云南白药的财报分析hnth.docx

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1、中华瑰宝宝 伤伤科圣药药云南南白药的的财报分分析专 业：财 务务 管 理 院 系：会 计计 学 院班 级：财 务务 Q007411 学 号：070040440144 姓 名：张 伟 万应百宝宝丹 云云南之白白药摘要：在在去年底底分析师师一致看看多的220100年股市市却是步步履蹒跚跚，甚至至在推出出股指期期货后遭遭遇了暴暴跌，但但医药板板块却表表现出了了与众不不同在大盘盘的持续续下跌中中，它相相对走势势较强，相相当多的的股票还还逆向运运行，持持续刷新新历史新新高。而而云南白白药(00005538)有独家家品种进进入基本本药物目目录，取取得发展展机遇，公司业业绩保持持持续高高速增长长。本篇篇财务

2、分分析将对对其成功功经验及及未来发发展机遇遇进行相相应说明明。关键词：经济危危机 医药药产业 国国家政策策 消费心心理一集团团背景分分析云南白药药由云南南民间名名医曲焕焕章先生生于19902年年创制，119711年，公公司前身身云南白白药厂正正式成立立，白药药开始了了专业化化生产。公公司于119933年在深深交所挂挂牌上市市，成为为云南省省第一家家A股上上市公司司。经营营涉及化化学原料料药、化化学药制制剂、中中成药、中中药材、生生物制品品等。经过300多年的的发展，公公司已从从一个资资产不足足3000万元的的生产企企业成长长为一个个总资产产22亿亿多，总总销售收收入逾332亿元元，经营营涉及化

3、化学原料料药、化化学药制制剂、中中成药、中中药材、生生物制品品、保健健食品、化化妆品及及饮料的的研制、生生产及销销售；糖糖、茶，建建筑材料料，装饰饰材料的的批发、零零售、代代购代销销；科技技及经济济技术咨咨询服务务，医疗疗器械（二二类、医医用敷料料类、一一次性使使用医疗疗卫生用用品），日日化用品品等领域域的云南南省实力力最强、品品牌最优优的大型型医药企企业集团团。公司司产品以以云南白白药系列列和田七七系列为为主，共共十种剂剂型七十十余个产产品，主主要销往往国内、港港澳、东东南亚等等地区，并并已进入入日本、欧欧美等国国家、地地区的市市场。“云云南白药药”商标标于20002年年2月被被国家工工商行

4、政政管理总总局商标标局评为为中国驰驰名商标标。云南南白药集集团公司司是云南南大型工工商医药药企业,是中国国中成药药五十强强之一,19997年被被确定为为云南省省首批重重点培育育的四十十家大企企业大集集团之一一。19997年年经外经经贸部批批准,获获得企业业经营进进出口权权。19999年年被云南南省科委委认定为为高新技技术企业业。19999年年被国家家人事部部批准建建立博士士后工作作研究站站。20002年年被云南南省政府府列为110户重重点扶持持的医药药企业之之一。220033年公司司控股子子公司云云南白药药集团大大理药业业有限责责任公司司、丽江江药业有有限公司司及天紫紫红药业业有限公公司先后后

5、通过国国家GMMP认证证,公司司控股子子公司云云南省医医药有限限公司、云云南白药药大药房房有限公公司、云云南白药药集团医医药电子子商务有有限公司司通过GGSP认认证。220044年7月月公司合合剂、口口服液剂剂型通过过国家GGMP认认证,220044年9月月公司文文山三七七种植基基地高水水准通过过国家GGAP认认证。220055年9月月公司糖糖浆剂、软软膏剂、搽搽剂通过过国家GGMP认认证。220066年天紫紫红饮片片车间通通过GMMP认证证。南白白药是著著名的国国产成药药，自119022年问世世以来，驰驰名中外外，名扬扬四海。而其最大的特点在于一直到今天,云南白药的配方仍然秘而不宣。作为中药

