关于内外盘豆粕现货价格背离原因分析13071.docx

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1、自身供求求关系是是主要矛矛盾内外外盘豆粕粕现货价价格背离离原因分分析春节以以来，国国内豆粕粕价格一一直跟随随CBOOT豆价价波动。春春节期间间CBOOT大豆豆主要合合约反弹弹了144美分，春春节过后后，2月月底3月月初国内内华东地地区豆粕粕现货市市场随即即较节前前大涨22002500元/吨吨，达到到26000226500元/吨吨。3月月份，国国内华东东地区豆豆粕现货货上下振振荡，月月底滑落落到25500元元/吨左左右，但但这期间间CBOOT大豆豆价格在在20美美分区间间内振荡荡。4月月10日日，CBBOT55月大豆豆较月初初下跌了了约500美分，国国内豆粕粕货价格格即下滑滑1000元/吨吨到2

2、4400元元/吨（由由于种种种原因，现现货商没没有做主主动调整整）。4月月13日日在CBBOT大大豆继续续下跌的的情况下下，国内内豆粕现现货压力力大量积积聚，价价格快速速下滑到到22880元/吨，至至4月118日更更是下跌跌到了本本次行情情的最低低点21180元元/吨。随随后从55月初到到5月221日，CCBOTT7月大大豆大幅幅反弹上上涨500美分，豆豆粕现货货也展开开反弹走走势。到到5月中中旬，价价格反弹弹到2338024000元/吨，但但成交始始终不甚甚理想，224000元/吨吨这个价价格持续续了近110天没没能被突突破。但但在随后后的6月月份，在在CBOOT大豆豆始终振振荡上行行的过程

3、程中，华华东地区区豆粕，包包括国内内其他地地区豆粕粕却走出出了下跌跌行情。在在目前CCBOTT大豆上上涨了1100美美分的情情况下，国内豆粕现货却下跌了160元/吨之多，目前华东地区豆粕已经跌到了22402260元/吨。为什么6月份以后国内豆粕现货未能跟随CBOT大豆同步上涨，却走出可以说是完全相反的行情呢？ 目前的市场供求关系就是供给大幅大于需求。且在还没有形成稳定的市场格局的情况下，各个油厂为了自己的利益，或选择低价抢占市场或选择提高给经销商的销售返利以提高经销商的销售积极性。所以在目前的豆粕市场价格，不太可能会反映出豆粕成本对其的支撑作用。原因如下： 1首先，一个非常简单的道理，如果说成

4、本对价格有绝对的支撑作用，那各行各业、各油厂都没有必要去在采购等环节中去降低成本，反过来，成本越高越好，因为价格可以卖得更高。这与市场规律相违背。 2各家的豆粕成本不一，没有统一标准。长三角等地区的油厂虽然都使用进口大豆加工豆粕，但大家的大豆成本不可能是完全一样(暂且不考虑豆油的销售价格是否一样)。在这种情况下，计算出来的豆粕成本肯定是不一样的。这就产生了另外一个问题，要是说豆粕成本对市场价格有支撑作用的话，各家油厂的成本都不一样，究竟以哪一家的为准呢？在某家油厂认为其销售价已低于成本价，开始亏损的时候，其他的油厂的成本低，继续降价销售豆粕，使进入亏损状态的油厂限产或停产，这种方法可以实现供求

5、的重新平衡。其实在目前各方市场格局尚未形成稳定状态之前，油厂即使进入亏损状态也未必就会限产或停产。因为油厂自己最清楚，如果因为暂时的亏损或没有利润就选择过分的限产或停产，失去的会是自己原先的市场份额，即将来有可能的利润。 3豆豆粕价格格跌破成成本意味味着油厂厂亏损。许许多朋友友认为价价格跌到到油厂的的成本价价，就不不应该往往下跌了了，因为为油厂亏亏损了。笔笔者认为为，各行行各业都都会有企企业在亏亏损，榨榨油行业业也不例例外，有有谁规定定榨油企企业是不不可以亏亏损的呢呢？普通通行业都都会发生生亏损，何何况榨油油行业这这样与国国内外相相关期货货、外汇汇市场有有着高度度相关联联的高风风险行业业?况且

