企业并购的操作程序22276.docx

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1、并购的操作程序 并并购是市场场经济体制制下资本运运营的高级级形式；并并购的操作作涉及到一一系列复杂杂的活动，西西方国家在在充分的实实践中已逐逐步建立起起一套规范范的程序。而而中国的并并购才刚刚刚兴起，很很多操作还还不规范。第一节 西方国家家企业并购购的操作程程序 西西方国家企企业的并购购一般分为为上市公司司的并购和和非上市公公司的并购购。这里我我们分别进进行介绍。 一一、上市公公司的并购购程序 11聘请并并购的金融融顾问 一一般来说，要要收购一个个股票上市市公司都要要有一个商商业银行提提供帮助，换换句话说，必必须聘请商商业银行，由由它来作为为收购和兼兼并工作的的顾问。聘聘请商业银银行担任顾顾问

2、有利于于处理可能能产生的复复杂的法律律和行政管管理事务。如如准备并分分发给股东东们的出价价文件、征征求股东关关于支付价价值的合理理的意见、参参与兼并的的谈判、提提出有关建建议等等。不不过聘请商商业银行担担任并购的的金融顾问问有一个前前提，就是是应确信该该商业银行行与并购各各方没有任任何联系和和利益冲突突。 22保密和和安全 当当某一银行行或其他金金融机构担担任金融顾顾问一经确确定，这些些顾问就有有义务提醒醒顾客关于于并购的保保密和安全全问题。任任何一个参参与并购计计划的人都都应谨小慎慎微，以便便把泄漏机机密的可能能性减小到到最低限度度。另外，应应特别注意意证据和证证明的打印印，要采取取任何可能

3、能的预防措措施以确保保机密不外外泄。 在在保密和安安全计划或或者并购开开价宣布之之前，执行行人不能交交易本公司司股票(不不能交易开开价者的股股票，除非非这些开价价者对这些些股票的价价格不敏感感)，也不不能建议其其他人交易易该公司的的股票。 33事先收收购一定量量股份 经经验表明，在在兼并某个个公司之前前，先收购购它的一小小部分股份份作为下一一步整体报报价的一个个跳板，是是十分有利利的。这一一部分股份份可以通过过第三者去去谨慎地收收购，一般般不会影响响某个公司司的股票价价格，但一一旦这种一一定量的股股份收购达达到或超过过某公司资资产的300时，你你的收购计计划就有可可能泄漏，被被对方发现现。在1

4、9981年以以前英国的的普遍做法法是，如果果你想收购购一家公司司，你就要要尽快地在在市上积聚聚到对方公公司稍少于于30的的股份，这这个数量是是收购审查查委员会对对收购一个个公司全部部股份进行行开价所必必需的。 44出价者者在报价宣宣布之前的的市场交易易 除除了对股票票增值的权权利加以限限制之外，还还有些额外外的限制和和障碍。这这些都是一一个出价者者在自己的的报价宣布布之前，购购买被开价价公司的股股票时所应应注意的。由由出价者或或被出价者者的“合作团体体”、“同谋者”进行的股股票交易均均应受到限限制，原则则上说报价价宣布之前前这一期间间，开价者者可以自由由购买目标标公司的股股份，但要要遵守公司司

5、的证券法法的规定。如如果出价者者从它的顾顾问处事先先得到目标标公司提供供的有关价价格方面的的敏感信息息，而在市市场上购买买目标公司司股票，就就有可能违违反有关的的法 55确定报报价时间 获获得一定量量的股份数数额的潜在在的好处在在于：在目目标公司董董事会获得得一个席位位，就使出出价者下一一步购买公公司能获得得更多的信信息，并为为全面报价价确定一适适当的时间间。另外，能能否获得大大股东的支支持，对确确定报价时时间并使报报价获得成成功都非常常重要。 66向目标标公司重事事会出价的的方法 出出价者首先先应将出价价提交给被被出价公司司的董事会会及目标公公司董事会会。如果该该步骤有一一个商业银银行或其他

6、他第三者以以一个出价价者名义进进行，出价价者的身份份在一开始始就应该公公布。如果果以该出价价者的附属属机构或出出价者合伙伙的媒介物物来提出出，最终的的公司的身身份也该宣宣布出来，接接收出价的的委员会有有权确定出出价者是否否处于全面面的突出价价位置上。 一一个报价者者如果得到到被购买公公司董事会会的支持则则成功机会会就会大增增。因此，在在提供任何何形式的出出价之前就就会有非正正式的秘密密的讨论。在在这种讨论论中，出价价者将会描描绘其未来来的 打打算，包括括出价者对对现有董事事会人员及及高级管理理人员的打打算。如果果董事会成成员在公司司被购买后后能继续留留在有吸引引力的高级级位置上，并并有更多的的

