某某投资公司管理层激励方案设计页18700.doc

《某某投资公司管理层激励方案设计页18700.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《某某投资公司管理层激励方案设计页18700.doc（21页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.中国xx投资集团有限公司管理层激励励方案设计计目 录录一、前言2二、在我国国实施管理理层持股的的现实意义义21、我国管管理层持股股的背景22、管理层层持股的必必要性33、管理层层持股的实实践形式4三、中国xxx投资集集团有限公公司管理层层持股的方方案设计5（一）管理理层持股激激励对象:董事长,总裁5（二）设立立壳公司实实现管理层层持股5（三）管理理层持股（北北京xx）资金来源源5（四）中国国xx现有股股东向北京京xx转让股股份方式和和转让价格格5（五）股份份

2、权利6（六）中国国xx的股本本结构6（七）管理理层持股的的审批程序序6附录7一、管理层层持股制度度的发展历历史71、管理层层持股产生生的背景72、实施管管理层持股股的目的83、管理层层持股在美美国的发展展9二、管理层层持股在我我国的发展展101、国家有有关政策102、各地政政府的支持持措施122.1 上上海通过期期股激励实实现管理层层持股122.2 武武汉式期权权122.3 深深圳市出台台管理层持持股相关政政策133、中国企企业管理层层持股趋势势14三、管理层层持股的例例证分析141、上市公公司总体分分析142、春兰的的员工持股股计划153、管理层层收购-郑州州宇通客车车股份有限限公司164、

3、公司提提取奖励基基金购股持持股-京东方方175、股份期期权-北京市市的期股实实施方案17四、管理层层持股方案案的关键因因素与障碍碍18一、前言公司治理结结构的一个个核心问题题，是管理理层的激励励。管理层层持股制度度是指企业业为了激励励管理层的的工作行为为与企业长长期发展战战略保持一一致，采取取的使管理理层有条件件地拥有企企业股份的的股权薪酬酬制度。十五届四中中全会所作作出的中中共中央关关于国有企企业改革和和发展若干干重大问题题的决定提提出“对国有大大中型企业业实行规范范的公司制制改革，公公司制是现现代企业制制度的一种种有效组织织形式。公公司法人治治理结构是是公司制的的核心”，“企业内部部实行按

4、劳劳分配原则则，适当拉拉开差距，允允许和鼓励励资本、技技术等生产产要素参与与收益分配配”。该决决定为进进一步深化化国有企业业改革尤其其是经营者者激励机制制的改革扫扫清了政策策上的障碍碍。 目目前不少企企业实现了了年薪制，因因为年薪制制是一年一一兑现，而而且只与行行业平均收收益率挂钩钩，很容易易导致经营营者为了获获得年薪，而而使经营行行为短期化化。而管理理层持股则则把管理层层与企业所所有者合二二为一，使使管理层同同时也是公公司股东，这就促使经营者的经营行为必须有长远眼光，使企业的经济效益有持续稳定的增长。在获得企业股权高额回报的同时，也伴随着更高的风险，就对企业经营者的约束大大加强了。中国xx投

5、投资集团有有限公司，作作为新时期期深化国有有企业改革革，建立现现代企业制制度，探索索国有经济济与民营经经济相结合合的产物，在在公司内部部实行有效效的管理层层持股办法法对今后企企业长期、持持续、稳定定的发展有有着积极和和深远的意意义。二、在我国国实施管理理层持股的的现实意义义1、我国管管理层持股股的背景 我国国有有企业在近近20年的改革革探索中，已已经意识到到管理层积积极性的提提高，一靠靠激励，二二靠约束。但但长期以来来，由于产产权关系的的不明晰，使使之无法推推广、改进进企业制度度，造成了了国有企业业在内部管管理机制上上的许多弊弊病。主要要表现为： （1） 企业管理层层缺乏剩余余索取权。对对剩余

6、索取取的权利是是经济行为为的原动力力，我国的的企业产权权制度和分分配制度改改革应该体体现人力资资本的地位位，给与人人力资本所所有者一部部分剩余索索取权，使使人力资本本所有者地地位的提高高具有实质质性的意义义。（2） 企业管理层层的收入结结构不合理理。管理层层名义收入入偏低，灰灰色收入多多。企业管管理层承担担很大的经经营风险，如如果没有一一个合理的的激励机制制，将会影影响他们的的经营积极极性和承担担风险的意意愿，企业业自然很难难经营得好好。同时，管管理层在其其合理收入入预期与实实际收入有有较大差距距时，就会会通过增加加费用支出出来满足自自己的需要要，加大公公司不合理理支出。（3） 企业管理层层没