6、且在目前前如此激激烈的市市场竞争争之下，如如长三角角地区，环环渤海湾湾及珠三三角地区区，豆粕粕市场的的竞争可可以用白白热化来来形容。所所以豆粕粕价格跌跌破豆粕粕成本很很正常，我我们不必必大惊小小怪。 三三、豆粕粕价格与与豆油关关系 在市市场上，我我们经常常会听到到有投资资者在讲讲，粕跌跌油涨、油油跌粕涨涨。这话话本身并并没有错错，非常常有道理理，但这这是有条条件的，也就是说在成本不变且成本对豆粕价格有支撑的情况上。如果我们认为如以上第二大点所讲，豆粕成本对豆粕价格没有支撑，粕跌油涨、油跌粕涨也就失去了基础。 另外，油跌，短时间内并没有改变粕的供求关系。如果说油跌使油厂发生了亏损而限产或停产，也

7、还是首先通过改变粕的供给来支撑粕价的，这在时间上有滞后性，与笔者的观点没有矛盾。 四、豆粕价格与量价关系 在华东地区豆粕现货从4月18日的2180元/吨相对低点反弹到5月中旬的23802400元/吨的过程中，我们可以进行如下分析，可以看出来为什么价格没能站稳2400元/吨反而下跌。 这一波200元/吨的上涨过程，我们可以分为如下两个阶段： 以2300元/吨为界，分为21802300元/吨阶段与23002400元/吨阶段。 根据对现货市场价格的观察可以得出，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从21802400元/吨的过程）的6070%。 对2300元/吨到2400元/吨的上涨过程，我们再分为如下两

8、个阶段： 以2350元/吨为界，分为23002350元/吨阶段与23502400元/吨阶段。 通过同样的观察可以发现，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从23002400元/吨的过程）的6070%。 也就是说随着价格的上涨，成交量在逐步减少。因为在养殖需求还没在完全恢复的情况下，更多的豆粕成了饲料厂及养殖用户的原料库存，他们通过一个安全库存来衡量自己的库存量，备足了就退市观望。这就是现货豆粕的量价关系。 最后，笔者提醒大家(也是笔者始终坚持认为的)，分析任何产品的价格，我们都要首先考虑其自身的供求关系，然后才是其他的相关性因素。养殖户与饲料用户在做采购决策时，应该抓住影响价格的主要因素，把供求关

9、系研究透，并且在采购活动中应该通过一套整体的采购方案并适时调整。市场变化如此之迅速，任何时候我们都不能用老眼光看待新问题豆粕市场场的量价价博弈（摘摘自陈特特光） 众所周周知，一一个商品品的市场场价格总总是受到到供需这这两个基基本因素素的影响响，豆粕粕也不例例外，否否则，抛抛开市场场的实际际情况来来进行销销售或采采购操作作，必将将付出代代价。分分析影响响豆粕价价格的供供需这两两个因素素，我认认为最终终决定豆豆粕价格格的，需需求将起起决定性性作用。需需求量的的统计方方法在强强弱市场场中也不不一样：在行情情看涨时时，我们们可以将将饲料企企业库存存调为11到1个个半月的的用量，甚甚至是22个月；而在行

10、行情看跌跌时，我我们只能能用100155d的用用量来统统计。 1 分分析工具具：量价价双三角角形（TTVP:Twiin-ttriaan-ggle forr Voolumme aand Priice） 假设条件：榨油企业的生产量均匀。笔者认为：用豆粕的量价来判断现货市场上的价格走势有一定的科学性。我之所以把“量”放在“价”之前，是因为先有“量”上的变化，才会引起“价”变。在行情上涨过程中，特别是在中后期，用户大多采购较为谨慎，市场上的成交量逐步萎缩，而榨油厂的生产照旧，所以榨油厂的豆粕库存逐步增加。到行情顶端，市场上的成交量萎缩到极限，而榨油企业的库存量达到最高限。现在大型榨油企业都是大资金运作