7、发展机会会，他们就就会积极支支持和欢迎迎公司被收收购。 77向反托托拉斯的权权力机构进进行咨询 在在一个注册册公司正在在出价购买买另一个公公司的情况况下，很可可能会涉及及反托拉斯斯方面的问问题。若参参考垄断委委员会的规规定，出价价者可能会会希望与公公平交易署署进行非正正式的磋商商以表明其其观点。这这种讨论的的时机确定定基本上靠靠判断，它它一般应在在向目标公公司提供出出价前进行行。另一方方面，如果果报价受到到目标公司司的欢迎，则则与公平交交易署进行行联合讨论论会有一些些好处。 如如果报价不不受欢迎，目目标公司自自己就会找找公平交易易署并指出出出价者的的购买违背背公共利益益。 88预备性性的通告

8、在在目标公司司董事会收收到出价前前，宣布通通告的责任任仅在出价价者一方。在在目标公司司董事会收收到出价之之后，宣布布通告的主主要责任就就落在公司司董事会身身上了。他他们为此应应密切注意意股票价格格。如果出出价是被推推荐的，且且股票交易易所很可能能暂时停止止股票交易易时，则可可立即发布布一个通告告，并提出出中止股票票交易 的请请求。 99确定的的通告 只只有当出价价者有充分分理由相信信他能执行行该出价时时，才可以以提供一个个确定的具具有出价倾倾向的通告告。一旦出出价者采取取这一步骤骤，他就得得遵守自己己的报价诺诺言，出价价者的金融融顾问在这这一方面也也承担责任任。通告宣宣布以后，在在英国，出出价

9、者就要要做以下事事情： (1)向公公平交易署署提交一个个正式的合合并通知(包括一个个非正式的的出价文件件)。 (2)在出出价可能涉涉及垄断问问题时，要要向欧洲经经济共同体体委员会提提交类似的的合并通知知。 (3)提出出获得特定定管制许可可的申请，包包括在国外外管辖区所所必须的许许可。 110出价价期间的交交易 在在某一预定定或可能的的出价通告告被宣布后后，当事人人仍可自由由交易目标标公司的股股票(同时时遵守由未未公开价格格敏感信息息所 导导致的限制制规则)，但但需在交易易日之后的的第二天中中午12点点以前，把把交易情况况报告给股股票交易所所、专门小小组及新闻闻报道部门门。从实际际情况来说说，一

10、般必必须以书面面(或电传传)形式通通知股票交交易所，这这样安排比比较合适。合合伙人进行行的交易，不不论是为他他们自己或或是为他们们的投资顾顾客，都应应通报。原原有的规则则规定，在在确定通告告宣布后，禁禁止出价者者在7天内内获得更多多的目标公公司股票。这这个规则现现在已被废废除。 然然而，对这这类交易仍仍有一些限限制。一旦旦一个确定定的通告被被宣布，则则要禁止一一些不受欢欢迎的出价价者，禁止止他本身持持有股份或或股票控制制权超过330这一一界限，直直到对股份份的全面报报价的第一一天结束之之后。 111独立立等级和潜潜在的权益益 在在对胜票资资本确定出出价的意向向宣布之后后，目标公公司应根据据出价

11、者的的要求，尽尽可能快地地提供有关关股票资本本更改或认认购权的细细节，包括括行使这些些权力所能能产生的具具有投票权权的股票数数额。 112准备备出价文件件 正正式的出价价文件应在在确定通告告的28天天内寄出。这这种文件将将会很长而而且很复杂杂，但应使使它看上去去像说明书书那样内容容准确。出出价文件的的详细内容容应包括出出价者聘请请的兼并顾顾问，如商商业银行的的有关文件件；出价者者公司和目目标公司的的详细财务务记录(包包括有关营营业额和利利润的历史史记录以及及每股的净净资产)，使使股东可以以自己判断断所出的价价格是否公公平。此外外，还包括括资产接受受和转移的的形式、如如何完成交交易程序等等等。

12、113出价价文件的发发送 由由于对出价价文件的高高度准确性性及董事们们承担责任任的要求，致致使证明工工作极为必必要，要依依据事实对对文件中包包括的情况况和责任进进行严格检检查，在出出价文件发发送前，购购买公司的的每一个董董事必须在在写给商业业银行及发发布该文件件的其他人人的信中，证证实他接受受为其中的的声明和观观点所负的的责任。 114目标标公司的反反应 目目标公司董董事会应公公布它对出出价的意见见，并告诉诉它的股东东，由它自自己独立的的顾问所提提供的建议议的主要内内容。董事事会也应该该对出价者者、对目标标公司及其其雇员所声声明的打算算发展评论论。这些意意见和评论论应尽可能能地在出价价文件发布

