第三章利率风险管理ppt课件.ppt

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1、篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第三章第三章 利率风险管理利率风险管理n一、教学目的与要求一、教学目的与要求n通过本章的学习，使学生掌握利率风险的形成与测量；通过本章的学习，使学生掌握利率风险的形成与测量；利率风险管理的基本原理与方法，会运用远期利率协利率风险管理的基本原理与方法，会运用远期利率协议、利率期货、利率互换、利率期权、利率上限、利议、利率期货、利率互换、利率期权、利率上限、利率下限、利率上下限等衍生工具进行利率风险管理。率下限、利率上下限等衍生工具进行利率风险管理。n二、教学内容二、教学内容n主要内容：利率

2、风险，短期远期利率，麦考莱久期，主要内容：利率风险，短期远期利率，麦考莱久期，利率风险敞口，持续期缺口，凸度，有效持续期，利利率风险敞口，持续期缺口，凸度，有效持续期，利率敏感性缺口。率敏感性缺口。n重点和难点：利率敏感性缺口管理，有效持续期缺口重点和难点：利率敏感性缺口管理，有效持续期缺口管理。管理。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统本章结构本章结构n第一节第一节 利率风险的形成与测定利率风险的形成与测定n第二节第二节 利率风险管理的传统方法利率风险管理的传统方法n第三节第三节 利率风险管理的创新金融工具利率风险管理的

3、创新金融工具篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第一节第一节 利率风险的形成与测定利率风险的形成与测定n一、利率风险的形成一、利率风险的形成n（一）概念：是指由于市场利率变动的（一）概念：是指由于市场利率变动的不确定性给金融机构带来的风险，具体不确定性给金融机构带来的风险，具体说就是指由于市场利率波动造成金融机说就是指由于市场利率波动造成金融机构净利息收入损失或资本损失的风险。构净利息收入损失或资本损失的风险。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（二）

4、产生条件（二）产生条件1、市场利率发生波动、市场利率发生波动2、银行的资产和负债期限不匹配、银行的资产和负债期限不匹配二、利率风险的表现形式二、利率风险的表现形式（一）重定价风险（一）重定价风险1、概念：是指由于银行资产和负债到期日的不、概念：是指由于银行资产和负债到期日的不同（对固定利率而言）或是重定价的时间不同同（对固定利率而言）或是重定价的时间不同（对浮动利率而言）而产生的风险。（对浮动利率而言）而产生的风险。n 是利率风险最基本和最常见的表现形式。是利率风险最基本和最常见的表现形式。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的

5、系统n 2、案例分析案例分析 银行吸收了一笔银行吸收了一笔10万元、万元、2年期的定期存款，年期的定期存款，利率采用固定利率，为利率采用固定利率，为5。同时，发放了一。同时，发放了一笔笔10万元、万元、2年期的的浮动利率贷款，贷款当年期的的浮动利率贷款，贷款当时利率为时利率为7，存贷利差为，存贷利差为2；一年后，假设；一年后，假设市场利率下降了市场利率下降了1，贷款将重新定价，存贷，贷款将重新定价，存贷利差缩小为利差缩小为1，银行收入减少。，银行收入减少。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（二）基准风险（二）基准风险1

6、、概念：在资产和负债期限相同、采用的基准利率不同、概念：在资产和负债期限相同、采用的基准利率不同的条件下，由于不同类别的基准利率发生的变动幅度的条件下，由于不同类别的基准利率发生的变动幅度不同而产生的风险。不同而产生的风险。2、案例分析、案例分析 银行在吸收一笔银行在吸收一笔1年期的浮动利率存款的同时，发放了年期的浮动利率存款的同时，发放了同等期限的浮动利率贷款。其中存款利率根据同等期限的浮动利率贷款。其中存款利率根据LIBOR按季浮动，贷款利率根据美国联邦债券利率按季浮动，按季浮动，贷款利率根据美国联邦债券利率按季浮动，当这两个基准利率的波动浮动不一致时，就产生了基当这两个基准利率的波动浮动

7、不一致时，就产生了基准风险。准风险。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（三）收益率曲线风险（三）收益率曲线风险n随着经济周期的变化，收益率曲线会呈现出不同随着经济周期的变化，收益率曲线会呈现出不同的形状，并由此产生了收益率曲线风险。的形状，并由此产生了收益率曲线风险。n例：银行发放了一笔例：银行发放了一笔3年期的浮动利率贷款，每年年期的浮动利率贷款，每年年初以高于同期国库券利率年初以高于同期国库券利率1个百分点的水平设置个百分点的水平设置贷款利率；同时吸收了一笔贷款利率；同时吸收了一笔2年期的定期存款，每年期的定期存款