11、，大量的库存对他们的资金压力非常大，加上豆粕因季节不一样，库存时间长短也不一。所以他们就要出货，从而出现了市场上的价格顶部（或阶段性顶部）。随着价格的逐步回落，饲料厂及养殖用户由于价格高位时采购量少，库存已所剩无几，所以又会出现谨慎购买，这时榨油厂商的库存还是大，所以价格进一步下滑。到了一定时候，饲料厂及养殖用户预计价格不会再进一步下跌，开始放量采购准备库存。市场上的成交非常大，而榨油厂商的库存也迅速减少到了极限，从而形成市场上价格的底部（或阶段性底部）。用图1来表示，也许会更明白。 以上量价关系是属于比较理论性的，实际市场当中，在价格底部，榨油厂商也许不会放量销售，而且会采取限量销售等各种政

12、策；反之，在价格顶部榨油厂商想放量销售，但饲料厂及养殖用户不会大量采购。所以，成交量最大区域不会出现在价格的绝对低位，而是离底部不远处，如1/3处比较普遍。另外在不同的市场阶段，该双三角形的相对位置会发生一定距离的移位现象。如目前的市场情况，如图2所示。目前市场价格相对于前期高价位已有所下降，但是市场成交量依然很小，而各榨油厂商的豆粕（包括榨油厂商所库存大豆折算的等量豆粕）库存量压力仍旧很大。 2 回回顾历史史：20004年年3月份份，豆粕粕价格到到达3 70003 7500元/tt高位后后滑落的的国内成成因分析析 如果果说豆粕粕的供给给能决定定价格走走势的话话，20004年年3月中中旬，豆豆

13、粕出厂厂报价33 700033 7550元/t，就就不应该该是最高高价，而而是象当当初大部部分榨油油厂商根根据豆粕粕成本所所进行的的预测，应应该冲到到4 0000元元/t的的大关！但实际际上，全全国的油油厂，在在3 77003 7750元元/t这这个价格格成交的的数量非非常有限限，从而而价格就就开始一一路下滑滑。其背背后真正正的原因因是：养养殖户与与饲料厂厂用户的的需求在在成本大大幅提高高后没有有跟上。其其最高能能到3 8000元/tt就不错错了，而而价格到到顶后，滑滑落的速速度将会会很快。只只有一个个理由：饲料厂厂的采购购量已减减少，他他们在谨谨慎操作作或观望望。从当当时对饲饲料厂的的调查来

14、来看，在在报3 70003 7500元/tt的出厂厂价时，饲饲料厂所所用的豆豆粕成本本普遍在在3 33503 4450元元/t，且且饲料生生产与销销售量已已有所萎萎缩。所所以，如如果让饲饲料厂拿拿3 6600元元/t以以上的豆豆粕来进进行生产产，他们们大部分分会选择择暂时停停产或大大幅度缩缩减产量量，以等等待饲料料涨价。而而饲料产产品的价价格走势势大不同同于原料料豆粕，大大幅度调调价或上上涨所需需要的时时间，是是榨油企企业所不不能够等等待的，上上调的难难度很大大。所以以，在豆豆粕价格格过3 7000元/tt以后，需需求在客客观上不不支持豆豆粕继续续上涨。 3 展望未来：市场需求与榨油企业的库存

15、将决定价格走向 目前的情况是：榨油厂商的库存量都不小，饲料厂的需求不旺，但畜禽产品的价格，特别是生猪的价格比较好。 这种情况之下，目前的价格走势确实很难判断，但本人认为市场价格继续下跌的可能性较大，理由如下： 第一，目前榨油企业的库存量仍比较大，并且一大部分豆粕的库存时间都已在23个月以上。目前正进入梅雨季节，对豆粕的继续库存是一大挑战，若保管不当，会造成更大的损失。所以他们的出货意愿强烈。 第二，底部的市场成交量没有有效放大。饲料厂及养殖用户在保证保守使用或生产的基础上，采购非常谨慎，没有达到疯狂采购的地步。 第三，前不久，部分榨油厂商召开会议，达成价格同盟。在以上第一、第二点没有明显转好的

