信托介绍、信托发展、信托前景及信托功能(信托行业及信bpve.docx

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1、目录第1章绪论11.1 研研究的背背景和意意义11.2 国国内外文文献综述述11.2.11信托国国外研究究现状11.2.22信托国国内研究究现状21.3 研研究对象象和方法法41.4 本本文特点点、创新新以及不不足5第2章信信托概念念及功能能相关理理论介绍绍52.1 信信托概念念相关理理论介绍绍52.2 信信托功能能相关理理论介绍绍7第3章我我国信托托业的功功能特征征及原因因分析83.1我国国信托业业概况83.1.11国内信信托业历历史83.1.22 我国国的信托托业的基基本情况况103.2我国国信托业业的功能能特征123.1.11信托业业类银行行信用中中介功能能特征123.1.22信托业业的

2、金融融创新功功能特征征163.3我国国信托业业功能特特征形成成的原因因193.3.11金融抑抑制下的的监管套套利193.3.22分业经经营下的的信托价价值22第4章我我国信托托功能定定位以及及信托业业政策234.1 英英、美、日日信托业业对我国国信托业业功能定定位的启启示234.1.11 英、美美、日信信托业特特点234.1.22 国外外信托业业对我国国信托功功能定位位的启示示264.2 信信托业自自主性资资产管理理功能定定位274.2.11政策所所体现的的监管层层意志274.2.22信托行行业的自自主管理理能力及及其定位位294.3信托托业财富富管理功功能定位位304.3.11国内财财富管理

3、理现状304.3.22 信托托业财富富管理影影响因素素分析31第5章 国国内信托托业未来来功能演演进路径径分析及及政策建建议325.1国内内信托业业未来功功能演进进路径分分析325.2通过过邹检验验对国内内信托业业政策影影响的分分析345.3 政政策建议议36第1章 绪论1.1 研研究的背背景和意意义信托业作为为与银行行、保险险、证券券相并列列的四大大金融子子行业，在在西方具具有悠久久的历史史，并逐逐渐发展展成现代代意义上上的信托托业。信信托作为为单独的的金融子子行业有有着特有有的功能能，简要要概括即即“受人人之托、代代人理财财”，从从国民经经济的角角度出发发则有着着财务管管理、资资金融通通、

4、沟通通和协调调经济关关系以及及服务社社会公益益事业的的功能。从发达国家的信托行业实践应验来看，信托业与国民经济有着密切的关系 刘金凤、许丹、何燕婷.M.海外信托发展史.中国财政经济出版社.2009年版P271-272，充分发挥信托融通资金及协调经济关系的功能对于民间资金的合理配置有着重要的引导作用，有利于促进国民经济的发展。 自从19779年中中国国际际信托投投资公司司成立以以来，信信托行业业在我国国发展已已经有三三十多年年的历史史。作为一个个重要的的金融子子行业，我我国信托托业有着着自身的的特色，并并在改革革开放以以来对我我国经济济产生了了重要的的影响。我我国经济济是有着着中国特特色的市市场

5、经济济，信托托也有着其独独特的影影响和价价值。2011年年我国信信托行业业总的信信托规模模已超过过4.88万亿元元，信托托行业在在国民经经济中发发挥着越越来越重重要的影影响。在在信托行行业近几几年快速速发展的的同时，其其缺陷也也仍然明明显，比比如信托托行业对对宏观经经济政策策的干扰扰、信托托公司自自主管理理能力欠欠缺、信信托业务务结构不不合理，通通道型业业务过多多以及以以房地产产信托为为代表的的风险积积聚等。如如何理解解我国信信托业功功能特征征并在此此基础上上提出可可供参考考的政策策建议，以以真正发发挥其促促进国民民经济的的作用，是是目前急急需深入入探讨的的一个课课题。1.2 国国内外文文献综

6、述述1.2.11信托国国外研究究现状国外对信托托制度，包包括信托托的职能能、信托托的特征征等有着着较多的的研究。对对于信托托业，很很少有文文献将其其作为单单独的行行业来研研究，主主要是将将除银行行之外的的各类金金融机构构统称为为非银行行金融机机构，进进行综合合性的阐阐述及研研究，更多的的是将信信托作为为一个市市场化的的领域，对对所涉及及的信托托法律法法规的研研究及解解读，或或者对具具体信托托种类进进行深入入分析及及研究。Anjalli KKumaar（119977）将非非银行金金融机构构分为两两类：第第一类包包括证券券经纪商商、提供供类投行行业务的的全能型型银行、零零售银行行以及信信托投资资公