7、有形成成制度化的的激励保障障机制。目目前企业对对管理层的的奖励大多多是评价过过去，没有有形成针对对将来的规规范激励制制度，这导导致管理层层的利益缺缺乏保障，也也容易造成成管理层在在岗时的短短期行为，不不利于企业业长期发展展。2、管理层层持股的必必要性 我我国国企改改革中，如如何建立公公司高级管管理人员有有效激励一一直是个难难题。一些些地方试行行企业经营营者年薪制制，将经营营者的收人人分为“基本工资资十风险工工资十奖励励”，这比原原来劳动部部门规定的的高于“职工的23倍”是迈出了了一大步，但但年薪制却却无法推广广开来。细细究起来，一一是超越了了职工的心心理承受力力，容易联联系起“承包制”出现的短

8、短期行为；二是年薪薪制仅仅解解决了“当年激励”的问题，“长远激励”问题仍然然没有解决决；三是年年薪制本身身尚不完善善。相比较而言言，对企业业经营者实实行股票期期权激励，让让管理层持持股经营，应应该说是目目前较为理理想的一种种办法。股股票期权激激励在构建建经营者的的利益机制制民同时，也也将企业的的利益与风风险同经营营者捆绑在在一起，将将经营者的的约束由外外部的“事后约束”转变成经经营过程中中“过程约束”，从另一一方面解决决了经营者者的监督问问题。 可可以说管理理层持股有有利于管理理层和公司司形成利益益共同体，有有效防止腐腐败，更重重要的是管管理层持股股能够促使使公司业绩绩持续、长长期上升，具具体

9、而言，管管理层持股股能够： (1) 建立有效效的企业经经营者激励励与约束机机制。在市市场经济条条件下，如如何对国有有企业的经经营者实施施有效的激激励和约束束，是我国国国有企业业经营机制制改革的一一项重要内内容。推行行年薪制可可以将企业业经营者的的个人收入入与企业的的当期经济济效益挂钩钩，但难以以与企业未未来绩效相相联，不能能有效地抑抑制企业经经营者行为为的短期化化。实行股股票期权，通通过将企业业经营者的的风险收入入转化为股股票，从而而将企业经经营者的个个人利益与与股东长远远利益紧紧紧地联系在在一起，最最大限度地地激励企业业经营者才才能的发挥挥。同时，作作为公司的的股东之一一，使得企企业经营者者

10、必须为自自己的行为为负责，从从而促进企企业经营者者的长期行行为，实现现国有资本本持续增值值。 (2) 有利于推推进企业经经营者的市市场化进程程。随着社社会主义市市场经济的的发展和国国有企业改改革的不断断深入，人人们越来越越认识到企企业经营者者才能作为为一种独特特生产要素素的重要性性。推行股股权激励，将将企业经营营者才能作作为生产要要素之一参参与企业收收益分配，可可以建立起起股东对经经营者的科科学评价体体系，体现现企业经营营管理者的的市场价值值，逐步推推进企业经经营者的市市场化。 (3) 为建立有有效的员工工激励提供供借鉴。成成功企业不不仅仅需要要一个高素素质的企业业经营者，而而且需要一一个成功

11、的的群体。对对企业法定定代表人实实行股票期期权激励后后，可逐步步扩大股票票期权的激激励范围，将将各种骨干干和富有创创新精神的的员工纳入入其中，并并在有条件件的企业探探索职工持持股、管理理层（业务务骨干）相相对控股的的新型企业业制度，把把职工与企企业资产紧紧密结合起起来，实现现劳动者和和资本的联联合。3、管理层层持股的实实践形式现阶段我国国国有企业业管理层持持股的对象象主要是公公司董事长长、总经理理等高级管管理人员。具体的持股股方式包括括：管理干干股、管理理层直接持持股、期股股、虚拟股股票、股票票增值权、管管理层收购购等。在实际操作作过程中，为为解决管理理层持股的的股票来源源和资金来来源问题可可

12、采取多种种方式，如如：（1） 赠与干股。从从一定时期期内的企业业资产增值值中切出一一块作为干干股，奖励励给有突出出贡献的管管理层，从从而实现持持股；（2） 打折购买股股份。对有有突出贡献献的管理层层的认股价价格在净资资产的基础础上以一定定比例折价价计算；（3）分期期付款。对对一次支付付现金认购购股份有困困难的管理理层，可根根据其资信信采取灵活活的付款方方式，促成成其持股。三、中国xxx投资集集团有限公公司管理层层持股的方方案设计（一）管理理层持股激激励对象:董事长,总裁根据中国xxx投资集集团有限公公司(以下简称称中国xxx)董事会第第一次会议议决议, 董事会一一致同意对对董事长、总总裁采取持

