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1、期货贸易易B之套套期保值值期货贸易易B之套套期保值值1一、套期期保值定定义1二、套期期保值的的分类11三、基本本特征和和理论原原理2四、转移移风险的的经济原原理2五、套期期保值的的方法33六、套期期保值的的具体方方法与流流程3七、套期期保值的的作用44八、交易易原则55九、套期期保值的的基差的的应用55十、套期期保值策策略6十一、套套期保值值方案的的内容66十二、套套期保值值与投机机的区别别6十三、套套期保值值的风险险和缺陷陷7一、 套期保值值定义套期保值值一词源源于英语语的Heedgee或Heddginng,根根据不同同的语言言环境也也有翻译译成套头头交易对对冲。该该词英文文的原义义是减少少
2、、锁定定风险。目目前国内内对套期期保值概概念普遍遍的理解解(包括括期货交交易所在在对外宣宣传上)是是:对同同一商品品在期货货市场上上建立与与现货市市场部位位相反的的头寸,以以规避现现货的价价格风险险。该定定义是一一个传统统意义上上的套期期保值概概念,该该理论主主要来源源于凯恩恩斯和希希克斯。他他们认为为,现货货价格与与期货价价格的变变动大致致同步,期期货市场场上的亏亏损或收收益将被被现货市市场上的的收益与与亏损抵抵消。因因此,这这里所说说的简单单对冲型型的套期期保值就就是指传传统意义义上的套套期保值值交易,即即生产经经营者在在现货市市场上买买进或者者卖出一一定量的的现货商商品的同同时,在在期货
3、市市场上卖卖出或者者买进与与现货品品种相同同、数量量相等、方方向相反反的期货货合约,并并且,在在交割日日之前,将将期货合合约对冲冲平仓,从从而在期期货市场场、现货货市场之之间建立立一种冲冲抵机制制,以一一个市场场的盈利利弥补另另一市场场的亏损损,以达达到规避避价格波波动风险险之目的的。 二、 套期保值值的分类类1、 买入套期期保值(又又称多头头套期保保值)是在期货货市场购购入期货货,用期期货市场场多头保保证现货货市场的的空头,以以规避价价格上涨涨的风险险。2、 卖出套期期保值(又又称空头头套期保保值)是在期货货市场中中出售期期货,用用期货市市场空头头保证现现货市场场的多头头,以规规避价格格下跌
4、的的风险。三、 基本特征征和理论论原理套期保值值的基本本特征:在现货货市场和和期货市场场对同一一种类的的商品同同时进行行数量相相等但方方向相反反的买卖卖活动,即即在买进进或卖出出实货的的同时,在在期货市市场上卖卖出或买买进同等等数量的的期货,经经过一段段时间,当当价格变变动使现现货买卖卖上出现现的盈亏亏时,可可由期货货交易上上的亏盈盈得到抵抵消或弥弥补。从从而在现与期之间、近近期和远远期之间间建立一一种对冲冲机制,以以使价格格风险降降低到最最低限度度。 套期保保值的理理论基础础:现货货和期货货市场的的走势趋趋同(在在正常市市场条件件下),由于这这两个市市场受同同一供求求关系的的影响,所所以二者
5、者价格同同涨同跌跌;但是是由于在在这两个个市场上上操作相相反,所所以盈亏亏相反,期期货市场场的盈利利可以弥弥补现货货市场的的亏损。 四、 转移风险险的经济济原理一是同种种商品的的期货价价格和现现货价格格走势一一致。虽虽然现货货市场和和期货市市场是两两个独立立的市场场,但由由于同种种商品的的期货价价格和现现货价格格在同一一时空内内受到相相同经济济因素的的影响,因因而在一一般情况况下两个个市场的的价格变变动趋势势相同。套套期保值值交易正正是利用用两个市市场的这这种价格格关系,在在期货市市场和现现货市场场作方向向相反的的买卖,取取得在一一个市场场上出现现亏损的的同时在在另一个个市场上上盈利的的结果,
