11、企业倒闭风险2794.docx

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1、第十一章企企业倒闭风风险第一节 实实务中企业业在短、中中期倒闭的的各种迹象象一、企业倒倒闭的概述述企业经营走走下坡路的的主要原因因在于整体体市场需求求出现了不不利的变化化:竞争加加剧、高成成本结构、财财务控制不不足、管理理薄弱、大大项目以失失败告终、营营销活动较较少、收购购来的业务务表现不佳佳及质量低低下。如未未加以制止止，将可能能导致企业业在到期日日无力偿还还债务。即即使企业的的资产大于于负债，但但是如果不不能将这些些资产变现现，则该企企业仍无法法偿还债务务。如果企企业在很长长的期间内内无法取得得令人满意意的资本回回报，也可可能会发生生企业倒闭闭。如果获利能能力没有问问题，那可可能是行业业或

2、经济存存在大问题题。尽管是是以财务术术语表述的的，但是企企业倒闭的的背后原因因却常常不不是财务问问题，而是是与企业根根据所处环环境的改变变进行调整整的能力有有很大关系系。上述问题中中，有些并并非策略问问题。通过过实施适当当的管理会会计，可以以在不改变变策略的情情况下降低低成本，提提高财务信信息的质量量及控制，改改善项目管管理及质量量控制系统统。利用信信息技术时时，应始终终遵循这一一理念，即即策略管理理是建立在在完善的经经营管理之之上的。从从长期来看看，没有一一项策略能能够弥补经经营效率的的不足。但但是，在上上述问题中中，有许多多事项与市市场的变化化及竞争的的方式有关关。策略主主要就是为为了促使

3、企企业按照这这些变化做做出调整，因因此如果果一家机构构未能随市市场做出快速改改变，则说说明其战略略是失败的的。(一)企业业倒闭的主主要原因1.企业总总体环境企业是一个个开放的系系统，它必必须考虑可可能影响企企业的总体体环境。当当企业制定定自己的战战略时应该该将这些环环境因素考考虑在内。总总体环境中中，可能影影响企业业业绩状况的的因素是行行业衰退。结结果是，在在这样一个个时期由于于决策考虑虑不周全而而新成立的的企业面临临着巨大的的生存困难难。企业没没有足够长长的时间在在更一般的的环境中去去经历其他他事件。 由于投资失失败后缺乏乏灵活性，总总体环境对对企业能否否在失败中中恢复过来来有着决定定性的影

4、响响。扩张计计划的失败败，并不仅仅仅是总体体环境影响响的结果，而而更可能是是管理部门门没有准确确分析所造造成的。总总体环境的的其他因素素，如金融融市场是熊熊市或行业业正处于衰衰退期，都都可能会加加快企业失失败的过程程。 2.企业政政策由于企业的的政策由管管理人员制制定，很明明显，特定定的管理错错误会导致致企业政策策的典型错错误。企业业政策包括括战略、投投资、商务务、运营、财财务和行政政政策、人人力资源管管理，以及及公司治理理。不同的的倒闭程序序伴随着特特定的管理理层特征。因因此，同属属于一个类类型倒闭程程序的企业业具有许多多相似之处处。常见的的倒闭程序序类型包括括:创业公公司、盲目目增长型企企

5、业(增长长雄心过犬犬或极端迅迅速扩张)和对环境境变化摸不不关心的企企业等。创业公司管管理人员的的错误是多多种多样的的，这些错错误主要来来源于管理理经验的缺缺乏。由于于缺乏战略略优势，创创业公司可可能面临销销售额过低低和资本支支出过高的的情况。创创业公司的的运营组织织不完善，从从而导致过过高的费用用和较低的的客户满意意度。所有有这类公司司缺乏一个个清晰的财财务结构，以以规划和控控制费用以以及公司的的资本支出出。某些企业因因为过高地地估计营业业额而倒闭闭。财务专专业知识的的缺乏是一一个普遍的的现象，但但是财务专专业知识的的缺乏不会会对最初的的投资计划划的失败产产生显著的的影响。最最初的投资资计划决

6、策策已根据会会计师和财财务分析师师的咨询意意见经过了了认真的考考虑。财务务专业知识识的缺乏只只在后期对对公司的生生存机会产产生影响，因因为财务专专业知识在在企业的恢恢复过程中中影响企业业财务状况况的评价和和改善。盲盲目增长型型企业夸张张的投资计计划的失败败源于高杠杠杆运作，这这些高杠杆杆运作同时时伴随着未未经调整的的管理和运运营结构。对环境变化化漠不关心心的企业缺缺乏积极性性和决心，这这阻碍了企企业适应环环境的变化化。当管理理人员最终终开始重构构公司经营营方式时，决决心的缺乏乏导致了一一个未经调调整的战略略和不恰当当的投资。决决心的缺乏乏还导致战战略劣势以以及某些情情况下的无无效运营结结构。结

