价值最大大化目标考考虑了取得得报酬的时时间，并用用时间价值值的原理进进行了计量量。(2)企业业价值最大大化目标科科学地考虑虑了风险与与报酬的联联系。(3)企业业价值最大大化能克服服企业在追追求利润上上的短期行行为，因为为不仅目前前的利润会会影响企业业的价值，预预期未来的的利润对企业价值的的影响所起起的作用更更大。进行行企业财务务管理，就就是要正确确权衡报酬酬增加与风风险增加的的得与失，努努力实现二二者之间的的最佳平衡衡，使企业业价值达到到最大。因因此，企业业价值最大大化的观点点，体现了了对经济效效益的深层层次认识,它是现代代财务管理理的最优目目标。(四)问题题探讨1什么是是财务管理理

22、目标?目标是系统统所希望实实现的结果果，根据不不同的系统统所要研究究和解决的的问题，可可以确定不不同的目标标。财务管管理的目标标是企业理理财活动所所希望实现现的结果，是是评价企业业理财活动动是否合理理的基本标标准。2.财务管管理目标是是否具有稳稳定性?任何一种财财务管理目目标的出现现，都是一一定的政治治、经济环环境的产物物，随着环环境因素的的变化，财财务管理目目标也可能能发生变化化。例如，西西方财务管管理目标就就经历了“筹资数量量最大化”、“利润最大大化”。“股东财富富最大化”等多种提提法，这些些提法虽然然有相似之之处，但也有很大大的区别。在我国，财财务管理的的目标过去去虽未明确确提出过，但但

23、在计划经经济体制下下，财务管管理是围绕绕国家下达达的产值指指标来进行行的，可以以概括为“产值最大大化”。在当今今市场经济济条件下，各各个方面已已明确财务务管理的目目标是：企企业价值最最大化。人们对财务务管理目标标的认识在在不断深化化，对财务务管理目标标的概括凡凡是符合财财务管理基基本环境和和财务活动动基本规律律的，就能能为人们所公认认，否则就就被遗弃，但但在一定时时期或特定定条件下，财财务管理的的目标应当当也能够保保持相对稳稳定。3如何进进行财务管管理目标的的协调?主要有两方方面：一是所有者者与经营者者的矛盾与与协调。企企业价值最最大化直接接反映了企企业所有者者的利益，他他与企业经经营者没有有

24、直接的利利益关系。对对所有者来来讲，他所所放弃的利利益也就是是经营者所所得的利益益。在西方方，这种被被放弃的利利益也称为为所有者支支付给经营营者的享受受成本。但但问题的关关键不是享享受成本的的多少，而而是在增加加享受成本本的同时，是是否更多地地提高了企企业价值。因因而，经营营者和所有有者的主要要矛盾就是是经营者希希望在提高高企业价值值和股东财财富的同时时，能更多多的增加享享受成本；而所有者者和股东则则希望以较较小的享受受成本支出出带来更高高的企业价价值或股东东财富。为为了解决这这一矛盾，应应采取让经经营者的报报酬与绩效效相联系的的办法，并并辅之以一一定的监督督措施。二是所有者者与债权人人的矛盾

25、与与协调。所所有者的财财务目标可可能与债权权人期望实实现的目标标发生矛盾盾。首先，所所有者可能能未经债权权人同意，要要求经营者者投资于比比债权人预预计风险要要高的项目目，这会增增大偿债的的风险，债债权人的负负债价值也也必然会实实际降低。若若高风险的的项目一旦旦成功，额额外的利润润就会被所所有者独享享；但若失失败，债权权人却要与与所有者共共同负担由由此而造成成的损失；这对债权权人来说风风险与收益益是不对称称的；其次次，所有者者或股东未未征得现有有债权人同同意，而要要求经营者者发行新债债券或举借借新债，致致使旧债券券或老债的的价值降低低(因为相相应的偿债债风险增加加)。为协调所有有者与债权权人的上述述矛盾，通通常可采用用以下方式式：限制性性借款，收收回借款或或不再借款款等。-7-