6、以以达到锁锁定生产产成本的的目的。 二是期货货价格和和现货价价格随着着期货合合约到期期日的来来临,两两者呈现现趋同性性。期货货市场实实物交割割制度的的存在,从从内在的的制度约约束上保保证了在在期货合合约到期期日临近近时,期期货价格格和现货货价格趋趋向一致致。一旦旦两种价价格之间间出现偏偏差,就就可能出出现无风风险情况况下的套套利机会会。套利利交易这这种外在在获利机机会的存存在,最最终使得得期货价价格和现现货价格格趋于一一致。 三是套期期保值是是以较小小的基差差风险取取代较大大的现货货价格波波动风险险。第一一和第二二两个条条件的存存在,使使得期货货价格与与现货价价格的变变动从方方向上来来说是基基
7、本一致致的,但但其变动动幅度并并非一致致,即基基差(期期货价格格与现货货价格之之间的价价差)并并不是恒恒定的。基基差的变变动使得得现货套套期保值值者并没没有将风风险完全全转移出出去,只只不过是是避免了了现货市市场价格格变动这这一较大大的风险险,接受受了期货货市场基基差变动动这一较较小的风风险。 正是这三三个经济济原理的的存在,使使得套期期保值交交易能够够为商品品生产经经营者降降低价格格风险的的作用,保保障生产产、加工工、经营营活动的的稳定进进行。 在这里,他他们强调调的是在在进行简简单对冲冲型套期期保值交交易时必必须在期期货市场场建立与与现货交交易中方方向相反反、数量量相等的的交易部部位。但但
8、是,在在现实的的经济社社会中,套套期保值值的决策策实际上上不会如如此简单单也不会会如此机机械。因因为套期期保值者者将来要要拥有或或要出售售的商品品在质量量和等级级上不可可能与期期货交易易所交易易的期货货合约所所规定的的质量和和等级完完全一致致,现货货商品的的买卖数数量也不不可能总总是与期期货市场场上的合合约单位位准确地地一一对对应,所所以套期期保值者者不可能能按照“相相等且相相反”的的原则就就可以把把现货市市场的风风险完全全消除掉掉。 五、 套期保值值的方法法1、生产产者的卖卖期保值值 不论是是向市场场提供农农副产品品的农民民,还是是向市场场提供铜铜、锡、铅铅、石油油等基础础原材料料的企业业,
9、作为为社会商商品的供供应者,为为了保证证其已经经生产出出来准备备提供给给市场或或尚在生生产过程程中将来来要向市市场出售售商品的的合理的的经济利利润,以以防止正正式出售售时价格格的可能能下跌而而遭受损损失,可可采用卖卖期保值值的交易易方式来来减小价价格风险险,即在在期货市市场以卖卖主的身身份售出出数量相相等的期期货作为为保值手手段。 2、经营营者卖期期保值 对于经经营者来来说,他他所面临临的市场场风险是是商品收收购后尚尚未转售售出去时时,商品品价格下下跌,这这将会使使他的经经营利润润减少甚甚至发生生亏损。为为回避此此类市场场风险,经经营者可可采用卖卖期保值值方式来来进行价价格保险险。 3、加工工
10、者的综综合套期期保值 对于加工工者来说说,市场场风险来来自买和和卖两个个方面。他他既担心心原材料料价格上上涨,又又担心成成品价格格下跌,更更怕原材材料上升升、成品品价格下下跌局面面的出现现。只要要该加工工者所需需的材料料及加工工后的成成品都可可进入期期货市场场进行交交易,那那么他就就可以利利用期货货市场进进行综合合套期保保值,即即对购进进的原材材料进行行买期保保值,对对其产品品进行卖卖期保值值,就可可解除他他的后顾顾之忧,锁锁牢其加加工利润润,从而而专门进进行加工工生产。 六、 套期保值值的具体体方法与与流程套期保值值的具体体方法主主要包括括:(1)开户户、存入保保证金。(2)行情情分析。要与
11、期期货公司司专业人人员密切切合作,基基本分析析与技术术分析相相结合,制制定套保保计划。(3)建仓仓:测算算成本,利利用技术术分析找找好入场场时机和和入场价价位,一一般是分分批建仓仓。止损需需视情况况辩证对对待。(4)平仓仓或交割割:测算算利润,与与交割对对比,平平仓比交交割合适适则平仓仓,否则则交割。七、 套期保值值的作用用企业是社社会经济济的细胞胞,企业业用其拥拥有或掌掌握的资资源去生生产经营营什么、生生产经营营多少以以及如何何生产经经营,不不仅直接接关系到到企业本本身的生生产经济济效益,而而且还关关系到社社会资源源的合理理配置和和社会经经济效益益提高。而而企业生生产经营营决策正正确与否否的