13、布之后的114天内公公布，并在在目标公司司董事会发发出的主要要通知的文文件中列出出，有关股股份持有和和合同的特特定的具体体细节也应应如此。 应应该注意任任何由目标标公司发布布的文件中中表明的信信息、鉴定定或推荐材材料，都应应像购买公公司一样严严格遵守有有关法规所所要求的标标准。 115。防御御策略 被被出价公司司的防御，除除了在信函函上温和表表明该报价价不受欢迎迎外，还有有其他策略略。但在英英国还没看看到在美国国所采用的的那种秘密密且带有攻攻击性的策策略。在美美国一个不不受欢迎的的出价者会会发现，被被兼并公司司的大宗资资产已被廉廉价出售或或者被冻结结，甚至其其公司已准准备了一个个对出价公公司的

14、报价价。在英国国，根据城城市法规，被被兼并公司司董事会在在没有得到到全体会议议上的股东东同意的情情况下，任任何有可能能阻止诚意意的出价或或剥夺被兼兼并公司的的股东根据据出价的优优势进行决决定的机会会的行动都都是被禁止止的。然而而，对目标标公司董事事会来说，仍仍有一定的的可能采取取周密计划划的办法，且且某些城市市商业银行行已在帮助助防卫那些些不受欢迎迎的请求者者，或至少少把价格提提高到可接接受的水平平之上的能能力方面建建立了信誉誉。 116在出出价期间的的行动 一一旦被兼并并公司已采采取步骤保保卫自己，或或一旦有另另一报价竞竞争者加入入了战斗，激激烈的竞争争就开始了了。通常这这包括发布布更多的给

15、给目标公司司的股东的的好斗性的的通知，其其中重要的的地方均以以醒目的或或带颜色的的字体标出出。最近这这些年，让让公共关系系顾问在防防御和战斗斗方面提供供帮助已变变得普遍。 117对目目标公司董董事会的限限制 目目标公司在在不经它的的股东同意意的情况下下，根据一一般责任可可以不采取取可能破坏坏这一真诚诚出价的行行动，特别别是它可以以在未获此此类同意的的情况下，不不采取规则则及其注解解所规定的的任何行动动。除非按按照一份预预先的合同同，它可以以不赎回购购买它自己己的股票。如如果公司已已为一位受受欢迎的出出价者提供供了信息，它它也有义务务为不受欢欢迎的出价价者或潜在在的出价者者提供相同同的信息。根根

16、据规则它它也应该确确保股票转转移能迅速速登记，以以便使股东东可以自由由行使他们们的选举权权以及其他他权力。换换句话说，目目标公司应应对自己的的行为负责责，且不应应以牺牲它它的股东的的利益为代代价采取攻攻击性的和和不公平的的防御策略略。 118第一一个结束日日 出出价文件要要具体说明明被出价公公司股东的的最小接受受数目及应应收到的日日期。该日日期应在出出价文件被被寄出后的的21天或或更长一些些时间。如如果报价在在那个日期期被附加条条件，则出出价者没有有义务延长长它的出价价日期，可可以简单地地让它失效效。 119出价价的延长 在在一些场合合，出价者者可以延长长出价或修修订出价(或两者均均做)。不不

17、管是选择择了宣布无无条件接受受，还是修修改。或者者延长其中中的任何一一项，购买买公司在报报价到期后后第二个工工作日的上上午8点330分以前前，应该进进行通告且且同时把情情况通知股股票交易所所。 220对出出价价格的的修改 如如果出价价价格高了，则则必须提供供有关细节节的通告。然然而，没有有任何出价价，不论修修改与否，可可以延长到到它被寄出出后的第660天之后后。在一些些情况下，一一个修改后后的出价当当然可以是是强制性的的。但出价价者不应使使自己处于于这样一种种境地，即即当它的出出价被要求求修改时，这这个出价还还处于强制制性有效的的状。 221“终止”通知 如如果一个报报价不是被被推荐的，而而且

18、目标公公司的防御御战略在起起作用，拉拉股东参加加将是很困困难的。股股东们会在在提出他们们接受报价价以前，坐坐在旁边观观察拍卖会会在什么地地方停止。唯唯一迫使他他们加入的的事情，是是出价者将将要采取进进一步行动动的迹象。出出于这种原原因，出价价者常常会会发表声明明，大意是是它的报价价是最后性性质的，不不会提高，而而且在一个个规定日期期肯定终止止。22接受受的撤回从第一个结结束日起的的21天后后，出价仍仍未被无条条件接受，那那么任何已已接受该报报价的股东东可以自由由地撤回他他们的接受受。一直到到出价实际际上成为或或者被宣布布为无条件件地接受的的时候为止止，这种撤撤回的权力力等候市有有效的。然然而，