13、持股激励。以以现有总股股本19,2287万股（每每股1元）为基基数，董事事长持股10，共计19288.7万股,股本金19288.7万元; 总裁持股5，共计964.35万股,股本金964.35万元。（二）设立立壳公司实实现管理层层持股设立北京xxx投资咨咨询有限公公司(以下简称称北京xxx)，注册资资金30000万元，发发起人为中中国xx董事长1人，持股67%，总裁1人，持股33%。（三）管理理层持股（北北京xx）资金来源源1、 根据惯例和和国内企业业管理层持持股的实践践经验,中国xx董事长长、总裁持持有中国xxx股份的的资金来源源：采取“股份抵押押、借款持持股”方式。2、 中国xx董董事长及总

14、总裁“股份抵押押，借款持持股”可以采取取以下两种种方式：2.1以北北京xx股份做做抵押，中中国xx董事长长及总裁向向金融机构构、组织、个个人借款融融资；2.2中国国xx现有股股东华星集集团、上海海xx、上海海弘耘按照照一定比例例借款给中中国xx董事长长及总裁，中中国xx董事长长及总裁以以北京xxx股份做抵抵押。（四）中国国xx现有股股东向北京京xx转让股股份方式和和转让价格格1、华星集集团转让11577.22万股，上海海xx转让11577.22万股,上海弘耘耘转让578.71万股，转转让价格为为每股1元。2、北京xxx以现金金方式购买买华星集团团、上海xxx和上海海弘耘转让让的股份。（五）股份

15、份权利中国xx将将每年税后后利润分配配的15分配给给北京xxx，北京xxx需首先将将获得的在在中国xxx的投资收收益用于归归还借款，该该项权利至至借款清欠欠完成之日日止。（六）中国国xx的股本本结构中国xx现现有注册资资金19,2287万元元，总股本本19,2287万股（每每股1元）华星集团上海xx上海弘耘北京xx调整前股本金7711.2万元7711.2万元3855.6万元比例404020调整后股本金6557.58万元6557.58万元3278.79万元2893.05万元比例34341715股份变化66315（七）管理理层持股的的审批程序序对董事长和和总裁持股股方案经董董事会决议议后实施。附录

16、一、管理层层持股制度度的发展历历史1、管理层层持股产生生的背景管理层持股股是为了防防范公司高高级管理人人员的道德德风险、激激励经理层层发挥其管管理才能而而设计的模模式，适用用于平稳增增长型和处处于成熟期期的企业。管管理层持股股制度解决决的是公司司的治理结结构问题，是是公司治理理结构的一一个优化措措施。它侧侧重于对经经理层的约约束，弱化化了经理层层的短期行行为，使其其经营管理理行为与公公司所有者者利益趋于于一致。在19923年，经经济学家凡凡勃伦发现现了股份公公司的所有有权和经营营权相分离离的趋势，他他把这种现现象称之为为不在所有有制。伯利和和米恩斯对对19300年初期全全美最大的的200家公公

17、司所作的的实证分析析，证实了了所有权和和经营权的的分离日益益明显的论论断。然而而从20世纪60年代起起，人们开开始更加关关注现代公公司中所有有者与经营营者的利益益分裂问题题。随着企企业规模的的扩大和经经营管理复复杂度的提提高，职业业经理人取取代了所有有者家族继继承者对企企业进行经经营管理，在在股份公司司里，股东东范围扩大大，所有权权越来越分分散，大多多数股东只只是分散持持有少数股股权，几乎乎没有能力力约束经理理人采取利利己行为，“经理人革革命”引起全社社会的关注注。在所有权与与经营权分分离的现代代公司制企企业治理结结构中，股股东和经理理人之间是是委托-代理关系系，股东委委托经理人人行使经营营管

18、理权。作作为委托人人的股东和和作为代理理人的经理理人各自追追求的目标标不同：股股东追求财财富的最大大化，经理理人员追求求自身效用用的极大化化，即他们们的人力资资本（知识识、才能、社社会地位）增增值和提供供人力资本本进行管理理活动所取取得的收入入最大化。由由于两者目目标不一致致，代理人人-经理人就就会有摆脱脱委托人-股东控制制的倾向，产产生逆向选选择的行为为，甚至做做出违背股股东利益的的事情，管管理者权力力的增大有有损害资本本所有者利利益的危险险。在委托-代代理关系中中， 委托人股股东与代理理人经营者者订立或明明或暗的契契约，授予予经营者某某些决策权权并代表其其从事经济济活动。但但在信息不不对称