7、司等等。第二二类就是是履行信信托责任任以及管管理客户户财产的的非银行行机构，包包括共同同基金、养养老基金金、投资资公司以以及银行行信托部部等。通通过研究究美国、欧欧盟以及及新兴市市场国家家的非银银行金融融机构后后Anjjalii Kuumarr认为，这这些非银银行金融融机构通通过直接接与银行行竞争，实实现财富富的多元元化，民民间储蓄蓄得以更更加顺畅畅地流入入市场，促进了市场效率。Mariee-Reeneee Baakkeer和AAlexxanddra Grooss（220044）对几几个成为为欧盟成成员国的的东欧国国家的金金融市场场进行了了研究，在在报告中中指出，信信托养老老基金、共共同基金金

8、等非银银行金融融机构等等提供了了收益高高于银行行存款利利息的金金融产品品，使公公众有着着更多投投资品种种进行选选择，完善了国家的金融系。如果这种趋势能够持续，资本市场深度和广度方面将得到重大拓展。Xichoolass Laardyy、Wiilliiam Nbrreehht、SSusaan Sellaxnn、Paaulaa Perrttuumn和和Taoo Zhhangg（19997）还还对中国国的非银银行金融融机构进进行了研研究，其其中所指指即当时的的信托投投资公司司。他们们认为在在中国，信托投资公司由于历史原因在功能及定位有着扭曲现象，并跟随经济周期波动进行波动的现象。并建议中国信托业应该从

9、半银行职能向提供信托投资服务的职能转变；或者成为一种全面的提供非银行金融服务的机构，出于风险控制的考虑，也可以变为与控股公司类似的实体框架。土地信托作作为一种种有效的的新型的的土地流流转方式式，国外外学者对对其做了了不同角角度的研研究。DDwniiz BBahaaragglu（220022）认为为土地所所有权并并不是保保障使用用权的唯唯一方法法，具体体情况应应该考虑虑不同的的背景和和地方偏偏好，从从而建立立更加灵灵活土地地流转体体系。ZZvi Lerrmann (220044)通过过广泛的的调查证证明了农农民收入入提高以以及农田田的增加加需要土土地市场场的作用用。应鼓鼓励不同同类型的的信托，并

10、并强调利利益性以以及节约约性。另外，如MModiigliianii、Frrancco（220044），Caartaano、DDaviid（220077）等对对年金信信托的讨讨论；OOlsoon、RRussselll（20003），Spangler、Timothy（2008）等对证券投资信托的讨论；Dennis、Paul（2000），Stephen（2007）等对房地产投资信托的讨论等，都是国外学者对信托具体领域的深入研究。1.2.22信托国国内研究究现状在国内，不不少学者者通过研研究西方方国家的的信托理理论以及信托托制度在在各国运用用的失败败和成功功的经验验教训，结结合我国国的基本本国情以以及

11、信托托历史背背景及演演变过程程，对我我国是不不是需要要信托业业、目前前我国信信托业发发展困境境以及未未来信托托业的发发展方向向等问题题进行了了很多讨讨论。然而，因因为我国国信托业业历史因因素及在在国内金金融业地地位原因因，国内内对信托托行业研研究的广广度和深深度总体体来说都都是不足足的。一些国内学学者将我我国信托托业的发发展与我我国经济济体制改改革的背背景相联联系，林林毅夫、唐唐秦宁、熊熊伟、张张肖、孟孟辉等认认为：信信托在我我国经济济金融改改革中具具有其特特有的作作用和贡贡献，但但信托业业多年发发展扭曲曲也有着着深层次次原因。林林毅夫（119944）认为为，“我我国信托托业并不不是主要要为了

12、这这些真正正的信托托业务发发展起来来的，而而是体制制改革的的产物，是是作为旧旧体制的的突破口口发展起起来的，一一开始就就被赋予予了远比比受托理理财要多多的功能能” 林毅夫中国的奇迹：发展战略与经济改革上海三联书店和上海人民出版社，1994。关于信托功功能以及及信托业业务范围围的研究究方面，夏夏斌、王王璐、伍伍贻康、杨杨大揩、邓邓在军、蒋蒋祥林、周周小明、刘刘煜辉等等进行过过研究。他他们大多多认为我我国信托托业存在在定位模模糊，没没有主业业。王璐璐认为，我我国的信信托业将将主要功功能定位位在融资资而不是是财富管管理是一一种功能能的错位位，不利利于信托托行业的的发展 王璐信托投资欲何如金融法苑，2

