现代商业银行管理方法的演变163937.docx

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1、商业银行资金三性平衡目标及其管理方法的演变第一章 绪 论论1.1 选选题的背景景自上个世纪纪70年代代以来，世世界金融业业经历了金金融自由化化、市场全全球化、信信息技术革革命、金融融创新浪潮潮等一系列列重大变革革。在商业业银行领域域，传统业业务的利润润空间持续续下降，同同业之间的的市场竞争争日趋激烈烈，金融资资产价格波波动频繁，金金融风险不不断加剧，同同时以巴塞塞尔协议为为代表的国国际间统一一监管方式式开始逐步步实施，种种种因素，使使得商业银银行的经营营环境更为为严峻。若若商业银行行固守于传传统的业务务领域和经经营模式，则则必将难以以在日趋复复杂的环境境中获得更更大的生存存与发展的的空间。因因

2、此，面对对不断变化化的新环境境，如何进进一步开拓拓多样化的的业务品种种，创造新新的利润增增长点，而而同时又提提高风险控控制水平，成成了现代商商业银行共共同面对的的新课题。正正是针对商商业银行传传统的经营营管理手段段和方法方方面的局限限性，金融融工程的相相关方法应应运而生。金金融工程是是市场追求求效率的产产物，它本本着以问题题为导向和和不断创新新的基本原原则，将工工程思维引引入到金融融领域，设设计、开发发出各种新新型的金融融工具、手手段及相应应的策略方方法，从而而创造性地地解决金融融业中出现现的各种具具体问题1。商业银行作作为金融中中介和特殊殊企业的双双重身份，决决定了商业业银行在资资金的来源源

3、和运用上上具有高负负债、高风风险、逐利利性等特点点，因而必必须把对“安全性”、“盈利性”、“流动性”三性之间间的合理协协调与均衡衡作为日常常经营的基基本目标。商商业银行在在发展的不不同时期和和阶段，围围绕着“三性”均衡目标标，其经营营管理方法法也在不断断地发展创创新。金融融工程方法法在商业银银行的运用用是围绕着着如何规避避风险、创创造利润、增增强流动性性等方面来来展开的，金金融工程方方法是商业业银行在新新的经营环环境里不断断追求效率率的必然选选择。我国商业银银行长期以以来由于传传统管理体体制与管理理模式的落落后，导致致其在管理理手段与方方法上的落落后，存在在着业务品品种少、经经营效率低低下、风

4、险险控制意识识薄弱等诸诸多问题。当当前，我国国已加入WWTO，面面对金融业业国内外竞竞争不断加加剧、利率率市场化以以及混业经经营趋势增增强的市场场环境，我我国商业银银行必须树树立风险管管理与创新新意识，研研究并借鉴鉴西方商业业银行先进进的管理理理念、经营营方法、操操作技术等等。金融工工程在我国国作为一门门新兴的科科学研究目目前尚处于于起步阶段段，国内一一些有关金金融工程方方法的研究究也主要停停留在纯理理论层面以以及纯技术术层面的介介绍，较少少有从商业业银行经营营管理与金金融工程方方法相结合合的角度来来进行系统统的研究。基基于此种背背景，本论论文从商业业银行经营营管理的角角度出发，分分析研究了了

5、如何运用用金融工程程方法来实实现商业银银行资金“三性”平衡目标标。尽管目前金金融工程方方法在我国国商业银行行中的广泛泛运用尚存存在着较多多的制约因因素和较大大的难度，但但从方法论论的角度看看，任何一一门先进学学科或技术术的引进，都都必然会经经历一个从从零星介绍绍 系统介介绍 结合本本国国情深深入研究 展开广广泛应用的的过程22。研究究金融工程程的原理和和方法及其其在现代商商业银行中中的应用，是是对现代商商业银行的的经营理念念与管理水水平的一种种提升，尤尤其能增强强商业银行行的风险管管理意识和和创新意识识；通过对对新型金融融工具的开开发利用，能能够促进商商业银行金金融产品的的多样化，实实现资源优

6、优化配置；对于我国国商业银行行而言，通通过提高贷贷款、投资资、融资方方面的管理理技巧及经经营效率，能能促使我国国商业银行行的产品与与服务向现现代化和国国际化方向向发展。1.2 研研究的思路路与文章结结构安排目前，金融融工程在国国外的应用用范围广泛泛分布于商商业银行、投投资银行、公公司财务、甚甚至个人金金融业务(零售)层层面。本论论文研究的的角度是金金融工程方方法在商业业银行中的的应用，因因此整篇文文章都是围围绕着如何何实现商业业银行资金金“三性”均衡这个个核心原则则来展开。文章首先从从商业银行行经营管理理的角度，分分析了商业业银行在发发展的不同同时期和阶阶段，围绕绕资金“三性”平衡目标标，其经

