电子行业2022Q3基金持仓分析专题报告：持仓占比环比降幅收窄设备零部件材料受青睐-20221121-华鑫证券-21正式版.doc

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1、证券研2022 年 11 月 21 日究报持仓占比环比降幅收窄，设备零部件材料受青睐告电子行业 2022Q3 基金持仓分析专题报告推荐(维持)投资要点分析师：毛正S1050521120001 maozheng联系人：赵心怡S1050122030021 zhaoxy行业相对表现表现1M3M12M电子(申万)6.1-15.0-28.5沪深 300-1.0-9.1-21.4市场表现(%)电子沪深300100-10-20-30-40-50资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、电子专题报告：高库存水位下整体业绩承压，结构分化显著关注细分赛道机会2022-10-012、电子专题报告：科技产业逆全球化

2、，本土自主可控势在必行 2022-09-233、电子专题报告：持仓占比持续回落，逐步切换低估值板块2022-09-23行业研究 2022Q3 主动偏股公募基金持股电子行业占比持续回落，环比降幅收窄2022 年以来，电子行业在经历了 Q1 深度回调、Q2 小幅修复后再次进入震荡行情，行业总市值及估值在 8 月末见顶后回调，并于 10 月中旬开始反弹。根据申万一级分类来看，2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股电子行业占比位列第四，排名与前两个季度持平，位于食品饮料、电力设备、医药生物之后，重仓持股占比 4.76%，环比减少 0.20pct，持仓占比持续下行，但环比降幅收窄。从市值绝对金额来看，2

3、022Q3主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值回落至 1306.37 亿元，同比降低 23.52%，环比降低 16.79%。半导体行业配置排名维持第一，低估值板块配置比例增加从申万电子二级细分行业来看，主动偏股公募基金重仓股中半导体行业的配置比例及市值仍在电子行业中排名第一，且配置比例环比小幅提升。消费电子、元件分列二、三位。消费电子、元件等估值较低的板块配置比例增加，半导体板块配置比例持平，光学光电子、其他电子 II、电子化学品 II 配置比例下滑；与 2021Q3 相比，2022Q3 光学光电子板块持仓比例显著降低。从市值来看，2022Q3 除电子化学品 II 板块外，申万电子二级行业持仓

4、市值均有所降低，其中其他电子 II 板块持仓市值环比绝对值降幅最大；与 2021Q3 相比，2022Q3 电子化学品 II 板块持仓市值绝对值增幅达到271.78%，其余板块持仓市值均有所下滑。从申万电子三级分类来看，字芯片设计的配置比例及市值位居一位，但配比及市值均有所下滑，半导体设备、模拟芯片设计配置比例分列二、三。从市值绝对值角度，电子化学品 III、半导体材料、品牌消费电子、半导体设备、市值环比增加，印制电路板、集成电路封测市值环比基本持平外，其他申万三级电子行业市值均降低，其中其他电子 III、光学元件、分立器件行业持仓市值环比降幅明显，分别下降 71.09%、62.28%、46.9

5、0%。 上游设备、零部件及材料受资金青睐2022Q3，主动偏股公募基金前十大重仓股中，持有基金数量前五的电子股票分别为紫光国微、立讯精密、北方华创、纳思达、江丰电子，与 2022Q2 相比，兆易创新、圣邦股份滑出前五，分别位列第九、第七，纳思达、江丰电子新进入前五。从持仓市值来看，与 2022Q2 相比，韦尔股份、士兰微、证券研究报告晶晨股份、闻泰科技持仓市值滑出前 15，沪硅产业-U、江丰电子、鹏鼎控股、长川科技进入前 15。前 15 个股持仓总市值从 2022Q2 的 1073.71 亿元下滑至 851.55 亿元。 行业评级及投资策略2022 年，半导体供需关系显著改善，尤其消费类芯片出

6、现供大于求，价格下跌，但部分高等级车规芯片依旧紧缺，主要受制于这类芯片验证周期长，技术壁垒高，叠加上游晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，计算，模拟，MCU 等细分赛道优质企业。消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产

7、的时代，随着规模效应的显现，2022 年折叠屏手机 ASP 将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看 AR/VR 的生态正在逐步建立，元宇宙会带动 AR/VR 成为未来消费电子的主流赛道，2022 年 VR 设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注 ARVR 相关的整机制造、零部件和芯片公司。汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。不可忽视的是今年电子行业下游尤其消费电

8、子方向下游需求表现疲弱，上游芯片库存持续上升，我们预计 Q4 会开始逐步进入拐点，21Q4-22Q1 大概率是行业最弱势阶段，随着行业逐步盈利业绩底和库存底，电子行业会迎来行业拐点，当前是电子行业长周期的底部布局良机，我们给予电子行业“推荐”评级。 风险提示经济景气度下行风险、晶圆代工产能不足风险、下游需求不及预期风险、海外政策风险、原材料价格大幅波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险等。请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称2022-11-18EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002036.