16、情况下，我个人认为达成价格同盟，改变市场行情走向的可能性比较小。关键是这些同盟厂商目前的成交量很小，他们的库存并没有有效降低。不久将会有厂商在库存的压力之下，开始慢慢降价销售，以降低自己沉重的库存压力。况且，纵观国内其他行业，包括彩电、空调等行业都进行过价格同盟，但最终几乎都以失败告终。所以目前的豆粕价格同盟，如果没有其他利好因素的支持，结果可想而知。第四，只有畜禽产品价格上涨，养殖户积极补栏，从而带动饲料厂的恢复性生产，进而推动需求，才能使市场行情走好。这一系列都需要时间来达到一定的量，从而可以达到换价格空间。 真正的价格起动取决于饲养业的需求量在底部开始放大，并有持续的可能，以及后期的情况

17、。但无论怎么放，今后饲养业也是保持去年的水平略有1%2%的增幅，因此不要有超过去年同期大幅增长10%以上的幻想。这是由国家目前总的经济发展状况决定的，而不是由人们良好的愿望决定的。从农历春春节之后后，养殖殖用户的的畜产品品价格一一路走低低，畜禽禽存栏量量也在逐逐步减少少。禽类类的存栏栏量更是是在禽流流感的不不利影响响之下大大幅度主主动被动动地减量量。进入入4月中中旬，华华东地区区的畜禽禽养殖用用户处境境到了最最坏的时时候：110000g蛋品品亏损在在0.335-00.400元左右右，商品品猪亏损损情况为为80-1300元/头头。在这这种情况况下，笔笔者建议议广大养养殖用户户在将现现有的商商品猪

18、出出栏（或或提前出出栏）的的同时开开始分批批补栏。理理由如下下：一、这这段时间间畜禽类类产品的的价格降降到了低低点，同同样苗鸡鸡、苗猪猪的价格格也降到到了相对对低点，现现在补栏栏成本较较低，苗苗猪的价价格仅为为3.66元/斤斤左右；二二、饲料料原料（鱼鱼粉除外外），特特别是豆豆粕现货货的价格格降到了了相对低低点，同同时饲料料价格也也在低位位徘徊，现现在的养养殖成本本也较低低；三、从从养殖周周期来看看，现在在补栏开开始养殖殖，到商商品猪出出栏还有有五六个个月时间间，离蛋蛋鸡开始始产蛋也也还有一一定的时时间，在在该批畜畜禽产品品上市时时，相信信畜禽产产品将会会是一个个不错的的价格，所所以将会会给养

19、殖殖用户带带来一个个非常可可观的养养殖利润润。通过过调查发发现，现现在亏本本出栏的的商品猪猪基本上上都是220055年100月之后后，5.5元/斤的苗苗猪价格格补栏的的。笔者一一直以来来有这样样一个观观点，养养殖用户户应该遵遵循这样样的周期期去做，在在畜禽产产品价格格到了低低点甚至至亏损时时，开始始大胆地地补栏，在在畜禽产产品的价价格到了了相对高高点时，一定要谨慎，减慢补栏，不然等畜禽产品上市时将会被“套住”养殖利润。 另外随着天气的转暖，如果所有的养殖用户看到畜禽产品价格开始回暖而进入报复性的补栏时，饲料原料的价格也将上涨，在那个时候饲养成本将会不断上涨，从而侵蚀部分养殖利润。自身供求求关系

20、是是主要矛矛盾内外外盘豆粕粕现货价价格背离离原因分分析 春春节以来来，国内内豆粕价价格一直直跟随CCBOTT豆价波波动。春春节期间间CBOOT大豆豆主要合合约反弹弹了144美分，春春节过后后，2月月底3月月初国内内华东地地区豆粕粕现货市市场随即即较节前前大涨22002500元/吨吨，达到到26000226500元/吨吨。3月月份，国国内华东东地区豆豆粕现货货上下振振荡，月月底滑落落到25500元元/吨左左右，但但这期间间CBOOT大豆豆价格在在20美美分区间间内振荡荡。4月月10日日，CBBOT55月大豆豆较月初初下跌了了约500美分，国国内豆粕粕货价格格即下滑滑1000元/吨吨到24400元