7、营营管理理论论与方法所所经历的一一系列演变变过程，并并对促使金金融工程方方法大量涌涌现和迅速速发展的内内外部因素素进行了一一定的分析析。由于金金融工程是是近些年来来快速发展展的一门新新兴学科，因因此接下来来文章对金金融工程的的涵义、金金融工程建建立的金融融理论基础础、基本实实体工具以以及金融工工程产品的的设计原理理与特点等等进行了一一定的分析析和阐述。在前面几章章所作铺垫垫的基础上上，文章进进一步分析析了金融工工程方法与与现代商业业银行资金金“三性”平衡之间间的内在关关系。并结结合现代商商业银行的的各项具体体业务，提提出如何利利用金融工工程方法创创造性地解解决商业银银行的安全全性、盈利利性以及

8、流流动性问题题。虽然金金融工程方方法种类繁繁多，但本本文主要是是从方法论论的角度出出发进行分分析研究，目目的不在于于详细介绍绍各种金融融工程方法法操作上的的细节与技技术上的具具体实现，而而是要把握握其脉络，理理解其运作作思想，掌掌握各种表表面上纷繁繁复杂的金金融工程方方法背后所所包含的基基本原理与与实质。在文章的最最后部分，针针对我国商商业银行的的发展现状状，分析了了在我国商商业银行经经营管理中中推行金融融工程方法法的必要性性以及金融融工程方法法推广应用用的现实条条件，包括括有利条件件和不利条条件。并提提出要分层层次、有步步骤的引入入适合我国国商业银行行发展状况况的金融工工程方法，同同时强调在

9、在我国商业业银行中运运用金融工工程方法要要解决好金金融资产价价格形成机机制的市场场化，微观观主体的重重塑,创新新与监管，人人才培养等等几个关键键问题。在本论文研研究过程中中，综合运运用到经济济学、金融融学、管理理学、工程程学、统计计学等学科科的相关知知识，力求求对问题有有一个较为为清晰、准准确和深刻刻的阐述。第二章 商业银行行资金“三性”平衡目标标 及其其管理方法法的演变2.1 商商业银行资资金“三性”平衡目标标商业银行在在各国金融融体系中占占据着主体体地位。自自16944年英格兰兰银行成立立以来，商商业银行历历经了3000多年的的发展史，其其管理体制制、经营模模式、业务务范畴较之之于最初传传

10、统的商业业银行已有有了长足的的发展。早早期的商业业银行业务务主要是基基于真实的的生产性和和商业性活活动的短期期自偿性贷贷款。发展展到目前，商商业银行的的业务活动动不仅包括括短期和中中长期存贷贷款、票据据贴现、同同业拆借、债债券发行、各各种中间业业务等，有有的在法律律允许的范范围内还涉涉及到证券券投资、保保险以及基基金等方面面。因此，能能够提供广广泛金融服服务的现代代商业银行行又被人们们形象地称称之为“金融超市市”或“全能银行行” 3,见图11.1。储蓄职能信贷职能保险职能经纪职能投资银行职能现代全能商业银行投资职能支付职能信托职能现金管理职能图11.1 现现代全能商商业银行承承担的职能能尽管商

11、业银银行的经营营环境和业业务范畴在在发生日新新月异的变变化，但其其作为特殊殊企业和金金融中介的的基本性质质并没有变变。商业银银行作为企企业的性质质决定了其其必然将利利润最大化化（效益性性）作为日日常经营管管理的最终终目标；而而作为金融融中介机构构，又决定定了商业银银行高负债债与高风险险的经营特特点，必然然要求商业业银行将保保持资金的的安全性和和流动性作作为其日常常经营的基基本前提条条件。从理理论上来说说，要同时时实现效益益性、安全全性、流动动性的最大大化是很困困难的。效效益性、安安全性、流流动性这三三者之间往往往存在着着此消彼长长，既对立立又统一的的关系：其其统一性表表现在流动动性是实现现安全

12、性的的必要手段段，安全性性是实现效效益性的基基础，追求求效益性是是流动性和和安全性的的最终目标标;而另一一方面，流流动性和安安全性较强强的资产，盈盈利能力往往往较差，高高收益的资资产一般伴伴随着高风风险。这使使得商业银银行在经营营抉择中经经常处于一一种两难的的境地，单单纯强调其其中的某一一个目标都都可能导致致不良的后后果。因此此，商业银银行在资金金的来源和和运用上必必须寻求效效益性、安安全性、流流动性三者者之间的统统一协调和和合理平衡衡。资金“三性性”平衡的关关系可以用用一个具有有一定范围围的空间来来反映，见见图1.22。处在WW空间的经经营点可认认为是合理理的。具体体确定某一一个平衡点点既不

