海南高速公路股份有限公司财务风险探究.docx

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1、第一章 引言1.1 研究背景和研究意义1.1.1 研究背景我国特色社会主义进入新的时代，在新的历史发展阶段，海南省作为21世纪“海上丝绸之路”的重要节点的，被赋予了全新的使命，海南省必须发挥全部力量，促使本省经济发展。海南高速公路股份有限公司作为海南省大型国有上市公司，近几年来，受国家宏观调控政策和经济形势的影响，传统业务收到冲击，在历史的新机遇和新挑战下，理应探索新思路，寻求新发展。1.1.2 研究意义基于我国社会制度的特殊性，国有企业自建国以来便是我国经济运行的重要支柱，国有企业能否稳定健康持续的成长关系着国民经济的发展前景。因此，作为海南省内唯一以基础设施项目为主业的大型国有上市公司的海

2、南高速公路股份有限公司必须加快产业转型升级，培育发展战略新兴产业，适应新的常态，为稳步推进海南自由贸易港的建设打下坚实的基础。1.2 文献综述国民经济的健康发展离不开国有企业的平稳发展。有关企业财务风险的研究文献众多，阳葵兰（2017）提出企业可以利用财务外围指标要素，得出财务外围指标下的公司财务预警指标体系，从而有效防范公司可能出现的财务风险。Fitzpatrick（1998）发现“净利润/股东权 益”和“股东权益/负债”可以显著区分处于财务困境的公司和正常公司，进而起到预测作用。GillanStarks（2000）提出外资股东的引入有助于企业改善公司治理结构。王甲贵（2017）提出国有企业

3、应正确认识信息化管理，重新建立财务风险管理体系以应对公司可能出现的财务风险。唐志丹（2018）提出国有企业应加强企业日常营运资金管理，由内而外，有效防范财务风险。沈琳（2017）提出国有企业投资项目会对企业财务状况产生影响，国有企业应围绕企业发展目标及未来发展战略规划确定投资方向。黄晓波和王慧（2017）提出混乱的治理结构是国有上市公司导致财务风险的重要原因之一，完善独立董事制度和适当的股权集中度和制衡度可以有效防范公司财务风险。李小荣、田粟源和王田力（2017）提出企业的国有属性使得公司投资易受“同行效应”的影响，同行企业股价崩盘风险越大，公司投资规模越大。代飞（2018）提出国企高管政治关

4、联会显著损害企业价值，管理层过多追求企业的短期利益，造成公司财务危机。蔡立新和李嘉欢（2018）也提出企业可以利用现代化技术，通过大数据分析预测企业财务风险并做好防范措施。现有的研究多从竞争市场和国有企业整体出发，研究较为一般性、通用性的财务风险及防范措施，而忽略了国家政策给企业带来的财务风险。本文以海南高速公路股份有限公司为例，利用其公开资料，结合相关国家政策，分析其存在的财务风险，并研究探讨新时代下海南高速公路股份有限公司（简称“海南高速公司”）财务风险防范的措施。第二章 海南高速概况及财务风险的基本理论2.1 海南高速概况1991年7月，在海南省政府的支持下，公路建设办公室成立，负责东线

5、高速公路的建设、经营和拆迁。在此之后，海南省又以定向募集的方式设立海南高速公路股份有限公司（股票代码：000886），于深交所挂牌上市，融集资金4.41亿元。海南高速公司募集了大量资金，为海南高速公司未来的发展奠定了良好的资金基础，充足的资金也加快了海南省东线高速公路的建设。截至2017年12月31日，省交控公司为海南高速公司第一大股东，持有海南高速公司国有股份198270665股，占公司股份总额的20.05%。截至2017年底，高速公路的养护收入成为公司主要业务收入之一。公司除参与高速公路项目的管理投资与建设外，其主营业务还涵盖酒店业务、广告业务、房地产开发等方面。受国家政策调控、开发周期等