8、，每年年初以高于同期国库券利率年年初以高于同期国库券利率0.5个百分点的水平个百分点的水平设置存款利率。第设置存款利率。第1年年初，年年初，3年期的国库券利率年期的国库券利率为为6%，2年期的国库券利率为年期的国库券利率为5%，国库券收益，国库券收益率曲线为上升型曲线。率曲线为上升型曲线。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n此时，贷款利率按高于此时，贷款利率按高于3年期的国库券利率年期的国库券利率1个百分点个百分点的水平来设置，则贷款利率为的水平来设置，则贷款利率为7%；存款利率以高于；存款利率以高于同期国库券利率同期国

9、库券利率0.5个百分点的水平设置，则存款利率个百分点的水平设置，则存款利率为为5.5%，银行的存贷利差为，银行的存贷利差为1.5%；第第2年年初，上年年初，上升型的收益率曲线变为下降型。升型的收益率曲线变为下降型。2年期的国库券利年期的国库券利率为率为7%，1年期的国库券利率为年期的国库券利率为8%，此时，贷，此时，贷款利率按高于款利率按高于2年期的国库券利率年期的国库券利率1个百分点的水个百分点的水平来设置，则贷款利率为平来设置，则贷款利率为8%；存款利率以高于同；存款利率以高于同期国库券利率期国库券利率0.5个百分点的水平设置，则存款利个百分点的水平设置，则存款利率为率为8.5%，银行的存

10、贷利差为，银行的存贷利差为-0.5%，银行遭，银行遭受损失。受损失。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统到期日到期日收收益益率率A 上升型上升型B 下降型下降型C 水平型水平型D 驼峰型驼峰型图图3-1 收益率曲线的形状收益率曲线的形状篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（四）期权风险（四）期权风险n1、概念：银行允许客户提前偿还贷款或、概念：银行允许客户提前偿还贷款或提取存款所导致银行利息收入损失的风提取存款所导致银行利息收入损失的风险。险。篮球比赛

11、是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统2、案例分析：提前还贷潮、案例分析：提前还贷潮2007年央行连续年央行连续5次加息，次加息，2007年年12月，月，5年期以上贷款年利率由年期以上贷款年利率由6.84%上调到上调到7.83。由于各大银行对住房抵押贷款。由于各大银行对住房抵押贷款实行的都是实行的都是“逐年调整利率逐年调整利率”，即年内仍执，即年内仍执行旧利率，转年调整为新利率的政策，行旧利率，转年调整为新利率的政策，所以进入所以进入11月份，杭州、北京、南京等月份，杭州、北京、南京等全国多个城市都掀起了提前还贷热潮，全国多个城市都

12、掀起了提前还贷热潮，部分地区还出现了排队现象。部分地区还出现了排队现象。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统加息影响：每月要多还银行多少钱？加息影响：每月要多还银行多少钱？n以等额本息法为例，假设居民买房时向银行贷款以等额本息法为例，假设居民买房时向银行贷款50万元，期限为万元，期限为20年。年。2007年加息前的年加息前的5年期以上年期以上基准利率为基准利率为6.84，20年利息总额为年利息总额为418868.91元，月供为元，月供为3828.62元。元。n2008年年1月月1日起，将按日起，将按5次加息后的新利率次加息

13、后的新利率7.83%执行，执行，50万元、贷万元、贷20年的利息总额为年的利息总额为491069.36元，月供为元，月供为4129.46元。元。n每月要多还每月要多还300.84元给银行。元给银行。20年的利息总额，年的利息总额，则在原来的基础上增加则在原来的基础上增加7.22万元。万元。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统三、三、利率风险的测定利率风险的测定n（一）重定价模型（一）重定价模型 1、概念：是对某一特定期间内金融机、概念：是对某一特定期间内金融机构账面利息收入与利息成本之间的重定构账面利息收入与利息成本之间的