13、可能能也不必要要（这与现现代商业银银行经营管管理的现实实情况是相相符的），关关键是“三性”之间应相相互制约，互互促发展。在在一定的经经营范围WW内,效益益性、安全全性、流动动性都得到到一定的保保证，从而而使商业银银行能处于于良性循环环的发展之之中。一旦旦经营点偏偏离了这一一空间W,商业银行行就需要通通过一定的的经营管理理手段把经经营点拉回回到空间WW内。反映映商业银行行资金“三性”平衡的空空间W不是是固定的，不不同的商业业银行的WW不同，同同一商业银银行处在不不同的发展展阶段的WW也不一定定相同，故故称动态的的“三性”平衡。从从长期意义义来看，动动态的“三性”平衡能保保证商业银银行取得最最大的

14、利润润4 。流动性安全性效益性W空间 图1.2 商业银行行资金“三性”平衡的WW空间2.2商业业银行资金金“三性”平衡管理理方法的历历史演变追求资金的的“三性”平衡，这这既是商业业银行在多多年经营实实践中的经经验总结，同同时又一直直是商业银银行资金管管理方面的的一个决策策难题。围围绕着这个个难题，商商业银行在在其发展的的不同历史史时期，其其经营管理理理论与方方法也在不不断地变化化和创新。2.2.11 资产管管理方法20世纪660年代以以前，资产产管理理论论在西方商商业银行管管理领域一一直占据着着统治地位位。该理论论认为商业业银行的负负债业务是是一个外生生变量，银银行对它的的控制力相相对较弱，商

15、商业银行经经营管理的的重点在资资产方面而而不是负债债，商业银银行主要通通过对资产产的管理来来满足流动动性需求，保保证银行取取得利润。这这主要是基基于当时商商业银行负负债来源较较为固定，业业务范围狭狭窄，国际际国内金融融市场不够够发达，非非银行金融融机构尚未未形成足够够市场威胁胁的背景之之下而产生生的。在此此阶段，银银行家们先先后推出了了真实票据据理论、资资产转换理理论和预期期收入理论论等几种资资产管理理理论。在商商业银行资资产管理理理论的指导导下，各中中管理方法法也应运而而生。主要要有：（1）资金金汇集法资金汇集法法最初应用用于20世世纪30年年代大危机机之后。因因为当时银银行经历了了资金周转

16、转不灵的危危机后，更更加强调经经营的安全全性。资金金集中法的的基本做法法是：银行行将各种渠渠道的资金金集中起来来，形成一一个“资金池”或称作资资金总库，将将“资金池”的资金统统一视为同同质的单一一来源，然然后在各种种资产之间间，按流动动性的要求求进行分配配。采用资资金集中法法，资金分分配一般按按下列顺序序进行：首首先，安排排一级储备备，主要包包括库存现现金、中央央银行的存存款、同业业存款及托托收中的现现金等项目目，这部分分分配主要要用来保证证资产的流流动性和清清偿力。其其次，建立立二级储备备，主要由由短期国库库券、地方方政府债券券、金融债债券等安全全性较高，流流动性较强强的证券资资产组成。再再

17、次，发放放各类贷款款及投资于于盈利性较较高的长期期有价证券券。资金集集中法把安安全性、流流动性置于于盈利性之之上，存在在着明显的的缺陷，它它强调资金金分配的先先后顺序，但但没有明确确指出每一一部分资产产究竟应占占多大的比比重，没有有提供评价价流动性的的标准；另另一方面，仅仅注重了银银行安全方方面的需求求，没有提提供反映和和控制盈利利性的机制制，它忽视视了各种不不同资金来来源具有不不同的流动动性需求这这一事实，从从而制约了了商业银行行盈利性的的实现，而而事实上银银行真正和和长久的安安全性是建建立在它能能否取得足足够收益的的基础之上上的。（2）资产产分配法二战后，商商业银行的的负债结构构发生了新新

18、的变化，出出现了大量量的创新性性活动，资资金来源的的独特、多多变的性质质使得的资资金集中法法中把全部部负债作为为一种单一一同质的资资金来源的的看法已经经不再适用用，资产配配置法则应应运而生。资资金配置法法的基本思思想是根据据不同资金金来源的流流动性和法法定准备金金的要求，决决定资产的的分配方法法和分配比比例，建立立资产项目目与负债项项目的对应应关系，为为各个相互互对应的部部分制定相相对独立的的资产分配配政策。活活期存款由由于法定准准备金比率率最高、周周转速度快快，因而主主要分配于于一级储备备和二级储储备，用于于贷款部分分极少，并并不能用于于去购买长长期证券和和固定资产产投资。储储蓄存款和和定期

