58上市前夜,看看这家神奇网站的模式,盈利,风险与股权fky.docx

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1、投资者必读】58上市前夜，看看这家神奇网站的模式，盈利，风险与股权【导读】：58同城是一家神奇的网站，和分类信息网站的鼻祖Craigslist一样，58为用户提供招聘、租房、二手等生活服务内容的信息交换平台。然而，和Craigslist仅30人的轻模式大为不同的是，它聘用了超过5000人的团队才撬动整个国内市场;它愿意一年砸4亿人民币做广告，树立行业地位;但一开始没被足够重视的信用问题，却成为了平台良性生态建立的制肘58同城将将于100月311日IPPO，发发行价格格17美美元/AADS，这这篇文章章将从业业务模式式、商业业模式、增增长策略略、竞争争风险、财财务、公公司及股股权结构构等方面面，

2、逐一一分析558同城城的投资资价值。一、业务模模式分类信息网网站的出出现，源源于细分分领域里里，传统统线下分分类信息息广告和和线上搜搜索引擎擎，已无无法满足足人们对对更高效效、更精精准获取取信息的的需要。分分类信息息网站以以一种新新的信息息发布和和信息收收集的形形式诞生生，它相相当于一一个线上上公告栏栏，在包包括房产产、招聘聘、二手手车、二二手物品品置换、黄黄页等生生活服务务领域，为为个人信信息交换换和商业业信息发发布提供供了一个个本地化化的平台台。很多人认为为58在在招聘、房房产领域域面临强强大的竞竞争对手手。实际际上，558抢的的并不是是垂直网网站的份份额，而而是传统统分类信信息行业业的份

3、额额，这个个行业以以往集中中于线下下渠道，效效率极低低，未来来很难期期待其增增长了，信信息分类类行业的的增量将将完全取取决于线线上渠道道，588、赶集集这类网网站作为为线上的的典型代代表，将将是该行行业最大大的获益益者。所所以，不不用特别别计较在在细分领领域，558和垂垂直网站站的差距距有多大大。运营数据今年第二季季度，558同城城每独立立用户的的网页浏浏览次数数PV较较去年第第二季度度翻翻，同同时移动动端流量量增长迅迅速，大大约399.4%的PVV来自移移动端AAPP ;每月月发帖量量达到556400万，每每天发布布新信息息近2000万条条;活跃跃商户量量近4000万，220133年第二二季

4、度付付费商家家数量达达29.77万万，第三三季度335.33万。58在招股股书中披披露，目目前主要要收入来来源于招招聘、房房产和黄黄页几个个领域，集集中在北北京、上上海、深深圳、广广州、成成都几大大城市，558缓引引了艾瑞瑞数据称称，20013年年5月，558在房房产、招招聘及二二手车三三大垂直直领域，月月独立用用户数均均排名在在前三。当当然，具具体到垂垂直领域域，588与细分分领域老老大的差差距也不不小。招聘：在招招聘领域域，前程程无忧、智智联招聘聘等垂直直网站占占据着该该领域主主要市场场份额，前前程无忧忧20112财年年总营收收为2.4277亿美元元，净利利润75550万万美元，今今年第二

5、二季度总总营收为为65990万美美元，净净利润为为19440万美美元。和垂直行业业老大相相比，558在低低端招聘聘市场享享有不错错的人气气，销售售、技工工、建筑筑装潢、美美容美发发、餐饮饮、保险险等领域域的招聘聘是它们们的强项项，588同城在在招商页页面上，专专门举了了北京连连锁餐饮饮云海肴肴、韵达达快递、泰泰康人寿寿等公司司的案例例，它们们在北京京几家分分店的招招聘工作作基本通通过588同城完完成。房产：588在房产产领域的的竞争对对手要更更为强大大，搜房房20112年营营收为44.3003亿美美元，归归属于股股东的净净利润555800万美元元;今年年第二季季度总营营收达到到1.4441亿亿

6、美元，归归于股东东净利润润为55540万万美元，远远高于558同城城的整体体营收。但58在房房产领域域也有它它的独特特性，和和搜房在在新房、二二手房、及及租房全全覆盖领领域相比比，588和赶集集主要提提供租房房和二手手房交易易信息平平台，为为中介和和个人发发布房源源信息服服务，除除了以我我爱我家家为代表表的大型型房产中中介外，有有很多分分散的规规模较小小的中介介公司，如如恒洋地地产、中中和信恒恒等房产产经纪人人出来单单干组建建的本地地小中介介公司，购购成了558在房房产领域域相当大大一部分分客户群群。而搜房在二二手房和和租房领领域的房房源，绝绝大多数数是链家家、我爱爱我家这这类大型型连锁中中介

