案例：麦道克的债务危机①23845.docx

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1、1内 容 提 要内 容 提 要债务风险问问题虽然不不是一个新新兴的财务管理理问题，但但多年来却却一直没有有得到很好好的解决，很很多企业仍仍然处于债债务风险的的泥潭中难难以自拔，特特别是国内内国有企业业的这一问题题也尤为严重。本本文主要是是以当前企企业所面临临的困境为为出发点，提提出一些针针对债务风风险防范与与控制的解解决方案，某某些方法是是过去业内内人士一直直讨论的，这这里笔者只只是加以改改正，希望望在企业中中能够得到到更好的运运用。本文伊始采采用纵向对对比分析法法对我国国国有企业及及国有控股股企业的债债务风险进进行分析，同同时对研究究现状加以以概括，在在分析了影影响债务风风险的因素素之后开始

2、始从债务风风险的防范范和控制两两个方面展展开讨论。在在债务风险险的防范部部分，笔者者采用由浅浅入深的手手法，先是是确定企业业防范债务务风险的制制度的建立立，然后制制定企业的的债务风险险预警系统统，确保企企业处于债债务风险的的警惕状态态。在债务务风险的控控制部分，主主要从三部部分（即：流动性、经经济性、安安全性）展展开讨论。流流动性主要要是从期限限这一角度度来考虑的的，不仅包包括债务本本身的期限限，而且考考虑了债务务与收益的的期限匹配配；经济性性主要是从从资金成本本和收益率率的角度出出发，考虑虑了项目的的现金流问问题；安全全性顾名思思义，从企企业举债的的安全层面面考虑，确确定企业是是否处于安安全

3、的状况况下及在出出现问题情情况下的自自保行为。希望本文能能为理论界界的同行对对债务风险险问题的思思考提供一一些思路，为为企业实践践中的债务务风险的防防范与控制制问题做出出一点贡献献。关键字：债债务风险 债务务风险的防防范 债务风险险的控制 1ABSTRACTABSTRRACTThouggh thhe fiinanccial riskk is not a neew emmergiing pprobllem oof fiinanccial manaagemeent, it hhas nneverr gottten satissfacttory setttlemeent ffor mmany yea

4、rrs. AA lott of enteerpriises are stilll haard tto exxtriccate onesself in tthe mmire of tthe ffinannciall rissk, eespeccialllyto the statte-owwned enteerpriises. Thiisartticleebegiins wwith the pressent preddicammentffacedd witth maany eenterrprisses. Thennputsforwward somee metthodss aboout hhow t

5、to prrevennt annd coontrool thhe fiinanccial riskk. Soome mmethoods hhave beenn beiing ddiscuussedd in the pastt yeaars, the authhor ccorreects themm andd hoppes tto geet beetterr appplicaationn in the enteerpriise.Afterr anaalyziing tthe ffinannciall rissk off thee staate-oownedd entterprrisess and

6、d staate-rrun hholdiing eenterrprisses bby thhe appproaach oof loongittudinnal aanalyysis, thee autthor intrroducces tthe ppreseent rreseaarch condditioons cconceerninng thhis ttopicc, affter anallyzinngthee facctorss of the finaanciaal riisk, the authhor llauncches disccussiing ffrom two resppectss

7、 of the preccautiion aand ccontrrol oof thhe fiinanccial riskk. Thhe auuthorr adoopts the tacttics fromm thee supperfiiciallity tto thhe deepth disccussiing thhe prrecauutionn of the finaanciaal riisk. Firsstly the authhor eestabblishhes tthe ffounddatioon off thee sysstemss of preccautiion oof thhe

8、 fiinanccial riskk, thhen mmakess thee finnanciial rrisk warnning systtems, guaraanteeeing tthe eenterrprisse inn thee staate oof waatchiing oout ffor tthe ffinannciall rissk. IIt diiscussses the conttrol of tthe ffinannciall rissk maainlyy inccludiing tthreee parrts (naamelyy: Moobiliity, econnomic