19、的情情况下，股股东与经营营者订立的的契约是不不完全的，必必须依赖于于经营者的的“道德自律”，因而存存在“道德风险”。信息不不对称主要要表现为所所有者不能能象管理层层一样了解解管理层所所采取的行行动，管理理层有时可可以利用其其信息来逃逃避监督，追追求自身效效益最大化化。直接观观测经理行行为从而获获得信息有有很大的局局限性，因因为：（11）经理的的很多行为为难以观测测；（2）股东受受专业知识识的限制。管管理层在签签约之后，其其工作的实实际努力程程度是他的的私人信息息，相对股股东来说具具有信息优优势，股东东不可能得得到管理层层行为的完完全信息。这这样管理层层就有可能能选择非股股东所要求求的努力水水平

20、，或者者背离股东东的愿望。管管理层的“道德风险”表现为两两个方面：（1）偷懒行行为，即管管理层付出出的努力小小于其获得得的报酬。（2）逆向选择，即管理层付出的努力是为了增加其自己而不是所有者的利益。显然，克服服和防范经经理层“道德风险”的关键是是处理信息息不对称问问题，委托托人必须给给代理人适适当的激励励来减少他他们之间的的利益差距距和花费一一定的监控控成本来限限制代理人人偏离正道道的活动。具具体来说是是指：（11）委托人人通过剩余余索取权的的分享形成成激励机制制，将代理理人的努力力诱导出来来，从而克克服偷懒行行为；（22）委托人人通过信息息的交流建建立监控机机制，将代代理人的能能力逼迫出出来

21、，从而而防止逆向向选择行为为。这实际际上就是企企业激励机机制和约束束机制的建建设问题。对经营者进进行监督是是确保其按按照企业所所有者目标标行使经营营权的一种种管理措施施，但对经经营者来说说，监督机机制是被动动的约束，并并不能从根根本上促使使他努力工工作；并且且由于管理理活动本身身具有一定定程度的不不可监督性性，付出高高昂的监督督成本不一一定会收到到满意的效效果。而与与监督机制制相比，激激励机制则则是一种积积极的管理理手段，它它在促使经经营者积极极工作的同同时，也会会激励经营营者把股东东（企业）的的目标作为为自己内在在的追求。因因此，无论论是对经营营者，还是是对企业来来说，这都都是一个令令他们满

22、意意的结果，是是一种双赢赢策略。由由此管理层层持股制成成为理论探探讨和具体体实践相互互作用的结结果。 2、实施管管理层持股股的目的如上所述，复复杂的委托托代理关系系是管理层层持股乃至至股权激励励计划产生生的根本原原因，实施施管理层持持股制度的的理想效果果即目的是是：（1） 为企业塑造造持续发展展的内在动动力。通过过管理层持持股构造经经营者和股股东的利益益共同体，并并且激发经经营者的创创新意识，有有利于经营营者关注企企业的长期期发展，减减少短期行行为。 （2）管理层层持股促使使公司业绩绩上升。根根据麦肯锡锡公司对美美国38家建立立了以业绩绩为基础的的股权薪酬酬制度的大大型企业进进行了跟踪踪调查，

23、发发现公司业业绩得到大大幅提升，表表现在投资资资本回报报率的三年年平均增长长率由2%上升至6%，每股收收益的三年年平均增长长率由9%上升至144%，每位位员工创造造利润的三三年平均增增长率由66%上升至至10%。据据分析，业业绩上升的的原因是持持股制度带带来的经营营者决策的的科学化、管管理效率的的提升、完完善法人治治理结构和和降低代理理成本。（3）吸引引和稳定优优秀人才。管管理层持股股乃至股权权激励有利利于调动员员工积极性性、有利于于公司选拔拔真正的优优秀人才、吸吸引并稳定定人才。3、管理层层持股在美美国的发展展 管管理层持股股最早源于于美国。美美国上市公公司的高级级管理人员员的薪酬结结构分为

24、三三部分:基本工资资和年度奖奖金、长期期激励机制制、福利计计划。后来来经济学家家研究后认认为，基本本工资和年年度奖金不不是有效的的激励机制制，因为它它不能激励励高级管理理人员面向向未来。公公司高级管管理人员时时常需要独独立地就公公司的经营营管理以及及未来发展展战略等问问题进行决决策，诸如如公司购并并、公司重重组及重大大长期投资资等。这些些重大决定定给公司带带来的影响响往往是长长期的。效效果往往在在三五年以以后，甚至至十年后才才会体现在在公司的财财务报表上上。在执行行计划的当当年，公司司财务记录录大多是执执行计划的的费用，计计划带来的的收益可能能很少或者者为零。如如果一家公公司的薪酬酬结构完全全

