企业并购--企业混合并购活动管理模式22301.docx

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1、企业并购-企业混合并购活动管理模式摘 要自第二次企企业并购浪浪潮以来，企企业混合并并购一直占占据着重要要地位，并并在第三次次企业并购购浪潮中成成为主要并并购形式。但但并购失败败率却高居居不下，缺缺乏协同或或协同效应应有限是导导致并购失失败的重要要原因。混混合并购的的动因是为为了获得协协同效应，其其中，管理理能力的转转移和扩散散形成的管管理协同效效应是混合合并购的根根本动因。本本文以混合合并购的管管理协同效效应为研究究对象，首首先提出了了“管理协同同效应是混混合并购的的根本动因因”的观点，并并阐述了混混合并购的的管理协同同效应的来来源、表现现和产生条条件。其次次，从人力力资本转移移和结构资资本转

2、移两两方面对管管理协同效效应的实现现路径、实实现成本、实实现风险及及评价进行行了重点分分析。然后后，结合我我国实际情情况，分析析了我国企企业混合并并购管理协协同效应的的现状、原原因，并提提出相应的的对策。最最后，以华华润集团的的多元化战战略为对象象进行了案案例分析。管理协同效效应是通过过组织资本本与组织经经验相结合合形成的管管理能力的的转移和扩扩散来完成成的。相应应地，管理理协同效应应的来源有有两个：一一是体现管管理能力的的人力资本本转移扩散散产生的。人人力资本转转移扩散产产生管理协协同效应的的途径有：并购后人人力资本的的转移和优优化配置、并并购后人力力资本的扩扩散和共享享。采用工工作轮换和和

3、组建团队队的方式，可可以使优势势资本连同同其所有者者个人一起起转移，通通过这种转转移实现并并购双方人人力资本的的优化配置置；采用编编码化和人人格化的策策略来实现现并购双方方优势人力力资本的扩扩散和共享享。二是属属于组织资资本的结构构性资本转转移扩散产产生的。企企业战略、企企业文化、企企业结构三三方面构成成了企业结结构资本。混混合并购的的战略资本本转移可采采取保护式式模式和共共栖式模式式。混合并并购中文化化资本的转转移可以采采用强入式式模式和渗渗透分离式式模式。企企业结构由由企业的法法人治理结结构、组织织结构和基基本流程结结构来体现现。另外，管管理系统的的整合是法法人治理结结构、流程程结构、组组

4、织结构整整合的制度度保证。混合并购中中管理协同同效应的实实现成本包包括并购溢溢价、整合合成本和前前期交易费费用。实现现风险包括括由人力资资本转移过过程中的风风险和结构构资本转移移过程中的的风险构成成的内部风风险，以及及由政策风风险、法律律风险和产产业风险构构成的外部部风险两大大类。利用用传统的协协同效应评评价模型，并并引入修正正系数建立立了管理协协同效应的的评价模型型。结合我国企企业并购活活动的实际际状况，本本文认为我我国企业混混合并购活活动的管理理协同效应应实现不理理想，其原原因既有宏宏观制约因因素，也有有企业内部部因素。针针对这些问问题，文章章提出了相相应的策略略选择：首首先改善企企业混合

5、并并购的宏观观环境，包包括建立和和规范企业业产权交易易市场、发发挥政府在在企业并购购中的指导导协调作用用、大力发发展和规范范市场中介介机构；其其次，企业业内部应该该采取具体体策略，包包括明确混混合并购的的战略目标标、构建合合理的企业业组织结构构、提高人人力资本转转移效率，以以及选择合合适的企业业文化转移移模式。关键词：混混合并购，管管理协同效效应，人力力资本，结结构资本AbstrractSincee thee seccond wavee of corpporatte M&A, ccongllomerrate mergeer haas occcupiied aan immporttant pla

6、cce, aand hhas bbeen a maajor M&A formm in the thirrd waave oof coorporrate M&A. Butt thee faiiluree ratte off merrger remaains highh, annd thhe immporttant reasson iis thhe laack oof syynerggy orr thee limmitedd synnergiisticc efffect. Thee dynnamicc of congllomerrate mergeer iss to obtaain ssynerr