19、存款款的流动性性需求相对对较小，故故主要用于于贷款和投投资，极小小一部分也也可分配于于一级储备备和二级储储备。资本本金则主要要用于长期期贷款、长长期证券投投资或购置置固定资产产等。资产产分配法的的优点在于于它依据负负债流动性性和周转速速度来分配配资产，使使资产和负负债在规模模上、结构构上保持一一致，而且且它相对资资金集中法法减少了多多余流动资资产的比重重，相对增增加了对贷贷款及证券券投资的资资金分配，从从而提高了了银行的盈盈利能力。但但这种方法法的局限性性表现在把把资金来源源和资金运运用独立看看待，割裂裂了它们之之间的内在在联系，在在实践上束束缚了银行行经营的主主动性。2.2.22 负债管管理

20、方法20世纪660年代和和70年代代，西方商商业银行的的资金来源源出现了紧紧张局面，这这主要是因因为高通货货膨胀导致致银行资金金成本增大大，同时迅迅速成长起起来的非银银行金融机机构与商业业银行争夺夺资金来源源导致“脱媒”现象的出出现；另一一方面西方方经济持续续繁荣，商商业银行面面临较强的的贷款需求求。在这样样的双重压压力驱使下下，商业银银行不得不不开发新的的资金渠道道，对资本本金、存款款及非存款款借入等各各种资金来来源进行适适当组合，实实施负债管管理战略。负负债管理理理论突破了了资产管理理的固有观观念，注意意控制负债债成本，注注重负债种种类的多样样化，拓展展了通过负负债管理满满足商业银银行流动

21、性性需要的新新思路。负负债管理理理论又经历历了存款理理论、资金金购买理论论等发展阶阶段。有关关负债管理理的方法主主要有：（1）被动动负债的管管理方法被动负债管管理指商业业银行组织织存款时，顺顺应存款人人的意愿吸吸收资金，存存款的选择择由存款人人自主决定定，并强调调存款是商商业银行经经营活动的的基础，必必须注意维维持其稳定定性。被动动负债管理理方法的重重点在于进进行市场调调查研究、制制定相关营营销策略、分分析控制筹筹资成本以以及风险估估计等。（2）主动动负债的管管理方法主动负债是是指商业银银行根据自自身流动性性的大小，主主动安排负负债的数量量和期限结结构，以适适应资产负负债方的各各种流动性性需求

22、，即即通过发行行大额可转转让定期存存单、发行行金融债券券、向同业业借款、向向中央银行行借款等途途径来满足足流动性需需求。银行行对于负债债不再是消消极被动，而而是通过主主动地负债债，主动地地购买外界界资金以确确保流动性性需求。商商业银行通通常仅在需需要时才借借入资金，从从而避免了了大量的流流动性储备备的闲置。为为了绕开当当时存款管管制条例的的限制，借借入银行通通常采用隐隐蔽补贴、变变相利息和和免服务费费等实际高高于一般存存款利息的的价格，吸吸引资金供供给者。商商业银行借借入流动性性的主要来来源是各种种非存款借借入，其资资金的主要要供给者包包括同业金金融机构、中中央银行、财财政机构、国国际金融机机

23、构等。金金融产品的的销售管理理也是负债债管理战略略的重要内内容，是把把商业银行行视为一类类生产自己己特有的金金融产品的的特殊企业业。商业银银行针对客客户的需要要，实现金金融产品的的多样化，并并通过努力力推销这些些产品，获获得银行所所需要的资资金和相应应的效益。当当时由美国国第一花旗旗银行率先先创新出来来的可转让让大额定期期存单便是是一种极受受市场欢迎迎的金融产产品，对扩扩大商业银银行资金来来源起到了了积极的作作用。资金金购买管理理在西方商商业银行取取得较大的的成功，其其中一个重重要的条件件就是当时时高通货膨膨胀环境下下的实际利利率很低甚甚至为负。但但商业银行行在资金购购买管理过过程中，存存在着

24、利率率风险和资资金可得的的风险，从从而容易导导致盈利目目标的不稳稳定和流动动性问题的的出现。总之，相对对于传统的的银行业来来说，负债债管理是对对银行界传传统的稳健健保守作风风的挑战，它它强调进取取，并鼓励励不断创新新，为后来来一系列的的金融创新新活动以及及金融工程程的发展起起了推波助助澜的作用用。2.2.33 资产负负债综合管管理方法20世纪770年代末末，西方商商业银行开开始推行资资产负债综综合管理。商商业银行资资产负债管管理在现代代商业银行行经营管理理领域有着着特定的内内涵，Joosephh F.SSinkeey在商商业银行财财务管理中中将其定义义为：资产产负债管理理是一种全全方位的管管理

