半导体、计算机行业月报：美国商务部对中国芯片再加制裁；软件企业关注三季报边际变化情况-20221013-红塔证券-16正式版.doc

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1、2 0 2 2 年 1 0 月 1 3 日电子证券研究报告 行业定期报告投资评级：中性半导体、计算机行业月报：美国商务部对中国相对指数表现芯片再加制裁；软件企业关注三季报边际变化计算机半导体沪深3000.68情况0.37报告摘要0.06-0.25-0.57半导体行业：-0.88从半导体下游需求来看，消费电子、PC 市场依然低迷，通信需求减弱，行业销售下滑，从半导体企业“砍单”的情况来看，未来的订单调整将会持续很长时间。存储器价格持续走低，使得各大存储厂商削减了明年的资本支出计划，预计明年晶圆厂扩产的速度会放缓。苹果新机推出一个月，但是市场销售表现较为平淡，由于预期的需求激增没有到来，苹果公司放

2、弃了 2022 年增产 iPhone14 的计划。2022 年 10 月 7 日，美国商务部工业与安全局加强了对中国高端芯片的管制，此次新规主要针对超算、高算力芯片，目的是限制中国的半导体制程的产能发展，包括限制中国研发半导体生产设备的能力、限制中国超算的算力提升。长期来看，新的制裁措施将会阻碍国内高端芯高新技术组分析师：肖立戎（分析师）联系方式：0871-63577083邮箱地址：xiaolr资格证书：S1200521020001分析师：崔源（分析师）邮箱地址：cuiyuan资格证书：S120052110000180569相关研究半导体、计算机行业月报：芯片价格普遍下跌；计算机企业中报业绩承

3、压，下半年有望改善2022.09.08独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。片技术发展。本次限制的 DRAM 18nm 及以下、3D NAND 128 层及以上节点是国内存储龙厂扩产重心；逻辑方面，当前大陆晶圆厂扩产仍以 28nm 为主，所以影响相对有限；功率器件方面，国内大部分功率半导体用的是成熟制程生产，所以影响较小。计算机行业：9 月市场再次出现大幅调整，美联储再次加息 75 个基点，美元兑人民币汇率持续提升，俄欧局势紧张加剧了市场对能源危机及欧洲衰退的担忧，海外需求

4、减少将对国内出口造成影响，此外疫情反复持续抑制国内服务业恢复，“保交楼”政策及房贷利率下调对房地产行业虽然起到一定的提振效果，但长期来看行业景气度改善仍面临多重困难。9 月 1 日-9 月 30 日计算机行业指数下跌 8.34%，跑输沪深 300 指数 1.62 个百分点，在 31 个申万一级行业中排在第 19 位。行业重要事项方面：（1）关于修改中华人民共和国网络安全法的决定（征求意见稿）发布，处罚力度大幅提升，利好网络安全行业需求。（2）深改委第二十七次会议审议通过了关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见，美国对我国关键技术出口管制措施不断升级，中美科技脱钩的风险

5、日益加剧，关注计算机行业信创领域投资机会。我们认为，今年以来计算机行业受国内外宏观经济影响较大，目前无论是估值还是资金配置都处于历史较低水平，对于一些高景气度板块及行业龙头公司的投资机会应当开始重视，特别关注三季报和年报的边际变化情况。建议关注标的：工业软件：宝信软件、赛意信息；云计算：浪潮信息、石基信息、广联达；网络安全：启明星辰、深信服、卫士通；信创：中国软件、华大九天、中望软件等。风险提示半导体下游手机市场低迷将持续到 2023 年初，美方对中国芯片的制裁将会妨碍国内高端芯片技术的研究。计算机行业相关支持政策落地情况不及预期；宏观经济情况不及预期。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+

6、最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。计算机正文目录1. 半导体行业41.1. 行业下游需求动力不足41.2. 订单缩减，代工厂业绩增速放缓41.3. 存储器价格持续下跌，各大厂商削减资本支出计划51.4. 苹果新机销售不及预期，手机市场仍处于低迷71.5. 美国加大对中国先进芯片的制裁81.6. 半导体行业风险提示92. 计算机行业92.1. 市场表现92.2. 网络安全法修改在即，处罚力度大幅提升112.3. 健全科技攻关新型举国体