14、重定价缺口的现金流分析。价缺口的现金流分析。其中重定价缺口是通过计算每一种期限其中重定价缺口是通过计算每一种期限类别中利率敏感性资产和利率敏感性负类别中利率敏感性资产和利率敏感性负债之差得到的。债之差得到的。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统2、利率敏感性资产和利率敏感性负债、利率敏感性资产和利率敏感性负债n（1）概念：是指那些在一定期限内（考）概念：是指那些在一定期限内（考察期内）即将到期的或需要重新确定利察期内）即将到期的或需要重新确定利率的资产和负债。率的资产和负债。n（2）案例分析）案例分析例例1：假设某金融机构

15、资产负债表如：假设某金融机构资产负债表如3.1所所示，其中各项资产和负债的期限均以剩示，其中各项资产和负债的期限均以剩余期限标出。余期限标出。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统表表3.1 某金融机构资产负债表某金融机构资产负债表 单位：百万元单位：百万元资产资产负债负债短期消费贷款（短期消费贷款（1年期）年期）70长期消费贷款（长期消费贷款（2年期）年期）153个月期短期国库券个月期短期国库券 206个月期中期国库券个月期中期国库券 6010年期固定利率抵押贷款年期固定利率抵押贷款 2030年期浮动利率抵押贷款年期浮动利

16、率抵押贷款 （每（每9个月调整一次利率）个月调整一次利率）30合计合计 215股本（固定）股本（固定）20活期存款活期存款 35储蓄存款储蓄存款 253个月期个月期CD存单存单 303个月期银行承兑汇票个月期银行承兑汇票 156个月期商业票据个月期商业票据 501年期定期存款年期定期存款 102年期定期存款年期定期存款 30合计合计 215篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统2、重定价缺口、重定价缺口n利率敏感性资产和利率敏感性负债之差利率敏感性资产和利率敏感性负债之差被定义为重定价缺口（又称资金缺口），被定义为重定价缺口

17、（又称资金缺口），用用GAP表示。即：表示。即：n重定价缺口（重定价缺口（GAP）利率敏感性资产）利率敏感性资产（RSA）利率敏感性负债（）利率敏感性负债（RSL）篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统重定价缺口分析重定价缺口分析GAP利率的利率的变化变化利息收利息收入的变入的变化化利息支利息支出的变出的变化化净利息净利息收入的收入的变化变化正缺口正缺口0 0 负缺口负缺口00 篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n多个期限类别的重定价缺口多个期限类别的

18、重定价缺口n 例例2 假设某金融机构资产和负债按期限类别假设某金融机构资产和负债按期限类别划分的重定价缺口如下表所示，分析其各期限划分的重定价缺口如下表所示，分析其各期限类别的重定价缺口和累积缺口。类别的重定价缺口和累积缺口。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统表表3.2 重定价缺口重定价缺口 单位：百万元单位：百万元资产资产负债负债缺口缺口累积缺口累积缺口1天天10155 51天天3个月个月304010153个月个月6个月个月608525406个月个月12个月个月806020201年年5年年50302005年以上年以上1

19、51500篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3、重定价模型的应用、重定价模型的应用n重定价模型能够直接而简单地指出金融机构每重定价模型能够直接而简单地指出金融机构每一类别的净利息收入（一类别的净利息收入（NII）的暴露情况，通）的暴露情况，通过它可以计算利率变动对金融机构的净利息收过它可以计算利率变动对金融机构的净利息收入产生影响的大小。入产生影响的大小。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（1）当资产与负债利率变动幅度相同）当资产与负债利率变动幅

20、度相同时时 例例3：假设例：假设例1中资产和负债的利率均中资产和负债的利率均 上升上升了了1个百分点，则净利息收入的变化为：个百分点，则净利息收入的变化为：NIIRSARRRSLRRSLR 750000001%750000001%750000750000相反，如果缺口为负相反，如果缺口为负7500000075000000，那么利率，那么利率上升了上升了1个百分点，净利息收入的变化为个百分点，净利息收入的变化为750000篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统相应策略：相应策略：n当预期利率上升时，应该使累积缺口为当预期利率上

21、升时，应该使累积缺口为正，从而从利率变化中获取收益。相反，正，从而从利率变化中获取收益。相反，当预期利率会下降时，则应使累积缺口当预期利率会下降时，则应使累积缺口为负，增加净利息收入。为负，增加净利息收入。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（2）当资产与负债利率变动幅度不同时）当资产与负债利率变动幅度不同时 n仍以前述仍以前述3.1为例，假设资产的利率上升幅度为为例，假设资产的利率上升幅度为2个百个百分点，负债的利率上升幅度为分点，负债的利率上升幅度为1个百分点，则该金融机个百分点，则该金融机构的净利息收入变化为：构的

