财务管理-(2)ljn.docx

《财务管理-(2)ljn.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理-(2)ljn.docx（52页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第二章财务管管理基础【听课说明明】一定定要认真听前前言，不要觉觉得耽误时间间而跳过。重重点掌握本课课程试题特点点、应试策略略、学习要求求。否则方法法策略不当，浪浪费的时间更更多。【考情分析析】本章章分值一般在在7分左右。题题型有单项选选择题、多项项选择题；在在计算分析题题和综合题中中也常常涉及及时间价值的的计算。本章章对理解财务务管理的基本本原理和理论论意义重大，同同时本章第一一节也直接影影响后面多个个章节内容的的学习以及计计算的准确度度。本章选择择题的考点包包括货币时间间价值系数之之间的转换、名名义利率与实实际利率的关关系、标准差差和系数的的含义、资本本资产定价模模型、成本性性态分类等。【提

2、示】 1.本章的讲解接近于基础班，尤其是时间价值部分，讲解很详细，因为本章非常重要，是基础性章节，同时考分也不低。2.本章公式很多，务必理解公式的原理，不要死记公式，否则容易自信的犯错。 3.本章的大量公式在以后的章节还要使用，所以不要急于学的太快，力求慢工出细活。 4.不要有畏难心理，按照老师讲解的一步步学习，同时按照老师讲的方法自己做教材的例题，肯定能够搞懂。本章内容第一节货币时时间价值【考点点1】货币时时间价值的含含义及相关概概念一、货币币时间价值的的含义 货币时间价价值，是指一一定量货币资资本在不同时时点上的价值值量差额。货货币的时间价价值来源于货货币进入社会会再生产过程程后的价值增增

3、值。 二、相相关概念 1.单利利与复利：单单利始终基于于初始本金计计算利息，而而复利需要利利滚利。2.现值3.年金三、现现金流量图1.横轴表示一一个从零开始始到第n个时时间序列，轴轴上每一刻度度表示一个时时间单位，通通常以年表示示（也可以是是半年、季度度、月份）。 2.零零点表示时间间序列的起点点，即第一年年初的时间点点。 33.横轴上方方的箭头（箭箭头都向上）表表示该年的现现金流入量；横轴下面的的箭头（箭头头都向下）表表示该年的现现金流出量。【考点2】货货币时间价值值的计算【要求】重重要考点掌握复利现现值、终值；年金现值与与终值的计算算；尤其要注注意内插法以以及公式的灵灵活运用。一、复利利的

4、计算二、年年金的计算1.现值值【例题1计算分析题题】某人每年年12月311日存入保险险公司20000元，连续续10年，其其中第三年的的年末多存款款5000元元，设保险公公司年回报率率为6%，每每年复利计息息一次，问这这些钱在第一一笔存款的年年初的现值总总和为多少？正确答案P2000（P/A，66%，10）5000（P/F，66%，3）189918.2（元元）所以，永永续年金现值值PA/ii【例题2计算分析题题】李某在成成了知名的民民营企业家以以后，为了感感谢学校的培培养，决定在在母校设立以以其名字命名名的奖学基金金，在设立之之初就发放奖奖金总额200万元，该基基金将长期持持续下去，当当前的市场

5、利利率为5%。【请问】需要在基金设立之初，为基金投资多少钱？正确答案【例题3计算分析题题】某人每年年年初存入银银行25000元，连续存存10年，第第11年的年年末存款60000元，设设银行存款利利率为8%，问问这些钱的现现值总和为多多少?正确答案P2500（P/A，88%，10）（18%）60000（P/F，8%，111）25006.710011.008600000.44289181117.272573.4206690.677（元）【例题4计算分析题题】某公司准准备购买一套套办公用房，有有两个付款方方案可供选择择：甲方案，从从现在起每年年年初付款2200万元，连连续支付100年，共计22000

6、万元元；乙方案，从从第五年起每每年年初付款款250万元元，连续支付付10年，共共计25000万元。假定定该公司的资资金成本率为为10%，通通过计算说明明应选择哪个个方案？正确答案2.终值【例题5计算分析题题】某人每年年10月初存存入保险公司司2000元元，连续存110年，其中中第5年的110月初多存存款50000元，设保险险公司回报率率为6%，每每年复利计息息一次，存入入最后一笔钱钱时他可得的的资金总额为为多少?F22000（FF/A，6%，10）5000（F/P，66%，5）2000013.1815500011.33822333053（元元）预付年年金现值、终终值总结 FA（F/A，ii，n