7、制，关注信创投资机会122.4. 工信部举行新闻发布会，十年来我国新一代信息技术产业取得显著成就132.5. 公司动态14请务必阅读末页的重要说明2计算机图目录图 1. 全球半导体销售额4图 2. 美洲、欧洲、中国半导体销售额4图 3. 现货平均价:DRAM:DDR416G(2G*8)6图 4. 现货平均价:DRAM:DDR48G(1G*8)6图 5. 现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC6图 6. 现货平均价:NANDFlash:32Gb4Gx8MLC6图 7. 中国手机出货量7图 8. 中国 5G 手机出货量7图 9. 9 月 1 日-9 月 30 日申万一级行业指数涨跌

8、幅10图 10. 近 5 年计算机行业估值水平10表目录表 1. 2022 年 Q1 全球前十大晶圆代工企业营收5表 2. 9 月 1 日-9 月 30 日计算机行业个股涨跌幅榜11请务必阅读末页的重要说明3oPrMsPpRoRtRmNqRzQsQsObRdNaQtRmMmOoMfQqRmMeRoPoNbRmNsNNZnNmPNZnNnO计算机1.半导体行业1.1.行业下游需求动力不足2022 年 8 月份全球半导体产业销售额为 474 亿美元，同比增长 1%，环比下降 3.4%。最近几个月，全球半导体销售增长陷入停滞，8 月份环比下降幅度为 2019年 2 月以来最大。从地区来看，欧洲地区

9、8 月销售额环比增长 1.5%、美洲地区下跌 1.4%、亚太区/其他地区下跌 2.8%、中国大陆地区下跌 4.9%。图 1. 全球半导体销售额（亿美元）60050040030020010002022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01图 2. 美洲、欧洲、中国半导体销售额（亿美元）2001801601401201008060

10、40200 美洲半导体销售额 欧洲半导体销售额 中国半导体销售额资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券资料来源：美国半导体产业协会，红塔证券有关业绩下滑的原因，主要系全球经济衰退下的通信需求减弱，存储芯片价格下滑导致半导体产业不景气等因素所致。传统的电子产品需求萎缩，消费类芯片需求下降，并逐渐传导至上游芯片厂商。从半导体企业“砍单”的情况来看，未来的订单调整将会持续很长时间。从宏观来看，全球芯片整体交付时间有所缩短，这一定程度上体现了企业去库存的压力：6 月份 27 周，7 月份 26.9 周，8 月份 26.8 周，交货时间连续 4 个月缩短。而车规级芯片交付时间有所增加：由 6 月份 31

11、.3 周变为 7月份 32 周，部分产品价格仍在上涨。车规级半导体需求依然在增加，但是来自汽车智能化需求的增长还不能填充来自消费电子产品需求的减少。1.2.订单缩减，代工厂业绩增速放缓据集邦咨询报告显示，今年第二季度前十大晶圆代工产值达到 332 亿美元，环比增幅已放缓至 3.9%。具体厂商方面，台积电受惠于 HPC、IoT 与车用备货需求强劲，第二季度营收为 181.5 亿美元，排名第一。另外，由于 Nvidia、AMD、Bitmain 等HPC 客户新产品制程转进陆续放量，台积电 5nm、4nm 营收季增约 11.1%，请务必阅读末页的重要说明4计算机是第二季营收表现最佳的制程节点；7nm

12、、6nm 虽受中低端智能手机市况前景不明朗，遭客户修正订单，该制程节点营收季增 2.8%。三星 7nm、6nm 产能陆续转换至 5nm、4nm 制程，良率持续改善，带动第二季营收达 55.9 亿美元，季增 4.9%。同时，首个采用 GAA 架构的 3GAE 制程于今年第二季底正式量产，首波客户为挖矿公司 PanSemi，不过由于 3nm 生产流程复杂，需要花费约两季才能产出，因此预期 3nm 最快 2022 年底才能对营收有贡献。表 1. 2022 年 Q1 全球前十大晶圆代工企业营收排名公司营业收入(亿美元)市场占有率2021Q12022Q1同比2021Q12022Q11台积电175.291

