XX股份有限公司财务报表分析.doc

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1、 XXX股份有限公司财务报表分析摘 要随着中国经济的发展，企业在市场环境中的竞争压力越来越大，而只有拥有充足的活力和竞争力，企业才能在当今竞争激烈的市场环境中站稳脚跟。而财务分析作为企业财务管理的重要工具之一，它不但可以给企业的财务活动提供必要的依据，还能够帮助企业在进行相关决策时，作出正确的决策并提高企业的管理能力。而通过对企业财务状况分析，可以了解企业现金流量状况、营运能力、盈利能力、偿债能力。通过分析比较将可能影响经营成果和财务状况的微观因素和宏观因素、主观因素和客观因素加以区分，以期提高经营管理者的管理水平。因此，本文以云南白药公司为研究对象，对其在财务分析中存在的问题提出改进建议，从

2、而实现企业的财务管理目标，提高企业的经济效益。 本文主要运用财务理论分析云南白药公司在同行业市场竞争中所处的地位，对云南白药公司的经营战略进行客观分析，以期了解云南白药公司现有的财务状况和经营体系，发现其存在问题并针对性的提出个人建议，从而为云南白药的经营和相关投资提供参考。关键词：财务分析 指标比率 财务状况 目 录一、研究目的及意义1二、云南白药财务状况1（一）公司简介1（二）行业分析21、现有企业间的竞争22、新进入企业的威胁33、替代产品的威胁3（三）竞争战略41.新医保受益概念4 2.自主定价能力突出4 3.公司战略44.创投概念4（四）前景分析41、发展基础良好42、发展前景明朗5

3、三、财务与业绩核评的分析6（一）获利能力分析6（二）偿债能力分析7（三）运营能力分析9（四）发展能力分析11四、云南白药财务财务评价与对策建议14（一）偿债能力方面14（二）运营能力方面15（三）发展能力方面15（四）公司战略方面16总结17参考文献18 一、研究目的及意义 财务分析在一个企业的财务管理中起着重要的作用。而财务分析是评价一个企业的经营业绩和财务状况的重要依据，我们通过对企业的财务状况剖析，可以了解到企业现有的现金的流量的状况及其盈利能力的现状和营运能力的状况和偿债能力的状况。然后通过分析和对比，将有可能影响到企业经营成果和财务状况的宏观要素和微观要素、客观要素和主观要素进行划分

4、，站在客观的角度上对经营者的业绩进行评价，以期来提高管理经营者的管理水平，为企业的内部管理者去了解自身的经营情况提供信息，并有助于管理者及时发现企业自身存在的问题、找出自身经营管理的薄弱环节，为管理者改善自身的经营管理模式提供必要的依据。 随着我国市场经济体制的逐步完善，我国企业财务系统管理逐步规范化和制度化。在市场经济的背景下，企业要面对的有关经营管理方面的考验也越来越多。而财务分析对于企业的经营管理者来讲变得越来越重要，经过对企业的财务分析，企业管理者可以从中看到自身存在的不足之处，从而采取相应的措施去完善它。财务管理是企业管理活动的中心，是资金筹集和资金投资及资金运营和分配等相关的管理活

5、动的总称。而财务分析作为财务管理的重要工具，它是基于财务报表和其他相关信息，采用符合自身条件的方法，来进行系统分析并评价企业的过去和现有的经营成果、财务现状及其变动的一种方法。其目的是在于剖析企业的过去和评价企业的现有状况并预测企业的未来发展，为企业的经营决策者提供必要的决策依据。 二、云南白药财务状况 （一）公司简介 1971年6月云南白药集团股份有限公司的前身云南白药厂成立。而到1993年5月3日经过云南省经济体制改革委员会的批准，云南白药厂开始进行现代企业制度的改革，并成立云南白药实业股份有限公司。后来经中国证监会批准，在1993年11月云南白药首次面向社会公众发行股票2,000万股（含

