国债逆回购.ppt

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1、国债逆回购操作指南国债逆回购操作指南 主讲人：单攀峰主讲人：单攀峰一、一、国债回购的概述国债回购的概述1.定义：定义：国债回购交易国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的为抵押，拆借资金的信用信用行为。具体是指交易所挂牌的行为。具体是指交易所挂牌的国债现货国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证证券券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定归还借贷的资金并按约定支付一定利息利息；而资金的贷出；而资金的贷出方（融券方、资

2、金供应方）则暂时放弃相应资金的使方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使 用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。2 2 国债回购的方式国债回购的方式:国债回购交易有买断式回购和国债回购交易有买断式回购和质押式质押式回购回购两种，根据上交所交易两种，根据上交所交易业务规则业务规则，只有机构投资者，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，方可从事买断式回购交易，个人投资者个人投资者可以参与质押式可以参与质押式回购（实行标准券制度的债券回购

3、）。回购（实行标准券制度的债券回购）。质押式回购的定义正回购：是指融资方以持有的债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购交易行为；逆回购：是指融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时收回融出资金并获得相应利息的回购交易行为；质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。二、国债回购功能二、国债回购功能 1、证券回购是一种重要的融资方式。、证券回购是一种重要的融资方式。2、证券回购是中央银行进行公开市场业务操作的重要工、证券回购是中央银行进行公开市场业务操作的重要工具。具。3、证券回购交易是商业银行保持其资产流动性和资产结、证券回购交易是商业银行保持其资产流动性和资产结构

4、合理性的重要工具和手段。构合理性的重要工具和手段。4、各类非银行金融机构，可以通过证券回购来达到调剂、各类非银行金融机构，可以通过证券回购来达到调剂头寸、套期保值和加强资产管理的目的。头寸、套期保值和加强资产管理的目的。5、开办以国债为主要品种的回购交易，其目的主要是为、开办以国债为主要品种的回购交易，其目的主要是为了发了发 展我国的国债市场，活跃国债交易，发挥国债这一展我国的国债市场，活跃国债交易，发挥国债这一金边债券的信用功能，为社会提供一种新的融资方式。金边债券的信用功能，为社会提供一种新的融资方式。三、国债回购特点三、国债回购特点 收益率高,流通性好,安全性高,交易费低的特点.尤其适合

5、一些做新股申购客户闲余资金,或是市场清淡不好做股票时,或是家庭中不适合定存的资金都可以通过国债回购来提高资金收益率 四、回购交易的品种四、回购交易的品种 证券交易所债券回购品种。上海证券交易所的回购分为1天、2天、3天、4天、7天、l4天、28天、91天、l82天9个回购品种。深圳证券交易所的回购有1天、2天、3天、4天、7天、l4天、28天、63天、91天、l82天、273天11个回购品种。常用上海国债回购代码及佣金标准常用上海国债回购代码及佣金标准 代码 品种 佣金费率(%)每10万元交易手续费(元)204001 1天国债回购 0.0011204002 2天国债回购 0.002220400

6、3 3天国债回购 0.0033204004 4天国债回购 0.0044204007 7天国债回购 0.0055204014 14天国债回购 0.01010204028 28天国债回购 0.02020常用深圳国债回购代码及佣金标准常用深圳国债回购代码及佣金标准代码 品种 佣金费率(%)每10万元交易手续费(元)131910 1天企业债回购 0.0011131911 2天企业债回购 0.0022131900 3天企业债回购 0.0033131901 7天企业债回购 0.00551、国债回购的参与主体分为正回购方国债回购的参与主体分为正回购方(融资需求方融资需求方,买方买方)和逆回购方和逆回购方(资

7、资金供应方金供应方,卖方卖方).对我们个人投资者而言对我们个人投资者而言,我们为逆回购方我们为逆回购方.2、投资者的开通方式、投资者的开通方式:登录登录选择选择“网上网上营业厅营业厅”,选择选择“国债逆回购开通国债逆回购开通”,点击点击“签约签约”.3、申报方向、申报方向:卖出卖出4、申报数量：上海交易所规定、申报数量：上海交易所规定,债券回购交易的申报数量最低为债券回购交易的申报数量最低为100手或手或其整数倍，深交所最低申报数量为其整数倍，深交所最低申报数量为1手或其整数倍手或其整数倍.1000元标准券为元标准券为1手。手。如回购金额为如回购金额为100000元元,则申报数量为则申报数量为

8、1000.5、申报价格要求、申报价格要求:上交所最小变动单位为上交所最小变动单位为0.005元或其整数倍。深圳证券元或其整数倍。深圳证券交易所规定交易所规定,100元标准券为元标准券为1张；最小报价变动为张；最小报价变动为0.01元或其整数倍；元或其整数倍；申报数量为申报数量为10张及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过张及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过10万张。万张。其它规定与上海证券交易所类似。其它规定与上海证券交易所类似。五、国债回购的开通及交易原则五、国债回购的开通及交易原则质押式回购交易规则（一）如何开立质押式回购交易账户如何开立质押式回购交易账户?进行质押式回购交易（代码20

