找天使先了解天使投资11659.docx

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1、找天使？先从了了解天使开始始吧传说中的天使，是是长着洁白羽羽毛翅膀的少少女或婴儿，担担负着使者的的职责，由上上帝派来赐福福给需要帮助助的人。在创创业和投资圈圈，有一种投投资人被创业业者称为“天天使投资人”，意意思是这些投投资人给处于于困难之中的的创业者带来来希望和帮助助，是帮助他他们渡过难关关的“天使”，这这个称谓表达达出了创业者者对这些天使使投资人的崇崇敬和尊重。 创业邦杂杂志 文/桂桂曙光什么是天使投投资人(Anngel IInvesttor)美国新罕布布什尔大学(Univeersityy of NNew Haampshiire)商学学院教授、美美国风险投资资研究所(CCenterr fo

2、r Ventuure Reesearcch，CVRR)的创始人人Williiam Weetzel在在1978最最早用“天使使”这个词来来描述为种子子期或初创期期公司提供资资金的投资人人。CVR作作为美国最著著名的天使投投资研究基地地，他们认为为，天使投资资人就是具有有一定闲置资资金的个人，对对于种子期的的具有巨大发发展潜力的企企业(或项目目)进行权益益投资的人。根据维基百百科(Wikkipediia)的定义义，天使投资资人或者天使使(也称之为为商业天使-Businness AAngel或或者非正式投投资人-Innformaal Invvestorr)是富裕的的个人，他们们向初创公司司提供资金，

3、换换取公司的可可转换债权或或者股权。而美国天使投资资协会(Anngel CCapitaal Asssociatte，ACAA)的定义则则是：天使投投资人就是高高净值的个人人，他们直接接向有发展前前景的创业型型公司投资，获获得公司的权权益。在国内，尚尚没有商业协协会或研究机机构对天使投投资人给予明明确的定义，我我们沿用了国国外那个流行行很广的说法法：天使投资资人就是3“FF”家人人(Famiily)、朋朋友(Friiends)和傻瓜(FFools)。家人和朋友友这两个F，很很好理解。创创业者的家人人和朋友与之之相识、相处处多年，在创创业者开口向向他们要钱之之前，甚至是是在他创业之之前，就已经经对

4、他非常了了解。家人和和朋友给他的的初创公司投投资更多的是是，为了对他他本人及他的的梦想表示支支持，相信他他能够把公司司做好。他们们不会去审核核商业计划书书，更不会在在经过细致地地研究他的公公司之后，看看是否有利可可图才决定是是否投资，他他们的投资更更像是感情投投资。所以严严格说来，家家人和朋友只只能算作是创创业者的天使使，他们并不不能算是天使使投资人。至于第三个个F，也不难难理解。初创创公司的风险险很大，对于于跟创业者非非亲非故的外外部投资人来来说，他对创创业者的历史史和背景毫不不知情，聪明明和理性的投投资人在把钱钱投进去之前前当然也会做做一些研究和和尽职调查，但但是无论多少少研究和调查查都无

5、法消除除全部的投资资风险，因此此，他们也获获得“傻瓜”的的称号。但并并不是这些人人真傻，实际际上往往相反反，他们都独独具慧眼、思思维前瞻，投投钱给一些别别人没有眼光光看出其前景景的企业。这这些人可能在在某个领域经经验丰富，或或者本身就有有成功的创业业经历，他们们才是真正意意义上的天使使投资人。综上，我们们一般认为天天使投资人是是指一些个人人，他们为处处于早期的、陌陌生人的公司司提供最初的的外部资金支支持，换取这这些公司的非非控股比例的的股权或者可可转换成股权权的债权。天天使投资人的的投资行为称称之为“天使使投资(Anngel IInvesttment)”，天使投投资有下面几几个主要的特特点：是

6、个人投资资行为，用个个人的资金进进行投资。这这是跟风险投投资(VC)用别人的钱钱、以基金的的形式进行机机构型投资最最大的区别。天天使投资人没没有像VC一一样必须在一一定时期之内内退出，他们们可以承受长长期投资，耐耐心地当公司司股东。投资额度较较小，通常几几十万、数百百万人民币。这这个额度可能能对一般个人人来说，并不不是一笔小钱钱，但也有一一些天使投资资人是联合投投资，所以天天使投资并不不是有钱人的的游戏，普通通人也可以参参与。当然，这这个额度对于于VC来说，会会觉得太小，没没有精力去投投资和管理。投资目标是是种子期、初初创期的有成成长潜力的公公司。处于这这个阶段的公公司，最需要要小额资金的的支