7、公司司提供的的，在搜搜房网，中中介主要要是通过过频繁发发帖、刷刷新的手手段，使使信息保保持更新新，单条条信息付付费推广广的使用用率非常常低，规规模较小小的中介介公司在在这样环环境下，并并没有优优势，相相反588同城的的付费推推广模式式，能够够将这些些小中介介零散的的分类信信息，置置于检索索结果较较为靠前前的位置置。二手车：汽汽车网站站领域，已已经上市市了的易易车，和和即将推推进IPPO的汽汽车之家家，是垂垂直领域域的佼佼佼者，两两家公司司到目前前为止竞竞争态势势仍十分分激烈，在在新车线线上营销销市场扮扮演着相相当重要要的角色色，但二二手车领领域尚未未建立明明显优势势。比起垂直网网站自己己动手整

8、整合二手手车商资资源，558同城城的平台台氛围，在在吸引并并聚拢分分散、甚甚至混杂杂的“车贩子子”市场上上，要容容易的多多。不少少个体二二手车商商及个人人车主，通通过在558发布布车源以以及使用用58的的推广服服务，迅迅速收到到有意向向购买二二手车用用户的反反馈。但但即使是是58，也也没有和和竞争对对手拉开开距离，整整个二手手车市场场还处于于相当分分散和不不规范的的阶段，二二手车网网络平台台也处于于培育期期。二、商业模模式2.1 产产品形态态1)58同同城以免免费的形形式，将将个人或或企业发发布的生生活服务务信息，以以分类的的形式聚聚合在网网站上，用用户有针针对性的的主动寻寻找信息息，相比比传

9、统的的分类广广告，线线上模式式大大提提高了用用户获取取有效信信息的效效率;2)虽然在在细分领领域面对对着强大大的竞争争对手，但但58的的门槛更更低，能能为规模模较小的的企业提提供价格格低廉的的营销的的服务，可可以看做做是垂直直网站的的补充;当然，免免费在降降低信息息发布门门槛的同同时，各各种虚假假欺诈信信息成为为平台生生态的破破坏者，客客观上对对分类信信息网站站诚信机机制的要要求非常常高;3)由于558在产产品和服服务上和和对手几几乎同质质化，护护城河较较浅，所所以行业业竞争，主主要依赖赖资本支支撑下的的迅速扩扩张和高高额营销销投入，未未来行业业格局和和竞争态态势，难难免在资资本的推推动下再再

10、次发生生较大变变革。2.2 商商业化在地推和营营销的驱驱动下，220100年到220122年，558同城城营收规规模从111000万美元元增加到到42000万美美元、887000万美元元，三年年复合增增长率高高达1885%。根根据艾瑞瑞数据，按按收入规规模统计计，588同城的的市场份份额不断断扩大，从从20110年的的22.7%，跃跃升到220122年的338.11%。58同城通通过向商商家和用用户提供供免费的的信息发发布平台台，给需需求方和和供给方方搭建了了平台，双双方可以以有针对对性的发发布和获获取信息息，这是是58的的底层生生态;在在此基础础上，558的用用户越来来越多，流流量越来来越丰

11、富富，越来来越多的的中小企企业开始始重视这这种针对对性更强强的线上上推广方方式。对于企业用用户，他他们首先先需要有有信誉、更更多的发发帖量和和刷新机机会、数数据分析析及客服服等服务务，这时时就产生生了针对对企业用用户的会会员收费费服务;随着企企业用户户、个人人用户的的发帖量量，尤其其是招聘聘、房产产、汽车车类的发发帖量越越来越多多，部分分分类的的流量高高度集中中，要想想被用户户优先看看到自己己的发帖帖，排序序靠前位位置的流流量价值值提升，于于是流量量购买的的需求产产生，企企业可以以采取竞竞价及信信息置顶顶的流量量购买手手段，将将自己的的信息置置于靠前前的位置置。所以，588同城目目前的货货币化

12、采采用了用用户免费费、企业业收费的的模式。会会员费主主要满足足商家认认证、建建站工具具、优先先发帖和和刷新、客客服及账账户管理理等功能能;在线线推广服服务则主主要包括括，精准准推广、智智能推广广及置顶顶服务。从营收构成成上来看看，会员员费是558同城城最近三三年增长长最快的的业务，该该块业务务20110年时时仅贡献献3444万美元元营收，占占总收入入比重仅仅为322.2%，20013年年上半年年已超过过35446万美美元，占占总收入入比重提提升一倍倍至600.3%。在线推广业业务20010年年时贡献献6599万美元元营收，占占比为661.66%，220133年上半半年贡献献22443万美美元营