7、果果，企业的的营业额逐逐渐地下降降。在不同同的倒闭类类型中，人人力资源管管理和公司司治理的影影响没有明明显的不同同。人力资资源管理对对财务业绩绩的影响是是微弱的，只只有在一种种情形下有有影响，即即业务技能能培训的不不足会使财财务业绩下下降。人力力资源管理理一般不是是恶化的原原因。管理理不当对破破产的影响响相对于人人力资源更更为明显。 3.企业和和企业利益益相关者之之间的互动动企业必须考考虑公司与与其利益相相关者之间间的互动:客户和竞竞争对手是是非常重要要的。然而而，其他利利益方(如如供应商和和银行)对对公司也有有影响。管管理人员必必须对环境境的变化做做出预测和和反应以提提高效率。大大多数不成成

8、功的创业业企业面临临吸引和保保留客户的的问题，这这些企业没没有独特的的销售方法法，或者其其客户满意意度很低。某某些盲目增增长的公司司因为过高高地预测了了需求，从从而导致了了失败。这这些公司刚刚开始时面面临抵制竞竞争的问题题，因为它它们缺乏调调整自身经经营方式以以适应环境变变化的灵活活性。最后后的结果是是，外部因因素成了导导致公司破破产的严重重财务问题题的直接原原因，这些些外部因素素包括与竞竞争者的争争端以及来来自外国公公司的竞争争。与其他他类型的倒倒闭程序不不同，盲目目增长型企企业的倒闭闭程序与战战略优势以以及竞争的的增加相关关。最后，对对环境变化化漠不关心心的企业在在吸引客户户方面的问问题主

9、要源源于已有的的客户转向向了竞争者者，这些竞竞争者转变变了经营方方式。很多面临流流动性困难难的企业很很难留住那那些已经知知道该公司司财务困境境的客户，但但并非所有有遭受这些些问题的企企业所面临临的困难程程度都一样样。客户的的不信任并并不仅仅取取决于此类类事件的影影响，而且且也与企业业的经营周周期有关。那那些处在基基于长期合合作或发展展的行业中中经营的公公司，或那那些售后服服务是非常常重要的公公司，一旦旦公司出现现流动性风风险，将面面临巨大的的困难。其他环境因因素例如银银行、供应应商、股东东、意外和和工会等从从来都不是是企业破产产的主要成成因。然而而，一旦公公司陷入财财务危机，供供应商和信信贷机

10、构的的反应都是是同样的方方式，即拒拒绝提供服服务及贷款款。这是一一个普遍的的现象，因因为供应商商和信贷机机构害怕对对方无能力力支付款项项，但是，这这对处于困困境中的公公司是雪上上加霜，进进一步导致致其陷入流流动性困境境中。 4.管理人人员的态度度和疏忽不成功的创创业公司的的管理人员员的主要错错误在于他他们在建立立公司过程程中的鲁莽莽。管理人人员能力和和经验不足足，没有采采纳外部建建议，也没没有对公司司可能面临临的问题和和威胁进行行预测。此此外，少数数的管理人人员是公司司的业主，他他们有管理理经验，但但是没有行行业经验，他他们的独断断专行行为为增加了公公司的僵化化程度。对对营业额的的过高估计计触

11、发了盲盲目增长型型企业的恶恶化，这种种高估应归归咎于管理理人员的管管理技能和和盲目乐观观的个性特特征。管理理人员的管管理技能和和盲目乐观观的个性特特征影响管管理人员选选择和吸收收关于中短短期内预期期营业额和和投资计划划的信息。管管理人员还还具有一些些特定的个个性特征，如如专业知识识、说服能能力以及风风险寻求行行为，这些些个性特征征也对扩张张决策有影影响。某些领导者者不乏必要要的管理经经验和行业业经验，也也具备很强强的管理能能力和管理理技能。然然而，这些些人缺乏切切合实际的的想法，他他们在取得得成功之后后极度地乐乐观。最后后，管理者者的积极性性对企业的的破产也无无能为力，这这些积极性性仅仅对新新

12、的扩张计计划决策有有影响。反反之，对环环境变化摸摸不关心企企业的管理理人员确实实缺乏必要要的积极性性和决心。他他们具有惰惰性，不会会在变化的的环境中调调整公司的的经营方式式。 5.管理者者及其管理理风格的影影响管理者被认认为是公司司倒闭的最最为关键的的因素。首首先，管理理者的积极极性、素质质以及管理理技能会影影响管理者者对公司进进行管理的的方式。管管理者的管管理技能不不够、管理理方式不合合适是很多多公司破产产的原因。很很多管理人人员或企业业家只具备备有限领域域内的专业业知识。如如果管理人人员不愿意意接受专业业建议，那那么他们就就会降低公公司在中期期内生存的的可能性。不仅仅只有有管理层的的素质和