22、净利息收入变化为：NIIRSARRRSLRRSLR 180 000 0002%180 000 0002%1050000001%1050000001%3600000360000010500001050000 2 550 000篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统4、重定价模型的利弊n优点：计算方便，清晰易懂优点：计算方便，清晰易懂 通过对累积缺口的分析，金融机构管理人员通过对累积缺口的分析，金融机构管理人员可以很快地确定利率风险的头寸，并采取措可以很快地确定利率风险的头寸，并采取措施来化解相应的利率风险。施来化解相应的利率风

23、险。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统不足之处不足之处n（1）忽视了市场价值效应）忽视了市场价值效应 重定价模型以账面价值为基础，忽视重定价模型以账面价值为基础，忽视了利率变动对资产和负债市场价值的影响，了利率变动对资产和负债市场价值的影响，因此只是一种片面的衡量金融机构实际利因此只是一种片面的衡量金融机构实际利率风险敞口的方法率风险敞口的方法。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n n（2）过于笼统）过于笼统 在运用重定价模型时，对资产负债重在运用

24、重定价模型时，对资产负债重定价期限的选择往往取决于管理者的主定价期限的选择往往取决于管理者的主观判断，而不同期限的重定价缺口可能观判断，而不同期限的重定价缺口可能完全相反，这时风险管理者会难以做出完全相反，这时风险管理者会难以做出决策或做出完全相反的管理决策。决策或做出完全相反的管理决策。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（3）没有考虑资金回流问题）没有考虑资金回流问题n 在重定价模型中，我们假定所有非利率敏在重定价模型中，我们假定所有非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期

25、。现实中，银行一方面不断吸收与支付存期。现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款。款。（4）忽视了表外业务所产生的现金流）忽视了表外业务所产生的现金流 n重定价模型仅仅考虑了表内业务，没有考虑表外业重定价模型仅仅考虑了表内业务，没有考虑表外业务。务。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（二）（二）到期日模型到期日模型n以市场价值为基础以市场价值为基础1、市场利率与债券价格的关系、市场利率与债券价格的关系（1）利率上升（下降）通常导致资产或负债的市）利率

26、上升（下降）通常导致资产或负债的市值下降（上升）值下降（上升）例：一家金融机构所持有的债券还剩一年到期，到例：一家金融机构所持有的债券还剩一年到期，到期一次付清期一次付清10的年息（的年息（C）和面值）和面值100元（元（F），），假如现行到期收益率（假如现行到期收益率（R）（反映当前的市场利）（反映当前的市场利率）为率）为10%，则，则1年期债券的价格年期债券的价格p1为：为：篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统p1（F+C）/(1+R)=(100+10)/(1+10%)=100 现假定中央银行实行宽松的货币政策，使市场

27、现假定中央银行实行宽松的货币政策，使市场利率降低至利率降低至8，此时，债券的价格为：，此时，债券的价格为：p1（F+C）/(1+R)=(100+10)/(1+8%)=101.85篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（2）固定收益的资产或负债的期限越长，对）固定收益的资产或负债的期限越长，对于任意给定的利率上涨（下降），其市值下于任意给定的利率上涨（下降），其市值下降（上升）幅度越大。降（上升）幅度越大。n续前例，假设债券的期限变为续前例，假设债券的期限变为2年，则当市年，则当市场利率为场利率为10时，债券的价格为：时，债券

28、的价格为：p2=10/1.1+(100+10)/(1+10%)2 =100篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（2）固定收益的资产或负债的期限越长，对）固定收益的资产或负债的期限越长，对于任意给定的利率上涨（下降），其市值下于任意给定的利率上涨（下降），其市值下降（上升）幅度越大。降（上升）幅度越大。n续前例，假设债券的期限变为续前例，假设债券的期限变为2年，则当市年，则当市场利率为场利率为10时，债券的价格为：时，债券的价格为：p2=10/1.1+(100+10)/(1+10%)2 =100篮球比赛是根据运动队在规定的比