13、81.453.5%53.6%53.4%2三星53.2855.884.9%16.3%16.5%3联电22.6424.488.1%6.9%7.2%4格芯19.419.932.7%5.9%5.9%5中芯国际18.4219.033.3%5.6%5.6%6华虹集团10.4410.561.1%3.2%3.1%7力积电6.656.56-1.4%2.0%1.9%8世界先进4.825.27.9%1.5%1.5%9合肥晶合集成4.434.634.5%1.4%1.4%10高塔半导体4.214.261.2%1.3%1.3%合计319.58331.983.9%97.7%97.8%资料来源：集邦咨询，红塔证券1.3.存储

14、器价格持续下跌，各大厂商削减资本支出计划9 月，DRAM 价格仍在持续下降，三季度主要 DRAM 存储产品下跌幅度为 20%-30%。消费电子需求低迷也使清库存、促流速称为近期行业的主旋律。由于需求持续停滞，供应链库存居高不下，四季度全球 DRAM 的价格预计仍将下滑，跌幅较三季度预计会更大。存储芯片整体供过于求导致主要厂商库存高企。全球存储三巨头美光、三星电子、SK 海力士在各自最新的业绩会上曾表示，预计下半年以智能手机、 PC 为代表的消费电子需求或将持续低迷。在最新的财报期，三家公司均实现营收同比增长，但存货的同比增幅显著高于营收增幅，库存水平维持高位。其中三星电子截至今年 2 季度存货

15、为 52.09 万亿韩元，同比增长高达 54.6%，而美光科技 3 季度存货同比增长 24%。随着库存大幅增长，存储芯片价格也出现滑落。集邦咨询的数据显示，第三季度用于个人电脑的 DRAM 产品价格同比下跌 13%-20%，服务器、手机、显卡的 DRAM 产品价格跌幅也在10%-15%。请务必阅读末页的重要说明5计算机因为预估 2022 年-2023 年的 DRAM 供需比将达 107%及 111%的严重供过于求状况，这使得 2022 年第三季-2023 年第三季，DRAM 价格将再下跌 15%、15%、10%、10%，直到 2023 年的第三季才有望止跌。图 3. 现货平均价:DRAM:DD

16、R416G(2G*8)图 4. 现货平均价:DRAM:DDR48G(1G*8)（美元）（美元）8.04.07.53.83.67.03.46.53.23.06.02.85.52.62.45.02.24.52.0资料来源：DRAMexchange，红塔证券资料来源：DRAMexchange，红塔证券NAND Flash 方面，由于 NAND 供应持续数月过剩，固态硬盘的价格也一直在下降。随着对数据中心和企业存储的需求开始减弱，NAND 闪存价格在 2022 年第四季度预计下调 15-20%图 5. 现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC图 6. 现货平均价:NANDFlash:32

17、Gb4Gx8MLC（美元）（美元）2.24.52.24.02.13.52.12.13.02.12.12.52.02.02.02.010-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-012021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-资料来源：DRAMexchange，红塔证券资料来源：DRAMexchange，红塔证券由于存储器产品库存高企，除三星外，其他各大存储厂商也开始纷纷削减明年的资本支出计划，缩减产能扩产幅度。请务必阅读末页的重要

18、说明6计算机据韩国媒体 BusinessKorea 报道，SK 海力士明年资本支出将大幅缩减 7-8 成，对存储产业看法转趋保守。随着 SK 海力士减少投资，将使半导体设备厂营运同步承压、面临窘境，订单量持续减少，现金流将出现较大影响。美光科技正在迅速采取行动应对外部需求下降，包括放缓现有工厂的生产节奏和削减设备预算，并公开表示 2023 财年公司的资本支出将缩减 30%。美光预计，2022 年全球 PC 市场出货量将同比下降 15%左右，而智能手机出货量将下滑 7-9%。日本的存储芯片厂商铠侠近期也决定减少 3D NAND 产量，原因是高通胀、宏观经济不景气以及一些地缘事件造成 PC、其它电

