公司战略与风险管理·第4讲17970.docx

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1、第九章 风险管理理原则本章重点：本章属于于重点章。本本章重点掌掌握的内容容包括：（11）风险的的定义及分分类；（22）风险管管理的概念念、内容和和意义；（33）企业风风险管理程程序；（44）风险管管理策略及及其特点；（5）风风险管理文文化；（66）风险管管理成本与与收益；（77）风险管管理面临的的障碍与挑挑战。1.市场风风险市场风险，有有时也称为为财务风险险或价格风风险，它指指由于市价价的变化而而导致亏损损的风险。企企业需要管管理的主要要市场风险险是利率风风险、汇汇率风险和和商品价格格风险。(1)利率率风险。利利率风险是是指因利率率提高或降降低而声生生预期之外外损失的风风险。(2)汇率率风险。

2、汇汇率风险或或货币风险险是由汇率率变动的可可能性，以以及一种货币对另另一种货币币的价值发发生变动的的可能性导导致的。(3)商品品价格风险险。主要商商品的价格格出人意料料地上涨或或下跌，可可能使业务务面临风险险。提供商商品的公司司，比如石石油公司和和农产品公公司，会直直接受到价价格变动的的影响。同同样地，依依靠使用日日用品的公公司，也会会遭受来自自价格变动动的风险。(4)股票票价格风险险。股票价价格风险影影响企业股股票或其它它资产的投投资者，其其表现是与与股票价格格相联系。例例如，若企企业须为员员工保持足足够的养老老基金，则则暴露于股股票价格风风险，因其其回报率取取决于一系系列的股票票红利以及及

3、股票价格格变动产生生的资本利利得。对该该风险的敝敝口可能是是一只股票票或几只股股票，也可可能是一个个行业或整整个市场。2.风险管管理中的个个人责任在风险管理理理念中，风风险管理是是企业内每每个人的责责任，即不不单是行政政管理层的的角色，所所有的雇员员均对监察察和维持内内部控制负负有一定的的责任。（1）董事事会及首席席执行官：为内部控控制确立基基调，监察察角色；（2）外聘聘审计师：就该系统统的有效性性作报告，监监察角色；（3）业务务部门的领领导：负责责制定明确确的内部控控制政策和和程序；（4）雇员员：负责执执行和遵守守内部控制制政策和程程序。【例题】在在风险管理理理念中，风风险管理的的责任应落落

4、实到（ ）。A内部审审计师 B企企业内每个个人C首席执执行官 D业业务部门的的领导 【答案】BB【解析】在在风险管理理理念中，风风险管理是是企业内每每个人的责责任。风险险管理不单单是行政管管理层的角角色，所有有的雇员均均对监察和和维持内部部控制负有有一定的责责任。3.风险管管理对利益益相关者的的意义风险对利益益相关者的的影响的程程度取决于于利益相关关者与企业业的关联程程度。风险险管理的意意义在于减减少风险对对利益相关关者的影响响，如下所所示：（1）对于于管理者而而言，风险险影响其主主管部门能能否实现预预算要求的的业绩，从从而关系到到其与业绩绩挂钩的薪薪酬的高低低；（2）对于于雇员而言言，风险影

5、影响的也是是薪酬；（3）对于于客户而言言，影响的的大小取决决于风险的的性质，但但是对于客客户的影响响对于公司司的销售不不利；（4）对于于供应商而而言，风险险的影响在在于其无法法继续为企企业供货；（5）对于于政府而言言，风险的的影响在于于税收的减减少；（6）对于于银行而言言，风险使使得企业的的经营状况况恶化，从从而无法偿偿还应付银银行的贷款款和利息。4.应对风风险的策略略管理层可选选的应对风风险策略有有风险降低低、风险消消除、风险险转移和风风险保留。可可以一个或或多个策略略结合使用用。策略含义解释风险降低亦称作风险险缓解，企业不愿愿意被动接接受特定的的后果分布布状态，而而通过自身身努力改变变不利

6、后果果的概率。为为改变后果果分布状态态所作的努努力，称为为风险缓解解。常用的一种种形式是风风险分散，即即通过分散散的形式来来降低风险险。此外，还还有套期的的方式。风险消除预期出现不不利后果时时，一并化化解风险。包括风险避避免、风险险化解、风风险排斥和和或风险终终止。风险转移将风险转移移给另一家家企业、公公司或机构构。合同及财务务协议是转转移风险的的主要方式式。风险保留风险保留包包括风险接接受、风险险吸收和风风险容忍。因为比较经经济的策略略，或者在在没有其它它备选方法法的情况下下，企业管管理层采取取风险保留留的策略。【例题1】常常见的风险险应对策略略包括（ ）。A风险降降低B风险消消除C风险转转