29、赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n当市场利率降低至当市场利率降低至8，此时，债券的价，此时，债券的价格为：格为：p2=10/1.08+(100+10)/(1+8%)2=103.57 篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n3、对于任意给定的利率增减幅度，随着、对于任意给定的利率增减幅度，随着证券期限的延长，其市值下降或上升的证券期限的延长，其市值下降或上升的幅度以递减的趋势变化。幅度以递减的趋势变化。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时

30、计分系统是一种得分类型的系统2、关于资产与负债组合的到期日模型、关于资产与负债组合的到期日模型 假定假定MA为金融机构资产的加权平均期限，为金融机构资产的加权平均期限，ML为金为金融机构负债的加权平均期限，则：融机构负债的加权平均期限，则：n MiWi1 Mi1 Wi2 Mi2 Win Min 其中，其中，Mi表示金融机构资产（负债）的加权平表示金融机构资产（负债）的加权平均期限，均期限，Wij表示第表示第j项资产（负债）的市值占全项资产（负债）的市值占全部资产（负债）的权重；部资产（负债）的权重；Mij表示第表示第j项资产（负项资产（负债）的期限。债）的期限。该等式表明资产或负债组合的期限为

31、组合中所有该等式表明资产或负债组合的期限为组合中所有资产或负债期限的加权平均数。资产或负债期限的加权平均数。n到期期限缺口为到期期限缺口为MA ML篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3、到期日匹配与利率风险暴露、到期日匹配与利率风险暴露到期日匹配并非万能，并非总能帮助金融机构规到期日匹配并非万能，并非总能帮助金融机构规避所有的利率风险。还取决于：避所有的利率风险。还取决于：（1）金融机构的财务杠杆）金融机构的财务杠杆例：假设银行的资产负债表为：资产例：假设银行的资产负债表为：资产100万元，万元，投资于投资于1年期的票面

32、利率为年期的票面利率为10%的债券；负债的债券；负债90万元，为万元，为1年期利率为年期利率为10的定期存款，所的定期存款，所有者权益为有者权益为10万元。万元。资产负债的期限缺口为：资产负债的期限缺口为：MA ML110但该金融机构是否规避了利率风险呢？但该金融机构是否规避了利率风险呢？篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n假设由于经济过热，央行实行紧缩的货假设由于经济过热，央行实行紧缩的货币政策，使市场利率提高了币政策，使市场利率提高了2个百分点，个百分点，则银行的资产负债变化为：则银行的资产负债变化为：nA98.21

33、 L88.39 E9.82n所有者权益遭受了所有者权益遭受了0.18万元的损失。万元的损失。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（2）金融机构资产或负债持有期内现金）金融机构资产或负债持有期内现金流的影响流的影响n例：假设某银行例：假设某银行1年期定期存款的面值为年期定期存款的面值为100万万元，年利率为元，年利率为10，到期还本付息。贷款为，到期还本付息。贷款为100万元，年利率为万元，年利率为10，要求借款人在，要求借款人在6个月后偿个月后偿还一半贷款及利息，剩余一半于年底偿还。银行还一半贷款及利息，剩余一半于年底偿

34、还。银行的所有者权益为的所有者权益为0，则年末时银行的现金流为：，则年末时银行的现金流为：篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统银行借入银行借入100万元万元向存款人支付本息向存款人支付本息110万万元元图图3.1 1年期定期存款的现金流年期定期存款的现金流篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统贷款贷款100万元万元收到本金收到本金50万元，万元，利息利息5万元，万元，合计合计55万元万元收到本金收到本金50万元，利息万元，利息2.5万元，以及将前万元，以

35、及将前6个个月收到的现金流再投资月收到的现金流再投资的收益为的收益为2.75万元万元合计合计55.25万元万元图图3.2 1年期贷款的现金流年期贷款的现金流篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统假设利率上升到假设利率上升到12%，此时的现金流？，此时的现金流？贷款贷款100万元万元收到本金收到本金50万元，万元，利息利息5万元，万元，合计合计55万元万元收到本金收到本金50万元，利息万元，利息2.5万元，以及将前万元，以及将前6个个月收到的现金流再投资月收到的现金流再投资的收益为的收益为3.3万元万元合计合计55.8万元万元

36、图图2.3 利率由利率由10%上调至上调至12%后后1年期贷款的现金流年期贷款的现金流篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（三）久期模型（三）久期模型1、概念：久期（、概念：久期（duration）也称为持续期，）也称为持续期，是指一种金融工具收回全部现金流的加权平是指一种金融工具收回全部现金流的加权平均时间。均时间。2、久期的一般公式、久期的一般公式篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（1）息票债券的久期）息票债券的久期n表表3.3 票面利率为票面利