13、收收，增速速不及会会员费，收收入占比比下降至至38.1%。但但20112年下下半年起起开始推推出的竞竞价推广广服务逐逐渐在全全国范围围普及，带带动在线线推广业业务出现现二次增增长，220133年上半半年增速速超过会会付费会会员收入入增速。其他服务则则主要指指包括团团购在内内的服务务，该服服务主要要靠收取取一定比比例的交交易佣金金，588在20011和和20112年，加加大了对对团购业业务的投投入，但但从20012年年下半年年起，收收缩此项项业务线线，20013年年上半年年，包括括团购在在内的其其他业务务收入占占比降低低至1.6%。2.2.11 会员员服务:付费会会员规模模大幅增增加拉动动58同

14、城的的会员收收入主要要来自招招聘和房房产两类类，一般般招聘和和黄页服服务的会会员费主主要是一一年期打打包购买买，房产产领域则则主要是是打包11-3个个月的服服务期限限。除了了基本的的线上服服务外，558在天天津的客客服中心心有超过过4000名客服服人员，维维护588会员的的客户服服务。会员费是558同城城近几年年增长较较快的业业务，会会员收入入占比由由20110年时时的322.2%，快速速上升至至20113年上上半年时时的600.3%，这主主要是558付费费会员数数大幅增增长所拉拉动的。招招股书披披露，220100、20011、220122年、220133年上半半年，558同城城平均每每季度付

15、付费会员员数量分分别为11.7万万、8.6万、118.77万及227.33万。220122年平均均每季度度付费会会员数较较上年增增长1117%。为了开拓中中小企业业市场，558同城城20111年开开始加大大了地推推人员建建设及品品牌营销销投入，大大面积扫扫街进行行市场教教育，销销售人员员数量由由20110年时时的16649人人，迅速速膨胀至至20111年时时的35568人人，支撑撑了付费费会员数数量3位位数增长长。 2012年年起，销销售人数数增速下下降，但但付费会会员数增增长依然然十分迅迅速，截截止20013年年第二季季度末，558付费费会员数数达299.7万万，同比比增速达达73.18%;

16、20013年年第二季季度，会会员收费费总计贡贡献20057万万美元收收入，同同比增882.448%;Q2平平均每会会员贡献献69美美元。自自20112年起起，588同城平平均每会会员每季季度贡献献会员费费大致在在55-69美美元附近近，由此此看出，558会员员费提价价幅度不不算太高高。根据艾瑞数数据，220133年，中中国中小小企业数数量约557000万，预预计到220177年将达达78000万。目目前，558同城城的活跃跃商户量量近4000万,每季度度付费会会员数接接近300万，客客户数拓拓展空间间仍十分分广阔。2.2.22 在线线推广：竞价模模式带来来二次增增长58同城网网站每月月发帖量量

17、达到556400万，每每天发布布新信息息近2000万条条，在海海量的内内容更新新下，信信息很容容易被淹淹没，尤尤其是在在租房、招招聘这种种流量高高度集中中的栏目目，单条条信息的的在线推推广服务务就显得得异常重重要。558主要要为客户户提供精精准推广广、置顶顶、智能能推广几几大类服服务，并并且定价价非常低低，非常常适合规规模较小小的企业业或个人人使用。精准推广展展示区采采取竞价价排名的的机制，按按天付费费。首页页最多有有10个个广告位位，各个个分类栏栏目的竞竞价标准准不等，例例如房产产栏目，该该位置的的竞价底底价是22元，每每次加价价以2元元为单位位;招聘聘栏目的的底价为为0.11元。智能推广展

18、展示在页页面的右右下及底底部，以以图片推推广的形形式展示示，并按按照点击击效果收收费。用用户可以以自定义义城市、随随时出价价、并设设置预算算，成本本可控，例例如招聘聘信息每每次点击击0.33元起，房房产信息息每日预预算最低低可以设设置为110元/天。置顶展示区区，位于于精准推推广展示示区的下下端，客客户可以以自主设设定出价价和选择择展示时时间，不不同的指指定页面面和置顶顶时长的的资费不不同。如果说付费费会员数数的增长长推动558同城城会员收收入的增增长，那那么，竞竞价推广广系统的的推出，则则推动了了58在在线推广广收入的的增长。在线推广业业务大大大提升了了58的的流量价价值，低低廉的定定价降低

