4-货币时间价值.ppt

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1、第二篇第二篇 企业理财的价值观念与企业理财的价值观念与估价估价第四章第四章 货币时间价值货币时间价值第一节第一节 货币时间价值概述货币时间价值概述1.货币时间价值的概念货币时间价值的概念（1）货币时间价值的含义）货币时间价值的含义时间价值是客观存在的经济范畴，其原理正确地时间价值是客观存在的经济范畴，其原理正确地揭示了不同时点上资金间的换算关系，是财务决揭示了不同时点上资金间的换算关系，是财务决策的依据。策的依据。货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。实务中，人们习惯以

2、相对数表示货币的时间价值，实务中，人们习惯以相对数表示货币的时间价值，即用增加的价值占投入货币的百分数表示。即用增加的价值占投入货币的百分数表示。从量的规定性来看，货币时间价值是没有风险及从量的规定性来看，货币时间价值是没有风险及通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（2）实例分析）实例分析12/30/20222货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算1.单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算（1）单利：）单利：不计复利，资金存续期间每期的利息只按 初始本金计算。（2）单利终值：）单利终值：按单利计算的到期本利和（FVn）。单利终值的计

3、算单利终值的计算：FVn=PV0（1+in）（3）单利现值：）单利现值：以后某期收到或付出资金按单利计算的当前价值（PV0）。可用倒求本金的方式计算。根据已知终值求现值的过程，叫做贴现。单利现值的计算单利现值的计算：PV0=FVn1/（1+in）12/30/20223货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算单利终值的计算：单利终值的计算：现在的1元钱，年利率10%，自第1年到第5年，各年年末的终值计算如下：1元1年后的终值=1（110%1）=1.1（元）1元2年后的终值=1（110%2）=1.2（元）1元3年后的终值=1（110%3）=1.3（元）1元4年后的终值=1（1

4、10%4）=1.4（元）1元5年后的终值=1（110%5）=1.5（元）因此。单利终值的一般计算公式是：FVn=PV0（1+in）12/30/20224货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算单利现值的计算：单利现值的计算：若年利率10%，自第1年到第5年，各年末的1元钱的现在的价值计算如下：1年后1元的现值=1/（110%1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的现值=1/（110%2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的现值=1/（110%3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的现值=1/（110%4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的现值=1

5、/（110%5）=1/1.5=0.667（元）因此。单利现值的一般计算公式是：PV0=FVn1/（1+in）12/30/20225货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算2.复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算（1）复利：）复利：资金存续期间每期的利息均按上一期的本息和计算。即所谓“利上滚利”（2）复利终值：）复利终值：以复利方式计算的若干期后包括本金和利息在内的未来价值（FVn）。复利终值的计算：复利终值的计算：FVn=PV0(1+i)n（3）复利现值：）复利现值：以后年份收到或付出资金，按复利方式计算的现在价值（PV0）。可用倒求本金方式计算。复利现值的计算：复利

6、现值的计算：PV0=FVn1/(1+i)n12/30/20226货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算复利终值的计算：复利终值的计算：现在的1元钱，年利率10%，自第1年到第5年，各年年末的终值计算如下：1元1年后的终值=1（110%）=1.1（元）1元2年后的终值=1.1（110%）=1(110%)2 =1.21（元）1元3年后的终值=1.21（110%）=1(110%)3=1.331（元）1元4年后的终值=1.331（110%）=1(110%)4=1.464（元）1元5年后的终值=1.464（110%）=1(110%)5=1.625（元）因此。单利终值的一般计算公式

7、是：FVn=PV0(1+i)n12/30/20227货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算复利现值的计算：复利现值的计算：若年利率10%，自第1年到第5年，各年末的1元钱的现在的价值计算如下：1年后1元的现值=1/(110%)=1/1.1=0.909（元）2年后1元的现值=1/(110%)2 =1/1.21=0.826（元）3年后1元的现值=1/(110%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的现值=1/(110%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的现值=1/(110%)5=1/1.625=0.621（元）因此。单利现值的一般计算公式是：PV0=

