中国货币政策执行报告76865.docx

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1、2013年第二季度中国货币政策执行报告内容摘要2013年上半年，中国经济总体平稳，转型升级有新的进展。消费平稳增长，投资增长较快；农业生产形势较好，工业结构调整逐步推进；价格、就业形势基本稳定。实现国内生产总值24.8万亿元，同比增长7.6%；居民消费价格同比上涨2.4%。2013年年以来继继续实施施稳健的的货币政政策，同同时根据据国际资资本流动动不确定定性增加加、货币币信贷扩扩张压力力较大等等形势变变化，前前瞻性地地进行预预调微调调。合理理运用公公开市场场操作、再再贷款、再再贴现及及常备借借贷便利利、短期期流动性性调节工工具等创创新组合合,继续续发挥好好差别准准备金动动态调整整工具的的逆周期

2、期调节作作用，引引导货币币信贷平平稳适度度增长。在在全国范范围内拓拓宽支农农再贷款款适用范范围，充充分发挥挥其引导导农村金金融机构构扩大“三三农”信信贷投放放的功能能。积极开展信信贷政策策导向效效果评估估，推动动信贷结结构优化化。进一一步推进进利率市市场化改改革，自自20113年77月200日起全全面放开开贷款利利率管制制。扩大大人民币币在跨境境贸易和和投资中中的使用用。继续续稳步推推进金融融企业改改革。深深化外汇汇管理体体制改革革。货币信贷增增长高位位回落。220133年6月月末，广广义货币币供应量量M2同同比增长长14.0%。人人民币贷贷款余额额同比增增长144.2%，比年年初增加加5.0

3、08万亿亿元，同同比多增增22117亿元元。上半半年社会会融资规规模为110.115万亿亿元，同同比多22.388万亿元元。金融融机构存存贷款利利率小幅幅波动，66月份非非金融企企业及其其他部门门贷款加加权平均均利率为为6.991%。66月末，人人民币对对美元汇汇率中间间价为66.17787元元，比上上年末升升值1.73%。人民民币汇率率预期总总体平稳稳。当前，中国国经济处处在结构构调整和和转型升升级的关关键时期期。实现现经济持持续健康康发展的的积极因因素和有有利条件件依然较较多，工工业化、城城镇化空空间还很很广阔，区区域协调调发展还还有较大大空间，经经济结构构调整正正在取得得积极进进展，现现

4、代服务务业、高高技术产产业及一一些新型型业态发发展势头头较好，尤尤其是一一些积极极推进转转型升级级和自主主创新的的产业和和企业呈呈现出较较强的抗抗风险能能力和发发展活力力。但当当前经济济运行中中也面临临不少风风险和挑挑战，在在经济潜潜在增速速呈阶段段性趋缓缓的大背背景下，与与以往高高增长相相匹配的的传统制制造业产产能过剩剩问题比比较突出出，部分分企业负负债和杠杠杆水平平上升较较快，一一些地方方平台融融资渠道道更加复复杂，资资源环境境承载较较重。当当前关键键是要统统筹考虑虑稳增长长、调结结构、促促改革、防防风险之之间的关关系，促促进经济济持续健健康发展展。物价价形势相相对稳定定，但呈呈现出一一定

5、的结结构性特特征，对对需求扩扩张也比比较敏感感，要继继续引导导、稳定定好通胀胀预期。央行将继续续贯彻宏宏观稳住住、微观观放活和和稳中求求进、稳稳中有为为、稳中中提质的的要求，坚坚持政策策的稳定定性和连连续性，继继续实施施稳健的的货币政政策，增增强调控控的针对对性、协协调性，适适时适度度预调微微调，把把握好稳稳增长、调调结构、促促改革、防防风险的的平衡点点，为经经济结构构调整与与转型升升级创造造稳定的的金融环环境和货货币条件件。综合合运用数数量、价价格等多多种货币币政策工工具组合合，健全全宏观审审慎政策策框架，引引导货币币信贷及及社会融融资规模模平稳适适度增长长。进一一步优化化金融资资源配置置，

6、盘活活存量，优优化增量量，整合合金融资资源支持持小微企企业发展展，加大大对“三三农”领领域的信信贷支持持力度，进进一步发发展消费费金融促促进消费费升级，更更好地引引导和推推动重点点领域和和行业转转型和调调整。扩扩大民间间资本进进入金融融业，为为实体经经济发展展提供广广覆盖、差差异化、高高效率的的金融服服务。继继续通过过改革增增强市场场机制的的作用，完完善货币币政策传传导机制制，有效效防范系系统性金金融风险险，促进进经济持持续健康康发展。第一部分货货币信贷贷概况2013年年上半年年，国民民经济运运行平稳稳，信用用总量总总体增长长较快，55、6月月份略有有回落，贷贷款结构构有所优优化。一、货币供供