13、管管理技能会会影响公司司的生存机机会。值得得注意的是是，有许多多管理者个个人的性格格特征强烈烈地影响着着公司的业业绩。管理理人员和企企业家都必必须根据环环境的变化化和环境中中的机会对对决策进行行预测和调调整。不幸幸的是，许许多现存的的公司具有有惰性，不不对每一种种威胁进行行察觉，同同时也不能能完全调整整自身的经经营方式以以适应环境境的变化。现现有的常规规程序导致致管理依靠靠现有模式式的反应，而而不去探索索战略和决决策过程的的根本性变变化。这威威胁到公司司未来的业业绩。由于于很多变化化发生得非非常缓慢，当当公司意识识到威胁时时其营业收收入已经大大幅下降。此此外，正在在陷入危机机的公司对对危机的态

14、态度是怀疑疑和否定的的，并且会会避免面对对长期的问问题。企业业家控制着着公司的管管理方式，这这种控制提提升了对公公司生存机机会的感知知，有时这这种控制会会达到一个个极端的水水平。许多多过度乐观观的年轻企企业家之所所以希望从从银行取得得外部融资资时面临种种种问题，这这种控制是是其原因之之一。许多多企业家因因此被迫进进行大量抵抵押，或者者是启动一一项没有充充足的融资资途径的经经营。融资资途径的缺缺乏导致企企业无法保保持一个合合理的盈利利规模，从从而走向倒倒闭。管理者在某某种程度上上相对于企企业家来说说冒险精神神要少一些些，但这并并不意味着着有管理者者领导的公公司能够制制定出更加加安全的战战略。管理

15、理者通常拥拥有公司的的股权，而而不是债权权。所以，他他们有动机机去接受那那些风险很很大的项目目。管理者者的财富对对公司股票票价格波动动的敏感性性越强，管管理者接受受高风险项项目的动机机就越强。然然而，当管管理者财富富大比例地地以股票期期权的形式式来表现时时，特别是是当股票期期权具有行行权价值时时，管理者者接受高风风险项目的的动机会减减弱。公司司政策由管管理者设立立，公司政政策涉及如如下几个方方面:战略略和投资、市市场营销、运运营、行政政、财务和和人力资源源管理以及及公司治理理。所有方方面都必须须考虑周全全，因为任任何失误都都可能迅速速导致公司司的破产。如如上所述，在在某些领域域管理技能能的缺乏

16、以以及管理者者的个性特特征能导致致难以预料料的问题。这这些问题威威胁到公司司生存的机机会。 6.企业所所处的行业业、企业本本身的历史史与规模年轻的公司司必须及时时与客户、债债权人、供供应商以及及其他组织织建立稳定定的交流关关系。这些些新成立的的公司必须须在刚成立立的头几年年里发展自自己的组织织，并改善善组织成员员之间的合合作。由于于这些新生生企业的压压力，许多多公司很容容易在刚成成立不久就就倒闭。另外，组织织的规模也也影响公司司的生存机机会，但是是小规模所所产生的压压力通常要要比新生压压力小。然然而，小规规模公司常常常无法得得到债权人人的财务资资源以及支支持以缓冲冲市场的收收缩。此外外，小规模

17、模组织较难难吸引人才才，因为小小规模组织织无法提供供与大型组组织一样的的职业发展展机会。行业也会产产生影响。实实际情况是是，处于不不同行业的的公司即使使具有相同同的财务状状况，其破破产的概率率也是不同同的。此外外，在同行行业公司间间还存在一一种传染效效应，特别别是对高杠杠杆公司来来说。公司的特征征、公司的的管理者以以及公司政政策之间存存在很强的的联系。在在不同类型型的公司中中，导致破破产的管理理不足之处处是不同的的。不同类类型的公司司具有不同同的管理知知识和财务务管理水平平。老公司司的破产经经常是因为为无法适应应环境的变变化。(二)企业业倒闭与经经济风险企业倒闭通通常意味着着该公司已已经卷入了

18、了某种法律律后果。企企业没有能能力满足或或重新协商商现金索取取权，从而而对这些现现金索取权权行使违约约权。通常常，随着违违约的发生生，该企业业的债权人人针对索取取权的偿付付提起法律律诉讼。企企业倒闭的的风险虽然然与债务融融资以及流流动性欠缺缺有关，但但是最终还还是取决于于借款人对对该公司提提供支持的的意愿的限限度。虽然财务困困境井不准准确地反映映经济的困困境，但财财务困境可可能是由公公司层面和和行业层面面的经济困困境造成的的。经济效效率低下通通常不能直直接观测到到，而财务务困境可以以直截了当当地由债务务违约和法法律破产等等不良后果果推断出来来。管理失误和和公司治理理的不完善善在公司破破产中所扮

19、扮演的主要要角色，通通常被强调调为公司破破产的直接接导火索。如果破产归因于治理公司行为的程序设计的局限，那么债务违约可能迫使管理者降低产能，井重新考虑公司的运营政策和战略决策。从这个角度来看，债务违约及财务困境也能创造价值。因此，债务违约及破产机制能够帮助财务上陷入困境但经济上可行的公司继续经营，同时也促使无效率公司的退出。尽管财务困困境和破产产存在拥有有尚未得到到经验量化化的潜在好好处的可能能性，但是是财务困境境和破产程程序涉及大大量直接的的(法律、行行政和咨询询费用)和和间接(机机会)的成成本，这些些成本会消消耗公司及及其利益相相关者的真真实资源。在在一个高杠杠杆经营并并受到信贷贷限制的企

