棉花市场第三季度及新年度投资报告10594.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.中粮期货软商品事业部 联系电话:0371-65615073 Email:cofcozz棉花市场第第三季度度及新年度投资报报告 20009年年8月棉花市场第第三季度度及新年年度投资资报告王王宝镭 李加贵贵【摘要】220099年上半半年，棉棉市先是是在收储储政策的的影响下下持续攀攀升，后后又在抛抛储的影影响下有有所回调调，不过过在下调调了最低低竞拍底底价以后后，再加加上现货货的供需需偏紧，棉棉价持续续走高。目前来看，棉花的现货资源还是相当紧张的，第三季度走势我们

2、还是保持乐观看多。而新年度的棉花在面积萎缩、产量减产的定局下，宏观的经济面和纺织品服装消费状况还有很多不定性因素的存在。后市我们还是要多密切关注这些宏观数据和国家政策的变化。一、 上半年行情情回顾图1 郑棉棉9099日K线线走势图图上半年的行行情总体体来说是是一个稳稳步上扬扬的行情情，我们们大致可可以分为为三个阶阶段来具具体分析析：阶段一：从从年初到到5月中中旬。这这是一个个棉价持持续拉升升的阶段段，在收收储的主主导下，棉棉花现货货资源日日趋减少少，造成成供需偏偏紧，郑郑棉期货货达到1137110元/吨的高高点。阶段二：从从5月中中旬到66月上旬旬。为了了满足纺纺织用棉棉需要，稳稳定棉花花市场

3、，国家开始抛售152.3万吨棉花。不过12900元/吨的竞拍底价令很多企业望棉兴叹，从5月31日起调整为12600元/吨。大量的抛储再加上调低底价，令市场产生恐慌情绪，棉价开始回落。阶段三：从从6月上上旬至今今。在现现货资源源紧张，仓仓单棉稀稀少的情情况下，“软逼仓”成了炒作的噱头，棉价也跟着一路飙升，创下14100元/吨的新高。二、 第三季度及及新年度度棉花走走势分析析1、 供应面相关关情况1.1 植植棉面积积萎缩成成定局从目前市场场中获得得的消息息来看，下下年度中中国和美美国面积积可能会会出现一一定程度度的减少少；印度度被业内内普遍看看好，在在各方利利好条件件支持下下，新花花面积至至少会与

4、与本年度度持平并并有望增增加；由由于经济济原因，中中亚地区区减产幅幅度较大大；非洲洲产量基基本持平平；此外外巴西、土土耳其、墨墨西哥等等产棉国国都有不不同幅度度的变化化。图2 USSDA全全球20006/07-20009/110年度度收获面面积、产产量对比比（单位位：万公公顷 万万吨）根据美国农农业部（UUSDAA）7月月对全球球棉花收收获面积积、单产产和产量量预测，全全球20009/10年年度总计计收获面面积为330100万公顷顷，产量量为23306.8万吨吨。从图图2我们们可以清清楚的看看出，全全球棉花花的收获获面积和和产量近近几年是是逐步递递减的。图3 我国国历年棉棉花面积积、产量量对比

5、图图（单位位：万亩亩 万吨吨）据中国棉花花协会的的调查，2009年全国植棉面积比上年减少11.34%，按协会同口径计算，预计全国植棉面积为7820万亩，较去年下降近千万亩。我国下年度棉花面积减少的主要原因是由于通货膨胀和金融危机的双重重压，棉花价格低迷，农民信心严重受挫。另外一点就是种植棉花成本增加。2009年农资价格仍在高位运行，棉花亩成本增加，棉农增收所得被各项生产成本的上涨所抵消，加之棉花收购价格低迷影响，种植效益大幅度下降，严重挫伤了农民种植棉花的积极性。图4 美棉棉历年播播种面积积 （单单位：千千英亩）根据美国农农业部（UUSDAA）最新新预测，009/110年度度美棉面面积为990