13、002（20）。中中国信托托投资公公司的困困境和出出路（119988）中则则持有不不同观点点，认为为应该加加快信托托投资业业务多元元化，使使信托公公司成为为一个融融资、融融物、服服务为一一体的平平台。在关于中国国不断全全球化的的情况下下我国信信托业未未来的模模式及走走向，盖盖永光、曾鹏、向鑫、陈清、邢成、王立新、丁昌锋、周小明等都进行过讨论。在信托发展模式上，丁昌锋、王立新、陈清、向鑫、盖永光认为，我国的信托业模式应该是在英美日信托模式基础上发展而来的金钱信托、财产信托以及证券信托的综合型模式。 王立新，向鑫当代西方国法信托业发展趋势对我国信托业的启示经济师，2004（5）郭辉（20000）

14、郭辉.中国信托业：理论与实践.西南财经大学.2000提出包括信托业在整个金融体系中的定位、信托业的经营模式以及信托业的监管制度在内的信托制度框架，并认为应该通过市场化的方式构建政府和信托二者之间的关系。郭辉认为中国信托业应该是以财产管理为主业、以融通资金为副业的经营模式。杨学兵、盖盖永光（2005）杨学兵、盖永光. 中国信托公司的市场定位和发展策略分析.金融教学与研究2005（2）在对各国信托业进行比较研究后，对中国信托业的定位与发展进行了研究，并对我国信托行业的发展提出了若干发展战略。杨林枫（2004）以理论和实务两条主线对中国信托业进行了分析，并对信托业未来的发展进行了预测。袁江天（220

15、066）袁江天、黄图毅.透过历史、现实与国际经验看中国信托公司的功能定位.广西大学学报2006（2）通过过对信托托业国际际经验分分析，研研究了信信托行业业法制先先行的必必要性以以及银信信经营的的相关性性，并认认为信托托业发展展存在着着国情依依赖性。袁袁江天认认为信托托银行和和投资银银行是中中国信托托公司可可选择的的定位。栗玉仕（220088）粟玉仕.信托公司当前经营基本面及分化趋向分析.新视野2008（2）主要从信信托行业业生存的的母体环环境出发发，从宏宏观经济济、法律律及金融融三个层层面进行行分析了了当前信信托公司司经营的的基本面面，并认认为信托托行业存存在突出出“短板板”，在在横向对对国际

16、信信托行业业借鉴以以及纵向向信托行行业历史史演进进进行了研研究，并并提出了了我国信信托业务务模式未未来可能能的发展展趋势并并在内外外框架内内对信托托公司主主营业务务进行了了分析。上述这些国国内学者者的观点点具有一一定的代代表性，实实际上也也反映了了我国信信托业发发展的各各个阶段段出现的的问题，从从不同角角度对信信托功能能及发展展形成的研究成成果。1.3 研研究对象象和方法法本文的研究究对象是是：植根根于我国国特殊经经济土壤壤之上的的国内信信托行业业。本文文通过对对我国信信托业历历史、现现状及我我国信托托业功能能特征及及原因的的分析，并借鉴鉴国外信信托业特特点，对对该行业业功能定定位及未未来演进

17、进路径进进行了研研究，并并提出了了相应政政策建议议。为了达到上上述目的的，本文文采用的的研究方方法主要要有：主要运用用实证分分析与规规范分析析相结合合的方法法探讨了了我国信信托行业业功能特特征及形形成原因因，并通通过假设设及逻辑辑推理对对信托业业功能未未来演进进路径进进行了分分析；通过相关关性分析析，对信信托行业业类银行行信用中中介功能能特征进进行讨论论； 通过定性性与定量量分析相相结合的的方式，对对我国信信托行业业金融创创新功能能进行分分析。通过邹检检验，说说明政策策对我国国信托行行业发展展的影响响，并提提出政策策建议；1.4 本本文特点点、创新新以及不不足本文的特点点在于运运用定性性与定量

18、量相结合合的方式式对我国信信托行业业功能特特征及形形成原因因进行了了分析，并并讨论了了信托业业的功能能定位问问题。进进一步通通过量化化来直观观展示国国内信托托行业功功能未来来可能的发发展路径径，并提提出相应应的政策策建议。由于信信托业本本身的特特点，本本文并没没有运用用高深的的模型，而而是更注注重逻辑辑关系，与与信托实实务联系系紧密。本文的创新新之处主主要有：通过定量量分析揭揭示了因因为监管管套利而而使我国国信托业业存在的的类银行行信用中中介功能能特征； 通过假设设并建立立数据底底稿的形形式对我我国信托托行业功功能未来来发展路路径进行行直观的的量化描述述及分析析，并在在此基础础上提出出相应的的