9、c, seecuriity). Mobbilitty maainlyy conncernning withh thee deaadlinne, nnot oonly the deaddlinee of liabbilitties itseelf, but conssiderring thatt thee mattch oof thhe deeadliine oof thhe liiabillitiees annd inncomee; Ecconommic pproceeeds fromm funnd coost aand eearniing rratioo, annd coonsidders

10、the cashh floow isssuess of projject; Seccuritty ass itss nammely suuggessts, conssiderrs frrom ssecurrity of ffinannce aaspecct annd deetermminess entterprrise beinng inn thee saffe sttate, andd it carrries on tthe sself-insuurancce beehaviiors whenn it goess wroong.I hoppe thhat tthis artiicle can

11、 offeer soome ttrainns off thooughtt forr thiinkinng abbout the riskk queestioon off thee debbt too thee collleaggues of the theoory ccirclle anndmake a liittlee conntribbutioon foor thhe prrecauutionn of the debtt rissk inn thee entterprrise praccticee andd conntroll queestioon.Key WWordss: Finannc

12、iall Risk,The Precaautioon off Finannciall rissk,The Contrrol oof Finannciall Risk 1目 录目 录引言1一、债务风风险的因素素分析1（一）内部部因素1（二）外部部因素3二、债务风风险的防范范4（一）建立立债务风险险管理制度度4（二）进行行债务风险险预警6三、债务风风险的控制制10（一）流动动性10（二）经济济性13（三）安全全性20结束语244参考文献225后记273引 言引言最近几年世世界上一些些大公司接接连倒闭，如20000年美国能能源业巨头头安然公司司申请破产产保护，美国世界界通信公司司走向破产产边缘等。这

13、这些企业共共同的教训训都是盲目扩扩张，高负债经经营，形成严重重亏损，最后由于资金周周转不灵而而陷入严重重的债务风风险的泥潭潭。事情虽虽然发生在在国外的公公司，但中国企业业也要引以以为戒，提提高警觉。20世纪880年代以以来，中国国各级政府府逐步将国国有企业推推向市场，改改革“统收统支支”的财政体体制，实行行“独立核算算、自负盈盈亏、自主主经营、自自我发展”的企业财财务制度，与与此同时，开开始试行“拨改贷”制度，从从而使企业业成为独立立自主的商商品生产经经营者。这这样，国有有企业为了了参与市场场竞争，在在竞争中求求生存、图图发展，逐逐步学会负负债经营，许许多企业依依靠借债开开展生产经营营活动，并

14、并获得成功功。到200世纪900年代，国国有企业负负债经营已已经十分普普遍，负债债在企业资资金总量中中所占份额额也越来越越大，自有有资金与债债务资金已已成为企业业资金流转转中的两个个轮子，并并行不悖。中中国企业在在经历了财财政拨款融融资银行贷贷款型融资资市场调调节型融资资机制后，企企业形成了了以外部融融资为主、内内部融资为为辅；以间间接融资为为主，直接接融资为辅辅的融资格格局，这种种不平衡的的融资结构构使企业的的资金“短缺”也表现为为不平衡，即即股本资本本（资本金金）相对短短缺、债务务资本相对对充足。 刘淑莲，企业融资方式、结构与机制，中国财政经济出版社，2002年版，第3页。以以致国有企企业

15、已债台台高筑，达达到必须加加以清理的的局面。为了进一步步说明我国国企业债务务风险的状状况，下面，对我国国国有及国有有控股企业业的主要财财务指标进进行列表分析，从从中我们可可以发现国国有及国有有控股企业业所存在的的高债务风风险问题。从从表1中我我们可以看看到：国有有企业的流流动比率维维持在1.00左右右，远低于于经验证明明的合理的的流动比率率2.000，说明国国有企业的的变现能力力不强，会会直接影响响企业的短短期偿债能能力，降低低企业的信信誉；流动动资产周转转率反映企企业的流动动资产周转转速度，国国有企业的的流动资产产周转速较较慢，最终终会降低企企业的营运运能力，说说明国有企企业的资产产管理效率