6、5.4万英英亩，较较3月预预测增加加2.88，较较08/09年年度的播播种面积积减少44.4。总面面积及陆陆地棉面面积均为为19883年以以来最低低。1.2 新新年度产产消缺口口拉大根据美国农农业部（UUSDAA）的最新预预测，20009年中中国、美美国棉花花产量分分别达到到7188万吨、2288万万吨附近近，对于于中国市市场而言言，在不不考虑220099年度全全球经济济转暖进进而带动动棉花消消费出现现增加之之下，按按照本年年度棉花花消费量量9855万吨测测算，下下年度的的棉花缺缺口2667万吨吨，除了了消耗本本年度国国储收购购棉花外外，至少少进口量量在1660万吨吨之上；美国棉棉花产量量28

7、88万吨，可供出出口量2222万吨吨，必须须权衡其其它出口口国市场场印度的的状况。图5 我国国棉花产产量、消消费量对对比（单单位：万万吨）1.3 第第三季度度市场供供应量明明显不足足从目前的市市场供应应量来看看，国家家统计局局公布的的20008年产产量为7750万万吨，本本年度99-5月月份进口口量1003.772万吨吨(月均均11.5万吨吨)，考考虑后期期月均进进口量扩扩大至114万吨吨，合计计进口量量预计达达到1445万吨吨。因此此总供应应量预计计为8995万吨吨。我们们再来粗粗略算一一下消费费量，据据统计，本年度9-5月份社会纺纱量1633万吨，45%的纺纱用棉量折合用棉734万吨，按照

8、目前的月均纺纱产量，本年度纺纱用棉量将达到974万吨。考虑其它用棉量30万吨左右，本年度用棉量可能达到1004万吨。供应量是明显不足的。1.4 郑郑棉注册册仓单太太少图6 郑棉棉仓单数数量和有有效预报报对比（单单位：张张）郑棉9099的持续续上扬，我我们不能能不说仓仓单量立立下了汗汗马功劳劳。截至至7月224日，郑郑棉注册册仓单3344张张（68880吨吨），其其中C11类仓单单为822张（116400吨），CC2类仓仓单为2262张张（56640吨吨），有效预预报300张（6600吨吨）。而而郑棉的实盘比比例（注注册仓单单/单边边持仓）却达到了5。仓单的稀缺，再加上现货资源的紧缺，一度令“空

9、”军望而生畏，郑棉909后期不排除冲破前高14100元/吨。图7 郑棉棉实盘比比例图1.5 国国家储备备棉已剩剩不多截止到7月月30日日，累计成成功抛售售储备棉棉119918336吨，其其中，220088年度储储备棉66645589吨吨，20003/20004年度度棉花55272248吨吨。按照目目前每天天大概33万吨的的成交量量来推算算，到88月中旬旬，这批批棉花就就会抛售售完毕。从从我们国国家历年年来的收收放储数数据来看看，到本本年度的的末期，国国家应该该还有1120万万吨左右右的储备备棉。从从宏观的的调控棉棉花市场场的需要要来看，国国家很有有可能不不会再继继续增加加抛储的的量，就就算增加

10、加也应该该是很小小的一部部分。而市场上上棉花的的总供应应量还是是不够的的，因此此第三季季度我们们还要多多关注国国家的抛抛储政策策以及进进口的滑滑准税配配额的发发放和美美棉的走走势。单位：万吨吨时间04.804.11106.606.12208.808.10008.11108.122合计轮入11323030822100156389时间02.503.12206.806.12207.709.5轮出7716130152267剩余122表一 我国国商品棉棉历年收收放储统统计2、 需求面相关关情况2.1 纺纺织品服服装出口口有回暖暖迹象，内内销增速速加快据海关总署署发布的的统计数数据显示示，6月月份我国国纺

11、织品品服装出出口额为为1399.477亿美元元，同比比下降110.11。116月月份，累累计出口口7277.944亿美元元，同比比下降约约11。上半半年，我我国纺织织品服装装出口处处于负增增长状态态，但国国际市场场份额基基本保持持稳定。今今年15月份份，我国国出口纺纺织品服服装在美美国进口口市场中中所占份份额提高高3.775个百百分点，出出口竞争争力系数数比上年年同期提提高1.22个个百分点点。而纺织服装装产品内内销势头头良好。内内销增速速加快，成成为纺织织服装行行业企稳稳回升的的主要支支撑。115月月份，规规模以上上纺织企企业累计计实现内内销值1105332.447亿元元，同比比增长99.4