20、企业中，由由宏观环境境变化引起起的业绩的的下降可能能会对公司司的流动性性状况以及及偿还利息息的能力产产生不利影影响，从而而引发债务务违约。即即使从长远远看该公司司在经济上上是可行的的，但由于于借贷的限限制，它可可能不能逃逃脱短期内内的破产。当当一个行业业是受全行行业或整个个经济的冲冲击时，财财务困境可可能导致该该行业出现现效率低下下的过度清清算。当银银行未预期期对企业贷贷款所产生生的损失时时，高清算算率将通过过逐渐侵蚀蚀银行资本本而削弱银银行系统，并并触发金融融危机。二、观察企企业在短、中中期倒闭的的各种迹象象企业的倒闭闭可能与某某些决定性性事件相关关，这些决定定性事件处处于走向倒倒闭的公司司

21、的内部环环境和外部部环境之中中 。(一)各种种预示企业业倒闭的信信息上市公司公公开财务报报告中的信信息可能反反映公司的的财政困难难。例如，无无形及固定定资产大幅幅度增加、现现金流量表表显示日益益恶化的净净流动资金金头寸、一一个非常大大的潜在的的或有负债债和非常重重要的资产产负债表日日后的不利利事项等。此外，董事事会主席和和首席执行行官的报告告可能具有有很好的启启发作用。董董事会主席席和首席执执行官的报报告是伴随随着公开的的财务报告告的 ，尽尽管这个报报告未经审审计，它可可能会讨论论一些公司司所遇到的的还没有得得以解决的的困难。董董事会主席席和首席执执行官的报报告还可能能对企业将将来的问题题提出

22、警示示 。管理者需要要对企业的的或有事项项进行考察察。或有事事项并没有有在公司法法定的账目目中反映出出来，但这这些或有事事项应该在在持续的基基础上被量量化和评估估。或有事事项存在于于资产负债债表日，但但或有事项项的最终结结果只有一一个或多个个不确定的的未来事件件发生与否否得到确认认后才能得得到确认。或或有事项可可能会导致致或有收益益或或有损损失。一些些典型的或或有事项的的例子包括括担保、贴贴现汇票、不不可转换的的债券、可可能发生的的诉讼或索索赔以及没没有确认计计税基础时时对利润的的征税。通通常，在大大多数公司司中都存在在这样一些些或有事项项。资产负债表表日后事项项的例子包包括：购买买和销售固固

23、定资产和和投资、汇汇率变动、罢罢工和其他他劳资争端端、关于员员工养老金金的争议等等。通过分分析这些事事项能够了了解其对企企业财务的的潜在影响响。报纸和财经经杂志也是是了解与公公司相关信信息的一个个来源，这这些相关信信息包括行行业信息、企企业信息和和竞争对手手的信息，也也可能包括括公司所面面临的困难难和所取得得的成就。报报纸和财经经杂志所报报道的信息息 也包括括罢工、冗冗员以及公公司倒闭。对企业倒闭闭具有直接接影响的事事项的公开开信息是存存在的，尽尽管其中的的联系可能能并不明显显。可能对对公司产生生不利影响响的外部事事项包括新新的立法、国国际事件、新新的升级过过的产品、利利率的大幅幅度上升以以及

24、汇率的的大幅度变变化。(二)企业业倒闭的不不同类型及及其原因第一种企业业倒闭程序序描述了不不成功的创创业公司的的恶化，这这类创业公公司有一个个具有严重重缺陷，且且相关行业业经验不足足的管理团团队所领导导。第二中中程序揭示示了雄心勃勃勃的病处处于成长过过程中的企企业的倒闭闭程序。这这类公司在在经过失败败的投资后后，缺乏足足够的财务务手段来调调整经营方方式以适应应环境的变变化从而避避免破产。第第三种倒闭闭程序描述述了具有炫炫目的增长长速度的公公司的倒闭闭过程，这这类公司被被过度自信信的观礼团团对所领导导，这了公公司的管理理团队通常常缺乏有关关公司财务务状况的切切合实际的的看法。最最后，第四四种，即

25、在在组建过程程中缺乏热热情的企业业的倒闭程程序，描述述了这类公公司逐渐恶恶化的过程程。这类公公司的观礼礼团队已经经与不断变变化的外部部环境失去去了联系。总体环境聚聚集了一些些企业倒闭闭的外部原原因，这些些外部原因因包括：经经济因素、技技术因素、政政治和社会会因素以及及与外国相相关的因素素。这些因因素的具体体例子包括括金融市场场的运行和和机构的行行为、政府府的行为以以及政府支支持创业的的努力。这这些因素通通过与公司司直接相关关的环境，影影响管理者者的管理技技能和积极极性、公司司政策以及及公司的合合作伙伴。此外，公司司的直接环环境将影响响公司业绩绩。公司不不断地与其其利益相关关者进行互互动。公司司