7、）（11i）预付年金的的终值各年的的A比普通年年金终值多计计算一年时间间的利息PA（PP/A，i，nn）（1i）预预付年金的现现值各年的AA比普通年金金现值少折现现一年时间【例题6计算分析题题】某人每年年年初存入银银行25000元，连续存存10年，第第11年的年年末存款60000元，设设银行存款利利率为8%，问问这些钱的终终值总和为多多少?正确答案FF25000（F/AA，8%，110）（118%）（18%）60000482244.099（元）三、货币时时间价值计算算的灵活运用用 1.公式记忆与与变形 2.内插法法【例题题7计算分分析题】某公公司20066年1月1日日发行面值为为1000元元，

8、票面利率率为10%的的债券，该债债券在20110年12月月31日到期期。问：（1）20009年1月月1日投资者者以10100元价格购买买，一次还本本付息，单利利计息。则市市场利率是多多少时，该项项投资的收益益是零？（2）其他他条件同上，分分期付息，每每年年末付息息一次，则市市场利率是多多少时，该项项投资的收益益是零？正确答案案（1）已知知一个一元非非线性方程YY0F（xx），已知YY0,求x？（2）试试误法，找出出 （33）于是得到到3个数对，且且其中仅一个个未知数x。 （44）按照下列列规律写分式式 分分母应该是和和分子对应的的另一变量的的值 等式两边分分子属于同一一类变量 未知量量X只能出

9、现现一次 【例题8计算分析题题】某公司发发行15年期期的长期债券券，面值10000万元，规规定票面利率率5%，单利利计息，每55年支付一次次利息，到期期还本。假设设市场利率是是10%。问：投资资者购买该债债券后，所收收到的该债券券的本息和的的现值是多少少？正确答案本利利和的现值2500（P/FF，10%，55）2500（P/FF，10%，110）2550（P/F，10%，15）1000（P/F，110%，155）22500.620925000.38555125000.23394550.885（万元）3.货币时时间价值的计计算，应注意意以下问题（1）ii和n时间要要对应。i是是年利率，nn则是多

10、少年年；i是月利利率，n则是是多少月。（2）PP是发生在一一个时间序列列的第1期期期初，F则是是发生在一个个时间序列的的第n期（最最后一期）期期末。（33）没有特别别说明，收付付额都认为是是在该期期末末发生。（4）现金金流量的分布布不规则时，需需进行调整，灵灵活运用各种种计算方法。【考点3】名名义利率、计计息期利率和和实际利率【要求】重重要考点。掌握名义义利率、计息息期利率和实实际利率的含含义以及三者者之间的联系系；掌握通货货膨胀情况下下的名义利率率与实际利率率的计算关系系。一、问题的的产生【例例题1.计算算分析题】本本金10000元，投资55年，年利率率8%，每季季度复利一次次，则实际利利率

11、是多少？ 二、相相关概念三、实实际利率的计计算公式四、实实际利率、计计息期利率和和名义利率的的关系11.当计息周周期为一年时时，名义利率率与实际利率率相等；计息息周期短于一一年时，实际际利率大于名名义利率；计计息周期长于于一年时，实实际利率小于于名义利率。2.名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大。3.名义利率不能完全反映资本的时间价值，实际利率才能真正反映资本的时间价值。五、通货膨膨胀情况下的的名义利率与与实际利率【例题2计算分析题题】20122年我国商业业银行一年期期存款年利率率为3%，假假设通货膨胀胀率为2%，则则实际利率为为多少？正确答案【例题3单选题】下下列关于名

12、义义利率与实际际利率的说法法中，正确的的是（）。A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构实际利率B.计息期小于一年时，实际利率大于名义利率 C.名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.名义利率不变时，实际利率随着计息期利率的递减而呈线性递增正确答案BB答案解析析实际利率率（1名名义利率/mm）m1，其中中的m指的是是每年的复利利次数，1/m指的是计计息期，计息息期小于一年年时，m大于于1，所以，计计息期小于一一年时，实际际利率大于名名义利率。【例题4判断题】（22016年）公公司年初借入入资金1000万元，第33年年末一次次性偿还本息息130万元元，则该笔借借款的实际年年利