37、率为10%的的3年期息票债券的久期年期息票债券的久期tCt1/(1+i)tCt/(1+i)tCtt/(1+i)t1100.92599.269.262100.85738.5717.143110 0.793887.32261.96105.15288.36n可计算出该债券的久期为：可计算出该债券的久期为：D=288.36/105.15=2.742篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n（2）零息债券的久期）零息债券的久期 DB=MB（3）永久性公债的久期）永久性公债的久期 DC=1+1/R篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分

38、多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统3、债券票面利率、到期收益率、到期期限、债券票面利率、到期收益率、到期期限的变化对久期的影响的变化对久期的影响（1）久期与票面利率）久期与票面利率 对于到期日相同的债券，久期会随息票利率的降对于到期日相同的债券，久期会随息票利率的降低而延长。息票率高的债券久期短，息票率低的债低而延长。息票率高的债券久期短，息票率低的债券久期长。券久期长。（2）久期与到期收益率）久期与到期收益率 在其它条件都不变时，久期会随着到期收益率的在其它条件都不变时，久期会随着到期收益率的降低而延长。即到期收益率增加，久期缩短；到期降低而延长。即到期收益率

39、增加，久期缩短；到期收益率降低，久期增加。收益率降低，久期增加。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（3）久期与到期期限久期与到期期限n当息票利率不变时，久期会随到期期限的增长当息票利率不变时，久期会随到期期限的增长而增长。到期日短的债券久期短，到期日长的而增长。到期日短的债券久期短，到期日长的债券久期长。债券久期长。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（4）久期与债券价格的关系久期与债券价格的关系n久期越长，资产或负债价格对利率变化的敏久期越长，资产

40、或负债价格对利率变化的敏感度越大。感度越大。n *11dp-D dipDDi=-+=+Didi=篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 5、凸性凸性n债券价格与收益率之间为非线性关系债券价格与收益率之间为非线性关系n凸性是对收益率曲线弯曲程度的衡量，凸性是对收益率曲线弯曲程度的衡量，描绘持续期怎样随收益率变化的二阶结描绘持续期怎样随收益率变化的二阶结果。果。n考虑凸度后，债券价格变动与久期之间考虑凸度后，债券价格变动与久期之间的关系为：的关系为：ndP=-DMPdy+1/2CP(dy)2 其中其中C为凸性为凸性篮球比赛是根据

41、运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统 6、持续期缺口持续期缺口持续期缺口（持续期缺口（DG）资产与负资产与负债净值的债净值的变动额变动额篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统持续期缺口与利率变化的关系持续期缺口与利率变化的关系持续期正缺口持续期正缺口利率上升利率上升利率下降利率下降资产价资产价值下降值下降资产价资产价值上升值上升持续期负缺口持续期负缺口利率上升利率上升利率下降利率下降资产价资产价值上升值上升资产价资产价值下降值下降篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里

42、得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统7、久期缺口管理模型的缺陷、久期缺口管理模型的缺陷（1）找到具有相同久期的资产和负债并引入到金）找到具有相同久期的资产和负债并引入到金融机构资产负债组合中是件很费时费力的事。融机构资产负债组合中是件很费时费力的事。（2）久期计算的困难）久期计算的困难 银行和储蓄机构拥有的一些账户，如支票存款和银行和储蓄机构拥有的一些账户，如支票存款和储蓄存款，这些账户现金流发生的时间不确定，储蓄存款，这些账户现金流发生的时间不确定，致使久期的计算出现困难。对于贷款而言，客户致使久期的计算出现困难。对于贷款而言，客户的提前偿还或违约会影响到贷

43、款的预期现金流，的提前偿还或违约会影响到贷款的预期现金流，这样也会给久期的计算带来困难。这样也会给久期的计算带来困难。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（3）久期模型的假设前提并不一定成立）久期模型的假设前提并不一定成立n久期模型假设资产（负债）的市场价格和久期模型假设资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关系，即假定利率上升或利率之间为线性关系，即假定利率上升或下降相同的幅度所引起的资产（负债）价下降相同的幅度所引起的资产（负债）价格下降或上升的幅度相同。而在实际中，格下降或上升的幅度相同。而在实际中，它们之间的关系往