16、率不高；由由于实行债债转股政策策的原因，资资产负债率率虽然有所所降低，但但截止到22001年年，资产负债债率仍维持持在60%左右，已已经超过了500%的正常常水平，有有的企业甚甚至高达1100%。而且在负负债结构中中，流动负负债占2/3，长期期负债不足足1/3，这这样企业的的长期偿债债能力定会会受其影响响；成本费费用利润率率、销售利利润率和资资产净利率率都说明企企业的盈利利能力，盈盈利能力相相当于企业业的造血功功能，虽然然国有企业业的盈利能能力有了一一定程度的的提高，但但仍保持在在一个较低低的状态下下。没有较强强的盈利能能力，国有企业业的债务偿偿还问题就就得不到彻彻底解决，持持续下去情情况便会

17、恶恶化；资本本保值增值值率反映企企业的成长长情况，从从数字分析析说明国企企的增长速速度较慢。表1 国有有及国有控控股企业的的主要财务务指标 指标年度资产总额（亿元）负债总额（亿元）所有者权益益（亿元）流动比率流动资产周转率资产负债率%成本费用利利润率%销售利润率率%资产净利率率%资本保值增增值率%1994384777.28261033.87123422.831.0067.8444.623.752.15116.3321995474722.06311499.10162300.090.9665.6223.102.551.55131.4491996527577.03343244.37184066.18

18、0.9265.0661.831.520.82113.4411997701911.97447099.04250966.310.9663.7002.872.371.31136.3351998749166.27477488.38267599.220.971.5764.8442.251.560.72106.6631999804711.69494955.01305666.880.981.6263.0773.372.781.28114.2232000840144.94506933.84327144.811.011.7461.0774.315.712.93107.0032001879011.54514666

19、.87357411.271.001.7659.4664.325.372.78109.225经过上述的的粗略分析析，说明国国有企业缺缺少流动资资金，只有有固定资金金，没有自自有资金，只只有高额负负债，属于于危险的经经营状态，一一个明显的的高债务风风险问题摆摆在国有企企业面前，如如何防范更更加严重的的债务风险险出现，如如何对已经经存在的债债务风险加加以控制成成为国企目目前迫切需需要解决的的问题。参看国内外外的研究著著作，大都都将债务风风险融入企企业风险管管理及财务务风险管理理中加以研研究讨论，对对于债务风风险的专题题研究微乎乎其微。国国外有关债债务风险的的研究远远远早于国内内，自200世纪500年

20、代国外外已经开始始重视债务务风险问题题，在有关关财务风险险的论述中中能明显看看到债务风风险的痕迹迹。很多有有关债务风风险的处理理方法都是是从实践中中归纳出来来的，而国国内资本市市场发展较较晚，负债债经营相对对而言也是是跚跚来迟，自自然债务风风险理论研研究的起步步较晚。在在国内最早早的全面论论述风险管管理的书是是19933年顾镜清清、季善昌昌、施汝良良等编著的的风险管管理理论与与实务，书书中对财务务风险加以以论述，其其中也隐含含了有关债债务风险的的论述。与与国外企业业债务风险险理论研究究的进程相相比，国内内在这一领领域的研究究止步不前前，仍处于于引进和借借鉴的阶段段，结合国国内企业实实际情况的的

21、研究明显显不足。主主要体现：一是国内内融资理论论研究较为为偏颇，企企业的融资资方式直接接影响企业业的债务风风险，企业业融资理论论的研究对对债务风险险的研究会会有不小的的影响。国国内对于如如何筹措资资金，解决决资金短缺缺问题的关关注过多，而而关注企业融融资行为、治治理方式方方面的研究究较少；二二是缺乏创创新，明显显脱离国内内企业的实实际情况。因因此目前提提出的债务务风险的防防范措施、控控制方法还还不能适应应企业的要要求，不足足以对企业业的债务风险险问题提供供强有力的的理论指导导。本文主要是是针对债务务风险的防防范与控制制问题进行行探讨，以以寻找一个个适合中国国企业，特特别是国有有企业的有有效的债