19、政策建建议。本文的不足足之处主主要有：由于信托行行业特点点导致相相应数据据的不足足，加之之信托行行业本身身的复杂杂性，本本文定性性研究成成分较多多。另外外，在对对我国信信托行业业功能未来来发展路路径的分分析中含含有较多多预测性性，该分分析结果果将会因因为不确确定性的的因素出出现而出出现相应应变化。第2章 信托概念及及功能相相关理论论介绍2.1 信信托概念念相关理理论介绍绍从不同的角角度出发发对“信托”这一概概念有着着不同的的解释，从从世界各各国的信信托行业业相关立立法以及及学者的的观点来来看，其其对于信信托内涵涵的理解解也是各各有不同同，甚至至于不同同时代也也有着不不同的解解释。在在西方理理论

20、界一一般认为为信托是是一种法法律关系系或法律律行为。（1）在英英美法系系的国家家一般认认为信托托是一种种法律关关系 张悦. 信托若干概念辨析. 商业研究. 2002(4)，更更多的是是关注其其法律效效果，因因此信托托概念更更多体现现的是一一种信托托关系。具有代表性意义的理论是英美法学者的双重财产说。基于信托历历史沿革革过程中中的法理理，部分分英美法法学者认认为信托托的本质质在于分分割财产产权，即即法律所所有权（Legal title）属于受托人，而衡平法所有权（Equitable title）属于受益人。而有的英美法学者则认为受托人的权利可能只在衡平法上有效，因此这一部分学者认为信托的本质为：

21、受托人是信托财产的名义所有人，而而受益人则是信托财产的实际所有人或信托财产的利益所有人。其本质上仍是“双重财产权”。信托的“双重财产权”说至今在英美国家依然盛行。（2）在大大陆法系系的的国国家中，认认为信托托行为是是包含原原因行为为与处分分行为的的复合行行为。一一般大陆陆法系对对信托的的理论学学说主要要有以下下几种：“债权”说：日本有学者者早先主主张信托托在本质质上是“物权债权”模式，该该部分学学者认为为收益权权的本质质为受益益人对受受托人的的债权，并并认为受受托人对对信托财财产的权权利只是是一种完完全的物物权，也也就是所所有权。从从这一学学说可以以看出，信信托的意意义就在在于生成成了一种种产

22、生债债权关系系效力的的财产权权设定转转移行为为。日本本信托法法学术界界通称这这一学说说为债权权说。“物权”说：有德国学者者认为，信信托财产产的所有有权应单单纯地属属于受益益人，也也就是说说受益人人是以财财产所有有人的身身份而拥拥有利益益。受托托人作为为代理人人，只有有代理权权限。该该学说从从本质出出发，认认为信托托财产形形式上归归于受托托人，实实质上只只是作为为隐藏代代理关系系的一种种方式。法主体性性说日本部分学学者以“法主体体性”学说对对信托本本质进行行解释。该该学说强强调信托托财产的的独立性性，不归归属于任任何人。信信托产生生于委托托人所拥拥有的财财产向受受托人所所有的转转移，而而信托在在

23、本质并并不将信信托财产产看作完完全归属属于受托托人，由由此认为为信托财财产为独独立的法法主体，并并不依赖赖于委托托人或受受托人，同时该学学说认为为受托人人为该主体体的管理理人或代代表人，并并对该主主体行使使管理财财产的权权利。 财产权权机能区区分说有韩国学者者提出：应从财财产权机机能角度度，将信托财产产权区分分为管理理权和价价值支配配权。该该学说认认为，管管理权指指的是管管理使用用财产并并产生价价值的权权利，价值支支配权指指的是支支配管理理权所生生产的价价值的权权利。财财产权这这种机能能性区充充分体现了了信托的的本质，也就是是说受托托人拥有的是是管理权权，而受受益人拥拥有的是是价值支支配权。2

24、.2 信信托功能能相关理理论介绍绍理论界对信信托功能能的研究究，一般般是针对对具体的的特殊问问题进行行的研究究，对信信托功能能深层次次的系统统研究较较少。国外学者认认为信托托是一种种法律制制度，因因此一般般是从比比较法律律的角度度，对信信托功能能进行分分析。Franccoiss Baarriieree（20003）从从经济法法的角度度认为：管理功功能与物物权担保保功能是是信托的的主要功功能。FFranncoiis BBarrrierre指出出，国家家不同，信信托制度度的运用用也会不不同，信信托制度度的多样样化成为为信托的的最佳选选择。Jon GGalllo（20002）认认为，信信托在本本质上