19、子设备等需求放缓，预计产能将削减多达 30%。1.4.苹果新机销售不及预期，手机市场仍处于低迷2022 年 7 月中国手机市场出货量 1990.8 万部，同比下降 30%，5G 手机出货量 1467.2 万部，同比下降 35.7%。备受瞩目的 iPhone14 于 9 月 8 日发布，从销售数据来看，新款手机的销售并没有达到预期带动市场的效果，Sandalwood 电商市场监测数据显示，截至 9 月 19 日，iPhone14 系列在天猫平台累计销量与 iPhone13 系列同期相比，下降 6%，销售额同比增长 4%；标准系列销量同比下降 71%，Pro 系列销量同增长 38%。由于 iPho

20、ne14 标准版相比上一代变化不大，创新程度不足，更多人还是会选择提升度较大的 Pro 系列或者性价比更高的 iPhone13。由于预期的需求激增没有到来，苹果公司放弃了 2022 年增产 iPhone14的计划，预计苹果 2022 年下半年将最多减少生产 600 万部 iPhone14 系列产品，使产量保持在 9000 万部，与 2021 年水平基本持平。图 7. 中国手机出货量图 8. 中国 5G 手机出货量（万部）（万部）4,00040%3,5003,50030%3,0003,00020%10%2,5002,5000%2,0002,000-10%1,5001,500-20%1,0001,

21、000-30%500-40%5000-50%02021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07手机出货量同比资料来源：工业和信息化部，红塔证券资料来源：工业和信息化部，红塔证券请务必阅读末页的重要说明7计算机1.5.美国加大对中国先进芯片的制裁2022 年 10 月 7 日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对于中国出口管制新规声明，面向先进芯片及芯片制造设备领域，并对未经核实清单管制措施进行更新。根据该声明内容，为避免中国将美国企业生产的先进芯片或基于美国

22、技术、软件、设备生产的芯片用于军事领域，美国商务部进一步加强了对中国出口相关产品的管制措施，该声明中主要包括两部分，一是更全面的与先进计算和半导体制造相关的限制措施，涉及高算力芯片、先进逻辑芯片和高端存储芯片制造，以及 28 家实体清单企业，二是对未经核实清单（UnverifiedList，UVL）管制措施的更新。反制的原因：美方认为，芯片最终用途是军用还是民用越来越难以识别，如果相关的技术继续流入中国境内，影响美国的国家安全和外交利益。在先进计算领域，2018 年美国通过了出口管制改革法，对新兴技术和关键技术出口进行监管，美方认为可能难以控制后续的风险扩散，因此现在进行全面立法，针对中国包括

23、先进制程半导体制造、高算力的芯片以及超级计算机相关的组件、部件、零件和相关的设备，进行全面的限制。限制的产品：（1）超算力芯片：应用于 AI、“Supercomputer”等 HPC 领域的 CPU、GPU、AI 加速器等芯片及含有此类芯片的计算机商品。（2）先进设备：新管制限制设备包括 16nm/14nm 及以下逻辑设备，128层及以上、3DNAND 存储设备、18nm 及以下 DRAM 制造设备。（3）人员限制：限制美国人员在没有许可证的情况下，在中国境内的某些半导体制造设施支持集成电路的开发或者生产。产生的影响：从限制内容上看，本次针对的主要是先进制程芯片制造，以及超算力芯片进出口，成熟