6、国宝第一号。一 行业与战战略分析析（一） 医药行行业现状状及发展展趋势分分析医药行业业是一个个多学科科先进技技术和手手段高度度融合的的高科技技产业群群体，涉涉及国民民健康、社社会稳定定和经济济发展。119788年至220088年，历历经300年改革革大潮洗洗礼的中中国医药药行业发发生了翻翻天覆地地、日新新月异的的变化。330年来来，中国国医药工工业增长长速度一一直高于于国内生生产总值值（GDDP）。从从19778年到到20007年，医医药工业业产值年年均递增增16.8%，成成为国民民经济中中发展最最快的行行业之一一。20077年1-11月月，医药药制造行行业实现现累计工工业总产产值5665,9

7、901,53千千元，同同比增长长24.87；实现现产品销销售收入入5200,7223,0086千千元，同同比增长长24.56；实现现利润总总额为449,9921,4611.000千元。220088年1-11月月，医药药制造行行业实现现累计工工业总产产值7113,6658,3033千元，同同比增长长25.94；实现现产品销销售收6656,1300,2119.000千元元，同比比增长225.884%；实现利利润总额额为644,5330,2215千千元。220088年，尽尽管金融融危机席席卷了全全球，但但是中国国医药购购销仍然然保持了了稳定增增长的态态势，这这不仅来来自于人人类对药药品的刚刚性需求求

8、，也由由于中国国正处于于完善医医疗保障障体系的的上升通通道，国国家财政政给医药药市场扩扩容提供供了强有有力的支支撑。20099年1月月21日日，国务务院常务务会议通通过关关于深化化医药卫卫生体制制改革的的意见和和20009-20111年深深化医药药卫生体体制改革革实施方方案，新新一轮医医改方案案正式出出台。20099年，随随着医药药行业专专项整治治可能带带来的市市场规范范化程度度提升、新新医改方方案带来来市场扩扩容机会会、新上上市产品品的增加加、药品品终端需需求活跃跃以及新新一轮投投资热潮潮等众多多有利因因素将保保证中国国医药行行业继续续快速增增长。但但随着金金融危机机的蔓延延和世界界经济的的

9、减速，中中国医药药外贸面面临的形形势更加加严峻。220099年是进进入新世世纪以来来最为困困难的一一年。但但是由于于中国医医药行业业的特点点以及新新医改对对内需的的拉动作作用，中中国医药药进出口口总额有有望继续续保持一一定的增增长。“变变压力为为动力、化化挑战为为机遇”成成为了20009年中中国医药药外贸发发展的主主旋律。展望未来来，中国国医药行行业景气气才刚刚刚开始，未未来提升升空间巨巨大。医医药产业业目前进进入新医医改牵引引下的新新一轮有有序发展展期。未未来新医医改方案案将对中中国医药药行业的的市场结结构、产产业结构构、产品品结构等等方面产产生深刻刻的影响响，在20110年，医医改带来来的

10、药品品增量至至少在110000亿以上上，加上上行业自自然增长长部分，预预计未来来3-55年医药药行业的的年增长长率不会会低于220%。 云南白白药作为为医药行行业中历历史悠久久，信誉誉优良的的一支，必必将获得得巨大的的发展空间间。在其其已取得得的成绩绩基础上上，就让让我们对对它更为为辉煌的的未来拭拭目以待待！（二） 云南白白药的SSWOTT分析1.优势势分析（1）品品牌优势势。价值链链中利润润最厚的的一环是是“我能能做，你你不能做做”，“我我有，你你没有”，其其中“我我能做”必必须是独独一无二二的竞争争优势，不不可替代代性，才才能带来来长期的的稳定的的丰厚收收益！云云南白药药配方属属于国家家机