22、务务风险管理理的新思路路为研究目目的，希望望能对中国国企业的健健康发展做做出一点贡贡献。3一、债务风险的因素分析一、债务风风险的因素素分析分析企业债债务风险的的因素有利利于让管理者了了解哪些因因素是可以以控制的，哪哪些因素是是不可控制制的，据之之进行债务务风险管理理。企业债债务风险的的形成既受受企业举债债筹资本身身因素的影影响，也受受举债之外外因素的影影响。举债债筹资本身身因素主要要包括负债规规模、利息息率、期限限结构、债债种结构、利利率结构、币币种结构以以及企业的的投资决策策等，我们们把这类因因素统称为为债务风险险的内部因因素也是直直接因素，即即可控因素素；举债筹筹资之外的的因素主要要是指企

23、业业所处环境境的变化因因素，我们们把这类因因素统称为为债务风险险的外部因因素，也是间接接因素，即即不可控因因素。（一）内部部因素1. 负债债规模。负负债规模是是指企业负负债总额的的大小或在在资产总额额中所占比比重的高低低。“天下没有有免费的午午餐”，债务筹筹资也一样样，只要企企业负债规规模增大，相相对应的筹筹资成本利息费费用支出就就要增加。因因此，由于于收益降低低而导致偿偿付能力的的丧失或破破产的可能能性也随之之增大；同同时，股东东收益的变变化幅度就就会加大。所所以负债规规模越大，企企业潜在的的债务风险险程度就越越大。2. 利息息率。在负负债等量的的条件下，负负债的利息息率越高，企企业发生偿偿

24、付风险就就越大。不不仅如此，在在息税前利利润一定的的条件下，负负债的利息息率越高，财财务杠杆作作用越大，股股东收益受受影响的程程度也越大大。因此，债债务的利息息率与企业业的债务风风险程度呈呈同向变化化。3. 期限限结构。是是指企业所所拥有的长长短期的负负债的相对对比重，即即短期借款款、平均应付付账款、平均应付付票据、应付工资资、应交税金金、应付利润润、平均其他他应付款与与预提费用用之和除以以长期借款款、应付债券券与其他长期期应付款项项之和，其中中：平均应应付账款是是指期初应应付账款与与期末应付付账款的平平均值；平平均应付票票据是指期初应付付票据与期末应付付票据的平平均值；平平均其他应应付款是指

25、指期初平均均应付款与与期末平均均应付款的的平均值。若负债的期期限结构安安排不合理理，例如企企业需要长长期资金但但却采用了了短期借款款，或者相相反，都会会增强企业业的债务风风险。但一一般来说，企企业所用的的债务资金金到期日越越短，其不不能偿还本本息的债务务风险就越越大；债务务资金到期期日越长，企企业的债务务风险就越越小。理由由很简单：（1）长长期借款的的利息费用用在相当长长的时期内内是固定不不变的，而而短期借款款的利息费费用在相当当长的时间间内很可能能会有大幅幅度的波动动；（2）如如果企业大大量举借短短期借款用用于投资长长期资产，那那么当短期期借款到期期时，由于于投资的回回收期还没没有到，可可能

26、会出现现难以筹措措到足够的的现金来偿偿还短期借借款的情况况，此时，如如果债权人人由于各种种原因而不不愿意将短短期借款延延期，则企企业有可能能会被迫宣宣布破产；（3）长长期借款的的筹资速度度慢，取得得成本通常常较高，而而且还会有有一些限制制性条款。4. 债种种结构。债债种结构是是指企业采采用不同的的筹资渠道道所筹集来来的资金的的比例关系系，从大的的方面考虑虑，即贷款款、发行债债券、筹资资租赁、商商业信用这这四种负债债方式所筹筹资金各自自所占的比比例之间的的关系。金金融市场的的发展带来来了负债筹筹资形式及及方式的多多样化，使使企业不仅仅可以通过过银行贷款款取得所需需资金，而而且可以通通过商业信信用