6、因素影响的房地产业，经营业绩波动较大，酒店业务、广告业务及高速公路管理公司的收入均有缓慢提升。其中，广告业务和酒店业务收入在海南高速全年收入中占比重较小。2.2 财务风险基本理论财务风险是指由于不科学投资、不科学的融资、不科学财务管理等诸多因素引起的，危机公司偿债能力，降低投资者预期收益或导致公司经营失败等诸多风险。主要包括以下几种：第一，经营风险，公司日常运转需要大量资金，公司日常活动的每个环节都存在资金的流动。资金流动的过程复杂，通过出纳等会计人员，采取一定审批手段，保护企业资金安全，保证企业正常运转。当资金在内部流动过程中出现审批不严格或出现个别人员挪用公款和侵占公司资金的现象，就会引发

7、财务风险。第二，投资风险。上市公司常常利用公司闲置资金对其他公司进行投资，投资风险就存在与投资活动中。在投资过程中，当出现投资项目失败或投资回报低时，就会带来投资风险，引发财务危机。第三，筹资风险。筹资风险是上市公司普遍存在财务风险。公司上市以后，由于扩大经营等发展战略，公司需要大量资金，可以通过股权或债权的方式筹资。对于前者来讲，筹集费用较高，对于后者来讲，会给企业未来发展带来较大资金压力。两种筹资方式，若不能合理利用，便容易导致财务风险。第四，分配风险。公司需要在年末分配当年所得，合理的收益分配可以降低公司税负压力和未来资金使用压力，在分配收益时，公司应平衡好时间、形式和金额三者的关系，否

8、则将会降低公司偿债能力，进而造成财务风险问题。特别是当公司在未来年度需要大量资金时，公司仍坚持过多股利分红，会导致公司在未来年度出现资金是使用困境，阻碍公司健康发展。严重的财务风险导致的后果不堪设想，经过诸多学者的研究与多年的实践检验，科学的管理方法、合理的资产分配以及及时的战略调整等手段均可有效降低财务风险，为企业健康长远的发展保驾护航。第三章 海南高速存在的财务风险33.1 经营方面3.1.1 闲置土地有被政府收回的风险自1998年亚洲金融风暴以来，国家将房地产业作为扩大内需，刺激消费需求的重要手段，房地产业逐步成长为国民经济的支柱产业。海南高速抓住全国性房地产投资热潮的历史性机遇，依仗国

9、家控股的强大背景和雄厚的资金实力，收购大量土地，积极拓展房地产开发业务。经过多年的不断发展和努力，海南高速公司房地产开发经验充足，在海南省的房地产市场内具有较大影响力。其中，系列房地产项目和公司打造的 “瑞海”品牌，得到大众的认同和接受，特别在海口、三亚、琼海等地尤具影响力。随着房地产业市场几十年如一日的不断发展，房产市场内滋生了诸多不良因素：房价居高不下、房地产空置率高、房地产投资过热等负面结果，抑制该产业市场的健康平稳发展。面对高泡沫的房地产市场现状， 民众急切需要“二次房改”的政策颁布。自2010年4月，政府连续出台多种房地产市场调控政策，各地的房地产市场环境相应发生巨大的变化。2015

10、年，国家政策有所变化，供需两端宽松政策频出。海南楼市也受国家政策影响，省内市场步入“新常态”。虽然在2016年10月起，受国内一、二线城市限购限贷溢出效应及北方严重的雾霾和寒冬的影响，海南海岸独特的生态价值形成了岛外对海南市场的良好预期。但短期的市场上涨并未刺激海南省内房地产投资的增加，商品房销售额、投资速度、新开工面积等一改往年高歌猛进态势，改为掉头向下。2003，海南海汽运输集团股份有限公司取得一宗土地，用于建设运输中心车站。2008年，海南高速公司下属全资子公司与海汽公司就上述土地签订合同并确定合作意向，即合作开发建设房地产项目。但受琼海市审批政策的影响，合作项目一直无法办理相关建设手续

11、，房地产投资项目被迫暂停。2017年5月琼海市政府向海南高速地产下发闲置土地调查通知书，该宗土地有极大可能被认定为闲置土地。通知一经收到，高速地产与琼海市人民政府积极沟通，配合闲置土地调查。同时，采取应对措施，申请撤销闲置土地认定书。若土地被无偿收回，将导致2017年度利润总额减少4405万元，根据2008年海南高速财务报告显示，取得该宗土地的款项为自有资金，因此，本公司应将前期支付的土地转让价款4068万元及垫付的土地使用税共计4387万元全额计提坏账准备。截至2018年6月30日，海南高速公司拟通过行政复议的方式，向省政府申请撤销闲置土地的有关认定，目前行政复议材料已受理，但仍存在维持原行