44、往是非线性的。通常情它们之间的关系往往是非线性的。通常情况下，同等幅度的利率上升引起的资产价况下，同等幅度的利率上升引起的资产价值的下降幅度要小于同等幅度的利率下降值的下降幅度要小于同等幅度的利率下降引起的资产价值的上升幅度。引起的资产价值的上升幅度。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（4）久期的有效性是有条件的）久期的有效性是有条件的 如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率变动保持相同的比例，久并且短期和长期利率变动保持相同的比例，久期缺口分析在处理利率风险问

45、题上是相当有效期缺口分析在处理利率风险问题上是相当有效的。但是，如果利率的变动很大而且不同的利的。但是，如果利率的变动很大而且不同的利率变动比例不同，久期缺口管理的精确性和有率变动比例不同，久期缺口管理的精确性和有效性就会有所降低。而且，在现实世界中收益效性就会有所降低。而且，在现实世界中收益曲线不会平行变动，因为短期利率的变动要比曲线不会平行变动，因为短期利率的变动要比长期利率变动更剧烈些。长期利率变动更剧烈些。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第二节第二节 传统的利率风险管理方法传统的利率风险管理方法一、选择有利的利

46、率形式一、选择有利的利率形式 根据对未来利率走势的预测，选择对自己根据对未来利率走势的预测，选择对自己有利的利率形式。有利的利率形式。二、订立特别条款二、订立特别条款 借款人可以在浮动利率的借款协议中，通借款人可以在浮动利率的借款协议中，通过增订特别条款，以避免利率波动的风险，过增订特别条款，以避免利率波动的风险，具体做法主要有以下两种：具体做法主要有以下两种：篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统n1、设定利率上下限、设定利率上下限n利率上限：帽子利率利率上限：帽子利率n利率下限：领子利率利率下限：领子利率n2、转换利率形

47、式、转换利率形式n在特别条款中，借款人可以在浮动利率的贷款在特别条款中，借款人可以在浮动利率的贷款协议中，转换利率形式。当利率的波动达到协协议中，转换利率形式。当利率的波动达到协议中规定的最高限或最低限的时候，借款人可议中规定的最高限或最低限的时候，借款人可以将浮动利率贷款转换为固定利率贷款，从而以将浮动利率贷款转换为固定利率贷款，从而避免利率进一步波动的风险。避免利率进一步波动的风险。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统三、利率敏感性缺口管理三、利率敏感性缺口管理n策略：策略：n1、对利率变动进行准确预测，并相应调、对利

48、率变动进行准确预测，并相应调整利率敏感性缺口，以增加收益。是进整利率敏感性缺口，以增加收益。是进攻型策略；攻型策略；n2、不论利率如何变化，保持利率敏感性、不论利率如何变化，保持利率敏感性缺口为零，以保证收益的稳定。是保守缺口为零，以保证收益的稳定。是保守型策略。型策略。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统四、持续期缺口管理四、持续期缺口管理n被动性选择被动性选择n保持持续期缺口为零保持持续期缺口为零n主动性选择主动性选择n预测利率上升，保持负缺口预测利率上升，保持负缺口n预测利率下降，保持正缺口预测利率下降，保持正缺口篮

49、球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统第三节第三节 利率风险管理的利率风险管理的 创新金融工具创新金融工具n一、远期利率合约一、远期利率合约n（一）定义：是一种利率的远期合约。是（一）定义：是一种利率的远期合约。是指交易双方同意在未来某一确定时间，对指交易双方同意在未来某一确定时间，对一笔规定了期限的名义金额按协定利率支一笔规定了期限的名义金额按协定利率支付利息的合约。付利息的合约。篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统（二）远期利率协议的内容（二）远期利率

50、协议的内容1、协议利率、协议利率2、参照利率、参照利率3、本金（合约金额）、本金（合约金额）4、期限、期限n以以3个月和个月和6个月的居多个月的居多篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比赛的计时计分系统是一种得分类型的系统远期利率协议的报价远期利率协议的报价n在远期利率协议的报价中，应包含三项在远期利率协议的报价中，应包含三项内容：内容：n协议利率协议利率n协议有效期协议有效期n起息日起息日n例如：某银行美元远期利率协议的报价例如：某银行美元远期利率协议的报价为：为：36 8.058.10篮球比赛是根据运动队在规定的比赛时间里得分多少来决定胜负的，因此，篮球比