11、密，云云南白药药品牌深深入人心心，很明明显拥有有技术竞竞争优势势和品牌牌垄断优优势。其本身身就拥有有百年好好口碑，现现今更是是使品牌牌创新与与产品和和技术的的创新形形成互动动效应，其其核心目目标是让让“云南南白药”重重新焕发发“青春春”。通通过体育育赞助、明明星代言言、推广广新产品品等一系系列措施施，使得得各系列列“云南南白药”品品牌产品品分层次次进一步步向高端端市场延延伸，使使部分消消费者开开始转变变对“白白药散剂剂”的过过往低端端影响，市市场开始始在更为为广泛的的产品层层面接受受云南白白药的产产品。图二：中中医的优优势主要要在于中中医理论论的先进进性，注注重人体体平衡，国国家扶植植中医一一

12、在于成成本低廉廉，二是是期望反反守为攻攻，中医医最大的的问题还还是在于于标准化化（2）产产品创新新优势。推行“首席科学家制”从而提升云南白药的研发能力。从云南白药确定的产品与技术创新方向看，主要分为两个层次：第一，云南白药自身的产品创新。通过丰富产品类别，改变云南白药散剂产品的单一市场形象。在此领域，先后开发出了云南白药胶囊、云南白药气雾剂（单效、双效）等产品。第二，以云南白药为母体，与材料科学相结合的产品创新，拓展云南白药衍生产品市场，现已开发出云南白药创可贴、云南白药酊、云南白药膏、云南白药牙膏等产品。（3）硬硬件设施施优势。20007年112月奠奠基的云云南白药药整体搬搬迁项目目，现在在

13、主厂房房桩基工工作将完完成。云南白白药此次次实施原原料、制制剂、研研发、商商业物流流、管理理及配套套生活设设施等66方面的的整体搬搬迁，将将整合云云南白药药的优质质资产，满满足144个剂型型的生产产，包含含40余余条现代代化的药药品生产产线。整整体搬迁迁项目不不仅能满满足云南南白药产产业发展展的需要要，解决决云南白白药的产产能瓶颈颈，并带带动其产产品结构构调整和和产业升升级。搬搬迁完成成后，公公司产能能将逐步步释放，以以满足市市场需求求。2.劣势势分析（1）原原料的稀稀缺性。白药原原材料方方面，野野生“重楼”生长缓缓慢，从从种子发发芽到长长成药材材，周期期长达七七八年。近近年来，随随着市场场需

14、求不不断扩大大，野生生“重楼”已近濒濒危，但但公司为为此也做做了大量量准备。虽虽然如此此，但重重要生长长的特殊殊性仍然然有可能能限制白白药生产产。（2）市市场变化化因素。白药固然在行业内有一定议价能力，但药品降价是大趋势，白药提价困难加大且更为敏感，药品领域监管加强使得新药审批放缓。医药审批放缓、药价审批更为严格造成系统性风险。对于日化产品营销、市场、消费者需求等，公司都还需要学习。但新领域开发对于公司还是尝试，销售队伍的建立和与经销商的磨合还需要时间；而且新产品的市场定位还需要在导入期不断调整。未来是扩充白药产能还是进一步整合经营其自身产品目前并不清楚。白药最早控股的很多业绩平平的公用来司如

15、何进行整合、实现业绩扭转也将成为眼下不得不解决的。3.机会会分析（1）中中药行业业崛起。近年来天然植物药在国际上的认同度不断提高,不仅在中国,印度,日本等传统植物药大国备受欢迎, 在德国,法国,意大利等欧洲国家也得到了科学的承认和应用,已有几十种天然植物药列入了欧盟国家的医学药典。预计今后5至10年内,全球中药市场销售额将达到2000亿至3000亿美元,中药行业面临发展的黄金机遇。（2）医医改出台台。随着着我国新新医改方方案的出出台,我我国医药药消费品品市场也也将大大大扩容,市场份份额将加加速向各各细分领领域的龙龙头企业业集中。在此大大背景下下,此次次定向增增发项目目的实施施无疑有有利于云云南