27、以及证证券市场等等渠道获取取资金。但但不同的债债务筹资方方式，取得得资金的难难易程度不不同，所以以其资本成成本的水平平不一，对对企业约束束程度也就就不同，从从而对企业业收益的影影响肯定是是不同的，因因此，债务务风险的程程度也就不不同。5. 利率率结构。负负债的利率率结构是指指企业以不不同利率借借入的资金金之间的比比例关系。通通常在企业业负债中，贷贷款利率比比相应的债债券利率、筹筹资租赁利利率要低，但但比商业信信用成本高高；而贷款款利率浮动动性大，债债券、筹资资租赁一般般为固定利利率。债务务利率结构构中基本利利率高低，以以及利率的的固定与浮浮动，都会会涉及到负负债的资本本成本，从从而影响债债务风

28、险。6. 币种种结构。负负债的币种种结构是指指企业借入入的外币资资金之间的的比例关系系。由于各各国的经济济、政治等等情况影响响其货币的的保值问题题，当借入入的外币在在借款期间间升值时，企企业到期还还本付息的的实际价值值就要高于于借入时价价值；而当当借入的外外国货币贬贬值时，到到期仍要按按借入额归归还本金，按按原利率支支付利息，从从而使实际际归还本息息的价值减减少。因此此，如果企企业在借入入外币时选选择硬币种种，在收汇汇时收取软软币种，那那么企业在在无形中就就会增加债债务负担，遭遭受损失。因因此企业的的币种结构构也会影响响到企业的的债务风险险的程度。7. 投资资决策。企企业投资决决策正确与与否直

29、接影影响企业的的现金流量量和企业资资产的整体体流动性。现现金流入量量反映的是是现金的偿偿债能力，资资产的流动动性反映的的是潜在偿偿债能力。负负债的本息息一般要求求以现金（货货币资金）偿偿还，即使使企业的盈盈利状况良良好，还要要看企业预预期的现金金流入量是是否足额、及及时和资产产的整体流流动性如何何，如果企企业投资决决策失误，或或信用政策策过宽，不不能足额或或及时地实实现预期的的现金流入入量以用来支付付到期的借借款本息，就就会面临财财务危机，严严重时甚至至可能遭受受破产的威威胁。（二）外部部因素1. 政治治风险。由由于战争、内内乱、罢工工、政局波波动及政府府政策的改改变等使企企业生产经经营环境发

30、发生变化。企企业生产经经营环境发发生变化，进进而从外部部对企业的的财务决策策产生约束，这种种外部环境境的不确定定性对企业业债务筹资资活动有重重大影响。例例如：国家家根据国民民经济运行行态势不断断调整宏观观经济政策策，在经济济不景气、通通货膨胀率率上升时期期，采取紧紧缩政策。银银根紧缩可可能会使依依赖负债经经营的企业业陷入困境境，这是因因为：（11）物价上上涨会导致致企业资金金需求量增增加，企业业自身资金金紧缺而又又难以筹资资到新的资资金；（22）原有的的债务到期期要还，由由于债权人人对原有债债务只收不不放或者多多收少放，导导致企业资资金储备不不足，原材材料储备减减少，生产产削减利润润下降甚至至

31、亏损。对对于使用长长期负债进进行投资的的项目，随随着信贷规规模缩减，投投资规模受受到影响，从从而延长建建设周期，使使投资的预预期收益难难以实现。而而且宏观经经济政策的的松紧程度度不同，对对企业负债债筹资的数数量、成本本与时间的的影响也不不同，产生生与预期目目标相背离离的变化，带带来债务风风险。 2. 自然然风险。地地震、风暴暴、洪水等等自然灾害害的发生使使企业遭受受意想不到到的损失，难难以进行日日常生产经经营活动。企企业由此而而发生债务务风险是很很正常的。3. 经济济风险。由由通货膨胀胀、利率、汇汇率及市场场变动等引引起的企业业债务风险险的不确定定性。就拿拿企业融通通资金的场场所金融市市场来说