25、由基本工工资及年度度奖金构成成，那么出出于对个人人利益的考考虑，高级级管理人员员可能倾向向于放弃那那些有利于于公司长期期发展的计计划。到八十年代代中期为了了解决这类类问题，人人们便想到到要设立新新型激励机机制，将高高级管理人人员的薪酬酬与公司长长期利益联联系起来，鼓鼓励他们更更多地关注注公司长远远发展，而而不是仅仅仅将注意力力集中到短短期财务指指标上，股股权激励计计划开始得得到广泛应应用。因此此从八十年年代中期开开始，机构构投资者要要求公司的的高级管理理人员持有有本公司一一定数量的的股票，他他们希望通通过这种方方式将高级级管理人员员的利益与与公司的利利益更紧密密地结合在在一起。同同期，越来来越

26、多的公公司开始使使用股票期期权。迪斯斯尼公司和和华纳传媒媒公司是薪薪酬体制变变革的先驱驱者，它们们最早在高高级管理人人员的薪酬酬结构中大大量使用股股票期权。在在这两家公公司中，股股票期权在在整体薪酬酬中的比例例首次超过过了基本工工资和年度度奖金。而到了八十十年代晚期期，美国的的薪酬制度度的发展出出现了两个个新的趋势势。其一，部部分公司董董事会的薪薪酬委员会会开始赠与与高级管理理人员巨额额的股票期期权，例如如,亨氏公司司的总裁托托尼欧仁利在在八十年代代末收到了了一笔高达达40万股的的股票期权权；其二，以以百事可乐乐公司为首首的一些大大公司开始始扩大股票票期权计划划的受益范范围，所有有的全职员员工

27、都可以以参与股票票期权计划划。而到了九十十年代，股股权激励给给高级管理理人员带来来越来越多多的收益，成成为薪酬结结构中越来来越重要的的一部分。有有调查数据据表明：截截至19997年底，美美国45的上上市公司使使用了股票票期权计划划，而在11994年年，这个比比例仅为110。美美国500家大公司司中有80%采取了多多种股票激激励政策。正正是由于美美国在管理理上的不断断创新，促促使美国在在近20年内经济济的飞跃与与发展。二、管理层层持股在我我国的发展展1、国家有有关政策为了贯彻十十五届四中中全会所作作出的中中共中央关关于国有企企业改革和和发展若干干重大问题题的决定中关于国有经营者可以实施股权激励的

28、政策，各级政府出台了许多相关政策。 22001年3月九届全全国人大四四次会议通通过了国国民经济和和社会发展展十五计划划纲要，在在第19章“增加居民民收入，提提高人民生生活水平”其中提到到要“建立健全全收入分配配的激励机机制，要提提高国有企企业高层管管理人员、技技术人员的的工资报酬酬，充分体体现他们的的劳动价值值，可以试试行期权制制。同时要要建立严格格的约束、监监督和制裁裁制度。” 截截止目前，国国内关于企企业经营者者员工股权权激励的主主要政策文文件如下：（1）中中共中央关关于国有企企业改革和和发展若干干重大问题题的决定（1999年9月）；（2）中中共中央国国务院关于于加强技术术创新，发发展高科

29、技技，实现产产业化的决决定（1999年8月）；（3）国务务院鼓励励软件产业业和集成电电路产业发发展的若干干政策（2000年7月）；（4）劳动动和社会保保障部进进一步深化化企业内部部分配制度度改革指导导意见（2000年12月）；（5）北京京市体改办办等7部门关关于对国有有企业经营营者实施期期权激励试试点的指导导意见（1999年7月）以及及补充通通知（2000年8月）；（6）上海海市委组织织部、市国国资办、市市财政局关关于对本市市国有企业业经营者实实施期股（权权）激励的的若干意见见（试行）（1999年10月）；（7）上上海市促进进高新技术术成果转化化的若干规规定（2000年11月修订版版）；（8）

30、武武汉国有资资产经营公公司关于企企业法定代代表人考核核奖惩暂行行办法（1999年5月）； 总总结上述文文件，可以以看出国家家及各地政政府鼓励经经营者以多多种方式持持股，具体体政策包括括： (1) 允许和鼓鼓励技术、管管理等生产产要素参与与收益分配配。在部分分高新技术术企业中进进行试点，从从近年国有有净资产增增值部分中中拿出一定定比例作为为股份，奖奖励有贡献献的职工特特别是科技技人员和经经营管理人人员（中中共中央国国务院关于于加强技术术创新，发发展高科技技，实现产产业化的决决定第8条）； (2) 鼓励管理理层持股，国国有企业改改制设立和和发起设立立股份有限限公司时，管管理层持股股可以采取取贷股、