12、关键键,在于于能否正正确地把把握市场场供求状状态,特特别是能能否正确确掌握市市场下一一步的变变动趋势势。期货货市场的的建立,不不仅使企企业能通通过期货货市场获获取未来来市场的的供求信信息,提提高企业业生产经经营决策策的科学学合理性性,真正正做到以以需定产产,而且且为企业业通过套套期保值值来规避避市场价价格风险险提供了了场所,在在增进企企业经济济效益方方面发挥挥着重要要的作用用。归纳起来来,套期期保值在在企业生生产经营营中的作作用: 锁定生生产成本本,实现现预期利利润。 利用期期货价格格信号,组组织安排排现货生生产。 期货市市场拓展展现货销销售和采采购渠道道。 期货市市场促使使企业关关注产品品质
13、量问问题。八、 交易原则则套期保值值应坚持持四大原原则,即即交易方方向相反反原则、商商品种类类相同原原则、商商品数量量相等原原则、月月份相同同或相近近原则。大部分企企业都不不适合像像有色金金属企业业那样一一边签订订销售合合同一边边在期货货上做套套期保值值,他们们应该是是有策略略性地、有有选择地地对一个个季度、半半年或全全年的原原料用量量做套期期保值。现现货企业业一定要要根据对对行情的的系统分分析得出出当前对对原料套套期保值值的风险险报酬比比,然后后在较为为合适的的机会中中进行套套期保值值。一般般情况下下企业只只在行情情的历史史低点或或上涨行行情后的的充分回回调才能能做买入入套期保保值;卖卖出套
14、期期保值只只是在企企业手中中有货,价价格又在在历史相相对高位位才进行行的,随随着企业业手中存存货的生生产消耗耗,现货货企业必必须在期期货上平平仓。套套期保值值者要牢牢记自己己就做套套期保值值,不能能看到别别的投机机者挣钱钱而放弃弃了自己己本应该该做的保保值而去去投机。保保值与投投机方法法规则有有很大不不同。九、 套期保值值的基差差的应用用基差是某某一特定定地点某某种商品品的现货货价格与与同种商商品的某某一特定定期货合合约价格格间的价价差。基基差现现货价格格期货货价格。若若不加说说明,其其中的期期货价格格应是离离现货月月份近的的期货合合约的价价格。基基差并不不完全等等同于持持仓费用用,但基基差的
15、变变化受制制于持仓仓费用。归归根到底底,持仓仓费用反反映的是是期货价价格与现现货价格格之间基基本关系系的本质质特征,基基差是期期货价格格与现货货价格之之间实际际运行变变化的动动态指标标。虽然然期货价价格与现现货价格格的变动动方向基基本一致致,但变变动的幅幅度往往往不同。所所以,基基差并不不是一成成不变的的。随着着现货价价格和期期货价格格持续不不断的变变动,基基差时而而扩大,时时而缩小小,最终终因现货货价格和和期货价价格的趋趋同性,基基差在期期货合约约的交割割月趋向向于零。基差的变变化对套套期保值值者来说说至关重重要,因因为基差差是现货货价格与与期货价价格的变变动幅度度和变化化方向不不一致所所引
16、起的的,所以以,只要要套期保保值者随随时观察察基差的的变化,并并选择有有利的时时机完成成交易,就就会取得得较好的的保值效效果,甚甚至获得得额外收收益。同同时,由由于基差差的变动动比期货货价格和和现货价价格相对对稳定一一些,这这就为套套期保值值交易创创造了十十分有利利的条件件。而且且,基差差的变化化主要受受制于持持仓费用用,一般般比观察察现货价价格或期期货价格格的变化化情况要要方便得多多。所以以,熟悉悉基差的的变动对对套期保保值者来来说是大大有益处处的。套期保值值的效果果主要是是由基差差的变化化决定的的,从理理论上说说,如果果交易者者在进行行套期保保值之初初和结束束套期保保值之时时,基差差没有发