13、率小于110%。（）正确答案正正确答案解解析1000（1实实际利率）33130，实实际利率（1130/1000）1/3319.14%。 第二节风险与与收益【考点4】资资产的收益与与收益率【要求求】比较重要要考点。要求重点理理解各种收益益率之间的关关系以及收益益率的计算。一、资资产收益的含含义与计算1.资产产收益的含义义【特别注意意】（11）通常情况况下用收益率率的方式来表表示资产的收收益。以以金额（绝对对数）表示的的收益不利于于不同规模下下资产收益的的比较和分析析，用百分比比（相对数）表表示的收益，便便于不同规模模下资产收益益的比较和分分析。（22）无特殊说说明时，资产产的收益指的的就是资产的

14、的年收益率。由于收收益率是相对对于特定期限限的，其大小小受到计算期期限的影响，但但是计算期限限长短不一，为为了便于比较较和分析，一一般要将不同同期限的收益益率转化成年年收益率。2.单期收收益率的计算算方法单期资资产的收益率率资产产的收益额/期初资产价价值（价格）利息（股息）收益资本利得/期初资产价值（价格）利息（股息）收益率资本利得收益率二、资资产收益率的的类型11.不同工作作角度和出发发点下的资产产收益率的类类型种 类含 义实际收益率（1）已经实现现或确定可以以实现的资产产收益率。（22）存在通货货膨胀时，还还应扣除通货货膨胀率的影影响，才是真真实的收益率率。预期收益率（1）又叫期望望收益率

15、。（22）在不确定定的条件下，预预测的某种资资产未来可能能实现的收益益率。必要收益率（1）又称最低低必要报酬率率或者最低要要求的收益率率。（2）投投资者对某资资产合理要求求的最低收益益率。（3）这这里投资者一一般指的是全全体投资者，不不过也可以是是个体投资者者。（4）预预期收益率投资人要求求的必要报酬酬率，投资可可行。（5）必必要收益率与与风险大小有有关，风险越越大，则必要要收益率越高高。（6）必必要收益率无风险收益益率风险收收益率。2.必要收收益率的构成成无风险收益率（1）无风险收收益率又叫无无风险利率，指指无风险资产产的收益率。（2）无风险资产满足两个条件：不存在违约风险；不存在再投资收益

16、率的不确定性。（3）一般情况下，无风险收益率短期国库券利率。（4）无风险收益率资金的时间价值（纯粹利率）通货膨胀率（5）无通货膨胀情况下，无风险收益率资金的时间价值纯粹利率风险收益率（1）某资产持持有者因承担担风险而要求求的超过无风风险利率的额额外收益。（22）影响因素素：风险大大小：风险越越大，要求的的风险收益率率越高；投投资者对风险险的偏好：越越厌恶风险，要要求的风险收收益率越高。（3）风险价格的高低取决于投资者对风险的偏好程度。3.各类资资产收益率之之间的关系预期收益益率4.预期收收益率的计算算（1）期期望值的计算算原理用用概率求期望望值首先先描述影响收收益率的各种种可能情况，然然后预测

17、各种种可能发生的的概率，以及及在各种可能能情况下收益益率的大小。预预期收益率或或者预期值就就是采用投资资的各种可能能收益的加权权平均值，以以各种可能收收益发生的概概率作为权数数，公式为：预期收收益率其其中Ri第i种情情况下的收益益率。Pi第i种情情况发生的可可能性即概率率。n可能能情况的数目目。E（R）预期期收益率。【例题1计算分析题题】半年前以以5000元元购买某股票票，一直持有有至今尚未卖卖出，持有期期曾获红利550元。预计计未来半年内内不会再发放放红利，且未未来半年后市市值达到59900元的可可能性为500%，市价达达到60000元的可能性性也是50%。那么预期期收益率是多多少？正确答案