7、应量增增速高位位回落2013年年6月末末，广义义货币供供应量MM2余额额为1005.44万亿元元，同比比增长114.00%，增增速比33月末低低1.77个百分分点，比比上年末末高0.2个百百分点。狭狭义货币币供应量量M1余余额为331.44万亿元元，同比比增长99.1%，增速速比3月月末低22.7个个百分点点，比上上年末高高2.66个百分分点。流流通中货货币M00余额为为5.44万亿元元，同比比增长99.9%。上半半年现金金净回笼笼5099亿元，同同比少回回笼9556亿元元。6月货币供供应量增增长有所所放缓，66月末MM2增速速已较44月末高高点回落落了2.1个百百分点。货货币增速速放缓的的直

8、接原原因是存存款同比比少增。主主要是随随着相关关金融管管理政策策出台，商商业银行行按照宏宏观审慎慎要求，加加大了调调整资产产负债结结构的力力度，适适度调整整了过快快的信贷贷投放节节奏，同同业运用用渠道有有较大幅幅度的收收缩，减减少了存存款派生生。加之之上年同同期基数数相对较较高，对对货币增增速也有有一些影影响。此此外财政政存款同同比少减减较多，由由此也相相应地少少增了一一部分存存款。总总体来看看，货币币供应量量增速回回落符合合宏观调调控的预预期和稳稳健货币币政策的的要求，也也更趋近近于年初初确定的的13%的预期期增长目目标，有有利于为为经济平平稳健康康发展提提供良好好的货币币环境，更更好地发发

9、挥金融融对经济济结构调调整和转转型升级级的支持持作用。6月末，基基础货币币余额为为25.8万亿亿元，同同比增长长13.0%，比比年初增增加54432亿亿元。货货币乘数数为4.09，与与3月末末基本持持平。金金融机构构超额准准备金率率为2.1%；其中，农农村信用用社为33.9%。二、金融机机构存款款同比多多增6月末，全全部金融融机构（含含外资金金融机构构，下同同）本外外币各项项存款余余额为1103.6万亿亿元，同同比增长长14.1%，增增速与上上年末持持平,比比年初增增加9.2万亿亿元，同同比多增增1.00万亿元元。人民民币各项项存款余余额为1100.9万亿亿元，同同比增长长14.3%，增增速比

10、上上年末高高0.99个百分分点，比比年初增增加9.1万亿亿元，同同比多增增1.77万亿元元。外币币存款余余额为444155亿美元元，同比比增长99.0%，比年年初增加加3133亿美元元，同比比少增9988亿亿美元，主主要是上上年同期期基数较较高，也也与20013年年以来美美联储退退出量化化宽松政政策预期期增强等等有关。从人民币存存款部门门分布看看，住户户存款增增长平稳稳，非金金融企业业存款增增速提升升较快。66月末，金金融机构构住户存存款余额额为444.8万万亿元，同同比增长长14.5%，比比年初增增加4.1万亿亿元，同同比略少少增7229亿元元。非金金融企业业人民币币存款余余额为335.00

11、万亿元元，同比比增长112.44%，增增速比上上年末高高4.55个百分分点，比比年初增增加2.3万亿亿元，同同比多增增1.22万亿元元；其中中，定期期存款比比年初增增加2.6万亿亿元，同同比多增增1.11万亿元元，一定定程度上上反映出出企业在在经济增增长预期期不稳时时倾向于于多储备备资金。66月末，财财政存款款余额为为3.44万亿元元，比年年初增加加95888亿元元，同比比多增442744亿元。三、金融机机构贷款款平稳增增长6月末，全全部金融融机构本本外币贷贷款余额额为722.9万万亿元，同同比增长长15.1%，增增速比33月末和和上年末末分别低低0.99个和00.5个个百分点点，比年年初增加

12、加5.66万亿元元，同比比多增442966亿元。人人民币贷贷款增长长略有放放缓。66月末，人人民币贷贷款余额额为688.1万万亿元，同同比增长长14.2%，增增速比33月末和和上年末末分别回回落0.7个和和0.88个百分分点，比比年初增增加5.08万万亿元，同同比多增增22117亿元元。第二二季度各各月贷款款分布更更为均衡衡，月均均新增贷贷款77736亿亿元，较较第一季季度少114477亿元。中长期贷款款增速稳稳步提升升，信贷贷结构总总体改善善。一是是产业部部门中长长期贷款款增长回回暖。66月末，产产业部门门中长期期贷款同同比增长长7.44%，分分别较上上年末和和上年同同期回升升1.11个和0