25、是是一种法法律安排排，而非非常人所所认为的的拥有避避税、增增值等功功能。UUgo Matttiee和Hennry Hnaasmnnna则则从信托托制度的的起源研研究，认认为信托托制度以以及其功功能具有有较大的的灵活性性，有利利于社会会价值的的交易。新的信托投投资的职职能理论论认为：信托投投资的功功能包括括财务管管理、融融通资金金以及协协调和沟沟通经济济关系等等。财务管理职职能是信信托业的的基本职职能，一一般是指指信托机机构接受受财产拥拥有者的的委托，代代其处理理财产等等经济事事务等。融通资金的的职能是是指信托托行业在在投融资资领域发发挥的资资金融通通和调剂剂的作用用。要表表现为三三个方面面：一

26、是是货币资资金的融融通；二二是通过过融资租租赁，实实现货币币资金的的融通与与物资上上的融通通；三是是通过受受益权的的流通转转让而进进行的货货币资金金融通。沟通和协调调经济关关系的职职能是指指信托行行业在开开展信托托业务过过程中涉涉及经济济各方面面的主体体，具有有天然的的横向经经济联系系的桥梁梁和纽带带作用。通通过为经经济各交交易方提提供信息息机服务务，起到到了通和和协调各各方经济济联系的的职能。第3章 我国信托业业的功能能特征及及原因分分析3.1我国国信托业业概况3.1.11国内信信托业历历史我国的信托托业历史史在这里里特指改改革开放放之后的的信托行行业发展展历史，具具体起源源可以追追溯到11

27、9799年100月份中中国国际际信托投投资公司司的设立立。当时时恢复信信托业的的目的是是在当时时中央计计划式经经济模式式与金融融模式之之外进行行一定的的市场化化元素，从从而进一一步推动动经济与与金融体体质的改改革。肖永洁混业趋势下的我国信托业发展研究2009当当时我国国的信托托行业是是整个中中国经济济社会改改革的一一块试验验田，也也注定了了我国信信托行业业一波三三折的历历史发展展路程 周明. 我国信托业治理整顿的深层原因研究. 当代经济. 2010(10)。本节将根据据时间轴轴来描述述我国信信托业的的发展历历史，追追根溯源源，以更更好地理理解信托托业现状状及与国国外信托托业的异异同。为为此，在

28、在这里将将以信托托行业330多年年来五次次大的整整顿为界界做如下下陈述 中国信托业的五次整顿. 金融信息参考. 2003(1)。（1）第一一次清理理整顿19981年年末至119833年初在国务院于于19880年出出台的关关于推动动经济联联合的暂暂行规定定及中中国人民民银行关关于积极极开办信信托业务务的通知知出台台后，按按照银行行可以试试办各种种信托业业务及允允许银行行以全资资或参股股形式开开办信托托机构的的相关内内容，我我国的信信托业开开始以银银行业务务为主并并兼营信信托业务务的混合合模式不不断发展展。在信托业发发展初期期 信托托公司及及信托业业务的野野蛮增长长，对我我国素来来看重的的对经济济

29、金融的的计划及及控制能能力产生生了冲击击，也推推动了经经济的过过热现象象的出现现，这主主要表现现为固定定资产投投资规模模的急剧剧膨胀和和物价水水平的上上涨。于于是19982年年4月份份国务院院出台了了关于于整顿国国内信托托投资业业务和加加强更新新改造资资金管理理的通知知，该该通知规规定除国国务院或或国务院院授权单单位批准准设立的的信托公公司外，各各地区、各各部门均均不得办办理信托托业务，已已经办理理的则被被要求限限期整改改。（2）第二二次清理理整顿19985年年1984年年，国家家提出了了进一步步搞活经经济的方方针政策策，同一一年的六六七月份份，人民民银行召召开的“全全国支持持技术改改造信贷贷