7、持，但又又是最缺乏融融资渠道的时时候。所以，他他们才把这个个时候给予支支持的投资人人称之为“天天使”。那些些在公司成熟熟之后、甚至至上市之前认认购一些股份份的个人，是是不能、也不不该被称之为为天使投资人人的。投资方式为为股权投资或或可转换成股股权的债权形形式。有人认认为纯粹借钱钱给创业者的的形式也可以以称作是天使使投资，但这这种情况下，最最后创业者只只需还本付息息即可，投资资人基本不承承受公司的经经营风险，也也不会因公司司的成功而受受益，他们不不应被称之为为天使投资人人。但有些投投资人为了降降低投资风险险，可能采取取可转换债权权的形式，一一旦公司经营营情况明朗、或或者有后续的的VC投资介介入，

8、他们有有权将债权转转换成股权。总总之，最终获获得公司的股股权，并享受受股东的收益益才是天使投投资人的本质质。不寻求公司司的控股权。跟跟VC类似，天天使投资人也也是基于对创创业者的信任任，给创业者者提供资金支支持，但并不不会掌握公司司控制权，或或者参与公司司的日常管理理。有些所谓谓的天使投资资人开口就要要求绝对控股股，给创业团团队30%40%的股股份，这样让让创业者成了了打工者了，他他们的创业激激情如何激发发呢?投资的是陌陌生人的公司司。这个“陌陌生人”的创创业者并非真真正意义上的的陌生人，他他可能跟天使使投资人认识识、熟悉、甚甚至也是朋友友关系，只不不过他不是天天使投资人的的家人或私人人关系密

9、切的的朋友，并且且投资决策不不是主要因为为感情因素。天使投资人人基本模式1.个体天天使通常认为天天使投资是增增值型投资，在在投资后，天天使投资人往往往积极为公公司提供一些些增值服务，比比如战略规划划、人才引进进、公关、人人脉资源、后后续融资等。这这些天使投资资人很多本身身是企业家、成成功的创业者者、VC等，他他们了解创业业者面对的难难处，并能给给创业者提供供帮助。最知名的企业家家做天使的例例子无疑是IIntel退退休的副总裁裁马库拉用110万美元投投资苹果公司司，Sun联联合创始人贝贝托尔斯海姆姆用10万美美元投资Gooogle。美美国活跃的天天使投资人超超过了25.9万人，天天使投资人数数量

10、是VC的的100倍以以上。在中国国，企业家、成成功的创业者者、VC做天天使投资还刚刚刚上路，但但也取得了不不少成绩。最最典型的代表表有金山董事事长雷军、原原UT斯达康康董事长薛蛮蛮子、43999董事长蔡蔡文胜、新东东方创始人之之一徐小平、乐乐百氏创始人人何伯权等。除了这些人人之外，还有有很多专业人人士也在做天天使投资，比比如律师、会会计师、大型型企业的高管管以及一些行行业专家，他他们手头有一一些钱，但可可能没有太多多创业企业经经营的经验，也也没有太多的的投资案例和和对初创企业业投资的经验验，但这不妨妨碍他们成为为天使投资人人。这些个体天天使投资人中中的佼佼者，就就是最近非常常流行的“超超级天使

11、(SSuper Angell)”。当然然，超级天使使也找不到哪哪里有清晰明明确的解释，主主要的观点认认为：超级天天使是一个人人、用自有资资金投资很多多项目。2.天使团团队对于个体天天使投资人来来说，由于他他们中很多人人并非全职做做投资，还有有自己的工作作，他们会遇遇到以下几个个问题：(11)项目来源源渠道少，项项目数量有限限;(2)个个人资金实力力有限，难以以分散投资;(3)时间间有限，难以以承担尽职调调查等繁琐的的工作;(44)投资经验验和知识缺乏乏。于是，一些些天使投资人人就开始组织织起来，做成成天使俱乐部部或天使联盟盟，每家天使使俱乐部有几几十位天使投投资人。俱乐乐部可以汇集集项目来源，

12、定定期交流和评评估，会员之之间可以分享享行业经验和和投资经验。对对于合适的项项目，有兴趣趣会员可以按按照各自的时时间和经验，分分配尽职调查查工作，并可可以多人联合合投资。为了便于会会员的交流和和合作，天使使俱乐部通常常按照地域组组织。有些天天使投资俱乐乐部比较松散散，会员只是是定期开会交交流新的投资资项目，会员员独立评估和和投资;也有有些天使俱乐乐部相对紧密密，会集合成成基金统一对对外投资。美国的天使使团队非常发发达，有超过过300家天天使团队(AAngel Groupp)遍布各州州。中国也有有不少类似的的天使投资俱俱乐部和天使使联盟，比较较典型的是上上海天使投资资俱乐部、深深圳天使投资资人俱