12、政行为的可能性。此外，海南高速公司下属全资子公司投资建设的“儋州东坡雅居一期项目”也因受到国家宏观政策调控的影响无法达到原来预计的投资回报，存在较大的投资风险。海南高速公司高层慎重考虑：面对普遍低迷的房地产市场，如果继续建设该项目，公司投入的全部资金很可能长期积压，给公司造成巨大风险，且项目开发至今所产生的各种问题已造成恶性循环，严重阻碍项目的开发建设。因此，2015年，公司全面暂停投资，并彻底清算该项目投资开发成本。根据海南高速的公开信息显示，自2015年以来，此项目一直处于停工状态。2017年8月，海南高速公司子公司收到儋州市国土资源局闲置土地认定书和听证权利告知书，该宗土地存在被政府无偿

13、收回的可能性，利润表有较大可能增加亏损21922万元，给当期会计报表带来重大影响。收到告知书以后，公司积极与当地人民政府及行政主管部门保持有限沟通，申请撤销闲置土地认定书。截止2018年6月30日，该风险仍未解除3.1.2 广告牌被迫拆除影响广告收入海南高速公司一直以来将广告收入作为营业收入之一，海南高速公司由于公司独特的性质和经营范围，享有东线高速公路沿线投资建设广告牌的优先权。高速公路车流量大，沿线建设的立柱广告牌出租率较高。自海南高速公路广告有限公司成立以来，广告收入有所波动，但总体稳中有升。2015年度，全资子公司海南高速公路广告有限公司全年实现利润总额802.88万元，较上年同期59

14、2.41万元增长35.5%，增长幅度较大。2016年，受广告市场大环境的影响，户外广告市场竞争压力大，加上相同广告公司数量增加，对海南高速公司广告牌的出租带来难以忽视的影响。广告公司2016年全年实现的营业收入为956万元，利润总额为605万元，占总公司当年利润金额的7.17%。公司建设投资的立柱广告牌，均为户外广告牌，广告公司在享有高流量、高收入的同时，也毫不例外的面临着户外广告牌所带来的一系列的安全隐患。户外广告牌大多为钢性结构，体型巨大，一旦广告牌地基失稳或者钢性结构老化脆裂，发生倒塌，后果不堪设想。因此，我国政府出台法律法规严格限制公路以外标志的设置。2017年下半年，公司收到路政稽查

15、大队发出的关于公司设立广告牌的处罚决定，要求海南高速广告有限公司拆除在高速公路沿线设置的广告牌，进而导致公司广告业务违约，预计产生赔偿责任，截至2017年12月31日，赔偿金额尚不确定。同时，预计海南高速公司次年广告牌出租收入将大幅减少，甚至全年几乎无收。截至2018年6月30日，公司高速公路沿线91座立柱广告牌已全部被拆除，目前仅剩余天桥广告牌93面，墙体广告牌1面。2018年上半年，广告公司完成营业收入206万元，较去年同期减少58%，实现利润总额68万元，较去年同期减少了80.63%。3.1.3 酒店业务盈利能力差海南省自然景观优美，生态环境一流，是理想的旅游目的地。 “十三五”以来，海

16、南旅游业快速发展，接待游客数量稳步增长，旅游及配套设施逐步完善。在新时代发展的大背景下，旅游服务水平和市场规范化程度逐步提高。海南省提出应确立好产品开发主攻方向，特别是高品质、有特色、市场需要的旅游产品，发展以娱乐疗养为主题的滨海度假、低空飞行等新业态，促进以旅游业为首的现代服务业大踏步发展。酒店业务离不开旅游行业的发展，受旅游业发展的影响，海南省内酒店行业竞争加剧，服务好设施好的高星级酒店数量不断增加，低星级酒店面临被市场淘汰的风险，酒店市场呈现分化态势，逐渐形成高星级酒店和经济型连锁酒店平分市场的局面。海南高速公司的酒店业务盈利能力逐年下降，公司下属酒店硬件设施老化，市场占有率低，公司下属