13、0.2个个百分点点。二是是服务业业中长期期贷款增增长加快快。6月月末，服服务业中中长期贷贷款同比比增长77.9%，较上上年末和和上年同同期回升升5.77个和66.6个个百分点点。分机机构看，中中资全国国性大型型银行与与中资区区域性中中小型银银行贷款款同比多多增较多多。外币贷款持持续较快快增长。66月末，金金融机构构外币贷贷款余额额为77758亿亿美元，同同比增长长33.2%，比比年初增增加9224亿美美元，同同比多增增4866亿美元元，主要要受上半半年外贸贸形势相相对稳定定、银行行外币存存款资金金充裕以以及中长长期外债债额度较较为宽松松等因素素影响。从从投向看看，进出出口贸易易融资增增加477

14、7亿美美元，同同比多增增2988亿美元元；境外外贷款与与境内中中长期贷贷款增加加2711亿美元元，同比比多增773亿美美元。专栏1关于于金融与与经济数数据不同同步问题题2013年年前几个个月，货货币信贷贷增速相相对较高高，社会会融资规规模增长长也比较较快，金金融和经经济数据据“不同同步”现现象引起起关注。金金融和经经济数据据之间有有一定相相关性，但但严格匹匹配的情情况比较较少。从从历史数数据来看看，两者者或多或或少会有有偏离。近近期金融融与经济济数据的的不同步步现象，背背后主要要还是结结构性和和周期性性问题。从结构性角角度看，一一是传统统产能过过剩和新新增长点点不足，更更多资金金投向基基础设施

15、施和房地地产等领领域，其其中土地地储备、购购置需要要大量资资金投入入，但在在项目开开工之前前并不产产生GDDP。二二是产业业结构调调整过程程会占用用两套资资金，放放大融资资需求。在在传统低低效产业业边际产产出递减减的同时时，新兴兴产业尚尚未产生生明显经经济效益益。三是是金融深深化过程程也会使使融资环环节增加加、链条条拉长。从周期性因因素看，在在形势和和预期不不稳时，企企业更倾倾向多储储备资金金。中国国仍处于于经济扩扩张和转转型阶段段，一直直以来经经济主体体对资金金的需求求都比较较强。企企业在有有机会获获得贷款款、债券券等融资资时，往往往都倾倾向于把把钱先拿拿到手上上，在经经济形势势和预期期不稳

16、时时更是如如此。占占有资金金不仅可可为债务务清偿进进行储备备，并可可通过借借给其他他资金需需求者获获取收益益，而且且还可以以在经济济复苏时时快速扩扩大再生生产。不不过，在在经济潜潜在增长长率阶段段性放缓缓的情况况下，这这种使用用资金的的传统理理念也会会带来一一些负面面影响。从从历史上上看，MM2增速速与GDDP增速速之间的的“不同同步”并并不是新新现象，如如在20003年年、20005年年及20009年年，M22增速均均超出GGDP增增速较多多。比较较而言，经经济偏热热和通胀胀上行期期M2增增速与GGDP增增速偏差差较小，甚甚至会低低于名义义经济增增速（如如20004年、220077-2000

17、8年年及20011年年）；经经济景气气度相对对较低时时，M22增速则则会明显显超出GGDP增增速。这这与企业业预期不不乐观、投投资领域域不足从从而导致致货币流流通速度度下降有有关。初初步估算算，20013年年第一季季度货币币流通速速度降幅幅就较220122年第四四季度扩扩大了22.1个个百分点点。此外需要指指出的是是，实体体经济的的范围很很广，从从产业划划分有一一、二、三三产业，其其中还有有细分，从从企业规规模划分分有大中中小微企企业，不不能单纯纯从制造造业或者者某种类类型企业业贷款的的占比来来衡量资资金流入入实体经经济的程程度。无无论是贷贷款还是是其他融融资方式式体现的的都是金金融体系系对实

18、体体经济的的支持。应当看到，经经济结构构决定金金融结构构，提高高资金运运用效率率的关键键还是要要加快经经济结构构调整步步伐，形形成新的的增长点点和内生生增长动动力。近近几年货货币信贷贷增长较较快，对对支持实实体经济济发展发发挥了重重要作用用。但一一些过剩剩产能、低低效率企企业还占占用着大大量的金金融资源源，容易易导致资资金的使使用效率率偏低，对对经济增增长的推推动作用用下降。需需要进一一步优化化金融资资源配置置，盘活活存量，优优化增量量，更好好地支持持实体经经济发展展。更为为重要的的是，要要加快推推进经济济结构调调整，转转变发展展方式，拓拓展资金金运用空空间。四、社会融融资规模模明显多多于上年