30、、信托托会议和和全国银银行改革革座谈会会”对国国内信托托业的进进一步发发展具有有重要意意义。政政策的巨巨大刺激激作用，使使得信托托行业又又一次升升温，大大量资金金通过信信托方式式进行货货币信贷贷投放，使使得信贷贷规模失失控。1984年年，银行行贷款增增长高达达32.76%，存款款增长也也高达228.552%，同同时现金金流通量量增长率率达到449.551%，降低了了我国对对经济平平衡的调调节能力力。鉴于于此，119855年人民民银行总总行再一一次整顿顿信托行行业，这这一次重重点清理理的是信信托业务务，并暂暂停信托托贷款和和信托投投资业务务。19985年年出台的的多个文文件，明明确了信信托公司司

31、经营范范围和资资金来源源渠道。（3）第三三次清理理整顿19988年年8月至至19991年八十年代末末，随着着我国经经济体制制改革的的不断深深入，经经济不可可避免地地又一次次呈现了了过热的的现象。投资饥渴症使得社会资金难以控制，固定资产投资始终居高不下，在信托投资公司开展的信托投资业务中，乱集资、乱拆借、乱贷款等等违规现象层出不穷。1988年年8月份份，人民民银行出出台了关关于暂停停审批设设立各类类非银行行金融机机构的紧紧急通知知，该该通知要要求“停停止新建建机构，并并对现有有的进行行必要的的清理，有有些不合合法的、没没有必要要的，可可以撤消消一部分分。该次次整顿，全全面清理理了一批批信托公公司

32、，主主要是各各级人民民银行违违规批准准设立的的信托公公司，并并取消了了利率上上浮的规规定，从从而使得得信托机机构失去去了与各各家商业业银行竞竞争的利利率优势势。整顿顿后，信信托机构构从19988年年的7445家合合并到了了3777家，也也进一步步控制了了信托资资金规模模的增长长速度。（4）第四四次清理理整顿19993年年6月至至19997年上上半年1992年年对我国国经济改改革而言言是重要要的一年年，邓小小平南巡巡讲话后后，国内内经济不不断升温温，此过过程中，信信托行业业扮演者者并不光光彩的角角色。119933年122月，针针对信托托行业出出现的混混乱局面面，中央央政府对对整个金金融行业业包括

33、信信托业进进行全面面治理，并并提出了了金融行行业分业业经营的的管理方方式，将将信托业业务与银银行业务务彻底分分开，并并规定银银行的信信贷资金金以后不不得拆借借给信托托投资公公司，对对违规银银行资金金流入信信托投资资公司的的渠道进进行严格格禁止。直到1996年年底，对168家信托投资公司进行了处理，从而392家信托公司变成1996年的244家。（5）第五五次清理理整顿19999年年至今第四次整顿顿后，信信托行业业进入了了低潮期期，由于于各方面面原因，信信托投资资公司普普遍存在在资产质质量不高高的问题题，不良良资产率率很高，并并发生了了信托公公司支付付危机并并倒闭的的现象。1999年年2月份份，国

34、务务院出台台了中中国人民民银行整整顿信托托投资公公司方案案，并并希望通通过整顿顿，实现现信托业业、银行行业以及及证券业业严格的的分业经经营、分分业管理理，使得得真正从从事受托托理财业业务的信信托投资资公司更更加规范范，进一一步完善善金融服服务体系系。20010年年9月份信信托公司司净资本本管理办办法出出台。至至此，信信托法、信托公司管理办法、信托公司集合资金信托计划管理办法、信托公司净资本管理办法四个文件形成了信托行业的一法三规，建立起了信托行业的法律基础框架。3.1.22 我国国的信托托业的基基本情况况（1）我国国信托的的基本概概念现代经济意意义上的的信托可可以用“受受人之托托，代人人理财”

35、来来概括。从从广义上上来说，信信托广泛泛存在于于银行、证证券、基基金等各各个金融融行业的的子行业业。在我我国，一一般来说说信托是是指狭义义的信托托，即信信托行业业，或者者说是基基于信托托关系的信信托制度度或行为为。根据20001年出出台的中中华人民民共和国国信托法法，信信托是指指委托人人基于对对受托人人的信任任，将其其财产权权委托给给受托人人，由受受托人按按委托人人的意愿愿以自己己的名义义，为受受益人的的利益或或者特定定目的进进行管理理或者处处分的行行为。（2）我国国的信托托公司及及经营模模式根据用益信信托网统统计，220111年开展展信托业业务的共共有644家。根根据20010年年年报，信托