7、移 D风险保保留【答案】AABCD【解析】管管理层可针针对已评估估的关键性性风险作出出回应。可可选的应对对风险策略略有风险降降低、风险险消除、风风险转移和和风险保留留。管理层层可以选择择一个或多多个策略结结合使用。【例题2】风风险保留策策略包括（ ）。、A风险接接受 B风险吸吸收C风险排排斥D风险容容忍【答案】AABD【解析】风风险保留包包括风险接接受、风险险吸收和风风险容忍。第十章 风险管理理实务本章重点：本章属于于重点章节节。本章重重点掌握的的内容包括括：（1）企企业面对的的政治风险险的定义、评评估和应对对；（2）企企业面对的的操作风险险的定义、源源头、评估估和应对；（3）企企业面对的的项

8、目风险险的定义、源源头和应对对；（4）企企业面对的的法律风险险的定义和和应对；（55）财务风风险的相关关理论与实实务；（66）重点掌掌握对汇率率风险和利利率风险的的评估和应应对；（77）掌握对对衍生金融融工具的简简单计算；（8）对对影响财务务风险的外外部环境变变化的管理理。1.期权和和期货的区区别期权交易与与期货交易易都以远期期交割的合合同为标的的物，防止止市场变动动，可提供供价格保护护。两者主主要区别在在于： （1）期货货交易的标标的是商品品期货合同同；期权交交易的标的的是一种权权利。 （2）期货货交易是双双向合同，除除非在交割割期以前平平仓，否则则双方均有有履约的义义务；期权权交易是一一种

9、单向合合同，只赋赋予买方决决定是否执执行合同的的权利，卖卖方只能听听从于买方方的决定。 （3）期货货价格每时时都在变动动，每天都都有盈亏发发生，由于于实行逐日日结算制度度，交易双双方因价格格变动而发发生现金流流转；期权权交易的履履约价格事事先已确定定，合约价价格则是买买方所付的的期权费，在在指定的期期限内不再再改变，不不到期交易易双方不发发生现金流流转。 （4）期货货交易双方方均有履约约义务，故故均需交纳纳保证金；期权交易易买方只交交期权费；卖方有履履约责任，需需交保证金金。 （5）期货货交易不需需付出现金金，仅付少少量的保证证金，到期期交割才付付款，而绝绝大多数交交易者在到到期前都平平仓了结

10、，因因此它不属属现金交易易；而期权权交易需付付比期货交交易保证金金多的现金金作期权费费，因而贴贴近现金合合同。 （6）期货货交易大多多数在交割割期之前平平仓了结；期权交易易到期执行行、放弃或或转让期权权合约了结结。 2.远期合合同与期货货合同的区区别。期货交易与与远期合同同交易的相相似之处是是两者均为为买卖双方方约定于未未来一定时时期或某特特定期间内内约定的价价格买入或或卖出一定定数量商品品的契约。但但两者又有有很大的差差异，主要要表现如下下：(1) 期期货交易是是标准化的的契约交易易，交易数数量和交割割时期都是是标准化的的，没有零零星的交易易，而远期期合同交易易的数量和和交割时期期是交易双双

11、方自行决决定。(2) 期期货交易有有特定的保保证金制度度，保证金金既是期货货交易履约约的财力保保证，又是是期货交易易所控制期期货交易风风险的重要要手段。而而远期合同同交易则由由交双方自自行商定是是否收取保保证金。(3)期货货交易注重重价格风险险转移，远远期交易的的目的注重重商品所有有权转移。(4)期货货交易的合合约，在商商品交割期期到来之前前的规定时时间内可以以多次转手手，允许交交易双方在在商品交割割前通过反反向买卖解解除原合约约的义务和和责任，使使买卖双方方均能通过过期货市场场回避价格格风险，而而远期交易易的合约在在未到期之之前很难直直接转手，无无论生产或或经营发生生什么变化化，到期合合约必