32、，它直接影响着企业的负债经营。负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率的变动与汇率的波动都会导致企业的债务风险。利率的变动，将直接影响企业负债资本成本，利率市场化程度越高，企业负债筹资的利率风险就越明显。同样，国际市场上汇率的波动对有外币借款的企业的影响也是十分显著的，随着经济全球化、一体化的发展，汇率风险的影响会越来越突出。11二、债务风险的防范二、债务风风险的防范范风险是客观观存在的，无无论企业采采取何种筹筹资方式都都会存在一一定的风险险，要想消消灭风险，使使企业处于于无风险状态态是不可能能的。但是是企业可以以采取恰当当的风险防防范策略，将将风险

33、化解解于青萍浮浮起之始，尽尽量使自身身所承担的的风险控制制在其所能能承受的范范围内。对对于债务风风险企业更更是要提高高警惕，不不能盲目负负债，因为为导致破产产的直接原原因就是企企业的现金金流量不能能偿还到期期债务，企企业一定要要量力而行行。中国有句老老话：“凡事预则则立，不预预则废。”在企业还还没有面临临巨大的债债务风险之之前，企业业首先需要要建立一套套行之有效效的风险防防范机制，使使企业能够够对于债务务风险防患患于未然。下面主要从债务风险的管理制度和债务风险的预警这两个方面阐述这一问题。（一）建立立债务风险险管理制度度为了达到防防范债务风风险的目的的，企业首首先就是要要切实从自自身实际情情况

34、出发，建立相应应的企业债债务风险管管理责任制制度，将债债务风险的的锁定纳入入企业财务务管理当中中去，并成成为企业财财务管理的的重要一环环。在必要要、可能的的情况下，企企业要在财财务部门下下设立债务务风险管理理小组。小小组的主要要职责是分分析企业债债务的结构构，编制债债务现金流流量表，分分析债务风风险的来源源，拟定风风险的管理理策略，与与银行进行行交易，建建立债务风风险管理体体系，保持持日常联系系、收集资资本市场的的资料，分分析市场走走势。该专专门小组的的设立是建建立和完善善债务风险险管理责任任体制的第第一步。利率与汇率率是影响债债务风险的的基本因素素，因此对对于利率和和汇率的关关注也是债债务风

35、险小小组的主要要责任。针针对由利率率变动带来来的债务风风险，要认认真研究资资金市场的的供求情况况，根据利利率走势，把把握利率的的发展趋势势，进而向向财务部门门提交报告告，为相应应的债务筹筹资安排提提供建议。在在利率处于于高水平阶阶段，尽量量少进行债债务筹资或或只筹集急急需使用的的短期资金金；在利率率处于由高高向低的过过渡阶段，也也应尽量少少采用债务务筹资，对对于不得不不筹的资金金，应采用用浮动利率率的计息方方式；在利利率处于低低水平时，债债务筹资较较为有利；在利率处处于由低向向高的过渡渡阶段，应应积极借入入长期资金金，并尽量量采用固定定利率的计计息方式。另外，企业业对于借入入外币所产产生的债务

36、务风险，应应加强汇率率风险的管管理。汇率率风险管理理一般应考考虑以下3个因因素：（11）外汇走走势预测；（2）外外汇风险承承受水平（投投资预算控控制是参考考水平之一一）；（33）账面汇汇率。其中中，主要是是预测汇率率变动的趋趋势，风险险承受程度度是底线，实实际外汇汇汇率水平突突破这一底底线即意味味着投资成成本将额外外增加。通通过研究汇汇率的内在在规律找出出其变动的的趋势，制制定外汇风风险管理战战略，采取取有效的措措施防范债债务风险。在在预测汇率率变动的同同时，要在在债务筹资资战略上和和具体债务务筹资的过过程中做出出防范债务务风险的安安排。例如如：注意债债务币种和和期限的分分散以及对对债务货币币

37、实行“配对管理理”等。企业在预测测汇率变动动的基础上上，建立汇汇率两平点点，避免汇汇率变动所所带来的债债务风险。一一般情况下下，借入的的与归还的的外汇计价价货币应是是一致的；当借入的的外汇与归归还的外汇汇计价货币币不一致时时，企业应应坚持“借硬还软软”的原则。利利率平衡理理论说明：坚挺货币币的利率较较低，因为为该种货币币的升值可可以弥补利利息损失；疲软货币币的利率较较高，因为为其要用高高利率来弥弥补贬值的的损失。因因此，需要要计算软币币汇率变动动的贬值率率，及软币币利率与硬硬币利率相相比较的升升值率。公公式为：当汇率变动动贬值率等等于利率差差异升值率率时，无论论筹借软币币还是硬币币，其汇率率变