21、元/吨（由由于种种种原因，现现货商没没有做主主动调整整）。44月133日在CCBOTT大豆继继续下跌跌的情况况下，国国内豆粕粕现货压压力大量量积聚，价价格快速速下滑到到22880元/吨，至至4月118日更更是下跌跌到了本本次行情情的最低低点21180元元/吨。随随后从55月初到到5月221日，CCBOTT7月大大豆大幅幅反弹上上涨500美分，豆豆粕现货货也展开开反弹走走势。到到5月中中旬，价价格反弹弹到2338024000元/吨，但但成交始始终不甚甚理想，224000元/吨吨这个价价格持续续了近110天没没能被突突破。但但在随后后的6月月份，在在CBOOT大豆豆始终振振荡上行行的过程程中，华华

22、东地区区豆粕，包包括国内内其他地地区豆粕粕却走出出了下跌跌行情。在在目前CCBOTT大豆上上涨了1100美美分的情情况下，国国内豆粕粕现货却却下跌了了1600元/吨吨之多，目目前华东东地区豆豆粕已经经跌到了了22440222600元/吨吨。为什什么6月月份以后后国内豆豆粕现货货未能跟跟随CBBOT大大豆同步步上涨，却却走出可可以说是是完全相相反的行行情呢？ 一一、豆粕粕价格与与其供求求关系 今年年以来，特特别是春春节以后后，大豆豆供应方方面的压压力即已已开始体体现出来来。华东东长三角角区的几几个油厂厂大豆供供应充足足，机器器全部满满负荷运运转加工工大豆，这这在往年年或者说说历史上上都是从从来没

23、有有出现过过的。每每天的大大豆加工工量达到到了2000000吨左右右，按月月开机227天计计算，豆豆粕月供供应量达达到了443万吨吨左右。而而长三角角地区油油厂所能能够覆盖盖到的销销售区域域的有效效豆粕需需求量，在在养殖业业正常的的情况下下，月平平均也就就在322万335万吨吨左右，何何况今年年养殖户户一直担担心禽流流感疫情情，在猪猪五号病病与猪蓝蓝耳病的的影响之之下，养养殖用户户补栏相相当不积积极，需需求恢复复异常艰艰难。这这样问题题就出现现了，月月供应大大于月需需求8万万100万吨，也也就是说说在理论论上，长长三角地地区的油油厂每个个月就有有8万10万万吨的豆豆粕是销销售不出出去的。 要想

24、想把生产产出来的的豆粕都都能销售售出去，必必须采用用一些营营销手段段，第一一个就是是降价，然然后是提提高销售售返利、如如果客户户执行合合同可以以便宜330550元/吨的价价格签订订同等量量的新合合同，总总之一切切的一切切的方法法与手段段就是为为了出货货。但纵纵观这些些方法，其其实质还还是降价价。说到到底还是是经济学学的基本本原理：供大于于求，价价格下跌跌；供不不应求，价价格上涨涨。 二、豆豆粕价格格与其成成本关系系 首首先，笔笔者先亮亮明自己己的观点点：1.在供求求相对平平衡或供供不应求求的情况况下，豆豆粕成本本对市场场价格有有着绝对对的支撑撑作用；在供给给大幅大大于需求求的情况况下，豆豆粕成

25、本本对市场场价格支支撑作用用不大，甚甚至会失失去支撑撑作用。22.在市市场参与与各方主主体没有有形成稳稳定状态态之前，豆豆粕成本本对市场场价格失失去支撑撑作用；在市场场参与各各方主体体形成稳稳定状态态之后，豆豆粕成本本对市场场价格有有些一定定的支撑撑作用。 目前前的市场场供求关关系就是是供给大大幅大于于需求。且且在还没没有形成成稳定的的市场格格局的情情况下，各各个油厂厂为了自自己的利利益，或或选择低低价抢占占市场或或选择提提高给经经销商的的销售返返利以提提高经销销商的销销售积极极性。所所以在目目前的豆豆粕市场场价格，不不太可能能会反映映出豆粕粕成本对对其的支支撑作用用。原因因如下： 11首先先