19、低了小企企业付费费推广的的门槛。220133年第二二季度，558同城城的付费费会员当当中，有有28.1%使使用了558的在在线推广广服务。220122年下半半年，558推出出了竞价价推广系系统，从从20112年第第三季度度起开始始在部分分城市的的部分分分类频道道试行，今今年第一一季度开开始面向向全国范范围使用用。在财财报中可可以明显显看出，558同城城今年QQ1和QQ2在线线推广服服务业务务的增速速加快(Q1同同比增速速为677%，QQ2同比比增速1111%)，主主要就是是竞价服服务全面面普及的的作用。竞价推广的的模式，基基于客户户的需求求，由商商家自行行出价，进进一步提提高了营营销效率率，2

20、0013年年第二季季度，558同城城大约66.6%的商家家使用了了竞价推推广服务务，未来来将继续续对588在线推推广收入入增加起起到主导导作用。在分析588同城及及其所在在行业增增长前景景之前，有有必要再再简单回回顾一下下58的的商业模模式：58同城通通过向商商家和用用户提供供免费的的信息发发布平台台，给需需求方和和供给方方搭建了了平台，双双方可以以有针对对性的发发布和获获取信息息，这是是58的的底层生生态;在在此基础础上，558的用用户越来来越多，流流量越来来越丰富富，中小小企业开开始愿意意为588的增值值服务买买单。3.1 用用户数量量增长是是基础58同城提提供平台台型的服服务，只只有越多

21、多人用558，包包括用户户和商家家，网站站信息量量越来越越丰富，流流量才会会越来越越值钱。整整体来说说，用户户是基础础，是货货币化的的前提。因因此，558同城城要实现现增长，首首先要保保证用户户量的增增长。承接上篇几几篇分析析，在产产品形态态上，558同城城和竞争争对手差差异不大大，因此此只能采采取广告告的手段段，在短短时间内内有效获获取大量量用户;在此行行业竞争争态势下下，谁有有能力抢抢占更多多市场，吸吸引更多多用户，拉拉开自身身平台与与对手的的差距，网网络效应应下，谁谁就能成成为赢家家。58同城在在20111年斥斥资近770000万美元元广告费费，初步步树立了了品牌形形象，教教育了一一大批

22、城城市用户户，在有有相关生生活服务务需求时时，能够够第一时时间想到到上网找找工作、找找房子、找找搬家 成成功获取取新用户户之后，用用户体验验要好，才才能尽量量减少用用户流失失，因此此，自220122年开始始，588在逐步步缩减销销售及市市场费用用、管理理费用等等开支的的同时，却却没有放放缓加大大研发投投入。尽尽管仍然然无法完完全过滤滤所有虚虚假或欺欺诈信息息，但可可以看出出58近近期一直直在提升升信息审审核、信信用体系系、移动动端等方方面的体体验。558路演演文件指指出，220100年Q22到20013年年Q2，网网站每独独立用户户的页面面浏览量量翻番;来自高高频用户户的流量量占比由由2011

23、0年66月的226%，提提升至220133年6月月的388%58目前月月独立用用户数量量约1.3亿，已已经是不不小的量量级。未未来，558仍将将继续通通过广告告的形式式，吸引引更多潜潜在用户户转移到到线上来来获取本本地生活活服务，同同时将继继续优化化用户体体验，提提升用户户忠诚度度，将底底层生态态搭建的的更稳固固。此外外，生活活服务的的内容还还很广泛泛，588目前重重点提供供招聘、租租房、二二手车、二二手物品品置换等等类型的的服务，未未来还有有可能继继续扩大大生活服服务的范范围，吸吸引更大大范围的的用户群群。3.2 开开拓更多多的客户户58同城的的主要客客户是中中小规模模的服务务型企业业，目前

24、前每季度度拥有4400万万的活跃跃本地商商家，558主要要为这些些商家提提供会员员服务和和在线推推广两类类增值服服务，目目前每季季度付费费会员数数接近330万。220133年中国国的SMME企业业数量将将达57700万万，预计计到20017年年，该类类企业数数量将达达78000万，558开拓拓客户的的空间还还相当大大。从信息分类类行业的的发展趋趋势上来来看，信信息分类类行业正正在从线线下向线线上转移移，同时时，线上上信息分分类网站站的优势势将为整整个行业业带来不不小的增增量。对对比传统统电视、报报纸等媒媒体渠道道，在线线分类网网站的优优势在于于投放成成本更低低、范围围更广、更更精准，更更适合规