13、乐部、亚亚杰商会天使使团、K4论论坛北京分会会等。天使投资的的延伸模式以个人为投投资主体的天天使投资模式式，无论是对对初创企业的的帮助还是自自身的投资能能力，都有很很大的局限性性。于是，天天使投资的概概念中，不在在局限于“个个人投资行为为”，产生了了创业孵化器器、天使基金金和平台基金金等形式的天天使。1.孵化器器形式的天使使创业孵化器器多设立在各各地的科技园园区，为初创创的科技企业业提供最基本本的启动资金金、便利的配配套措施、廉廉价的办公场场地、甚至人人力资源服务务等，同时，在在企业经营层层面，给予被被投资的公司司各种帮助。全世界最为为知名的孵化化器非美国硅硅谷的Y CCombinnator莫

14、莫属，它不仅仅吸引了很多多知名的天使使投资人加入入，其中孵化化出的初创公公司基本都是是被超级天使使或VC大力力追捧和争相相投资。国内内的典型代表表是李开复成成立的创新工工场、北京中中关村国际孵孵化器有限公公司、中国加加速(CHIINACCEELERATTOR)等。2.投资基基金形式的天天使有些投资活活跃、资金量量充足的天使使投资人，设设立了天使投投资基金，进进行更为专业业化运作。比比如新东方董董事徐小平设设立的真格基基金、乐百氏氏董事长何伯伯权的广东今今日投资、腾腾讯联合创始始人曾李青的的德讯投资等等。另外，还还有一些跟VVC形式相同同、只不过基基金规模和单单笔投资规模模更小一些的的天使投资基

15、基金，这些基基金的资金来来源是从外部部机构、企业业、个人那里里募集的，比比如创业邦天天使基金、青青阳天使投资资、泰山投资资、联想之星星创业投资等等。也有人把这这些运作或拥拥有天使基金金的天使投资资人称为“超超级天使”，他他们的典型特特点是拥有规规模几千万元元的小型的机机构型基金、单单笔投资额度度在数百万元元、投资后会会要求董事会会席位、为被被投资公司提提供增值服务务、可能跟AA轮VC联合合投资、通常常是领投。但也有人认认为，这些通通过募集他人人资金设立的的基金就是微微型VC，即即便是这些基基金与传统VVC的运作模模式有所不同同，但是不属属于天使。曾曾投资了Gooogle的的传奇天使投投资人Ro

16、nn Conwway是“SSV天使基金金”的创始合合伙人，他自自己也被看作作是天使投资资教父，他认认为超级天使使就是小型VVC。3.平台基基金形式的天天使随着互联网网和移动互联联网的发展，越越来越多的应应用终端和平平台开始对外外部开放接口口，使得很多多创业团队和和创业公司可可以基于这些些应用平台进进行创业。比比如围绕Faaceboook的平台，就就有很多应用用、游戏等，也也养活了很多多创业公司。另另外像苹果AApp Sttore、AAndroiid等平台，让让更多的创业业团队趋之若若鹜。很多平台为为了吸引更多多的创业者在在其平台上开开发产品，提提升其平台的的价值，设立立了平台型投投资资金，给给

17、在其平台上上有潜力的创创业公司进行行投资。这些些平台基金不不但可以给予予创业公司资资金上的支持持，而且可以以给他们带去去平台上丰富富的资源。平台基金的的代表有网龙龙公司与IDDG设立的“mmFund移移动互联网投投资基金”、联联想集团设立立的“联想乐乐基金“、新新浪推出的“中中国微博开发发者创新基金金”、3600公司发起的的“免费软件件起飞计划”、盛盛大无线的“JJoy开发基基金”等。天使之路美国是一个个科技创新的的乐土，这跟跟他们异常活活跃的天使投投资是分不开开的。据CVVR的数据，22009年全全美的天使投投资总额为1176亿美元元，有572225家公司司获得天使投投资，活跃的的天使投资人人有25.99万。在国内，一一批曾受益于于天使投资和和风险投资的的企业家，在在其企业上市市或出售之后后，手持大量量资金，以天天使投资人的的身份再次投投身于创业圈圈，扶持在他他们眼中富有有潜在价值的的初创期甚至至是种子期的的企业，出现现了像雷军、沈沈南鹏、薛满满子、徐小平平、江南春、钱钱永强、周鸿鸿祎等一批具具有代表性的的具有成功创创业经历的天天使投资人。但相对于创创业者的数量量，天使投资资人的数量还还是太少，大大量的创业公公司找不到天天使投资。天天使投资的发发展，在中国国还很漫长。经经济要发展，必必须要有活力力，而经济活活力依赖于科科技创新，科科技创新又依依赖于权益投投资，尤其是是天使投资。