26、，一个个非常简简单的道道理，如如果说成成本对价价格有绝绝对的支支撑作用用，那各各行各业业、各油油厂都没没有必要要去在采采购等环环节中去去降低成成本，反反过来，成成本越高高越好，因因为价格格可以卖卖得更高高。这与与市场规规律相违违背。 2各家的的豆粕成成本不一一，没有有统一标标准。长长三角等等地区的的油厂虽虽然都使使用进口口大豆加加工豆粕粕，但大大家的大大豆成本本不可能能是完全全一样(暂且不不考虑豆豆油的销销售价格格是否一一样)。在在这种情情况下，计计算出来来的豆粕粕成本肯肯定是不不一样的的。这就就产生了了另外一一个问题题，要是是说豆粕粕成本对对市场价价格有支支撑作用用的话，各各家油厂厂的成本本

27、都不一一样，究究竟以哪哪一家的的为准呢呢？在某某家油厂厂认为其其销售价价已低于于成本价价，开始始亏损的的时候，其其他的油油厂的成成本低，继继续降价价销售豆豆粕，使使进入亏亏损状态态的油厂厂限产或或停产，这这种方法法可以实实现供求求的重新新平衡。其其实在目目前各方方市场格格局尚未未形成稳稳定状态态之前，油油厂即使使进入亏亏损状态态也未必必就会限限产或停停产。因因为油厂厂自己最最清楚，如如果因为为暂时的的亏损或或没有利利润就选选择过分分的限产产或停产产，失去去的会是是自己原原先的市市场份额额，即将将来有可可能的利利润。 3豆粕价价格跌破破成本意意味着油油厂亏损损。许多多朋友认认为价格格跌到油油厂的

28、成成本价，就就不应该该往下跌跌了，因因为油厂厂亏损了了。笔者者认为，各各行各业业都会有有企业在在亏损，榨榨油行业业也不例例外，有有谁规定定榨油企企业是不不可以亏亏损的呢呢？普通通行业都都会发生生亏损，何何况榨油油行业这这样与国国内外相相关期货货、外汇汇市场有有着高度度相关联联的高风风险行业业?况且且在目前前如此激激烈的市市场竞争争之下，如如长三角角地区，环环渤海湾湾及珠三三角地区区，豆粕粕市场的的竞争可可以用白白热化来来形容。所所以豆粕粕价格跌跌破豆粕粕成本很很正常，我我们不必必大惊小小怪。 三、豆豆粕价格格与豆油油关系 在市市场上，我我们经常常会听到到有投资资者在讲讲，粕跌跌油涨、油油跌粕涨

29、涨。这话话本身并并没有错错，非常常有道理理，但这这是有条条件的，也也就是说说在成本本不变且且成本对对豆粕价价格有支支撑的情情况上。如如果我们们认为如如以上第第二大点点所讲，豆豆粕成本本对豆粕粕价格没没有支撑撑，粕跌跌油涨、油油跌粕涨涨也就失失去了基基础。 另外外，油跌跌，短时时间内并并没有改改变粕的的供求关关系。如如果说油油跌使油油厂发生生了亏损损而限产产或停产产，也还还是首先先通过改改变粕的的供给来来支撑粕粕价的，这这在时间间上有滞滞后性，与与笔者的的观点没没有矛盾盾。 四、豆豆粕价格格与量价价关系 在华华东地区区豆粕现现货从44月188日的221800元/吨吨相对低低点反弹弹到5月月中旬的

30、的23880224000元/吨吨的过程程中，我我们可以以进行如如下分析析，可以以看出来来为什么么价格没没能站稳稳24000元/吨反而而下跌。 这一一波2000元/吨的上上涨过程程，我们们可以分分为如下下两个阶阶段： 以223000元/吨吨为界，分分为2118023000元/吨阶段段与2330024000元/吨阶段段。 根据对对现货市市场价格格的观察察可以得得出，前前一阶段段的成交交量占了了本上涨涨过程（从从21880224000元/吨吨的过程程）的66070%。 对23300元元/吨到到24000元/吨的上上涨过程程，我们们再分为为如下两两个阶段段： 以23350元元/吨为为界，分分为2330

31、023550元/吨阶段段与2335024000元/吨阶段段。 通过同同样的观观察可以以发现，前前一阶段段的成交交量占了了本上涨涨过程（从从23000224000元/吨吨的过程程）的66070%。 也就是是说随着着价格的的上涨，成成交量在在逐步减减少。因因为在养养殖需求求还没在在完全恢恢复的情情况下，更更多的豆豆粕成了了饲料厂厂及养殖殖用户的的原料库库存，他他们通过过一个安安全库存存来衡量量自己的的库存量量，备足足了就退退市观望望。这就就是现货货豆粕的的量价关关系。 最后后，笔者者提醒大大家(也也是笔者者始终坚坚持认为为的)，分分析任何何产品的的价格，我我们都要要首先考考虑其自自身的供供求关系系