12、22，较较2月底底增速回回升了22.799个百分分点，行行业内销销比重也也由上年年同期的的77.07提高到到80.03。内销销企业由由于在品品牌、渠渠道方面面具有优优势，抗抗风险能能力较强强，盈利利情况较较外销企企业为好好。 中经纺纺织产业业景气指指数报告告显示，与与一季度度相比，纺纺织行业业、化纤纤行业企企业景气气指数明明显回升升，服装装制造业业企业景景气指数数止跌回回升；三三个行业业的销售售和投资资指标均均呈现出出回暖趋趋势。图8 20008.1220099.6中中国纺织织品服装装出口额额（单位位：亿美美元）2.2 纺纺纱产量量、出口量缓缓增图9 20008.1220099.6中中国纺纱纱

13、产量同同期对比比（单位位：万吨吨）产量方面，据国家统计局最新统计数据显示，2009年6月我国规模以上企业纺纱量221.38万吨，较上月增8.14%，增幅放大3.34个百分点；比去年同期增长10.74%，增幅放大2.73个百分点。据统计，2009年上半年纱产量累计1096.22万吨，同比增9.40%。进出口方面面，20009年年6月，我我国共进进口棉纱纱线9.40万万吨，较较上个月月增加00.755万吨，环环比增幅幅8.668%，较较去年同同期增加加2.441万吨吨，增幅幅34.50%；同月月出口约约5.555万吨吨，较上上个月增增加0.7万吨吨，增幅幅14.40%，较去去年同期期增加00.20

14、0万吨，增增幅3.69%。据统计，220088/099年度累累计进口口棉纱线线总量为为69.55万万吨，较较去年同同期增加加2.662万吨吨，增幅幅3.991%；累计出出口399.188万吨，较较去年同同期减少少9.552万吨吨，减幅幅19.55%。另据据统计，220099年上半半年累计计进口棉棉纱线446.559万吨吨，较去去年同期期增加55.088万吨，增增幅122.244%；累累计出口口25.59万万吨，较较去年同同期减少少5.223万吨吨，减幅幅16.97%。图10 220088.920009.66我国棉棉纱进出出口量对对比（单单位：万万吨）3、 替代品相关关情况说到替代品品，这里里我

15、们主主要谈一一下PTTA。目目前，随随着全球球应对经经济危机机的措施施的全面面实施，对对于由于于货币过过度发行行导致市市场流动动性过于于充裕以以及通胀胀的预期期呼声渐渐高。近近期，国国内外大大宗商品品市场积积极做多多的情绪绪高涨，而而与棉花花同为纺纺织用料料的PTTA期货货价格更更是再创创新高，并并超越了了4月份份高点，直直逼20008年年经济危危机爆发发前的高高位。在在商品市市场整体体走强，以以及PTTA期货货上涨的的带动下下，棉花花价格同同步上涨涨是大环环境造就就，何况况当前国国内棉花花市场基基本面仍仍处于需需求偏紧紧阶段。我们认为，在市场对于通胀预期没有消退之前，棉价上涨行情将延续。4、

16、 竞争者相关关情况在我国，跟跟棉花最最有竞争争力的要要数小麦麦了。从从国家制制定的粮粮食最低低收购保保护价看看，小麦麦主产省省的小麦麦最低收收购价以以20009年生生产的国国标三等等小麦为为标准品品，白麦麦每市斤斤0.887元，红红麦、混混合麦每每市斤00.833元。小小麦的最最低收购购价格提提高0.11元元，上调调幅度分分别为22%。进入77月、中中下旬，新新小麦价价格高位位运行，收收购价格格上涨速速度虽明明显放缓缓，但农农户惜售售心理增增强，小小麦价格格依旧保保持小幅幅走高态态势。对对比之下下，很明明显可以以看到，种种植小麦麦的好处处会多一一点。小小麦的价价格稳定定，农民民收益有有保障，种