12、须按按规定进行行实际商品品交割。3.期货合合同大多数数是按抵消消结算的,只有少数数是按交付付结算的。什什么是抵消消结算,什什么是交付付结算,举举例说明。抵消结算，指指的是投资资者在期货货到期前就就平仓了结结交易，不不进行最后后的实物交交割。而交交付结算，指指的是根据据合同的约约定进行实实物交割。例例如：投资资者一开始始卖出一份份到期（112月1日日）以12200元的的价格卖出出大豆100吨，然而而到了7月月23日大大豆期货的的价格是11000元元，则投资资者就可以以在7月223日买入入一份数量量的期货（以以10000买入100吨大豆），此此时就平仓仓了，即进进行了抵消消结算。如果该投资资者一致

13、持持有至122月1日，则则该投资者者就必须以以12000元的价格格卖出大豆豆10吨，此此时就是交交付结算。4.重新定定价风险。重新定价风风险（Reepriccing Riskk），也称为成成熟期错配配风险，是是最主要和和最常见的的利率风险险形式，来来源于银行行资产、负负债和表外外业务到期期期限（就就固定利率率而言）或或重新定价价期限（就就浮动利率率而言）所所存在的差差异。这种种重新定价价的不对称称性使银行行的收益或或内在经济济价值会随随着利率的的变动而变变化。例如如，如果银银行以短期期存款作为为长期固定定利率贷款款的融资来来源，当利利率上升时时，贷款的的利息收入入仍然是固固定的，但但存款的利利

14、息支出却却会随着利利率的上升升而增加，从从而使银行行的未来收收益减少和和经济价值值降低。5.为什么么要进行利利率互换？利率互换换有什么好好处对于一个有有浮动利率率债务的公公司，如果果进行利率率互换，将将浮动的利利率换成固固定的利率率，这样借借款方就可可以支付固固定的利息息。而对于于另一家公公司，可以以按照浮动动利率支付付利息。利率互换的的前提，是是不同企业业对未来的的预期不同同，比如有有浮动利率率债务的公公司，预计计将来利率率会上升，所所以想支付付固定的利利息；而有有浮动利率率债务的公公司，预计计将来利息息可能会下下降，想支支付浮动利利率的利息息。当这两两家企业有有不同的预预期后，就就可以达成

15、成交易。6.“外币币敞口”。货币敞口，是是指用货币币表示的敏敏感性资产产和负债所所产生的增增值或减值值可能会自自行抵销后后仍未能抵抵减的汇率率敏感性资资产或负债债，此时会会产生一个个缺口，就就形成了货货币敞口。汇率敞口：汇率敏感感性资产和和负债所产产生的增值值或减值可可能会自行行抵销。为为了减少和和控制风险险，银行也也会人为地地安排这种种抵销，这这称为“冲销”风险。冲冲销后仍未未能抵减的的汇率敏感感性资产或或负债，即即暴露在汇汇率风险中中，则称为为“汇率敞口口”或“汇率风险险暴露”。7.怎样理理解预期理理论：利率率上升，即即期汇率会会上升预期理论：作为平价价理论的替替代，预期期理论认为为目前的

16、远远期与即期期利率的百百分比差异异是即期汇汇率的预期期变化。远远期利率大大于即期利利率，表明明预期会加加息，即利利率会上升升，因此，即即期汇率会会上升。远远期利率小小于即期利利率，表明明预期会降降息，即利利率会下降降，因此，即即期汇率会会下降。【相关链接接】预期理理论假定对对未来短期期利率的预预期可能影影响市场对对未来利率率的预期，即即远期利率率。根据是是否承认还还存在其他他可能影响响远期利率率的因素，可可以将预期期理论划分分为完全预预期理论与与有偏预期期理论两类类。其中，有有偏预期理理论相信还还存在可以以系统地影影响远期利利率的因素素，如市场场流动性因因素等。完全预期理理论认为，远远期利率相

17、相当于市场场参与者对对未来短期期利率的预预期，流动动性溢价为为零；而长长期债券的的收益率可可以直接和和远期利率率相联系。由由此推论，上上升的收益益率曲线意意味着市场场预期短期期利率水平平会在未来来上升；水水平的收益益率曲线则则意味着预预期短期利利率会在未未来保持不不变；而下下降的收益益率曲线意意味着市场场预期短期期利率水平平会在未来来下降。有偏预期理理论中，最最被广泛接接受的是流流动性偏好好理论。它它认为市场场是由短期期投资者所所控制的，一一般来说远远期利率超超过未来短短期利率的的预期，即即远期利率率包括了预预期的未来来利率与流流动溢价。这这种理论的的基础是，投投资者在收收益率相同同的情况下下