26、的利益相相关者包括括：客户、供供应商、竞竞争对手、银银行、信贷贷机构以及及股东。与与利益相关关者进行更更密切的合合作的可能能性以及其其他积极的的信号增加加了管理者者的积极性性。然而，毁毁灭性的竞竞争、以及及与银行、客客户、供应应商之间的的紧张关系系是公司增增长的主要要障碍。因因此，公司司与其直接接环境之间间的相互作作用决定了了公司是向向一个积极极的方向发发展还是向向一个消极极的方向发发展。更进进一步来说说，管理者者或企业家家的特征与与公司的政政策对公司司具有更加加重要的影影响。1. 不成功的创创业公司许多公司在在成立后的的五年内倒倒闭。这些些公司中的的绝大多数数没有明显显的增长，也也无法吸引引

27、潜在的客客户。元法法实现盈利利从而失去去了生存的的机会。这这种类型的的公司管理理者缺乏管管理经验和和行业经验验，这是一一个典型的的初始缺陷陷。管理者者没有意识识到公司经经营计划中中一些有必必要考虑的的问题。不不合适的管管理导致控控制机制的的不健全。管管理经验和和行业经验验对于公司司的生存来来说是必不不可少的，缺缺乏管理经经验和行业业经验的公公司会失去去生存的机机会，对于于这种类型型的公司来来说，从公公司创立时时我们就可可以预测到到公司将会会破产及倒倒闭。公司政策的的错误是管管理者错误误的明显结结果。我们们可以观测测到由缺乏乏经验引起起的三个负负面信号:大量的资资本支出、低低的销售水水平以及被被

28、低估的费费用。这些些负面的信信号是即将将到来的破破产的前期期征兆，在在稍后的阶阶段，财务务指标会显显示出类似似的迹象。现现金流量和和盈利能力力都很低，这这就不可避避免地导致致资金周转转问题，特特别是进行行了大型投投资后的资资金周转问问题。在短短期内，公公司面临生生存的问题题，从而在在公司建立立不久就很很可能出现现倒闭。所有的利益益相关者都都意识到公公司在生存存边缘挣扎扎，公司很很难与利益益相关者建建立稳定的的关系。外外部合法性性的缺失导导致客户的的进一步流流失以及费费用的上升升。利益相相关者的反反应在很大大程度上加加速了公司司的倒闭进进程。管理理者逐渐认认识到进行行重组的必必要性，但但是银行不

29、不再愿意提提供资金给给公司。因因此，启动动资本短缺缺的创业公公司不可能能改变公司司的经营方方式。由于这类公公司的管理理者管理方方法不得当当，管理者者不能对低低盈利的原原因进行评评估，也没没有能力发发展一套更更加合理的的组织政策策，即使有有足够的启启动资金，这这些公司仍仍然很有可可能进入清清算。因此此，许多公公司从未设设法逃离螺螺旋式的下下降。 2. 增长雄心过过大的公司司公司可能会会随着经营营的恶化遭遭遇增长率率的下降并并最终破产产倒闭。因因为这个原原因而倒闭闭的公司通通常拥有一一个较弱的的财务结构构，这种弱弱的财务结结构归因于于财务困境境初期的新新生企业压压力和小规规模压力。因因此，当扩扩张

30、的战略略产生比预预期更坏的的结果时，这这种类型的的公司更加加容易破产产。从一开始，领领导着一个个具有增长长雄心的公公司的管理理人员或企企业家就有有一个目标标，这个目目标就是要要使公司在在行业中拥拥有重要的的地位。此此外，他们们说服银行行的能力以以及行业经经验增加了了执行扩张张计划的可可能性。从从负债比率率的大幅增增加可以看看出这些领领导者都是是风险爱好好者，他们们中的某些些人具有过过度乐观的的特征。在在这种类型型的公司中中，有一些些公司在大大规模增长长前已经存存续了几年年，因为它它们既没有有机会也没没有融资途途径来执行行公司的增增长战略。增增长的图景景意味着一一个新的开开始。这种类型倒倒闭的最

31、初初缺陷是管管理者对公公司产品的的需求过度度高估，尽尽管这些管管理者不但但经验丰富富，而且能能力也很强强。过度高高估是这种种类型的倒倒闭的特征征。过度高高估是过度度乐观主义义和错误信信息的后果果。过度乐乐观主义和和错误的信信息主要存存在于市场场规模以及及从竞争者者转向本公公司的客户户转移速度度两方面。后后者是由新新生企业压压力的一个个变体所引引起的，因因为获取新新的客户的的信任需要要耗费时间间。由于客客户转向本本公司的速速度较管理理者估计得得慢，公司司的营业收收入不足以以支付费用用，这些费费用包括人人员费用和和利息，同同时公司中中还存在大大量过剩(负担过重重)的资本本支出。这这些负面的的信号引