19、年同期社会融资规规模旨在在对一定定时期内内（每月月、每季季或每年年）实体体经济(即企业业和个人人)从金金融体系系获得的的全部资资金进行行衡量，以以更全面面地监测测和反映映全社会会融资活活动，为为货币政政策调控控提供参参考。初初步统计计，20013年年上半年年社会融融资规模模为100.155万亿元元，比上上年同期期多2.38万万亿元，创创历史同同期最高高水平。其其中，66月份社社会融资资规模为为1.004万亿亿元，分分别比上上月和上上年同期期少14485亿亿元和774277亿元。从结构看，上上半年社社会融资资规模主主要有以以下几个个特点。一一是人民民币贷款款新增额额多于上上年同期期，但占占比明显

20、显下降。上上半年人人民币贷贷款同比比多增222177亿元；占同期期社会融融资规模模的500.0%，同比比低122.4个个百分点点。二是是外币贷贷款、企企业债券券、委托托贷款和和信托贷贷款增长长较快，在在社会融融资规模模中的占占比提高高较大，融融资结构构继续多多元化。上上半年外外币贷款款、企业业债券、委委托贷款款和信托托贷款占占比分别别为5.7%、112.11%、111.00%和112.11%，同同比分别别提高22.1个个、1.5个、44.8个个和7.8个百百分点。此外，未贴贴现银行行承兑汇汇票波动动较大。11月份放放量至增增加57798亿亿元的月月度历史史最高水水平，而而6月份份转为减减少26

21、620亿亿元，同同比少增增57333亿元元。上半半年小贷贷公司及及贷款公公司新增增贷款111222亿元，比比上年同同期多增增1444亿元。五、金融机机构存贷贷款利率率小幅波波动6月份，非非金融企企业及其其他部门门贷款加加权平均均利率为为6.991%，比比3月份份上升00.277个百分分点。其其中，一一般贷款款加权平平均利率率为7.10%，比33月份下下降0.12个个百分点点；票据据融资加加权平均均利率为为5.888%，比比3月份份上升11.266个百分分点。个个人住房房贷款利利率略有有走高，66月份加加权平均均利率为为6.229%，比比3月份份上升00.022个百分分点。从利率浮动动情况看看，

22、执行行下浮、基基准利率率的贷款款占比有有所上升升，执行行上浮利利率的贷贷款占比比下降。66月份，一一般贷款款中执行行下浮、基基准利率率的贷款款占比分分别为112.555%和和24.52%，比33月份分分别上升升1.111个和和0.773个百百分点；执行上上浮利率率的贷款款占比为为62.93%，比33月份下下降1.84个个百分点点。外币存贷款款利率在在国际金金融市场场利率波波动、境境内外币币资金供供求变化化等因素素的综合合作用下下低位小小幅波动动，总体体较3月月末有所所上升。66月份，活活期、33个月以以内大额额美元存存款加权权平均利利率分别别为0.12%和1.07%，比33月份分分别上升升0.

23、001个和和0.115个百百分点；3个月月以内、33（含）-6个月月美元贷贷款加权权平均利利率分别别为2.23%和2.34%，比33月份分分别上升升0.226个和和0.118个百百分点。六、人民币币汇率弹弹性明显显增强2013年年以来，人人民币小小幅升值值，双向向浮动特特征明显显，汇率率弹性明明显增强强，人民民币汇率率预期总总体平稳稳。6月月末，人人民币对对美元汇汇率中间间价为66.17787元元，比上上年末升升值1.73%；20005年年人民币币汇率形形成机制制改革以以来至220133年6月月末，人人民币对对美元汇汇率累计计升值333.995%。根据国际清清算银行行的计算算，20013年年上

24、半年年，人民民币名义义有效汇汇率升值值5.889%，实实际有效效汇率升升值5.67%；20005年年人民币币汇率形形成机制制改革以以来至220133年6月月，人民民币名义义有效汇汇率升值值30.47%，实际际有效汇汇率升值值39.28%。第二部分货货币政策策操作2013年年以来，央行继续实施稳健的货币政策，根据国际资本流动不确定性增加、货币信贷扩张压力较大等形势变化，前瞻性地进行预调微调。一、灵活开开展公开开市场操操作央行加强对对银行体体系流动动性供求求的分析析监测，结结合春节节前后银银行体系系流动性性先降后后升的季季节性特特征，第第一季度度，合理理搭配公公开市场场短期逆逆回购和和28天天期正

25、回回购，灵灵活开展展公开市市场双向向操作；第二季季度以来来，根据据流动性性管理需需要以228天正正回购为为主开展展公开市市场对冲冲操作，并并适时恢恢复发行行3个月月期央行行票据，灵灵活调节节银行体体系流动动性。66月以来来，根据据流动性性变化调调减操作作力度与与频率，并并采取公公开市场场操作、常常备借贷贷便利（SSLF）等等工具手手段有效效应对多多种因素素引起的的短期资资金波动动。上半半年，累累计开展展短期逆逆回购操操作约11.344万亿元元，开展展正回购购操作776500亿元，发发行央行行票据111400亿元。保持公开市市场操作作利率稳稳定。在在外部环环境复杂杂多变的的情况下下，央行行加强对