19、如果果在出价者者宣布他的的出价是无无条件的时时候，他没没有能够遵遵守规则的的要求，在在随后的交交易日下午午3:300以前完成成，那么已已经接受的的股东将有有8天的时时间可以确确定是否撤撤回接受。这这当然可能能导致接受受的水平降降低于所要要求的水平平，因此出出价者应该该严格信守守规则所 确定的职职责。23无条条件接受所要求的出出价都应该该确保接受受一个足够够的数目，以以此获得足足够数量的的股票。出出价者所拥拥有的目标标公司的股股票应该超超过来自于于财产股票票资本的投投票权的550%，除除非出价者者已经拥有有或者控制制了超过了了50%的的股权，否否则没有任任何出价可可以宣布为为无条件接接受，除非非

20、有关的情情况实际上上已经被泄泄漏出去了了。 224股东东的会议 出出价支付的的手段是购购买目标公公司的股票票。根据股股票交易规规则，这种种购买需要要得到出价价公司股东东的同意，为为此出价公公司应该举举行一个临临时性股东东大会以正正式批准这这项购买。在在会上通过过的决议内内容应该全全部以正式式通过的形形式刊出在在出价文件件中。除非非存在着敌敌意、有争争议或是另另有较高报报价，一般般情况下出出席会议的的人不会太太多。如无无争议，通通常参会人人员局限于于董事或者者出价者的的代理人。若若需要投票票，存在着着激烈争执执时，出价价董事会应应该小心行行事，通过过游说那些些比较重要要的事业机机构股东，以以便获

21、得所所需要的赞赞成票以反反击对该投投票的反对对声音。 225所有有条件的满满足 一一旦出价被被无条件接接受，任何何还存在的的先决条件件(如列出出股份清单单)的实现现一般将是是程式化的的事情。除除了得到专专门小组的的同意以外外，所有还还存在的条条件都需在在最初结束束日的211天内，或或者在出价价被宣布无无条件接受受那天后的的21内实实现，否则则该出价将将失效。 226支付付手段的交交付 假假定报价已已获成功，对对购买公司司来说，下下一步就是是把支付手手段(不论论是以现金金保证的形形式还是股股票、债券券的形式)交付给那那些同意接接受报价的的股东。而而这些股东东在出价文文件规定的的时间期限限内，已经

22、经以有效的的形式交出出了接受文文件，并附附有他们的的股票证书书及其他所所有权文件件。这最迟迟必须在出出价成为无无条件之后后的28天天内完成。 227强制制性的购买买做法 11985年年的英国公公司法包含含一些这样样的规定：禁止股票票所有者中中的少数派派阻挠一个个公开的完完全成功的的出价，并并且也禁止止这些少数数派被排斥斥在一成功功报价之外外。如一个个出价在最最初出价寄寄送后的44个月内已已得到股票票持有者的的同意，而而这些股票票持有者拥拥有不低于于出价者想想要购买的的股票总值值的90的股票(不包括出出价者和他他的合伙当当事人在出出价前所拥拥有股票)，对购买买者来说，下下一个的步步骤是根据据法令

23、通过过向持不同同意见的股股东(或者者那些在某某些情况已已经消失、更更换地址或或死亡的股股东)发出出通知的方方式，对还还剩下的股股票采取强强制性的购购买。 228安排排计划 当当然，一个个出价者能能实行强制制性购买做做法的情形形并不经常常发生，出出价者不一一定能够在在4个月期期间内获得得被出价公公司的900的股东东的支持。 229购买买之后的审审计 在在被购买的的公司已被被重新组织织、重新改改造或与购购买公司的的业务合为为整体的时时候，购买买者将希望望进行一下下事后检查查，以确定定有关最初初统计和批批准的投资资假定在过过程结束后后是否正确确，其中有有价值的经经验教训将将对下一次次购买有用用。 二

24、、非上市市公司的并并购程序 11意向书书 意意向书是一一个有用但但不是必需需的步骤(法律上对对此无强制制规定)。它它能表达双双方的诚意意，并在以以后的谈判判中相互信信任，以便便节约时间间和金钱；采取这一一步骤，卖卖主能够使使他准备透透露给买主主的机密不不致于被外外人所知。意意向书中一一般表示，出出于双方的的需求，通通常需要作作进一步的的调查并且且核准资本本消耗。然然而，意向向书又是双双刃武器。兼兼并双方往往往会因为为要花大力力气解释意意向书中不不太确切的的允诺过的的条款而陷陷入因境。因因此，意向向书应该尽尽可能地简简短，只要要对每一方方总的意向向予以肯定定即可。 22调查 买买方指派一一名注册