25、规模较小小的企业业。根据据艾瑞数数据，220122年，中中国在线线分类信信息行业业市场规规模2.7544亿美元元，在整整个信息息分类行行业的占占比是110.66%;预预计20017年年时将达达24亿亿美元，市市场份额额将达443.99%。客观环境来来看，规规模较大大的城市市，对于于本地信信息和本本地广告告的需求求更强，而而中国人人口密度度高度集集中地城城市居多多，是558的机机遇。对对比一组组数据，中中国有445个城城市的人人口规模模超过2200万万，而美美国仅44个城市市人口超超过2000万，可可以看出出，中国国在线分分类信息息行业有有十分广广阔的空空间。目前，588同城很很大一部部分收入入

26、来自于于北京、上上海、深深圳、广广州、成成都5个个城市，长长期来看看，在二二三线城城市还有有很大开开拓空间间，同时时规模较较小的城城市拓展展难度，很很可能大大大高于于一线城城市。58过去几几年在227个城城市建立立了区域域销售，以以及1880个销销售代理理，并通通过天津津的客服服人员维维护客户户关系，大大部分收收入是区区域销售售团队带带来。未未来IPPO融得得资金，一一部分将将用于继继续扩大大销售团团队，在在原有城城市以及及新城市市开拓更更多的客客户，建建立更大大的客户户网络。3.3 提提升货币币化水平平，提高高流量变变现效率率58主要为为客户提提供会员员和在线线推广形形式的增增值服务务，会员

27、员数量的的增长将将直接影影响588会员服服务收入入的增长长，网站站流量的的增长将将直接影影响在线线推广收收入的增增加。当当然，未未来588也可能能尝试新新的货币币化手段段，比如如长期来来看，558希望望在订阅阅服务、个个人付费费、以及及介入交交易等领领域有所所作为，但但目前，我我们的分分析将着着眼于会会员收入入和在线线推广收收入。2011和和20112年是是58同同城大规规模扩张张的阶段段，销售售团队规规模集中中扩大，直直接推动动会员数数量和会会员收入入大幅增增长;220133年逐渐渐进入收收获期，558销售售开始逐逐步缩减减销售团团队人数数，同时时提高销销售效率率，20013年年上半年年平均

28、每每名销售售 ，每每月拉来来的会员员费收入入约15500美美元，而而20112年时时的平均均值为110000万美元元。整体体上，随随着收缩缩扩张，会会员收入入增速将将下降，但但销售效效率将继继续提升升，随之之利润率率升高。在线推广收收入过去去两年的的增速没没有会员员费增速速快，该该情况在在58同同城推出出竞价系系统后发发生逆转转，20013年年Q2，在在线推广广服务收收入的同同比增速速，重新新超越会会员收入入的增速速，高达达1111%。未未来几年年，随着着流量增增长，以以及潜在在客户量量增加，558网站站流量的的货币化化潜力将将继续放放大，在在线推广广收入将将继续保保持高速速增长，并并有可能能

29、重新成成为588最大的的收入来来源。此外，团购购业务于于20112年为为58贡贡献较大大规模的的收入，约约为10069万万美元，由由于行业业竞争过过于激烈烈，588又在该该领域缺缺乏竞争争优势，因因此逐渐渐缩减团团购业务务投入，该该项业务务贡献收收入规模模逐渐萎萎缩，220122年Q11贡献4435万万美元收收入，220133年Q33时仅剩剩30万万美元。58同城的的两种收收入模式式，在未未来几年年都将实实现不错错的增长长，在线线推广业业务的增增长潜力力可能超超越会员员费。与与此同时时，随着着运营效效率、尤尤其是销销售效率率的提升升，公司司利润率率将具备备较大优优化空间间。注：会员收入/销售人

30、人数 = 20012年年每月110000美元;20113年上上半年每每月15500美美元总营收/销销售、客客服及市市场人员员数 =20112年每每月15500美美元;220133年上半半年每月月22000美元元查看原图3.4 移移动端将将带来巨巨大增值值既然定位于于”同城”，588的本地地化属性性自然不不会弱。用用户和商商家在手手机端均均可以方方便的完完成信息息发布、即即时通信信、基于于地理位位置及关关键字的的搜索、账账户管理理及实时时竞价，目目前，558已有有39%的PVV来自移移动端，并并有部分分移动端端流量开开始变现现。未来，588同城移移动端流流量增速速将继续续大大超超过PCC端增速速