17、的 “金银岛品牌”酒店中，仅海口金银岛酒店属于中高档的商务酒店，加上其所独具的地理位置优势，多年来稳定发展，成为公司酒店板块中唯一的盈利点。但公司下属的琼海金银岛酒店多年来持续亏损，2017年，海南高速关停此酒店。3.2 投资方面，参股公司亏损自海南高速公司上市以来，公司净资产、总资产、营业收入分别为从225093万元、452581万元和30880万元变为2017年末265853万元、317457万元和58326万元，增幅分别为18.10%、-29.86%和88.88%。公司整体发展较为缓慢，业绩波动明显。公司上市以来，海南高速公司自有资金多，公司高层管理人员充分利用企业闲置资金，多次以参股或

18、控股收购的方式投资海南省内具有发展潜力的公司。截至2017年12月31日，海南高速公司共投资了包含海南高速置地投资建设有限公司等在内的23家公司，其中有7家参股公司对海南高速公司净利润影响10%以上。分析近五年财务报表发现，海南万宁兴隆金银岛温泉大酒店和海南航天投资管理有限公司连续五年亏损，对海南高速公司的营业利润造成不利影响。海南高速公司已于2017年1月份暂停亏损酒店的日常经营，进入清算阶段，但海南高速公司仍持有海南航天公司的股份。海南高速公司于2012年11月同海南航天公司签订增股协议书，出资31500万元增资入股。根据海南高速公司公开资料显示，海南航天公司所承担的项目是海南省重点投资建

19、设项目，项目前期开发资金需求大，项目开发和经营回款周期长。同时，旅游行业受经济波动影响较大，在经济环境较差的阶段，人们可支配收入降低，人们会减少旅游方面的支出，甚至取消旅游出行计划。自投资以来，海南航天投资管理有限公司近年来连续亏损，特别是近五年来对公司的净利润影响达到10%以上（如图3.2.1-1海南航天管理有限公司亏损数额）。年份营业收入营业利润净利润20130.00-2998589.35-2998589.3520140.00-2155954.89-2155954.8920150.00-5295731.11-5295731.1120160.00-5363988.09-50009502.61

20、20170.00-17994484.35-18182103.83图3.2.1-1海南航天管理有限公司亏损数额3.3 筹资方面，公司财务杠杆不合理基于海南省的特殊省情，海南高速公司的基础设施建设已经步入道路养护阶段，海南高速公司的道路养护经费已经列入本省财政预算，海南高速公司合理运用资金，多年以来一直将养护费用控制在预算范围内开支。上市以来，公司通过财政拨款的方式积累下许多资金。根据海南高速公司公开财务报表显示，公司自2012年以来，公司从未采取对外举债的方式扩大经营。公司近年来的投资活动均使用自有资金。筹资活动有利于企业的高效发展，利于企业资金的高效使用，海南高速公司一直以来拒绝对外举债的行为

21、，在一定程度上降低了企业的经营风险，但是导致了企业资本结构不合理，内部财务管理效率低且发展过于保守等问题。3.4 分配方面，未分配利润利用不合理2012年，公司结合自身情况，召开临时董事会会议，明确规定了公司利润分配原则、方式、条件、比例和程序等方面的内容。自新政策实施以来，海南高速公司分别在2013年和2017年进行普通股现金分红，2013年，公司以海南高速公司年底分配利润307199893元，占利润分配总额的100%。2017年，公司分配利润218560495.44元，占公司利润分配总额的22.62%。除2015年海南高速公司营业利润亏损，不满足利润分配条件外，海南高速公司均在2014年和

22、2016年将公司未分配利润的资金用于下一年建设。2014年，海南高速公司计划将未分配资金用于儋州“东坡雅居”房地产项目建成，但分析次年财务报表得出，公司所投资金并未收到良好回报，儋州“东坡雅居” 项目于2015年12月暂停投资，大量资金无法收回，造成公司大额亏损。2016年，公司将未分配资金用于公司次年的房地产开发及交通基础设施建设，分析2017年财务报表，受国家“去库存”政策影响，公司房地产业业绩上涨明显，但房地产业前景并不喜人，本年度内海南高速公司并未开发新的房地产项目，大量未分配利润闲置，大量资金限制。在交通基础设施建设方面，海南高速公司被迫拆除大量公路沿线广告牌，预计产生违约责任，所投