6、20万内部职工股），定向发行400万股，发行后总股本为8,000万股5。经中国证券监督管理委员会批准，在1993年12月15日云南白药社会公众股（股）于深圳证券交易所上市交易，内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论，云南白药更名为现在的云南白药集团股份有限公司5。 云南白药目前涉足的医药经济有：中西药原料、制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等领域，药品以云南白药系列和天然药物系列为主，300余个品种、共19个剂型，是拥有两个国家一级中药保护品种，这两个中药为：云南白药散剂、云南白药胶囊。自有产品和技术专利80余项的大型现代化制药集团。 云南白药业绩

7、突出、盈利能力极强，被媒体和基金经理评为最具发展潜力的公司之一，稳居医药类上市公司之首。 （二）行业分析 1、现有企业间的竞争（1）中央产品的竞争公司的中央型产品属于中药止血类药物，主要的竞争对手是有西药止血药和其他中药止血药。西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般处在辅助地位，用于康复期病人或者慢性出血病人优势更明显。其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤草、白芨等。总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。 （2）其他产品的竞争

8、对手A、白药牙膏：日化的竞争是非常激烈的，所以不要对日化产品的成长性抱太大期望，白药牙膏的战略之所以成功因为它在产业中新开辟了一处鲜有人开发的产品，不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，形成了解决口腔其他健康问题的独辟蹊径的新的战略集团，而且这种战略集团有云南白药这个品牌来保护，不过宝洁等不会就手旁观的，包括现在竹盐牙膏也主打口腔健康口号，要密切观察牙膏的增长瓶颈。B、药妆：药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据了，而且化妆市场类似于非处方药的用户忠诚度还是比较高的，要打开这个市场，个人认为非常的难，白药对药妆谨慎的态度（白药事业部总经理秦皖民表示云南白药正在对药

9、妆市场进行调研，是否进入和何时进入还需要考虑）也让我看到管理层的理性，如果真要进入要看王明辉怎么出神入化地运用白药品牌了，到目前为止药妆仍然只是一个概念，而且变数比较多。C、白药创口贴：创口贴的对手就是邦迪了，由原来的邦迪的一统天下到现在的二分天下，白药创口贴已经走在邦迪的前面，这个市场形成了寡头垄断在行业增长比较快的前提下竞争相对应该缓和。 2、新进入企业的威胁企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的，它属于资本和技术密集型产业，其壁垒较高。但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者：（1）加入WTO后国际性大企业将以多种形式进入多个领域；（2）国内有实力的集团企业或上市

10、公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购买或参股的方式介入多个领域；（3）具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入； 3、替代产品的威胁（1）主要是本领域内的新产品（2）云南白药没有完全替代品 （三）竞争战略1.新医保受益概念 国家基本用药目录09年8月18日正式颁布，其中，100多个中成药品种中，独家品种占20%以上。云南白药成为最突出的赢家，公司胶囊、膏、酊、气雾剂等产品都进入目录，几乎涵盖了云南白药所有剂型，进入目录的品种占其销售收入约53%，此次进入目录的情况好于市场预期。公司是云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一，“云南白药”商标被认定为驰名商标，并将受到国家对驰名商标

11、的相关法律保护。公司主导产品被列入国家基本医疗保险和工伤保险药品目录及新医保产品目录，有望带动其主业新的稳健增长。2.自主定价能力突出公司近十年来屡屡提价的动力来源于公司白药产品的独特疗效与不可复制性，因为无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，云南白药秘方是两个国家一类中药保护品种之一，“云南白药”为注册商标，公司的盈利能力能获得到有效保障。3.公司战略公司实施“稳中央，突两翼(亿)”战略，重点加大对云南白药膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收入达到亿元以上。此外，公司已起动急救包项目、面摩项目等，均有上亿元的市场预期。长期来看，公司研发中的17种中药将成为新