8、FVn1/(1+i)n12/30/20228货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算实例分析：实例分析：【例一】现在存入本金2 000元，年利率7%，5年后的本利和为：2 000(1+7%)5=2 0001.402=2 840(元)上式中的(1+7%)5=1.402,为复利终值系数。可通过查“复利终值表”求得。【例二】某项投资4年后可获得40 000元收益，按年利率6%计算，其现值应为：40 0001/(1+6%)4=40 0000.792=31 680(元)上式中的(1+6%)4=0.792,为复利现值系数。可通过查“复利现值表”求得。12/30/20229货币时间价值

9、第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算3.年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算（1）年金：）年金：一定时期内间隔相同时间同等金额的系列收付款项。如利息、租金、保险费等。（2）年金按收付款方式的不同，分为：）年金按收付款方式的不同，分为：后付年金：后付年金：一定时期内于每期期末发生的系列等额收付款项。现实中最为普遍，因而也称为普通年金。先付年金先付年金：一定时期内于每期期初发生的系列等额收付款项。先付年金与后付年金的唯一区别在于付款时间的不同。延期年金延期年金：在经历最初若干时期没有收付款后，于后面若干时期发生的系列等额收付款项。永续年金永续年金：无终止期限的系列等额收付款项。如

10、西方无期限债券的利息、优先股股利等。12/30/202210货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算（3）后付年金终值与现值的计算）后付年金终值与现值的计算后付年金终值如同零存整取的本利和，是一定时期内每期期后付年金终值如同零存整取的本利和，是一定时期内每期期末系列等额收付款项的复利终值之和。末系列等额收付款项的复利终值之和。后付年金终值的计算：后付年金终值的计算：（4）后付年金现值的计算：是一定时期内每期期末系）后付年金现值的计算：是一定时期内每期期末系列等额收付款项的复利现值之和。列等额收付款项的复利现值之和。后付年金现值的计算：后付年金现值的计算：（5）先付年金终值

11、与现值的计算）先付年金终值与现值的计算先付年金与后付年金的区别：收付款时间的不同。先付年金与后付年金的区别：收付款时间的不同。先付年金终值的计算先付年金终值的计算：比后付年金终值再乘一计息期：比后付年金终值再乘一计息期先付年金现值的计算：比后付年金现值少一计息期先付年金现值的计算：比后付年金现值少一计息期延期年金现值的计算延期年金现值的计算12/30/202211货币时间价值一、货币的时间价值一、货币的时间价值后付年金终值的计算：后付年金终值的计算：每年存款1元，年利率10%，5年后年金终值为：01年末2年末3年末4年末5年末1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元1元

12、1元1元1元左图中各年年金终值的计算：1元1年的终值=1.000（元）1元2年的终值=(110%)=1.1001元3年的终值=(110%)2=1.2101元4年的终值=(110%)3=1.3311元5年的终值=(110%)4=1.464 1元年金5年的终值=6.105（元）因此，后付年金的计算公式可总结如下因此，后付年金的计算公式可总结如下：FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A12/30/202212货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算后付年金现值的计算：后付年金现值的计算：每年取得1元收

13、益，年利率10%，为期5年终值为：01年末2年末3年末4年末5年末3.790元1元1元1元1元1元左图中各年年金终值的计算：1元1年的现值=1/(1+10%)=0.9091元2年的现值=1/(1+10%)2=0.8261元3年的现值=1/(1+10%)3=0.7511元4年的现值=1/(1+10%)4=0.6831元5年的现值=1/(1+10%)5=0.6211元年金5年的现值=3.790（元）因此，后付年金的计算公式可总结如下因此，后付年金的计算公式可总结如下：PVAn=A1/(1+i)1+A1/(1+i)2+A/(1+i)3+A1/(1+i)n-1+A1/(1+i)n=A0.909元0.8

14、26元0.751元0.683元0.621元12/30/202213货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算先付年金终值的计算：先付年金终值的计算：n期先付年金终值与n期后付年金终值的关系：012n-1nAAAAn期先付年金终值n期后付年金终值012n-1nAAAA从上图可以看出，N期先付年金终值比N期后付年金终值多计算一个计息期。因此，计算先付年金终值，只需以同期后付年金为基础，再乘以（1+i）即可。12/30/202214货币时间价值第二节第二节 货币时间价值的计算货币时间价值的计算延期年金现值的计算延期年金现值的计算0120m1M+12M+2nM+nAAA 从上图可以看出，延期年金的现值的计算，可以分为两步：先计算出N期（M期末）初的现值，再将其作为终值贴现到M期初（0）即可。12/30/202215货币时间价值