18、预期收益益率（2）计算算预期收益率率的三种方法法本质上上都是采用的的利用概率计计算期望值预预期各种收益益率相应概概率历历史各种收益益率历史收收益率出现概概率（比例）历史各种收益率之和（n个）1/n（简单算术平均）【考点5】资资产的风险及及其衡量一、风险及及资产风险的的含义二二、资产的风风险衡量三、风险对对策与风险偏偏好【要要求】比较重重要考点。理解风险险的含义，掌掌握各种风险险对策的内容容及常见例子子；掌握期望望值的计算，风风险衡量指标标的优劣及其其计算。掌握握各种风险偏偏好的特点及及其决策原则则。一、风风险及资产风风险的含义1.风险险的含义（这这里强调的是是不确定性的的不利方面）风险是指收益

19、的不确定性。虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或者无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。2.资产的的风险（指的的是不确定性性）资产的风风险是资产收收益率的不确确定性。不确定性包包括有利和不不利两个方面面。二、资资产的风险衡衡量资产产的风险大小小可用资产收收益率的离散散程度来衡量量。离散程度度是指资产收收益率的各种种可能结果与与预期收益率率的偏差。（一）概概率分布与期期望值（略）参见【考点4】的【例题1】 【例题1计算分析题题】某企业有有A、B

20、两个个投资项目，两两个投资项目目的收益率及及其概率分布布情况如下表表所示，试计计算两个项目目的期望收益益率。AA项目和B项项目投资收益益率的概率分分布项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.30010%要求：根据据公式分别计计算项目A和和项目B的期期望投资收益益率。正确答案项项目A的期望望投资收益率率155%0.2210%0.6000.29%项项目B的期望望投资收益率率200%0.3315%0.4（10%）0.399%（二）衡量量风险的（离离散程度）指指标衡量量风险的指标标，主要有收收益率的方差

21、差、标准（离离）差和标准准离差率等。1.收益率的方差2收益率的方差用来表示随机变量（资产收益率的各种可能值）与期望值之间的离散程度。其计算公式为：2.收益率率的标准（离离）差标准准差等于方差差的开方根。其其计算公式为为：【注注意】标准差和方方差都是用绝绝对数来衡量量资产的风险险大小，在预预期收益率相相等的情况下下，标准差或或方差越大，则则风险越大；标准差或方方差越小，则则风险越小。标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。【例题2计算分析题题】ABC公公司有A和BB两个投资机机会，假设未未来的经济状状况只有3种种：繁荣、正正常、衰退，有有关的概率分

22、分布和期望报报酬率如下表表：市场状况概率P期望报酬率A方案B方案繁荣0.390%20%一般0.415%15%衰退0.360%10%【要求】（1）计计算A与B方方案的期望报报酬率；（2）计算算A与B方案案的标准差；（3）判判断A和B方方案哪个好？正确答案（1）计计算A与B方方案的期望报报酬率；A方案的期期望报酬率90%0.315%00.4（60%）0.3115%BB方案的期望望报酬率20%0.3115%0.410%0.315%（2）计算算A与B方案案的标准差；A方案案的方差（990%155%）20.3（15%15%）220.4（60%15%）20.30.3375A方案的标准差0.33751/25

23、8.09%B方案的方差（20%15%）20.3（15%15%）20.4（10%15%）20.30.0015B方案的标准差0.00151/23.87%（3）A方案的期望报酬率15%B方案的期望报酬率15%A方案的标准差58.09%B方案的标准差3.87%收益率相同，A方案离散程度更大，A方案风险更大。综合考虑，B方案更好。3.收益率率的标准离差差率（V）标准离差差率，是资产产收益率的标标准差与期望望值之比。其其计算公式为为：【注注意】标准离差率率是一个相对对指标，它表表示某资产每每单位预期收收益中所包含含的风险的大大小。一般情情况下，标准准离差率越大大，资产的相相对风险越大大；标准离差差率越小，

24、资资产的相对风风险越小。标准离离差率指标可可以用来比较较预期收益率率不同的资产产之间的风险险大小。【例题3计算分析题题】现有甲、乙乙两个项目，各各自的期望报报酬率为100%和18%，各自的标标准差分别为为12%和220%。请问问哪个方案更更好？正确答案甲项目的的标准离差率率12%/10%11.2乙乙项目的标准准离差率220%/188%1.111乙项项目更好！思路解析析：（三）风险险（离散程度度）指标与决决策1.对于单个方方案决策者可可根据其标准准离差（率）的的大小，并将将其同设定的的可接受的此此项指标最高高限值对比，看看前者是否低低于后者，然然后作出取舍舍。2.对于多方案案择优（1）决决策者的