12、的成长动力来源。公司健康产品、医用敷料中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成。 4.创投概念 公司投资1000万元持红塔创新投资股份有限公司2.5股权。红塔创新投资股份有限公司注册资本为2亿元。 （四）前景分析 1、发展基础良好我国具有几千年的中医中药应用经验和配方的积累。有中国现有20余所中医学院、药学院设有中药专业，近60所医药学校、卫校设置了相关中药的专业；国家一级和很多省市建立了中医药钻研院所。正在开展科研和人材扶植（含药剂士、学士、硕士、博士、工程师、药师等）等方面发挥了巨大的作用，是中药发展具有世界上唯一无二的人才资源库。在药材资源方面，现已知中药资源合计有12807种，其中用

13、动物11146种，药用动物1581种，药用矿物80种。另外，一些进口药材国产资源的开发利用也获得了明显成绩，如萝芙木、歇息香、沉香等已正在国内生产。在医药需求远景方面，我国人均用药程度与发达国家比较，相差甚远。随着我国人口的自然增长、老龄化比例的加大、国民经济的持续增长、医疗体制改革及药品分类治理的施行，我国医药行业将持续高速增长。“十五时期，我国医药行业的发展重点是：着重于内涵发展，着眼于技术创新和进步程度、进步质量；投资的重点正在于促进结构升级，总体上不追求数手法扩增；重点发展中药、生物工程药物和劣势化学原料药。随着我国宏瞧经济的持续向好及国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，医药行业

14、将会得到更好的发展。 2、发展前景明朗云南白药在众多方面优势明显。首先，公司拥有国家中药绝密品种云南白药，具有极高的品牌知名度以及单独定价的权利。同时，公司也拥有较强的营销队伍，终端营销和渠道掌控能力较强。再次，公司部分产品进入新农合用药目录，有望进一步延伸其渠道优势。而且，公司经营质量优秀，财务报表稳健。最后，公司后续新产品储备较为丰富，多角化发展顺利。本文认为，云南白药公司发展前景明朗。公司未来盈利的增长点，主要来源于白药传统系列的平稳增长和白药膏（贴）、白药牙膏等衍生产品的快速增长。白药的传统系列产品中，白药散剂已经进入了新农合用药目录，有望拓展其渠道优势，其他白药系列产品也将保持稳步增

15、长。白药衍生产品系列中，透皮剂将逐步推出高毛利的产品以提升产品盈利能力，进入快速消费品领域的白药牙膏销售进展顺利，而且车用急救包和白药面膜将择机推向市场。 三、财务与业绩核评的分析 （一）获利能力分析 1.营业利润率该指标越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。表3-1云南白药与国药股份历年营业利润率 公司年份201020112012201320142015云南白药9.259.6510.2912.1213.1416.71国药股份5.035.266.223.413.414.33 从表3-1可以看出，云南白药在2010年到2015年这6年中营业利润率一直在上升，而国药股份在这六年

16、里营业利润率出现了不稳定的波动，在2013营业利润率开始下降，虽然之后开始有了上升的趋势，但是相比于2013年之前，营业利润率还是相对较低的。从营业利润率的散点趋势图中可以看出，云南白药的营业利润率一直高于同行业的国药股份，而且相对于国药股份云南白药的营业利润率是比较稳定地呈上升趋势。这表明在这六年的时间里云南白药的市场竞争力比较强大，而且随着公司的发展，实力越来越强，其的发展潜力也越来越高，盈利能力越来越强。截止到2015年的12月31日，云南白药的营业利润率已经达到了16.71%，远高于同行业的国药股份的4.33%。 2.成本费用利润率该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费

17、用控制的越好，盈利能力越强。表3-2云南白药与国药股份历年成本费用利润率 公司年份201020112012201320142015云南白药10.6210.811.491415.219.34国药股份5.935.974.945.035.39 图3-2云南白药与国药股份历年成本费用利润率散点趋势图 从表3-2中可以看出，云南白药的成本费用利润率一直呈上升趋势，而同行业的国药股份呈现出比较稳定的发展趋势，在2013年成本费用利润率稍微下降之后国药股份的成本费用利润率基本保持不变。截止到2015年12月31日，云南白药的成本费用利润率已经达到了19.34%，差不多是2010年的2倍，这说明在这六年的时间