16、白药药的持续续快速发发展,符符合公司司的战略略发展和和全体股股东的长长远利益益。（3）地地域因素素。公司司目前享享受西部部开发政政策155%的所所得税，国国家正大大力支持持西部发发展，并并不停予予以政策策倾斜。4.威胁胁分析（1）药药品价格格体系将将改变。国家发发展和改改革委员员会（简简称国家家发改委委）价格格司的相相关人员员在大会会上透露露，国家家发改委委正酝酿酿改革现现行的药药品价格格体系。一是由价格管理部门统一制定基本药物的价格，作为医疗保险报销的价格。而对国家定点生产廉价药的企业允许不经过招标程序，直销进入医院。 二是为降低药品差价率、压缩流通环节的费用，政府鼓励企业直销药品，即药品直

17、接从企业配送到医院或药店。 三是多家生产仿制药的企业，执行同一品种、同一价格。四是为压缩医疗机构药品的加成率，对于在同一医院销售的同一种原研药和仿制药，执行一个价格标准。 五是对执行药品零差价的医院，试行医生处方费制度，即对医生处方进行补偿。六是以后国务院价格主管部门只制定城镇职工基本医疗保险、城镇居民医疗保险、新型农村合作医疗、垄断性企业的药品价格。其余的药品定价全留给地方价格管理部门制定。七是推行药品外包装上标注药品价格。（2）高高端市场场份额小小。在目目前的医医院高端端市场，进进口药占占1/33，合资资企业药药占1/3，国国产药占占1/33，高端端药物市市场几乎乎被外资资企业占占据是目目

18、前中国国医药市市场的一一个基本本现状，一一定程度度上，在在生物制制药上中中国目前前只能走走仿制的的道路，根根本无法法在技术术上与欧欧美等国国家抗衡衡。三. 财务分析析公司综合合能力分分析下面我将将就云南南白药集集团综合合能力指指标进行行分析：（1）投投资与收收益项目 / 报告告期20100第一季季度20099年度20088年度每股收益益(元)0.3111.1330.966每股净资资产(元元)7.0226.7115.877净资产收收益率(%)4.466516.88614.884 从从表格所所列示的的数据中中，很明明显的看看出各组组指标都都是呈现现增长趋趋势。每每股收益益呦088年的00.966增

19、长到到09年年的1.13，对对于投资资者越加加具有吸吸引力，110年势势必能吸吸引更多多资金的的投入。净资产收益率09年比08年增加2.02%，所有者投入资本的能力又有所增强，反映出公司筹资、投资等各种经营活动的效率也上升了。 可可以看出出，云南南白药集集团在近近些年的的总体形形势上是是呈上升升进步趋趋势的。其其投资与与收益的的良性正正相关增增长，不不仅不断断扩大集集团利益益收入，且且充分利利用了闲闲散资金金，使整整个集团团以茁壮壮发展的的态势更更多吸引引着大众众的青睐睐与重视视。（2）运运营能力力分析公司自119999年实行行企业再再造的改改革以来来，经营营效率得得到了显显著的提提高，截截止

20、到007年应应收账款款、应付付账款周周转天数数为逐渐渐缩短趋趋势，说说明公司司收入和和利润快快速增长长同时，内内在管理理质量得得到了提提高。存货周转转时间一一直较长长，虽然然20008 年年上半年年开始存存货周转转天数比比20007 年年上半年年有所缩缩短，但但与医药药类其他他上市公公司相比比还是比比较长。 截至2010年第一季度，却有明显下降，说明公司的存货管理水平得到提高，存货占用的资本相应减少，有利于流动资金的周转。从07年年起，应应收账款款增长较较多，周周转天数数开始变变长。是是公司目目前存货货周转时时间从而而导致了了经营性性现金流流量净额额为负值值。这一一方面反反映了公公司医药药商业