31、贷贷款、期权权（股）、货货币认购、奖奖励等多种种方式持股股（上海市市委组织部部、市国资资办、市财财政局关关于对本市市国有企业业经营者实实施期股（权权）激励的的若干意见见（试行）； (3) 国有资产产控股企业业管理层持持股的获取取方式主要要包括：在在一定期限限内，经营营者用现金金或用赊帐帐、贴息、低低息贷款方方式以约定定价格购买买的股份；经营者岗岗位股份；经营者获获取特别奖奖励的股份份（上海市市委组织部部、市国资资办、市财财政局关关于对本市市国有企业业经营者实实施期股（权权）激励的的若干意见见（试行）； (4) 贷股，指指将国有资资产的部分分存量，以以股份的形形式贷予经经营者。贷贷股部分不不超过

32、管理理层持股总总额的1/2。经营者者用持有股股份的红利利在5年内偿还还贷股本金金和利息。公公司投资主主体（主发发起人）将将存量资产产贷予管理理层持股时时，和经营营者签定贷贷股协议书书，确定双双方权利和和义务； (5) 贷款的方方式有两种种，一种是是经营者提提出贷款申申请，由股股东单位同同意后，采采取抵押贷贷款购买股股份，股东东单位或董董事会和经经营者双方方签定贷款款协议书。经经营者用持持股红利偿偿还贷款本本息。还有有一种贷款款方式是经经营者本人人提出贷款款申请，获获得银行同同意后，采采取信用贷贷款方式，公公司为经营营者担保； (6) 允许和鼓鼓励技术、管管理等生产产要素参与与收益分配配。在部分

33、分高新技术术企业中进进行试点，在在实施公司司制改制时时，可将前前三年国有有净资产增增值中不高高于35%的部分作作为股份，奖奖励有贡献献的员工特特别是科技技人员和经经营管理人人员（上上海市促进进高新技术术成果转化化的若干规规定第7条）。2、各地政政府的支持持措施2.1 上上海通过期期股激励实实现管理层层持股为进一一步完善现现代企业制制度建设，加加快上海企企业经营者者择优录用用的竞争上上岗机制，推推进对经营营者的长期期激励与约约束，上海海市政府拟拟定了一份份关于对对本市国有有企业经营营者实施期期股激励的的若干意见见（试行），为为期股激励励如何在企企业中规范范运用定下下了基调。根据该该“意见”，期股

34、激激励分为两两种类型：对国有资资产控股的的股份公司司和有限责责任公司，实实行有条件件地以约定定价格取得得或获奖所所得适当比比例的企业业股份的激激励；对国国有独资企企业，则借借用期股形形式，对经经营者获得得年薪以外外的特别奖奖励实行延延期兑现方方式。奖励励对象主要要为董事长长、总裁或或总经理。在实施施过程中，强强调加强对对经营者的的考核和管管理。经营营者获得期期股奖励必必须经过有有关方面严严格审核，各各种奖励必必须在其经经营业绩被被确认达到到契约规定定的指标后后，方可兑兑现。要建建立和完善善科学的业业绩考核指指标体系，运运用好规范范的经营者者资质评价价手段。2.2 武武汉式期权权“武汉汉式期权”

35、是武汉国国资公司对对其所属的的全资企业业和控股企企业的法定定代表人的的报酬实行行年薪制管管理的一项项内容。其其中规定，对对企业法定定代表人实实行年薪制制，年薪由由基薪收入入、风险收收入和年功功收入三部部分组成。根根据公司类类型的不同同，这种期期权的形式式则有所不不同。对于于非上市公公司，上述述期权为股股份期权；对于上市市公司，上上述期权为为股票期权权。上市公公司企业法法定代表人人的风险收收入由企业业在收到国国资公司业业绩评定书书后的三个个有效工作作日内交付付国资公司司，国资公公司将其中中30以现现金形式兑兑付。国资资公司在股股票二级市市场上按该该企业年报报公布后一一个月的股股票平均价价格，用当

36、当年企业法法定代表人人的70风险险收入购入入该企业股股票，期股股到期前，这这部分股权权的表决权权由国资公公司行使，且且股票不能能上市流通通，但企业业的法定代代表人享有有期股分红红、增配股股的权利。该该年度购入入的股票在在第二年国国资公司下下达业绩评评定书后的的一个月内内，返还上上年度风险险收入总额额的30给企企业法定代代表人，第第三年以同同样的方式式返还300，剩余余的10累积积留存。以以后年度的的期股的累累积与返还还依此类推推。已经返返还的股票票，企业法法定代表人人拥有完全全的所有权权。企业法法定代表人人调动、解解聘、退休休或任期结结束时，按按离任审计计结论返还还股票期权权的累积余余额。对于