26、对市场利利率走势势的分析析监测，保保持公开开市场操操作利率率稳定，有有效引导导市场预预期。截截至6月月末，228天期期正回购购操作利利率为22.755%，33个月期期央行票票据发行行利率为为2.990899%。适适时开展展中央国国库现金金管理操操作。上上半年开开展了三三期6个个月期国国库现金金管理商商业银行行定期存存款业务务，共计计12000亿元元。近两年来，随随着银行行体系流流动性供供求形势势的变化化，中央央银行票票据发行行量总体体小于到到期量，余余额持续续下降，一一定程度度上影响响了其二二级市场场交易的的活跃度度及作为为定价基基准的有有效性。为为此，央央行对部部分到期期的3年年期中央央银行

27、票票据开展展了到期期续做，采采用市场场化方式式定价。续续做对象象是流动动性相对对充裕、市市场影响响力相对对较大的的金融机机构。续做后的中中央银行行票据可可在银行行间市场场交易流流通并作作为公开开市场操操作工具具。同时时，央行行根据一一些参与与续做机机构的当当期需要要，向其其提供了了必要的的短期流流动性支支持。把把冻结长长期流动动性和提提供短期期流动性性两种操操作结合合起来，其其对流动动性影响响的综合合效果总总体上是是中性的的，同时时兼顾了了稳健货货币政策策下保持持流动性性适中水水平和维维护货币币市场稳稳定的双双重要求求，也是是中国货货币政策策操作方方式上的的创新。在在当前国国际金融融市场波波动

28、较大大，流动动性供求求方向复复杂多变变的情况况下，央央行通过过对部分分到期的的中央银银行票据据进行续续做，不不仅有助助于增强强央行实实施货币币政策的的主动性性和灵活活性，对对于稳步步推进利利率市场场化改革革、促进进债券市市场发展展等也具具有重要要意义。下下阶段，央行将继续相机开展此类操作，与其它政策工具相配合，有效实施稳健货币政策，为金融市场平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。二、加强宏宏观审慎慎管理，继继续发挥挥差别准准备金动动态调整整机制的的逆周期期调节作作用央行继续运运用差别别准备金金动态调调整机制制加强宏宏观审慎慎管理。根根据国内内外经济济金融形形势变化化以及金金融机构构稳健性性状况

29、和和信贷政政策执行行情况，对对差别准准备金动动态调整整机制的的有关参参数进行行调整，引引导信贷贷平稳适适度增长长，增强强金融机机构抗风风险能力力，并支支持金融融机构加加大对小小微企业业、“三三农”等等薄弱环环节的信信贷支持持。专栏2危机机以来完完善金融融宏观调调控的探探索2008年年国际金金融危机机爆发以以来，各各国在应应对危机机过程中中面临双双重任务务，一方方面要灵灵活运用用宏观政政策应对对危机冲冲击，保保持经济济平稳增增长；另另一方面面也需要要汲取危危机教训训，反思思和完善善金融宏宏观调控控框架。就就前者而而言，主主要经济济体充分分运用了了传统的的利率调调节工具具，并在在利率触触及下限限时

30、实施施了非常常规货币币政策，这这包括央央行通过过调整资资产负债债表规模模和结构构实施量量化宽松松政策，也也包括一一些央行行更加重重视使用用前瞻性性指导，在在公布政政策措施施之外，明明确告知知公众对对未来政政策前景景的看法法。其中中的原因因，正如如美国哥哥伦比亚亚大学教教授迈克克尔伍伍德福德德（MiichaaelWWooddforrd）所所言，当当利率触触及下限限、名义义利率较较长时间间持续不不变时，人人们的预预期会对对经济形形势产生生显著的的影响，此此时央行行的指导导就会更更加重要要。在实实践中，美美联储已已明确将将货币政政策与失失业率和和通胀水水平挂钩钩，并就就政策退退出等进进行条件件预判以

31、以引导预预期，日日本也提提出了比比较明确确的通胀胀目标水水平。就就完善金金融宏观观调控框框架而言言，在理理论研究究和金融融改革实实践方面面也都有有一定进进展。其其中较为为显著的的一点，就就是认识识到货币币稳定不不等于金金融稳定定。在220世纪纪80年年代至本本次金融融危机前前的较长长时间里里，全球球货币政政策的主主流是所所谓“单单一目标标（CPPI）和和单一手手段（调调节短期期利率）”框框架，其其中最为为典型的的就是通通胀目标标制（IIT）。这这一模式式有助于于缓解动动态不一一致性问问题，提提升政策策透明度度和规则则性，从从而有利利于稳定定市场预预期。但但也存在在一些问问题，例例如若通通胀指标