23、资金也未收到良好回报。第四章 海南高速财务风险防范的对策44.1 经营方面4.1.1 利用国企优势，发展房地产新市场2018年，国内楼市在调控的持续加码中前行，4月，海南省出台史上最严限购政策，实施海南省全域限购。面对中央不断出台的房地产紧缩政策，海南高速公司也深受其影响，根据公司财务报表显示，海南高速公司房地产收入占营业收入比重超过70%。面对日益严峻地房地产市场，海南高速公司若想短时间内完全脱离房地产业，转变主营业务方向，可操作性并不强，海南高速公司必须进行合理的战略升级，寻求新的发展。第一，面对暂停开发且有被政府无偿收回的商品用土地，海南高速公司应该积极推进项目开发进程，做好项目重启工作

24、。由于我国房地产市场的激烈竞争以及国家重点推动高新技术产业发展的原因，房地产业的高红利逐渐消失，单纯依靠土地增值而形成的产业逐渐被市场淘汰。海南高速公司应该结合当下市场的政策，特别是利用海南省作为“一带一路”战略的海上重要节点的有利地理位置，打造“自由贸易港”的有利政策，良好规划，多元发展，尝试建设商务中心，打造后房改时代的具有竞争力的房地产业。第二，面对已有的商品住宅，海南高速公司应该优化产业结构，从专注商品房住宅的模式转向多方位立体发展的模式。海南高速公司过去的房地产业的发展主要通过持续性的新楼盘开发来获取利润。由于不断出台的楼市限购政策，导致持续性的新楼盘开发产生的新房难以高速去库存化，

25、使得这一模式的发展难以持续。从海南省内来看，房地产业市场接近饱和，人们基本的住房需求已经得到满足，越来越多的人们开始注重居住的环境。海南高速公司如果想继续在房地产市场获得发展，必须优化产业结构，建立多方位的立体产业，在提高住房质量的同时，向更多住户提供就业、就学、体育、旅游、娱乐等配套服务，建立多层次的住宅圈。第三，海南省在“十三五”规划中提出要把旅游产品作为未来主要发展方向。海南高速公司应抓住海南省大力发展旅游业的历史机遇，促进企业发展。目前来看，海南高速公司旅游服务业业绩并不理想，海南高速公司没有公司自主开发的旅游品牌服务项目。海南高速公司若想搭乘发展旅游的顺风车，必须转变思路，侧面出击，

26、利用自身国企优势，充分发挥多年项目开发积累的客户资源和客户持有的房屋资源优势，尽可能的在原有的优势业务上拓展延伸。海南高速可以将房地产业与旅游业相结合，将现有或即将建成的商品房加以改造，简单装修，打造具有特色的房屋短租品牌，特别是针对国内外游客的短租业务。如此一来，可以将劣势转变为优势，给游客提供比酒店更为舒适的居家型住宿场所。发展房屋租赁业务，机遇多，挑战同样多。相比较以出售为目的的商品房，租赁住房伴随着装修维护等成本的增加，前期资金投入大且资金回笼慢，但海南高速公司存在独特的优势，公司自有资金多，自2013年以来，即使在房地产前期开发阶段，公司资产负债率也未超过20%，且公司自有土地储备情

27、况良好。在前景发展存疑的情况下，海南高速可以利用充足的资金及土地储备优势，缓解公司战略转型前期市场对公司发展带来阵痛。目前海南高速公司待开发土地共1073.74亩，其中，有838.93亩属于商业用地。海南高速公司可以重新整理思路，重新设计房屋结构，利用未开发的土地建造适应海南省内旅游市场的短期租赁房屋，海南高速公司有大量土地和资金可以支撑公司进入租赁市场并在市场发展前期迅速投入并占领市场。4.1.2 做好广告维权，建设更广的交通网络面对未来即将全年无收的广告业务和预计存在的违约责任，海南高速公司应该仔细检查公司内是否存在广告牌违规设立的问题，如果存在合理合法的广告牌设置，应及时向法院提起诉讼，