7、gy eeffeccts. Amonng thhem, the manaageriial ssynerrgy eeffecct foormedd by trannsferrringg andd sprreadiing oof thhe maanageementt cappabillity is tthe ffundaamenttal ddynammic oof congllomerrate mergeer. TThis artiicle takees thhe maanageeriall synnergyy efffect in tthe ccongllomerrate mergeer ass

8、 thee stuudy oobjecctivee. Fiirstlly, tthis artiicle putss forrwardd thee poiint oof viiew tthat manaageriial ssynerrgy eeffecct iss thee funndameentall dynnamicc of congllomerrate mergeer, aand ddiscuussess thee souurcess, connditiions and perfformaance of tthe mmanaggeriaal syynerggy efffectt in M

9、&A. Seccondlly, tthis artiicle anallysess thee reaalizaationn patth off thee mannagerrial syneergy effeect ffrom two aspeects of tthe ttranssferrring of hhumann cappitall andd strructuural capiital. Theen, tthe aarticcle anallysess thee acttual situuatioon annd reeasonns off thee disssatiisfacctoryy

10、 mannagerrial syneergy effeect iin thhe coongloomeraate mmergeer off Chiinesee entterprrisess, annd puuts fforwaards the counnter-meassuress. Fiinallly, tthe ppaperr anaalysees emmpiriicallly thhe diiverssificcatioon sttrateegy oof thhe “HHuaRuun” GGroupp in Chinna.Managgeriaal syynerggy efffectt ge

11、nnerattes ffrom the trannsferrringg of manaagemeent ccapabbilitty foormedd by combbinattion of tthe oorgannizattionaal caapitaal annd orrganiizatiionall expperieence. Acccordiinglyy, maanageeriall synnergyy efffect has two sourrces. Thee firrst iis thhe trransfferriing oof huuman capiital emboodyinn

12、g thhe maanageementt cappabillity. Theere aare ttwo wways to gget mmanaggeriaal syynerggy efffectt thrroughh traansfeerrinng off humman ccapittal. The firsst iss traansfeerrinng annd alllocaatingg opttimallly oof thhe huuman capiital afteer M&A. TThe sseconnd iss sprreadiing aand sshariing oof thhe

13、huuman capiital afteer M&A. WWork rotaationn andd teaam appproaach eenablles tthe aadvanntagee cappitall to trannsferr witth thhe inndiviiduall ownners, thrroughh whiich ggettiing tthe ooptimmal aalloccatioon off humman ccapittal. The codinng annd thhe peersonnificcatioon sttrateegiess cann achhieve

14、e thee sprreadiing aand sshariing oof thhe addvanttagess humman ccapittal bbetweeen ttwo eenterrprisses. The secoond iis thhe trransfferriing oof thhe sttructturall cappitall corrresppondiing tto orrganiizatiionall cappitall. Thhe sttructture capiital conssistss of enteerpriise sstrattegy, entterprr

15、ise cultture, andd entterprrise struucturre. TThe ttranssferrring of sstrattegy capiital of ccongllomerrate mergeer caan taake tthe pproteectioon-moodel and commmensaalismms-moode. The trannsferrringg of cultture capiital of ccongllomerrate mergeer caan taake tthe sstronng-moodel and peneetrattion &

16、 seeparaationn-moddel. The enteerpriise oorgannizattionaal sttructture is eemboddied in the enteerpriises goveernannce sstruccturee, orrganiizatiionall strructuure aand tthe bbasicc proocesss strructuure. In aaddittion, thee mannagemment systtem eensurres tthe iinteggratiion oof goovernnancee strruc

17、tuure, proccess struucturre annd orrganiizatiion sstruccturee. The ccost of tthe mmanaggeriaal syynerggy efffectt in the congllomerrate mergeer cooncluudes premmium valuue, iinteggratiion ccostss andd pree-traansacctionn cossts. The riskk of the manaageriial ssynerrgy eeffecct inn thee Connglommerat