21、发发展较快快，另一一方面与与公司加加大原材材料储备备和产品品库存策策略有关关。（2）偿偿债能力力分析项目 / 报告告期20100第一季季度20099年度20088年度流动比率率(倍)2.1552.2992.600速动比率率 (倍倍)1.4441.5331.844资产负债债比率(%)41.9939.55635.446公司资产产状况较较稳健，在在偿债能能力指标标上，云云南白药药的表现现也比较较稳健。有有较好的的短期偿偿债能力力。目前前增发议议案已经经公布，日日后增发发成功后后偿债能能力都预预计会得得到进一一步改善善。（4）资资本构成成项目 / 报告告期20100第一季季度20099年度20088年

22、度净资产比比率(%)58.11060.44464.554固定资产产比率(%)3.8444.2994.844 从表表格中可可以看出出，集团团的资本本构成中中，净资资产比率率与固定定资产比比率都是是呈下降降趋势的的。就目目前看来来，净资资产比率率从088年到110年一一季度下下降了66.444个百分分点，而而固定资资产比率率从088到100年一季季度下降降了整11个百分分点。说明公公司的资资产负债债率升高高，相应应的偿债债风险也也有所上上升。而而公司扩扩大资金金量，正正是为了了更快更更有效的的抓住当当前一切切利好机机遇，全全力投入入资本市市场中，壮壮大公司司规模，提提升市场场占有率率，使公公司得以

23、以发展，一一步步实实现乃至至超越既既定目标标。四.前景景展望（一）优优异成果果“优秀是是卓越的的大敌很少少有人能能过上美美满的生生活，基基本原因因是过上上好生活活很容易易。绝大大多数公公司始终终未能成成为卓越越的公司司，全是是因为它它们绝大大多数都都是优秀秀的公司司而而这正是是它们的的主要问问题。”吉吉姆柯柯林斯所所著从从优秀到到卓越的的开头这这样说。这这段话已已经随着着这本书书在中国国的流行行而广为为人知，但但是仍然然只有少少数人能能够体会会到“优优秀是卓卓越的大大敌”的的真正含含义，也也只有极极少数公公司能够够从“优优秀”的的自满状状态中摆摆脱出来来，努力力向“卓卓越”进进发。而云南白白药

24、集团团恰恰就就能够审审时度势势，从市市场的角角度出发发，带来来一系列列让人惊惊讶的成成果，取取得令人人兴奋地地业绩。其集团董事会以塑造中国中成药驰名品牌为目标，在公司实施过全方位设计和重组计划： （1）资资本结构构整合和和产权结结构的改改造，使使公司跨跨上更高高的发展展台阶，同同时也获获得了更更强发展展后劲。（2）以以市场为为中心销销售为突突破口，创创新营销销模式和和内部运运行机制制，全面面实施市市场发展展战略。（3）着着手建立立真正能能适应市市场要求求、为市市场服务务的科研研生产和和后勤保保障体系系，为公公司市场场竞争力力的提升升和市场场拓展提提供强有有力的支支持。（4）进进一步强强化管理理

25、和内部部机制，建建设为本本公司市市场发展展战略的的全面实实施奠定定坚实的的基础。 而在在云云南白药药“两翼翼产品”系系列（云云南白药药膏、白白药创可可贴、药药妆产品品、白药药牙膏）的的运营体体系中，公公司采取取一系列列灵活的的策略，保保持公司司的精简简高效。这这些策略略，又很好地地体现了了其颠覆性性商业模模式创新新思维，可可概括为为： （1）根根据需要要灵活高高效的安安排生产产，对于于刚刚推推出的新新产品，以以虚拟企企业的方方式运作作，整合合各类商商业资源源，采用用OEMM方式降降低公司司立即上上马生产产线的风风险； （2）生生产采用用内部订订单制，以以销带产产，降低低库存； （3）雇雇用大量