18、更愿意持持有短期债债券，以保保持资金较较好的流动动性，那么么长期债券券的收益率率必然要在在预期的利利率基础上上增加对流流动性的补补偿，而且且期限越长长，补偿也也就越高。所所以，在大大多数情况况下，流动动溢价的存存在使收益益率曲线向向右上方倾倾斜。集中偏好理理论是另一一种有偏预预期理论。它它认为债券券期限结构构反映了未未来利率走走势与风险险补贴，但但并不承认认风险补贴贴也一定随随期限增长长而增加，而而是取决于于不同期限限范围内资资金的供求求平衡。集集中偏好理理论认为，在在一定的期期限范围内内，资金供供求的失衡衡将引导借借款人与贷贷款人趋向向于对自己己有利的期期限，因而而需要能明明确反映对对价格或

19、再再投资风险险厌恶程度度的合适的的风险补偿偿，而只有有所有投资资者都打算算在近期卖卖掉其投资资，并且所所有借款人人都急于借借到长期债债务时，风风险补贴才才必然随期期限增长而而增加。因因此，风险险补偿将引引导投资者者改变它们们原有的对对期限的喜喜好，而收收益率曲线线的上倾、下下降、平稳稳甚至上凸凸都是有可可能的。8.怎样理理解远期利利率小于即即期利率，表表明预期会会降息，即即利率会下下降，因此此即期利率率会下降预期理论认认为目前的的远期与即即期利率的的百分比差差异是即期期汇率的预预期变化，所所以，目前前的远期利利率小于即即期利率，则则即期汇率率的预期变变化方向是是变小，所所以，即期期利率会下下降

20、（注：此处的即即期利率指指的是未来来时点的即即期利率）。9.集中财财务职能和和权力下放放集中财务职职能和权利利下放的优优点比较：集权或分权权优点集中财务职职能（1）一个个集中的部部门可以通通过开展大大规模的交交易降低成成本；（22）企业没有有必要在整整个集团将将财务技能能进行重复复操作，这这意味着一一个训练有有素的中央央部门可以以形成一个个高技能团团队；（3）企业可安安排大量的的必要借款款，与小规规模借款相相比，利率率会更优惠惠；（4）企业内剩剩余资金的的大量存款款将比小数数额存款吸吸引更高的的利率；（5）通过集中中的财务部部门，企业业可以有效效地控制其其外币风险险，因为只只有集中才才能够充分

21、分了解企业业整体的风风险暴露情情况；（6）一个由企企业总部开开展的完整整的对冲政政策也更有有效，而不不是各个经经营单位做做自己的对对冲；（77）企业更更容易控制制没有地域域分散的财财务活动。权力下放（1）企业业内的经营营单位有更更大的自主主权形成更更强烈的动动机；（2）如果果每个经营营单位对自自己负有责责任，而不不是仅仅将将剩余资金金上交给总总办事处，那那么它们将将更认真地地管理自己己的现金余余额；（3）每个个经营单位位会对其所所处地区的的当地情况况有一个更更好的了解解，并且能能够对当地地的发展状状况做出迅迅速的反映映。10.降低低利率风险险的方法降低利率风风险的方法法具体内容平滑法维持固定利

22、利率借款与与浮动利率率借款的平平衡。匹配法使具有共同同利率的资资产和负债债相匹配。远期利率协协议一般是企业业与银行间间就未来的的借款或在在银行存款款的利率达达成的协议议。子公司现金金余额的集集中有利于避免免为借款支支付高额利利息，还能能够更容易易地管理利利率风险。利率期货大多数期货货合同包含含利率，且且这些合同同会提出对对利率变动动风险进行行套期保值值的方法，实实际上是在在打赌利率率会上升还还是会下降降。利率期权赋予买方在在未来到期期日按照商商定利率（执执行价）交交易的权利利，而非义义务；利率保证 ：对一年年以内的单单个期间进进行套期的的利率期权权；上限、下限限和双限：上限是指指为利率设设定的

23、最高高限度，下下限是指设设定的最低低限度。双双限是同时时设定上限限和下限。利率互换利率互换是是指两家公公司，或者者一家公司司与一家银银行，互相相交换利率率承诺的协协议。11.司库库及司库管管理司库（Trreasuury），本意是指指收藏财富富的地方或或建筑物；特别是指指用来保存存公共收入入，以应付付政府支出出所需的地地方。所以以，也指存存放和支付付汇集资金金的地方，如如金库和国国库。司库库管理本是是一个财政政概念，但但在大型企企业集团内内这一概念念得到了引引用和深化化，成为资资金管理中中的核心内内容。以GGE公司为为例，GEE司库就是是为全球各各地的成员员单位提供供融资、现现金管理、外外汇交易