25、会会计师(通通常是他的的审计师)进行调查查的做法是是非常普遍遍的。这使使买方能得得到一个专专家独立作作出的对被被收购方财财务、商业业和行政事事务的评价价。虽然一一份典型的的调查报告告很容易理理解，但明明确会计师师所用术语语的含义十十分重要；同时，买买方的律师师应当对公公司的帐册册(如借贷贷情况的摘摘要)和地地方特许权权(如果土土地和建筑筑物是关键键资产)作作一次特别别调查，并并且检查所所有的原始始合同、保保证书和许许可证等等等。这些很很可能是因因为公司将将被兼并而而安排的。买买方律师还还希望检查查卖方雇员员的雇佣条条件、工会会的意见、工工厂惯例和和退休金安安排等。买买方律师应应特别注意意，是否

26、有有什么关键键的要约(如许可证证、经销或或专利许可可)会因为为公司兼并并而终止，每每一方的退退休金顾问问都应该调调查退休金金计划的资资金来源以以及考虑如如何支付应应付的金额额。 33董事会会批准 如如果一项收收购或转让让由一家独独立的公司司，或由一一个企业集集团的核心心公司实施施，通常在在签订法律律上不可变变更的协议议之前，需需要得到全全体董事会会的批准。如如果买者或或卖者是企企业集团中中的附属公公司，在签签订合同前前，也需要要(视权限限而定)准准备一份项项目报告，取取得与之有有关的母公公司董事会会的许可。 44政府部部门批准 如如果收购达达到垄断指指控的标准准，收购双双方就应考考虑与公平平竞

27、争办公公室取得接接触，以诚诚信的态度度进行协商商，以获得得他们对收收购的许可可。 55谈判 很很明显，谈谈判主要涉涉及交易的的方式(股股权或资产产)、补偿偿的方式和和数额(在在企业转手手的情况下下补偿金如如何在资产产中分配)。然而与与其他事情情相Lh，谈谈判更需花花费时间来来统一意见见的是：明明确买方能能够提供的的特许条款款和税收抵抵免的范围围。 兼兼并双方经经常失望地地发现，他他们在原则则上达成协协议而好不不容易建立立起来的商商誉和良好好的合作势势头，会因因接下来在在一些似乎乎深奥的鸡鸡毛蒜皮小小事上(有有时是苛刻刻的)争论论不休而被被毁掉了。尽尽管转售协协议需要较较长的篇幅幅，是个复复杂的

28、文件件，但没有有理由耽搁搁。使用现现代的文字字处理手段段，一份原原则上达成成协议的合合同草案在在一两天内内完成；此此后，谈判判应该紧扣扣一个经过过仔细计划划过的时间间表进行。 66交换合合同 在在交换合同同时，兼并并双方都必必须作出承承诺，从无无条件交换换合同之时时起，买方方成了公司司的受益所所有者。因因为此时仍仍有风险，出出于保险的的考虑，他他必须确保保投入足够够的保险金金以保护企企业。 77声明 在在交换合同同的时候，兼兼并双方通通常向新闻闻界发表声声明(根据据证券交易易规则也可可能确实需需要这样做做)；或者者根据19981年企企业交易(雇佣保护护)管制规规则，也需需要发表这这样的声明明。

29、这个声声明需要细细心地准备备。雇员们们不应首先先从报纸上上或从工会会代表那里里知道这桩桩交易，这这显然非常常重要。同同样的道理理，主要的的客户和供供应商应该该在私下里里通过电函函得到通知知。先同高高层管理人人员召开一一次会议，再再安排一次次会议把所所需要的信信息传达给给基层。在在任何一个个这样的会会议上，都都很可能提提出关于以以后雇佣情情况的问题题。但是，即即使以后没没有裁员和和重新安排排工作的计计划，作出出这方面的的承诺都是是很不明智智的。 88合同交交换后的核核准 合合同交换以以后，买主主的律师一一般会提出出调查卖方方对任何土土地的产权权，或者卖卖方的律师师自己也会会提供买主主所能依赖赖的