18、te Meergerr conncluddes iinterrnal riskks suuch aas thhe riisks in tthe pproceess oof trransfferriing oof thhe huuman capiital and struucturre caapitaal, aand eexterrnal riskks poosed by ppoliccy riisks, leggal rriskss andd inddustrry riisks. With the actuual ssituaationn of M & A acctiviitiess of t

19、he Chinnese enteerpriises, thiis arrticlle propposess thaat thhe reesultt of manaageriial ssynerrgy effeect iin congllomerrate mergeer acctiviitiess of the Chinnese enteerpriises is nnot ssatissfacttory. The rreasoon cooncluudes bothh thee maccro cconsttrainnts aand eenterrprisse innternnal ffactoor

20、s. In vview of tthesee prooblemms, tthe aarticcle putss forrwardd thee opttionaal sttrateegiess. Firsstly, maccroecconommic eenvirronmeent oof congllomerrate mergeer shhouldd be imprrovedd, inncludding the estaablisshmennt off entterprrise proppertyy rigghts markket, playying coorrdinaatingg rolle o

21、ff thee govvernmment in MM&A aactivvitiees, ddevellopinng annd reegulaatingg thee marrket inteermeddiariies. Secoondlyy, thhe ennterpprisees iinterrnal meassuress shoould be ttakenn, inncludding cleaaringg thee strrateggic ggoal of congglomeeratee mergeer, bbuildding ratiionall entterprrise orgaaniz

22、aationnal sstruccturee, ennhanccing humaan caapitaal trransfferriing eefficcienccy, aand cchoossing aa suiitablle trransfferriing mmodell of the enteerpriise ccultuure.Keywoords: congllomerrate mergeer, mannagerrial syneergy effeect, humaan caapitaal, sstruccturee cappitall 目 录第1章 绪绪论11.1 选选题背景及及研究意

23、义义11.1.11 选题背背景11.1.22 研究意意义21.2 相相关概念的的界定31.2.11 混合并并购31.2.22 管理协协同效应41.3 研研究方法及及文章结构构51.3.11 研究方方法51.3.22 本文结结构61.4 本本文的创新新之处8第2章 国国内外相关关理论综述述92.1 混混合并购的的理论综述述92.1.11 范围经经济理论92.1.22 多样化化经营理论论92.1.33 价值低低估理论102.1.44 交易费费用理论102.1.55 企业竞竞争战略理理论112.2 协协同效应的的理论综述述112.2.11 函数超超加性协同同效应122.2.22 价值链链协同效应应1

24、42.2.33无形资产产动态协同同效应152.2.44 核心能能力动态协协同效应162.3 管管理协同效效应的理论论综述182.3.11 组织资资本和组织织经验理论论182.3.22 能力管管理理论212.3.33 差别效效率理论222.3.44 无效率率的管理者者理论23第3章 混混合并购中中管理协同同效应及其其实现路径径253.1 混混合并购中中的管理协协同效应253.1.11 混合并并购中管理理协同效应应产生的条条件263.1.22 混合并并购中管理理协同效应应的表现283.1.33 混合并并购中管理理协同效应应的来源293.2 人人力资本转转移扩散形形成的管理理协同效应应313.2.1

25、1 人力资资本转移扩扩散与管理理协同效应应313.2.22 人力资资本转移扩扩散的途径径323.2.33 人力资资本转移扩扩散的效率率363.3 结结构资本转转移扩散形形成的管理理协同效应应383.3.11 结构资资本转移扩扩散与管理理协同效应应383.3.22 结构资资本中的战战略资本转转移扩散403.3.33 结构资资本中的文文化资本转转移扩散433.3.44 结构资资本中的企企业结构资资本转移扩扩散45第4章 混混合并购中中管理协同同效应的实实现成本、风风险及评价价504.1 混混合并购中中管理协同同效应的实实现成本504.1.11 并购溢溢价504.1.22 整合成成本514.1.33