24、等等全方位的的资金服务务功能。GGE为自己己的司库制制定了六大大铁律：坚坚定不移地地推行集中中司库结构构、将所有有资产用利利率和货币币匹配、集集中管理外外汇风险、现现金只属于于GE公司司、根据货货币来管理理现金而非非根据业务务经营单元元（产品线线）来管理理现金、司司库不是GGE的利润润中心等，这这实际上已已成为现代代司库管理理的圭皋，成成为大家了了解和推行行司库管理理时普遍遵遵守的基本本原则。当当然，由于于全球各国国金融和政政策环境的的不同以及及各大集团团管理目标标的差异，司司库管理也也呈现出了了各不相同同的特点，其其中许多新新的管理手手段和方法法也层出不不穷，使得得司库管理理也在实践践中得到

25、了了迅速成长长。从司库库管理的现现状来看，现现金池管理理（Cassh Poool）和和净额清算算管理（NNettiing）已已发展成为为两个重要要的管理手手段。司库管理新新的挑战的的共同点是是必须把金金融风险敞敞口纳入企企业的政策策制定和实实施中。司库管理新新的挑战具体影响流动性和资资金提供为企业各项项业务提供供充足的流流动性和低低成本的资资金。这些些挑战在考考虑了外汇汇风险后变变得更加复复杂，司库库职能从如如何正确估估计风险敞敞口到如何何从大量管管理工具包包中挑选管管理技术来来管理风险险，意味着着需要大量量的额外资资源投入和和高水平的的司库管理理。组织和管理理障碍跨国经营意意味母公司司要与附

26、属属公司以及及分公司或或部门合作作，即使司司库能分离离个别企业业的风险，但但是这样一一个多分子子公司的结结构阻碍了了司库管理理的灵活性性。另外，国国外经营过过程中，不不同管理风风格和组织织结构会带带来管理障障碍。税收司库只有了了解国际税税制，才可可能有效进进行流动性性管理和融融资结构调调整，使企企业能有效效地利用税税收抵免和和其它尽量量避免双重重课税的措措施。监管考虑监管影响当当地货币的的兑换和流流通，除了了会影响司司库相关的的其它问题题之外，还还会妨碍司司库实施高高效的全球球流动性管管理计划。第十一章 企业倒倒闭风险本章重点：本章属于于次重点章章。本章重重点掌握的的内容包括括：（1）企企业倒

27、闭的的主要原因因与风险；（2）企企业在短、中中期倒闭的的各种迹象；（33）管理层层收购；（44）资本再再调配；（55）企业私私有化。 1.普通股股和优先股股的区别。普通股是指指在公司的的经营管理理和盈利及及财产的分分配上享有有普通权利利的股份，代代表满足所所有债权偿偿付要求及及优先股东东的收益权权与求偿权权要求后对对企业盈利利和剩余财财产的索取取权，它构构成公司资资本的基础础，是股票票的一种基基本形式，也也是发行量量最大，最最为重要的的股票。优先股是相相对于普通通股而言的的。主要指指在利润分分红及剩余余财产分配配的权利方方面，优先先于普通股股。普通股与优优先股的主主要区别：（1）普普通股股东东

28、享有公司司的经营参参与权，而而优先股股股东一般不不享有公司司的经营参参与权。（22）普通股股股东的收收益要视公公司的赢利利状况而定定，而优先先股的收益益是固定的的。（3）普普通股股东东不能退股股，只能在在二级市场场上变现，而而优先股股股东可依照照优先股股股票上所附附的赎回条条款要求公公司将股票票赎回。（44）优先股股票是特殊殊股票中最最主要的一一种，在公公司赢利和和剩余财产产的分配上上享有优先先权。2.什么是是头寸？头寸，是一一种市场约约定，承诺诺买卖外汇汇合约的最最初部位，买买进外汇合合约者是多多头，处于于盼涨部位位；卖出外外汇合约为为空头，处处于盼跌部部位。头寸寸可指投资资者拥有或或借用的