25、方法，即即为了达到到银行已确确定的目标标，对银行行的各种业业务进行协协调管理。这这一管理过过程的实质质在于对银银行资产负负债表中各各账户包括括各种资产产、负债以以及资本金金的资金水水平、变化化和相互之之间的组合合进行规划划、支配和和控制。资资产负债管管理综合运运用会计模模型和经济济模型两种种分析方法法，其关键键变量在短短期意义上上是银行的的净收入，长长期意义上上是银行的的市场价值值7。资资产负债管管理的指导导思想是把把资产和负负债两方面面进行综合合考虑，利利用资金来来源制约资资金运用，而而合理的资资金运用反反过来又能能扩大资金金的来源，力力求使资产产与负债达达到规模对对称、结构构对称、偿偿还期

26、对称称。当然这这种对称并并不是绝对对的一一对对称，而是是在考虑资资金流动性性的实际需需求、资金金的盈利性性和安全性性基础上的的一种资金金优化配置置方式。正正因为实际际经营中资资金三性之之间存在着着的矛盾关关系，因此此最佳的结结合只能是是三性之间间互相补偿偿来达到一一定的均衡衡。盈利性性、安全性性、流动性性三者存在在着共同的的特性，即即效用。银银行管理的的目的就是是通过对这这三者不同同组合的选选择分析，来来实现银行行经营总效效用的最大大化，这就就是目标替替代原则与与互补原则则的基本内内涵，也是是资产负债债管理的核核心原则之之一。另外外，商业银银行在筹集集或分配资资金时，要要进行合理理的分散，将将

27、风险控制制在一定的的程度内，即即所谓的资资金分散化化原则。常常用的方法法有：（1） 差额管理法法差额管理法法又称为敏敏感性缺口口管理法。指指商业银行行根据对市市场利率变变化的预期期，调整资资产负债结结构，扩大大或缩小利利率敏感性性缺口，从从而保证商商业银行收收益的稳定定增长。利利率敏感性性缺口指利利率敏感性性资产减去去利率敏感感性负债后后的差额。利利率敏感性性缺口管理理的重点是是银行的短短期净利息息收入。缺缺口为正，利利率上升时时，净利息息收入增加加；缺口为为负，利率率下降时，净净利息收入入也增加；只有缺口口的符号与与利率变化化量的符号号相反时，银银行净利息息收入变化化量为负。这这为商业银银行

28、在预测测利率变化化的基础上上，通过协协调、控制制资产负债债表中的各各个项目，利利用敏感性性缺口来增增加利润提提供了机会会，同时银银行也必须须承担相应应的利率风风险。如果果商业银行行只是为了了使资金不不承担利率率变化的风风险，可将将利率缺口口调整得比比较小或接接近于零，这这是一种保保守型的缺缺口管理方方法。积极极的缺口管管理方法是是指银行根根据自己对对利率变化化的预期，积积极调整资资产负债结结构，扩大大或缩小利利率敏感性性差额，争争取获得更更大的净利利息收入，但但同时也承承担更大的的风险。（2） 比例管理法法比例管理法法是西方商商业银行于于20世纪纪80年代代采用的一一种资产负负债协调管管理方法

29、。为为了实现商商业银行短短期的和长长期的资产产负债管理理战略目标标，保持银银行的竞争争能力和抵抵御风险能能力，做到到兼顾资金金的效益性性、流动性性和安全性性，通过建建立指标体体系来指导导、评价和和管理银行行的资产和和负债业务务，促进资资产负债管管理的开展展。根据资资产负债管管理的监管管性要求及及资金之间间的内在联联系，对资资金来源项项目之间、资资金运用项项目之间以以及资金来来源与资金金运用之间间确定一定定的比例，并并注意安排排资产负债债结构，以以规范资金金营运。资资产负债比比例指标体体系是综合合反映商业业银行战略略目标和工工作策略的的指标体系系，包括反反映资产结结构、负债债结构、资资产质量、安

30、安全性、流流动性以及及盈利性的的一系列指指标。资产负债管管理方法一一直在不停停地发展，有有关久期缺缺口和线性性规划等资资产负债管管理方法也也属于金融融工程研究究的重要内内容，本文文将在后面面的章节中中进一步分分析。2.2.44 金融工工程方法的的产生纵观商业银银行经营管管理的发展展过程，不不难看到，随随着经营环环境的不断断变化，商商业银行的的经营管理理理论与方方法也在不不断发展，相相应的金融融产品与服服务也在不不断推陈出出新，目的的无非都是是寻求新的的条件下资资金来源与与运用之间间盈利性、安安全性、流流动性三者者的最佳平平衡，这也也从一个方方面反映了了商业银行行动态的“三性”平衡的原原理。同样