32、标衡量出出现偏差差，政策策就可能能出现系系统性的的偏离，加加之只有有调节短短期利率率的单一一手段，因因而难以以应对前前些年普普遍出现现的CPPI基本本稳定但但资产价价格和金金融市场场大幅波波动的局局面。这这就需要要丰富和和补充新新的调控控手段和和政策工工具。英英格兰银银行前行行长莫文文金（MMervvynKKingg）认为为，通胀胀目标制制仍有必必要保留留，但仅仅用通胀胀目标制制也是不不够的，需需要同时时采取宏宏观审慎慎措施来来遏制银银行的过过度扩张张。巴西西央行的的有关研研究报告告也提出出，通胀胀目标制制面临来来自汇率率难以完完全自由由浮动、信信贷市场场不完美美以及忽忽视金融融稳定等等方面的

33、的挑战，有有必要引引入考虑虑金融稳稳定的宏宏观审慎慎手段来来加以完完善。比较而言，早早期的货货币政策策重在刺刺激增长长和相机机抉择，后后来转向向盯住物物价和使使用单一一利率调调控，强强调规则则性和稳稳定预期期。从危危机以来来国际上上金融宏宏观调控控的演进进看，一一方面在在运用传传统利率率工具的的同时，主主要央行行更多借借助量化化工具并并重视承承诺与预预期的作作用，另另一方面面在金融融改革中中提出宏宏观审慎慎政策框框架，开开始强调调货币稳稳定与金金融稳定定的统一一，主张张对政策策工具和和调控手手段进行行丰富和和补充。宏宏观审慎慎管理理理念的提提出，也也使我们们对金融融宏观调调控的目目标、手手段、

34、传传导机制制乃至货货币政策策与金融融监管之之间的关关系有了了新的思思考和认认识。近些年，强强化宏观观审慎政政策已成成为全球球金融管管理制度度改革的的核心内内容之一一，并不不断取得得进展。在在政策工工具方面面，20010年年末G220批准准了巴塞塞尔协议议的基本本框架，包包含了加加强宏观观审慎管管理、增增强逆风风向调节节的诸多多进展。如如在最低低监管资资本要求求之上增增加基于于宏观审审慎的资资本要求求，设置置了资本本留存缓缓冲、逆逆周期资资本缓冲冲、系统统重要性性附加资资本要求求等。汲汲取危机机过程中中金融机机构在流流动性管管理上表表现出的的脆弱性性，还特特别加强强了对流流动性和和杠杆率率的要求

35、求，新的的杠杆率率测算将将表外风风险纳入入其中，以以限制商商业银行行过度加加杠杆行行为。在国际金融融管理改改革实践践方面，美美国强化化了美联联储对系系统重要要性金融融机构的的监管，授授权美联联储负责责对大型型、复杂杂金融机机构实施施监管。英英国政府府授权英英格兰银银行负责责宏观审审慎管理理，并把把金融监监管权从从金融服服务局转转移到央央行。欧欧洲建立立起欧洲洲系统性性风险委委员会（EESRBB），协协调欧元元区宏观观审慎政政策的有有效实施施。同时时，欧盟盟委员会会提出建建立欧洲洲银行业业联盟。220133年5月月欧洲议议会初步步通过了了欧洲银银行业单单一监管管机制（SSSM）法法案，按按照这一

36、一法案，欧欧央行将将直接监监管大型型银行，并并对其他他银行监监管享有有话语权权。欧央央行可以以运用法法律所赋赋予的所所有宏观观审慎管管理措施施，包括括逆周期期资本缓缓冲、系系统重要要性资本本要求以以及流动动性要求求等。某种程度上上看，国国际金融融危机以以来金融融宏观调调控的理理论与实实践，集集中在对对传统“单单一目标标、单一一手段”框框架的改改进和完完善上。基基于结构构性的物物价变化化、信贷贷市场非非完美、不不完全信信息等因因素，完完全盯住住某一个个指标，完完全依靠靠数量型型调控或或价格型型调控都都可能存存在不足足。需要要更多关关注更广广泛意义义上的整整体价格格水平稳稳定，更更好地把把货币稳稳

37、定和金金融稳定定结合起起来，并并据此完完善相应应的政策策手段和和组织架架构。从从中国情情况看，目目前采用用了数量量型调控控、价格格型调控控以及宏宏观审慎慎政策相相结合的的调控模模式。这这是符合合中国国国情的选选择，在在一定程程度上看看也符合合危机以以来国际际上对传传统政策策框架进进行反思思而产生生的新思思潮。数数和量往往往紧密密联系，数数量型调调控和价价格型调调控有等等价的一一面，也也有互补补的作用用。需要要根据国国内外经经济金融融形势的的发展变变化，灵灵活选择择和搭配配使用公公开市场场操作、存存款准备备金率、利利率等多多种工具具，着力力强化宏宏观审慎慎管理，提提高金融融宏观调调控的有有效性。