28、利用法律手段维护公司合理合法的利益，找回不应有的广告损失。同时，海南高速公司应主动探索多元发展，在建设海南全岛自由贸易区的背景下，历史又给海南省公路建设提出了新的发展和要求。随着即将到来的全岛自由贸易区的建成，海南省必将重新规划省内道路交通建设，据悉，海南省政府已将一千七百亩土地用于全省交通公路建设，但我国公路建设市场参与者高度分散，竞争激烈。近几年来全国同行业企业发展迅猛，全国拥有公路工程施工总承包一级以上资质企业800多家，其中大多数企业同时拥有多项一级资质。若想完全承担本次道路建设，海南高速公司仍面临较大的外部竞争压力，海南高速应抓住此次难得的历史机遇，发挥海南省内唯一以基础道路设施建设

29、为主要业务的公司的优势，以海南省交通厅为依托，积极参与高速公路的建设，向省内外类似企业展现自己的实力。同时，开发城市综合运营市场。在基础道路建成后，积极与海南省公路局路政稽查大队沟通，及时办理各种设立广告牌所必需的手续，积极配合海南省公路局路政稽查大队的检查，使新设的高速公路两旁的广告牌符合相关规定，避免再次出现被强制拆除的情况。海南高速公司多年以房地产业为主要业务收入，面对道路建设，存在一些陌生感，再加上海南省多雨的天气特点，道路施工项目可能受到恶劣气候、交通供电供水等不可抗力因素的影响，导致施工进度无法按预定计划进行，存在工程难超期交付的风险，势必对海南高速公司的声誉造成影响。同时，也面临

30、着材料价格上涨的风险，包括混凝土、钢材和沥青等大宗材料以及安全生产风险。对此，海南高速公司应整合内外部资源，加强技术创新，多向省外优秀的道路建设公司学习实际操作的安全流程，以谋求施工资质和业务区域的扩张，实现道路建设领域的专业化发展，使公司顺利从多年来的公路建成运营维护业务转向公路建设业务。4.1.3 抓住历史机遇，提升酒店竞争力海南省内酒店竞争激烈，海南高速公司所属的酒店竞争力差，盈利能力不足，在建设国际旅游岛的背景下，海南高速公司必须改善酒店的硬件设施，提高酒店竞争力。第一，海南高速公司应该从客人入住体验方面提升酒店服务品质，加强员工素质培训。酒店员工的服务水平是酒店的软实力，直接决定了客

31、人入住的感受和体验。一家酒店入住体验是否舒适，与酒店员工的服务密不可分。公司应提前设立计划并按计划进行员工培训，员工培训是一项不可忽略且需要精心策划的系统工程。随着员工培训的不断进行，可以在潜移默化中提高员工的素质，形成酒店独有的企业文化。恰当及时的培训，可以推动酒店不断向前发展，使酒店在激烈的市场竞争中占据有利地位。第二，从酒店硬件设施来看，酒店自05年开业至今已有十几年的时间，酒店自开业以来，从未进行过大规模系统性的硬件设施的提升，给客人留下设备陈旧的印象。海南高速公司应将客房维护和保养作为日常工作之一，每年应拿出一定部分的资金整修酒店，提升酒店的硬件设施，提高酒店装潢，给前来游玩的客人留

32、下美好的第一印象，让游客愿意、乐意在此入住。第三，搭乘旅游业的顺风车，寻求新的发展思路。海南高速公司旗下的酒店可以采取“酒店+”的模式，跨界合作、跨界经营，适当捆绑营销。例如，酒店可以采取“酒店+景点”的模式，为入住的游客提供低于市场价格的游区门票。这样一来，既给游区带来收益，也给酒店带来利益。第四，扩大酒店宣传，利用互联网广告等方式提高酒店的知名度。酒店可以利用当下年轻人喜欢追随潮流，跟风买单的行为，邀请网络大V通过软广告的方式，为公司的酒店做宣传。网络大V的影响力不可小觑，经由网络大V推荐的旅游地点和住宿地点，往往会成为网络打卡热门地点。再加上酒店自身的硬实力和特色，一定可以长久的吸引海内