31、样，金融工工程方法的的产生与发发展正是由由参与金融融活动的经经济主体所所面临的外外部环境和和内部因素素来共同影影响和推动动的。一方面，自自上个世纪纪70年代代以来，受受当时货币币主义学说说和新古典典主义经济济学说的影影响，以自自由竞争和和金融自由由化为基调调的金融创创新浪潮席席卷了整个个西方世界界。布雷顿顿森林体系系的崩溃和和金融机构构的利率管管制放松甚甚至取消，使使得利率、汇汇率、股价价等要素波波动频繁，商商业银行处处于极大的的价格变动动风险当中中，这必然然产生了创创新金融工工具来规避避风险的强强大需求。另另一方面，西西方商业银银行混业经经营趋势增增强，传统统业务的利利润空间减减少，巴塞塞尔

32、协议的的出台提高高了商业银银行的资本本金要求，市市场竞争的的日趋激烈烈，这都使使得商业银银行对资产产流动性和和盈利性的的需求大大大增强，对对低成本、多多样化的融融资方式需需求不断增增加。因此此，商业银银行必须不不断改善经经营和管理理，寻求新新的管理手手段和方法法来有效控控制成本，同同时还要去去发现和争争取更多的的盈利机会会。同时值值得一提的的是，现代代科学技术术（尤其是是计算机和和通讯技术术）的发展展，促进了了金融市场场全球化，提提高了金融融产品交易易的速度，加加快了金融融机构业务务多样化的的进程，使使得现代金金融业务活活动的范围围更为广泛泛，内容更更为复杂，必必然要求更更为先进的的技术和方方

33、法来提高高商业银行行的经营管管理。凯恩恩斯还通过过对金融业业的技术创创新、金融融竞争和金金融管制之之间关系的的考察，提提出金融管管制和金融融创新呈互互动的螺旋旋上升关系系。在金融融业激烈竞竞争的条件件下，对管管制的规避避倾向引发发了金融创创新，金融融创新则使使管制的作作用大大降降低，这促促使监管当当局采取新新措施将既既有的金融融创新产品品纳入自己己的管制范范围，而新新的管制又又促使金融融机构去进进行金融创创新，其结结果便造成成管制创新再管制制再创新新的格局8。正是基于以以上种种内内部和外部部因素，使使得传统的的商业银行行的管理方方法与技术术已越来越越难以应付付日趋复杂杂的经营环环境，因而而众多

34、的金金融创新手手段和金融融衍生工具具应运而生生。促使金金融工程产产生和迅速速发展的因因素有很多多，但从本本质上分析析，金融工工程是金融融业不断追追求效率的的产物。220世纪880年代，西西方一些大大银行（主主要是伦敦敦银行界）开开始成立金金融工程师师小组，致致力于设计计全新的金金融产品来来规避管制制，进行风风险管理，拓拓展利润来来源，使之之在市场竞竞争中具有有更大的优优势 99。金融融工程的创创新性活动动增强了金金融机构的的流动性与与安全性，降降低了代理理成本与交交易成本，提提高了金融融市场的运运行效率。伴伴随着金融融创新浪潮潮发展起来来的金融工工程从另一一方面又极极大的促进进了金融创创新的广

35、度度与深度，是是金融创新新的核心内内容。因此此，约翰.芬尼迪在在马歇尔所所著的金金融工程一一书的序言言里开宗明明义地指出出：金融工工程是金融融创新的生生命线致力于调调整已有的的金融工具具和操作，并并开发出新新的品种，以以便于金融融市场的参参与者能更更有效地适适应瞬息万万变的市场场环境11。第三章 现代商业业银行金融融工程方法法的理论基础础与实体工工具3.1 金金融工程的的涵义由于金融工工程发展的的历史并不不长，对于于它的理论论概括尚未未达到完全全统一。比比较有代表表性的主要要有如下几几种：99100111“金融工程程包括新型型金融工具具与手段的的设计、开开发与实施施，以及对对金融问题题进行创造

36、造性地解决决”（约翰.芬纳迪，11988）； “金融工程程创造的是是导致非标标准现金流流的金融合合约”（克里弗弗德.史密密斯和查尔尔斯.史密密森，19993）；“金融工程程是应用金金融工具，将将现有的金金融结构进进行重组以以获得人们们所希望的的结果”（洛伦茨茨.格利茨茨，19994）；“金融工程程是 金融与工程的创造性性结合，金融包括金融融工具元素素和现代金金融理论元元素，工程则涵盖了了数理分析析、信息技技术、计算算机技术、系系统工程技技术等的综综合运用”（李茂生生，19998）；“金融工程程师为开发发新型金融融产品，解解决投资、筹筹资和风险险管理等金金融问题，而而形成的一一系列典型型的实用的