18、里云南白药相比于同行业的国药股份实力越来越强，企业为取得利润而付出的代价越来越小，成本费用控制的越来越好，企业的经济效益在逐年提高。 3.净资产收益率 一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。表3-3云南白药与国药股份历年净资产收益率 公司年份201020112012201320142015云南白药19.8617.7123.0324.2925.1528.75国药股份25.4624.5326.419.4819.9221.12 从表3-3可以看出云南白药的净资产收益率虽然在2011年稍微下降，但是在2009年之后云南白药的净资产

19、收益率一直呈上升趋势，相比于同行业的国药股份，虽然在2010年之前云南白药的净资产收益率比它低，但是在2012年之后云南白药反超了同行业的国药股份，并且其在2012年之后的增长幅度要高于国药股份，截止到2015年12月31日，云南白药的净资产收益率已经达到了28.75%，相比于同行业的国药股份高出了7个百分点。这说明云南白药的自有资本获取收益的能力越来越强，运营效益越来越好，对云南白药的投资人、债权人的保证程度也越来越高，充分保证了投资人、债权人的经济收益。同时也保证了公司的净资产的稳定。 （二）偿债能力分析 1.短期偿债能力指标 （1）流动比率 一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强，从

20、债权人角度看，流动比率越高越好；从企业经营者角度看，过高的流动比率，意味着机会成本的增加和获利能力的下降。表3-4云南白药与国药股份历年流动比率公司年份201020112012201320142015云南白药2.62.292.12.212.552.98国药股份1.421.651.791.761.491.51 从图3-4中可以看出，在2010年至2015年期间，云南白药的流动比率呈现出抛物线的趋势，在2012年云南白药出现转折，2012年之后云南白药的流动比率呈上升趋势，截止至2015年12月31日，云南白药的流动比率已经达到了2.98%。而相比于同行业的国药股份，云南白药在这6年期间的流动比率

21、都要高于国药股份，国药股份在最后的两年里流动比率呈平稳状态。这说明，在2012年之后，云南白药的短期偿债能力越来越强，给债权人带来的收益越来越高，但是，从企业经营者的角度来看，这同时也说明了企业机会成本增加，获利能力在下降。 （2）速动比率一般情况下，速动比率越高，企业偿债能力越强；但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。表3-5云南白药与国药股份历年速动比率公司年份201020112012201320142015云南白药1.841.531.21.151.291.68国药股份1.041.241.41.311.061.16 从表3-5可以看出，云南白药在2010年至2015年

22、期间，速动比率呈抛物线分布，2013年是转折点。截止到2015年12月31日，云南白药的速动比率达到了1.68%，但是还是低于2008年1.84%。相比于同行业的国药股份，云南白药的波动比较大，在2013年之后，云南白药的速动比率反超了国药股份。这说明云南白药的偿债能力越来越强，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。 2.长期偿债能力指标 （1）资产负债率一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强；从企业所有者来说，该指标过小表明对财务杠杆利用不够。表3-6云南白药与国药股份历年资产负债率公司年份201020112012201320142015云南白药35.46

23、39.5642.1738.8934.129.91国药股份56.526160.4156.845956.77 从表3-6中可以看出，在2010年至2015年期间云南白药相比于同行业的国药股份，其资产负债率在这6年里都远低于国药股份。国药股份的资产负债率基本呈稳定的状态，而云南白药在2012年之后呈下降趋势。截止到2015年12月31日，云南白药的资产负债率为29.91%，远低于国药股份的56.77%。这说明云南白药的长期偿债能力越来越强，但是相对于国药股份而言，云南白药的财务杆杠利用还远不及国药控股。 （2）流动负债率这一指标反映一个公司依赖短期债权人的程度。该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性