17、发生变化化,结果果必然是是交易者者在这两两个市场场上盈亏亏相反且且数量相相等,由由此实现现规避价价格风险险的目的的。但在在实际的的交易活活动中,基基差不可可能保持持不变,这这就会给给套期保保值交易易带来不不同的影影响。十、 套期保值值策略为了更好好实现套套期保值值目的,企企业在进进行套期期保值交交易时,必必须注意意以下程程序和策策略。1、 坚坚持均等相相对的原则则。均等,就是是进行期期货交易易的商品品必须和和现货市市场上将将要交易易的商品品在种类类上相同同或相关关数量上上相一致致。相对,就是是在两个个市场上上采取相相反的买买卖行为为,如在在现货市市场上买买,在期期货市场场则要卖卖,或相相反;
18、2、 应应选择有有一定风风险的现现货交易易进行套套期保值值。如果果市场价价格较为为稳定,那那就不需需进行套套期保值值,进行行保值交交易需支支付一定定费用;3、比较较净冒险险额与保保值费用用,最终终确定是是否要进进行套期期保值;4、根据据价格短短期走势势预测,计计算出基基差(即即现货价价格和期期货价格格之间的的差额)预预期变动动额,并并据此做做出进入入和离开开期货市市场的时时机规划划,并予予以执行行。十一、 套期保值值方案的的内容虽然现货货企业不不一样,且且套期保保值方案案的细节节会有所所出入,但但其基本本内容是是一样的的。套保保方案的的提要大大概包括括:(1) 企业套套期保值值可行性性分析;(
19、2) 企业套套期保值值的风险险评估;(3) 企业套套期保值值的建仓仓计划;(4)企企业套期期保值的的资金管管理方案案;(5)企企业套期期保值头头寸调整整方案;(6)企企业保值值头寸平平仓处理理方案;(7) 企业套套期保值值总结;(8)企企业套期期保值头头寸及信信息统计计表等。十二、 套期保值值与投机机的区别别1、交易易目的不不同 套期期保值是是为了规规避或转转移现货货价格涨涨跌带来来风险的的一种方方式,目目的是为为了锁定定利润和和控制风风险;而而投机者者则是为为了赚取取风险利利润。 2、承受受风险不不同 套期期保值者者只承担担基差变变动带来来的风险险,相对对风险较较小;而而投机者者需要承承担价
20、格格变动带带来的风风险,相相对风险险较大。 3、操作作方法不不同 套保保者的头头寸需要要根据现现货头寸寸来制定定,套保保头寸与与现货头头寸操作作方向相相反,种种类和数数量相同同或相似似;而投投机者则则根据自自己资金金量、资资金占用用率、心心里承受受能力和和对趋势势的判断断来进行行交易。十三、 套期保值值的风险险和缺陷陷1、风险险套期期保值的的风险最最大风险险是基差差风险。基基差是指指现货价价格与期期货价格格之间的的价差。期期货价格格与现货货价格的的变动从从方向上上来说是是基本一一致的,但但幅度并并非一致致,即基基差的数数值并不不是恒定定的。套套期保值值者参与与期货市市场,是是为了避避免现货货市
21、场价价格变动动较大的的风险,而而接受基基差变动动这一相相对较小小的风险险。从上上述经济济原理可可以看出出,套期期保值是是一种有有意识的的避险措措施,目目的在于于减少现现货市场场的价格格风险。保保值者通通过期货货市场和和现货市市场的反反方向运运作,形形成两个个市场一一盈一亏亏的结果果,通过过盈亏相相抵,达达到规避避价格风风险的目目的。所所以可以以这样说说,套期期保值相相当于经经营者在在经营过过程中涉涉及价格格风险的的保险,而而基差风风险是购购买保险险可能承承担的代代价。2、缺陷陷 (1)、一旦采取了套期保值策略,即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说,在回避对己不利的价格风险的同时,也放弃了因价格变动可能出现的对己有利的机会。(2)、必须支付交易成本,主要是交易佣金和银行利息。感谢尊敬敬的赵冬冬梅教授授对我们们的教导导。一直直对经济济学尤其其是期货货方面比比较感兴兴趣,这这学期终终于如愿愿以偿了了。通过过这门课课程的学学习我对对期货以以及相关关知识有有了初步步的了解解和认识识,也为为以后的的进一步步学习奠奠定了一一个不错错的基础础。
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