32、起起了盈利和和现金流不不足。由于于过高的负负债权益比比，所有的的财务后果果都是具有有危害性的的。公司经经济陷入流流动性问题题和偿付能能力问题。由于他们的的专业知识识，管理者者一般对于于公司生存存的必要条条件有一个个清晰的了了解。然而而，成功恢恢复仍然是是非常困难难的。因为为公司缺乏乏内部融资资方式，同同时银行不不情愿在不不增加抵押押品的前提提下扩大对对公司的信信贷支持。因因此，公司司管理者无无法有效地地改变和改改善经营方方式。除了了这些问题题以外，虽虽然公司盈盈利能力不不断提高，但但该公司的的流动性和和偿付能力力仍然非常常有限。较较弱的融资资结构导致致公司与竞竞争对手相相比更容易易受环境变变化

33、的影响响。如果公公司所处的的环境发生生变化，公公司的战略略优势将明明显丧失从从而导致销销售额不足足。后果是是公司的利利润将下降降，同时公司司的脆弱性性使其无法法在这种逆逆市中生存存下来。 3.极端迅迅速扩张的的公司有一些公司司在考虑大大举扩张之之前已经成成功生存了了若干年。这这些公司具具有较强的的财务实力力。一开始始，管理者者具有强烈烈的动机去去促使内部部增长率和和外部增长长率的增加加。新的战战略被发展展出来，这这些通常伴伴随着创新新性的产品品或流程。起起初，扩张张战略是成成功的，营营业额和利利润符合预预期，公司司被认可为为是行业内内最具发展展前途的公公司之一。公司领导的的最初缺陷陷是他们对对

34、公司前期期成功的反反映。管理理人员被胜胜利冲昏了了头脑，并并陷入了极极具危险性性的盲目乐乐观。资本本支出和财财务杠杆同同步上升。会会使公司走走下坡路的的问题和隐隐患被忽略略，管理层层和组织结结构几乎始始终保持持不变。这这将不可避避免地引起起控制力的的减弱，不不利于了解解可能发生生的问题并并阻碍对机机会的把握握。这些机机会可能会会影响运营营效率并增增加营业额额。盲目乐乐观导致各各种各样的的负面信号号，这些负负面信号包包括高估的的销售额、大大量产能过过剩以及过过高的费用用。最后的的结果是公公司的盈利利能力远远远低于预期期。公司迅迅速地丧失失自己的财财务实力。由由于极端的的乐观和不不符合实际际情况的

35、理理解，负面面信号被忽忽略。负面面信号还经经常被解释释为外部因因素的结果果，它们被被认为只是是暂时的。对对于管理人人员来说，内内部问题要要么消失了了，要么只只有一个微微弱的影响响，而关于于公司的切切合实际的的看法却显显示在中期期内公司将将会产生流流动性问题题。然而，由由于公司在在很短的时时间内浪费费了融资手手段，重组组变得非常常紧迫。管管理者的盲盲目乐观和和公司不平平衡的增长长会一直持持续到公司司面临严重重的困境，这这些困境包包括虚弱的的偿还能力力和支付的的延期。从从那时开始始，大部分分的公司存存活的机会会将相当的的i剧、茫茫，因为诸诸如银行、股股东等利益益相关者感感觉到被欺欺骗，从而而对公司

36、的的管理丧失失了信心。过过度乐观倒倒闭程序的的时间长度度取决于管管理者恢复复公司状况况的雄心以以及公司与与其利益相相关者之间间的协作，但但是，公司司最终的处处境已经相相当恶劣以以至于无力力回天。 4.成熟的的、没有迅迅速增长的的公司这些公司的的领导人缺缺乏积极性性和决心。因因此，缺乏乏灵活性的的管理者和和企业家一一直相信在在过去取得得过成功的的战略。由由于对变化化的漠不关关心，他们们没有意识识到环境的的逐渐改变变。当竞争争对手对环环境的变化化做出了反应应时，对变变化摸不关关心的公司司便失去了了战略优势势。与之相相伴随的是是，公司的的客户转向向竞争对手手，营业额额明显地下下降，但管管理人员却却没

37、有意识识到这些变变化的根本本原因。相相反，管理理人员将不不断下降的的盈利归咎咎于一些暂暂时性因素素的影响。直直到内部融融资出现明明显短缺时时，管理人人员才会重重组。不幸的是，恢恢复计划包包含重大的的缺陷，管管理人员的的僵化和有有限的决心心使他们没没有充分认认识到公司司所面临的的威胁和机机会。这就就导致不恰恰当的资本本支出，同同时低的销销售水平不不足以支付付公司上升升的采购费费用、人员员经费和利利息。由于于重组的失失败，公司司的财务实实力丧失，并并开始遭遇遇流动性问问题和偿付付问题。债债权人意识识到这些问问题并开始始质疑公司司存活的机机会。那些些还没有转转移到竞争争对手的小小的客户群群体也开始始