17、种植棉花花的话风风险就会会加大，有有时候还还有可能能血本无无归。这这也是今今年棉花花减产的的一个重重要原因因。这样样来看，为为了稳定定棉花市市场，国国家对新新年度棉棉花的收收购价格格也应该该相应提提高。图11 22007720009年小小麦价格格走势图图（单位位：元/吨）5、 其他方面5.1 CCFTCC基金持持仓根据CFTTC报告告，截至至7月21日，基金金在棉花花期货上上增持330344手多单单，同时时减持2290手手空单，基基金净多多单由上上周的1193331手增增至本周周的2226555手。指指数基金金在棉花花期货和和期权上上的净多多单由上上周的7717779手增增至本周周的73321

18、77手。从ICE期期棉价格格和CFFTC投投机基金金净持仓仓变动来来看，往往往伴随随价格的的走高，基基金在背背后做多多上演了了重要角角色。220099年1、22季度美美棉价格格涨跌与与此也密密切相关关。099年初IICE期期棉价格格持续走走低至440美分分下方，伴伴随的是是CFTTC投机机净多持持仓比例例从3%，下滑滑至-111%；而从33月份开开始，CCFTCC投机净净多持仓仓比例大大幅增加加至177%，期期价反弹弹反弹至至60美美分上方方。图12 NYBBOT棉棉花基金金持仓分分布5.2 从从历史价价格来看看从近7年中中国棉花花价格指指数（CCC IIndeex3228）77-122月份的

19、的走势可可以看出出，几乎乎每年99月份新新棉大量量上市都都会成为为市场价价格的分分水岭。从从9月份份之后的的价格走走势看，呈呈现出两两年一个个交替，一一年涨一一年落，其其中20003与与20004年是是形成价价差最大大的两年年，随后后的20005、220066年差距距缩小，220077、20008年年再度扩扩大。从从20009年近近期的价价格来看看，7月月上中旬旬运行在在近7年年的最低低位，月月下旬逐逐渐与220033年价位位靠拢。按按照“历历史规律律”，今今年应该该是9月月后棉价价上涨的的一年。图13 近近7年中中国棉花花价格指指数走势势图（单单位：元元/吨）5.3 宏宏观经济济方面对新年度

20、棉棉花价格格的预测测，除了了上面的的因素以以外，还还要多注注意宏观观的经济济方面。要考虑到通胀的因素，预算一下国际市场棉花价格指数和国际原油价格指数以及美元指数，结合国内其他农产品价格变动情况和国家宏观调控因素，来预测新年度国内棉花年均价格。目前国际经经济形势势出现企企稳复苏苏的迹象象，我国国央行坚坚定不移移地继续续执行适适度宽松松的货币币政策，世世界各国国的经济济刺激政政策促使使货币流流动性维维持在一一个比较较高的水水平，短短时间内内美元继继续延续续弱势整整理的态态势，国国际原油油价格随随着经济济形势的的好转企企稳反弹弹。这些些因素也也是支持持大宗商商品上涨涨的重要要原因。四、结论综合以上因

21、因素，我我们还是是乐观的的认为第第三季度度以及新新年度的的棉花是是个偏多多的格局局。第三三季度中中后期需需多关注注抛储的的政策以以及进口口滑准税税配额的的发放，这这是主导导棉花价价格的主主要因素素。新年年度的棉棉花预计计会是个个高开高高走的行行情，若若通胀预预期还要要显著，其其他商品品市场出出现不可可控现象象，棉价价也会随随之有较较大的上上涨空间间。特别别是农产产品，只只要不影影响到稳稳定和整整个GDDP的实实现，国家在在政策上上希望价价格高企企，这样样有利于于农业经经济发展展和产业业规模形形成。从从技术面面看，CCF10001短短期内还还会在1135000附近近盘整，下下跌空间间不大。可可逢低逐逐步介入入多单长长期持有有。图14 郑郑棉10001日日K线走走势图免责声明本报告信息息全部来来源于公公开性资资料，本本报告观观点可能能会与相相应公司司的投资资发展策策略或相相关商品品价格趋趋势产生生分歧，本本报告不不对所涉涉及信息息的准确确性和完完整性作作任何保保证。因因此本报报告仅可可视为经经济及金金融信息息参考但但并不构构成任何何投资建建议且不不为任何何投资行行为负责责。16 中粮期货 忠良品格