30、产权证证明书或报报告。在通通常证券交交易的情况况下，要求求股东核准准一张通函函及其特别别殷东大会会的通知(21天内内)，同时时代理委托托书也将送送到买方股股东手中。这这一切都在在合同交换换后进行。这这部分程序序可能要花花费大量的的时间、精精力和费用用，要求搜搜集、处理理和组合大大量信息。它它要求每天天同印刷商商、专业顾顾问联络，无无休止地召召开起草会会议和定期期向证券交交易所递交交末得到认认可的草稿稿的校样。 同同时，所有有合同中所所要求的特特别许可或或权威机构构许可，都都是在这一一阶段申请请的。例如如，如果兼兼并牵涉像像保险业那那样的受到到管制的行行业，那么么获得DTTI的许可可必不可少少；

31、如果牵牵涉一个持持有英国在在北海开采采石油的特特许证的企企业，那就就需要获得得能源部的的批准。交交换合同以以后，如果果存在这种种危险，即即国内税务务局怀疑交交易的动机机和效果，或或者对是否否遇到减税税、存在某某些疑问，那那么还需要要申请税收收票据交换换(taxx cleearannce)。例例如，在“文件对文文件”(papper tto paaper)收购中，或或者在出卖卖拥有地产产的公司时时，或者在在税务局有有能力反对对他们，认认为是出于于避税考虑虑兼并的情情况下，对对税收票据据的交换应应该是很谨谨慎的。 99特别股股东大会(EGM) 当当需要股东东核准的时时候，收购购方公司将将举行特别别股

32、东大会会，对赞成成还是反对对交易进行行投票表决决。如果将将发行新股股作为一部部分补偿，收收购方的股股东还需要要批准股本本的增加和和补偿股的的发行。 110完成成(commplettion) 完完成通常是是被收购的的公司召开开董事会会会议，通过过即将离任任的董事辞辞职和任命命收购方提提名的人员员以重建董董事会。股股权证和把把股票从卖卖方转到买买方的过户户表格，将将经过被收收购方董事事会的重新新登记和盖盖章。公司司的法定帐帐薄、被兼兼并证明、地地契、动产产和其他有有关的全部部文件都将将上交给收收购方。所所有对这场场交换所作作的承诺，按按照流动品品抵押、股股票贷款信信托以及和和双方有关关的条款所所要

33、求的，都都将提出并并加以审查查。最后，当当一切检查查完毕，井井然有序以以后，将付付给卖方补补偿金；若若是现金补补偿，通常常由买方银银行用银行行汇票支付付。 111完成成后的正式式手续 交交易完成后后，可能会会给顾客、供供应商和代代理商等发发出正式通通知，必要要的时候还还将重新安安排契约。报报告书将存存档，股票票转移的凭凭证要存放放好以便支支付印花税税。正常情情况下，完完成日期过过后，卖方方会要求买买方向目标标公司投入入资金以偿偿还所有对对卖方或卖卖方集团的的其他公司司欠下的债债务。同样样，如果目目标公司的的借款由卖卖方(或可可能是卖方方董事)的的保证书或或“慰问信”(Lettter of CC

34、omfoortabble)提提供担保，那那么出售协协议会要求求买方或买买方集团中中的其他公公司提供保保证书或其其他担保，以以解除卖方方的这些义义务，所以以，买方在在完成兼并并后需要立立即依靠银银行，以保保证履行这这些承诺。买买方还可以以利用这个个机会，向向目标公司司的银行家家提供载有有新提名人人选签名的的新的委任任书。 112收购购后的管理理 收收购完毕后后，买方要要走的下一一步是向被被收购公司司的全体高高级管理人人员解释买买方目前的的打算和管管理企业的的常用方法法，向谁报报告工作，这这些都需要要明确，职职权也要界界定清楚。新新的银行委委托书要填填完。通常常收购方的的会计人员员会很快解解释买方

35、将将来所需的的财务报告告的要求，只只有完成了了所有这些些正式步骤骤以后，一一体化的工工作才正式式开始。 第二节 我国企业业并购的操操作程序 企企业并购在在中国的历历史并不长长，并购的的程序还有有很多不完完善的地方方。这里我我们介绍目目前最常见见的做法。 一一、确定兼兼并主体 兼兼并双方主主体确定的的方式有三三种： 11在没有有建立产权权交易市场场的地方，具具有兼并意意愿的企业业，可以通通过有关政政府机关、或或有些事业业信息中心心，寻找目目标企业，也也可以自己己直接洽谈谈，寻找目目标企业。 22进入产产权交易市市场，申请请登记，然然后由市场场交易组织织提供真实实、准确、可可供选择的的有关交易易对