29、资资金数量。“头寸”一一词来源于于近代中国国，银行里里用于日常常支付的“袁大头”，十个袁袁大头摞起起来刚好是是一寸，因因此叫“头寸”例如：投资资者买入了了一笔欧元元多头头寸寸合约，就就称这个投投资者持有有了一笔欧欧元多头头头寸；如果果做空了一一笔欧元，则则称这个投投资者持有有了一笔欧欧元空头头头寸。当投投资者将手手里持有的的欧元空头头头寸卖回回给市场的的时候，就就称之为平平仓。3.企业倒倒闭的不同同类型及原原因第一种企业业倒闭程序序描述了不不成功的创创业公司的的恶化，这这类创业公公司由一个个具有严重重缺陷，并并且相关的的行业经验验不足的管管理团队所所领导。第二种程序序揭示了雄雄心勃勃的的并处于

30、成成长过程中中的企业的的倒闭程序序。这类公公司在经过过失败的投投资后，缺缺乏足够的的财务手段段来调整经经营方式以以适应环境境的变化从从而避免破破产。第三种倒闭闭程序描述述了具有眩眩目的增长长速度的公公司的倒闭闭过程，这这类公司被被过度自信信的管理团团队所领导导，这类公公司的管理理团队通常常缺乏有关关公司财务务状况的切切合实际的的看法。第四种，即即在组建过过程中缺乏乏热情的企企业的倒闭闭程序，描描述了这类类公司逐渐渐恶化的过过程。这类类公司的管管理团队已已经与不断断变化的外外部环境失失去了联系系。总体环境聚聚集了一些些企业倒闭闭的外部原原因，这些些外部原因因包括经济济因素、技技术因素、政政治和社

31、会会因素以及及与外国相相关的因素素。此外，公公司的直接接环境将影影响公司业业绩。公司司不断地与与利其益相相关者进行行互动。公公司的利益益相关者包包括客户、供供应商、竞竞争对手、银银行、信贷贷机构以及及股东。4.如何理理解公司自自愿偿债安安排公司自愿偿偿债安排(CVA)是公司与与债权人之之间达成的的具有法律律约束力的的协议。可可能包括用用损益账户户上的借方方余额冲销销股东资本本及债权人人资本，从从而影响债债权人的权权利。但是是，这种安安排的目的的是确保债债权人的回回报最大化化。这种安安排对于因因现金流问问题面临压压力的公司司是有帮助助的。公司自愿偿偿债安排（CCVA）的的程序为公公司向法院院提出

32、申请请，要求法法院召集公公司及其债债权人或一一类债权人人举行会议议。然后，在在会上提出出重组计划划，并举行行投票。如如果获得法法定的支持持率，则要要求法院批批准。如果果法院同意意，则这项项计划对于于所有债权权人都有约约束力。5.债务重重组对资金金提供者的的影响在重组过程程中，必须须考虑不同同资金提供供者的利益益和影响。有有偿债能力力的企业实实施重组计计划的目的的常常是通通过使企业业更具吸引引力，来提提高其未来来融资能力力，或者改改善公司形形象，使其其更具吸引引力，或者者改善公司司对于第三三方的形象象。因此，银银行和投资资人对重组组计划的看看法对于确确保实现这这一目标是是非常重要要的。过去，银行

33、行出于保护护自身投资资的目的，以以他人为代代价，关闭闭将倒闭的的企业，因因此饱受诟诟病。不少少银行现在在是持支持持态度，给给公司留出出时间，以以在所有利利益相关者者的权利配配合下就未未来发展制制定决策。为为陷入财务务困难的公公司制定重重组计划是是，需要分分别考虑普普通股股东东、优先股股股东及债债权人的利利益。对于陷入财财务困难的的公司来说说，企业的的亏损主要要由普通股股股东承担担，原因是是在企业结结业后他们们最后被偿偿还资本的的一方。在在多数情况况下，公司司清算后，因因资本损失失很大，普普通股股东东最后什么么都得不到到。企业结业时时，优先股股股东通常常拥有优先先取得资本本偿还的权权利。优先先股股东的的损失因而而可能低于于普通股股股东承担的的损失。优优先股股东东可能会同同意放弃欠欠发的优先先股利。如如果预期优优先股股东东的资本名名义价值将将呈现一定定程度的下下降，优先先股股东可可要求增加加股息率或或者股份，从从而享受未未来利润的的一部分。债债权人，包包括债券持持有人及贷贷款人，可可能会由于于预测企业业清算时他他们将无法法得到全额额付款而同同意降低要要求公司偿偿付的额度度。与优先先股股东一一样，企业业可采用给给予股权的的方式激励励债权人。此此外，供应应商可能也也会同意减减少要求公公司支付的的金额，因因为他们希希望保护一一个继续成成为其客户户的公司。