36、公公司资产产排名见见附录。信托公司基基本都以以财富管管理、实实现股东东价值等等为口号号，但其其经营模模式却有有着很大大的差异异。一般般而言就就经营模模式划分分，可将将信托公公司分为为两类：一类是是中信信信托、中中融信托托式项目目组制，或或称之为为诸侯制制；一类类是平安安信托、上上国投式式的事业业部制。对我国信托公司经营模式进行分析有利于理解我国信托行业的现状。中信信托模模式经营营方式的的诸侯文文化性质质：中信信信托下下设各个个业务部部门，部部门独立立且并无无明显的的业务种类类分割，业业务开展展及收入入具有一一定独立立性，属属于公司司业务拓拓展主力力。风控控、财务务、审核核等部门门则为辅助助部门

37、。中信信托类类型的诸诸侯模式式优点在在于激励励充分，业务务部门拓拓展业务务积极性性被充分分调动，有有利于业业绩的提提升。缺缺点也同同样明显显，即短短期化现现象严重重，风险险若控制制不力则则很可能能会出现现经营问题题。根本本上不利利于信托托公司长长远规划划与发展展，难以以真正提提升信托托公司的的财富管管理能力力。平安信托模模式事业业部制的的经营方方式：平平安信托托前后端端有明显显工作内内容的分分割，且且前端业务部部门按照照信托业业务种类类被分为为各个事事业部，只负责前端业务。公司业务收入及奖励由公司总部根据综合因素向前后端分配，整个组织结构整体性与流程化特征更加明显。平安信托事事业部制制的模式式

38、优点在在于制度度与管理理完善，流流程合理理，有利利于对公公司长远远进行规规划，防防止追逐逐短期利利益的冲冲动。缺缺点也即即诸侯制制经营模模式的优优点，即即在如今今国内经经济环境境及监管管体制下下，盈利利能力相相对较弱弱，激励励机制不不足，人人员流动动性较大大，因此此并无行行业竞争争优势。（3）我国国信托业业务分类类1998 年以来来，国家家对信托托业进行行了重新新定位。“一法三规”出台后，信托业的定位得到明确，资产管理业务、部分投资银行业务和自营业务成为重新登记后的信托公司的三大核心业务 傅强.基于核心竞争力理论的我国信托业业务发展研究. 上海师范大学.2009。 第一大核心心业务是是资产管管

39、理业务务。信托托公司可可以采用用委托和和信托两两种方式式来经营资资产管理理业务。在运用信托方式管理资产时，信托公司可以受托经营资金、动产、不动产等财产的信托业务，即委托人将其合法拥有的资金、动产、不动产等财产，委托给信托公司并按照约定的条件和目的，进行管理、运用以及处分。公益信托也是信托公司可以开展的资产管理业务之一。第二大核心心业务是是投资银银行业务务。广义义的投资资银行业业务包括括证券承承销、企企业并购购、投资资咨询、基基金管理理和风险险资本管管理等。根根据规定定，信托托公司除除了可以以承销国国债、政政策性银银行债券券和企业业债券外外，不能能从事其其他传统统投资银银行业务务。信托托公司不不

40、能直接接介入公公募基金金，但可可以直接接经营私私募基金金业务。另另外，信信托公司司可以经经营企业业资产的的重组、购购并及项项目融资资、公司司理财、财财务顾问问等智力力密集性性投资银银行业务务 马亚明. 信托公司拓展投资银行业务探析. 金融教学与研究 2004(6) 。 第三大核心心业务是是自营业业务信托托公司以以可以运运用的资资金，用用以存放放于银行行或者用用于同业业拆放、贷贷款、融融资租赁赁和投资资等业务务。信托托公司可可以以固固有财产产为他人人提供担担保。经过中中国人民民银行批批准，也也可以办办理同业业拆借。 除了上面的的三大核核心业务务之外，信信托投资资公司还还可以经经营包括括资信调调查

41、及经经济咨询询业务等等在内的的中间业业务。 （4）国内内信托业业务分析析2011年年度国内内信托行行业业务务统计数数据如下下 中国信托业协会公布数据，（单单位：万万元）：表3.1 固有资资产、权权益与利利润1.1固有有资产:1825.08亿亿元1.3经营营收入：439.229亿元元货币类资产产余额39325510 利息收入余额4514445 占比21.555%占比10.288%贷款余额26984409 信托业务收收入余额34606626 占比14.799%占比78.788%投资余额1021666611 投资收益余额6204227 占比55.988%占比14.122%1.2所有有者权益益：163