9、SZ联创电子13.690.110.280.48124.4548.8928.52买入002241.SZ歌尔股份18.481.251.251.4714.7814.7812.57买入300223.SZ北京君正78.271.922.423.1540.7732.3424.85买入300655.SZ晶瑞电材17.860.590.300.4430.2759.5340.59买入300661.SZ圣邦股份183.502.963.084.1761.9959.5844.00买入300782.SZ卓胜微121.996.403.074.1219.0639.7429.61买入600171.SH上海贝岭19.841.020

10、.931.1319.4521.3317.56买入600460.SH士兰微37.781.071.051.3335.3135.9828.41买入600745.SH闻泰科技58.452.102.132.7727.8327.4421.10买入603290.SH斯达半导356.502.344.536.50152.3578.7054.85买入603380.SH易德龙30.991.411.251.6221.9824.7919.13买入603501.SH韦尔股份85.405.114.085.1516.7120.9316.58买入603738.SH泰晶科技24.631.230.871.1020.0228.312

11、2.39买入603893.SH瑞芯微83.891.441.071.8058.2678.4046.61买入603986.SH兆易创新103.753.503.984.9329.6426.0721.04买入605111.SH新洁能90.862.902.173.1631.3341.8728.75买入605358.SH立昂微48.631.311.502.0337.1232.4223.96买入688036.SH传音控股74.534.883.684.5415.2720.2516.42买入688052.SH纳芯微369.302.953.024.73125.19122.2878.08买入688110.SH东芯股

12、份32.570.590.851.2055.2038.3227.14买入688112.SH鼎阳科技101.800.761.411.97133.9572.2051.68买入688261.SH东微半导266.012.914.225.7691.4163.0446.18买入688439.SH振华风光128.261.181.502.33108.6985.5155.05买入688536.SH思瑞浦305.955.536.3010.4655.3348.5629.25买入688628.SH优利德33.610.991.331.7233.9525.2719.54买入688711.SH宏微科技76.010.700.6

13、91.07108.59110.1671.04买入资料来源：Wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效mNmRmRqOyQrMyRrQtPsMxO6M8Q9PtRqQtRnPiNpOpOlOsQmN9PmNnRwMoOoPuOoOxO证券研究报告正文目录1、 2012-2022Q3 电子行业市值及市盈率情况62、 2022Q3 主动偏股公募基金重仓电子行业配置及变化73、 2015-2022Q3 主动偏股公募基金重仓电子行业情况94、 2022Q3 主动偏股公募基金电子细分行业配置比例及总市值分析105、 2022Q3 主动偏股公募基金重仓个股情况汇总166、 行业

14、评级及投资策略177、 重点推荐个股188、 风险提示19图表目录图表 1：2012-2022Q3 申万一级电子行业市值（亿元）及市盈率（TTM，倍）6图表 2：2012-2022Q3 申万二级电子行业市值（亿元）6图表 3：2012-2022Q3 申万二级电子市盈率（TTM，倍）7图表 4：2022Q3 与 2022Q2 主动偏股公募基金行业配置占比（%）7图表 5：2022Q3 与 2021Q3 主动偏股公募基金行业配置占比（%）8图表 6：2022Q3 与 2022Q2 主动偏股公募基金行业持仓环比（%）8图表 7：2015Q1-2022Q3 主动偏股公募基金电子行业持仓总市值（亿元）及

15、占比（%）9图表 8：2015Q1-2022Q3 主动偏股公募基金电子行业持仓占比及季度变化9图表 9：2022Q2-2022Q3 申万电子二级行业配置比例（%）10图表 10：22Q2-22Q3 申万电子二级行业持仓市值（亿元）10图表 11：22Q2-22Q3 申万电子二级行业配置比例环比（%）10图表 12：22Q2-22Q3 申万电子二级行业持仓市值环比（%）10图表 13：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业配置比例（%）11图表 14：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业持仓总市值（亿元）11图表 15：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业配置比