24、芯片的制造不受影响，美方目的是为了限制中国高端芯片的发展。目前对行业最直接的影响有：（1）设备进口受限，国内长江存储、合肥长鑫、华为、中芯国际为代表的先进制程制造厂扩厂受限；（2）美籍研发人员工作受限，涉及到的设备厂商、零部件厂商研发进度减慢，相关技术转让也会推迟；（3）超算力芯片供给不足，国内服务器运营受阻，AI 公司软件开发受阻。总结：此次 BIS 新规主要针对超算、高算力芯片，以及已经列入实体清单的企业限制升级。目的是限制中国半导体先进制程的发展，包括限制中国研发半导体生产设备的能力、限制中国超算的算力提升。从制裁措施来看，国内成熟制程产业、原有技术受影响较小，使用非美国授权技术芯片（例

25、如：ARM 架构）受影响较小。本次限制的 DRAM 18nm 及以下、3D NAND 128 层及以上节点是国内存储厂的量产节点和扩产重心；逻辑方面，当前大陆晶圆厂扩产仍以 28nm为主，所以影响相对有限；功率器件方面，给国内功率半导体用的大多是成熟制程生产，所以影响较小。但长期来看，新的制裁措请务必阅读末页的重要说明8计算机施必然会对国内芯片发展带来影响，特别是会阻碍国内半导体前沿技术的发展。在日益严峻的制裁措施下，半导体国产替代显得更加重要，长期看，半导体设备、材料、零部件将成为行业发展的重点，CPU、GPU、FPGA 等 HPC芯片自主化也将成为主要突破方向。1.6.半导体行业风险提示（

26、1）消费电子、PC 市场的持续低迷已经影响到国际大厂的收益，以存储厂商为代表的半导体大厂开始削减明年资本支出计划，行业增速将会减慢。（2）苹果新机销售不佳可能会进一步拉低手机市场需求，对于上游零部件需求也会减少。（3）美国此次针对中国的制裁针对性较强，国内高端服务器芯片进口会受阻，先进 AI 软件开发也会受影响；另外，此次对生产设备、材料、零部件以及人员的限制范围较广，国内相关晶圆厂的扩产和半导体技术的研究会难度增大。2.计算机行业2.1.市场表现本月市场再次出现大幅调整，美联储再次加息 75 个基点，美元兑人民币汇率持续提升，俄欧局势紧张加剧了市场对能源危机及欧洲衰退的担忧，海外需求减少将对

27、国内出口造成影响，此外疫情反复持续抑制国内服务业恢复，“保交楼”政策及房贷利率下调对房地产行业虽然起到一定的提振效果，但长期来看行业景气度改善仍面临多重困难。9 月 1 日-9 月 30 日上证指数累计下跌 5.55%，沪深 300 指数下跌 6.72%，中证 500 指数下跌 7.18%，创业板指数下跌 10.95%，科创 50 指数下跌 8.77%。期间申万一级行业指数中除煤炭板块上涨外，其余行业均全线下跌，其中传媒、电子、电力设备等行业跌幅居前，计算机行业指数下跌 8.34%，跑输沪深 300 指数 1.62 个百分点，在 31 个申万一级行业中排在第 19 位。请务必阅读末页的重要说明

28、9计算机图 9. 9 月 1 日-9 月 30 日申万一级行业指数涨跌幅4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%-16.00%( )煤炭申万( )房地产申万()银行申万( )交通运输申万( )食品饮料申万( )商贸零售申万( )家用电器申万( )国防军工申万( )综合申万( )石油石化申万( )社会服务申万( )医药生物申万( )建筑装饰申万( )公用事业申万( )纺织服饰申万( )美容护理申万( )轻工制造申万( )通信申万( )计算机申万( )钢铁申万( )基础化工申万( )有色金属申万( )环保申万( )机械设备申万( )建筑材料申万( )非银金融申万( )农林牧渔申万( )汽车申万( )电力设备申万( )电子申万( )传媒申万资料来源：Wind，红塔证券截至 9 月 30 日，申万计算机行业指数动态市盈率为 39.87 倍，处于近 5年估值百分位的 5.44%。行业近 3 年、近 5 年和近 10 年的市盈率中位数分别为 56.83 倍、55.15 倍和 54.82 倍，目前行业整体估值水平仍处于历史低位。图 10.近 5 年计算机行业估值水平100800090700080600070