24、越强。 表3-7云南白药与国药股份历年流动负债率公司年份201020112012201320142015云南白药98.7492.294.1694.5195.0295国药股份96.6980.4877.6882.8693.3694.34 从表3-7可以看出来，云南白药在2010年至2015年期间，其的流动负债率基本保持不变，而同行业的国药股份却出现了较大的波动。截止到2015年12月31日，云南白药的流动负债率为95%和国药控股的94.34%基本差不多。这说明云南白药对短期资金的依赖程度基本保持不变，其对短期资金的依赖程度和同行业的国药股份基本一致，但是对其流动负债率一直居高不下，这表明了云南白药

25、对短期资金有很强的依赖性，如果短期资金出现问题，将会给企业带来一连串的蝴蝶效应。 （三）运营能力分析 运营能力主要用资产的周转速度来衡量，一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，则运营能力越强。资产周转速度通常用周转率和周转期（周转天数）来表示。 1.总资产周转率 （次）总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强 表3-8云南白药与国药股份历年总资产周转率公司年份201020112012201320142015云南白药1.441.311.481.351.391.34国药股份2.222.181.922.032.122.

26、09 从表3-8可以看出，在2010年至2015年期间，云南白药和国药控股的总资产周转率基本都保持不变，期间只是出现一些小的波动。但是，云南白药同同行业的国药控股相比，其的总资产周转率在这6年期间里都低于国药控股。这表明，云南白药的企业经营质量不及国药股份，其总资产的利用效率也同样不及同行业的国药股份。除此之外，在销售能力上来看，云南白药低于国药控股，云南白药在销售能力这一块还有待提高。 2.应收账款周转天数（天）应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。是应收账款周转率的一个辅助性指标，周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。表3-9云南白药与国药股份历

27、年应收账款周转天数 公司年份201020112012201320142015云南白药11.379.9612.4413.9111.511.56国药股份56.4154.6354.5558.1861.6463.95 从表3-9中可以看出，2010年至2015年期间，云南白药和国药控股的应收账款周转天数基本保持平稳的状态。云南白药的应收账款周转天数远远低于同行业的国药股份。截止到2015年12月31日，云南白药的应收账款周转天数为11.56天，国药控股的为61.11天，国药控股的应收账款周转天数差不多是云南白药的6倍。这说明了，云南白药的流动资金使用效率远高于国药控股，这也从另外一个方面说明了云南白药

28、对短期资金的依赖性之强。同时，也保证了云南白药短期资金的稳定。 3.存货周转天数（天） 货周转天数是指企业从开始存货到消耗、销售为止这个过程中所经历的天数。存货周转天数越少，说明存货变现的速度越快，同时也表明企业的销售能力越强。 表3-10云南白药与国药股份历年存货周转天数公司年份201020112012201320142015云南白药107.24106.32112.5142.35148.39147.9国药股份39.2437.0139.3937.7141.2839.39 从表3-10中可以看出来，云南白药在2010年至2015年期间，存货周转天数在增加，在2014年之后保持了一定了稳定趋势。而

29、同行业的国药股份的存货周转天数基本保持平稳的趋势。相比于同行业的国药股份，云南白药的存货周转天数远远高于国药股份，截止到2015年12月31日云南白药的存货周转天数为147.9天，是国药控股39.39天的3倍之多。这说明了，云南白药的存货变现速度远不及国药股份，云南白药的收益速度慢，这是需要改进的地方。 （四）发展能力分析 1.营业收入增长率营业收入增长率大于零，表示企业本年营业收入有所增长，指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。表3-11云南白药与国药股份历年营业收入增长率公司年份201020112012201320142015云南白药39.0625.3140.4912.2820.9