37、的定量化方方法。这些些方法包括括创新金融融工具的设设计、价值值评价和风风险度量方方法，投资资组合的构构造方法，风风险管理方方法等。”（范龙振振，20002）。 目前金融理理论界以约约翰.芬纳纳迪的定义义最受公认认和推崇，它它把金融工工程的应用用范围分为为三个方面面：一是新新型金融工工具的设计计与开发（如如远期、互互换、期货货、期权等等基本衍生生金融工具具和由它们们组合而成成的更复杂杂的结构化化衍生工具具，就是金金融工程师师们根据不不同的收益益/风险状状况进行定定量、分解解、选择、剥剥离、再重重组的过程程）；二是是为降低交交易成本的的新型金融融手段的开开发（包括括金融交易易过程中套套利机会的的发

38、掘、套套期保值和和有关的风风险管理技技术、金融融交易与支支付、清算算系统的创创新等）；三是创造造性地为解解决某些金金融问题提提供系统完完备的解决决办法（如如为融资双双方实施资资产证券化化战略、为为公司重组组和并购提提供杠杆赎赎买等方案案，为公司司融资结构构做合理策策划等 ）。本本文也是以以据此定义义作为进一一步展开分分析讨论的的立足点。综合而言，金金融工程是是为了解决决特殊问题题，满足特特殊要求，基基于特定环环境而设计计出金融产产品和解决决方法的金金融技术，同同时在这过过程中突出出创造性和和创新性。金金融工程将将工程思维维引入金融融领域，设设计、开发发和实施新新型的金融融产品，既既包括金融融商

39、品，又又包括金融融服务等。金金融工程的的产品进一一步经过标标准化、流流通化、交交易集中化化之后，运运行成本大大幅降低，成成为今后运运作金融工工程的重要要工具，不不断改进和和创新的金金融产品的的涌现是金金融工程蓬蓬勃发展的的一个重要要标志。事事实上，有有关金融工工程的思想想和方法，可可以追溯到到数百年前前，但金融融工程作为为一门相对对完善的金金融技术和和金融学科科，是在220世纪880年代中中后期才随随着金融创创新而迅速速发展起来来的。19991年，美美国“国际金融融工程学会会”的成立，是是金融工程程正式确立立为一门独独立学科的的标志。随随着金融市市场的发展展和人们对对金融工程程方法研究究的不断

40、深深入，金融融工程的内内涵与外延延也将得到到不断的拓拓展。以发发展的眼光光来看，金金融工程作作为一门逐逐步完善的的学科和有有着广泛应应用基础的的专业领域域，应该以以较为开阔阔的视野来来理解其内内涵1。3.2 金金融工程的的主要理论论基础一切领域内内的工程，都都是建筑于于科学基础础之上并将将科学理论论运用于现现实的手段段。金融工工程的产生生与发展除除了得益于于市场经济济的巨大发发展和科技技的迅猛进进步外，还还得益于历历次金融理理论的重大大突破。如如果说金融融工程方法法最终是要要解决某个个问题，金金融理论则则解释了为为什么能解解决某个问问题。金融融理论的发发展是金融融工程得以以确立的基基础，一些些

41、重要的金金融理论的的产生、发发展及其在在实践中的的推广都极极大地推动动了金融工工程的发展展，见表33.1。表3.1 基础础金融理论论的发展年代主要贡献1896Irvinng Fiisherr提出资金时时间价值，奠奠定了金融融学、财务务学发展最最重要的基基础1934Benjaamingg GraahamDavidd Doddd提出证券估估值思想，奠奠定了现代代意义上证证券价值评评估的理论论基础1938Fredeerickk Maccaulaay提出久期概概念，导出出了金融工工程学最普普遍使用的的市场风险险管理工具具1952Harryy Makkowittz发表证券券组合选择择，为衡衡量证券风风险

42、和收益益提供了基基本思路 1953Roberrt A Jarrrow提出证券市市场一般均均衡模型，其其中套利、最最优化与均均衡思想为为以后资产产定价理论论奠定了基基础1958Francco MoodigllianiiRoberrt Miillerr发表资本本成本、公公司财务和和投资理论论，提出出了关于企企业金融资资本结构的的MM定理理；其中的的无套利均均衡分析原原理，成为为金融工程程学的基本本方法论；1963Lelannd Joohnsoon Jeromme Sttein 提出现代套套期保值理理论1964Williiam SSharppe JaanMossiinJohhn Liintneer