38、担心公司司的服务质质量降低，从从而对公司司失去了信信心。此时时，公司才才充分认识识到了公司司的处境，但几年以来不用心的管理和令人绝望的财务状况已经导致公司生存的机会微乎其微。对不同倒闭闭程序的概概览显示，不不同的倒闭闭程序受到到了不同的的非财务因因素的影响响。 在每每个公司的的倒闭程序序中，财务务症状的出出现和重要要性也是不不同的。三、从数据据观察企业业倒闭的迹迹象(一)评估估企业业绩绩的定量方方法作为组织中中财务控制制的一部分分，以公司司业绩的定定量方法衡衡量企业及及其附属机机构的进程程是必要的的，这样，管管理层就能能了解公司司运行好坏坏的情况。在在定量的基基础上，财财务比率可可能显示公公司

39、业绩是是否很差，以以及公司是是否需要进进行重组甚甚至是清盘盘 。对公司业绩绩的回顾可可以分为对对四个种类类的财务指指标的回顾顾，它们分分别是盈利利能力和回回报;债务务;流动性性、对现金金和运营资资本项目的的控制;以以及股票市市场比率。在考虑一个个公司或一一组公司的的财务业绩绩时，每个个单独的经经营活动必必须分别考考虑，有时时甚至需要要在个体的的基础上考考虑经营活活动中的不不同部门。因因为一个对对制造业公公司有意义义的比率对对金融机构构可能是完完全没有意意义的。除除此之外，要要使分析具具有价值，就就要在不同同的时期对对财务比率率进行比较较。(二)分析析数据的应应用1.盈利能能力和回报报一个以盈盈

40、利为目的的的公司如如果想要持持续经营，那那么它应该该是盈利的的。两 个个明显的对对公司盈利利能力的检检查涉及公公司正常业业务活动的的业绩一一一是否盈利利或亏损以以及当年的的盈利或亏亏损与之前前年度相比比是更大一一些或更小小一些(这这是一个比比较概念)。盈利能力可可以用使用用资本收益益率 (RROCE)来衡量。如如果不将利利润以及利利润增长与与创造利润润过程中所所使用的资资本联系起起来，那么么评价利润润以及利润润增长是不不可能的。因因此，使用用资本收益益率成为衡衡量盈利能能力的一个个重要指标标，它将利利润作为所所使用资本本的一个比比例表示出出来。利润润通常是指指息税前利利润 (PPBIT)，而使

41、用用资本等于于股东资本本加上长期期负债和债债务资本，即即等于总资资产减去流流动负债。衡衡量使用资资本收益率率的根本原原则是我们们必须进行行同类比较较，如果资资本表示为为股东资本本和准备金金加上长期期负债和债债务资本，那那么利润必必须是表示示所有这些些资本共同同获得的盈盈利。当提到使用用资本收益益率时，我我们通常着着眼于这个个指标从一一年到接下下来一年的的变化。如如果其他公公司的使用用资本收益益率以及使使用资本收收益率的行行业平均值值信息是可可以获得的的，那么我我们还可以以将公司的的使用资本本收益率和和其他公司司使用资本本收益率，以以及使用资资本收益率率的行业平平均值进行行比较。此此外，一个个企

42、业可以以将使用资资本收益率率与当前市市场中贷款款利率相比比较，这样样，企业就就能了解在在其需要更更多贷款时时额外借款款的成本。通通过这种比比较，公司司可以考虑虑当前的借借款对于公公司经营的的连续性来来说是否合合算。公司司还可以了了解到当前前借款会使使公司盈利利或者亏损损，进而考考虑是否需需要进行其其他的融资资安排。除了使用资资本收益率率之外，还还有两个与与周转率相相关的比率率，而周转转率对使用用资本收益益率产生影影响。第一一个比率是是利润率，一一个公司在在销售中可可能产生或或高或低甚甚至是负的的利润率。如如果公司获获得负的利利润率(亏亏损率)，那那么这个公公司应该考考虑是应该该继续经营营，还是

43、转转移到其他他经营业务务，或者是是中止目前前的业务活活动。此外外，资产周周转率是经经营资产运运行好坏程程度的一个个衡量方法法。同样的的道理，如如果资产周周转率为负负，公司将将需要更加加仔细地监监督业绩。此此外，对周周转率从一一个年度到到下一个年年度的变化化进行评价价是值得做做的一件事事情。 2.债务比比率 债务比率是是指公司总总负债与公公司总资产产的比率。资资产由资产产负债表中中的固定资资产和流动动资产构成成。负债由由对所有债债权人的负负债构成，包包括一年内内到期和高高于一年到到期的债务务。诸如递递延所得税税等负债被被排除在债债务比率考考虑范围之之外。从衡衡量一个公公司的业绩绩的角度来来说，没