25、行动动准则应是选选择低风险高高收益的方案案，即选择标标准离差率最最低、期望收收益最高的方方案。（2）然而而高收益往往往伴有高风险险，低收益方方案其风险程程度往往也较较低，究竟选选择何种方案案，就要权衡衡期望收益与与风险，而且且还要视决策策者对风险的的态度而定。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜欢冒风险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。【例题4判断题】如如果甲方案的的预期收益率率大于乙方案案，甲方案的的标准差小于于乙方案，则则甲方案的风风险小于乙方方案。（）正确答案答案解析析若两方案案的预期收益益率不同，应应根据标准离离差率来比较较风险的大小小，标准离差差

26、率标准差差/预期收益益率，本题中中根据甲方案案的预期收益益率大于乙方方案，甲方案案的标准差小小于乙方案，可可以明确知道道甲方案的标标准离差率小小于乙方案，所所以，甲方案案的风险小于于乙方案。三、风风险对策与风风险偏好（一）风险险对策（二）风险险偏好类型对待风险的特点点风险决策原则风险回避者风险回避越强烈烈，则要求的的风险收益就就越高。一般般的投资者和和企业管理者者都是风险回回避者。1.当预期收益益率相同时，选选择低风险的的资产；2.当风险相同同时，选择高高预期收益率率的资产；33.高风险高高收益的项目目和低风险低低收益的项目目选择，取决决于他们对待待风险不同的的态度。风险追求者主动追求风险，喜

27、喜欢收益的波波动性胜于喜喜欢收益的稳稳定。当预期收益率相相同时，选择择风险大的。风险中立者既不回避风险，也也不主动追求求风险，眼中中没有风险。选择资产的唯一一标准是预期期收益率的大大小，而不管管风险状况。【说明】财财务管理的理理论框架和实实务方法都是是针对风险回回避者的。【例题5单选题】（22016年）已已知有X和YY两个互斥投投资项目，XX项目的收益益率和风险均均大于Y项目目的收益率和和风险。下列列表述中，正正确的是（）。AA.风险追求求者会选择XX项目B.风险追追求者会选择择Y项目C.风险回回避者会选择择X项目D.风险回回避者会选择择Y项目正确答案AA答案解析析风险追求求者喜好风险险，所以

28、会选选择风险高的的项目，所以以A是正确答答案，B不正正确。风险回回避者不喜欢欢风险，承担担风险需要额额外的报酬，由由不同风险偏偏好者面临同同样风险所要要求的回报也也不一样，风风险厌恶越严严重，承担同同样的风险需需要的报酬就就越高。而XX和Y两个项项目的风险及及对应收益的的准确大小并并不明确，因因此难以判定定具体的某个个风险回避者者会选择X项项目、还是YY项目，所以以CD不正确确。【考点6】证证券资产组合合的风险与收收益【要求】重重要考点。重点掌握握资产组合的的预期收益率率的计算；相相关系数的含含义以及与分分散风险的关关系；系数数的含义与计计算；资本资资产定价模型型。一、证证券资产组合合（P）的

29、预预期收益率EE（Rp）证券资产产组合的预期期收益率就是是组成证券资资产组合的各各种资产的预预期收益率的的加权平均数数，其权数等等于各种资产产在整个组合合中所占的价价值比例。即即：其中中：E（Rpp）表示证券资资产组合的预预期收益率；E（Ri）表示第i项项资产的预期期收益率；WWi表示第i项项资产在整个个组合中所占占的价值比例例。影响响证券资产组组合（P）的的预期收益率率E（Rp）的因素有有两个：投资资比例、单项项资产的预期期收益率。二、证证券资产组合合的风险及其其衡量（一一）两项证券券资产组合的的风险11.两项证券券资产组合收收益率的方差差的公式影响组组合标准差的的因素有三个个：投资比例例、