32、，然后后才是其其他的相相关性因因素。养养殖户与与饲料用用户在做做采购决决策时，应应该抓住住影响价价格的主主要因素素，把供供求关系系研究透透，并且且在采购购活动中中应该通通过一套套整体的的采购方方案并适适时调整整。市场场变化如如此之迅迅速，任任何时候候我们都都不能用用老眼光光看待新新问题豆粕现货货将继续续跌势 原创创 20010-01-20 08:43:17 从目前所所掌握的的数据资资料看，春春节前豆豆粕现货货将继续续下跌走走势，极极有可能能将进入入到32200-33000区域域。对于于春节后后的走势势，单从从现货的的供求来来看，也也将是春春节假日日一过就就会下跌跌，30000元元的价格格将接受

33、受考验。当当然，变变数在CCBOTT大豆的的走势，从从目前的的情况看看，南美美大豆将将会是创创纪录的的丰产，这这是绝对对的利空空消息。值得注意意的是，大大家所热热论的通通货膨胀胀，对于于不同的的商品影影响有多多大，需需要研究究思考。从从20003年来来，黄金金成几倍倍地上涨涨，但同同时有一一些商品品的价格格是跌的的，比如如，电器器、电子子类，也也有一些些商品价价格是变变化不大大的，比比如说方方便面、矿矿泉水等等。再另外，面面对大幅幅面的通通货膨胀胀，国家家是不愿愿意看到到的，所所以必定定会出台台各种调调控手段段来进行行干预。对于全球球的经济济恢复，在在各国的的强行刺刺激干预预下实现现了走出出低

34、谷的的样子，但但是这其其中的泡泡沫有多多大，其其后进行行漫长的的去泡沫沫化将会会是更加加痛苦的的事情。扯扯远了，今今天到此此为止。豆粕市场场值得关关注的重重点问题题 任何一一个商品品在其市市场上都都会同时时有众多多的因素素通过影影响其供供需关系系从而影影响其在在市场上上的销售售价格及及其今后后的行情情走势。在在这众多多因素中中，有的的是主要要因素，有有的是次次要因素素，如何何发现这这些主要要因素以以及如何何正确看看待这些些问题，对对相关企企业的生生产及销销售工作作至关重重要。在在目前豆豆粕市场场上同样样有许多多问题值值得我们们去关注注，笔者者认为正正确看待待以下几几个问题题也许对对有关企企业的

35、生生产及销销售工作作会有些些作用。 1 大豆产量问题 美国农业部（USDA）10月公布的2004/2005年度世界大豆产量为2.2894亿t，比上一年度的1.8955亿t增加3 900多万t，增幅达到20%以上。期末库存为5 925万t，比上一年度的3 859万t增加2 000多万t，增幅为53%以上。其中最为人们关注的美国大豆产量预测值为8 456万t，比上年度的6 678万t增加1 778万t，增幅达到26%以上；巴西为6 020万t，比上年度的4 920万t增加1 100万t，增幅为22%以上；阿根廷为3 900万t，比上年度的3 200万t增加700万t，增幅为21%以上。这一系列的数

36、据给我们的第1感觉就是：2004/2005年度的全球大豆产量太“庞大”了，用“洪水猛兽”中的“洪水”来形容一点也不为过。对以上的数据，大豆产量的绝对值是我们时刻要牢记的，本年度的总需求也是我们要关注的数据，其实我们更应关注期末库存，期末库存将影响我们今后的行情走势。目前全球的大豆需求还没有增加的趋势，相应地USDA10月份还将需求比9月份下调了100多万t。 中国今年的大豆产量与国际产量一样，也将创记录地超过1 800万t，同比增幅为17%。另外，对于来年新豆的播种，根据目前的消息，巴西及阿根廷等国还将继续扩大播种面积。 2 豆农“惜售”问题 目前，不管是国内还是国外，都有豆农“惜售”的消息不