26、量非正式式在编员员工充实实营销人人员队伍伍，采用用正式编编制与临临时员工工结合的的方式以以实现人人员精简简与提高高终端影影响力两两个目标标； （4）聘聘请国外外管理团团队，提提升云南南白药“两两翼产品品”的生生产运营营管理能能力。 公司管理理层致力力于将云云南白药药品牌不不断做大大做强, 其一体两两翼的的战略思思路清晰晰, 在在稳定制制药业主主体的同同时,努努力发展展透皮剂剂和保健健消费品品两翼业业务。上半年年公司完完成多项项股权收收购, 意欲进进一步盘盘活壮大大旗下子子公司,整合内内外资源源,加强强药品制制造主业业的发展展创可贴贴、牙膏膏、千草草堂等一一系列创创新产品品投放市市场的成成功，长

27、长江商学学院院长长项兵将将其誉为为“新洋洋务战略略”。云南白白药并非非仅局限限于全球球收购参参股一途途，其核核心在于于整合全全球资源源，以强强制强。不不是局限限于本土土资源，而而是放眼眼全球，在在世界范范围内寻寻找可以以借用的的资源，并并结合自自身优势势与其融融合共生生，以产产品与商商业模式式创新，造造就全新新的竞争争优势。 “金字招招牌”的的秘密透透射出云云南白药药人的大大医药目目标，他他们善于于学习，掌掌握未来来，懂得得把观察察、经验验和知识识转化为为智慧并并使用得得当，他他们为理理想持之之以恒。 目前，云云南白药药医药流流通业务务已经占占据云南南省市场场的半壁壁江山，市市场地位位稳固。随

28、随着新一一轮医疗疗改革的的逐步到到位，公公司在云云南省医医院分销销市场的的龙头地地位有望望进一步步巩固；公司的的医药零零售业务务云南白白药大药药房的竞竞争能力力也将逐逐步增强强。（二）美美好未来来新医改的的推进,实施以以及完善善,最终终就是建建立起符符合我国国国情的的医疗卫卫生体制制.完善善的医疗疗卫生体体制,不不仅仅需需要国家家的刚性性投入,还要健健全相关关的各个个体系,这样才才能最大大效用地地保证我我国人民民的健康康.疾病病的前期期预防,人民的的医疗保保健理念念,中医医药发展展应用,医疗水水平提升升等等都都是不可可缺少的的重要部部分.而而展望我我国的医医药产业业前景,产生一一批有实实力的优

29、优秀制药药企业,将长期期对我国国医疗体体系的持持续提升升做重大大贡献. 优秀秀制药企企业的核核心是立立足于研研发,自自主创新新,这样样的企业业不仅符符合目前前我国鼓鼓励自主主创新,产业优优化的政政策,更更为重要要的是,它们将将拥有持持久的发发展动力力,也具具备长期期的投资资价值医改将拉拉动居民民提高医医疗保健健的消费费, 继继而带动动市场扩扩容,对对全行业业形成实实际利好好,其中中,化学学制剂,医疗器器械,中中成药收收益尤为为明显.内需决决定了行行业的发发展,居居民收入入提高,医改推推动,老老龄化社社会到来来将扩大大内需 而金融危危机发生生后，美美元、欧欧元等货货币贬值值，并导导致国际际能源及

30、及大宗原原材料价价格回落落，国内内企业可可借机扩扩大进口口，大量量引进国国外的特特色原料料、专利利技术、环环保和部部分关键键设备等等，用于于产品和和设备更更新，提提高生产产效率。云南白药则通过完善内部管理和技术创新，增强企业抵御风险能力。并及时调整对海外市场的拓展政策，将工作重点放在国内市场；采取措施从上游控制生产成本，严格控制生产物耗；加大开发云南白药系列产品在伤科方面的延伸能力，进一步加大新产品开发和市场培育力度。在此契机之下，相信云南白药不难发掘更大的商机，开拓更为广阔的市场。参考资料料：财务务报表分分析 理理论 框框架 方方法与案案例 黄世忠忠 主编编在传传承和创创新中寻寻求突破破国元元研究报报告巨潮资资讯网 云南白白药财务务指标中国证证券报 20008-08-28云南白白药:定定向募资资13亿亿,欲破破发展瓶瓶颈太平洋洋证券20008-009-117云云南白药药:后续续稳健增增长可期期