30、单项资产产收益率的标标准差、相关关系数。2.相关系系数与协方差差【例题1多选题】下下列有关两项项资产收益率率之间相关系系数的表述正正确的有（）。AA.当相关系系数为1时，投投资两项资产产不能抵消任任何投资风险险B.当当相关系数为为1时，投投资两项资产产风险抵消效效果最好C.当相关关系数为0时时，投资两项项资产不能抵抵消风险D.当相关关系数为0时时，投资两项项资产的组合合可以降低风风险正确答案AABD答案案解析只要要收益率的相相关系数不为为1，都是可可以分散风险险的，所以选选项C的说法法不正确。【例题2判断题】即即使投资比例例不变，各项项资产的期望望收益率不变变，但如果组组合中各项资资产之间的相

31、相关系数发生生改变，投资资组合的期望望收益率就有有可能改变。（）正确答案答案解析析资产之间间的相关系数数会影响组合合风险的大小小，但不会影影响组合收益益，所以只要要投资比例不不变，各项资资产的期望收收益率不变，投投资组合的期期望收益率就就不会发生改改变。（二）多项项证券资产组组合的风险一般来讲讲，随着证券券资产组合中中资产个数的的增加，证券券资产组合的的风险会逐渐渐降低，当资资产的个数增增加到一定程程度时，组合合风险的降低低将非常缓慢慢直到不再降降低。（三）非系系统风险与系系统风险类型特点风险来源非系统风险（可可分散风险）公司（特特有）风险1.可以通过证证券资产组合合而分散掉。2.它是特定企业

32、或特定行业所特有的。1.经营风险是是指因生产经经营方面的原原因给企业目目标带来不利利影响的可能能性。2.财务风险险又称筹资风风险，是指由由于举债而给给企业目标带带来的可能影影响。系统风险（不可可分散风险）市场风风险1.不能通过资资产组合消除除。2.由那那些影响所有有资产的风险险因素引起。1.宏观经济形形势的变动；2.国家经经济政策的变变化；3.税税制改革；44.企业会计计准则改革；5.世界能能源状况；66.政治因素素等。三、系系统风险及其其衡量（一一）市场组合合的概念（二）单项项资产的系统统风险系数（系数）1.单项资资产的系统风风险系数的的含义系统风风险影响市场场的绝大多数数资产，但是是各个资

33、产受受到市场风险险的影响程度度是不一样的的，可以通过过系统风险系系数（系数数）来衡量单单项资产或证证券资产组合合受系统风险险影响的程度度。系系数是指相对对于市场组合合的平均风险险而言，单项项资产系统风风险的大小。或或者说系统风风险系数反反映的是单项项资产的市场场风险是市场场组合风险的的多少倍。2.系数数的定义式【说说明】（11）从上式可可以看出，第第i种资产系数的大小小取决于三个个因素：第ii种资产收益益率和市场证证券资产组合合收益率的相相关系数、第第i种资产收收益率的标准准差和市场组组合收益率的的标准差。（2）的计算常常常采用收益率率的历史数据据，采用线性性回归的方法法来计算，实实际工作中由

34、证券机构构计算公布。3.系统风风险系数数数值分析系统统风险系数是反映单项项资产收益率率与市场平均均收益率之间间变动关系的的一个量化指指标，它表示示单项资产收收益率的变动动受市场平均均收益率变动动的影响程度度。（三）证券券资产组合的的系统风险系系数（p）Wi第i种种资产的价值值在组合中所所占的比重i第i种种资产的系系数【提示】投资资组合的贝塔塔系数大于组组合中单项资资产最小的贝贝塔系数，小小于组合中单单项资产最大大的贝塔系数数。【例题3计算分析题题】某证券资资产组合中有有三只股票，相相关的信息如如下表所示，要要求计算证券券资产组合的的系数。某证券资资产组合的相相关信息股票系数股票的每股市价（元）

35、股票的数量A0.74200B1.12100C1.710100正确答案首首先计算A、BB、C三种股股票所占的价价值比例：A股票比比例：（4200）（4200021100100100）100%40%B股票比例例：（21100）（4420021000101100）1100%110%CC股票比例：（101100）（4420021000101100）1100%550%然然后计算加权权平均系数数，即为证券券资产组合的的系数p400%0.7710%1.1550%1.71.224四、资本资资产定价模型型（CAPMM模型）（解解决风险与风风险报酬的关关系）（一一）风险与收收益的一般关关系对于于某项资产来来说，所