26、 前期交交易费用524.2 混混合并购中中管理协同同效应的实实现风险544.2.11 管理协协同效应实实现的风险险界定544.2.22 内部风风险544.2.33 外部风风险564.3 混混合并购中中管理协同同效应实现现的评价574.3.11 传统的的协同效应应计算模型型574.3.22 修正后后的管理协协同效应评评价模型58第5章 我我国企业混混合并购管管理协同效效应的分析析与思考595.1 我我国企业混混合并购管管理协同效效应的现状状595.1.11 我国企企业混合并并购的特点点595.1.22 我国企企业混合并并购管理协协同效应的的现状625.2 我我国企业混混合并购管管理协同效效应不理

27、想想的原因分分析635.2.11 宏观制制约因素635.2.22 企业内内部因素645.3 我我国企业混混合并购实实现管理协协同效应的的策略选择择665.3.11 改善企企业混合并并购的宏观观环境665.3.22 企业的的具体策略略选择67第6章 案案例分析华润的的混合并购购战略706.1 华华润的混合合并购征程程706.2 混混合并购困困境中的华华润716.2.11 集团战战略模糊716.2.33 企业架架构紊乱736.2.11 人力资资本稀缺746.3 问问题的解决决实现管管理协同效效应756.3.11 结构资资本优化766.3.22 人力资资本优化806.3.33 实现管管理协同效效应8

28、1主要结论与与研究展望望83附 录885企业并购协协同效应计计算的一般般方法85参 考 文文 献87后 记993 第1章 绪绪论1.1 选选题背景及及研究意义义1.1.11 选题背背景美国经济学学家乔治J斯蒂格勒勒指出：“没有一个个美国大公公司不是通通过某种程程度、某种种方式的并并购而发展展起来的，几几乎没有一一家大公司司主要是靠靠内部扩张张成长起来来的。 G.J.斯蒂格勒：通向垄断和寡占之路M，转载于产业组织和政府管制，上海三联书店，1996年。”自19世纪末末以来，以以美国为代代表的全球球并购大致致经历了三三次并购巨巨浪。每次次并购浪潮潮都极大地地促进了一一批巨型、超超巨型和跨跨国的大公公

29、司的产生生和发展，完完成了资产产规模的迅迅速扩张和和增值，推推动了产业业升级和资资产结构在在社会范围围的优化配配置，提高高了企业的的规模经济济效益，在在全球经济济发展史上上具有深远远的影响。斯蒂格勒将将第一次并并购浪潮称称为产生垄垄断的浪潮潮，将第二二次并购浪浪潮称为产产生寡头垄垄断的浪潮潮，将第三三次称为产产生多角化化经营的企企业集团的的浪潮。发发生在199世纪60年代的的第三次并并购浪潮无无论是在并并购所涉及及产业的多多样化及产产品的多元元化程度方方面都是以以往的并购购不可企及及的。第三三次并购浪浪潮的特征征是：混合合并购即跨跨行业并购购、多元产产业发展取取代了横向向并购和纵纵向并购，成成

30、为企业并并购的主流流，出现了了企业多元元化发展的的趋势；由由于跨国界界并购的出出现，产生生了跨国公公司，出现现了产业发发展国际化化趋势；企企业的全球球性发展靠靠品牌效应应，跨国公公司的市场场空间膨胀胀，使其向向多元化发发展和进行行多角化并并购，进行行全方位的的品牌竞争争。据统计计，19226-19930年（第第二次并购购浪潮）期期间，横向向并购占全全部并购次次数的677.6%，混混合并购只只占了277.6%。到到了19666-19968年间间，横向并并购只占77.7%，而而混合并购购则占811.6%。从历次企业业并购浪潮潮来看，自自从第二次次企业并购购浪潮产生生开始，企企业混合并并购一直占占据

31、着重要要地位，并并在第三次次企业并购购浪潮中成成为主要并并购形式。虽虽然自200世纪80年代以以来，企业业混合并购购的重要性性有显著下下降趋势，但但仍是一种种重要的并并购形式。联联合国20000年的的世界投投资报告显显示，19999年企业混混合并购价价值占总并并购价值的的比例高达达27%。由由此可见，企企业混合并并购在企业业发展中占占有重要的的地位。但是企业并并购的成功功记录并非非令人鼓舞舞，各种研研究统计表表明，国外外企业并购购的失败率率高达500%至80%。美美国商业业周刊的的研究结果果表明，775%的企企业收购和和兼并是完完全失败的的。据毕马马威、埃森森哲和麦肯肯锡的研究究数据，并并购后