31、，并最最终将超超越PCC端流量量。移动动端带来来的增量量，将继继而为558带来来收入上上的增量量，极大大地提升升58货货币化的的潜力。为为此，558同城城将继续续加大移移动端研研发投入入。四、投资风风险和Craiigsllistt相比，558同城城的护城城河要浅浅很多，行行业竞争争态势也也不甚理理想。CCraiigsllistt成立于于19995年，在在全球550多个个国家有有分站，该该公司员员工人数数仅322人，并并且主要要任务是是反垃圾圾。Craiggsliist先先发优势势明显，并并处于垄垄断地位位，网络络效应相相当明显显，公司司几乎不不需要主主动开拓拓市场，就就能持续续不断的的吸引越越

32、来越多多的用户户使用，每每年广告告预算不不超过1100万万美元。而而且这家家公司从从不给自自己太大大业绩压压力，目目前只对对美国117城市市的招聘聘广告收收费，并并且收费费非常低低。20012年年营收超超过3亿亿美元，公公司每年年还会将将部分收收入用于于公益事事业。4.1 信信用体系系不健全全，长期期破坏平平台生态态虚假信息、欺欺诈信息息的大量量存在，无无疑是当当前困扰扰着588同城和和赶集网网最大问问题，信信用体系系长期无无法建立立，将严严重影响响用户体体验，甚甚至摧毁毁公司自自20111年开开始，重重金砸下下的品牌牌，导致致大量用用户及客客户资源源流失。信用体系是是平台类类公司生生态系统统

33、当中最最核心的的要素，包包括沟通通、交易易、评价价等体系系，都将将建立在在信用基基础之上上，这也也是淘宝宝生态系系统相对对完善，护护城河相相对较深深的重要要原因。58同城建建立初期期，并没没有把信信用机制制放在足足够重要要的位置置，为了了培育更更多的用用户使用用该服务务，588将使用用门槛降降的非常常低。长长期积累累下来的的信用风风险越来来越严重重，甚至至导致劣劣币驱良良币，网网站生态态系统遭遭到破坏坏。588显然在在信用体体系不健健全上吃吃了大亏亏，很多多人在558上遭遭遇欺骗骗后，或或是听说说朋友在在58上上被骗之之后，不不再使用用58。因此公司也也采取措措施，试试图重新新建立信信用机制制

34、，包括括规范审审核机制制，认证证体系，认认证越完完整，信信用评级级越高，商商家需要要提供营营业执照照等证件件需求，并并设有类类似于淘淘宝的红红心、钻钻石、皇皇冠的信信用级别别标识，遭遭到举报报则信用用评级会会下降。但但该机制制仍算不不上成熟熟，如果果信用问问题长期期得不到到改善，558的用用户忠诚诚度将很很难提高高，公司司需要不不断的买买新用户户、买流流量，550%左左右的营营销开支支很难降降下来，收收入和利利润空间间都将受受到影响响。4.2 缺缺乏护城城河，资资本驱动动下竞争争态势或或起变无论是产品品还是商商业模式式上，558同城城和最大大的竞争争对手赶赶集网，几几乎是完完全同质质化的。由由

35、于该模模式护城城河较浅浅，行业业的竞争争和洗牌牌几乎取取决于资资本。58同城融融资历史史：20006年年2月，软软银赛富富投资5500万万美元;20008年66月，软软银赛富富追加投投资40000万万美元;20110年44月，DDCM和和软银赛赛富共投投资15500万万美元;20110年112月，完完成C轮轮60000万美美元融资资，华平平领投，其其中姚劲劲波个人人投资5500万万美元;20111年年年底获得得华平555000万美元元融资，其其中13300万万美元由由姚劲波波个人以以借贷方方式融资资获得;20113年110月，558提交交IPOO上市申申请，发发行价格格17美美元/AADS，融

36、融资规模模2.115亿美美元。赶集网融资资历史：20009年，蓝蓝驰创投投向赶集集A轮投投资8000万美美元。220100年，诺诺基亚成成长伙伴伴基金和和蓝驰创创投向赶赶集网BB轮投资资20000万美美元。220111年，由由今日资资本和红红杉资本本参与的的C轮770000万美元元投资到到位。220122年，来来自中信信产业基基金，和和来自安安大略教教师退休休金基金金(“OTTTP”)和麦麦格理的的两轮融融资总规规模达990000万美元元。未来来，赶集集网也可可能择机机推进上上市。两家公司之之所以幸幸运的成成为行业业领先者者，很大大程度上上取决于于资本及及时到位位，加大大了参与与竞争的的筹码，