38、动风险险都等于零零。根据此此种情况建建立软硬币币平衡点，即即软硬币汇汇率变动风风险等于零零时的未来来汇率。公公式为：求出：假设美元与与港币现行行汇率为11美元=77.5港币币，美元贷贷款利率为为8%，港港币贷款利利率为100%，则平平衡点汇率率为：当预计未来来汇率等于于软硬币平平衡点时，两两种货币选选择哪一种种都可以；当预计未未来汇率高高于平衡点点汇率时，借借入软币较较为有利；当预计未未来汇率低低于平衡点点汇率时，借借入硬币较较为有利；当未来汇汇率难以预预测时，用用来避免汇汇率变动的的债务风险险的办法有有三个：（11）选择“篮子货币币”为筹资币币种；（22）筹借多多种货币以以相互弥补补汇率变动

39、动损失；（33）采取套套头交易（以以相同期限限、相同金金额的债权权相抵）。为了提高债债务风险小小组的工作作效率，企企业要将债债务成本的的控制和降降低作为企企业财会部部门业务目目标考核的的重要组成成部分。虽虽然我国会会计制度尚尚未运用实实时估值方方式，但为为了尽早适适应加入WWTO后该该体制的迅迅速转换，建建立科学的的现代企业业制度，可借鉴实实时估值方方式，评估估企业实质质的资产负负债情况，同同时，将债债务成本的的控制和降降低纳入企企业财会部部门目标考考核的范畴畴，这虽然然给财会部部门增加了了压力，但但从激励角角度和职责责分明的角角度来说也也是令其增添添了动力。（二）进行行债务风险险预警企业的债

40、务务风险预警警包含在企企业的财务务危机预警之中，财务危机机预警是以企业信信息化为基基础，以企企业的财务务报表、经营营计划及其其他相关的的财务资料料为依据，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对企业在经营管理活动中的潜在财务风险进行实时监控的管理控制，而债务风险的预警是对企业经营管理活动中的潜在债务风险进行实时监控的管理控制。债务风险预警先要采用定性分析法大致分析企业的财务状况，对企业的债务风险有一个大概的了解，再采用财务比率分析，数学模型等定量方法，发现生产经营过程中的债务风险之所在，并向企业管理部门示警。1. 定性性分析法（1）“三三个月资金金周转表”分析法。这这种方法的的思路是当当销售

41、额逐逐月上升时时，兑现付付款票据是是比较容易易的。反之之，如果销销售额每月月下降的话话，一经开开出的付款票票据也就很很难支付了了。所以是是否制订资资金周转的的三个月计计划表，是是否经常检检查结转下下月额对总总收入的比比率、销售售额对付款款票据兑现现额的比率率，考虑资资金周转问问题这对于于维持企业业的生命的的非常重要要的。采用用这一方法法，要求企企业要经常常准备安全全程度较高高的资金周周转表，如如果企业资资金周转处处于紧张状状态，则说说明企业已已经处于债债务风险当当中。（2）测量量企业的“血压”。企业血血压，是指指从短期债债务（短期期借款、应应付票据、赊赊购款、暂暂收款、未未付款、预预收款等）中

42、中扣除现有有资金（现现金、银行行存款、应应收票据）部部分，两者者之差就是是来自企业业外部的资资金压力，所所以也叫做做企业的血血压表。血血压越高，导导致企业猝猝死的可能能性越大。（3）测定定企业的“体制”和“抵抗力”。通过查查阅企业最最近三个年年度的资产产负债表和和损益表，弄弄清企业的的体制和抵抵抗力。通通常运用总总资产报酬酬率来进行行度量。运用总资产产，一年当当中获得百百分之几的的净利，是是测定企业业经营状况况的一把尺尺子。经营营状况良好好，企业的的债务风险险恶化的可可能性就小小。据研究究表明：股股票上市公公司以百分分之五至百百分之十，中中小企业以以百分之十十至百分之之二十为标标准。如果果该比