30、915.55国药股份22.7118.4513.93192217.34 从表3-11可以看出，在2010年至2015年期间，云南白药的营业收入增长率出现了很大的波动，特别是在2013年的时候出现了很大的落差，在2013年之前云南白药的营业收入增长率都远高于同行业的国药股份，但是在2013年之后，国药股份的营业收入增长率就反超了云南白药。而国药股份的营业收入增长率在6年的期间里基本持平稳的状态。虽然云南白药的营业收入增长率出现了很大的波动，但是其还是大于0，说明云南白药的营业收入增长率在每年里还是有所增长的，截至至2015年12月31日，云南白药的营业收入增长率为15.55%，相比于前几年最高营业

31、收益率40.49%，降低了25个百分点。比同行业的国药股份2015年12月31日的增长率17.34%少2个百分点。说明云南白药的市场前景不如国药股份，而且其的市场前景也不如前几年。 2.总资产增长率该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。表3-12云南白药与国药股份历年总资产增长率公司年份201020112012201320142015云南白药72.4421.6427.119.117.320.79国药股份2.0939.0622.544.6828.3711.4 从表3-12中可以看出，在2010

32、年至2015年期间，云南白药在2010年时总资产增长率达到了72.44%，是这6年期间里最高的年份，而且还远高于其它年份。说明云南白药在2010年资产经营规模扩张的速度是最快的。而在2010年之后，云南白药的总资产增长率基本持平稳状态。而同行业的国药股份，在这6年期间了出现了很大的波动。这说明了云南白药的资产经营规模扩张速度现在基本处于平稳状态，在没有出现新的锲机之前，云南白药资产经营规模扩张不会出现很大的波动。云南白药持续了5年的平稳资产经营规模扩张速度，说明现在云南白药对现有的资产经营规模扩张还是比较理性的。 3.净利润增长率 净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越

33、大代表企业盈利能力越强。 表3-13云南白药与国药股份历年净利润增长率公司年份201020112012201320142015云南白药40.9529.7253.4130.7430.6946.66国药股份47.8416.9136.81-12.523.822.54 从图3-13可以看出，在2010年至2015年期间云南白药的净利润增长率基本都远高于同行业的国药股份。在2013年，同行业国药股份的净利润出现了负增长，而云南白药的净利润却还能以30.74%的速度在增长着。云南白药在2013年净利润增长率下跌之后，开始出现上升的趋势。而同行业的国药股份的净利润增长率在这6年的时间里却呈现出及其不稳定的趋

34、势。但在最近两年，国药股份的净利润增长率持平稳状态。截止至2015年12月31日，云南白药的净利润增长率达到了46.66%，是同行业国药股份的22.54%2倍之多。这说明云南白药的盈利要比国药股份强且稳定，其的发展价值也比同行业的国药股份要高。四、云南白药财务财务评价与对策建议 根据前面对云南白药的财务分析，本文给出对持续发展云南白药的一些策略和建议。 （一）偿债能力方面表4-5云南白药历年偿债能力指标数据年份201020112012201320142015流动比率2.62.292.12.212.552.98速动比率1.841.531.21.151.291.68资产负债率35.4639.564

35、2.1738.8934.129.91流动负债率98.7492.294.1694.5195.0295 从表4-5中可以看出，在2010年至2015年期间，云南白药的流动比率呈现出抛物线的趋势，在2012年云南白药出现转折，2012年之后云南白药的流动比率呈上升趋势，截止至2015年12月31日，云南白药的流动比率已经达到了2.98%。这说明，在2012年之后，云南白药的短期偿债能力虽然越来越强，给债权人带来的收益越来越高，但是，从企业经营者的角度来看，这同时也说明了企业机会成本增加，获利能力在下降。云南白药的偿债能力虽然越来越强，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。截止到

36、2015年12月31日，云南白药的资产负债率为29.91%，远低于国药股份的56.77%。跟同行业的国药股份相比，云南白药的财务杆杠利用还远不及国药控股。云南白药应该多利用财务杠杆来为企业争取更大的利益。 （二）运营能力方面表4-6云南白药历年运营能力指标数据年份201020112012201320142015应收账款周转天数11.379.9612.4413.9111.511.56总资产周转率(次)1.441.311.481.351.391.34存货周转天数(天)107.24106.32112.5142.35148.39147.9 从上表来看，结合前面的分析，可以知道云南白药同同行业的国药控股