44、有有关于最大大安全债务务比率的绝绝对规则。各各个行业的的债务比率率是不同的的。但是，从从一个一般般的指导原原则来看，一一个公司应应该将 550%作为为债务比率率的安全极极限。如果果债务比率率高于 550%井进进一步恶化化，公司的的债务头寸寸应该值得得引起足够够的重视。债务比率关关心公司相相对于自身身规模欠款款的程度。债债务比率还还关心公司司是正在加加剧债务负负担还是在在改善债务务状况。当当一个公司司的债务负负担沉重并并且看起来来还需要借借更多钱时时，银行以以及其他可可能的放贷贷人很快就就拒绝公司司进一步的的借款，从从而使公司司发现自己己陷入了困困境。当一一个公司在在扣除利息息和税收前前只有一个

45、个普通的盈盈利水平时时，在扣除除利息后留留给股东的的利润就很很少了。因因此，公司司可能发现现自己处于于财务困境境中。资本杠杆涉涉及一个公公司长期资资本结构中中债务的数数量。杠杆杆比率提供供了一个长长期流动性性的衡量。简简言之，杠杠杆比率是是指公司的的长期负债债除以公司司的长期负负债与所有有者权益之之和所得出出的比率。资资本杠杆比比率越高，管管理层应该该更加密切切地注意公公司的财务务业绩。运营杠杆涉涉及公司内内部可变成成本/固定定成本运营营结构和公公司盈利能能力之间的的关系。它它是对息税税前利润贡贡献的比率率。销售收收入和销售售量上升或或下降的可可能性意味味着运营杠杠杆对一个个公司经营营风险可能

46、能具有含义义。利息覆盖比比率显示了了一个公司司是否赚取取了足够的的息税前利利润以轻松松地支付其其利息戚本本，或者说说，该指标标显示了公公司的利息息成本相对对于利润的的规模是否否过高。公公司的利息息成本相对对于利润的的规模过高高，会使息息税前利润润的下降对对普通股东东所能获取取的利润产产生显著的的影响。利利息覆盖比比率等于或或低于 22倍时显得得偏低，要要使企业的的利息成本本降到可以以接受的范范围，该比比率应该超超过 3倍倍。注意到到优先股资资本在计算算杠杆比率率时被视为为优先支付付的资本，我我们通常将将优先股股股利排除在在利息支付付之外。如如果利息覆覆盖比率为为负，这意意味着公司司在被要求求支

47、付利息息戚本的同同时正遭受受着亏损。在评估一项项经营时，除除了资产和和负债以外外着眼于该该项经营的的现金流量量是重要的的。现金流流量比率是是指一个公公司的年度度现金净流流入与总负负债的比率率。年度现现金净流人人是指每个个年度公司司的经营性性现金流的的数日，总总债务是指指对短期和和长期债权权人的债务务加上对负负债和支付付的预备。很很明显，公公司需要从从经营中赚赚取足够的的现金以支支付公司能能预测到的的债务以及及未来承诺诺。现金流流量比率以以及从当年年到下一年年度现金流流的变化为为公司现金金流头寸提提供了一个个有用的指指标。 3.流动性性比率:现现金和运营营资本盈利当然是是公司业绩绩的一个重重要方

48、面，债债务或负债债则是另一一回事。然然而，为确确定一家公公司是盈利利或是倒闭闭，管理层层在很大的的程度上着着眼于流动动性，因为为公司需要要流动资产产以便能够够满足其到到期债务。这这是至关重重要的，因因为公司无无法偿还其其债权人的的到期债务务可能会导导致进一步步的财务危危机和名誉誉危机。流动性被视视为经营中中的一个非非常重要的的概念，是是指公司可可以获取并并用于及时时偿还债务务的现金数数额。流动动资金由现现金、在现现有市场中中的短期投投资、定期期存款、贸贸易应收账账款以及汇汇票的应收收款构成。 4.股票市市场比率另一组需要要考虑的比比率是帮助助股东和其其他投资者者评估投资资一家公司司普通股的的价

49、值和质质量的一组组比率。通通常情况下下，一家公公司的投资资者关心他他们所持有有股票的价价值、该股股票过去所所获得的回回报、预期期未来收益益，以及投投资是否具具备一定的的安全性。在在实践中，通通常可以发发现上市公公司股票的的股利收益益率低于债债券的利息息收益率。在在大多数年年份股票价价格是上升升的，这使使股东获得得了资本收收益。从长长期来看，股股东希望他他们所持有有的股票的的回报超过过投资者从从定息证券券中所获得得的回报，而而股票的回回报是以收收到的股息息加上资本本收益来表表示的。(1)每股股盈余每股盈余被被广泛用来来衡量公司司业绩、每每股盈余在在财务结果果年度比较较中非常重重要。公司司必须能够够保持盈利利以支付股股息井进行行再投资，再再投资的目目的是实现现未来的增增长已如果果家公司没没有收益，却却遭受了亏亏损，那么么为了对公公司的业绩绩进行监督督，应密切切注意每股股亏损的情情况。