37、客客观上也也加速了了行业洗洗牌。我我们无法法排除未未来再次次出现220111年时竞竞争势态态的可能能性，由由于分类类信息网网站护城城河较浅浅，一旦旦出现恶恶性竞争争，两家家网站的的营销费费用将大大幅上涨涨，利润润率大幅幅下降是是难免的的。此外，该领领域进入入门槛低低，如果果该市场场的空间间和价值值足够大大，我们们也无法法排除巨巨头们的的进入，尤尤其是已已经拿到到移动互互联网门门票的巨巨头，很很适合基基于地理理位置、用用户关系系、信用用及支付付体系，将将业务延延伸至本本地生活活服务平平台，甚甚至投资资入股558同城城的竞争争对手，颠颠覆原有有竞争格格局。总的来说，就就公司本本身来看看，信用用体系

38、如如不能得得到彻底底的改善善，将长长期成为为平台生生态环境境的破坏坏力量，进进而影响响公司收收入增长长及利润润率的提提升;从从行业的的角度看看，由于于该行业业护城河河较浅、进进入门槛槛不高，未未来在资资本的推推动下，行行业格局局和竞争争态势有有可能发发生巨大大改变，是是投资558不得得不考虑虑的风险险。五、财务分分析5.1 营营收增长长靠广告告及销售售驱动$58同城城(WUUBA)$ 220122年全年年营收887122万美元元，同比比增1110%;20111年营营收41153万万美元，同同比增2288%。营收收高速增增长，主主要靠220111年大幅幅投入广广告及销销售投入入拉动，220111

39、年，558同城城销售及及市场费费用超过过1亿美美元，是是20110年的的投入的的5倍，甚甚至是当当年营收收规模的的2.55倍。经经过这轮轮广告投投入，558的行行业地位位和品牌牌逐渐树树立，吸吸引了大大量的用用户，并并有很大大一部分分沉淀下下来成为为其忠实实用户，之之后的广广告投入入大幅缩缩减，但但营收仍仍保持了了较高增增速。2012年年Q2开开始，558同城城销售及及市场费费用规模模和营收收规模越越过平衡衡点。此此后，558营收收继续保保持平稳稳增长，220122年Q11到20013年年Q2，营营收复合合增长率率为155%;与与此同时时，销售售及市场场开销增增速明显显低于营营收增速速。需要要

40、补充的的是，一一般Q11是淡季季，春节节期间，很很多中小小企业暂暂停营业业，因此此Q1的的营收出出现环比比下降。具体来看，558同城城的销售售及市场场费用，主主要用于于广告和和销售。大大体上来来看，广广告费用用用于获获取用户户，销售售费用用用于开拓拓客户，当当然，用用户是基基础，具具备了足足够庞大大的用户户规模，才才有能力力吸引更更多的客客户为558的服服务买单单。2011年年是588同城集集中扩张张的阶段段，全年年销售及及市场费费用高达达1亿美美元;其其中，用用于广告告的费用用高达668511万美元元，占营营收比重重高达1165%;用于于销售的的费用达达31662万美美元，占占营收比比重76

41、6%。为为了支持持该轮扩扩张，558同城城20111年员员工数较较20110年翻翻番至558211人，当当中，仅仅销售人人员就由由20110年的的16449人，膨膨胀至220111年时的的35668人。近70000万美元元的品牌牌投入，初初步树立立了588的品牌牌，很多多目标用用户在有有相关需需求时，能能第一时时间反应应上588同城获获取服务务。因此此，20012年年58的的广告投投入砍去去了大半半，20012年年76442万美美元的销销售及市市场费用用当中，225066万美元元用于广广告;但但开拓商商业客户户的步调调依然没没有放缓缓，销售售人员规规模继续续膨胀至至41553人，因因此销售售费

42、用较较20111年增增62%，至551366万美元元。占营营收比重重方面，广广告占比比骤降228.88%，销销售占比比稳步下下降至558.99%。继续观察220133年情况况，上半半年588用于广广告的开开销继续续减少，为为10229万美美元，上上年同期期为15568万万美元;销售费费用继续续增长至至27880万美美元，但但增速明明显放缓缓，上年年同期为为24336万美美元。占占营收比比重方面面，广告告下降至至17.5%，销销售费用用占比进进一步降降低至447.22%。综上，588同城的的营收规规模，在在广告和和销售的的双重推推动下，高高速增长长。20011年年高额的的广告开开销，为为获取用用