38、随随着金融融创新和和金融市市场发展展，也需需要进一一步增强强价格型型调控和和传导机机制的作作用，推推动金融融宏观调调控从数数量型为为主向价价格型调调控为主主逐步转转变。三、利率市市场化改改革迈出出新步伐伐2013年年7月220日，央行决定全面放开金融机构贷款利率管制。一是取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。二是取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。三是对农村信用社贷款利率不再设立上限。四是为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。全面放开贷贷款利率

39、率管制后后，金融融机构与与客户协协商定价价的空间间将进一一步扩大大，有利利于促进进金融机机构采取取差异化化的定价价策略，降降低企业业融资成成本；有有利于金金融机构构不断提提高自主主定价能能力，转转变经营营模式，提提升服务务水平，加加大对企企业、居居民的金金融支持持力度；有利于于优化金金融资源源配置，更更好地发发挥金融融支持实实体经济济的作用用，更有有力地支支持经济济结构调调整和转转型升级级。四、加强窗窗口指导导和信贷贷政策引引导央行继续发发挥货币币政策工工具、宏宏观审慎慎政策工工具以及及信贷政政策的结结构引导导作用，加加强与产产业政策策的协调调配合，支支持经济济结构调调整和转转型升级级，增强强

40、金融服服务实体体经济的的水平。鼓鼓励和引引导金融融机构在在调整优优化存量量信贷结结构的同同时，更更多地将将新增信信贷资源源配置到到“三农农”、小小微企业业等重点点领域和和薄弱环环节，满满足国家家重点在在建续建建项目资资金需求求。按照照有保有有压、有有扶有控控的原则则，加大大对先进进制造业业、战略略性新兴兴产业、劳劳动密集集型产业业、企业业“走出出去”和和服务业业、传统统产业改改造升级级等的信信贷支持持，提高高资金的的使用效效率。继继续完善善民生金金融服务务，做好好区域经经济协调调发展的的金融支支持和服服务工作作。严格格控制对对高耗能能、高排排放行业业和产能能过剩行行业的贷贷款，支支持对整整合过

41、剩剩产能的的企业定定向开展展并购贷贷款。严严格实施施差别化化住房信信贷政策策，坚决决抑制投投机投资资性购房房，继续续支持保保障性住住房、棚棚户区改改造、中中小套型型普通商商品住房房建设和和居民首首套自住住普通商商品房消消费。小微企业和和“三农农”信贷贷支持保保持了较较强力度度。6月月末主要要金融机机构及农农村合作作金融机机构和外外资银行行小微企企业人民民币贷款款余额同同比增长长12.7%，比比大型和和中型企企业贷款款增速分分别高22.3个个和1.9个百百分点。上上半年，主主要金融融机构及及农村合合作金融融机构、村村镇银行行、财务务公司本本外币农农村贷款款、农户户贷款和和农业贷贷款分别别增加11

42、.488万亿元元、45505亿亿元和229000亿元，同同比分别别多增111688亿元、8860亿亿元和3311亿亿元。五、发挥常常备借贷贷便利、再再贴现工工具的流流动性供供给功能能继20133年春节节前通过过常备借借贷便利利解决部部分商业业银行因因现金大大量投放放产生的的资金缺缺口后，66月份在在货币市市场受多多种因素素叠加影影响出现现波动时时，央行行开展了了常备借借贷便利利操作，接接受高等等级债券券和优质质信贷资资产等合合格抵押押品，向向贷款符符合国家家产业政政策和宏宏观审慎慎要求、有有利于支支持实体体经济、总总量和进进度比较较稳健的的金融机机构提供供了流动动性支持持；对流流动性管管理出现

43、现问题的的机构，也也视情况况采取了了相应措措施提供供流动性性支持，维维护金融融稳定。截截至6月月末，中中央银行行常备借借贷便利利余额为为41660亿元元。同时，强化化地方法法人金融融机构流流动性管管理，通通过再贷贷款和再再贴现向向一些符符合宏观观审慎要要求的地地方法人人金融机机构提供供了流动动性支持持。6月月27日日，央行行增加再再贴现额额度1220亿元元，进一一步对符符合宏观观审慎要要求的金金融机构构提供流流动性，支支持金融融机构扩扩大对小小微企业业和“三三农”的的信贷投投放。截截至6月月末，全全国流动动性再贷贷款、再再贴现总总额度共共计46641亿亿元。六、跨境人人民币业业务平稳稳发展跨境