37、相比，其的总资产周转率在这6年期间里都低于国药控股。这表明，云南白药的企业经营质量不及国药股份，其总资产的利用效率也同样不及同行业的国药股份。除此之外，在销售能力上来看，云南白药低于国药控股，云南白药在销售能力这一块还有待提高。另一方面，云南白药的流动资金使用效率远高于国药控股，这也从另外一个方面说明了云南白药对短期资金的依赖性之强。而截止到2015年12月31日云南白药的存货周转天数为147.9天，是国药控股39.39天的3倍之多。这说明了，云南白药的存货变现速度远不及国药股份，云南白药的收益速度慢，这是需要改进的地方。 （三）发展能力方面表4-7云南白药历年发展能力指标数据年份201020

38、112012201320142015营业收入增长率39.0625.3140.4912.2820.9915.55净利润增长率40.9529.7253.4130.7430.6946.66 从表4-7可以看出，在2010年至2015年期间，云南白药的营业收入增长率出现了很大的波动，特别是在2013年的时候出现了很大的落差。截至2015年12月31日，云南白药的营业收入增长率为15.55%，而相比于前几年最高营业收益率40.49%，降低了25个百分点。根据之前的分析，也可以知道它比同行业的国药股份2015年12月31日的增长率17.34%少2个百分点。说明云南白药的市场前景不如国药股份，而且其的市场前

39、景也不如前几年。（四）公司战略方面一是，控制成本。医药行业上游原辅材料、水电煤运价格一直处于高位压力，使得医药生产成本也被拉高；国家连续对药品实施调价，企业盈利能力下降， 企业应该加强企业自身因素的控制，从内部挖潜，并开展成本分析工作，在充分调查分析的基础上进行产品成本预测，确定目标成本，并控制包括采购环节、生产环节和销售环节等各环节的成本费用。 二是，加强技术创新。技术水平对医药企业的发展极其重要。企业必须注重技术环境，遇见新技术带来的变化，并在战略管理上做出相应的战略决策，以获得新的竞争优势。企业要注重科研开发，提高创制新药条件。目前，药品多集中于低水平的制剂，应增加专利药品、生物技术、新

40、型制剂等的研究开发力度。总结 根据以上的财务数据分析可以看到，企业偿债能力稳定；销售收入和利润均领先其他企业，并逐年增长，盈利能力均较强；但企业的营运能力受到存货周转速度的影响，带来了一定的挑战，并且存货成本的急剧上升，和政府对药品价格的新政策，都会给企业带来盈利压力；现金净流量需要改善。本文通过一系列的财务分析技术与方法对云南白药的财务数据进行了全面的分析。对云南白药有关的财务数据比率主要从五个方面进行了深入的分析探讨，从比较中寻找差距及云南白药在同行业中具有的优势。在“五力”分析的过程中，本文运用了大量的比较分析方法和趋势分析方法，并用直观醒目的散点趋势图获得了对云南白药的财务状况的整体解

41、读。参考文献1 严霓.浅谈企业财务分析的意义J.现代经济信息，20132 王欣.浅谈企业财务分析方法J.科技情报开发与经济，20123 何秋璐.我国上市公司杜邦财务分析理论研究D.四川：西南科技大学，20154 卢雁影.财务分析M.第一版.北京：科学出版社，20125 陈龙欧.集团公司对子公司的管控研究D.云南:云南财经大学，20136 钱敏.上市公司财务分析方法探讨J.中国科技博览，20147 唐华.以权益净现率为核心的财务指标分析体系研究D.湖南：长沙理工大学，20148 王丹丹.改进现行财务分析指标体系的几点建议J.财会月刊，20159 张倩.长百集团财务分析D.吉林：吉林大学，2013

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