36、象的介介绍材料，再再由双方自自主选择交交易对象，进进行直接(或间接，如如经纪人)洽谈，确确定兼并方方和被兼并并方。 33具有兼兼并(或被被兼并)意意图的企业业，通过公公共传播媒媒介，例如如电视、报报纸、杂志志等途径，向向公众表示示自己有兼兼并(或被被兼并)意意图、公开开招募被兼兼并(或兼兼并)方，从从而确定兼兼并方和被被兼并方。 二、着手立立项 两两个企业一一旦产生兼兼并意向，便便可着手立立项工作。立立项程序如如下： 11资料交交换 兼兼并双方相相互提供具具有真实合合法的产权权及独立法法人的证明明文件。被被兼并方要要提供资产产与负债的的明细清单单，提供目目前经营的的真实情况况，提供在在职与退休

37、休职工的名名册和工资资福利待遇遇等主要资资料证明。兼兼并方则要要提供资信信证明等文文件。 22考察论论证 依依据相互提提供的资料料，双方在在产权交易易市场或有有关部门的的帮助下，进进行互相调调查，核实实资料准确确程度，咨咨询各自疑疑点，并对对兼并的可可行性进行行论证，共共同作出兼兼并可行性性研究报告告，并提出出兼并方案案。 33民主抉抉择 兼兼并双方中中的国有企企业，必须须经职工代代表大会审审议，并报报政府国有有资产管理理部门认可可；兼并双双方中的集集体所有制制企业，必必须经所有有者讨论，职职工代表大大会同意，并并报有关部部门备案；兼并双方方中的股份份制企业和和中外合资资(合作)企业，必必须经

38、董事事会(或股股东代表大大会)讨论论通过，并并征求职工工代表意见见，报有关关部门备案案。 44申请与与立项 如如被兼并企企业是国有有企业，须须提出申请请报告，按按预算管理理层次报国国有资产管管理部门立立项审定。申申请报告内内容应包括括国有资产产存量、构构成、利用用情况、运运营效益、流流动的可行行性、流动动的方向和和方式等。国国有资产管管理部门接接到申请报报告后，应应充分考虑虑主管部门门、财政部部门的意见见，给予批批复。兼并并方也应向向主管部门门、财政部部门和国有有资产管理理部门，提提出书面报报告，由主主管部门、财财政部门提提出审查意意见，国有有资产管理理部门办理理立项手续续。 三三、资产评评估

39、 资资产评估是是企业兼并并实施过程程中的核心心环节。兼兼并的目的的意向明确确了，才能能进一步明明确资产评评估的目的的。被兼并并企业经过过对其整体体资产的评评估，形成成资产转让让底价，即即成交价的的基础。资资产评估完完成时，须须向委托单单位提交书书面的资产产评估报告告，并报国国有资产管管理局审批批。 在在资产评估估的同时，还还要全面地地、及时地地进行被兼兼并企业债债权、债务务、各种合合同关系的的审查、清清理，以确确定处理债债务合同的的办法。 四四、成交价价的形成 成成交价的形形成有两种种方式。 11通过谈谈判形成成成交价 兼兼并双方通通过资产评评估所确定定的资产总总体价值为为基础，综综合兼并双双

40、方的人员员、财务、经经营等各方方面情况，双双方进行平平等谈判，以以谈判的结结果作为成成交价。谈谈判的作用用在这里是是非常重要要的。 22通过公公开市场竞竞争形成成成交价 中中国企业兼兼并初期，由由于缺乏相相应的中间间机构，大大多是通过过上一种方方式确定成成交价的，因因此资产转转让价格的的随意性比比较大。随随着改革的的深入发展展，产权交交易市场(即中国的的兼并市场场)有了很很大的发展展，各地都都在按市场场原则进行行企业兼并并方面进行行了有益的的探索。兼兼并成交价价一般都是是以资产评评估所确定定的资产价价值为基础础，通过市市场的招标标、投标、公公开竞争形形成的。 (1)招标标。被兼并并方通过中中介

41、机构或或大众传播播媒介，发发布招标信信息，招标标内容至少少包括企业业概况、企企业资产、经经营状况、债债权债务、产产权交易形形式和基本本条件。 (2)投标标。根据招招标信息，有有兼并意愿愿的企业，可可填写投标标书，一式式三份，一一份交招标标方，一份份自留，一一份交中介介机构。投投标必须坚坚持“机会均等等”的原则。 (3)成交交价形成。经经过考评和和洽谈，由由招标方开开标，宣布布中标者，经经过最后洽洽谈形成最最终成交价价。 五五、兼并双双方的缔约约、审批与与公证 11缔结协协约 兼兼并双方主主体确定，兼兼并价格已已经确定，兼兼并交易便便进入缔约约阶段，即即由兼并双双方充分协协商，就具具体契约条条款