37、非非上市公司司和有限责责任公司，企企业在收到到国资公司司业绩评定定书后的三三个有效工工作日内将将企业法定定代表人的的风险收入入交付国资资公司，国国资公司将将其中300以现金金形式兑付付，其余770按审审计确定的的当年企业业净资产折折算成企业业法定代表表人的持股股份额，由由国资公司司扶持股份份额发放股股权登记证证书。该年年度的股份份在第二年年国资公司司下达业绩绩评定书后后的一个月月内，返还还上年度风风险收入总总额的300给企业业法定代表表人，第三三年以同样样的方式返返还30、剩剩余的100累积留留存。以后后年度的股股份期权的的累积与返返还依此类类推，同时时变更股权权登记的内内容。企业业法定代表表

38、人以持有有股份期权权期间累计计持股份额额参与企业业当年利润润分配，红红利当年兑兑现。企业业祛定代表表人调动、解解聘、退休休或任期结结束时，按按离任审计计结论返还还股份期权权的累积余余额。2.3 深深圳市出台台管理层持持股相关政政策深圳市市企业自发发地搞管理理层持股，时时间很早，数数量也不少少。为了规规范该市企企业尤其是是国有企业业的管理层层持股行为为，深圳市市政府做了了大量细致致的工作。1999年初，深深圳市政府府成立“管理层持持股课题研研究组”，先后进进行了大量量调查研究究，基本摸摸清了该市市企业管理理层持股现现状。为推推进这项工工作，深圳圳市还在部部分中小企企业进行管管理层持股股试点。如如

39、深圳市投投资管理公公司系统内内部进行的的经营成果果换股权的的试点，所所选择的企企业是该公公司的全资资或控股的的中小型竞竞争性企业业。深圳市市根据该市市的实际情情况，制定定有关企业业管理层持持股政策。深深圳市的政政策中，经经营者所持持股份主要要采取三种种形式获得得：一是用用现金直接接购股；二二是奖励股股份，即“不发现金金发股票”；三是搞搞股票期权权。3、中国企企业管理层层持股趋势势 通过过近几年国国家与各地地政府的政政策支持、众众多企业的的实践与探探索，管理理层持股逐逐渐呈现以以下趋势： () 个人直接接持股日益益普遍，个个人资本得得到肯定和和法律保护护。 () 科技富翁翁与管理知知本家并驾驾齐

40、驱，管管理作为生生产要素得得到肯定。 () 间接持股股日益规范范，随着信信托法的的出台与实实施，持股股信托浮出出水面。 () 管理层持持股贷款成成为商业银银行又一主主推个人信信贷品种，其其安全性、综综合收益性性等由于其其向优势人人群的倾斜斜而效果更更佳。 () 随着国内内法律法规规的完善和和资本市场场、经理人人市场的逐逐步成熟，作作为上市公公司“二次股改”和实现人人力资源资资本化的股股票认股权权制度从初初期的试点点逐步成为为市场上的的常规。 () 社会以及及职业经理理人自身的的观念均逐逐步接受高高管的高额额薪酬现象象，承认人人力资本的的贡献和经经理人的价价值。 () 高管薪酬酬及物质激激励中持

41、股股回报将日日益加大，其其薪酬数额额与结构逐逐步与国际际接轨，从从而保持中中国企业的的竞争力。 () 员工持股股与管理层层融资收购购日益盛行行，并已在在近年内成成为国有资资本（包括括金融资产产管理公司司）退出竞竞争性领域域中重要的的形式。 三、管理层层持股的例例证分析1、上市公公司总体分分析管理层持股股作为长期期激励方式式吸引了众众多的上市市公司实施施，在具体体操作中体体现出以下下特征： (1) 个人持股股现象突现现。从19998年上上市的“浙大海纳”中首次出出现个人作作为发起人人的上市公公司，到22000年年的科苑集团团、民丰特纸纸、隆平高科科等新的案案例，更有有出现个人人可以作为为上市公司

42、司控股性股股东的现象象，反映了了我国证券券市场发展展的成熟及及日益与国国际接轨的的趋势，也也反映了国国内经济观观念日趋解解放的现象象。 (2) 通通过受让或或增持法人人股来实现现对经营者者和员工的的股权激励励。最典型型的利用“资本市场场双轨制”的股权激激励案例就就是“东方通信”通过受让让国有法人人股实现员员工持股，且且立即通过过增发流通通股来实现现了股权的的增值，极极大地激励励了员工。 (3) 通通过股权激激励在子公公司中实现现经营者、技技术骨干、员员工等的持持股。由于于国家关于于上市公司司股权激励励的政策尚尚未明朗，故故相当一部部分认识到到对于经营营管理者、技技术骨干等等有必要实实施股权激激