9、4*），需要利用现有的A股证券账户和资金账户。尚未开户的，需按已有的相关规则开立A股证券账户和资金账户。已开立A股证券账户的客户，可以本人携带身份证、股东卡到柜台签署债券回购相关协议。只开通逆回购的客户可以登录富通交易，直接从网上签署国债回购协议，已做完上海指定的客户在协议签署当天（T日）即可做国债回购。质押式回购交易规则（二）逆回购交易如何申报？逆回购交易如何申报？（1）申报单位：100手或其整数倍（1手1000元标准券）（2）计价单位：资金到期年收益率（）（3）价格变动单位：最小变动单位为0.005或其整数倍（4）每笔申报限制：最低申报限额为100手（10万元），即10001000张张；最

10、高申报限额为10000手（1000万元），即100000100000张张。（注意注意：申报数量是张数，1000张的整数倍，对应的金额是10万 的整数倍。）（5）申报价格限制从交易规则，集合竞价无价格限制；连续竞价价格限制，申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%，同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%质押式回购交易规则（三）申报的买卖方向是怎么？申报的买卖方向是怎么？融资方按“买入B”予以申报；融券方按“卖出S”予以申报。注意：目前客户手中持有现金，所作的国债回购属于逆回购，申报方向是“卖出S”。申报时间？申报时

11、间？9：159：25集合竞价；9：3011：30，13：0015：00的连续竞价。质押式回购交易规则（四）实行实行“一次成交，两次清算一次成交，两次清算”即一笔质押式回购交易完成后，由登记公司在成交日和到期购回日进行两次清算，最后了结该笔回购交易业务。注意：以1天的国债回购为例，成交当天清算后在柜面系统“资金股份流水”中显示的是融券回购，T+1显示的是融券购回。质押式回购需注意的事项：（1）客户开通质押式回购前（不论是正回购方或逆回购方）必须签订国泰君安证券股份有限公司质押式回购委托协议（简称质押式回购协议），协议一式两份，营业部及客户各执一份（2）逆回购不涉及入质、出质操作（3）资金回购到期

12、日即可用，当天可续做回购，如不交易，则T+1日可取。（4）现质押式回购正回购仅能通过柜台操作，逆回购可通过富易、富通进行交易。回购交易的风险 逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。质押式回购案例如果融出资金成本以如果融出资金成本以100100元面额（国债）予元面额（国债）予以固定，则：以固定，则：（1）购回价格=100元+利息（2）本息和=100元+100元年收益率回购天数/360天（其中，年

13、收益率即是成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”）。质押式回购案例回购利率计算公式：回购利率计算公式：购回时发生金额融出时成交金额 360 实际收益=融出本金 回购天数 质押式回购案例成交价：8（8%年收益率）回购品种：1天（204001)成交金额：10万元（1000张）当日委托冻结资金=100000+1=100001元（1天回购的费用为0.001%，成交额10万元的费用为1元）T+1日购回资金=100000+8%1/360100000=100022元 100022100001 360实际收益率=100%=7.56%100000 1 收益率计算收益率计算1、到期收益计算方式、

14、到期收益计算方式=金额金额*卖出时利息率卖出时利息率*天数天数/3602、举例、举例:例如一天的债券回购例如一天的债券回购204001（GC001）的收益：）的收益：10万万*8.5%年化率年化率*1天天/360天天-1元手续费元手续费=22.61元元 注注:上海回购按上海回购按360天计算天计算,深圳回购天数按深圳回购天数按365天计算天计算 交易技巧：交易技巧：根据自己的资金情况、资金可用期限，选择相应的投资品种。根据自己的资金情况、资金可用期限，选择相应的投资品种。1天、天、7天等短期品种最受欢迎，也最活跃。天等短期品种最受欢迎，也最活跃。国债逆回购实际是短期贷款，因此，其收益率与利率关系密切，利率国债逆回购实际是短期贷款，因此，其收益率与利率关系密切，利率下跌，收益率必然下跌。此外，股市活跃、新股发行时，收益率也会下跌，收益率必然下跌。此外，股市活跃、新股发行时，收益率也会上升；目前年末资金紧张，收益率当然也高。上升；目前年末资金紧张，收益率当然也高。如果回购利率不是很理想时如果回购利率不是很理想时,还可申购国泰君安货币理财产品还可申购国泰君安货币理财产品,君得利或君得利或君得利二君得利二,通常都高于银行一年定期存款通常都高于银行一年定期存款,且流通性高且流通性高,随用随取随用随取.详情可详情可登录登录.免费开户