33、外游客。第五，提高旅客忠诚度，让旅客成为酒店的回头客是酒店发展的重要环节。酒店可以针对不同类型的旅客，提供不同种类的服务方式，让客人获得美好的出行体验。做好旅客入住档案的建立，对有特殊需要的旅客重点标注，当旅客下一次入住时，酒店可以提前为顾客准备好所需要的用品，也可以提前做好为特殊旅客服务的准备，以增加旅客好感，无形之中做了宣传。海南省已经把旅游产业园区列入六类重点产业，海南的旅游服务业必将在不久的将来取得突破性的发展。旅游业的发展，辐射带动酒店行业的发展，海南高速公司一定要抓住历史机遇，提升酒店品质，提高酒店竞争力。4.2 投资方面，转投旅游企业一直以来，海南高速公司自有资金多，为了提高资金

34、使用效率，海南高速公司常常投资其他企业。公司投资的海南航天公司自公司投资以来连续亏损，2013年-2016年间，海南航天公司对海南高速公司的利润影响逐渐加大。在市场竞争日益复杂的情况下，特别是房地产政策日益收紧的今天，以房地产业为主要业务收入的海南高速公司应该暂停对亏损企业的投资，减少外部不利影响对海南高速公司造成财务危机的可能性。面对过多的闲置资金，海南高速公司应该围绕企业未来发展战略规划和企业发展目标尝试投资其他具有发展潜力的公司，特别是旅游企业。海南省具有得天独厚的生态环境优势，海南特区的未来的发展一定离不开旅游行业。在深化改革的今天，中央和有关部门也先后赋予海南省域“多规合一”改革试点

35、和全域旅游示范省创建试点等重要战略安排。海南高速公司应该抓住这一千载难逢的历史机遇，找准海经济特区新的战略定位。寻找并投资高品质、有特色、市场需求的旅游产品。与此同时，海南高速公司应加强对所投资的旅游项目的可行性分析，对所投资的旅游企业行业的法律法规及运作流程有深刻的认识，避免出现投资的盲目性和不科学。海南高速公司也应该充分考虑自身的资金情况，虽然公司自有资金多，但在当下企业面临转型的关键时期，充足的资金支持也是成功转型的关键，海南高速公司应该明确投资项目的资金回报率和潜在风险等问题，并在内部制定严格的资金投资审核流程，对即将投资的企业或项目进行严格审查，对不符合内部投资规定的项目或企业，海南

36、高速公司一律拒绝投资，以此避免连续亏损的事情再次发生。4.3 筹资方面，采取举债方式筹集资金企业采用对外借款的方式，可以减少企业的加权平均资金成本，降低综合资金成本，合理的负债经营可以促进公司改善治理机制。海南高速公司可以通过以下几种方式筹集资金。第一，通过银行融资。海南高速公司作为大型国有上市公司，多年来形成了良好的社会信用。同时，海南高速公司房地产业等实业发展良好，可以提供有利担保，企业可以利用向银行借款的方式筹资开发项目所需资金。第二，发行债券。海南高速公司自入市以来，从未通过发行债券的方式融资，发行债券通常会在短时间内筹集大量资金，可以为海南高速公司未来建设海南省内基础道路设施提供大量

37、资金支持。为企业下一阶段的发展保驾护航。4.4 分配方面，合理制定未分配利润使用计划公司若想健康长久的发展，绝不可以忽略上市公司的利润分配政策。良好的利润分配政策可以保证公司在次年的经营中拥有良好的筹资能力和经营业绩。适当的现金股利和适当的内部留存收益既可以满足公司未来发展，又可以为股东提供当期收入，使潜在股东对公司业绩产生良好预期，刺激公司股价上升。海南高速公司利润分配政策应当适当调整以适应新的市场。海南高速公司也应充分考虑市场大环境变化、金融市场的变化、公司未来发展方向及公司发展战略，制定严格的利润分配使用计划的审批政策，统筹安排资金并对所投项目进行可行性分析，充分分析未分配利润在未来项目

38、中可收回的收益，保证公司利益最大化，杜绝资金闲置的情况发生，保障公司健康长久的发展。第五章 结论自2015年以来，海南高速公司经营业绩受国家政策影响较大。由于客观环境影响，海南高速公司一直将房地产开发作为公司的主要业务。在深化改革的今天，房地产行业带来的红利越来越少，海南高速公司身为国有企业，必须在变化中寻求新的发展，抓住建设“自由贸易岛”的历史机遇，稳中求变，改变依靠房地产行业生存的现状，回归基础道路建设的初心。海南高速公司应该仔细分析当下竞争市场，明确自身企业优势，防范企业财务风险，优先解决政策改变为企业带来的历史影响，转变企业战略方向，在历史的新发展中，通过改变经营方式政策等方法给企业注