32、六至至八个月的的时间里，50%的企业生产率下降，并购后一年内，47%的被并购企业的高管人员离开公司，并购后三年的时间里，62%的企业出现零增长。中国市场企业并购战绩如何，还缺乏系统的研究数据。由于企业混合并购具有以下两个方面的功能：其一，企业混合并购能够有利于产业结构的调整和优化。其二，企业混合并购能够影响企业的迅速发展。因此，关注和研究企业的混合并购活动就成为一个很迫切的问题。1.1.22 研究意意义理论界和业业界一致赞赞同，混合合并购的根根本目的是是为了获得得协同效应应。并购通通过协同来来创造价值值，即通过过并购双方方的资源共共享、能力力和知识的的转移来提提升并购后后双方的综综合价值，Mi

33、chael Bradley，Amanda Desai和E. Han Kim提出“企业收购的理论是与协同作用一致的。企业收购可以使并购企业有效地控制目标企业的资源，重新配置两家企业的资源，提高资产的收益率。 Michael Bradley， Amanda Desai and EHan Kim， Synergistic Gains from Corporate Acquisitions and Their Division between the Stockholders of Target and Acquiring FirmsJ，Journal of Financial Economics.V

34、o1.21（1988），p.3-40.”协同效应包包括经营协协同效应、财财务协同效效应和管理理协同效应应。其中实实现管理协协同效应是是实现经营营协同效应应和财务协协同效应的的基础。管管理能力是是企业能力力中的关键键要素，管管理资源不不可能通过过市场交易易而获得，它它是团队的的专业化经经验和能力力。管理经经验和管理理能力决定定了企业其其他资源所所能提供的的生产性服服务的数量量和质量，最最终制约企企业成长的的速度 根据Penrose（1959）的企业内在成长理论，通常把管理对企业成长的关键性约束作用称为“彭罗斯效应”。因因此，本文文认为，管管理能力的的转移扩散散形成的管管理协同效效应是混合合并购的

35、根根本动因。然而，目前前学术界对对管理协同同效应的研研究主要是是管理协同同效应的内内涵和产生生条件等，而而对管理协协同效应的的实现路径径研究较少少，大多数数学者都将将其视为“黑箱”，并且未未能具体分分析不同并并购方式下下的管理协协同效应。另另外，对于于管理协同同效应实现现过程中发发生的成本本、风险以以及绩效评评价也缺乏乏系统的研研究。在实实践中，企企业对于管管理协同效效应，甚至至协同效应应仍然是一一个含糊不不清的概念念。因此，了了解管理协协同效应的的实现途径径、实现成成本、实现现风险对于于每一个欲欲通过混合合并购进行行多元化成成长的公司司来说是一一项必需的的工作，它它对于实现现混合并购购预期和

36、公公司战略目目标具有重重要的意义义，而这也也正是本文文研究的意意义所在。1.2 相相关概念的的界定1.2.11 混合并并购通常所说的的并购，实实际上是兼兼并（Meergerr）与收购购（Acqquisiitionn）的合称称。兼并（Merger）指一个公司被另一个公司所吸收，后者保持其名称及独立性并获取前者的财产、责任、特权和其他权利，前者则不再是一个独立的商业团体；收购（Acquisition）即一方取得或获得某项财产、尤指通过任何方式获取的实质上的所有权。国外文献往往把这两个词合起来简称为“MA”。综合来看，所谓并购是指产权独立的法人双方，其中一方以现金、股权或其它支付形式，通过市场购买、

37、交换或其它有偿转让方式，达到控制另一方股权或资产，实现企业控制权转移的行为。企业并购的的实现形式式和内容是是多种多样样的，根据据并购方与与被并购方方在经营产产品、所属属行业和同同一产业链链所处位置置等特点，企企业并购有有横向并购购、纵向并并购与混合合并购三种种典型方式式。混合并购（Conglomerate Merger），指的是既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业间的并购。也就是说并购双方企业处于不同的产业部门，且这些产业部门的产品没有密切的替代关系，也没有显著的投入产出关系。混合并购的主要目的在于减少长期经营一个行业所带来的风险 熊思浩,王遂：大并购M，经济日报出版社，2000年