44、贸易和和投资人人民币结结算业务务平稳有有序发展展。初步步统计，上上半年，银银行累计计办理跨跨境贸易易人民币币结算业业务2.05万万亿元，同同比增长长64%。其中中，货物物贸易结结算金额额为1.37万万亿元，服服务贸易易及其他他经常项项目结算算金额为为68337.88亿元。跨跨境贸易易人民币币结算实实收88852亿亿元，实实付1.16万万亿元，收收付比为为1：11.3。直直接投资资方面，220133年上半半年银行行累计办办理人民民币跨境境直接投投资结算算金额118344.9亿亿元，其其中，人人民币对对外直接接投资结结算金额额2199.6亿亿元，外外商直接接投资结结算金额额16115.33亿元。七

45、、进一步步完善人人民币汇汇率形成成机制继续按主动动性、可可控性和和渐进性性原则，进进一步完完善人民民币汇率率形成机机制，重重在坚持持以市场场供求为为基础，参参考一篮篮子货币币进行调调节，增增强人民民币汇率率弹性，保保持人民民币汇率率在合理理均衡水水平上的的基本稳稳定。上半年，人人民币对对美元汇汇率中间间价最高高为6.15998元，最最低为66.28898元元，1113个交交易日中中59个个交易日日升值、554个交交易日贬贬值。上上半年，最最大单日日升值幅幅度为00.200%（1126点点），最最大单日日贬值幅幅度为00.155%（991点）。人民币对欧欧元、日日元等其其他国际际主要货货币汇率率

46、双向波波动。66月末，人人民币对对欧元、日日元汇率率中间价价分别为为1欧元元兑8.05336元人人民币、1100日日元兑66.26607元元人民币币，分别别较上年年末升值值3.228%和和16.68%。20005年年人民币币汇率形形成机制制改革以以来至220133年6月月末，人人民币对对欧元汇汇率累计计升值224.334%，对对日元汇汇率累计计升值116.669%。银行间外汇汇市场人人民币直直接交易易成交活活跃，流流动性明明显提升升，降低低了微观观经济主主体的汇汇兑成本本。上半半年，银银行间外外汇市场场人民币币对日元元成交771055.3亿亿元人民民币，同同比增长长7.55倍；人人民币对对澳大

47、利利亚元成成交4772.00亿元人人民币，同同比增长长21.3倍。2013年年上半年年，央行行与境外外货币当当局共开开展双边边本币互互换交易易47220亿元元人民币币，境外外货币当当局共动动用933.2亿亿元人民民币，对对促进双双边贸易易投资发发挥了积积极作用用。八、深入推推进金融融机构改改革中国农业银银行“三三农金融融事业部部”的信信贷投放放和金融融产品服服务创新新力度均均不断加加大，服服务“三三农”的的水平显显著提升升。6月月末，112个试试点省（区区、市）县县事业部部贷款余余额为992066.4亿亿元，较较20112年末末增长99.1%，比试试点分行行全部贷贷款增速速高1.5个百百分点。

48、试试点分行行重点加加快农业业产业链链融资、“三三农”个个人金融融、农村村地区自自助服务务终端和和城镇化化服务产产品研发发，大力力推动电电子金融融服务渠渠道创新新，积极极探索金金融服务务新模式式，更好好地满足足农村金金融的需需求。截截至6月月末，累累计发放放惠农卡卡80773.66万张，设设立金穗穗“惠农农通”工工程服务务点300.9万万个，布布放各类类电子机机具666.9万万台，对对乡镇和和行政村村的服务务覆盖率率超过880%和和60%。农村信用社社改革试试点取得得重要成成果。经经营财务务状况持持续改善善。按贷贷款五级级分类口口径统计计，6月月末，全全国农村村信用社社不良贷贷款余额额为3445

49、2亿亿元，比比上年末末下降888亿元元，不良良贷款比比例为44.0%，比上上年末下下降0.5个百百分点。资资本充足足率为111.55%。涉涉农信贷贷投放明明显扩大大。6月末，全全国农村村信用社社的各项项贷款余余额为88.7万万亿元，占占全国金金融机构构各项贷贷款余额额的比例例为122.8%，比上上年末提提高0.3个百百分点。涉涉农贷款款和农户户贷款余余额分别别为5.9万亿亿元和22.9万万亿元，比比上年末末分别增增加0.5万亿亿元和00.3万万亿元，分分别增长长10%和111%。产产权制度度改革稳稳步推进进。截至至6月末末，全国国共组建建以县（市市）为单单位的统统一法人人农村信信用社117711家，农农村商业业银行3383家家，农村村合作银银行1334家。九、深化外外汇管