43、户和流流量产生生了极大大作用，在在奠定了了品牌基基础后，不不再需要要如此大大规模的的广告投投入，220122年和220133年上半半年广告告投入大大幅下降降，该项项费用占占营收比比重大幅幅下降;与此同同时，销销售团队队的扩张张，直接接拉动了了58客客户数量量及营收收的增长长，近几几年588同城销销售费用用持续上上升，但但在规模模效应作作用下，销销售费用用占比平平稳降低低。双重重作用下下，588同城总总销售及及市场费费用增速速低于营营收增速速，该项项费用占占比逐渐渐下降，220111、20012、220133年上半半年占比比分别为为2411%、887.77%、及及64.7%。5.2 运运营效率率

44、提升58同城的的开支主主要包括括营收成成本、销销售及市市场费用用、研发发费用及及管理费费用，当当中销售售及市场场费用是是最大开开销。营营收成本本主要包包括营业业税、增增值税、带带宽、租租金、设设备减值值，及相相关网站站运营及及维护人人员的工工资福利利及股权权奖励开开支。销销售及市市场费用用主要包包括，销销售人员员工资、福福利、佣佣金及股股权奖励励开支，线线上搜索索引擎、导导航网站站、及传传统电视视、地铁铁等线下下广告投投放。2010-20113年，558同城城营收成成本、研研发费用用、管理理费用逐逐渐扩大大，支撑撑了公司司业务增增长;但但规模效效应作用用下，各各项费用用占营收收比重逐逐步下降降

45、。20013年年上半年年，营收收成本、销销售及市市场费用用、研发发费用、管管理费用用分别为为4099万、338088万、111855万、5546万万美元，占占营收比比重依次次为7%、644.7%、200.1%、9.3%。 进入20112年，558同城城运营效效率继续续优化，220122年Q11到20013年年Q2，营营收成本本、销售售及市场场费用、管管理费用用整体呈呈稳步下下降趋势势，研发发费用开开支加大大。20013年年第二季季度，营营收成本本约2114万美美元，销销售及市市场费用用约19951万万美元，研研发费用用约6006万美美元、管管理费用用约2990万美美元。此外，除研研发费用用外，

46、其其他各项项开支占占营收比比重也稳稳步下降降，20013年年Q2，营营收成本本、销售售及市场场费用、研研发费用用、管理理费用占占比依次次为6%、566%、117%、88%。未未来，随随营收规规模继续续加大、市市场占有有率继续续提升，规规模效应应及有利利的竞争争格局下下，588同城的的成本结结构仍将将有优化化空间。营收高速增增长、运运营效率率提升，558同城城亏损逐逐渐缩小小，并于于20113年第第二季度度扭亏。220122年588同城净净亏损330400万美元元，20013年年Q2净净利润4495万万美元，净净利润率率14%。5.3 现现金流转转正2013年年开始，558同城城运营现现金流转转

47、为正值值，上半半年产生生运营现现金流117899万美元元。截止止20113年66月300日，558现金金、现金金等价物物及短投投总计551622万美元元。5.4 盈盈利预测测根据58过过往两年年的财务务表现，及及未来两两年的增增长策略略，可以以对588未来两两年的盈盈利前景景进行简简单预期期。过往往业绩表表现：营收：20011、220122年，558处于于高速扩扩张期，营营收增速速非常快快，分别别高达2288%、1110%;20113年QQ1、QQ2增速速大幅下下降，分分别为338%、661%，主主要原因因是20012年年8000万美元元的团购购收入，今今年上半半年仅剩剩95万万美元，团团购业务务收缩对对20113年营营收增长长造成负负面影响响。此外外，20013年年开始，558进入入收获期期，扩张张显著放放缓，营营收增速速不会像像扩张期期那么快快。目前前来看，558同城城的品牌牌建设和和销售团团队建设设基本上上告一段段落，不不需要激激进地加加速扩张张，未来来两三年年，扩张张重点可可能主要要在移动动端获取取更多流流量，用用以提升升货币化化潜力。利润：扩张张期销售售及市场场开支巨巨大，亏亏损严重重;收获获期收缩缩扩张，提提高运营营效率，尤尤其是销销售效率率，20013年年第二季季度首次次实现扭扭亏，单单季度净净利润4495万万美元，净净利润率率14%。20013年年Q2，销