43、率在在标准以下下，就要进进一步分析析是什么原原因所导致致的，是销销售净利率率的降低，还还是总资产产周转率的的下降。销销售净利率率急剧下降降，就会出出现赤字，促促使借款增增加、总资资产周转率率恶化、利利息增加、成成本提高，从从而周而复复始出现恶恶性循环。对于过去三三个年度的的结算表，可可以分成下下列几种类类型：连续三个个年度均为为赤字；三个年度度中有两个个年度为赤赤字；三个年度度中有一个个年度为赤赤字；连续三个个年度均为为盈余。资资金周转，有有亏损时比比有盈余时时艰难，按按的顺序，病病情逐渐减减轻，债务务风险恶化化的可能性性也逐一递递减。2. 定量量分析法（1）指标标分析法。在参照国内外学者的研

44、究成果的基础上，结合我国上市公司的实际情况，选择了能反映公司流动性、结构性、效率性、盈利性和成长性5大类22个指标作为财务预警指标，这22个财务预警指标如表2所示：表2财务预预警指标流动性指标标结构性指标标效率性指标标盈利性指标标成长性指标标流动比率资产负债比比率应收账款周周转率净资产收益益率主营业务收收入增长率率速动比率流动负债比比率存货周转率率资产报酬率率主营业务利利润增长率率主营业务成成本比例总资产周转转率销售净利率率税前利润增增长率营业费用比比例销售毛利率率净利润增长长率管理费用比比例净利润率总资产增长长率财务费用比比例股东权益增增长率流动比率流动资产产流动负负债速动比率速动资产产流动

45、负负债 速动资产=（现金+短期投资+应收票据+应收账款净额+其他应收款+预付帐款）资产负债比比率负债债总额/资资产总额流动负债比比率流动动负债资资产总额主营成本比比例主营营业务成本本主营业业务收入营业费用比比例营业业费用主主营业务收收入管理费用比比例管理理费用主主营业务收收入财务费用比比例财务务费用主主营业务收收入应收账款周周转率（主主营业务收收入平均均应收账款款）100%存货周转率率主营业业务成本平均存货货100%总资产周转转率（主主营业务收收入平均均资产总额额）100%净资产收益益率（净净利润/年年度末股东东权益）100% 根据中国证监会发布的公开发行股票公司信息披露的内容与格式标准第二号

46、规定，净资产收益率=（净利润/年度末股东权益）100%资产报酬率率（净利利润平均均资产总额额）100%销售净利率率（净利利润主营营业务收入入）100%销售毛利率率1（主主营业务成成本主营营业务收入入）净利润率(净利润润主营业业务收入)100%主营业务收收入增长率率（当年年主营业务务收入上上年主营业业务收入）100%主营利润增增长率（当当年主营业业务利润上年主营营业务利润润）100%税前利润增增长率（当当年利润总总额上年年利润总额额）100%净利润增长长率（当当年净利润润上年净净利润）100%总资产增长长率（年年末总资产产年初总总资产）100%股东权益增增长率（年年末股东权权益年初初股东权益益）

47、100%根据这222个指标的的变化来对对可能存在在的风险进进行报警。企企业对连续续数年的指指标进行比比较，对于于变化加大大超过标准准的指标要要进行原因因追述。（2）Loogisiitic模模型。国内内学者吴世世农等人运运用逻辑回回归判别模模式，对11998年年20000年1400家上市公公司进行了了判别分析析，得出以以下Loggisittic模型型：Yi=00.86772.55313XX140.27855X20.44597XX33.22293XX43.99544XX51.77814XX6Piexxp(Yii)/11+expp(Yi)其中，X11表示净资资产报酬率率，X2表示主营营业务利润润贡献率，X3表示速动比率，X4表示净资产收益率，X5表示留存收益总资产，X6表示净利润增长率。Yi 值为为总判别分分，它反映映的是第ii