39、入新的活力。 谢辞四年的时光走得很快，转眼间，我从一个初入校园的大一新生变成了即将毕业的大四学生。毕业论文检验的是我四年来所学的知识，在论文完成的过程中，从开题到定稿，我遇到了许多学术上难以解决的问题，每一次，王老师都耐心指导，悉心解答，让我在圆满完成论文写作的基础上，对四年所学有了更深层次的理解。同时，也要感谢四年来所有教过我的任课老师，青岛大学的每一位老师都兢兢业业，每一位老师都尽心尽力的向我们传授知识，让我对知识和生活都有了新的理解，大学四年以来的所学所感一定会成为我人生道路上的宝贵财富。参考文献：1朱会芳.内部控制、外商资本直接介入与企业财务风险J.财会通讯,2019(03):112-

40、117.2谢冰.财务柔性对企业价值的影响研究基于企业成长性的调节效应J.价格理论与实践,2018(12):167-170.3胡国柳,彭远怀.董事高管责任保险与企业财务困境风险基于A股上市公司的经验证据J.财经理论与实践,2018,39(06):75-82.4苏莉,黄新飞,邱惠民.对外直接投资加剧财务风险了吗?基于中国A股上市公司的证据J.西安交通大学学报(社会科学版),2019,39(01):28-37.5张守文.国有企业降杠杆、防风险问题研究J.云南社会科学,2018(05):117-121.6欧国良,吴刚,朱祥波.基于因子分析法的房地产企业财务风险预警研究J.社会科学家,2018(09):

41、56-63.7余浪,聂梓,田丽媛.企业集团财务危机传染效应研究J.商业研究,2018(08):108-115.8丁维国.独立董事治理对企业财务风险的影响基于制度环境的调节效应研究J.经济问题,2018(09):101-107+119.9梁上坤,李丹,谷旭婷,马逸飞.借壳上市与杠杆增持下的并购风险叠加基于上海斐讯借壳慧球科技的案例研究J.中国工业经济,2018(06):136-155.10童超,李宝瑜,黄贤环.企业集团设立财务公司有效性的实证分析基于倾向得分匹配法J.当代财经,2018(05):124-132.11乐菲菲,张金涛.CEO政治关联会增加企业银行贷款的财务风险吗?基于贷款方式多样化的

42、视角J.中南大学学报(社会科学版),2018,24(02):109-116.12彭情,郑宇新.CFO兼任董秘降低了股价崩盘风险吗基于信息沟通与风险规避的视角J.山西财经大学学报,2018,40(04):49-61.13王苑琢,王竹泉,孙莹,孙建强,杜媛.中国上市公司资本效率与财务风险调查:2016J.会计研究,2017(12):66-72+97.14熊玲,周婷.国际资本流入对我国上市公司财务风险的影响J.会计之友,2017(23):57-61.15邓小军.隐性财务资本内涵探究J.财会月刊,2017(31):15-17.16阳葵兰.上市公司财务预警体系新突破财务外围指标J.中国注册会计师,201

43、7(10):103-106.17许乐媛,张健瑞.基于财务风险的企业可持续增长分析来自房地产上市公司的经验证据J.财会通讯,2017(26):44-47.18侯兆,杨柳.行业环境风险视角下房地产企业财务预警实证研究J.财会通讯,2017(20):109-112.19谢盛纹,廖佳.财务重述、管理层权力与股价崩盘风险:来自中国证券市场的经验证据J.财经理论与实践,2017,38(01):80-87.20王春光.如何提升国有企业精细化财务管理水平J.山西财经大学学报,2016,38(S2):74-75.21向首任,曹丹婷.国有资产证劵化对企业财务效应影响分析以卫士通反向收购母公司资产为例J.财会通讯,2016(29):83-86.22郭伟.房地产企业财务风险分析与应对J.财会通讯,2016(23):94-97.23闫庆友,万有为,朱明亮.国有企业集中化财务管理模式构建J.财会通讯,2016(14):76-78.24陆小虎.大型国有企业集团财务风险管理框架构建J.财会通讯,2016(02):106-108.