38、版，第1-3页。混合并购可可以分为广广义的混合合并购和狭狭义的混合合并购两种种。就广义义混合并购购而言，包包括产品扩扩张型并购购、市场扩扩张型并购购和纯粹型型混合并购购三种类型型。产品扩扩张型并购购（Prooductt Exttensiion MMergeer），是是指产品生生产技术或或工艺相似似企业间的的并购，其其目的是利利用本身技技术优势，扩扩大产品门门类。以本本企业产品品生产技术术或工艺为为圆心，同同心向外扩扩张。市场场扩张型并并购（Geeograaphicc Exttensiion MMergeer），是是指具有相相同产品销销售市场的的企业间的的并购，其其目的是利利用本身（或或目标企业

39、业）企业的的市场优势势，扩大市市场销售额额。以产品品市场为圆圆心，同心心向外扩张张。纯粹型型混合并购购（Connglommeratte Meergerr），是那那些生产和和经营彼此此毫无联系系的产品或或服务的若若干企业间间（例如保保险、自动动零件、香香烟、电影影、纸浆和和纸张）的的并购，这这种并购又又被称为狭狭义的混合合并购。本本文所指的的混合并购购采用的狭狭义混合并并购的概念念，即纯粹粹型混合并并购。1.2.22 管理协协同效应管理学上的的协同效应应最早出现现在对企业业的多角化化投资（DDiverrsifiicatiion）的的研究上。伊伊戈尔安索夫（IIgor Ansooff）在60年代代

40、第一个提提出了基于于“协同理念念”的战略如如何可以像像纽带一样样把公司多多元化的业业务联结起起来，从而而使得公司司得以更充充分地利用用现存优势势来开拓新新的发展空空间 H. Igor Ansoff: The new corporate strategy. John Wiley& Sons ,1998,p:58。1协同效效应的定义义协同效应的的定义一般般都被简单单地表示为为“1+12”。如何对对其准确地地进行解释释，不同的的学者有不不同的观点点。安索夫夫认为协同同表现为取取得有形与与无形利益益的潜在机机会，以及及这种潜在在机会与公公司能力之之间的紧密密关系。同同时他还认认为，这种种协同效应应在一

41、定程程度上来源源于规模经经济所带来来的益处，同同时也有可可能来源于于规模经济济以外的一一部分较为为抽象的无无形中的益益处。罗伯伯特巴泽尔（RRoberrt Buuzz eell）和和布拉德利利盖尔（Brradleey Gaale）将将协同定义义为一种企企业群整体体的业务体体现，它不不同于各独独立组成部部分进行简简单汇总而而形成的业业务表现，而而是通过相相关性、共共享等方式式联结起来来的。也有有学者认为为协同效应应是由于相相关联的业业务之间存存在有形和和无形资源源共享而得得到的企业业价值的增增加（Thhomass Oseegowiitschh，19997）。根根据以上的的陈述，协协同效应有有两个

42、特点点：（1）是一一种能力和和价值的增增加；（2）这种种能力和价价值的增加加是以内部部资源的重重新配置为为前提。 本文认为协协同效应是是指：在企企业发展战战略的支配配下，内部部资源实现现整体性协协调后，企企业整体性性功能得到到增强，进进而带来公公司价值的的增加。企企业的采购购、生产、营营销以及人人力资源部部门的协调调统一，各各分支机构构在资源上上的共享、资资金上的互互补、人员员的合理流流动等等，都都使得企业业运作效率率提高，从从而使公司司的价值得得到增加。另另外，各部部门的协调调互补可以以使一些无无形资产得得到更充分分的利用。例例如，新的的管理经验验的不断推推广和创新新；一项新新的技术应应用于