16、例同比（%）11图表 16：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业持仓总市值同比（%）11图表 17：2022Q3 及 2022Q2 申万电子三级行业配置比例（%）12图表 18：2022Q3 及 2022Q2 申万电子三级行业配置环比（%）12图表 19：2022Q3 及 2022Q2 申万电子三级行业总市值（亿元）13图表 20：2022Q3 及 2022Q2 申万电子三级行业总市值环比（%）13图表 21：2022Q3 及 2021Q3 申万电子三级行业配置比例（%）14图表 22：2022Q3 及 2021Q3 申万电子三级行业配置同比（%）14图表 23：2022Q3 及

17、2021Q3 申万电子三级行业总市值（亿元）15请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表 24：2022Q3 及 2021Q3 申万三级行业配置同比（%）15图表 25：2022Q3 主动偏股公募基金持仓电子股持有数量前 1516图表 26：2022Q3 主动偏股公募基金持仓电子股持有数量前 1517图表 27：重点关注公司及盈利预测18请阅读最后一页重要免责声明5诚信、专业、稳健、高效证券研究报告1、 2012-2022Q3 电子行业市值及市盈率情况2022 年以来，电子行业在经历了 Q1 深度回调、Q2 小幅修复后再次进入震荡行情，行业总市值及估值在 8 月末见顶

18、后回调，并于 10 月中旬开始反弹。2012-2021 年电子行业市值维持增长态势，2020 年以来，在中美贸易摩擦及缺芯的背景下，电子行业股票估值提升明显。进入 2022 年，受疫情及消费电子需求疲软的影响，电子行业市值与估值均经历深度调整，行业市值及估值在 2022 年 4 月末触底，进入反弹震荡阶段。图表 1：2012-2022Q3 申万一级电子行业市值（亿元）及市盈率（TTM，倍）80,00012070,00060,00050,0001008040,0006030,0004020,00010,0002000申万一级电子行业市值（亿元）申万一级电子行业PE（倍）资料来源：wind，华鑫证

19、券研究从申万二级分类来看，自 2022 年 4 月末触底后，半导体及其他电子市值反弹绝对值幅度较大，消费电子板块反弹力度平平。从估值层面来看，半导体板块估值自 2021 年中期开始调整，2022Q1 板块平均估值较 2020 年高位的 159 倍已调整至 35 倍，2022Q2 小幅修复， 2022Q3 平均估值水平回升至 40 倍。消费电子板块由于盈利能力承压，估值被动修复幅度较大。图表 2：2012-2022Q3 申万二级电子行业市值（亿元）3000025000200001500010000500002012-1-7 2013-1-7 2014-1-7 2015-1-7 2016-1-72

20、017-1-7 2018-1-7 2019-1-72020-1-7 2021-1-7 2022-1-7半导体元件光学光电子消费电子其他电子资料来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明6诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表 3：2012-2022Q3 申万二级电子市盈率（TTM，倍）200.0180.0160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.02012-1-7 2013-1-7 2014-1-7 2015-1-7 2016-1-72017-1-7 2018-1-7 2019-1-72020-1-7 2021-1-7 2022-1-7半导体元件光

21、学光电子消费电子其他电子资料来源：wind，华鑫证券研究2、 2022Q3 主动偏股公募基金重仓电子行业配置及变化2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股电子行业占比排名第四，与前两个季度排名持平。2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股市值前三行业分别是食品饮料、电力设备、医药生物，行业重仓占比分别为 8.77%、7.94%、4.81%，行业持仓环比增幅前三的行业为国防军工、交通运输、房地产，行业持仓环比降低前三的行业为生物医药、电力设备、非银金融。电子行业重仓占比 4.76%，环比减少 0.20pct，持仓占比持续下行，但环比降幅收窄。图表 4：2022Q3 与 2022Q2 主动偏股公募基金

22、行业配置占比（%）10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%食品饮料电力设备医药生物电子有色金属国防军工汽车基础化工银行交通运输计算机社会服务房地产机械设备商贸零售家用电器通信农林牧渔传媒石油石化煤炭非银金融美容护理纺织服饰公用事业轻工制造建筑材料建筑装饰钢铁环保综合3Q222Q22资料来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明7诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表 5：2022Q3 与 2021Q3 主动偏股公募基金行业配置占比（%）10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%电力设备