37、断传出。首先，我们得看豆农为什么“惜售”，一致的理由是：面对今年目前的价格，虽然比前些年的平均水平要好一些，但与去年的大豆的价格比较，难免会有无法接受当前价格的感觉，故纷纷“惜售”大豆，等待将来会有更好的价格。 截止10月15日，巴西豆农只销售了约82%的陈豆，远低于去年同期的96%。新豆仅提前销售了10%，也是远远落后于去年同期的42%。 对此问题，笔者的理解是：（1）该不该“惜售”？去年国内国际大豆如此高的价格，是有其内在原因的，大豆产量低，而期末库存更低，为近30年来的低点，而全球的需求却非常强劲。而今年这些内在原因都已不再存在，即使是全球大豆需求有所增加，但与庞大的大豆产量增幅相比，几

38、乎可以忽略不计；（2）“惜售”带来的后果。国内外豆农惜售，会不会解决大豆需求低弥及期末库存大的问题，情况正好相反。由于“惜售”，对增加的库存费用等成本及资金占压不说，将大量的大豆库存到后期来销售，就象是给正常的河流拦了一条大坝，坝内的洪水越蓄越多，总有一天大坝会无法承受而“崩溃”。所以，惜售只能对眼前的销售价起到一定的支撑作用，但长远来看将有反作用。从以上分析来看，国内外的豆农不应该“惜售”，而应该开闸放水，及早分流“洪水”，才是正常的做法。 3 USDA大豆补贴问题 USDA的大豆补贴，分两个部分，一是市场贷款补贴，二是贷款差额补贴（LDP）。这两个补贴都只针对本国的豆农，使豆农得到稳定的种

39、植大豆收入。补贴也是导致豆农惜售的重要原因之一，其结果是减少了现货市场上大豆的可供销售量，使目前的销售价格得到支撑。另外，由于美国国内的补贴政策使得本国大豆的出口竞争力提高，而留在国内的大豆量减少，对于消化全球庞大的大豆产量没有非常明显的好处。 4 国内大豆压榨厂的厂能问题 根据目前对国内大豆压榨厂商的厂能统计，到2005年国内年压榨能力将达到7 000万t，而据国家粮食局最近的消息，预计2004/2005年度豆粕消费量将达到2 100万t，且不说这个2 100万t的预测量是否偏高，据此计算得出的平均开工率只有37%左右。是无豆可榨吗？2004/2005年度的大豆产量如此庞大，显然不是。这7

40、000万t厂能明年的开工率的决定因素是明年国内的需求问题。这7 000万t的厂能里头，谁都不能说让哪家压榨厂商停机，只要他们找得到合适的大豆来源加工又有利润，或机器运转比停机的损失更少，他们都会开动机器生产豆粕并加紧销售。所以，明年的豆粕市场将是一个大大地供过于求的市场。 5 需求及价格底部问题 价格底部问题，豆粕的价格从年初走高的3 700元/t左右，跌到目前的2 500元/t左右，跌幅在到33%左右。据此有很多人就认为，已经是个“安全”的底部了，或者说根据技术分析来说，已经是个底部了，笔者认为我们都不应该想当然地认为是不是底部。就算是价格会上涨，如果是在整个下跌趋势途中的上涨也只能算是反弹

41、而已。在一般情况之下根据供给成本来算价格是一种方法，但在特殊情况之下，不全是这样。在供给大大超过需求的情况下，决定价格的，将会是需求因素，或者说是需求因素的决定性超过供给因素。我们只能降低价格来有效地刺激需求，由于价格的降低，生产商的利润降低，或转为负值，一部分生产商将首先停机休息，减少市场供给。但2004/2005年度的情况是，豆粕生产商能停机，可大豆的庞大库存仍然存在于我们的眼前。所以，我们更多地还是关注2004/2005年度的整体需求情况，我们特别应加以关注的是每年的春节前后一段时间都是饲料及其主要原料豆粕的需求低弥时期，而2004/2005年春节前后，国内外大豆的供给将异常地大，将会是一个供大大过于需求的市场。所以，我们没有必要人为地去猜想什么价格是个底部。