43、相关关或相似的的部门，产产生更多的的创新等。2并购中中的协同效效应在研究协同同效应的同同时，人们们也开始将将协同效应应用于解释释并购活动动。M布兰德尔尔等经济学学家在其论论文中指出出，协同效效应与企业业并购的理理论是一致致的，是企企业发生并并购的动机机之一。在并购中，协协同效应不不再是企业业价值的增增加而是体体现为并购购前后企业业价值的增增加，并且且功能的增增强是指并并购后持续续经营的企企业。采用用并购总价价剩余法评评估协同效效应，假设设A企业并购购B企业，并并购后持续续经营的企企业为ABB，那么协协同效应可可表示为： （公式11-1）式中，为并并购前A企企业的价值值；为并购购前B企业业的价值

44、；为整合后后的企业价价值。3并购中中的管理协协同效应本文按照并并购协同效效应的外在在表现，将将其分为管管理协同效效应、财务务协同效应应、经营协协同效应 J弗雷德威斯顿等著，唐旭等译：兼并、重组与公司控制M,经济科学出版社，1998。其其中，管理理协同效应应是指当两两个管理能能力有差别别的企业发发生并购之之后，并购购后的企业业将受到具具有强管理理能力企业业的影响，表表现出大于于两个单独独企业管理理能力的现现象，其本本质是合理理配置管理理资源的效效应。1.3 研研究方法及及文章结构构1.3.11 研究方方法在写作过程程中，本文文综合运用用了经济学学和管理学学的分析方方法，把规规范分析和和实证分析析

45、，定性分分析和定量量分析进行行了有效的的结合。从从文章的理理论逻辑来来看，是因因循规范实证的的分析思路路来逐步深深入，并完完成了本文文的写作。根根据研究的的需要，采采用了管理理学的案例例分析法，并并通过必要要的定量研研究加强了了本文研究究结论的精精确性和适适用性。1实证分分析与规范范分析相结结合。本文文试图结合合这两种方方法，循着着规范实证的分分析轨迹，力力图使管理理协同效应应的原理、实实现途径、实实现成本、实实现风险和和评价模型型，以及实实证分析建建立在科学学的基础上上。2定量分分析方法与与定性分析析方法相结结合。在定定性分析的的基础上，对对管理协同同效应的实实现成本和和风险采用用了定量分分

46、析方法，并并提供了定定量化评价价模型。3坚持理理论和实践践统一的方方法。本文文的研究出出发点是希希望从国内内外的理论论和实践中中得出一些些有意义的的见解，来来指导我国国的并购实实践。1.3.22 本文结结构本文的研究究对象是混混合并购中中的管理协协同效应。本本文研究的的主要内容容大致分为为四个部分分：第一部分：第1、22章，企业业混合并购购和协同效效应的理论论基础部分分。在这一一部分，主主要介绍了了企业混合合并购、管管理协同效效应的相关关理论。第二部分：第3章，混混合并购中中管理协同同效应及其其实现路径径。这部分分是本文的的重点和难难点。第一一小节介绍绍了混合并并购中管理理协同效应应的来源、产

47、产生条件以以及表现。第第二小节分分析了人力力资本转移移与管理协协同效应的的关系、人人力资本转转移扩散的的途径和效效率评价。第第三小节从从企业战略略、企业文文化和企业业组织结构构三方面分分析了结构构资本转移移扩散形成成的管理协协同效应。第三部分：第4章，混混合并购中中管理协同同效应的实实现成本、风风险及评价价。量化了了混合并购购中管理协协同效应的的实现成本本、实现风风险，并建建立了管理理协同效应应的定量评评价模型。第四部分：第5章，结结合我国企企业并购活活动的实际际状况，分分析了我国国企业混合合并购活动动的管理协协同效应实实现的现状状及原因，并并提出了相相应的策略略选择。第四部分：第6章，案案例分析部部分。该部部分对华润润集团的混混合并购战战略进行了了分析。本文研究结结构如图11-1。研究背景与概念界定混合并购的理论综述协同效应的理论综述混合并购中管理协同效应及其实现路径管理协同效应的来源、产生条件、表现人力资本转移扩散形成的管理协同效应结构资本转移扩散形成的管理协同效应混合并购中管理协同效应的实现成本、风险及评价混合并购中管理协