42、2.78亿亿元1.4利润润总额298.557亿元元实收资本余额87149964 1.5 人人均利润润250 占比53.388%信托赔偿准准备余额4278556 占比2.62%未分配利润润余额42351104 占比25.944%表3.2 信托资资产481144.388亿元2.1按来来源划分分:2.2按功功能分类类：集合资金信信托余额13589995885 融资类余额24751130111 占比28.255%占比51.444%单一资金信信托余额32818816664 投资类余额17227770881 占比68.211%占比35.811%管理财产信信托余额1706225911 事务管理类类余额613

43、5337499 占比3.55%占比12.755%3.2我国国信托业业的功能能特征3.1.11信托业业类银行行信用中中介功能能特征信托行业在在历史上上一直被被称为“坏坏孩子”，最最近几年年在媒体体上也被被称为“影影子银行行”。“坏坏孩子”、“影影子银行行”的说说法虽不不严谨，但但反映出出了信托托行业类类银行中中介功能能及其对对宏观经经济政策策的干扰扰。本节节将对信信托行业业类银行行信用中介介这一重重要特征征进行从从信托与与货币政政策关系系、金融融市场利利率与信信托收益益率关系系角度进进行实证证分析。信用中介功功能是商商业银行行最基本本的、也也是最能能反映其其经营活活动特征征的职能能。该职职能的实

44、实质为通通过银行行的负债债业务，把把社会上上闲散资资金集中中起来，再再通过资资产业务务，投资资到经济济社会的的各个部部门，商商业银行行通过该该种职能能实现社社会资本本盈余短短缺之间间的融通通。商业业银行在在中间起起到的信信用中介介作用，本本质上也也是一种种风险收收益的配配置，该该配置使使得社会会闲散资资金以较较低风险险获得较较低收益益。同时时银行通通过借入入借出差差价来获获取收益益。从国内信托托公司开开展的信信托业务务内容来来看，220111年国内内信托业业发行新新产品444399亿元，其其中权益益投资类类信托规规模为110788亿元，贷贷款类信信托规模模为9557亿元元，两者者合计占占比45

45、5.844%。另另外股权权投资类类信托和和房地产产类信托托等其他他类信托托中大部部分在实实质上属属于贷款款融资类类产品，总总规模占占比估计计超过770%。以以上数据据可以说说明：我我国信托托业主要要在发挥挥着融资资性质的的功能，也也可以说说类似于于银行信信用中介介的功能能。从风险收益益配置管管理上来来看，信信托公司司与投资资人属于于受托人人和委托托人的关关系，并并存在法法律意义义上的合合同关系系。同时时信托合合同中风风险说明明书明确确规定，信信托产品品风险自自担，但但在现实实中一旦旦发生风风险并出出现违约约活动，都都是当事事的信托托公司等等机构来来承担责责任。因此，无论论是从国国内信托托业务内

46、内容还是是其体现现的风险险收益配配置管理理的角度度，我国国的信托托业一直直在发挥挥着类银银行信用用中介的的功能，信信托公司司也就成成了媒体体中常常常出现的的所谓“影影子银行行”，成为干干扰货币币政策的的重要因因素之一一。（1）信托托行业的的逆货币币政策周周期特征征在信托行业业内有一一种说法法：“我我国信托托行业具具有顺经经济周期期、逆政政策周期期的特征征”。顺顺经济周周期很容容易理解解，国民民经济中中大部分分行业具具有此种种特征。逆逆政策周周期即指指逆货币币政策周周期，这这种特征征反映了了信托行行业的特特殊性及及功能特特征。下面本文将将对信托托行业的的逆货币币政策周周期进行行分析论论证：信托行

47、业景景气程度度用发行行规模及及环比增增长率来来表示。M2不不仅仅反反映了经经济社会会现实的的购买力力，也反反映了潜潜在的购购买力，因因此可以以很好地地反应国国内货币币流通情情况，其其增长率率也较好好地反映映了货币币政策走走向。M2即即广义货货币，为为M1、城城乡居民民储蓄存存款、企企业存款款中具有有定期性性质的存存款、信信托类存存款、其其他存款款之和。图3.1 信托发发行规模模增长率率及M22增长率率从以上图表表可以直直观看出出，信托托发行规规模增长长率与MM2增长长率明显显呈现负负相关关关系，MM2增长长率对信信托行业业景气度度有很大大影响，为为进一步步分析，我我们对信信托发行行规模增增长率和和M2增增长率进进行相关关性分析析。描述性统计计量均值标准差N信托发行规规模增长长率(%)73.8005723.03399117M2增长率率(%)18.48814.026698相关性信托发行规规模增长长率(%)M2增长率率(%)信托发行规规模增长长率(%)Pearsson 相关性