43、提出资本资资产定价模模型1973Fisheer BllanckkMyronn Schholess提出期权定定价模型，使使期权在金金融工程方方法中得到到广泛应用用金融工程方方法在现代代商业银行行中的运用用，主要是是通过识辨辨和利用金金融机会来来创造价值值的，因此此，有关价价值的来源源、价格的的确定以及及风险管理理方面的研研究构成了了金融工程程的核心基基础理论。3.2.11 现值、久久期与凸度度 现值理论是是现代金融融财务分析析和金融工工程产品设设计的基础础。对于金金融商品的的投资者来来说，投资资是以牺牲牲当前的流流动性为代代价来换取取未来较大大收益的一一种行为。金金融商品不不同于一般般的实物商商

44、品，其特特殊性表现现在当人们们持有一项项金融商品品时，就相相当于取得得了对这项项金融商品品未来收入入现金流的的所有权或或索偿权。对对于资产价价值的度量量，金融学学与会计学学有所不同同：会计采采用历史成成本法，计计算的是资资产发生成成本减去损损耗（折旧旧）后的净净值，得到到的是账面面价值；金金融度量的的则是实际际的市场价价值，采用用折现法，对对资产未来来的收入现现金流用适适当的折现现率折算成成现值，现现金流现值值的总和减减去零时刻刻成本从而而获得净现现值。所以以从价值度度量的角度度不妨说：会计是面面向过去核核算价值，而而金融则面面向未来估估算价值。将将时间序列列上不同的的现金流折折现为某一一标准

45、时点点上的价值值称为现值值。由于现现值考虑了了资金的时时间价值，因因此又被称称为是“公平”的价值。常常用的现值值计算公式式如下：（3.11）分子Ct(t=1,2,T)是各各时点的现现金流，分分母中的rr是折现率率，PV则则是这个折折现现金流流的现值。因因为各个未未来发生的的现金流只只能现在预预测，所以以在折现公公式中实际际使用的是是Ct的预期值值E(Ctt),它们们表示的是是Ct的概率平平均值，概概率分布可可以通过统统计或其他他方法获得得。实际中常用用预期收益益率作为折折现率来计计算现值。在在不同折现现率假设下下两个投资资机会净现现值的对比比有助于说说明它们的的利率敏感感度，这也也是金融工工程

46、中关于于资金时间间价值和利利率敏感度度分析的常常用方法。将将（3.11）式对利利率求导得得：（33.2）将(3.33)式两边边同时除以以金融工具具的市场价价值便得到到了修正久久期公式DD修正的表达达式：（33.3）上式中括号号中的部分分便是麦克克莱（ MMacauulay）久久期公式的的原始表达达形式： （3.44）久期是指指一笔（或或一组）金金融资产（或或负债）在在未来时间间内产生的的收益现金金流的加权权平均时间间，权数为为各期收益益现金流的的现值在资资产市场价价值中所占占的权重，它它反映的是是以现值方方式收回其其全部价值值的时间期期限。这种种把时间与与价值加权权来衡量投投资回收期期的方式既

47、既考虑了资资金的时间间价值，又又反映了资资产（或负负债）市场场价格对利利率的敏感感程度。结结合（3.3）、（33.4）和和（3.55）式可推推导出以下下关系式：（3.55）整理并取其其差分形式式，得： （33.6）上式表明，某某项资产或或负债市场场价值变动动的百分率率近似等于于它的久期期值乘以市市场利率的的相对变动动，负号表表示资产或或负债市场场价值的变变动与其利利率变动反反向相关。如如果从商业业银行的角角度来分析析，不难得得出结论：市场利率率上升，会会使商业银银行资产和和负债的市市场价值降降低 ；市场利率率上升，会会使资产久久期长于负负债久期的的银行净市市值遭受损损失。从风风险管理的的观点来

48、看看，银行金金融工具的的利率风险险与其久期期呈近似线线性关系，持持续期越长长，利率变变动引起的的资产或负负债价格变变动率越大大，银行资资本市场价价值的波动动幅度也就就越大。久久期的这个个重要特点点使它能够够被用来衡衡量金融工工具的市场场价值对于于利率变动动的风险暴暴露程度，是是现代商业业银行应用用金融工程程方法进行行利率风险险管理的重重要手段之之一。久期期模型在实实际应用中中也存在一一定的局限限性。首先先，其隐含含的利率期期限结构是是平坦的假假设与实际际利率曲线线的波动情情况存在一一定程度的的背离；其其二，久期期衡量的是是资产（或或负债）价价格对利率率变动的弹弹性，在数数学上表现现为一阶导导数或近似似的线性关关系，这只只有在利率率变动较小小时久期才才能准确反反映出价格格对利率的的敏感度。一一旦利率发发生大幅度度震荡，久久期