36、要求求的必要收益益率可用下面面的公式来计计算：必必要收益率（RR）无风险险收益率（RRf）风险收收益率（二）资本本资产定价模模型基本原理理（三）证券券市场线（SSML）（即即资本资产定定价模型的图图示）（11）纵轴为要要求的收益率率R，横轴则则是以值表表示的风险。（2）无风险证券的0，故Rf成为证券市场线在纵轴的截距。（3）投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率（RmRf）。（四）资本本资产定价模模型的意义与与应用11.截距为无无风险收益率率Rf。当无风险险收益率变大大而其他条件件不变时，所所有资产的必必要收益率都

37、都会上涨，且且增加同样的的数值。反之之，亦然。2.斜率率为风险溢酬酬（RmRf）。风险厌厌恶程度越高高，要求的补补偿就越高，证证券市场线的的斜率就越大大。3.证劵市场上上任意一项资资产或证券资资产组合的系系统风险系数数和必要收收益率R都可可以在证劵市市场线上找到到对应的一点点。4.资本资资产定价模型型的右侧，只只有与具体体的资产或者者证券资产组组合相关，而而只反映系系统风险，所所以该模型认认为“只有系系统风险才有有资格得到补补偿”。该公公式并没有引引进非系统风风险因素，因因为该模型认认为企业特有有风险可以通通过证券资产产组合被消除除掉。【例题4多选题】（22014年）根根据资本资产产定价模型，

38、下下列关于系系数的说法中中，正确的有有（）。A.值值恒大于0B.市场场组合的值值恒等于1C.系系数为零表示示无系统风险险D.系数既能衡衡量系统风险险也能衡量非非系统风险正确答案BBC答案解解析i第i项资资产的收益率率与市场组合合收益率的相相关系数该该项资产收益益率的标准差差/市场组合合收益率的标标准差，由于于相关系数可可能是负数，所所以，选项AA错误。系系数反映系统统风险的大小小，所以选项项D错误。【例题5计算分析题题】某公司拟拟在现有的甲甲证券的基础础上，从乙、丙丙两种证券中中选择一种风风险小的证券券与甲证券组组成一个证券券组合，资金金比例为6：4，有关的的资料如下表表所示。甲、乙、丙丙三种

39、证券的的收益率的预预测信息可能的情况甲证券在各种可可能情况下的的收益率乙证券在各种可可能情况下的的收益率丙证券在各种可可能情况下的的收益率0.515%20%8%0.310%10%14%0.25%10%12%要求：（11）应该选择择哪一种证券券？（22）假定资本本资产定价模模型成立，如如果证券市场场平均收益率率为12%，无无风险利率是是5%，计算算所选择的组组合的预期收收益率和系系数分别是多多少？正确答案（11）甲的预期期收益率00.5155%0.3310%0.255%11.5%乙乙的预期收益益率0.5520%0.3110%0.2（110%）111%丙丙的预期收益益率0.558%00.3144%

40、0.2212%10.6%乙的标标准差111.36%丙的标准准差22.69%乙的标准准离差率111.36%/11%1.03丙的标准准离差率22.69%/10.6%0.255由于丙丙证券的标准准离差率小于于乙证券的标标准离差率，所所以应该选择择丙证券。（2）组组合的预期收收益率0.611.5%0.410.6%111.14%根据资本本资产定价模模型：11.14%55%（112%5%）解得得：0.88【例题6计算分析题题】假设资本本资产定价模模型成立，表表中的数字是是相互关联的的。求出表中中“？”位置置的数字（请请将结果填写写在表格中，并并列出计算过过程）。证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产？（1）？（2）？（3）？（4）市场组合？（5）0.1？（6）？（7）A股票0.22？（8）0.651.3B股票0.160.15？（9）0.9C股票0.31？（10）0.2？（11）正确答案证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产0.025000市场组合0.1750.111A股票0.220.20.651.3B股票0.160.150.60.9C股票0.310.950.21.9答案解析本本题主要考查查系数计算算公式