23、传媒食品饮料医药生物电子有色金属国防军工汽车基础化工银行交通运输计算机社会服务房地产机械设备商贸零售家用电器通信农林牧渔石油石化煤炭非银金融美容护理纺织服饰公用事业轻工制造建筑材料建筑装饰钢铁环保综合3Q223Q21资料来源：wind，华鑫证券研究图表 6：2022Q3 与 2022Q2 主动偏股公募基金行业持仓环比（%）0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%交通运输房地产计算机建筑装饰国防军工煤炭机械设备通信公用事业农林牧渔有色金属商贸零售食品饮料家用电器石油石化美容护理银行环保综合纺织服饰轻工制造汽车基础化工社会服务钢铁电子建筑材料传媒非银金融电

24、力设备医药生物资料来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信、专业、稳健、高效证券研究报告3、 2015-2022Q3 主动偏股公募基金重仓电子行业情况2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值及占比连续三个季度回落。2022Q3 主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值回落至 1306.37 亿元，同比降低 23.52%，环比降低16.79%。图表 7：2015Q1-2022Q3 主动偏股公募基金电子行业持仓总市值（亿元）及占比（%）25008%7%20006%15005%4%10003%5002%1%00% 电子行业持仓总市值（亿元）电子行业持仓占比（%）资料来源：w

25、ind，华鑫证券研究图表 8：2015Q1-2022Q3 主动偏股公募基金电子行业持仓占比及季度变化8.0%3.0%2.5%6.0%2.0%4.0%1.5%1.0%2.0%0.5%0.0%0.0%-0.5%-2.0%-1.0%-4.0%-1.5%电子行业持仓占比（%）电子行业持仓占比季度增量（%）资料来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信、专业、稳健、高效证券研究报告4、 2022Q3 主动偏股公募基金电子细分行业配置比例及总市值分析从申万电子二级分类来看，主动偏股公募基金中半导体行业的配置比例及市值仍在电子行业中排名第一，且配置比例环比小幅提升。2022Q2 电子细分行

26、业配置比例分别是半导体 3.29%、消费电子 0.61%、元件 0.37%、电子化学品 0.25%、光学光电子 0.21%、其他电子 0.04%，行业总市值分别为 901.36 亿元、168.15 亿元、101.74 亿元、67.24 亿元、 57.55 亿元、10.33 亿元；与 2022Q2 对比来看，消费电子、元件等估值较低的板块配置比例增加，半导体板块配置比例持平，光学光电子、其他电子 II、电子化学品 II 配置比例下滑；与 2021Q3 相比，2022Q3 光学光电子板块持仓比例显著降低。从市值来看，2022Q3 除电子化学品 II 板块外，申万电子二级行业持仓市值均有所降低，其中

27、其他电子 II 板块持仓市值环比绝对值降幅最大；与 2021Q3 相比，2022Q3 电子化学品 II 板块持仓市值绝对值增幅达到 271.78%，其余板块持仓市值均有所下滑。图表 9：2022Q2-2022Q3 申万电子二级行业配置比例（%）图表 10：22Q2-22Q3 申万电子二级行业持仓市值（亿元）3.5%1,2003.0%1,0002.5%8002.0%6001.5%1.0%4000.5%2000.0%03Q222Q223Q222Q22资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究图表 11：22Q2-22Q3 申万电子二级行业配置比例环比（%）图表 12：22Q2

28、-22Q3 申万电子二级行业持仓市值环比（%）0.6%100.0%0.4%80.0%60.0%0.2%40.0%0.0%20.0%-0.2%0.0%-0.4%-20.0%-40.0%-0.6%-60.0%-0.8%-80.0%行业配置环比变化（%）持仓总市值环比变化（%）资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表 13：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业配置比例图表 14：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业持仓总市值（%）（亿元）3.5%1,2003.0%1,0002.5%8002.0%6001.5%1.0%4000.5%2000.0%03Q223Q213Q223Q21资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究图表 15：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业配置比例同图表 16：2022Q3 及 2021Q3 申万电子二级行业持仓总市值比（%）同比（%）0.3%300.0%0.2%250.0%0.1%200.0%0