42、达成一一致意见，在在有关部门门主持下，由由双方法人人代表正式式签订兼并并合同。合合同一经签签订，便具具有法律效效力，不得得擅自变更更和解除。 22审核标标准 国国有资产管管理机构为为负责审核核国有企业业兼并的机机关。兼并并双方达成成正式合同同后，国有有资产管理理机构需对对合同进行行审核，并并对企业下下达、“资产转让让审批书”或“批准合同同文件”。 在批准准文件中应应包括产权权转让对象象、转让价价格、转让让方式、价价款结算方方式。职工工安置待遇遇、退休职职工劳动保保险支出及及待遇的确确认，以及及财产损失失处理、转转让资金接接收渠道、财财政、税收收、银行、计计划、工商商等部门管管理方法。 33法律

43、公公证 为为了保证企企业兼并按按照合同约约定的条款款顺利实现现，须对兼兼并合同进进行法律公公证，依法法证明缔约约的真实性性、合法性性，使兼并并具有更强强的法律约约束力。双双方兼并合合同经法律律公证处做做合同公证证。 六、产产权交接 11产权交交接 产产权交接首首先进行的的是资产的的移交。在在国有资产产管理部门门、企业主主管部门、银银行和其他他有关部门门监督下，按按照协议或或合同办理理资产交接接手续。正正式转移交交接的资产产，要经过过验收、编编制明细清清单，双方方签证后，会会计方可下下帐。 产产权交接的的第二项内内容是对债债权债务的的清理交接接。被兼并并企业的债债权债务应应根据兼并并契约中的的规

44、定，从从契约生效效日起，由由兼并方承承担，并由由有关方面面重新签订订合同予以以确认。兼兼并方应及及时将移交交的债权债债务入帐，调调整有关帐帐户。如采采取购买式式、承担债债务式兼并并，因被兼兼并方丧失失法人资格格，需进行行财务结束束处理；同同时，兼并并方需作增增加资产与与负债的纪纪录。 22办理变变更手续 兼兼并合同生生效后，兼兼并双方要要随之办理理企业登记记、企业注注销以及商商标、房地地产等变更更手续。 (1)兼并并企业要在在法定期限限内，向法法人所在地地的工商行行政管理部部门办理产产权变更登登记和企业业名称、经经营范围等等变更登记记。企业实实现兼并后后，兼并企企业由于增增加了资产产、财务、场

45、场地和人员员，其企业业名称、经经济范围、经经营方式等等等都相应应发生变化化。工商行行政管理机机关要根据据这些变化化予以审查查，凡是符符合国家有有关政策规规定的，都都要予以核核准。 (2)被兼兼并企业应应在一定期期限内，向向所在地工工商行政管管理部门办办理企业歇歇业登记和和法人执照照注销手续续。企业被被兼并后，被被兼并方的的法人资格格随之取消消。这时，应应持公证机机关公证，或或工商行政政管理局签签证的兼并并契约、国国有资产管管理部门或或企业主管管部门批准准的企业兼兼并文件、评评估委员会会对兼并企企业债权、债债务的审核核证明等文文件资料，向向工商行政政管理机关关申请歇业业，办理企企业法人执执照注销

46、手手续。如果果被兼并企企业作为兼兼并企业的的分支机构构继续存在在，应在办办理企业歇歇业登记手手续后，由由兼并企业业向所在地地工商行政政管理机关关提出申请请，由工商商机关办理理分支机构构登记手续续，核发分分支机构企企业执 照照，其不不具备法人人地位。 (3)办理理注册商标标转让手续续。企业的的注册商标标亦是企业业的资产，也也同其他商商品一样，既既可以作价价转让，又又可以有偿偿许可他人人使用。企企业被兼并并后，原来来所用注册册商标专用用权将随企企业法人资资格的取消消而丧失，应应予注销。如如果兼并企企业需要继继续使用被被兼并企业业的注册商商标，应在在兼并尚未未实施前，向向工商机关关提出注册册商标转让让申请，由由工商机关关审核，办办理转让手手续后才可可以使用。 (4)办理理土地使用用权的转让让手续。企企业兼并实实现后，双双方企业都都要持有关关文件，到到当地土地地管理部门门进行变更更登记，办办理转让手手续。 33其他相相应调整 兼兼并合同生生效后，还还要在财务务、信贷等等方面进行行一系列的的调整。 七七、发布兼兼并公告发布兼并公公告是兼并并程序的最最后一步，把把兼并事实实公诸于社社会，可以以公开在大大众传播媒媒介上传播播，也可以以由有关机机构(如证证交所、工工商行政管管理局、或或上级主管管部门)发发布，使社社会各方面面知道兼并并事实，并并调整与之之相关的业业务。