43、励的上市市公司选择择在子公司司中实现经经营者、技技术骨干、员员工等的持持股，如“方正科技”、“浙江凤凰”等。 (4) 引引进员工持持股或管理理层持股制制度。随着着“联想”、“美的”、“春兰”等国内大大型企业纷纷纷引进员员工持股或或管理层持持股制度，国国内其它大大型企业出出于产权改改革和人才才竞争与激激励的双重重目的，纷纷纷提出类类似的改制制计划或设设想，如海海信、长虹虹、东风汽汽车等。根据统计,国内上市市公司有以上上希望引进进管理层持持股计划。其其中目前有有较高薪酬酬水平的上上市公司仍仍然希望能能够实施管管理层持股股计划。这这些上市公公司的董事事长、总经经理或董秘秘认为，实实施管理层层持股是实

44、实现企业家家价值，激激励和约束束人才的有有效手段，同同时，也可可以减轻高高薪政策的的现金压力力。值得注注意的是有有的上上市公司已已经领先探探索和实施施了管理层层持股计划划。其中，占占总体样本本的上上市公司是是成功的，而而总体样本本的上上市公司虽虽然实施过过，但并不不成功。2、春兰的的员工持股股计划 春春兰（集团团）公司是是国家5220户重点企企业，是集集科研、生生产、贸易易、投资于于一体的多多样化、高高科技、国国际化的特特大型企业业，江苏省省最大的地地方工业企企业，下辖辖电器、自自动车、电电子、商务务、海外五五大支柱产产业集团，并并拥有一家家上市公司司，即江苏苏春兰制冷冷设备股份份有限公司司，

45、现有员工120000余人。到1999年底，春春兰总资产产120亿元，营营业额100多亿元，实实现利税近近15亿元，分分别是1986年的数百百倍和数千千倍。在欧欧洲、美洲洲、中东和和东南亚建建有装配工工厂、销售售网络和技技术开发中中心。产品品销往世界界80多个国家家和地区。产产品出口创创汇自1996年的400万美元，发发展到1999年的5000万美元，2000年可望达达到1亿美元的的出口总额额。海外投投资和海外外贸易总额额均位于中中国企业前前列。 春春兰实施的的员工持股股计划，是是从企业净净资产中拿拿出25%量化给员员工，其数数量在11-12亿之间。其其中主要的的激励对象象是四高，即即高级经营营

46、人员、高高级管理人人员、高级级科技人员员、中高级级营销人员员，购买股股权数量分分别是160万股、80万股、50万股（后后两类）。对对于职工则则是90年以前进进厂的可购购买10万股，90年以后进进厂的可购购买8万股。经经营层与员员工持股比比例为1：4。对于在在资金上有有困难的职职工，则由由工行、建建行江苏省省分行以股股票质押的的方式提供供融资，利利率优于普普通商业贷贷款，并可可分八年还还清，以每每年的分红红优先偿还还贷款和利利息。同时，分分红权的设设置可以说说是这次春春兰改制的的重大特色色。具体的的原则是随岗定量。员工购购买股份的的同时，以以1：1的比例再再赠予分红红权。比如如说，一名名高级技术

47、术人员可以以购买50万元股票票，则公司司同时再赠赠予50万股的分分红权（干干股），也也就是说，该该职工可以以用50万元获得50万股的所所有权和50万股的分分红权。当当然在具体体处理上，这这追加的总总数占集团团公司净资资产25%的分红权权是由集体体股东出让让的，并没没有涉及国国有股东的的利益。再再比如，当当这位高级级技术人员员被任命为为高级管理理人员时，由由于相对应应地，管理理人员可认认购的股份份是80万股，则则相应调增增该高级技技术人员的的购买数量量，并同时时增加分红红权的数量量。但是，相相反地，如如果该高级级技术人员员由于工作作业绩不出出色，被贬贬为一般员员工，则公公司在不减减少其原先先认购数量量的基础上上减少其分分红权数量量。因此地地，可以说说，通过分分红权这种种设置，激激励与约束束得到了对对等。 同时，根根据江苏省省和泰州市市的有关规规定，对于于国企经营营者在其任任职内企业业净资产增增值的部分分，可给予予1%的奖励。这这样对陶建建幸的奖励励将是十分分可观的（从从数量上看看，这笔奖奖励将在44000-48800万之间）。当当然，既然然是奖励，就就不需要陶陶建幸自己