2023年新医药商业发展报告.docx
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1、2023年医药商业发展报告本月申万31个板块中风头最盛的无疑就是医药生物板块了,不仅率先走出全行业的阴霾, 吹响了国内A股的反弹冲锋号,截至10月26日(除特别说明外下文截至日期均为此日期) 近20日涨幅达10.28%,领跑所有板块,24日至25日连续两天的回调并没有使医药停下 脚步,26日再次站上日涨幅TOP2,主力、北向、机构、散户纷纷入场,交易量接近翻番, 可以说是当下的“香馍馍”了,与此同时,医药基金也迎来了久违的逆风上扬,葛兰一夜之间 也从“兰大妈”重回“兰女神”。医药的爆发是拐点还是回光返照?那么为什么医药会率先起底? 其实从去年7月份开始,医药就开始了长达一年多的调整,而且今年9
2、月医药行业走势其 实依然较弱。整体来看,当月医药生物指数下跌6.39%,跑输主要指数,行业涨跌幅排名第12;分行业来看,9月医药15个医药生物(申万)三级子行业指数仅有2个上涨,其余 子行业指数均有不同程度回调,跌幅最大的为医药研发外包、疫苗、血液制品;从股票涨跌 数来看,当月医药行业A股(含科创板及北交所)只有79支股票上涨,上涨率略高于17%, 可以说赚钱效应是非常差了。申万医药生物板块走势100009S009000850080002022-08-012022-10-012022-09-011050075002022-07-01收盘价/元Wind,星图金融研究院从交易量来看,2022年医药
3、生物板块的月交易量也是断崖式下跌。9月的交易量已经跌到 了年初的1/3,在行业整体下行下,资金纷纷外逃,寻求收益更高的标的。而且行业估值仍在历史低位。截至2022年9月30日,医药生物板块PE为21.48倍,分 位数达到上市以来的0.45%。子板块估值仍在底部:医药器械PE为13.84倍,上市以来分 位数处于0.27%;医药商业PE为18.4倍,上市以来分位数处于13.26%;中药PE为18.13 倍,上市以来分位数处于0.61%;生物制品PE为2375倍,上市以来分位数处于071%; 化学制药PE为28.33倍,上市以来分位数处于13.56%;医疗服务PE为32.02倍,上市 以来分位数处于
4、0.14%。2022年申万医药生物板块月交易量/亿元19001700150013001100900700500Wind.整图金融研究院所以首先从技术面来讲,医药生物板块已经到了一个估值底部,跌无可跌。从短期来看有 望迎来结构性的估值修复行情,实现困境反转从而具备较大提升空间。其次从资金面来讲,医药板块已经到了市场配置底和情绪底。今年以来的月成交量急剧缩 减,市场关注度骤降,而在2022上半年,公募基金进一步减配医药板块,持仓接近历史底 部,从中报数据统计中全部公募基金重仓持股中医药股持仓比仅为10.1%,较同期下滑3 成,基金持股价值占基金净值比和占股票投资市值比也分别较去年同期降27.54%
5、、40.21%。最后从基本面来看,在疫情、政策、业绩三方面均有利好。一是疫情多发季节到来,而且 近期的确诊数量、全国中高风险地区环比高增,对医药医疗的需求会维持高位;二是海内外 政策边际改善,前期市场过分悲观的预期开始缓和,比如9月27日全国脊骨耗材集采落地、 9月底针对医疗设备的财政贴息政策实施、10月12日医保局就医疗器械创新产品集中采购 问题的回复、10月13日以及14日相对温和的省际采购政策规则等,叠加药明生物正式从 UVL中移除有望成为重点催化剂,多方因素下一定程度上修复了长期处于集采阴影下的市 场信心,使得情绪面发生变化,进一步刺激此轮上涨;三是行业基本面稳健,根据三季度报 数据,
6、截至10月26日,九安医疗依旧“断层第一”,其余板块内公司业绩整体稳健,同时从 国家层面来看,截至2022年8月,我国医药制造业营收累计、利润累计环比均增加13.84%, 呈现回暖趋势,三四季度行业有望持续复苏。在上述情形下,随着业绩和政策预期的市场改善,医药医疗板块呈现强势的反弹,而且这种 上行行情很有可能从某一个细分板块扩展为普遍的、整体性的上涨。而且从中长期来看,以下两个角度也可以为医药的中长期配置提供支撑。在供给侧方面,自主可控和国产替代是不可逆转的趋势,也是最主要的投资逻辑;集采常态 化对医药医疗的价格影响预期大大减弱,而且集采多针对发展已成熟、产品系列丰富的行业, 这样也会进一步提
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